6
Giới thiệu chung
1.1 Lý do chọn đề tài
Các quốc gia trên thế giới đều hướng tới mục tiêu ổn định tỷ giá, độc lập tiền tệ và hội nhập tài chính, nhưng theo lý thuyết bộ ba bất khả thi, chỉ hai trong ba mục tiêu này có thể đạt được cùng lúc Mỗi quốc gia sẽ chọn cách kết hợp chính sách phù hợp với nhu cầu riêng Hoa Kỳ ưu tiên độc lập tiền tệ và hội nhập tài chính, cho phép tỷ giá biến động tự do Ngược lại, các nước trong khu vực đồng tiền chung châu Âu tập trung vào ổn định tỷ giá và hội nhập tài chính, giao quyền quyết định chính sách tiền tệ cho Ngân hàng Trung ương Châu Âu Trung Quốc lại chọn ổn định tỷ giá và độc lập tiền tệ, dẫn đến việc hạn chế tự do hội nhập tài chính Tại Việt Nam, nhiều nghiên cứu đã áp dụng lý thuyết bộ ba bất khả thi để phân tích sự lựa chọn chính sách và ảnh hưởng của các mục tiêu tiền tệ đến yếu tố vĩ mô Trong quá trình học môn “Tài chính quốc tế” dưới sự hướng dẫn của TS Nguyễn Hoàng Chung, tôi đã thực hiện tiểu luận “Ảnh hưởng của bộ ba bất khả thi đến đầu tư trực tiếp nước ngoài và hiểu đúng về bộ ba bất khả thi tại Việt Nam” để tìm hiểu tác động của các chính sách này đến đầu tư trực tiếp nước ngoài và việc áp dụng lý thuyết tại Việt Nam.
Bài viết này nhằm làm rõ những vấn đề lý luận cơ bản liên quan đến bộ ba bất khả thi tại các quốc gia Nó sẽ xem xét các chính sách kết hợp các chỉ tiêu trong bộ ba của từng quốc gia và đánh giá kinh nghiệm của họ sau thời gian áp dụng các chính sách này.
1.3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
Nghiên cứu này tập trung vào lý luận và thực tiễn của bộ ba bất khả thi trong bối cảnh đầu tư trực tiếp nước ngoài tại Việt Nam, phân tích sự kết hợp của các yếu tố này để hiểu rõ hơn về tác động của chúng đối với nền kinh tế.
Đề tài này nghiên cứu các cơ sở lý luận cơ bản về bộ ba bất khả thi, đồng thời phân tích kinh nghiệm từ các quốc gia như Mỹ, Trung Quốc và Việt Nam Bài viết cũng xem xét ảnh hưởng của bộ ba bất khả thi đến đầu tư trực tiếp nước ngoài, từ đó rút ra những bài học quý báu cho các quốc gia đang phát triển.
Về không gian: tại Mỹ, Trung Quốc, Việt Nam.
Thu thâ ˆp dữ liê ˆu: từ các tạp chí kinh tế, sách, báo, Internet…
Tổng quan bộ ba bất khả thi và bài học từ các nước trên thế giới
Tự do lưu chuyển vốn cho phép các tổ chức kinh tế trong và ngoài nước tự do chuyển động dòng vốn đầu tư giữa các quốc gia Điều này bao gồm việc mở tài khoản và đầu tư ra nước ngoài để tối đa hóa lợi nhuận Các tổ chức có thể chuyển vốn từ nơi có lợi suất thấp sang nơi có lợi suất cao hơn, nhằm tối ưu hóa hiệu quả đầu tư.
Tỷ giá cố định là mức tỷ giá do ngân hàng nhà nước quyết định và công bố, giữ ổn định trong thời gian dài với ít biến động Sự ổn định này nhờ vào can thiệp của ngân hàng nhà nước thông qua việc mua bán nội tệ Ưu điểm của tỷ giá cố định bao gồm việc ổn định kinh tế vĩ mô, thu hút đầu tư nước ngoài và hạn chế lạm phát Tuy nhiên, nhược điểm là cần sự tham gia liên tục của ngân hàng nhà nước và khó duy trì trong thời gian dài.
Chính sách tiền tệ độc lập không chú trọng đến biến động tỷ giá, nhằm điều tiết và ổn định tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, nếu áp dụng quá mức, chính sách này có thể dẫn đến lạm phát và mất ổn định trong tăng trưởng, đồng thời tiềm ẩn nguy cơ phát hành tiền để xử lý thâm hụt ngân sách nhà nước.
Chính sách tài khóa mở rộng là chính sách giảm thuế, tăng chi tiêu của chính phủ, tăng chi tiêu đầu tư công.
Chính sách nới lỏng định lượng là biện pháp mà ngân hàng nhà nước thực hiện bằng cách mua trái phiếu chính phủ và các loại chứng khoán khác trên thị trường Mục tiêu của chính sách này là tăng cường cung tiền và giảm lãi suất, từ đó khuyến khích hoạt động cho vay và đầu tư trong nền kinh tế.
Can thiệp vô hiệu hóa là chính sách của ngân hàng nhà nước nhằm ổn định tỷ giá trên thị trường ngoại hối, giảm thiểu tác động của dòng vốn vào và ra đối với cung tiền Ổn định tài chính đóng vai trò quan trọng trong việc phát triển các công cụ phân tích và chính sách điều hành an toàn vĩ mô Hiện nay, có nhiều định nghĩa khác nhau về ổn định tài chính trên thế giới.
Ổn định hệ thống tài chính đề cập đến việc các chủ thể như trung gian tài chính, thị trường tài chính và hạ tầng tài chính hoạt động hiệu quả, thực hiện tốt các chức năng của mình và có khả năng chống đỡ các cú sốc tiềm ẩn.
Ổn định tài chính là khả năng duy trì hoạt động hiệu quả của các chức năng chính trong hệ thống tài chính, ngay cả trong thời kỳ kinh tế khó khăn và khi có sự điều chỉnh cơ cấu Điều này giúp phân bổ hiệu quả các nguồn lực và rủi ro tài chính, đồng thời tạo ra một nền tảng hạ tầng tài chính vững mạnh.
Ổn định hệ thống tài chính là trạng thái mà các trung gian tài chính, thị trường và hạ tầng tài chính hoạt động hiệu quả trong việc phân bổ nguồn vốn giữa tiết kiệm và đầu tư, từ đó góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
- Ổn định tài chính hàm ý việc xác định rủi ro trong hệ thống tài chính và hành động để giảm thiểu chúng (Ngân hàng Trung ương Anh).
Ổn định tài chính là trạng thái mà hệ thống tài chính, bao gồm các trung gian tài chính, thị trường và hạ tầng tài chính, có khả năng chịu đựng các cú sốc và rủi ro từ sự mất cân đối tài chính Điều này giúp giảm thiểu khả năng sụp đổ của các trung gian tài chính, từ đó ảnh hưởng tích cực đến việc phân bổ tiết kiệm và đầu tư.
Mặc dù chưa có định nghĩa chính thức cho thuật ngữ "Ổn định tài chính," tổng kết từ quan điểm của một số Ngân hàng Trung ương trên thế giới cho thấy thuật ngữ này có thể bao gồm nhiều nội hàm quan trọng.
Hệ thống tài chính bao gồm các yếu tố chính như thị trường tài chính, định chế tài chính và hạ tầng tài chính, thực hiện chức năng phân bổ nguồn lực hiệu quả cho nền kinh tế.
- Thứ hai, rủi ro cấp độ hệ thống cần được đánh giá chính xác và quản lý hiệu quả để tránh khả năng sụp đổ hệ thống tài chính.
Để duy trì sự ổn định của hệ thống tài chính, cần có sự phối hợp chặt chẽ giữa các cơ quan nhà nước trong hệ thống giám sát tài chính quốc gia Trong hầu hết các mô hình tổ chức giám sát tài chính, Ngân hàng Trung ương (NHTW) đóng vai trò chủ đạo trong việc thực hiện chức năng ổn định tài chính.
Thắt chặt tiền tệ là quá trình giảm cung ứng tiền nhằm tăng lãi suất trên thị trường, từ đó hạn chế đầu tư và ngăn chặn sự phát triển quá mức của nền kinh tế, góp phần kiểm soát lạm phát.
Kiềm chế lạm phát là quá trình kiểm soát sự gia tăng mức giá chung trong nền kinh tế, nhằm đảm bảo rằng lạm phát không vượt quá một mức giới hạn nhất định trong một khoảng thời gian.
2.1.2 Chính sách áp dụng và hệ số đo lường bộ ba bất khả thi
Theo lý thuyết kinh tế học, Bộ ba bất khả thi (Triangle of Impossibility) chỉ ra rằng một quốc gia không thể đồng thời đạt được ba mục tiêu chính sách vĩ mô: ổn định tỷ giá, tự do hóa dòng vốn và chính sách tiền tệ độc lập Điều này có nghĩa là quốc gia chỉ có thể theo đuổi một mục tiêu hoặc kết hợp tối đa hai mục tiêu, trong khi việc thực hiện cả ba mục tiêu cùng lúc là điều không thể.
Mặc dù tại các quốc gia khác bộ ba bất khả thi được thể hiện ở các dạng khác nhau nhưng về bản chất thì giống như nhau:
- Ổn định lãi suất được thể hiện ở dự trữ ngoại tệ, cán cân thanh toán
- Tự do hóa dòng vốn thể hiện ở việc tăng trưởng GDP, đầu tư nước ngoài, nợ nước ngoài
