CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ VỐN VÀ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN
Vốn và hiệu quả sử dụng vốn trong doanh nghiệp
1.1.1 Khái niệm và phân loại vốn
1.1.1.1 Khái niệm vốn Để tiến hành bất cứ hoạt động sản xuất kinh doanh nào, doanh nghiệp cũng cần phải có vốn Vốn là điều kiện tiên quyết và có ý nghĩa quyết định đến hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Để nâng cao hiệu quả của đồng vốn trong hoạt động sản xuất kinh doanh, trước hết chúng ta cần hiểu rõ khái niệm về vốn
Theo giáo trình tài chính học của Đại học Tài chính Kế toán Hà Nội, vốn kinh doanh được định nghĩa là một loại quỹ tiền tệ đặc biệt Để được gọi là vốn, tiền phải đáp ứng đồng thời một số điều kiện nhất định.
Một là: Tiền phải đại diện cho một lƣợng hàng hoá nhất định Hay nói cách khác, tiền phải đƣợc đảm bảo bằng một lƣợng tài sản có thực
Hai là: Tiền phải đƣợc tập trung tích tụ đến một lƣợng nhất định
Để tiền trở thành vốn, cần có đủ lượng và phải được vận động với mục đích sinh lời Hai điều kiện đầu tiên là ràng buộc thiết yếu, trong khi điều kiện thứ ba là đặc trưng cơ bản của vốn Nếu tiền không được vận động, nó sẽ trở thành "đồng tiền chết", và nếu vận động nhưng không nhằm sinh lời, thì cũng không được xem là vốn.
Cách vận động và phương thức vận động của vốn do phương thức đầu tư kinh doanh quyết định Trên thực tế có 3 phương thức vận động của vốn:
T-T': Là phương thức vận động của vốn trong các tổ chức chu chuyển trung gian và các hoạt động đầu tƣ cổ phiếu, trái phiếu
T-H-T': Là phương thức vận động của vốn trong các doanh nghiệp thương mại, dịch vụ
T-H-SX-H'-T': Là phương thức vận động của vốn trong các doanh nghiệp sản xuất ở đây, chúng ta đi sâu nghiên cứu phương thức vận động của vốn trong các doanh nghiệp sản xuất Do sự luân chuyển không ngừng của vốn trong hoạt động sản xuất kinh doanh nên cùng một lúc vốn kinh doanh của doanh nghiệp thường tồn tại dưới nhiều hình thái khác nhau trong lĩnh vực sản xuất và lưu thông Sự vận động liên tục không ngừng của vốn tạo ra quá trình tuần hoàn và chu chuyển vốn, trong chu trình vận động ấy tiền ứng ra đầu tƣ (T) rồi trở về điểm xuất phát của nó với giá trị lớn hơn (T’), đó cũng chính là nguyên lý đầu tƣ, sử dụng, bảo toàn và phát triển vốn Từ những phân tích trên đây, ta có thể đi đến định nghĩa tổng quát về vốn:
“Vốn kinh doanh của doanh nghiệp là biểu hiện bằng tiền của toàn bộ tài sản đƣợc đầu tƣ vào sản xuất kinh doanh nhằm mục đích sinh lời”
1.1.1.2 Phân loại vốn Để đạt đƣợc hiệu quả cao trong quá trình quản lý và sử dụng vốn thì việc phân loại vốn là hết sức cần thiết Tuỳ theo từng tiêu thức mà người ta có thể chia vốn thành các loại khác nhau Dưới đây là một số cách phân loại cơ bản nhất
1.1.1.2.1 Căn cứ về mặt pháp lý
Theo quy định của pháp luật hiện hành, vốn được phân biệt dưới hai dạng tên gọi:
Vốn pháp định là số vốn tối thiểu yêu cầu để thành lập doanh nghiệp, được quy định bởi pháp luật tùy theo từng ngành nghề, lĩnh vực kinh doanh và loại hình doanh nghiệp.
Vốn điều lệ là số vốn mà các thành viên thực tế đóng góp và được ghi rõ trong Điều lệ của doanh nghiệp Quy mô của vốn điều lệ có thể lớn hoặc nhỏ tùy thuộc vào ngành nghề kinh doanh và hình thức sở hữu, nhưng không được phép thấp hơn mức vốn pháp định.
1.1.1.2.2 Căn cứ vào nguồn hình thành
Vốn tự có là phần vốn hình thành từ nguồn cấp của Nhà Nước, lợi nhuận doanh nghiệp, phát hành trái phiếu và đóng góp từ các liên doanh Ngoài ra, các quỹ và nguồn vốn đầu tư xây dựng cơ bản cũng được xem là vốn tự có của doanh nghiệp Việc sử dụng vốn tự có thường tốn ít hoặc không tốn chi phí, và nó có thể do một hoặc nhiều chủ sở hữu nắm giữ.
Vốn huy động là nguồn vốn mà doanh nghiệp thu hút từ khách hàng thông qua tín dụng thương mại, từ các định chế tài chính như ngân hàng và công ty tài chính, cũng như từ cá nhân và tổ chức thông qua trái phiếu, nhằm đảm bảo cho hoạt động sản xuất kinh doanh khi nhu cầu vốn vượt quá khả năng của vốn tự có Tuy nhiên, việc sử dụng vốn huy động đi kèm với chi phí đáng kể, được gọi là chi phí vốn (lãi suất), đây là khoản chi mà doanh nghiệp phải trả để có quyền sử dụng vốn từ bên ngoài.
1.1.1.2.3 Căn cứ vào phương thức tuần hoàn và chu chuyển vốn
Để phân tích hiệu quả sử dụng vốn trong sản xuất kinh doanh, cần xem xét vai trò và đặc điểm chu chuyển vốn Dựa trên tiêu chí này, vốn kinh doanh của doanh nghiệp được chia thành hai loại chính: vốn cố định và vốn lưu động.
Vốn cố định của doanh nghiệp là một phần vốn đầu tư được ứng trước cho tài sản cố định Đặc điểm của vốn cố định là nó sẽ luân chuyển dần dần qua nhiều chu kỳ sản xuất, hoàn thành một vòng luân chuyển khi tài sản cố định hết thời gian sử dụng.
- Vốn cố định tham gia vào nhiều chu kỳ sản xuất
Vốn cố định di chuyển giá trị từng phần qua các chu kỳ sản xuất, và chỉ sau một thời gian dài, vốn cố định mới hoàn thành một vòng luân chuyển vốn.
Vốn cố định là một phần quan trọng, thường chiếm tỷ trọng lớn trong tổng vốn kinh doanh của doanh nghiệp Đặc điểm của vốn cố định tuân theo những quy luật riêng, vì vậy việc quản lý và sử dụng nó ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả sử dụng vốn trong sản xuất kinh doanh.
Vốn lưu động trong doanh nghiệp là số tiền được ứng trước cho tài sản lưu động sản xuất và tài sản lưu động lưu thông, nhằm đảm bảo quá trình sản xuất kinh doanh diễn ra liên tục và ổn định Đặc điểm của vốn lưu động bao gồm tính linh hoạt, khả năng chuyển đổi nhanh thành tiền mặt, và vai trò quan trọng trong việc duy trì hoạt động hàng ngày của doanh nghiệp.
- Vốn tiền tệ ứng ra luôn vận động
- Do vận động vốn luôn thay đổi hình thái vận động
- Đồng thời tồn tại dưới mọi hình thái
- Hoàn thành một vòng luân chuyển khi kết thúc một chu trình sản xuất
Phân loại tài sản cố định:
Phân loại tài sản cố định là quá trình phân chia toàn bộ tài sản cố định của doanh nghiệp theo các tiêu chí nhất định, nhằm đáp ứng yêu cầu quản lý hiệu quả trong doanh nghiệp.
- Phân loại tài sản cố định theo hình thái biểu hiện: theo tiêu thức này tài sản cố định đƣợc phân làm 2 loại:
Hệ thống các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn
Hệ thống chỉ tiêu phản ánh hiệu quả sử dụng vốn bao gồm ba nhóm chính: chỉ tiêu về hiệu quả sử dụng tổng vốn, chỉ tiêu về hiệu quả sử dụng vốn cố định và chỉ tiêu về hiệu quả sử dụng vốn lưu động.
1.2.1 Các chỉ tiêu tổng hợp đánh giá hiệu quả sử dụng vốn
Kết quả sản xuất kinh doanh của DN thể hiện trước hết qua các chỉ tiêu
DT và lợi nhuận cụ thể sau:
Doanh thu là tổng số tiền mà doanh nghiệp thu được từ các hoạt động kinh doanh trong một kỳ, bao gồm doanh thu từ sản xuất và kinh doanh, doanh thu từ hoạt động tài chính, cũng như các nguồn thu nhập khác.
Chỉ tiêu DT có ý nghĩa rất quan trọng trong quá trình KD của DN (trên bảng báo cáo kết quả KD, chỉ tiêu DT đứng đầu)
Lợi nhuận của doanh nghiệp là khoản tiền chênh lệch giữa tổng doanh thu và tổng chi phí trong hoạt động kinh doanh, hoặc là phần còn lại sau khi đã trừ đi chi phí của một hoạt động cụ thể.
- Chỉ tiêu lợi nhuận phản ánh kết quả KD cuối cùng trong kỳ
- Là nguồn tích lũy cơ bản để tái sản xuất xă hội
Lợi nhuận là chỉ số quan trọng phản ánh hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, đồng thời thể hiện sức mạnh và triển vọng tài chính Đây là yếu tố hấp dẫn giúp thu hút vốn đầu tư.
Dựa trên hai chỉ tiêu đã nêu, chúng ta có thể tính toán các tỷ số về doanh lợi, phản ánh tỷ suất lợi nhuận của doanh nghiệp Đây là chỉ tiêu quan trọng, thể hiện kết quả từ nhiều chính sách và quyết định của doanh nghiệp, đồng thời là chỉ số cuối cùng đánh giá hiệu quả quản trị doanh nghiệp.
- Doanh lợi tiêu thụ (ROS: Return On Sale)
Doanh lợi tiêu thụ thể hiện mức sinh lời trên doanh thu, cho biết mỗi 100 đồng doanh thu thuần tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế Chỉ số này có thể được sử dụng để so sánh với các tỷ số của các năm trước hoặc với các doanh nghiệp khác trong cùng ngành.
ROS Lợi nhuận sau thuế Doanh thu thuần
Lợi nhuận sau thuế (lợi nhuận ròng): là khoản lợi nhuận còn lại của DN sau khi đă trừ tổng chi phí và thuế thu nhập DN
Sự thay đổi mức sinh lời phản ánh những thay đổi về hiệu quả, đường lối sản phẩm hoặc loại khách hàng mà DN phục vụ
- Doanh lợi vốn tự có (ROE: Return On Equity)
Doanh lợi vốn tự có phản ảnh hiệu quả của vốn tự có hay chính xác hơn là đo lường mức sinh lời đầu tư của vốn CSH
ROE Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu
Các nhà đầu tư đặc biệt chú trọng đến tỷ số này vì nó phản ánh khả năng sinh lời mà họ có thể đạt được khi quyết định đầu tư vào doanh nghiệp.
- Chỉ tiêu vòng quay tổng số vốn kinh doanh:
Vòng quay tổng số VKD Doanh thu thuần Vốn sản xuất kinh doanh bình quân
Chỉ tiêu này cho biết toàn bộ vốn sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp trong kỳ luân chuyển đƣợc bao nhiêu vòng
- Chỉ tiêu tỷ suất lợi nhận vốn kinh doanh:
Tỷ suất lợi nhuận VKD Lợi nhuận trước thuế và lãi vay VKD bình quân sử dụng trong kỳ
Chỉ tiêu này phản ánh (1 đồng) VKD sử dụng trong kỳ tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận trước thuế và lãi vay
- Chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận thuần vốn kinh doanh:
Tỷ suất lợi nhuận thuần VKD là chỉ số quan trọng để đo lường hiệu quả sinh lời của vốn trong hoạt động kinh doanh Chỉ tiêu này phản ánh số lợi nhuận thuần mà mỗi đồng vốn sản xuất kinh doanh tạo ra trong một kỳ nhất định.
- Chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu:
Tỷ suất lợi nhuận vốn CSH Lợi nhuận thuần HĐKD Vốn CSH bình quân
Chỉ tiêu này cho thấy vốn CSH sử dụng trong kỳ có thể tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận thuần HĐKD
1.2.2 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn lưu động
Thứ nhất, vòng quay VLĐ Chỉ tiêu này cho biết với số VLĐ bỏ và mức
DT đạt đƣợc trong thời kỳ phân tích, thì số vốn LĐ có thể quay đƣợc bao nhiêu vòng
Vòng quay vốn lưu động được tính bằng doanh thu thuần chia cho vốn lưu động bình quân Chỉ tiêu này phản ánh khả năng sinh lợi của vốn lưu động; số vòng quay càng cao cho thấy hiệu quả sử dụng vốn càng tốt Mục tiêu của doanh nghiệp là tăng nhanh số vòng quay vốn lưu động để tránh tình trạng ứ đọng vốn, từ đó giảm thiểu lãng phí nguồn lực.
Thời gian luân chuyển vốn lưu động (VLĐ) là chỉ tiêu quan trọng phản ánh hiệu quả quản lý và sử dụng VLĐ của doanh nghiệp Chỉ tiêu này được tính bằng cách so sánh giữa tổng doanh thu thuần và số vốn lưu động bình quân trong khoảng thời gian nghiên cứu, có thể là tháng, quý hoặc năm.
Thời gian luân chuyển vốn lưu động (VLĐ) là chỉ tiêu quan trọng trong chu kỳ kinh doanh, cho biết thời gian cần thiết để hoàn thành một vòng luân chuyển VLĐ Thời gian này càng ngắn càng tốt, giúp doanh nghiệp (DN) giảm lượng VLĐ cần thiết cho hoạt động kinh doanh và giảm mức vay vốn Việc rút ngắn thời gian luân chuyển VLĐ có ý nghĩa lớn, cho phép DN duy trì mức lưu chuyển hàng hóa như cũ với lượng VLĐ nhỏ hơn, hoặc với lượng VLĐ không đổi nhưng có thể tăng cường lưu chuyển hàng hóa.
Thời gian của một vòng luân chuyển VLĐ Thời gian kỳ phân tích
Số vòng luân chuyển VLĐ
Thời gian luân chuyển vốn là chỉ số quan trọng phản ánh hiệu quả kinh doanh và quản lý tài chính của doanh nghiệp Sự gia tăng đột ngột của vòng quay vốn lưu động cho thấy hàng hóa được tiêu thụ mạnh mẽ, trong khi việc không hoàn thành chu kỳ luân chuyển chỉ ra rằng vốn lưu động đang bị ứ đọng ở một khâu nào đó, đòi hỏi cần có biện pháp khắc phục kịp thời.
Thứ ba, Sức sinh lời của vốn LĐ Chỉ tiêu này đƣợc tính bởi công thức:
Sức sinh lời của VLĐ Lợi nhuận thuần (lãi gộp) VLĐ bình quân
Chỉ tiêu doanh lợi vốn lưu động (VLĐ) phản ánh khả năng sinh lợi của VLĐ trong doanh nghiệp Chỉ tiêu này càng cao, càng cho thấy hiệu quả kinh doanh tốt, đồng thời cho biết số tiền VLĐ cần thiết để tạo ra một đồng lợi nhuận Do đó, các doanh nghiệp luôn hướng tới việc tối ưu hóa hiệu quả sử dụng VLĐ.
Thứ tư, hệ số đảm nhiệm VLĐ Công thức tính chỉ tiêu này là:
Hệ số đảm nhiệm VLD được tính bằng công thức VLDbq/DT thuần, cho thấy số đồng doanh thu thuần mà một đồng vốn lưu động bình quân trong kỳ tạo ra Mục tiêu của các doanh nghiệp là gia tăng doanh thu trên mỗi đồng vốn lưu động.
Số lần luân chuyển VLĐ Σ mức luân chuyển VLĐ trong kỳ
Số dƣ bình quân VLĐ trong kỳ
- mức luân chuyển VLĐ trong kỳ = doanh thu thuần
- Số dƣ VLĐ bình quân (VLĐ) đƣợc tính nhƣ sau:
Vq1, Vq2, Vq3, Vq4: VLĐ các quí 1, 2, 3, 4
- Chỉ tiêu số lần luân chuyển VLĐ thể hiện số vòng quay VLĐ đƣợc thực hiện trong 1 kỳ nhất định
Kỳ luân chuyển VLĐ Số ngày trong kỳ (360 ngày)
Số vòng quay VLĐ trong kỳ
Chỉ tiêu này phản ánh số ngày cần thiết để VLĐ thực hiện đƣợc 1 vòng quay trong kỳ
- Mức tiết kiệm VLĐ do tăng tốc độ luân chuyển vốn:
+ Mức tiết kiệm tuyệt đối = VLĐ năm kế hoạch – VLĐ năm báo cáo Để có tiết kiệm tuyệt đối thì kết quả trên phải là số âm:
Mức tiết kiệm tương đối (DTBH - thuế)KH - (DTBH - thuế)BC
- Chỉ tiêu hiệu suất sử dụng VLĐ:
Hiệu suất sử dụng VLĐ Doanh thu thuần
Số dƣ VLĐ bình quân Chỉ tiêu này cho thấy (1đồng) VLĐ sử dụng trong kỳ có thể tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu thuần
- Chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận VLĐ:
VLĐ Vq1 + Vq2 +Vq3 + Vq4
Tỷ suất lợi nhuận VLĐ Lợi nhuận trước (sau) thuế thu nhập
Số dƣ VLĐ bình quân trong kỳ
Chỉ tiêu này phản ánh một đồng VLĐ sử dụng trong kỳ có thể tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận trước thuế (hoặc sau thuế thu nhập)
1.2.3 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn cố định
Hiệu quả sử dụng vốn cố định Doanh thu thuần đạt đƣợc trong kỳ
Số vốn cố định bình quân trong kỳ
Vốn cố định bình quân trong kỳ Số vốn cố định đầu kỳ + số vốn cố định cuối kỳ
Chỉ tiêu hiệu suất sử dụng vốn cố định cho biết mỗi đồng vốn cố định được sử dụng trong kỳ sẽ tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu thuần.
+ Hàm lượng vốn cố định: là đại lƣợng nghịch đảo của chỉ tiêu hiệu suất sử dụng vốn cố định
Hàm lƣợng vốn cố định Số vốn cố định bình quân trong kỳ Doanh thu thuần đạt đƣợc trong kỳ
- Chỉ tiêu hệ số huy động vốn cố định
Hệ số huy động vốn cố định Vốn cố định đang sử dụng trong kỳ Vốn cố định hiện có của doanh nghiệp
Chỉ tiêu này phản ánh mức độ huy động vốn cố định vào hoạt động vốn cố định vào hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp
- Chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận vốn cố định:
Tỷ suất lợi nhuận vốn cố định Lợi nhuận trước thuế (sau thuế) Vốn cố định bình quân sử dụng trong kỳ
Chỉ tiêu này phản ánh cứ 1 đồng vốn cố định sử dụng trong kỳ có thể tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận trước thuế (sau thuế)
- Chỉ tiêu hệ số hao mòn tài sản cố định:
Hệ số hao mòn tài sản cố định Số tiền KH lũy kế TSCĐ ở thời điểm đánh giá Nguyên giá TSCĐ ở thời điểm đánh giá
Chỉ tiêu này phản ánh mức độ hao mòn TSCĐ so với thời điểm ban đầu hay năng lực còn lại của TSCĐ.
Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng vốn
Vốn trong doanh nghiệp luôn chuyển động liên tục giữa các hình thái khác nhau, và tại mỗi thời điểm, nó tồn tại dưới nhiều dạng Quá trình này chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố, tác động đến hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp.
1.3.1 Các nhân tố khách quan
Các vấn đề về chính sách nhà nước và yếu tố kinh tế vĩ mô có ảnh hưởng trực tiếp và gián tiếp đến quản trị vốn của doanh nghiệp Quản trị vốn của doanh nghiệp bị chi phối bởi các chính sách thuế, tín dụng ngân hàng và các chính sách kinh tế khác Đặc biệt, các chính sách tín dụng ảnh hưởng đến khả năng huy động và thu hút vốn phục vụ cho hoạt động sản xuất - kinh doanh.
DN Chính sách thuế sẽ tác động trực tiếp hoạt động SX-KD và hiệu quả KD của cả DN
Yếu tố lạm phát, vấn đề tỉ giá hối đoái ảnh hưởng tới nhu cầu về vốn của
Trong bối cảnh lạm phát cao, các doanh nghiệp cần điều chỉnh tỷ lệ vốn cố định (VKD) để đảm bảo đáp ứng nhu cầu về vốn Giá cả đầu vào biến động phức tạp trong môi trường này, vì vậy việc dự trữ một khoản vốn nhất định là cần thiết để đối phó với những thay đổi bất ngờ.
Biến động tỉ giá hối đoái ảnh hưởng mạnh mẽ đến các doanh nghiệp xuất nhập khẩu, với tác động khác nhau cho hoạt động xuất khẩu và nhập khẩu Khi tỉ giá giữa đồng nội tệ và ngoại tệ giảm, xuất khẩu trở nên có lợi trong khi nhập khẩu gặp bất lợi Do đó, các doanh nghiệp nhập khẩu cần gia tăng vốn nội tệ để ứng phó với sự biến động không thuận lợi của tỉ giá hối đoái.
Do các rủi ro bất thường trong sản xuất kinh doanh và sự cạnh tranh giữa nhiều thành phần kinh tế, doanh nghiệp phải đối mặt với những thách thức lớn Khi thị trường tiêu thụ không ổn định và sức mua có hạn, khả năng rủi ro của doanh nghiệp càng gia tăng.
1.3.2 Các nhân tố chủ quan
Các nhân tố chủ quan, xuất phát từ chính doanh nghiệp, đóng vai trò quan trọng trong việc ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng vốn Doanh nghiệp có khả năng tự điều chỉnh và lựa chọn các yếu tố này để thúc đẩy quá trình phát triển Một trong những yếu tố quan trọng là loại hình doanh nghiệp, ảnh hưởng đến cách thức quản lý và sử dụng vốn.
Hình thức tồn tại của doanh nghiệp liên quan chặt chẽ đến hình thức sở hữu, ảnh hưởng đến cách thức huy động vốn Các công ty trách nhiệm hữu hạn chỉ có thể sử dụng vốn từ các thành viên, lợi nhuận giữ lại và vay mượn, trong khi công ty hợp danh và doanh nghiệp tư nhân không thể phát hành chứng khoán để huy động vốn Ngược lại, công ty cổ phần có khả năng huy động vốn từ nhiều nguồn thông qua việc phát hành cổ phiếu và trái phiếu Do đó, loại hình doanh nghiệp là yếu tố quyết định phương thức huy động vốn, từ đó ảnh hưởng đến hoạt động sử dụng vốn trong kinh doanh.
Trong nền kinh tế thị trường hiện nay, mục tiêu của doanh nghiệp là tiêu thụ hàng hóa để đạt lợi nhuận, nhưng đặc điểm kinh doanh khác nhau sẽ dẫn đến các hình thức tiêu thụ khác nhau Doanh nghiệp bán buôn cần vốn lớn do hàng hóa lưu chuyển nhanh và số lượng lớn, trong khi bán lẻ có tốc độ chậm hơn, dễ gây ứ đọng vốn Vì vậy, hình thức tiêu thụ hàng hóa ảnh hưởng đến tốc độ chu chuyển hàng hóa và hiệu quả sử dụng vốn.
Đặc điểm kinh doanh và chiến lược hoạt động của doanh nghiệp ảnh hưởng lớn đến quy mô dự trữ nguyên vật liệu và hàng hóa, từ đó tác động đến hiệu quả sử dụng vốn Việc quản lý nguyên vật liệu và hàng hóa dự trữ cần được thực hiện hợp lý để tránh tình trạng ứ đọng vốn cũng như gián đoạn vốn trong sản xuất kinh doanh Hơn nữa, trong quá trình dự trữ, doanh nghiệp cần chú ý đến những biến động của môi trường như giá cả và sự khan hiếm để có kế hoạch dự trữ hiệu quả.
Mỗi doanh nghiệp cần có chiến lược riêng để đạt mục tiêu tăng doanh thu, lợi nhuận và chiếm lĩnh thị trường Để thực hiện các chiến lược này, việc lựa chọn dự án đầu tư là rất quan trọng, ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả sử dụng vốn Một dự án đầu tư tốt sẽ giúp doanh nghiệp sản xuất sản phẩm chất lượng, giá thành thấp, từ đó nhanh chóng thu hồi vốn và có lãi Ngược lại, dự án kém hiệu quả có thể dẫn đến ứ đọng vốn và khó khăn trong tiêu thụ sản phẩm, ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả tài chính Vì vậy, doanh nghiệp cần phân tích kỹ lưỡng các dự án đầu tư trước khi triển khai để đảm bảo hoạt động sản xuất kinh doanh hiệu quả.
Chi phí vốn là khoản chi cần thiết cho việc huy động và sử dụng vốn, ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp Khi chi phí vốn cao, việc đạt được hiệu quả sử dụng vốn trở nên khó khăn hơn Ngược lại, doanh nghiệp có chi phí sử dụng vốn thấp sẽ dễ dàng đạt được hiệu quả cao hơn Do đó, các nhà quản lý luôn tìm kiếm nguồn tài trợ với chi phí thấp để giảm gánh nặng chi phí vốn, từ đó nâng cao khả năng cạnh tranh cho doanh nghiệp Việc tổ chức và quản lý hoạt động tài chính trong doanh nghiệp cũng đóng vai trò quan trọng trong việc tối ưu hóa chi phí vốn.
Công tác tổ chức và quản lý tài chính có ảnh hưởng lớn đến hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp, tác động trực tiếp đến kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh Một bộ máy tổ chức tốt sẽ nâng cao uy tín doanh nghiệp, từ đó cải thiện khả năng huy động và sử dụng vốn Năng lực làm việc cao giúp các bộ phận phối hợp nhịp nhàng, hoàn thành mục tiêu chung Lãnh đạo giỏi khai thác tối đa nguồn lực, tránh lãng phí và sắp xếp công việc hiệu quả Nếu nhà lãnh đạo coi trọng công tác quản lý tài chính, bộ phận này sẽ hoạt động hiệu quả, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn Ngược lại, sự thiếu chú trọng có thể dẫn đến thất thoát vốn và tổn thất lớn cho doanh nghiệp.
Trong bối cảnh hiện nay, sự phát triển nhanh chóng của công nghệ và kỹ thuật đóng vai trò thiết yếu trong hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp Những doanh nghiệp sở hữu công nghệ tiên tiến thường chiếm lĩnh thị trường, khiến đối thủ khó có thể cạnh tranh Cơ sở vật chất hiện đại không chỉ nâng cao năng suất lao động và tiết kiệm chi phí, mà còn giúp tạo ra sản phẩm chất lượng cao với giá thành thấp, từ đó gia tăng doanh thu và lợi nhuận Ngược lại, những doanh nghiệp có công nghệ lạc hậu sẽ gặp khó khăn trong việc nâng cao sức sản xuất và chất lượng sản phẩm, dẫn đến việc không được ưa chuộng trên thị trường và thể hiện sự quản lý vốn kém.
Cơ cấu mặt hàng kinh doanh không hợp lý ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp Khi vốn đầu tư vào các tài sản không cần thiết chiếm tỷ trọng lớn, nó không chỉ không phát huy tác dụng trong sản xuất kinh doanh mà còn dẫn đến hao hụt, làm giảm hiệu quả sử dụng vốn Hệ quả của việc lựa chọn sai phương án đầu tư và cơ cấu mặt hàng không phù hợp là sản xuất nhiều mặt hàng không mang lại lợi nhuận cao, từ đó giảm sút hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp.
Trong hoạt động sản xuất kinh doanh, hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp chịu ảnh hưởng từ nhiều nhân tố, bao gồm cả nhân tố khách quan và chủ quan Việc phân biệt và kiểm soát các nhân tố này là rất quan trọng đối với người quản lý Từ đó, họ có thể đưa ra các biện pháp khắc phục nhằm giảm thiểu tác động tiêu cực, đảm bảo việc sử dụng vốn hiệu quả cho doanh nghiệp.
THỰC TRẠNG VỀ VỐN VÀ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN CỦA CÔNG TY THÔNG TIN DI ĐỘNG
Khái quát về công ty thông tin di động VMS
2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển của Công ty Thông tin di động VMS
Công ty Thông tin Di động, với tên giao dịch quốc tế là Vietnam Mobile Telecom Services Company (VMS), là một doanh nghiệp nhà nước hoạt động độc lập VMS là thành viên của Tập đoàn Bưu chính Viễn thông Việt Nam (VNPT) và trực thuộc Bộ Thông tin và Truyền thông Việt Nam.
Công ty được thành lập theo quyết định số 323/QĐ-TCCB ngày 16/04/1993 của Tổng cục trưởng Tổng cục Bưu điện và tái thành lập theo quyết định số 596/QĐ - TCCB ngày 11/10/1997, với trụ sở chính đặt tại 811A đường Giải Phóng.
Vào tháng 5 năm 1994, sau một năm thành lập, Công ty Thông tin di động đã ký kết hợp đồng mua thiết bị từ hãng ERICSON, nhà cung cấp thiết bị GSM hàng đầu thế giới Công ty đã lắp đặt 6 trạm thu phát sóng tại thành phố Hồ Chí Minh và các tỉnh Biên Hoà, Long Thành, Vũng Tàu, mỗi nơi một trạm, với tổng đài ban đầu có dung lượng khoảng 6400 thuê bao Đến cuối năm 1994, tổng số thuê bao đạt 3200 và công ty đã có hơn 100 cán bộ công nhân viên.
Vào ngày 19 tháng 5 năm 1995, Công ty đã ký kết hợp đồng hợp tác kinh doanh BCC với tập đoàn Comvik - Kennivik của Thụy Điển Hợp đồng này cho phép hai bên cùng góp vốn mà không cần thành lập pháp nhân mới, đồng thời mọi quyền quyết định trong việc khai thác dịch vụ thông tin di động đều thuộc về phía Công ty.
Việt Nam đã ký hợp đồng kéo dài 10 năm với Comvik, kết thúc vào ngày 19 tháng 5 năm 2005 Theo thỏa thuận, toàn bộ cơ sở vật chất đầu tư của Comvik sẽ thuộc về VMS Tổng mức đầu tư của công ty và Comvik cho hệ thống di động MobiFone là 206,409 triệu USD.
Vào tháng 6 năm 1995, Công ty VMS đã chính thức khai thác dịch vụ chuyển vùng Roaming, cho phép khách hàng sử dụng điện thoại tại tất cả các khu vực có phủ sóng Đến quý I năm 1996, công ty đã đầu tư 383 tỷ đồng, mở rộng vùng phủ sóng đến 20 tỉnh và thành phố Đến cuối năm 1997, tổng số thuê bao đã đạt 101.000, với phạm vi phủ sóng lên tới 52 tỉnh thành Bộ phận chăm sóc khách hàng được thành lập tại Hà Nội, Đà Nẵng và TP Hồ Chí Minh đã kịp thời giải đáp thắc mắc của khách hàng, góp phần vào sự tăng trưởng không ngừng của số thuê bao, với doanh thu năm 1997 đạt 963,105 tỷ đồng Đến hết tháng 10 năm 2004, công ty đã có 1.941.068 thuê bao hoạt động Năm 2005, VMS – MobiFone đã phát triển thêm 1,115 triệu thuê bao, nâng tổng số thuê bao lên hơn 3 triệu, hoàn thành kế hoạch đầu tư với tổng số vốn lên tới 700 tỷ đồng.
2008 MobiFone dự tính sẽ phát triển lên 6,5 triệu thuê bao, phát triển dung lƣợng mạng có khả năng đáp ứng cho 7,25 triệu thuê bao
Khi thành lập Công ty VMS có ba Trung tâm:
Trung tâm I có trụ sở tại Hà Nội, đảm nhận các hoạt động kinh doanh trên toàn bộ các tỉnh phía Bắc từ Quảng Bình trở ra Trong khi đó, Trung tâm II đặt tại Thành phố Hồ Chí Minh, phụ trách các hoạt động kinh doanh tại toàn bộ các tỉnh phía Nam từ Ninh Thuận trở vào.
-Trung tâm III trụ sở đặt tại Thành phố Đà Nẵng, phụ trách việc thực hiện các hoạt động kinh doanh trong phạm vi các tỉnh miền Trung
Gần đây, Trung tâm IV đã được thành lập tại Cần Thơ nhằm phục vụ nhu cầu của khu vực Tây Nam Bộ, trong khi Trung tâm V được thành lập tại Hải Phòng để đáp ứng yêu cầu của 16 tỉnh phía Bắc.
* Chức năng và nhiệm vụ của Công ty VMS
Công ty thông tin di động VMS, là doanh nghiệp nhà nước và là đơn vị thành viên hạch toán độc lập của Tổng công ty Bưu chính viễn thông Việt Nam, có chức năng và nhiệm vụ chủ yếu trong lĩnh vực viễn thông.
Tổ chức có nhiệm vụ xây dựng, quản lý, vận hành và khai thác mạng lưới dịch vụ thông tin di động, nhằm phục vụ cho hoạt động kinh doanh và thực hiện theo kế hoạch phát triển được Tập đoàn giao phó.
-Lắp đặt và sản xuất các thiết bị thông tin di động
-Bảo trì và sửa chữa thiết bị chuyên nghành thông tin di động, viễn thông, điện tử, tin học và trang thiết bị có liên quan khác
-Tƣ vấn, khảo sát, thiết kế, xây lắp chuyên nghành thông tin di động
- Xuất khẩu,nhập khẩu, kinh doanh vật tƣ thiết bị viễn thông để phục vụ cho hoạt động của đơn vị
-Kinh doanh các nghành nghề khác thuộc phạm vi đƣợc Tập đoàn giao và pháp luật cho phép
Công ty thông tin di động có 5 trung tâm thông tin khu vực, bao gồm đài trạm, cửa hàng và trung tâm dịch vụ khách hàng, hoạt động như các đơn vị sản xuất kinh doanh Các trung tâm và xí nghiệp thiết kế thực hiện chế độ hạch toán phụ thuộc, với nhiệm vụ tổ chức quản lý, vận hành và sửa chữa thiết bị để đảm bảo hoạt động sản xuất kinh doanh hiệu quả, hoàn thành nhiệm vụ kế hoạch mà Công ty giao Xí nghiệp thiết kế còn có nhiệm vụ quản lý hoạt động, tư vấn đầu tư xây dựng, khảo sát lập dự án đầu tư và thiết lập dự toán cho các công trình thông tin di động, phù hợp với kế hoạch phát triển mạng lưới của Công ty và các đơn vị liên quan.
Cơ cấu tổ chức của công ty thông tin di động
Bộ máy quản lý của Công ty đƣợc tổ chức theo 2 cấp:
Bộ máy quản lý toàn Công ty với đầy đủ các phòng ban chức năng
Bộ máy quản lý của 5 trung tâm và xí nghiệp thiết kế
Công ty thông tin di động VMS là một đơn vị hạch toán độc lập với tư cách pháp nhân, có điều lệ tổ chức và hoạt động rõ ràng Công ty sở hữu bộ máy quản lý và điều hành hiệu quả, có con dấu riêng và tài khoản ngân hàng riêng biệt.
Các đơn vị trực thuộc thực hiện hạch toán phụ thuộc và hoạt động theo phân cấp của Giám đốc Công ty, có con dấu riêng theo mẫu dấu DNNN Những đơn vị này được phép mở tài khoản ngân hàng và chịu trách nhiệm trước Giám đốc Công ty cũng như pháp luật về các hoạt động của mình Mỗi trung tâm trực thuộc có Giám đốc phụ trách, Phó Giám đốc hỗ trợ quản lý, và Kế toán trưởng, cùng với các phòng ban tương tự như ở Công ty.
*Ban giám đốc Công ty gồm có:
Giám đốc Công ty chịu trách nhiệm tổng quát cho toàn bộ hoạt động kinh doanh, đồng thời trực tiếp quản lý các lĩnh vực quan trọng như tổ chức và quan hệ đối ngoại.
- Có 5 phó giám đốc giúp việc trong đó có 3 phó giám đốc trực tiếp làm giám đốc của 3 trung tâm thông tin di động khu vực I, II, III
* Các phòng ban chức năng:
- Phòng tổ chức hành chính
- Phòng kế toán thống kê tài chính
- Phòng kỹ thuật khai thác
- Phòng kế hoach bán hàng & marketing
- Phòng quản lý đầu tƣ xây dựng
- Phòng chăm sóc khách hàng
- Phòng công nghệ phát triển mạng
- Phòng quản lý mạng tin học
- Phòng thanh toán cước phí
2.1.3 Đặc điểm hoạt động kinh doanh của công ty thông tin di động VMS
2.1.3.1 Đặc điểm về sản phẩm dịch vụ
Dịch vụ Thông tin di động là sản phẩm chủ yếu của ngành Bưu chính Viễn thông, mang theo những đặc điểm đặc trưng của lĩnh vực này.
Phân tích hiệu quả sử dụng vốn của công ty thông tin di động VMS
2.2.1 Cơ cấu vốn và nguồn hình thành vốn của công ty thông tin di động Để xem xét thực trạng vốn sản xuất kinh doanh và đánh giá hiệu quả sử dụng vốn trước hết ta phải nghiên cứu khái quát tình hình tài chính của công ty trong những năm gần đây
2.2.1.1 Cơ cấu vốn sản xuất kinh doanh của công ty
*Cơ cấu vốn sản xuất kinh doanh của VMS trong vòng 5 năm từ 2003 đến năm 2007
Bảng 2.1: Vốn sản xuất kinh doanh của VMS Đơn vị tính: triệu đồng
Năm 2003 Năm 2004 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007
Số tiền Tỷ trọng Số tiền Tỷ trọng Số tiền Tỷ trọng Số tiền Tỷ trọng Số tiền Tỷ trọng A.VỐN LƯU ĐỘNG 2.716.635 87,9% 3.607.199 85% 5.987.295 77,14% 8.512.331 80,74% 6.886.639 73,17%
III.Các khoản phải thu 631.977 20,4% 635.852 15% 795.798 10,25% 1.290.143 12,24% 1.856.608 19,73%
Nguồn: Báo cáo tài chính trong 5 năm từ 2003 đến năm 2007
Theo số liệu, vốn sản xuất kinh doanh của công ty VMS đã có sự tăng trưởng mạnh mẽ trong các năm từ 2003 đến 2006 Cụ thể, năm 2004, vốn tăng 1.148.353 triệu đồng, tương ứng với tỷ lệ 36,9% Năm 2005, vốn tiếp tục tăng thêm 3.500.753 triệu đồng, đạt tỷ lệ 76,2%, và năm 2006 tăng 2.781.874 triệu đồng, tương ứng với 26,38% Sự tăng trưởng này chủ yếu nhờ vào việc tăng vốn lưu động, với mức tăng năm 2004 so với 2003 là 890.056 triệu đồng (32,8%), năm 2005 tăng 2.380.096 triệu đồng (66%), và năm 2006 cũng ghi nhận sự gia tăng đáng kể.
Vốn lưu động của công ty đạt 2.525.036 triệu đồng, tăng 42,17% chủ yếu nhờ vào việc tăng vốn tiền tệ, đặc biệt là tiền gửi ngân hàng, điều này cho thấy khả năng thanh toán nhanh của công ty được cải thiện Tuy nhiên, năm 2007, vốn sản xuất kinh doanh lại giảm 1.625.692 triệu đồng, tương ứng với tỷ lệ giảm 19,1%, điều này là bất hợp lý vì vốn sản xuất kinh doanh thường chỉ giảm khi công ty gặp khó khăn trong hoạt động kinh doanh.
Năm 2007, công ty vẫn duy trì lợi nhuận và đạt mức tăng trưởng cao, điều này chủ yếu do vốn sản xuất kinh doanh giảm Nguyên nhân chính là Tập đoàn Bưu chính Viễn thông đã thu về một khoản lớn, ảnh hưởng đến hoạt động của công ty.
Công ty VMS, với vốn điều lệ 5000 tỷ đồng, là đơn vị hạch toán độc lập thuộc Tập đoàn Bưu chính Viễn thông Về mặt pháp lý, vốn của VMS là vốn của Tập đoàn, do đó, Tập đoàn có quyền điều chuyển vốn của VMS để phục vụ cho các mục đích khác của mình.
Năm 2007, tổng tài sản của Công ty VMS giảm, dẫn đến sự thay đổi trong cơ cấu tài sản với tỷ lệ TSLĐ/Tổng tài sản giảm và tỷ lệ TSCĐ/Tổng tài sản tăng Trong cơ cấu tài sản ngắn hạn, tiền nhàn rỗi và các khoản đầu tư ngắn hạn chiếm tới 72%, chủ yếu tập trung vào ngân quỹ và tiền gửi ngân hàng, trong khi đầu tư ngắn hạn chủ yếu là tiền gửi có kỳ hạn và trái phiếu chính phủ Mặc dù cơ cấu tài sản ngắn hạn giúp giảm rủi ro và đảm bảo khả năng thanh toán, hiệu quả sử dụng vốn của Công ty vẫn chưa cao.
Tính đến ngày 31/12/2004, các khoản phải thu giảm 8.051 triệu đồng, tương ứng tỷ lệ giảm 0,4% Tuy nhiên, trong năm 2005, các khoản phải thu tăng 159.946 triệu đồng (25,15%), năm 2006 tăng 494.345 triệu đồng (62,12%), và năm 2007 tăng 566.465 triệu đồng (43,91%) Mặc dù các khoản phải thu của công ty tăng qua từng năm, nhưng tỷ lệ tăng có xu hướng giảm dần, cho thấy doanh nghiệp đã cải thiện công tác thanh toán, giảm khả năng bị chiếm dụng vốn Cần lưu ý rằng vào thời điểm quyết toán 31/12, khoản phải thu khách hàng thường lớn nhất do thanh toán cước hàng tháng diễn ra vào giữa tháng tiếp theo Để có đánh giá chính xác hơn, nên xem xét số dư bình quân khoản phải thu vào giữa tháng.
Tồn kho vật tƣ hàng hóa năm 2004 tăng 8.051 triệu đồng Sang năm
Từ năm 2005 đến 2007, tỷ lệ hàng tồn kho của công ty tăng từ 0,28% lên 0,83%, tuy vẫn ở mức thấp so với tổng tài sản lưu động Hoạt động kinh doanh dịch vụ của công ty có vòng quay hàng tồn kho nhanh, nhưng tỷ lệ hàng tồn kho vẫn có xu hướng gia tăng Do đó, công ty cần chú trọng thanh lý các vật tư hàng hóa ứ đọng kém chất lượng trong năm để cải thiện vòng quay hàng tồn kho.
Vốn cố định trong năm 2004 tăng 215.979 triệu đồng so với năm
Từ năm 2003 đến 2007, tỷ lệ tăng vốn cố định của công ty cho thấy sự phát triển mạnh mẽ, với mức tăng 72,5% vào năm 2003, 189% vào năm 2005 (tương ứng với 1.234.881 triệu đồng) và 40,2% vào năm 2007 (tăng 559.368 triệu đồng) Điều này chứng tỏ công ty đang nỗ lực thúc đẩy đầu tư mới vào tài sản cố định (TSCĐ) thông qua việc mua sắm và đầu tư xây dựng cơ bản.
Vốn lưu động của công ty chiếm tỷ trọng lớn trong tổng vốn, với các năm 2003, 2004, 2005, 2006 và 2007 lần lượt là 87,9%; 85%; 77,14%; 80,74%; và 73,17% Trong khi đó, vốn cố định lại chiếm tỷ trọng không đáng kể, điều này dường như là một nghịch lý trong ngành viễn thông, đặc biệt là thông tin di động với giá trị máy móc thiết bị cao Tuy nhiên, lợi thế của VMS nằm ở việc hợp tác kinh doanh với CIV, trong đó CIV chịu trách nhiệm đầu tư toàn bộ máy móc thiết bị với giá trị 206.409.000 USD, và quản lý tài sản cố định đó Sau khi kết thúc hợp đồng vào 18/5/2005, tài sản được bàn giao cho VMS với giá danh nghĩa 1 USD, dẫn đến việc TSCĐ của VMS thấp hơn so với thực tế Tuy nhiên, sau năm 2005, công ty đã chú trọng đầu tư vào máy móc thiết bị mới, dẫn đến sự gia tăng nhanh chóng của vốn cố định trong hai năm tiếp theo.
Theo kế hoạch góp vốn của CIV, đến năm 2005, giá trị góp vốn bằng máy móc thiết bị đạt 206.409 triệu USD, tương đương khoảng 2.889 tỷ đồng Việt Nam (với tỷ giá giả định 14.000 VNĐ/USD) Do đó, tổng tài sản của VMS cùng với khoản vốn góp của CIV có thể được xem là nguồn vốn mà BCC đã đầu tư để thực hiện hoạt động sản xuất kinh doanh.
Dựa vào đó ta có bảng phản ánh kết cấu vốn chung của BCC trong bảng 2 nhƣ sau:
Bảng 2.2: Kết cấu vốn của BCC trong 3 năm 2003, 2004 và 2005 Đơn vị tính : triệu đồng
Nguồn: Báo cáo tài chính trong 3 năm từ 2003 đến 2005
Vốn sản xuất kinh doanh của BCC và VMS phản ánh thực chất trong việc tạo ra doanh thu Một điểm cần lưu ý là, mặc dù TSCĐ bên CIV được tính vào vốn đầu tư của BCC, nhưng chi phí chung của BCC lại không bao gồm khấu hao của số TSCĐ này.
Số tiền Tỷ trọng Số tiền Tỷ trọng Số tiền Tỷ trọng
B Vốn cố định 2.968.484 52,3% 3.492.699 49,2% 4.663.885 43,8% Trong đó
CIV coi TSCĐ này là chi phí riêng, do đó toàn bộ giá trị đầu tư TSCĐ sẽ tạo ra doanh thu hoạt động kinh doanh của BCC, từ đó làm căn cứ phân tích Để đánh giá thực trạng sử dụng vốn trong công ty, cần tiếp tục phân tích nguồn hình thành vốn của công ty.
Bảng 2.3: Nguồn hình thành vốn sản xuất kinh doanh của VMS Đơn vị tính: triệu đồng
Chỉ tiêu Năm 2003 Năm 2004 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007
Số tiền Tỷ trọng Số tiền Tỷ trọng Số tiền Tỷ trọng Số tiền Tỷ trọng Số tiền Tỷ trọng
8.Phải trả phải nộp khác 437.539 14% 673.405 15.8% 572.202 7,36% 424.732 4,03% 156.256 1,67%
3.Nhận ký cƣợc, quỹ DH 17.223 18.419
Nguồn: Báo cáo tài chính trong 5 năm từ 2003 đến 2007
Qua số liệu trong bảng 2.3 ta thấy so với năm 2003 tổng nguồn vốn năm 2004 của công ty VMS tăng 36,9%, năm 2005 tăng 82,16%, năm
Từ năm 2004 đến 2006, nguồn vốn chủ sở hữu của công ty VMS có sự tăng trưởng mạnh mẽ, với mức tăng lần lượt là 43,53% trong năm 2004, 109,5% trong năm 2005 và 39,66% trong năm 2006 Tuy nhiên, vào năm 2007, tổng nguồn vốn của công ty giảm do những nguyên nhân đã được đề cập trước đó Sự tăng trưởng này cho thấy tình hình kinh doanh của công ty đang tiến triển tích cực, đặc biệt là sự gia tăng của các quỹ, trong khi nguồn vốn kinh doanh chủ yếu đến từ việc tự bổ sung thông qua việc chuyển nguồn mua sắm tài sản từ quỹ đầu tư phát triển.
Quỹ đầu tư phát triển của công ty đã tăng trưởng mạnh mẽ, đạt 240.764 triệu đồng vào năm 2004, 446.063 triệu đồng vào năm 2005 và 1.398.859 triệu đồng vào năm 2006, chủ yếu từ việc trích lợi nhuận năm trước Đồng thời, tỷ lệ nợ phải trả trong tổng nguồn vốn của công ty cũng giảm dần qua các năm.
