Tài liệu TIỂU LUẬN: ẢNH HƯỞNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI LÊN CÁN CÂN THƯƠNG MẠI pdf

3 2 Bahmani Oskooee và Brooks 1999 Phân tích dữ liệu tách biệt về thương mại song phương Hoa Kỳ đối với 6 đối tác thương mại lớn bằng cách sử dụng các phương pháp tiếp cận ARDL phát

1

TIỂU LUẬN

ẢNH HƯỞNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI LÊN

CÁN CÂN THƯƠNG MẠI

2

A/.Lý thuyết truyền thống:

Nếu đồng tiền của một nước bắt đầu tăng giá so với đồng tiền của các nước khác, tài khoản vãng lai của nước đó sẽ giảm nếu các yếu tố khác bằng nhau Hàng hóa xuất khẩu thừ nước này sẽ trở nên mắc hơn đối với đối với các nước nhập khẩu nếu đồng tiền của họ mạnh.Kết quả là nhu cầu các hàng hóa đó sẽ giảm Ngược lại, nếu đồng nội tệ của một quốc gia giảm giá thì sẽ có tác dụng khuyến khích tăng xuất khẩu của quốc gia đó vì đồng nội tệ giảm giá sẽ làm hàng hóa xuất khẩu từ quốc gia đó trở nên rẻ hơn trước đối với người nước ngoài

Tuy nhiên trong tác động của tỷ giá hối đoái lên cán cân thương mại trong thực tế đôi khi lại không diễn ra như trong lí thuyết nêu trên

B/ Tóm tắt một số nghiên cứu trước đây

Dưới đây là một tổng quan ngắn gọn cung cấp các phương pháp và kết quả của các tài liệu nghiên cứu đối với các nền kinh tế phát triển và mới nổi.Điều này sẽ chứng minh

rằng sự đa dạng của kết quả, thường là với các quốc gia giống nhau, có thể do bằng chứng thực nghiệm trích từ các thời điểm khác nhau và các phương pháp khác nhau.Các

nước phát triển, đặc biệt là Hoa Kỳ, đã nhận được nhiều sự quan tâm nhất trong lĩnh vực nghiên cứu này

1 Rose và Yellen 1989 Sử dụng dữ liệu tách biệt

(disaggregated) về thương mại song phương trong trường hợp dữ liệu của Mỹ giai đoạn 1960 đến 1985

-Không tìm thấy đặc điểm nào hỗ trợ cho hiệu ứng đường cong J -Cũng không phải bằng chứng về mối quan hệ dài hạn

3

2 Bahmani

Oskooee và

Brooks

1999 Phân tích dữ liệu tách biệt về

thương mại song phương Hoa

Kỳ đối với 6 đối tác thương mại lớn bằng cách sử dụng các phương pháp tiếp cận

ARDL (phát triển bởi Pesaran

và Shin (1997) và Pesaran, Shin và Smith (1996))

-Đã tìm thấy bằng chứng của hiệu ứng đường cong J

- Tuy nhiên họ đã làm báo cáo vềmối quan hệ dài hạn đáng kể giữa cán cân thương mại và tỷ giá hối đoái, chỉ ra rằng sự giảm giá thực của đồng đô la Mỹ có ảnh hưởng thuận lợi tới cán cân thương mại của Mỹ

5 Felmingham 1988 Kiểm tra các mệnh đề của

đường cong J bằng cách sắp đặt một độ trễ phân phối

unrestricted distributed lag) với dữ liệu của Úc cho giai đoạn 1965-1985

Ông cũng không thể tìm thấy bằng chứng về hiện tượng đường cong J

4

cho giai đoạn 1977 đến 1992 Hoa Kỳ Theo kết quả của họ, cán

cân thương mại lúc đầu giảm khi phá giá, sau đó là một sự cải thiện cán cân thương mại - hiệu ứng điển hình của đường cong J Tuy nhiên, sau một vài quý có vẻ có

xu hướng cán cân thương mại xấu

đi Phát hiện gợi nhớ các phản ứng hình chữ S của cán cân thương mại với những thay đổi về thương mại được đề cập trong

Backus, Kehoe và Kydland (1994)

Kết quả cho thấy cán cân thương mại và tỷ giá hối đoái thực là đồng liên kết chỉ có 14 quốc gia Trong các nước tham gia đồng lien kết, có một số bằng chứng của hiệu ứng đường cong J

8 Gupta-Kapoor

và

Ramakrishnan

1999 Phân tích tác động của sự tăng

giá đồng yên trên dữ liệu cán cân thương mại Nhật Bản đối với bảy đối tác thương mại lớn, sử dụng VECM

Hàm phản ứng thúc đẩy ước tính(the estimate impulse response function) đã chỉ ra sự tồn tại của một đường cong J ở Nhật Bản

Kết quả tương tự như trên cho Nhật Bản

Bằng chứng dường như cho thấy rằng đường cong J là một hiện

5

thể hoặc không thể được tìm thấy trong một quốc gia nhất định

10 Baharumshah 2001 Sử dụng mô hình VAR không

giới hạn cho các cán cân thương mại song phương của

Thái Lan và Malaysia với Hoa Kỳ và Nhật Bản cho giai

đoạn 1980 đến 1996

Ông tìm thấy mối quan hệ dài hạn

ổn định và tích cực giữa cán cân thương mại và tỷ giá hối đoái Bằng chứng về phản ứng ngắn hạn của cán cân thương mại hỗ trợ hiệu ứng đường cong J là pha trộn Một đường cong J trì hoãn

có vẻ để áp dụng cho dữ liệu của Thái Lan trong khi không có hỗ trợ nào cho đường cong J được tìm thấy trong dữ liệucủa Malaysia

11

Bahmani

Oskooee và

Kantipong

2001 Thử nghiệm đường cong J

trên các dữ liệu tách biệt giữa

Thái Lan và các đối tác

thương mại lớn như Đức, Nhật Bản, Singapore, Anh, và Hoa Kỳ cho giai đoạn 1973 đến 1997

Họ chỉ tìm thấy bằng chứng của đường cong J trong thương mại song phương với Mỹ và Nhật Bản

12

Upadhyaya và

Dhakal

1997 Kiểm tra hiệu quả của phá giá

lên cán cân thương mại ở 8 nước phát triển (Colombia, Cyprus, Hy Lạp, Guatemala,

Phát hiện thực nghiệm của họ là mâu thuẫn với những phát hiện

của Baharumshah vềThái Lan

Họ cung cấp bằng chứng dường

6

Mexico, Morocco, Singapore

và Thái Lan) áp dụng các

phương pháp được đề xuất

bởi Wickens và Breusch (1988)

như cho thấy rằng chỉ trong trường hợp phá giá của Mexico là cải thiện cán cân thương mại trong dài hạn

13 Bahmani

Oskooee

2001 Điều tra phản ứng lâu dài của

cán cân thương mại các quốc gia Trung Đông với việc phá giá bằng cách áp dụng phương pháp Engle-Granger

và đồng liên kết Juselius

Johansen-Bằng chứng cho thấy rằng có tồn tại một ảnh hưởng dài hạn tích cực của sự phá giá thực lên cán cân thương mại cho bảy quốc gia (Bahrain, Ai Cập, Jordan, Morocco, Syria, Tunisia và Thổ Nhĩ Kỳ) Trong trường hợp của Morocco, điều này đối lập với các

kết quả thu được bởi Upadhyaya

và Dhakal

14 Wilson 2001 Kiểm tra mối quan hệ giữa

cán cân thương mại thực và tỷ giá hối đoái thực cho thương mại hàng hóa song phương giữa Singapore, Hàn Quốc và Malaysia đối với Hoa Kỳ và Nhật Bản

Không có bằng chứng của hiệu ứng đường cong J được tìm thấy ngoại trừ thương mại giữa Hàn Quốc với Hoa Kỳ

15 Akbostanci 2002 Sử dụng hàm phản ứng đẩy

tổng quát(the generalized impulse response function)

- Tìm thấy sự hỗ trợ cho mối quan hệ dài hạn tích cực giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại

- Trong ngắn hạn cán cân thương

7

Cho đến đây, các ưu thế của bằng chứng cho thấy rằng Hoa Kỳ không thể hiện rằng sự co giãn nhập khẩu và xuất khẩu ngắn hạn dẫn đến một hiệu ứng đường cong J

Hỗ trợ cho mối quan hệ dài hạn ổn định giữa cán cân thương mại Mỹ và các yếu tố của

nó được trộn lẫn Mặt khác, Nhật Bản là một ví dụ về sự co giãn thương mại dẫn tới hện

mại phản ứng với phá giá theo hình chữ S

Quan điểm này liên quan với mối quan hệ tích cực dài hạn được

đưa ra bởi Bahmani Oskooee (2001) Tuy nhiên Kale (2001)

thu được kết quả mâu thuẫn, cung

cấp bằng chứng về tác động dài hạn tiêu cực của phá giá trên cán

cân thương mại Trong ngắn hạn Kale tìm thấy bằng chứng của

một hiệu ứng đường cong J trễ (a

delayed J-curve effect)

16

Hacker và

Hatemi

2002 Nghiên cứu trong các nước

CEEC, đã xem xét dữ liệu song phương tách biệt giữa Cộng hòa Séc, Hungary và Ba Lan đối với Đức

- Họ phát hiện ra bằng chứng của một mối quan hệ dài hạn tích cực giữa cán cân thương mại và tỷ giá hối đoái cho cả ba nước

- Cộng hòa Séc và Ba Lan dường như có đặc điểm dẫn đến hiệu ứng đường cong J Điều này không đúng trong trường hợp của Hungary

C/.Tìm hiểucụ thể hơn các nghiên cứu gần đây đối với một số nước

NX = NX (Y,Y*,ε ), cán cân thương mại là một hàm theo các biến: thu nhập trong

nước y, thu nhập nước ngoài Y* và tỷ giá hối đoái ε Hàm đó có dạng như sau:

Thử nghiệm của Augmented Dickey-Fuller (ADF) vàthử nghiệm của Perron (PP)chothấyrằnglnRERđược tích hợpở bậc 1

Philips-Thử nghiệm Kwiatkowski-Philips-Schmidt-Shin (KPSS) cũng cho thấy ln RERđược tích hợpở bậc 1

Phương pháp Engle-Granger cho kết quả là cómối quan hệtuyến tính giữalnTB vớilnRER, YlnvàlnY*

 việcgiảmgiátiền tệtạo ramột sự cải thiệntrongcán cân thương mạitrong dài hạn

Để kiểm trasự tồn tại củahiệuứngđường congJởMalaysia, tiến hànhkiểm traphản ứng củacán cân thương mạivớiđổi mới trong tỷ giáhối đoái thực.Hiệu ứng đường cong J

có nghĩalàsự giảm giá nội tệ sẽlàm trầm trọng thêmcán cân thương mạitrong ngắn hạn

vàsau đó cónhững cải tiến sau một thời gian

10

Từ hình 1, chúng ta thấy rằng cán cân thương mại tăng một cách nhanh chóng để đáp ứng sự đổi mới do nội tệ giảm giá trong hai năm tiếp theo Sau đó, cán cân thương mại đã được cải thiện từ từ xuống từ năm 2 đến năm 7.Và sau đó, tình trạng này đã tiếp

tục có hiệu lực vĩnh viễn Từ hình 1, tác động không theo các mô hình J-đường cong cổ điển

II.Các nước có hiệu ứng đường cong J

1 Lý thuyết

Đường cong J là một đường mô tả hiện tượng cán cân thương mại bị xấu đi trong ngắn hạn và chỉ cải thiện trong dài hạn Đường biểu diễn hiện tượng này giống hình chữ J Theo kết quả nghiên cứu của Krugman (1991), người đã tìm ra hiệu ứng đường cong J khi phân tích cuộc phá giá đô la Mỹ trong thời gian 1985 –1987, thì ban đầu cán cân thương mại xấu đi, sau đó khoảng hai năm cán cân vãng lai đã được cải thiện

Nguyên nhân xuất hiện đường cong J là do trong ngắn hạn hiệu ứng giá cả có tính trội hơn hiệu ứng số lượng nên làm xấu đi cán cân thương mại, ngược lại trong dài hạn, hiệu ứng số lượng có tính trội hơn hiệu ứng giá cả làm cán cân thương mại được cải thiện

2.Phân tích một số trường hợp cụ thể

11

2.1/ Một số nước Đông Nam Á

Bài nghiên cứu: Tỉ giá hối đoái và cán cân thương mại ở Đông Á: có tồn tại

đường cong J? (2003) (Exchange rate and trade balance in east asia: is there a J−curve?)

Tác giả: Olugbenga Onafowora, Trường Đại học Susquehanna, Economics

Bulletin, vol.5,No.18, pp 1-13

a/Mục đích nghiên cứu:Nhiều phân tích thực nghiệm cho thấy rằng, cả những mô

hình hồi qui và mô hình kinh tế đều được áp dụng cho từng quốc gia riêng biệt, được tiến hành để xem làm thế nào tỉ giá hối đoái có thể tác động đến cán cân thương mại và sự phát triển của quốc gia Mặc dù có nhiều nghiên cứu lí thuyết và thực nghiệm về việc thay đổi tỉ giá hối đoái có ảnh hưởng thế nào đến cán cân thương mại, vẫn còn có bất đồng liên quan đến các mối quan hệ giữa các biến số kinh tế và hiệu quả của việc phá giá đồng tiền như một công cụ để tăng sự cân bằng thương mại của một quốc gia

Do đó, tác động củathay đổitỷ giá hối đoáitrêncán cân thương mạiphải được xem xétmột câu hỏi mởtừcả hai quan điểmphântíchvà thực nghiệm

Một sự sụt giảm trong tỉ giá hối đoái được thấy ở phần lớn các nước Đông Á từ giữa những năm 1990, cung cấp 1 cơ hội để trả lời câu hởi có hay không phá giá đồng tiền của mình có 1 tác động đáng kể đến dòng chảy thương mại, và có hay không xảy ra các điều kiện của Marshall-Lerner (ML) Mục đích của bài báo này là để kiểm tra các mối quan hệ giữa cán cân thương mại thực với tỉ giá hối đoái thực cho các nước ASEAN- Thái Lan, Malasia và Indonesia trong thương mại song phương với Mỹ và Nhật Bản Để thực hiện điều này, bài viết này sử dụng công cụ phân tích đồng liên kết (cointegration- phương pháp xác định mối liên hệ dài hạn giữa các biến chuỗi thời gian) và mô hình chữa lỗi vector (VECM- xử lí tất cả các biến nội sinh trong mô hình) từ đó kiểm định những ảnh hưởng của nhưng biến đổi và theo dõi hiệu ứng đường cong J tiềm năng trong các dữ liệu

12

b/ Diễn giải mô hình

Cán cân thương mại thường được đo là sự khác biệt giữa giá trị tổng kim ngạch xuất khẩu và tổng lượng nhập khẩu.Trong nghiên cứu này, chúng tôi đánh giá cán cân thương mại là tỷ lệ của giá trị xuất khẩu song phương (X) với giá trị nhập khẩu song phương (M).Tỷ lệ X / M hoặc nghịch đảo của nó đã được sử dụng trong điều tra thực nghiệm về mối quan hệ giữa cán cân thương mại và tỉ giá hối đoái.Một lý do cho việc sử dụng nó là tỷ lệ này là không nhạy cảm với các đơn vị đo lường và có thể được hiểu là cán cân thương mại danh nghĩa hoặc thực (Bahmani Oskooee, năm 1991) Hơn nữa, theo ghi nhận của Boyd et al.(2001), tỷ lệ trong một mô hình logarit cung cấp cho các điều kiện Marshall-Lerner chính xác hơn

Chúng tôi xác định cán cân thương mại song phương thực sự là một hàm số của thu nhập trong nước, thu nhập của nước ngoài, tỷ lệ trao đổi song phương, và một biến giả (0,1) để nắm bắt sự thay đổi trong quan hệ thương mại song phương kết quả từ cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1997 Hình thức giản lược của phương trình được đưa

ra như sau:

lnX/Mt α 0  α 1 ln Y t  α 2 ln Y t *  α 3 ln RER t  α 4 D 97  t

Chú thích:

ln là logarit tự nhiên

Yt là thu nhập trong nước thực sự

Yt * là thu nhập của nước ngoài

RERt là tỷ giá hối đoái song phương thực tế

D97 là một biến giả mà mất giá trị của số không trong khoảng thời gian trước năm

1997

Åt: là một thuật ngữ lỗi

RERt được định nghĩa là RERt = (EP * / P), E là tỷ giá hối đoái danh nghĩa hiệu quả, và P là mức giá trong nước và nước ngoài tương ứng

và một mối quan hệ tích cực với thu nhập dài hạncủa nước ngoài Những dấu hiệu này là những gì chúng ta mong đợi nếu nhu cầu là động lực trong việc xác định hàng hoá xuất khẩu, nhập khẩu Trong các mô hình Thái Lan-Nhật Bản, Thái Lan-Mỹ, và Malaysia, Nhật Bản, cán cân thương mại thực có một mối quan hệ tích cực với thu nhập thực trong nước và một mối quan hệ tiêu cực lâu dài với thu nhật nước ngoài thực Những dấu hiệu này là những gì chúng ta mong đợi nếu một gia tăng trong thu nhập thực tế là do tăng năng suất sản xuất hàng hóa thay thế nhập khẩu và cung cấp động lực trong xác định xuất khẩu và nhập khẩu

Trong hình 1 và 2, hiệu ứng đường cong Jcho quan sát ở Indonesia trong thương mại song phương với Nhật Bản và Mỹ Sau khi phá giá nội tệ, Indonesia cho thấy sự thâm hụt ban đầu của cán cân thương mại nhưng sau đó là một sự cải thiện lâu dài.Các hình còn lại cho thấy kết quả tương tự ở Indonesia

Các mô hình trước đó cho thấy sau khi một sự phá giá có một xu hướng cho cán cân thương mại đầu tiên xấu đi và sau để cải thiện, nhưng sau một vài quý, cán cân thương mại xấu đi một lần nữa

14

d/ Kết luận:

Mục tiêu của bài báo nàyđãđượckiểmtrangắn hạnvàảnh hưởnglâu dàicủatỉ giá hối đoáithựctếvềcán cân thương mạithực sự chocác nước ASEAN-TháiLan, Malaysia, vàIndonesiatrong thương mạisongphươngvớiMỹvà Nhật Bảnvà xem xét sự tồn tại của

15

các điều kiện ML Trong mọi trường hợp, phân tích đồng liên kết chỉ ra rằng có một mối quan hệ lâu dài giữa các trạng thái ổn định giữa cán cân thương mại, tỉ giá hối đoái thực, thu nhập trong nước và thu nhập nước ngoài Và các mô hình khá ổn định trong giai đoạn phân tích

Đối vớiIndonesiavàMalaysiatrong thương mạisong phươngMỹ vàNhật Bản,vàThái Lantrong thương mạisong phươngvớiMỹ, những phát hiện củachúngtôichothấyrằng có nhữnghiệu ứngđường congJ-ngắn hạn Việc sụt giá nội tệ cho thấy 1 sự xấu đi trong cán cân thương mại kéo dài khoảng ¼ giai đoạn, nhưng điều này được theo sau bởi một sự cải tiến trong thời gian dài Thái Lan có phongtràođốidiệntrong thương mạisongphươngvớiNhật Bản: mộtbiến động tỷ giáhối đoái thực làmgiảm giánội tệ ban đầuđược cải thiệnsau đótrở nên tồi tệ hơnvà sau đócải thiệncán cân thương mại

Mô hình này không hỗ trợgiả thuyếtđường congJ-cổ điển, nhưnglàphùhợpvới các

mô hìnhS-đường cong mô tảBackus(1994) vàMarwahvàKlein(1996)

Nhìn chung, kết quả phân tích cho thấy điều kiện của ML tồn tại trong thời gian dài với các mức độ khác nhau của hiệu ứng đường cong J trong ngắn hạn Những phát hiệncómộtsốtác động đối vớicác quốc giaĐông Átrong thương mại song phươngvới Nhật BảnvàMỹ.Căn cứ vào điều kiện ML, việc tiếp tục mất giá tiền tệ của cácnướcĐông Áso với đồng USDvà đồng yênNhậtBảncó thể sẽdẫn đếnsự cải thiện trongcán cân thương

mạicủahọvới Mỹ vàNhậtBản.Tuy nhiên,sự cải tiến nàyxảy rachỉcó3 hoặc4 giai

đoạnsaukhimột sự phá giáthựcsự

2.2.Crotia

Bài nghiên cứu:“Ảnh hưởng của thay đổi tỷ giá hối đoái thực lên cán cân

thương mại ở Croatia”(The Effects of Exchange Rate Change on the Trade Balance in

Croatia).IMF Working Paper, April 2004

http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=878888

Tác giả:Tihomir Stucka

Authorized for distribution by Jeroen J Kremers

16

Tihomir Stucka là Cố vấn Giám đốc điều hành của IMF ở Armenia, Bosnia và Herzegovina, Bulgaria, Croatia, Cyprus, Georgia, Israel, Cộng hòa Nam Tư cũ của Macedonia, Moldova, Vương quốc Hà Lan, Romania và Ukraine

Bài viết này đã được công bố trước đó là Working Paper No W-l1 (10/2003) ở Ngân hàng quốc gia Croatia

a/ Mục đích nghiên cứu

Thành phần chính của sự thâm hụt tài khoản vãng lai đáng kể ở Croatia là thâm hụt thương mại hàng hóa do tình trạng trì trệ xuất khẩu và gia tăng nhập khẩu trong ba năm qua Để cải thiện cán cân thương mại có hai phương pháp tiếp cận nhằm thay đổi khả năng cạnh tranh trong nước bằng sự can thiệp của chính phủ:

-Phương pháp tiếp cận nội bộ dựa trên chính sách từ phía nhà cung cấp, chẳng hạn

như tác động đến năng suất lao động, tiền lương bằng cách kiềm chế lạm phát, giảm thuế (ví dụ như phần thuế đóng góp hoặc thuế lợi nhuận (profit tax) của nhà sản xuất) hoặc nới lỏng các điều kiện cứng nhắc trên thị trường lao động

-Phương pháp tiếp cận từ bên ngoài làphá giá (làm mất giá nội tệ)

Các tranh luận ở Croatia trong việc giảm bớt thâm hụt hàng hóa được phân chia thành 2 nhóm: một nhóm ủng hộ việc giảm tỷ giá hối đoái danh nghĩa, nhóm khác ủng hộ việc duy trì chính sách tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý Tuy nhiên cho đến nay, vẫn

đang thiếu một ước tính chính thức những tác động trong dài hạn và ngắn hạn của sự

thay đổi tỷ giá hối đoái lên cán cân thương mại hàng hóa Đây chính là mục đích cho bài nghiên cứu này

b/ Lý do nghiên cứu phản ứng trong ngắn hạn và dài hạn của cán cân thương mại do những thay đổi trong tỷ giá hối đoái

Việc lượng hóa phản ứng trong ngắn hạn và dài hạn của cán cân thương mại hàng hóa đối với những thay đổi trong tỷ giá hối đoái là rất quan trọng với các chính sách kinh