33 CHƢƠNG 3 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3 1 Thiết kế nghiên cứu 3 1 1 Quy trình nghiên cứu Hình 3 1 Quy trình nghiên cứu Trên cơ sở lý luận từ tổng quan nghiên cứu và các lý thuyết nền giúp tác giả xác lập đƣợc mục đích và v n đề nghiên cứu; tác giả tiến hành xác định các iến phụ thuộc, iến độc lập và iến kiểm soát cần có để xây dựng mô hình phân tích hồi quy và đƣa ra các cặp giả thuyết đối phù hợp với đề tài nghiên cứu Sau đó chọn mẫu Xây dựng mô hình và giả thuyết nghiên cứu Thu thập và xử lý dữ l.
CHƢƠNG 3.1 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Thiết kế nghiên cứu 3.1.1 Quy trình nghiên cứu Xây dựng mơ hình giả thuyết nghiên cứu Thu thập xử lý liệu Thống kê mơ tả phân tích tƣơng quan Kiểm tra tính dừng ƣóc lƣợng lựa chọn mơ hình phù hợp Kiểm tra khắc phục khuyết tật mơ hình Thảo luận kết nghiên cứu Hì nh 3.1 Quy trình nghiên cứu Trên sở lý luận từ tổng quan nghiên cứu lý thuyết giúp tác giả xác lập đƣợc mục đích v n đề nghiên cứu; tác giả tiến hành xác định iến phụ thuộc, iến độc lập iến kiểm sốt cần có để xây dựng mơ hình phân tích hồi quy đƣa cặp giả thuyết đối phù hợp với đề tài nghiên cứu Sau chọn mẫu 33 nghiên cứu để thu thập dựa đặc điểm liệu thu thập đƣợc để xử lý thành c u trúc liệu ảng vànhập vào phần mềm Stata phiên ản 16 chạy hồi quy Dựa kết thống kê mơ tả phân tích tƣơng quan, tác giả phân tích đƣợc tần số, mức độ iến động giá trị trung ình, đánh giá tổng quát đƣợc độ lệch chuẩn, giá trị lớn nh t, nhỏ nh t mối tƣơng quan từ liệu iến Để lựa chọn đƣợc mơ hình ƣớc lƣợng phù hợp với liệu nghiên cứu việc kiểm tra tính dừng r t quan trọng Sau kiểm tra đƣợc tính dừng lựa chọn đƣợc mơ hình phù hợp, tiến hành kiểm tra khuyết tật đa cộng tuyến, tự tƣơng quan, phƣơng sai sai số thay đổi, đƣa phƣơng pháp khắc phục hiệu Từ kết nghiên cứu ƣớc nêu trên, tác giả đƣa quan điểm dựa việc phân tích tác động dịng tiền đến khả n ng sinh lợi công ty xây dựng niêm yết Việt Nam, qua đƣa số đề xu t mang tính ứng dụng rút từ kết nghiên cứu 3.1.2 Mơhì nh vàgiả thuyết nghiên cứu - Mơ hình nghiên cứu: Từ tổng quan nghiên cứu, sở lý luận kết kiểm định giả thuyết nghiên cứu, luận v n tiếp tục xây dựng mơ hình hồi quy đối tƣợng nghiên cứu để khai thác đặc điểm v n đề với chủ đề nghiên cứu Mơ hình hồi quy đƣợc xây dựng nhƣ sau: Mơhình 1: ROA=βo+β1ICF+β2OCF+β3FCF+β4FCFF+β5DE+β6TURN+β7GROW+β8AGE+ β9SIZE+ԑ Mơhình 2: ROA=βo+β1ICF+β2OCF+β3FCF+β4FCFF+β5DE+β6TURN+β7GROW+β8AGE+ β9SIZE+ԑ 34 Trong đó: βo: hệ số chặn β1, β2, β3, β4, β5, β6, β7: hệ số hồi quy riêng (hệ số góc) ԑ: sai số ngẫu nhiên ROA, ROE: biến phụ thuộc ICF, OCF, FCF, FCFF: biến độc lập DE, TURN, GROW, AGE, SIZE: biến kiểm soát Cụ thể iến đƣợc xác định thông qua ảng sau: Bảng 3.1 Tóm tắt biến mơhì nh nghiên cứu Tên biến Ký hiệu Cơng thức tính Nguồn liệu Hệ số khả n ng sinh lợi ROA Lợi nhuận sau thuế / Tổng tài sản Báo cáo KQHĐSXKD, tài sản Hệ số khả n ng sinh lợi bì nh quân ROE vốn chủ sở hữu Dòng tiền lƣu chuyển Lợi nhuận sau thuế / Vốn chủ sở hữu bì nh quân OCF từ hoạt động sản Lƣu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh / Tổng tài sản CĐKT Báo cáo KQHĐSXKD, CĐKT Báo cáo Lƣu chuyển tiền tệ xu t kinh doanh Dòng tiền lƣu chuyển FCF từ hoạt động tài Lƣu chuyển tiền từ hoạt động tài / Tổng tài sản Báo cáo Lƣu chuyển tiền tệ chí nh Dịng tiền lƣu chuyển ICF từ hoạt động đầu tƣ Dòng tiền tự cho công Lƣu chuyển tiền từ hoạt động đầu tƣ / Tổng tài sản FCFF ty Báo cáo Lƣu chuyển tiền tệ (Dòng tiền lƣu chuyển từ Báo cáo Lƣu chuyển HĐKD - Chi tiêu vốn - Chi trả cổ tiền tệ tức) / Tổng tài sản Độ tuổi công ty niêm AGE Ln (Kỳ nghiên cứu – Kỳ niêm yết) Báo cáo niêm yết Quy môcông ty SIZE Ln(Tổng tài sản) Tốc độ t ng trƣởng GROW (DTTi-DTT(i-1))/DTT(i-1)) Báo cáo KQHĐSXKD Hiệu n ng hoạt động TURN Doanh thu thuần/ Tổng tài sản ình Báo cáo KQHĐSXKD, yết tài sản Tỷ lệ nợ vốn chủ sở CĐKT quân DE Báo cáo CĐKT Nợ phải trả/ Vốn chủ sở hữu hữu 35 Báo cáo CĐKT - Gỉa thuyết nghiên cứu: Để đạt đƣợc mục tiêu nghiên cứu sử dụng phƣơng pháp nghiên cứu định lƣợng, dựa nghiên cứu thực nghiệm xem xét lý thuyết thực giả thuyết đối hay đƣợc gọi giả thuyết thay khoa học sau đƣợc xây dựng để phân tí ch tác động dịng tiền đến khả n ng sinh lợi công ty niêm yết Việt Nam: Gỉa thuyết 1: - H01: Dòng tiền lƣu chuyển từ hoạt động khơng có tác động đến khả n ng sinh lợi - Ha1: Dòng tiền lƣu chuyển từ hoạt động có tác động đến khả n ng sinh lợi Gỉa thuyết 2: - H02: Dòng tiền lƣu chuyển từ hoạt động kinh doanh có tác động chiều đến khả n ng sinh lợi doanh nghiệp - Ha2: Dòng tiền lƣu chuyển từ hoạt động kinh doanh có tác động ngƣợc chiều đến khả n ng sinh lợi doanh nghiệp Gỉa thuyết 3: - H03: Dòng tiền lƣu chuyển từ hoạt động đầu tƣ có tác động chiều đến khả n ng sinh lợi doanh nghiệp - Ha3: Dòng tiền lƣu chuyển từ hoạt động đầu tƣ có tác động ngƣợc chiều đến khả n ng sinh lợi doanh nghiệp Gỉa thuyết 4: 36 - H04: Dòng tiền lƣu chuyển từ hoạt động tài có tác động chiều đến khả sinh lợi doanh nghiệp - Ha4: Dòng tiền lƣu chuyển từ hoạt động tài có tác động ngƣợc chiều đến khả n ng sinh lợi doanh nghiệp Gỉa thuyết 5: - H05: Dòng tiền tự cho cơng ty có tác động chiều đến khả sinh lợi doanh nghiệp - Ha5: Dòng tiền tự cho cơng ty có tác động ngƣợc chiều đến khả n ng sinh lợi doanh nghiệp 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 3.2.1 Mẫu nghiên cứu Mẫu nghiên cứu tập hợp nhỏ phần tử l y từ tổng thể lớn, tác giả tiến hành chọn mẫu ằng phƣơng pháp l y mẫu có chủ đích, xác định đối tƣợng nghiên cứu công ty xây dựng niêm yết Việt Nam Độ xác kết nghiên cứu chủ yếu phụ thuộc vào cách nhà nghiên cứu chọn mẫu B t kỳ phƣơng pháp chọn mẫu phải hƣớng đến mục tiêu ản thu hẹp đến mức tối đa khoảng cách giá trị thu đƣợc từ mẫu nghiên cứu với giá trị phổ iến dân số hay quần thể nghiên cứu Nguyên tắc chọn mẫu đƣợc xây dựng dựa giả thuyết: đơn vị mẫu với số lƣợng tƣơng đối nhỏ đƣợc chọn lựa cho đại diện cách xác cho dân số đƣợc nghiên cứu kết nghiên cứu thu đƣợc từ đơn vị mẫu phản ánh tƣơng đối đặc điểm giá trị dân số nghiên cứu với độ xác su t đủ cao Theo Kumar (2011) chọn mẫu nhà nghiên cứu cần phải cố gắng đạt đƣợc hai mục tiêu chính: tránh sai lệch chọn mẫu đạt đƣợc độ xác tối đa điều kiện (tài lực, nhân lực, vật lực) cho phép 37 Theo số liệu thống kê Ủy an Chứng khoán Nhà nƣớc (2020) công ty niêm yết hai sàn HOSE HNX có số lƣợng niêm yết qua n m từ 2014 - 2019 nhƣ sau: Bảng 3.2 Số lƣợng công ty niêm yết qua n m từ 2014-2019 Năm HSX HNX Tổng cộng 2014 305 365 670 2015 307 377 684 2016 320 376 696 2017 344 384 728 2018 373 376 749 2019 378 365 743 Nguồn: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Tiêu chuẩn chọn mẫu nghiên cứu: Các công ty niêm yết sàn chứng khoán HNX vàHOSE thuộc Ngành xây dựng Việt Nam với điều kiện niêm yết giao dịch liên tục từ ngày 01/01/2014 đến ngày 31/12/2019 3.2.2 Thu thập vàxử lýdữ liệu Quy trình thu thập liệu nghiên cứu thể qua hình sau: 38 L y danh sách tồn ộ cơng ty niêm yết đƣợc xếp ngành xây dựng sàn HNX HOSE n m 2019 hoạt động Nếu công ty xây dựng nằm Nếu công ty xây dựng nằm danh sách 2019 có danh sách 2019 có ngày giao dịch nằm ngày giao dịch nằm khoảng thời gian từ khoảng thời gian từ 01/01/2014 trở trƣớc 02/01/2014 trở sau đƣợc chọn khơng chọn Danh sách cơng ty xây dựng niêm yết sàn HNX HOSE thõa mãn điều kiện chọn mẫu Hì nh 3.2 Quy trình thu thập liệu nghiên cứu Kết danh sách công ty niêm yết thuộc ngành xây dựng n m 2019 sàn HNX có 13 cơng ty sàn HOSE có 13 cơng ty C n tiêu chí chọn mẫu – cơng ty xây dựng nằm danh sách 2019 có ngày giao dịch nằm khoảng thời gian từ 02/01/2014 trở sau thìkhơng chọn, Sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh có cơng ty ị loại ỏ Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội có cơng ty ị loại ỏ (Danh sách công ty niêm yết thuộc ngành xây dựng n m 2019 không đƣợc chọn mẫu cụ thể Phụ lục 34.) Sau loại ỏ cơng ty khơng đáp ứng tiêu chí chọn mẫu nghiên cứu, tác giả xác định đƣợc có 23 cơng ty xây dựng thõa mãn điều kiện, đó: Sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh có 12 cơng ty Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội có 11 cơng ty (Danh sách cơng ty niêm đƣợc chọn làm mẫu nghiên cứu sàn HNX HOSE cụ thể lần lƣợt đƣợc chi tiết Phụ lục 35 vàPhụ lục 36.) Tiến hành thu thập liệu áo cáo tài theo quý công ty xây dựng đƣợc chọn, xác định số quan sát 552 áo cáo tài theo quý 23 công ty xây dựng niêm yết sàn chứng khoán HNX HOSE Việt Nam Các báo 39 cáo đƣợc thu thập từ quý n m 2014 đến hết quý n m 2019 từ trang thông tin điện tử công khai minh ạch ch t lƣợng áo cáo công ty xây dựng niêm yết Việt Nam, we site tác giả dùng để thu thập liệu ao gồm: o https://www.hnx.vn/ o https://www.hsx.vn/ o https://www.cophieu68.vn/ o https://s.cafef.vn/ Để iết tác động dịng tiền nói riêng nhƣ nhân tố giải thí ch nói chung lên iến phụ thuộc khả n ng sinh lợi thông qua tiêu ROA ROE nhƣ nào, chiều hƣớng lẫn độ lớn tác động Sau thu thập mẫu liệu để có đƣợc kết ƣớc lƣợng khơng chệch tác động địi hỏi phải kiểm soát iến nhiễu, iến quan sát đƣợc lẫn iến khơng quan sát đƣợc Do tác giả dựa liệu thu thập để xây dựng liệu ảng (Panel data) sử dụng phần mềm Stata 16 để phân tích Dữ liệu ảng kết hợp liệu chéo liệu thời gian đƣợc thu thập lặp lại theo thời gian, liệu ảng mang đặc điểm có sẵn liệu chéo liệu thời gian Ngoài cịn có nhiều ƣu điểm thơng qua nhiều iến quan sát, nhiều iến động thu đƣợc nhiều thông tin để giải đƣợc v n đề kinh tế, liệu ảng cịn xét đến thành phần không quan sát đƣợc Một mô hình hồi quy liệu ảng mơ hình kinh tế lƣợng đƣợc xây dựng đặc thù cho liệu ảng - Khai áo iến toàn cục: Là việc phân loại, xếp đặt tên đại diện cho iến phụ thuộc, iến giải thích iến kiểm sốt cho mơ hình nghiên cứu + Biến phụ thuộc (Y): ROA, ROE + Biến độc lập (X): ICF, OCF, FCF, FCFF + Biến kiểm soát (Z): DE, TURN, GROW, AGE, SIZE 40 Việc khai áo iến tồn cục thơng qua cơng cụ “global” đƣợc sử dụng lập trì nh Stata 16 cho hai mơ hình nghiên cứu luận v n có số lƣợng iến nhiều, giúp nghiên cứu khơng ị ỏ sót thao tác khai iến theo lệnh hồi quy, nhƣ tiết kiệm đƣợc nhiều thời gian hiệu trình phân tích - Chuyển đổi đơn vị: Biến đổi giá trị liệu iến nghiên cứu dạng phần tr m để tạo điều kiện cho việc đọc phân tích kết 41 KẾT LUẬN CHƢƠNG Sau tổng quan chủ đề nghiên cứu lý luận nhằm mơ tả, khái qt hóa lý thuyết liên quan đến chủ đề nghiên cứu luận v n chƣơng (Phƣơng pháp nghiên cứu) chƣơng luận v n trì nh bày quy trình ƣớc nghiên cứu, cách thức xác định mơ hình nghiên cứu luận v n Chƣơng xây dựng nên hai mơ hình nghiên cứu từ việc xác định iến phụ thuộc, iến độc lập, iến kiểm soát cần thiết để ƣớc lƣợng cho liệu nghiên cứu Đồng thời sở mục tiêu nghiên cứu tác giả đƣa cặp giả thuyết nghiên cứu để kiểm định phân tích sau có kết chạy hồi quy Tiến hành chọn mẫu nghiên cứu công ty xây dựng niêm yết Việt Nam Số liệu nghiên cứu tiêu áo cáo tài cơng ty xây dựng niêm yết Việt Nam giai đoạn từ n m 2014 đến n m 2016, liệu đƣợc thu thập thông qua we cơng ố thơng tin tài cơng ty niêm yết có độ tin cậy cao Trải qua trình chọn mẫu thu thập liệu, tác giả chọn đƣợc 552 áo cáo tài 23 công ty xây dựng niêm yết Việt Nam n m, để từ tiến hành xử lý liệu phục vụ cho việc phân tích hồi quy nghiên cứu Chƣơng cịn trình ày trình khai áo liệu an đầu để giúp nghiên cứu khơng ị ỏ sót iến, tiết kiệm đƣợc nhiều thời gian hiệu trì nh phân tích Việc khai áo liệu an đầu đƣợc xếp vào chƣơng để củng cố cơng tác chuẩn ị liệu để chạy mơ hình hồi quy đƣợc chỉnh chu cho kết khơng gặp phải sai sót 42 ... thuyết thực giả thuyết đối hay đƣợc gọi giả thuyết thay khoa học sau đƣợc xây dựng để phân tí ch tác động dòng tiền đến khả n ng sinh lợi công ty niêm yết Việt Nam: Gỉa thuyết 1: - H01: Dòng tiền. .. hoạt động khơng có tác động đến khả n ng sinh lợi - Ha1: Dòng tiền lƣu chuyển từ hoạt động có tác động đến khả n ng sinh lợi Gỉa thuyết 2: - H02: Dòng tiền lƣu chuyển từ hoạt động kinh doanh có tác. .. hoạt động đầu tƣ có tác động chiều đến khả n ng sinh lợi doanh nghiệp - Ha3: Dòng tiền lƣu chuyển từ hoạt động đầu tƣ có tác động ngƣợc chiều đến khả n ng sinh lợi doanh nghiệp Gỉa thuyết 4: 36 -