Vận dụng lý thuyết thông tin bất cân xứng để giải thích cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI - - BÀI THẢO LUẬN NHĨM MƠN: KINH TẾ HỌC TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Chủ đề: “Vận dụng lý thuyết thơng tin bất cân xứng để giải thích Cuộc khủng hoảng tài tồn cầu 2008 Đánh giá tác động khủng hoàng đến Việt Nam ” GIẢNG VIÊN: TS Nguyễn Thanh Huyền NHĨM THỰC HIỆN: Nhóm Lớp CH27BTCNHT1 Hà Nội, tháng năm 2022 Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t ngân hàng vàị thườtr ng tài DANH SÁCH NHĨM STT Họ tên Năm sinh Mức độ tham gia LỜI MỞ ĐẦU Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 Ký xác nhận (Ghi rõ họ tên) Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t ngân hàng vàị thườtr ng tài Cuộc đại khủng hoảng tài 2008 chủ yếu xảy Mỹ nước cơng nghiệp Tây Âu Nhưng Mỹ Tây Âu trung tâm tài lớn giới, khủng hoảng tài nhanh chóng lan rộng tồn giới Diễn biến khủng hoảng mùa hè năm 2007, kéo dài chưa kết thúc Đỉnh cao sụp đổ nhiều ngân hàng đầu tư khổng lồ Wall Street (New York) vào tháng năm 2008 Chính phủ Mỹ phải vội vã nhảy vào can thiệp, cách tung tiền cứu nguy cho định chế tài lớn Trong đó, phải kể tới hai cơng ty bảo hiểm bất động sản lớn Mỹ, Fannie Mae Freddie Mac., công ty AIG, công ty bảo hiểm lớn hàng thứ ba giới Vào tháng 9-2008, nhiều người nghĩ khủng hoảng tài Mỹ kích hoạt sụp đổ thị trường chứng khoán quốc gia vùng ngoại vi giới tài chính, kể bốn nước khổng lồ có kinh tế lên thuộc khối BRIC (Brazil, Russia, India, China) Điều thực tế xảy ra, người ta gọi khủng hoảng tài tồn cầu, làm cho họat động thương mại đầu tư giới tuột dốc chưa thấy lịch sử Cũng có người cho tượng phản ứng dây chuyền giới tài chứng tỏ rõ rệt khơng có cách ly nước cơng nghiệp phát triển phần lại giới Tuy nhiên, mùa xuân năm 2009, thị trường chứng khoán nước vùng ngoại vi lại có dấu hiệu phục hồi cách vững chãi, sớm hẳn thị trường quốc gia công nghiệp Hậu hoạt động kinh tế (sản xuất, thương mại, đầu tư…) quốc gia vùng ngoại vi khơng bị suy thối trầm trọng, mà giảm nhẹ Cụ thể mức tăng trưởng Trung Quốc mức 6-8 %, Việt Nam từ 3-5 %, theo dự báo tổ chức tài quốc tế, Ngân hàng giới Quỹ Tiền Tệ Quốc tế Điều có nghĩa là, phương diện kinh tế, có lẽ có cách ly hai giới: Thế giới cơng nghiệp Mỹ Tây Âu suy thối trầm trọng (tăng trưởng giảm từ 4-6 %), giới quốc gia lên tiếp tục tăng trưởng, có giảm so với năm trước Sự cách ly cho phép nhà làm sách qc gia (cần) có đường hướng riêng mình, tùy theo tình hình cụ thể nơi, lấy nước làm mơ hình cho nước khác Cuộc đại khủng hoảng làm lộ rõ giới đa cực Các cực khu vực ảnh hưởng bị chao đảo, mức độ khác Theo ý kiến nhiều chuyên gia kinh tế, khủng hoảng tài chủ yếu xảy Mỹ, số quốc gia Tây Âu theo đường lối Tân Tự quyền R.Reagan từ năm 1980 Chính sách bãi bỏ kiểm tra chặt chẽ hoạt động tài ngân hàng đầu tư, xóa bỏ ranh giới ngân hàng đầu tư ngân hàng thương mại Nhờ thế, ngân hàng đầu tư tiến hành nhiều phi vụ mang tính rủi ro cao độ hoạt động đầu tư, thời thu hút mạnh dịng vốn giới tính chất “lợi nhuận cao Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t ngân hàng vàị thườtr ng tài nhanh chóng”, tạo nên trời bong bóng khổng lồ thấy chóng mặt, đẩy tồn vật giá giới lên cao ngất ngưỡng, cuối đến sụp đổ toàn hệ thống Cổ xe Tân Tự uy tín người cổ xúy cho bị sụp đổ phá sản hoàn toàn chốc lát Số người hưởng lợi gần 30 năm chế độ Tân Tự (1980-2008) có ít, giới hạn giới tư tài phiệt Mỹ Tây Âu Người thua thiệt nước nổi, mang tiền tiết kiệm qua Mỹ Tây Âu để đầu tư bất động sản thị trường chứng khoán Nặng nề Trung Quốc Nhật Bản, quốc gia mua tới hàng ngàn tỷ USD cơng trái tín phiếu Mỹ Tiền lời khổng lồ nhóm tài phiệt chuyển qua nước nhỏ li ti, “thiên đàng thuế”, ví dụ đảo Cayman vùng biển Trung Mỹ Tại đây, hàng ngàn tỷ USD tảy rửa sẽ, chuyển ngược Mỹ để mua công trái phủ Mỹ Khi thị trường tài sụp đổ, phủ Mỹ phải vay nợ hàng ngàn tỷ USD, in hàng ngàn tỷ USD khác, để cứu nguy định chế tài lớn Hậu rõ rệt gánh nặng trả nợ tương lai đè nặng lên vai quần chúng lao động Mỹ Cùng lúc, phát hành hàng loạt tiền giấy đô la làm cho đồng tiền này, tương lai, giá Như thế, làm giá trị, quỹ dự trữ quốc gia nước nổi, quỹ tiết kiệm người lao động Mỹ Nói cách khác, sách cứu nguy tài phũ Mỹ biện pháp chuyển nhượng tài sản từ nước tay giới tài phiệt quốc tế, mà đa số Mỹ.Và chuyển nhượng cải giới lao động vào tay giới chủ ngân hàng Trước tình vậy, nhóm vận dụng lý thuyết thơng tin bất cân xứng để giải thích khủng hoảng CHƯƠNG I: Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t ngân hàng vàị thườtr ng tài CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THƠNG TIN BẤT CÂN XỨNG VÀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 1.1 Khái quát thông tin bất cân xứng Trong giao dịch diễn thị trường tài chính, bên thường khơng biết tất hay chị ta cần biết bên để có định đắn Sự không cân thông tin mà bên nhân gọi thông tin bất cân xứng Trong kinh tế, giao dịch tài hướng tới mục tiêu cuối chuyển nguồn vốn nhàn rỗi đến dự án đầu tư hiệu với chi phí thấp Khi sản xuất hàng hóa dịch vụ xã hội liên tục phát triển làm gia tăng không ngừng giá trị thặng dư Những chủ nhân phần giá trị thặng dư ln tìm hội đầu tư tốt nhằm giảm thiểu chi phía hội việc giữ tiền Những người muốn thành lập mở rộng sản xuất kinh doanh ln tìm kiếm nguồn vốn đầu tư có chi phí thấp Sự gặp hai luồng nhu cầu tạo nên giao dịch tài tổng hợp giao dịch tài hình thành thị trường tài Tuy nhiên khơng đơn giản để giao dịch tài đạt đến mục tiêu cuối Nguyên nhân tương hợp yêu cầu người vay người cho vay đạt Các giao dịch tài ln gặp phải mâu thuẫn bản, cố hữu, mâu thuẫn tạo nên sở tồn điều kiện cho vay, khơng cân xứng thông tin người cho vay người vay Tóm lại giao dịch tài thường có chênh lệch thơng tin bên tham gia, tượng thơng tin không cân xứng Như bất cân xứng thông tin có đặc điểm sau: + Thứ có khác biệt thông tin bên giao dịch + Thứ hai, có nhiều trở ngại việc chuyển thông tin bên + Thứ ba, hai bên bên có thơng tin xác Thông tin bất cân xứng xảy bên đối tác nắm giữ thơng tin cịn bên khác khơng biết đích thực mức độ thơng tin mức Thơng tin bất cân xứng khái niệm mơ tả tình người tham gia tương tác thị trường nắm thông tin khác giá trị chất lượngcủa tài sản giao dịch (trao đổi) thị trường Nói cách khác, khơng tồn tình trạng bất cân xứng việc tiếp cận thơng tin tài sản, bên tham gia thị trường hiểu "cân xứng" thông tin Tóm lại, thơng tin bất cân xứng xảy bên giao dịch có thơng tin bên đối tác có thơng tin thơng tin khơng Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t ngân hàng vàị thườtr ng tài chính xác Điều khiến cho bên có thơng tin có định khơng xác thực giao dịch đồng thời bên có nhiều thơng tin có hành vi gây bất lợi cho bên thực nghĩa vụ giao dịch Hai hành vi phổ biến thông tin bất cân xứng gây lựa chọn đối nghịch (adverseselection) rủi ro đạo đức (moral hazard) 1.2 Các hệ thông tin bất cân xứng tác động đến thị trường 1.2.1 Sự lựa chọn đối nghịch a Khái niệm lựa chọn đối nghịch Lựa chọn đối nghịch vấn đề thông tin không cân xứng tạo trước diễn giao dịch Lựa chọn đối nghịch xảy thị trường tài người vay có nhiều khả tạo kết cục không mong muốn (đối nghịch) – Tức rủi ro không trả nợ- người tích cực tìm vay có nhiều khả lựa chọn Do vậy, lựa chọn đối lập khiến dễ cho vay thực cho trường hợp rủi ro không trả nợ, người cho vay định khơng cho vay có trường hợp trả nợ Lựa chọn đối nghịch (hay gọi lựa chọn ngược, lựa chọn trái ý, lựa chọn bất lợi) kết thơng tin bị che đậy, xảy trước thực giao dịch hay nói cách khác trước ký hợp đồng Lựa chọn bất lợi hành động xảy trước thực giao dịch mà bên có nhiều thơng tin gây tổn hại cho bên có thơng tin Lựa chọn bất lợi trục trặc yếu tố hội chủ nghĩa trước hợp đồng; nảy sinh thơng tin riêng mà người thực "giao dịch" có trước họ ký hợp đồng, lúc tính tốn xem việc thực "giao dịch" có lợi hay khơng Lựa chọn đối nghịch tình trạng kinh tế nảy sinh tồn tình trạng thơng tin bấtcân xứng, người lựa chọn thứ tốt lại chọn phải thứ không tốt Trong điều kiện thông tin đối xứng, bên giao dịch nắm thông tin ngang đầyđủ thứ giao dịch Khi đó, người ta tìm thứ tốt thứ tương xứng vớicái họ phải bỏ Nhưng điều kiện thông tin phi đối xứng, nghĩa bên giao dịch có nhiều thông tin đối tượng giao dịch bên kia, người có ưu thơng tin cung cấp thông tin không trung thực đối tượng giao dịch cho bên ưu thông tin Kết là, bên ưu thông tin đồng ý hoàn thành giao dịch nhận thứ khơng mong muốn b Tác động lựa chọn đối nghịch đến thị trường Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 Recommended for you Document continues below Dạng kinh tế vĩ mô 20 12 Kinh tế vĩ mô 100% (50) Bài tiểu luận kinh tế vi mơ-chính sách kiểm sốt giá trần số mặt hàng tác động đại dịc… Kinh tế vĩ mô 94% (17) 11 Nguyen Thi Hoa Phuc 58.22 14 Kinh tế vĩ mô 100% (4) gtrinh kinh te vĩ mo hvtc 101 Kinh tế vĩ mô 75% (4) Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t ngân hàng vàị thườtr ng tài Trên thị trường hàng hóa hữu hình, đặc biệt thị trường loại sản phẩm có mức chất lượng biến thiên rộng, xuất bất cân xứng thơng tin yếu tố quan trọng kìm hãm giao dịch Người bán ln có thơng tin tốt người mua nên nghi ngờ chất lượng sản phẩm người mua khơng thể tránh khỏi Điều đẩy người mua đến hai đường: chọn mặt hàng thay tìm cách có thêm thơng tin hàng hóa (mua thơng tin, th chuyên gia thẩm định…) Tuy nhiên, việc làm tăng chi phí giao dịch mà người mua phải trả thêm Những yếu tố làm giảm nhu cầu người mua kết thị trường doanh số giao dịch không cao Chẳng hạn thị trường tín dụng, người cho vay thường nắm bắt đầy đủ thông tin người vay tiền nên tính mức lãi suất cho vay có phần bù rủi ro Những dự án kinh doanh có rủi ro thấp, lợi nhuận khơng đủ trả lãi, cịn lại dự án có rủi ro cao chấp nhận mức lãi suất cao Chính tình trạng thơng tin khơng cân xứng dự án kinh doanh người cho vay người vay nên cuối người cho vay toàn cho vay dự án rủi ro cao không chấp nhận cho vay Điều làm thu hẹp thị trường tín dụng Khi đó, người cho vay thực lựa chọn đối nghịch thay cho vay khách hàng có mức tín nhiệm cao họ lại chọn khách hàng có mức tính nhiệm thấp vay Trên thị trường chứng khoán, lựa chọn đối nghịch xảy nhà đầu tư thông tin cổ phiếu công ty khác định giá cổ phiếu khơng xác mua cổ phiếu cơng ty hoạt động kém, rủi ro cao Thị trường chứng khoán không minh bạch thông tin thông tin không đầy đủ nhà đầu tư thường có khuynh hướng trả mức giá trung bình cho loại chứng khốn khác để đề phịng ngừa rủi ro cơng tu hoạt động biết cách tiếp thị sẵn sàng phát hành chứng khoán với mức giá trung bình mà nhà đầu tư muốn mua cơng ty hoạt động tốt địi hỏi mức giá cao phát hành khơng thành cơng Giao dịch chứng khốn điều kiện thị trường bất cân xứng thơng tin Những người tham gia đẩy thị trường đến trạng thái lựa chọn đối nghịch, việc mua chứng khốn công ty hoạt động đẩy khỏi thị trường cơng ty có chất lượng tốt Trong thực tế, nhà đầu tư dần ý thức khả lựa chọn đối nghịch bất lợi nên không tiếp tục mua loại chứng khốn nữa, cổ phiếu tốt bị trả giá thấp ngang với giá cổ phiếu trung bình nên khơng bán Nếu diễn biến xẩy nhà đầu tư quy lưng lại thị trường, thị trường chứng khốn tính khoản ngày bị thu Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t ngân hàng vàị thườtr ng tài hẹp, hàng hóa thị trường cịn hàng hóa có chất lượng Như thị trường chứng khốn khơng cịn làm tốt vai trị chu chuyển vốn kinh tế 1.2.2 Rủi ro đạo đức a Khái niệm rủi ro đạo đức Rủi ro đạo đức vấn đề thông tin bất cân xứng tao sau giao dịch diễn Rủi ro đạo đức thị trường tài xảy cho người cho vay phải chịu rủi ro người vay có ý muốn thực hoạt động không tốt (thiếu đạo đức) xét theo quan điểm người cho vay, hoạt động khiến có khả để vay hoàn trả Do rủi ro đạo đức giảm bớt xác suất hoàn trả vốn nên người cho vay định thơi khơng cho vay Rủi ro đạo đức (hay gọi tâm lý ỷ lại) kết hành vi bị che đậy xuất sau ký hợp đồng Rủi ro đạo đức thuật ngữ kinh tế học tài sử dụng để loại rủi ro phát sinh đạo đức chủ thể kinh tế bị suy thoái Rủi ro đạo đức kiểu thất bại thị trường nảy sinh môi trường thông tin bất cân xứng Rủi ro đạo đức hình thức hội chủ nghĩa sau hợp đồng, phát sinh hành động có tác động đến hiệu lại khơng dễ dàng quan sát người thực hành động chọn theo đuổi lợi ích cá nhân sở gây tổn hại cho người khác Rủi ro đạo đức nảy sinh bên có ưu thơng tin hiểu tình thơng tin phi đối xứng bên giao dịch tự nhiên hình thành động hành động theo hướng làm lợi cho thân hành động làm hại cho bên ưu thông tin Hành vi tha hóa theo hướng bên có ưu thông tin bên ưu thông tin cho không đứng đắn, thứ nguy hiểm, rủi ro cho Để có tồn rủi ro đạo đức, ba điều kiện phải thỏa mãn: + Thứ nhất, phải có khác biệt quyền lợi bên + Thứ hai, phải có sở để tạo trao đổi có lợi hay hình thức hợp táckhác cá nhân (tức có lý để đồng ý giao dịch) từ làm lộ mâu thuẫn quyền lợi; + Thứ ba phải tồn khó khăn việc xác định xem điều kiện thỏa thuậncó tuân thủ thực hay khơng Rủi ro đạo đức có đặc điểm sau đây: + Thứ nhất, có xuất hành động ẩn giấu Một bên tham gia giao dịch giám sát hành động phía bên Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t ngân hàng vàị thườtr ng tài + Thứ hai, bên có hành động ẩn giấu dù vơ tình hay cố ý làm tăng xác suất xảy hậu xấu b Tác động rủi ro đạo đức đến thị trường Trong thực tế, vấn đề rủi ro đạo đức xuất nhiều thị trường, chẳng hạn: có số thị trường mà tình trạng bất cân xứng thơng tin dễ nhận thấy thị trường bảo hiểm, thị trường vay tín dụng, thị trường chứng khốn Trong thị trường cho vay tín dụng, người vay tiền biết nhiều thơng tin người cho vay hiệu phương án kinh doanh, khả quản lý vốn mức độ rủi ro dự án người cho vay tiền, chí họ cịn hiểu rõ uy tín thâm biết có sử dụng khoản vay mục đích hay khơng Nói tóm lại, thị trường cho vay tín dụng bất cân xứng thông tin dẫn đến lựa chọn bất lợi rủi ro đạo đức Trên thị trường chứng khoán, cơng ty phát hành chứng khốn biết nhiều thơng tin người mua chứng khoán kế hoạch kinh doanh, kế hoạch sử dụng vốn, khả sinh lợi tài sản, mức độ rủi ro dự án… Công ty phát hành che giấu thơng tin bất lợi cơng ty, thay vào việc trưng kế hoạch kinh doanh sổ sách kế toán làm đẹp Sau huy động vốn cơng ty dùng vốn vào mục đích khác với cam kết ban đầu để thu lựi chuyển dịch rủi ro cho nhà đầu tư, nhà đầu tư dù muốn kiểm sốt rủi ro biết thơng tin lực can thiệp hạn chế Một trường hợp dễ nhận thấy rủi ro đạo đức thị trường chứng khốn tình trạng thao túng mặt hoạt động công ty cổ phần giá cổ phiếu Các cổ đông lớn người nằm ban điều hành cơng ty có thơng tin công ty tạo kiện liên kết mua bán để đẩy giá cổ phiếu tăng cao kéo nhà đầu tư nhỏ lẻ kinh nghiệm vào Khi cổ đông lớn rút khỏi thị trường cổ đơng nhỏ nắm giữ cổ phiếu giá cao (lựa chọn bất lợi) Trên thị trường chứng khốn thơng tin thơng tin khơng cân xứng người mua bán trung thực thường chịu thiệt hại người mua bán với thông tin nội bộ, nhà đầu tư cá nhân đối tượng dễ bị tổn thương Khi người bán trung thực bị thua lỗ kéo dài chắn họ rút khỏi thị trường khơng muốn chơi chơi mà ln bất lợi, hậu thị trường bị thu hẹp 1.3 Khủng hoảng tài Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t ngân hàng vàị thườtr ng tài Mặt khác trước nhà vay vốn đầu tư vào hoạt động bất động sản sử dụng vốn vay từ tổ chức tín dụng địn bẩy để gia tăng lợi nhuận cho Tuy nhiên với việc dùng địn bẩy tài tiềm ẩn rủi ro lường trước Khí địn bẩy tài khơng tạo giá trị lợi nhuận cho nhà đầu tư gánh nặng cho nhà đầu tư chi phí sử dụng nguồn vốn đó.Chính việc tài sản bất động sản nhà đầu tư giữ dần tính lỏng khiến cho nhà đầu tư khó có khả thu hồi nguồn vốn tình trạng rủi ro đạo đức điều khơng tranh khỏi Đó việc nhà đầu tư có tâm lý ỷ lại , trốn tránh hợp đồng ký kết trước nguy nguồn vốn vào thị trường bất động sản lớn Ngược lại nhà cấp tín dụng rơi vào bị động phải hứng chịu toàn rủi ro nhà đầu tư trước chuyển giao Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 22 Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t ngân hàng vàị thườtr ng tài CHƯƠNG III: TÁC ĐỘNG CỦA CUỘC KHỦNG HOẢNG NĂM 2008 ĐẾN THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM 3.1 Tác động khủng hoảng đến thị trường tín dụng Cuộc khủng hoảng kinh tế tồn cầu từ năm 2008 bắt nguồn từ Mỹ, sau lan nhanh sang nước Châu Âu, đến Châu Những nước nhỏ phát triển bị ảnh hưởng dây chuyền hệ lụy từ nước lớn Indonesia, Thái Lan, Việt Nam Một đặc điểm khủng hoảng kinh tế lần bắt nguồn tự đổ vỡ ngân hàng định chế tài lan sang lĩnh vực khác Việt Nam khơng nằm ngồi tác động khủng hoảng tài tồn cầu, ảnh hưởng mức độ thể khác Là kinh tế phát triển, tăng trưởng dựa nhiều vào xuất nhiều loại nguyên, nhiên vật liệu phải nhập ngoại nên ảnh hưởng trước hết kim ngạch xuất giảm Do Việt Nam bị ảnh hưởng khủng hoảng tài tồn cầu, ngành Ngân hàng ngành nhạy cảm với ảnh hưởng yếu tố kinh tế - trị sau thời gian vật lộn trụ vững với lạm phát (năm 2008), không bị tác động lớn khủng hoảng tài xảy (do chưa có liên thơng với hệ thống ngân hàng nước liên thông mức độ thấp) hoạt động ổn định, hầu hết ngân hàng kinh doanh có lãi, Nhà nước khơng phải tập trung lo cho lĩnh vực mà tập trung vào việc giảm tác động khủng hoảng, giữ vững tăng trưởng kinh tế, bảo đảm an sinh xã hội theo Nghị số 30/2008/NQ-CP ngày 11 tháng 12 năm 2008 Chính phủ Cũng thời gian này, khoảng 2006 đến 2008 tỷ lệ tăng trưởng hoạt động tín dụng NH VN mức cao, năm 2006 đạt 24.8%, năm 2007 bùng nổ với số 48,9%, năm 2008, tăng trưởng giảm xuống 23,4% Lãi suất huy động thời gian ổn định quanh số -10%/năm, vào thời gian năm 2008 có tăng mạnh lên tới 19% thời gian ngắn, ảnh hưởng lãi suất liên ngân hàng tăng Dấu ấn khủng hoảng kinh tế giới chưa chạm tới Ngành ngân hàng Việt Nam thời điểm Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 23 Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t Tăng trưởng 2006 2007 2008 24.8% 48.9% 23.4% tín dụng ngân hàng vàị thườtr 2009 2010 37.5 % 31.2% 12% Lãi suất huy >9%/năm 9% - 9% - 9% động 10% 19% 2011 ng tài 2012 T8/201 8.91% 5.4% 11% - 11% - 9% 12% 14% 7% 8% Bảng 1: Ti lệ tăng trưởng tín dụng lãi suất huy động giai đoạn 2006-2013 Cuộc khủng hoảng tài kéo dài phá vỡ hoạt động kinh tế toàn cầu Kinh tế giới cuối năm 2008 đầu năm 2009 tiếp tục suy giảm mạnh, nước công nghiệp phát triển rơi vào giai đoạn khủng hoảng tồi tệ gần 70 năm qua Đối với Việt Nam, hệ thống tài chưa bị ảnh hưởng hệ thống tài ngân hàng Việt Nam giai đoạn đầu hội nhập; ngắn hạn, tác động trực tiếp khủng hoảng tài chính, lợi nhuận nhiều ngân hàng giảm, chí số ngân hàng nhỏ thua lỗ; nợ xấu tăng lên; nên hệ thống ngân hàng tài Việt Nam có nguy bị ảnh hưởng sau Nhưng sản xuất kinh doanh xuất nhập khẩu, thu hút vốn đầu tư, kiều hồi… bị tác động tương đối rõ Đầu 2009, để tăng đà phát triển ổn định kinh tế tránh ảnh hưởng suy thối kinh tế giới, Chính phủ thơng qua gói giải pháp sử dụng 17.000 tỷ đồng (tương tương tỷ USD) để hỗ trợ lãi suất, ngành Ngân hàng triển khai cách khẩn trương, nghiêm túc đạt kết bước đầu thực mục tiêu kích cầu kinh tế Cùng với việc triển khai giải pháp khác, đến cuối tháng 7/2009, tiêu kinh tế nước ta đưa Việt Nam nằm số 12 nước có tăng trưởng dương Đó thành cơng bước đầu giải pháp kích cầu, ngăn chặn suy giảm kinh tế Việt Nam Năm 2009 2010, tăng trưởng tín dụng Việt Nam đạt mức 30% Tuy nhiên diễn biến xấu thị trường sản xuất nước dần có tác động sau vài năm gắng gượng, thị trường Bất động sản lao dốc sau thời gian tăng trưởng nóng cuối năm 2011 Đây dường khởi đầu cho tan vỡ, cho dù thời điểm này, phủ thực sách thắt chặt tín dụng, đưa số tăng trưởng tín dụng cịn khoảng 12% Cịn ngun năm 2012 lại chứng kiến thê thảm khơng khác tình trạng vỡ bong Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 24 - Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t ngân hàng vàị thườtr ng tài bóng bất động sản, điều làm cho liên tưởng thị trường BĐS Mỹ tan vỡ nguyên nhân khởi phát khủng hoảng 2008 Tuy tất phân khúc, riêng chuyện gần 200.000 hộ loại tồn kho sau thời gian ngắn ạt đầu tư từ Bắc vào Nam cứu vãn Từ thời điểm trở đi, tỷ lệ nợ xấu bắt đầu tăng cao tác động rõ rệt tới thị trường tín dụng Ngân hàng Nợ xấu sau nhiều năm ổn định nằm kiểm sốt, năm 2012, thực trạng ngân hàng giấu nợ xấu với số báo cáo số điều tra chênh lệch đáng kể quan Thanh tra Ngân hàng Nhà nước cho thấy dấu hiệu vấn đề bất ổn thị trường tín dụng Việt Nam Con số Thanh tra Ngân hàng Nhà nước công bố cuối năm 2012 tỷ lệ nợ xấu phải tầm 8,6% khác với báo cáo mức 4.9% Ngân hàng cho thấy việc kiểm sốt nợ xấu thực có vấn đề Mặc dù tăng trưởng tín dụng kiềm chế cịn mức 9% năm 2012, nhiên vấn đề nợ xấu tăng thể mặt dư âm tồn khủng hoảng nợ xấu hầu hết xuất phát từ khoản vay giai đoạn tăng trưởng thị trường tín dụng Việt Nam thời gian khủng hoảng Vàng: Con số báo cáo Xanh: Con số Ngân hàng Nhà nước Biểu đồ 1: Tỉ lệ nợ xấu ngân hàng báo và theo Ngân hàng Nhà nước Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 25 Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t ngân hàng vàị thườtr ng tài Giữa năm 2013, Ngân hàng Nhà nước bắt buộc phải lần “tái cấu nợ vay” cho doanh nghiệp bất động sản, chuyển nhóm nợ từ xấu sang nhóm đỡ xấu hơn, ngân hàng thời gian để thu xếp việc toán với nợ đến năm 2014, không thiết phải siết nợ thẳng thừng Mặc dù phủ có nhiều biện pháp áp dụng để tránh ảnh hưởng tiêu cực khủng hoảng kinh tế, nhiên tác động tới Việt Nam luân chuyển, từ ảnh hưởng vào sản xuất, xuất nhập khẩu, chuyển sang thị trường tài cịn non Việt Nam Ảnh hưởng tất yếu tác động tiêu cực tới thị trường tài Việt Nam Trong tháng đầu năm 2013, việc nợ xấu NH giảm nhẹ cịn khoảng 4,65% cho thấy tín hiệu tích cực, nhiên nhiều vấn đề phải giải trước mắt 3.2 Tác động khủng hoảng đến thị trường chứng khoán 3.2.1 Tổng quan thị trường chứng khốn Việt Nam trước 2008 Việc bn bán cổ phiếu Việt Nam diễn sôi động kể từ sau doanh nghiệp thực cổ phần hoá, thị trường chứng khoán (TTCK) nước ta thức hoạt động từ năm 2000, kể từ đời Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh ngày 28-7-2000 Khi có vài cổ phiếu giao dịch với tổng số vốn 27 tỉ đồng công ty chứng khoán thành viên Hơn năm đầu, mức vốn hoá thị trường tăng lên 0,5 tỉ USD Vài năm gần mức vốn hóa thị trường chứng khoán Việt Nam tăng đột biến, tháng 12-2006 đạt 13,8 tỉ USD (chiếm 22,7% GDP) đến cuối tháng 4- 2007, đạt 24,4 tỉ USD (chiếm 38% GDP), tăng 1400 lần so với năm 2000, tính trái phiếu đạt mức 46% GDP Số lượng doanh nghiệp niêm yết tăng 704% so với năm 2000 Vốn đầu tư gián tiếp nước (FDI) đổ vào thị trường chứng khốn Việt Nam có gia tăng đáng kể Tính đến nay, nhà đầu tư nước đổ vào khoảng tỉ USD Theo dự tính, quy mơ thị trường cịn tiếp tục mở rộng doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá tiếp tục niêm yết vào năm 2007-2008 có Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam, Ngân hàng Công thương Việt Nam, Ngân hàng Đầu tư Phát triển, Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn Việt Nam với số vốn lên tới hàng ngàn tỉ đồng Chỉ số VN-Index chứng minh tăng trưởng nhanh chóng thị trường Nếu phiên giao dịch ngày 28-7- 2000, VN-Index mức 100 điểm tháng – 2007, số đạt mức kỷ lục 1.170 điểm sau vài tháng giảm sút, đến tháng 5-2007 VN-Index lên 1.060 Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 26 Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t ngân hàng vàị thườtr ng tài điểm), tăng 10 lần so với năm 2000 Đặc biệt, số lượng nhà đầu tư tham gia thị trường ngày đông, tính đến cuối tháng 12- 2006, có 120.000 tài khoản giao dịch chứng khốn mở, gần 2.000 tài khoản nhà đầu tư nước Số lượng nhà đầu tư có tổ chức tăng lên đáng kể, có 35 quỹ đầu tư hoạt động Việt Nam, 23 quỹ đầu tư nước 12 quỹ đầu tư nước Ngồi ra, cịn có gần 50 tổ chức đầu tư theo hình thức uỷ thác qua cơng ty chứng khốn Hệ thống tổ chức trung gian TTCK hình thành phát triển nhanh chóng Tính đến năm 2007 thị trường có 55 cơng ty chứng khốn, tăng mạnh hàng năm, vốn điều lệ bình qn đạt 77 tỉ đồng/cơng ty Ngồi ra, cịn có tham gia 18 công ty quản lý quỹ, 41 tổ chức tham gia hoạt động lưu ký chứng khoán, ngân hàng lưu ký Sự đời Luật Chứng khốn (có hiệu lực từ ngày 01-01-2007) tạo khung pháp lý cao cho TTCK phát triển góp phần thúc đẩy khả hội nhập vào thị trường tài quốc tế TTCK Việt Nam Những vấn đề liên quan đến TTCK, quy định đăng ký, lưu ký, công khai minh bạch, giám sát kiểm tra quan chức quản lý hoạt động TTCK bước hoàn thiện Đáng ý Chính phủ đạo việc phối hợp Bộ Tài chính, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước Ngân hàng Nhà nước việc tăng cường kiểm sốt TTCK nước ta, thị trường ổn định phát triển mạnh 3.2.2 Tác động khủng hoảng đến thị trường chứng khoán Việt Nam Cuộc khủng hoảng tạo tâm lý lo sợ bầy đàn làm trì trệ hoạt động kinh tế, triển vọng kinh tế nước công nghiệp phát triển liên tục điều chỉnh theo hướng xuống Việt Nam kinh tế vừa gia nhập WTO năm, tăng trưởng kinh tế dựa khoảng 60% vốn đầu tư, định hướng xuất lại vừa trải qua lạm phát nhập siêu cao nên khủng hoảng giới tác động đến thị trường chứng khoán Việt Nam Các nghiên cứu cho thấy, bão tài giới chưa có tác động lớn trực tiếp đến kinh tế nói chung TTCK Việt Nam nói riêng Cơ sở kết luận tính liên thông hội nhập kinh tế Việt Nam với kinh tế thị trường tài giới chưa cao Tuy nhiên, xem xét cách thấu đáo thấy khơng chịu ảnh hưởng trực tiếp TTCK Việt Nam chịu tác động định từ khủng hoảng tài tồn cầu Sự tác động biểu phương diện sau đây: Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 27 Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t ngân hàng vàị thườtr ng tài Một là, khủng hoảng tài với sức lan tỏa nhanh chóng tác động đến quốc gia vốn thị trường xuất hàng hoá nhiều doanh nghiệp niêm yết Mỹ, Liên minh Châu Âu, Nhật Bản, Hàn Quốc…Khủng hoảng tài làm sức mua thị trường giảm sút nghiêm trọng ảnh hưởng đáng kể đến kế hoạch doanh thu lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết làm giá cổ phiếu doanh nghiệp vốn sụt giảm lại khó có khả phục hồi Hai là, khủng hoảng tài làm cho nhà đầu tư nước ngồi bán rịng cổ phiếu, trái phiếu Tính từ đầu tháng 8/2008 đến đầu tháng 10/2008 nhà đầu tư nước liên tục bán ròng cổ phiếu với tổng giá trị lên 1.278 tỷ đồng khoảng 13,5 ngàn tỷ đồng trái phiếu Với giá trị bán khổng lồ góp phần khơng nhỏ vào sụt giảm số VN-Index HastcIndex thời gian qua Trước đó, nhiều ý kiến “trấn an” nhà đầu tư khơng có chuyện nhà đầu tư ngoại rút vốn phần lớn quỹ đầu tư nước ngồi Việt Nam quỹ đóng Tơi cho rằng, ý kiến khơng thuyết phục Vì xét chất quỹ đóng khơng mua lại chứng phát hành cho nhà đầu tư họ hồn tồn thực tái cấu trúc danh mục đầu tư mình, có việc bán chứng khoán thời điểm để mua vào thời điểm khác bán thị trường để đầu tư vào thị trường khác đầu tư vào thị trường ngoại hối Thực tế cho thấy, đồng nội tệ nhiều quốc gia bị ảnh hưởng nặng lạm phát giá so với đồng USD vài chục phần trăm giảm giá đồng Việt Nam so với đồng USD ngoại tệ mạnh khác không đáng kể Khả nhà đầu tư nước nhận định đồng Việt Nam tiếp tục đồng tiền khác nên bán chứng khoán để mua ngoại tệ nhằm kiếm lời Nếu kịch diễn họ dự đốn họ bán ngoại tệ để tiếp tục đầu tư vào chứng khoán Thứ ba, tác động rõ nét khủng hoảng tài tồn cầu đến TTCK Việt Nam yếu tố tâm lý Thật ra, yếu tố tâm lý TTCK quốc gia có, đặc biệt quốc gia có thị trường hình thành Yếu tố tâm lý làm cho TTCK Việt Nam bao phen lâm vào tình trạng cân đối cung cầu: giá chứng khốn lên mua khơng được, ngược lại giá rớt tồn lệnh bán mà khơng có lệnh mua Sở dĩ có tượng phần nhiều nhà đầu tư Việt Nam chưa chuẩn bị kiến thức lĩnh kinh nghiệm cần thiết để tham gia mua bán chứng khoán, mặt khác môi trường thông tin chưa thật đảm bảo cho thông tin đến với tất nhà đầu tư lúc chuẩn xác Việc đầu tư theo đám đơng gây khó khăn việc hoạch định sách điều tiết thị trường quan quản lý trở thành Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 28 Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t ngân hàng vàị thườtr ng tài mảnh đất màu mỡ cho hành vi làm giá, giao dịch nội gián, tung tin đồn thất thiệt…để trục lợi Tâm lý mua bán theo đám đông lại trở nên nặng nề kinh tế bị lạm phát Mỗi thông tin việc tăng giá xăng dầu, NHNN tăng lãi suất số giá tiêu dùng công bố nhận phản ứng tức thời từ TTCK Trong giai đoạn này, nhà đầu tư nước xem nhân tố dẫn dắt thị trường Động thái mua vào bán họ làm cho giá chứng khoán tăng giảm theo Nhưng từ cuối tháng 9/2008 đến nay, nhiều thông tin tốt kinh tế phát lãi suất giá xăng liên tục giảm, số giá tiêu dùng giảm đáng kể không nhận phản ứng tích cực từ thị trường số chứng khoán sàn Thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội giảm Điều cho thấy nhà đầu tư Việt Nam khơng cịn quan tâm đến thơng tin tốt từ kinh tế nước Cái mà họ quan tâm diễn biến tình hình giao dịch TTCK Mỹ, Anh, Nhật Bản…thế có hành vi đầu tư tương tự Thời gian gần đây, diễn biến số chứng khốn Việt Nam ln chiều với số thị trường Vậy khủng hoảng tài tồn cầu chuyển hướng tâm lý đầu tư nhà đầu tư Việt Nam: từ đầu tư theo nhà đầu tư nước nước sang đầu tư theo “nhà đầu tư nước” Tâm lý trở thành rào cản khơng nhỏ cho nỗ lực Chính phủ nhằm vực dậy TTCK Nhiều chuyên gia rằng, thị trường tài có biến động mạnh nhiều nước phát triển, TTCK tồn cầu có độ liên thơng lớn nhiều so với thời kỳ ổn định Việt Nam khơng nằm ngồi quy luật Thứ tư, tâm lý giá xuống làm méo mó vai trị “phong vũ biểu” phản ánh “sức khỏe” kinh tế đe dọa tính khoản thị trường Đó khi, giá chứng khốn xuống q thấp người bán lại không muốn bán người mua không dám mua cịn lo sợ chứng khốn tiếp tục giảm Khi từ “khủng hoảng niềm tin” thị trường chuyển sang khủng hoảng khác nguy hiểm nhiều: khủng hoảng tính khoản Thứ năm, phát sinh khủng hoảng tài tồn cầu TTCK Việt Nam tồn nhiều vấn đề khác mà phạm vi viết chúng tơi chưa có điều kiện đề cập đến Cụ thể vấn đề khung pháp lý, vai trị quản lý, giám sát Nhà nước, tính minh bạch thị trường… 3.3 Tác động khủng hoảng đến thị trường ngoại hối Một cách tổng quát, thị trường ngoại hối( FOREX) nơi diễn việc mua bán đồng tiền khác nhau.Theo nghĩa hẹp, thị trường ngoại hối nơi mua bán ngoại tệ ngân hàng, tức thị trường Interbank hoạt động mua Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 29 Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t ngân hàng vàị thườtr ng tài bán ngoại tệ chủ yếu xảy ngân hàng, chiếm khoảng 85% tổng số giao dịch Thị trường tiền tệ liên ngân hàng thành lập thức vào hoạt động từ tháng 10 năm 1994 Việt Nam Thành viên tham gia thị trường ngoại tệ liên ngân hàng bao gồm ngân hàng thương mại ngân hàng đầu tư phát triển nước, ngân hàng liên doanh với nước chi nhánh ngân hàng nước hoạt động Việt Nam Ngân hàng nhà nước tham gia vào thị trường thành viên khác, đồng thời can thiệp nhằm mục tiêu quản lí cần thiết Kể từ 25/12/2008, tỷ giá bình quân liên ngân hàng điều chỉnh tăng thêm 3%, từ mức 16.494 đồng ăn đôla lên 16.989 đồng, tạo điều kiện cho ngân hàng thương mại kinh doanh với giá trần 17.500 đồng Riêng biên độ tỷ giá (mức dao động giá kinh doanh ngân hàng với tỷ giá liên ngân hàng Ngân hàng Nhà nước công bố) giữ +/- 3% Lần điều chỉnh tỷ giá mục tiêu linh hoạt, theo tín hiệu cung cầu thị trường, hỗ trợ xuất khẩu, kiểm soát nhập khẩu, mục tiêu quản lý dài hạn, tạo lịng tin cho nhà đầu tư người dân vào sách Chính phủ, Ngân hàng Nhà nứơc nhiều lần lần điều chỉnh tỷ giá ngoại tệ này, diễn biến thị trường thuận lợi, tốt hẳn lên so với trước Tỷ giá USD thị trường tự chiều 24/12 17.270 đồng, 1% so với tỷ giá điều chỉnh "Ngân hàng Nhà nước đủ sức để kiểm soát thị trường" Tuy nhiên, lần điều chỉnh tỷ giá ngoại tệ Việt Nam phá giá tiền đồng Trong năm 2008,chính sách tiền tệ Việt Nam thực linh hoạt, thận trọng theo diễn biến kinh tế Trong tháng 12, Ngân hàng nhà nước tiếp tục điều chỉnh giảm lãi suất xuống 8,5% năm, lãi suất tái cấp vốn xuống 9,5% năm, lãi suất tái chiết khấu 7,5% năm Biên độ tỷ giá USD/VND nới rộng +,-3% so tỷ giá ngân hàng Nhờ đó, tổ chức tín dụng hạ lãi suất đầu ra, giúp doanh nghiệp có điều kiện tiếp cận vốn với chi phí thấp để phục vụ sản xuất kinh doanh, tạo thuận lợi xuất Năm 2009 coi năm có nhiều biến động Thị Trường Tiền Tệ (TTTT) Có thể nói Việt Nam vượt qua đáy suy thối kinh tế, TTTT khơng ổn định độ co dãn hẹp, mức độ rủi ro cao Mặc dù lãi suất giữ lâu mức 7% để kích cầu, điều không giảm biến động TTTT Lãi suất tỷ giá liên tục biến động với Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 30 Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t ngân hàng vàị thườtr ng tài nhiều dấu hiệu bất thường Khơng thời điểm, tỷ giá thị trường tự có độ vênh lớn so với thị trường thức, khiến cho tình trạng đơla hóa kinh tế tăng, tạo điều kiện cho hoạt động găm giữ, đầu cơ, lũng đoạn thị trường, tác động xấu đến thị trường ngoại hối Sự biến động thị trường ngoại tệ có xu hướng tăng giam liên lục, lên xuống thất thường Việc nâng tỷ giá giải pháp tạm thời ngân hàng nhà nước Theo Quyết Định ngân hàng nhà nước kể từ ngày 18/8/2010 tỷ giá bình quân 18.932VNĐ/USD thay cho mức 18.554 VNĐ/USD với biên độ vân giữ nguyên -+3%, giá trần giao dịch ngân hàng không vượt 19.500 VNĐ/USD Đây lần điều giá tương đối cao lên gần 2% nhu cầu tình hình kinhh tế giới thời điêm Nhìn chung, điều ngân hàng Nhà nước khơng gây bất ngờ thực chât tỷ giá thị trường tự tăng có dấu hiệu căng thẳng thời gian Sự xáo trộn gây lên hệ lụy nghiêm trọng ngân hàng đồng loạt đua tăng giá Như ngân hàng Eximbank niêm yết giá mua vào 19.295VND/USD(mua tiền mặt) 19.305(mua chuyên khoản) ti giá USD đă tăng 5,46% so với VND ngưỡng an tồn 6% Việc điều chỉnh tỷ giá hối đối tác động không nhỏ tới sản xuất, kinh doanh doanh nghiệp (DN) Trong DN xuất có phần hưởng lợi từ tăng tỷ giá, đa số DN khác, đặc biệt DN nhập khẩu, với tổ chức, cá nhân chịu áp lực từ tăng giá USD Trước tình trạng cân đối nghiêm trọng cung cầu lượng lớn ngoại tệ hút vào sàn giao dịch vàng, DN có ngoại tệ thu từ hoạt động kinh doanh lại găm tài khoản, không bán cho ngân hàng Vì Chính phủ phải dùng biện pháp hành u cầu Tập đồn, Tổng cơng ty Nhà nước phải bán ngoại tệ cho ngân hàng để tăng cung cho thị trường, ngân hàng thương mại (NHTM) có trạng thái ngoại tệ âm, NHNN bán ngoại tệ để đảm bảo tính khoản Sau điều chỉnh này, cung cầu ngoại tệ thị trường có chuyển biến tích cực hơn, tỷ giá niêm yết mua, bán USD/VND NHTM gần sát với tỷ giá hối đoái thị trường Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 31 Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t ngân hàng vàị thườtr ng tài KẾT LUẬN Sự sụp đổ ngân hàng đầu tư lớn nước Mỹ dạy cho nhà đầu tư người tiêu dùng học kiểm soát vay nợ, rủi ro từ việc nới lỏng kiểm sốt ngành cơng nghiệp tài Nhưng học Lehman Brothers cịn khơng có nghĩa khả lặp lại sai lầm xảy Theo khảo sát Bloomberg, giới tiếp tục vay nợ với khối lượng ngày tăng Tổng nợ toàn cầu ngưỡng 84.000 tỷ USD năm đầu kỷ 21, tăng lên 173.000 tỷ USD vào thời điểm khủng hoảng tài năm 2008 bùng nổ, tiếp tục lên 250.000 tỷ USD đến thời điểm Trong khối lượng nợ xấu chạm gần mốc 3.000 tỷ USD Để thoát khỏi thảm cảnh khủng hoảng năm 2008, ngân hàng trung ương phải tung loạt sách kích thích tiền tệ khổng lồ phi truyền thống, phủ nước nới lỏng sách tài khóa thực chủ trương “thắt lưng buộc bụng” Hạ lãi suất xuống mức 0%, đưa thị trường gói nới lỏng định lượng (QE) với quy mô hàng trăm tỷ USD hệ bảng cân đối tài ngân hàng trung ương phình to lên mức chưa thấy Số lượng trái phiếu lãi suất cao phát hành doanh nghiệp đến từ châu Âu Mỹ tăng gấp nhiều lần so với thời điểm Lehman Brothers phá sản Điểm tích cực điều này, tất nhiên "nhiệm vụ giải cứu" giới gần hoàn thành Tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống, tăng trưởng GDP trở lại, dòng vốn ln chuyển thị trường chứng khốn tồn cầu chí vượt qua mức trước khủng hoảng "Tuy nhiên, đào sâu hơn, đường mà giới lại lát 'gạch' nợ nần, lại đường chiều", Bloomberg nhận xét Ngồi vấn đề mang tính vĩ mơ, vấn đề khác việc kiểm sốt hoạt động ngành cơng nghiệp tài tốn chưa có lời giải thỏa đáng Bản thân ngân hàng đầu tư, định chế tài "chuỗi thức ăn chứng khoán" từ trước khủng hoảng nhận thấy rủi ro ngày tăng Và ngân hàng đầu tư, người bán CDO cho khách hàng lại đặt cược vào khả khoản từ CDO Chính họ thiết kế cơng cụ tài mà khách hàng họ tiền, họ nhận số tiền tương đương Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 32 Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t ngân hàng vàị thườtr ng tài Trong số tiền 85 tỷ USD mà AIG - ba công ty bảo hiểm lớn Mỹ - nhận để chi trả cho khoản bảo hiểm vào năm 2008, phần lớn số rơi vào túi ngân hàng đầu tư Những ngân hàng đánh cược vào khả AIG vỡ nợ, dù cơng ty bảo hiểm cho CDO mà họ bán thị trường Năm 2010, phim tài liệu Inside Job Charles Ferguson đạo diễn công chiếu Một câu hỏi nhà nghiên cứu đưa phần cuối ngành công nghiệp tài Mỹ có thay đổi sau học từ khủng hoảng năm 2008 Câu trả lời khơng có thay đổi đáng kể Diễn giải thay đổi ngành tài từ năm 80 kỷ trước, Ferguson cho nguyên nhân sâu xa khủng hoảng năm 2008 sách kiểm sốt hoạt động ngành bị loại bỏ, lỏng lẻo hoạt động hẫu thuẫn "ông trùm" Phố Wall khiến ngân hàng chấp nhận đánh đổi rủi ro lấy lợi nhuận Ơng gọi ngành cơng nghiệp tài "ngành cơng nghiệp khơng kiểm sốt" "Ngân hàng kiếm nhiều lợi nhuận từ hoạt động rủi ro điều dẫn đến chiến khổng lồ chống lại kiểm soát", Satyajit Das, tác giả sách Traders, Guns and Money nhận xét Thế giới rõ ràng nhận học đắt giá từ khủng hoảng kinh tế năm 2008, chu kỳ 10 năm khủng hoảng khó tài diễn Tuy nhiên, với yếu tố không chắn kể trên, nguy khủng hoảng tương lai hữu, chắn xảy ra, quy mơ lớn khơng giảm Trong trình nghiên cứu dù cố gắng khả nhiều hạn chế nên chắn cịn nhiều thiếu sót Nhóm mong nhận ý kiến đóng góp q giá giáo để nhóm hồn thiện đề tài Xin chân thành cảm ơn! Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 33 Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t ngân hàng vàị thườtr ng tài Danh ụm c tàiệ li u tham kh ả o http://www.businessinsider.com/financial-crisis-scariest-moments-20139?op=1 Đại khủng hoảng tài tồn cầu 2008 - mắt nhà báo chuyên gia kinh tế quốc tế - nhà xuất tri thức Website: Nhịp sống kinh tế giới: http://vneconomy.vn Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 34 Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t ngân hàng vàị thườtr ng tài MỤC LỤC L IỜ M Ở ĐẦẦU CH ƯƠNGI: C S LÝ LU Ơ ỞN VỀẦẬTHÔNG TIN BẦẤT CẦN XỨNG VÀ KH NG Ủ HO NG Ả TÀI CHÍNH .5 1.1 Khái quát vềề thông tn bấất cấn xứ ng 1.2 Các hệ ủc a thông tn bấất cấn xứ ng tác độ ng ủc a đềấn th ị tr ườ ng 1.2.1 S ựlự a chọ n đốối nghị ch 1.2.2 Rủ i ro đạ o đứ c 1.3 Khủ ng hoả ng tài 1.3.1 Các ng kh ủ ng hoả ng tài .10 1.3.2 Nh ữ ng yếốu tốố gây cuộ c kh ủ ng hoả ng tài 11 1.4 Tác đ ộng c thông tn bấất cấn x ứng đếấn thị trườ ng tài 13 1.4.1 Tác đ ng ộ c l ựa ch ọn đốối nghịch .13 1.4.2 Tác động củ a rủi ro đạ o đứ c .14 CH ƯƠNG II: 15 V N D NG LÝ THUYỀẤT Ậ Ụ THÔNG TIN BẦẤT CẦN X NG GI Ứ I THÍCH Ả CU C KH Ộ NG Ủ HO NG Ả TÀI CHÍN TỒN CẦẦU NĂM 2008 15 2.1 Diềễn biềấn khủ ng hoả ng tài tồn cấều năm 2008 .15 2.1.1 Tình hình n ước Myỹ năm 2008 15 2.1.2 Tình hình nướ c trến thếố gi i giai đoạ n khủ ng hoả ng .16 2.2 V ận dụ ng lý thuyềất gi ả i thích cu ộ c kh ủ ng ho ả ng tài 2008 17 2.2.1 Nguyến nhân gây khủ ng hoả ng tài tồn câầu: nguyền nhấn bả n .17 2.2.2.Vậ n dụ ng lý thuyếốt thống tn bâốt cân ứx ng gi ả i thích cu ộ c kh ủ ng ho ả ng tài tồn câầu 2008 .18 CH ƯƠNG III: .23 TÁC Đ NGỘC A Ủ CU CỘKH Ủ NG HO ẢNG NĂM 2008 .23 ĐỀẤN TH TR Ị ƯỜ NG VI ỆT NAM .23 Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 35 Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t 3.1 Tác độ ng củ a cuộ c khủ ng hoả ng đềấn th ị ườ tr ngân hàng vàị thườtr ng tài ng tn ụd ng 23 3.2 Tác độ ng củ a cuộ c khủ ng hoả ng đềấn thị tr ườ ng ch ứ ng khoán 26 3.2.1 Tổ ng quan vếầ thị trườ ng ch ứ ng khoán Vi ệ t Nam tr ướ c 2008 26 3.2.2 Tác độ ng củ a cu ộ c kh ủ ng ho ả ng đếốn ịth ườ tr ng ứch ng khoán ệVi t Nam 27 3.3 Tác đ ng ộ c cu ộc kh ủng ho ảng đềấn th ị trườ ng ngoạ i hôấi 29 KỀẤT LU ẬN .32 Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 36 ... CHƯƠNG II: VẬN DỤNG LÝ THUYẾT THƠNG TIN BẤT CÂN XỨNG GIẢI THÍCH CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TỒN CẦU NĂM 2008 2.1 Diễn biến khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008 2.1.1 Tình hình nước Mỹ năm 2008 Năm 2008. .. Lehman biểu tượng đánh dấu mức độ tin cậy xuống mức thaaos dư âm cịn tiếp tục 2.2.2 .Vận dụng lý thuyết thơng tin bất cân xứng giải thích khủng hoảng tài tồn cầu 2008 Bài thả o lu ậ n nhóm 04 –... thơng tin bất cân xứng để giải thích khủng hoảng CHƯƠNG I: Bài thả o lu ậ n nhóm 04 – L p CH27BTCNH.T1 Kinh tếế ọ h c tiếền ệ t ngân hàng vàị thườtr ng tài CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THƠNG TIN BẤT CÂN XỨNG