BÀI THẢO LUẬN TỔNG hợp môn PHÁP LUẬT về CHỨNG KHOÁN

Khoa Luật Thương mại Lớp Luật Thương mại 44A.1 BÀI THẢO LUẬN TỔNG HỢP MƠN PHÁP LUẬT VỀ CHỨNG KHỐN Giảng viên: Phan Thị Thành Dương Nhóm: 01 Thành viên: Phạm Ngọc Ngân Anh 1953801011006 Phạm Thị Lan Anh 1953801011007 Trần Hoàng Hoài Anh 1953801011009 Lê Văn Đại 1953801011027 Võ Tiến Đạt 1953801011031 Bùi Thị Mỹ Duyên 1953801011041 Trần Linh Giang 1953801011046 Kim Thu Hà 1953801011050 Lê Thị Hà 1953801011051 10 Nguyễn Hồ Mỹ Hân 1953801011055 Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 23 tháng 12 năm 2021 MỤC LỤC BÀI THẢO LUẬN SỐ 1 Phân biệt thị trường chứng khoán sơ cấp thị trường chứng khoán thứ cấp Phân biệt thị trường tiền tệ thị trường chứng khoán Phân tích nguyên tắc trung gian pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán 4 Phân tích tác động vai trị chứng khốn thị trường chứng khoán kênh huy động vốn kinh tế đến yêu cầu điều chỉnh pháp luật 5 Phân biệt thị trường chứng khoán giao thị trường chứng khoán giao sau? Phân biệt khác trái phiếu phát hành phủ trái phiếu phát hành quyền địa phương? Phân tích ngun tắc Cơng khai pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán? .11 Tại nói thị trường chứng khốn thị trường tiềm ẩn nhiều rủi ro theo em pháp luật cần có quy định để xử lý/hạn chế rủi ro này? 12 Tại nói phát triển thị trường hàng hóa (nói chung) điều kiện cần để hình thành thị trường chứng khốn? Điều có tác động đến việc điều chỉnh pháp luật chứng khan thị trường chứng khoán .14 10 Chủ thể hình thành thị trường chứng khốn hình thành: 15 11 Phương pháp điều chỉnh pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán sử dụng để điều chỉnh trường hợp sau: 16 12 Pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán điều chỉnh quan hệ xã hội nào? 16 13 Bất kỳ loại hình doanh nghiệp trở thành chủ thể tham gia quan hệ pháp luật chứng khoán thị trường chứng khốn khơng? .18 14 Nhà nước trở thành nhà đầu tư thị trường chứng khốn khơng? 19 BÀI THẢO LUẬN SỐ 20 XEM XÉT: nhận định/tình sau 20 I Công ty Cổ phần X phát hành chứng quỹ 20 Công ty Cổ phần M công ty niêm yết phát hành thêm cổ phiếu 20 II CÂU HỎI: Tư vấn cho trường hợp sau: .21 Cơng ty Cổ phần A có vốn điều lệ 50 tỷ đồng Công ty muốn tăng vốn điều lệ Tư vấn cho A tăng vốn điều lệ thủ tục cần thiết 21 III BÀI TẬP 24 Bài tập 1: 24 a Hỏi để thành lập CTCP An Lợi pháp luật địi hỏi điều kiện gì? 24 b Giả sử, CTCP CK An Lợi phép thành lập với số vốn góp CTCP CK An Lợi thực hoạt động gì? Tại sao? 26 BÀI THẢO LUẬN SỐ 1 Phân biệt thị trường chứng khoán sơ cấp thị trường chứng khoán thứ cấp Căn vào luân chuyển nguồn vốn, chia thị trường chứng khoán làm thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp: Tiêu chí Khái niệm Thị Trường Sơ Cấp Thị trường mua bán chứng khoán phát hành Thị Trường Thứ Cấp Nơi giao dịch chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Khả tạo Không tạo thêm vốn cho tổ vốn cho tổ chức Tạo nguồn vốn cho tổ chức phát hành chức phát hành phát hành Một chứng khoán bán Chỉ lần lần? Nhiều lần Mua Bán Tổ chức phát hành nhà đầu tư Nhà đầu tư nhà đầu tư Khoản tiền thu từ hoạt động mua, bán TTCK Thuộc tổ chức phát hành Thuộc nhà kinh doanh chứng khoán Người Trung gian Người bảo lãnh Mơi giới Giá bán Giá thay đổi (vẫn dựa nhu cầu, cung cầu thị trường) nhà phát hành tự đánh giá khả năng, tình hình doanh nghiệp để định giá chứng khốn phát hành Biến động, phụ thuộc vào cầu lực cung Hoạt động Thị trường hoạt động liên Thị trường hoạt động không liên tục tục, chứng khoán mua bán lại làm tăng khả khoản cho chứng khoán Phân biệt thị trường tiền tệ thị trường chứng khoán Đặc Điểm Khái niệm Đặc điểm Thị trường Tiền Tệ Thị trường Chứng Khốn Là thị trường tài cung cấp cho nhà đầu tư quyền truy cập vào cơng cụ nợ ngắn hạn, bao gồm tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi, khoản chấp nhận chủ ngân hàng, thương phiếu thỏa thuận repo Đây thị trường vốn ngắn hạn năm, nơi công cụ trao đổi đến vốn ngân hàng, mua bán chứng khoán, chứng để giúp NĐT kinh doanh, lưu thơng hàng hóa Là thị trường vốn ngắn hạn, phận thị trường tài chính, xảy rủi ro cho NĐT Là nơi thực giao dịch mua bán, chuyển nhượng, trao đổi chứng khốn nhằm mục đích kiếm lời Là dạng thị trường đặc biệt nằm thị trường tài chính, thị trường vốn trung hạn dài hạn Thị trường chứng khoán tổ chức phức tạp chặt chẽ quản lý NN Hàng hóa thị trường CK chứng khốn, cổ phiếu, trái phiếu Các cơng cụ có tính khoản thấp, cần thời gian dài để chuyển đổi loại tài sản thành tiền mặt Sự quản lý nhà nước TTCK thiết kế phức tạp với tính rủi ro cao, có quy luật chi phối sâu sắc ảnh hưởng đến nề kinh tế quốc gia Chịu giám sát Ngân hàng nhà nước (nó TTCK tổ chức phức tác động đến kinh tế phản ánh sức tạp đầy chặt chẽ với mua đồng tiền tham gia quản lý quan nhà nước Vốn Bao gồm tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi, khoản chấp nhận chủ ngân hàng, thương phiếu thỏa thuận repo Ngắn hạn Chủ yếu cổ phiếu trái phiếu, chứng quỹ (vốn trung hạn dài hạn) Trung dài hạn Phân loại - Phân loại theo cách thức tổ chức gồm thị trường tiền tệ sơ cấp TTTT thứ cấp Căn vào luân chuyển nguồn vốn: thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp • Căn vào phương thức hợp đồng: thị trường tập trung thị trường phi tập trung • Căn vào hàng hóa: thị trưởng cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường chứng quỹ, thị trường cơng cụ chứng khốn phái sinh • Căn vào thời điểm giao nhận hàng hóa: thị trường giao sau thị trường giao • Tạo kênh huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế: quan trọng • Điều hịa vốn kinh tế • Tạo tính khoản cho chứng khốn • TTCK tạo nên kênh giao lưu vốn ngồi nước • TTCK phong vũ biểu kinh tế *Chủ thể phát hành + Chính quyền trung ương cấp quyền địa phương + Doanh nghiệp: Công ty cổ phần, Công ty TNHH, Doanh nghiệp nhà nước – có 100% vốn NN nên cơng ty TNHH thành viên Hàng hóa + TTTT sơ cấp nơi chuyên phát hành trái phiếu ngân hàng, công ty tài chính, kho bạc + TTTT thứ cấp chuyên mua bán loại cổ phiếu phát hành thị trường sơ cấp lại mang tính chất chuyển hóa thành vốn - Phân loại theo cơng cụ nợ TT vay nợ ngắn hạn tổ chức tín dụng với điều hành ngân hàng trung ương thị trường trái phiếu ngắn hạn loại chứng từ có giá khác khác Vai trị • • • • Huy động vốn, đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn nhà đầu tư Giúp nhà đầu tư có hội đầu tư mua bán giao dịch tiền tệ để phát triển tài Tăng trưởng kinh tế ổn định tài đất nước thơng qua đầu tư chứng khốn, tài chính, tiền tệ Tạo điều kiện lưu toán quốc tế lưu thơng hàng hóa giới cách dễ dàng Chủ thể + Chính phủ - với vai trò nhà phát hành, quản tham lý gia + Ngân hành trung ương – với vai trò điều tiết thị trường + Ngân hàng thương mại tổ chức tài - Thu nhận nguồn vốn thơng qua tiền gửi tiết kiệm khách hàng, phát hành mua lại loại giấy tờ có giá kênh thị trường mở, đồng thời chuyển hóa nguồn vốn cho • doanh nghiệp, tổ chức, cá nhân có nhu cầu kinh doanh hình thức cấp tín dụng + Doanh nghiệp tổ chức KT tham gia thị trường với nhu cầu + Cá nhân, tổ chức đoàn thể xã hội + Quản lý quỹ đầu tư chứng khoán * Chủ thể đầu tư: NĐT tổ chức, quỹ đầu tư, loại hình doanh nghiệp NĐT cá nhân *Chủ thể trung gian: Cty CK, công ty quản lý quỹ *Chủ thể quản lý: + Cơ quan quản lý nhà nước thị trường chứng khoán: Ủy ban chứng khoán nhà nước trực thuộc Bộ Tài + Sở giao dịch chứng khốn * Chủ thể cung cấp dịch vụ phụ trợ: tổ chức lưu ký quỹ chứng khốn,… Phân tích nguyên tắc trung gian pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán Bản thân TTCK thị trường bậc cao hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán diễn giao dịch đặc thù Tính bậc cao TTCK xuất phát từ tính chất, đặc trưng chứng khốn Vì vậy, chế giao dịch chứng khoán quan trọng hoạt động đầu tư chứng khoán thực theo quy trình chặt chẽ TTCK - nơi diễn hoạt động tổ chức, quản lý vận hành theo nguyên tắc riêng Đó ngun tắc cơng khai nguyên tắc trung gian Nguyên tắc trung gian nguyên tắc đặc trưng cho TTCK Theo nguyên tắc này, nhà đầu tư khơng mua bán chứng khốn trực tiếp với mà phải thông qua trung gian (các nhà môi giới, nhà bảo lãnh) CTCK trung gian nhằm mục đích tạo chế bảo vệ nhà đầu tư, tránh trường hợp họ bị lừa đảo Mặt khác, nguyên tắc giúp hoạt động mua bán chứng khốn trơi chảy, chun nghiệp từ khâu bắt đầu đặt lệnh giao dịch đến khâu toán chuyển giao chứng khoán Giúp bảo vệ quyền lợi ích cho tất chủ thể giam gia, thông qua trung gian, dễ dàng việc quản lý pháo luật Cũng theo nguyên tắc này, nhà mơi giới có vai trị quan trọng giao dịch chứng khốn Vì thị trường chứng khốn có nhiều loại chứng khốn, dẫn đến nhiều người mua, nhiều nhà đầu tư, nhiều tổ chức phát hành chứng khoán Tổ chức chung gian làm cầu nối chủ thể Ngồi ra, nhà mơi giới khơng đại diện cho khách hàng tìm mua, tìm bán chứng khốn mà quan trọng cịn nhằm kiểm tra khả toán khách hàng (bên mua có đủ tiền, bên bán có đủ chứng khốn khơng, vấn đề khác) Ngồi ra, việc mua bán chứng khoán qua trung gian nhà mơi giới, CTCK cịn có tác dụng giảm thiểu chi phí giao dịch tìm kiếm thơng tin, hưởng dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán, tăng chất lượng hiệu dịch vụ thị trường nhờ cạnh tranh Phân tích tác động vai trị chứng khốn thị trường chứng khốn kênh huy động vốn kinh tế đến yêu cầu điều chỉnh pháp luật Khi nhà đầu tư mua chứng khốn cơng ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội Bằng cách hỗ trợ hoạt động đầu tư cơng ty, TTCK có tác động quan trọng phát triển kinh tế quốc dân Thơng qua TTCK, phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội Tư tưởng, quan điểm việc hình thành thị trường chứng khốn (TTCK) nhằm tạo kênh huy động vốn phục vụ cho phát triển kinh tế - xã hội, nghiệp công nghiệp hóa, đại hóa đất nước Đảng Nhà nước đặt xác định cụ thể từ đầu năm 1990 Quan điểm tư lý luận phát triển TTCK, góp phần hồn thiện kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa nước ta liên tục kế thừa, bổ sung, hoàn thiện qua kỳ Đại hội Đảng Ngày 11/7/1998, Chính phủ ban hành Nghị định số 48/1998/NĐ-CP chứng khoán TTCK, dấu mốc quan trọng trình xây dựng khung khổ pháp lý cho TTCK Trên sở đó, văn hướng dẫn thi hành ban hành, bước đầu tạo sở pháp lý cho việc khai trương vào vận hành TTCK Việt Nam từ tháng 7/2000 với đời Trung tâm Giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh Trên sở kinh nghiệm đúc rút từ thực tiễn quản lý, ngày 28/11/2003, Chính phủ ban hành Nghị định số 144/2003/NĐ-CP thay Nghị định số 48/1998/NĐ-CP Nghị định số 144/2003/NĐ-CP với văn hướng dẫn thi hành tạo khung pháp lý tương đối đồng hoạt động thị trường phát hành, niêm yết, kinh doanh, giao dịch, công bố thông tin, xử lý vi phạm Tham khảo kinh nghiệm quốc tế sở thực tiễn hoạt động TTCK Việt Nam, Luật Chứng khốn số 70/2006/QH11 Quốc hội thơng qua ngày 29/6/2006, có hiệu lực thi hành 01/7/2007 Đây dấu mốc quan trọng trình xây dựng hồn thiện khung pháp lý chứng khốn TTCK, kể từ TTCK vào hoạt động Luật Chứng khoán năm 2006 (được sửa đổi, bổ sung năm 2010) hệ thống văn quy phạm pháp luật quy định chi tiết thi hành hướng dẫn thực Luật tạo khung khổ pháp lý tương đối đầy đủ, đồng bộ, thống điều chỉnh hoạt động chứng khốn TTCK Trên sở đó, TTCK phát triển nhanh tương đối ổn định, góp phần phát triển kinh tế đất nước Luật Chứng khoán số 54/2019/QH14 Quốc hội thông qua ngày 26/11/2019; Chủ tịch nước ký lệnh công bố ngày 3/12/2019 (Lệnh số 18/2019/L-CTN) Luật có hiệu lực thi hành từ năm 2021 gồm 10 chương, 135 điều, thể chế hóa đầy đủ, kịp thời đường lối, chủ trương, sách Đảng Nhà nước phát triển kinh tế thị trường có quản lý Nhà nước, có việc phát triển TTCK; khắc phục tồn tại, hạn chế thực thi Luật Chứng khoán hành, đáp ứng yêu cầu phát triển tất yếu kinh tế Luật bảo đảm yêu cầu cải cách hành nhà nước, tiếp cận với chuẩn mực thơng lệ quốc tế, góp phần thực mục tiêu tạo mơi trường kinh doanh bình đẳng, thơng thống, thuận lợi, minh bạch, đáp ứng u cầu hội nhập quốc tế sâu rộng Phạm vi điều chỉnh Luật Chứng khoán năm 2019 mở rộng theo hướng bao quát toàn diện hoạt động chứng khốn TTCK Trong nhóm giải pháp để thúc đẩy thị trường phát triển nhanh, bền vững việc hoàn thiện sở pháp lý quan trọng, điểm tựa quan trọng cho lên thị trường Quốc hội ban hành Luật Chứng khoán năm 2019, giai đoạn 2020-2025, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước hoàn thiện văn hướng dẫn luật, tập trung vào cơng tác tun truyền; xem xét hồn thiện thêm khuôn khổ pháp lý phù hợp thị trường Bên cạnh đó, xem xét, nghiên cứu cấu lại sở hàng hóa; sở nhà đầu tư, thị trường chứng khoán; tổ chức kinh doanh chứng khoán, tổ chức thị trường, nâng cao lực quản lý giám sát tăng cường vai trò tổ chức nghề nghiệp… Lãnh đạo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước khẳng định, thực thi tốt sách pháp luật, đảm bảo thị trường vận hành an toàn lành mạnh Ủy ban chứng khoán tiếp tục xây dựng chế phối hợp ngành kiểm tra, xử lý vi phạm, đảm bảo công khai, minh bạch, bảo vệ quyền lợi đáng tất bên tham gia thị trường chứng khoán; tiếp tục xây dựng tiêu chí giám sát phù hợp nhằm tăng cường giám sát Có thể nói, việc xây dựng thi hành pháp luật chứng khoán góp phần cải thiện chất lượng hàng hóa, chất lượng doanh nghiệp TTCK, thu hút vốn đầu tư nhà đầu tư nước TTCK, nâng cao lực, chất lượng hoạt động chủ thể tham gia thị trường, tăng tính cơng khai, minh bạch, bảo đảm TTCK hoạt động bền vững, an tồn, chun nghiệp, đại Bên cạnh đó, tạo sở nâng cao hiệu lực, hiệu quản lý, giám sát cưỡng chế thực thi, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư, tăng niềm tin thị trường Qua đó, khuyến khích mạnh mẽ tổ chức, cá nhân thuộc thành phần kinh tế tầng lớp nhân dân tham gia đầu tư hoạt động TTCK, tạo kênh huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế, góp phần nâng tầm TTCK Việt Nam, đáp ứng yêu cầu phát triển, yêu cầu hội nhập kinh tế quốc ➔ Vai trị huy động vốn mang tính chất tiền đề, tức từ thành lập vai trò mục đích chính, vai trị khác vai trị hỗ trợ vốn Thị trường chứng khốn ngày phát triển thành nguồn huy động vốn với vai trị tối ưu Phân biệt thị trường chứng khốn giao thị trường chứng khoán giao sau? *Những điểm tương đồng hai thị trường: - Chủ thể tham gia Hàng hóa chứng khốn Ngun tắc xác định giá * Những điểm khác nhau: - Định nghĩa: + Thị trường giao ngay: giao dịch xác lập quyền sở hữu hàng hóa, rủi ro, quyền nghĩa vụ bên chuyển giao có nghĩa Hợp đồng có hiệu lực + Thị trường giao sau: thời điểm thiết lập giao dịch thời điểm hàng hóa giao tương lai Quyền nghĩa vụ xác lập thời điểm tương lai mà bên thỏa thuận - Xác định giá + Thị trường giao gọi thị trường thời điểm, giao dịch mua bán theo theo giá ngày hơm + Thị trường giao sau gọi thị trường tương lai, giao dịch mua bán thực theo hợp đồng mà giá thỏa thuận trong ngày giao dịch - Thời điểm toán: + Thị trường giao ngay: nghĩa vụ toán giao hốn diễn sau vài ngày tùy theo TTCK quy định riêng số ngày + Thị trường giao sau: nghĩa vụ toán giao hoán diễn kỳ hạn định tương lai, tháng, tháng hay năm, - Phương thức giao dịch thị trường : - - + Thị trường giao ngay: giao dịch thị trường chứng khoán; + Thị trường giao sau: giao dịch sàn giao dịch Thời gian thời hạn giao dịch + Thị trường giao ngay: khơng có ngày hết hạn + Thị trường giao sau: thời hạn theo thỏa thuận Phạm vi hoạt động: Thị trường giao xảy thị trường sơ cấp Thị trường giao sau xảy thị trường thứ cấp Phân biệt khác trái phiếu phát hành phủ trái phiếu phát hành quyền địa phương? * Giống nhau: - Đều trái phiếu nợ: Nhà đầu tư người cho vay, mua bán lại, có khả chuyển nhượng, lãi suất thường cao lãi suất ngân hàng Bản chất tạo nợ Ngân sách Nhà nước (Quốc gia) Chủ thể đầu tư: cá nhân tổ chức Đều nợ công nên chủ thể trả tiền Chính phủ quyền địa phương Nguồn - tiền trả nợ ngân sách nhà nước nơi phát hành trái phiếu Ngân sách thu từ người dân; phát hành trái phiếu gói đầu để trả nợ Hai chủ thể phát hành lấy ngân sách Trung ương để trả nợ - * Khác nhau: 13 - Nhà đầu tư cá nhân thường dễ bị chi phối yếu tố tâm lý đám đông thị trường biến động có tâm lý đầu tư ngắn hạn đầu tư dài hạn Mà đầu tư ngắn hạn phụ thuộc lớn vào khả phán đoán thị trường phần may mắn lựa chọn thời điểm nên rủi ro cao so với chiến lược đầu tư dài hạn - Công ty có rủi ro riêng cơng ty hoạt động sản xuất kinh doanh Khi nhà đầu tư mua cổ phiếu cơng ty phải chịu rủi ro từ cơng ty Đa số nhà đầu tư có quyền hưởng lợi từ cổ phiếu mà khơng có quyền can thiệp hoạt động sản xuất kinh doanh cơng ty Trong trường hợp có xảy biến động nhà đầu tư chịu ảnh hưởng nhiều lại đưa định khơng thể kiểm sốt rủi ro - Giá hàng hóa tác động trực tiếp tới thị trường chứng khốn Nhất hàng hóa liên quan tới sách tài khóa nhà nước như: nhiên liệu xăng, dầu; giá điện, ga, Do đó, giá hàng hóa thay đổi, rủi ro giá chứng khốn xảy lớn - Lạm phát khiến giá trị đồng tiền thay đổi, gây dao động tới lợi nhuận nhà đầu tư tương lai *Những giải pháp pháp luật để hạn chế/xử lý rủi ro này: - Pháp luật cần đưa tiêu chuẩn tối thiểu để hàng hóa chứng khốn đủ điều kiện đưa lên sàn Qua đó, góp phần nâng cao chất lượng sản phẩm chứng khoán thị trường chứng khoán Chất lượng chứng khoán thể lực nhà phát hành, độ tin cậy chứng khốn, chế bảo vệ quyền lợi ích NĐT mà chứng khoán mang lại tiêu chí khác - Hình thành phát triển cơng cụ phòng ngừa rủi ro, phổ biến hợp đồng quyền chọn, hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai (hợp đồng giao sau), hợp đồng hoán đổi rủi ro vỡ nợ chứng khốn tổng hợp Các cơng cụ sử dụng để phòng ngừa rủi ro giá - Phát triển sách nhằm nâng cao lực trách nhiệm công ty chứng khoán: Những vấn đề tồn tổ chức hoạt động CTCK gây thiệt hại trực tiếp cho NĐT mà cịn có nguy gây rủi ro hệ thống - Tăng cường tính minh bạch TTCK, nâng cao lực quản trị công ty quản trị rủi ro, áp dụng chuẩn mực thông lệ quốc tế công bố thông tin, quản trị công ty Cụ thể: 14 + Nâng cao lực quản trị doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán nhằm tạo nguồn cung sản phẩm có chất lượng; + Xây dựng lộ trình sớm áp dụng IFRS (Chuẩn mực Báo cáo Tài Quốc Tế) lập báo cáo tài doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán + Nâng cao lực thẩm quyền Sở GDCK việc giám sát tình hình thực quy định quản trị công ty công ty niêm yết; có chế tài vi phạm quản trị cơng ty - Hồn thiện sách điều kiện tham gia đầu tư nhà đầu tư cá nhân nhiều nhà đầu tư cá nhân hạn chế chuyên môn Nhà đầu tư cá nhân chiếm phần lớn tổng số tài khoản đầu tư chứng khoán Việc khiến TTCK dễ biến động nhà đầu tư cá nhân dễ chịu ảnh hưởng từ yếu tố khác (tâm lý, thông tin, biến động nước), điều mà hạn chế nhà đầu tư tổ chức Số lượng nhà đầu tư cá nhân, đặc biệt cá nhân có kiến thức/kinh nghiệm đầu tư chứng khốn hạn chế cịn bị lợi dụng tâm lý đám đơng để thực hành vi vi phạm quy định TTCK “làm giá”, giao dịch nội gián… Tại nói phát triển thị trường hàng hóa (nói chung) điều kiện cần để hình thành thị trường chứng khốn? Điều có tác động đến việc điều chỉnh pháp luật chứng khan thị trường chứng khoán Sự phát triển thị trường hàng hóa (nói chung) điều kiện cần để hình thành thị trường chứng khốn vì: Hàng hóa trao đổi thị trường chứng khốn chủ yếu cổ phiếu trái phiếu (vốn trung hạn dài hạn) mà vai trò quan trọng chứng khốn kinh tế thị trường nói chung thị trường chứng khốn nói riêng tạo kênh huy động vốn trung hạn dài hạn cho kinh tế Sự phát triển thị trường hàng hóa đưa đến nhu cầu phát triển vốn, nhiên để tạo giá trị chứng khốn nhu cầu vốn cao đặt yêu cầu pháp luật thị trường hàng hóa Do đó, mà thị trường hàng hóa phát triển đồng nghĩa với việc phát triển tác động tích cực lên chứng khốn thị trường chứng khốn, có tỷ lệ thuận với Đặc biệt, tác động đến việc điều chỉnh pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán phải dựa vào thị trường hàng hóa để đưa sách, điều luật chứng khoán thị trường chứng khốn cho tương đồng với thị trường hàng hóa đạt hiệu định đưa kinh tế nước nhà phát triển, thu hút nguồn đầu tư 15 Như vậy, ta nói phát triển thị trường hàng hóa (nói chung) điều kiện cần để hình thành thị trường chứng khốn 10 Chủ thể hình thành thị trường chứng khốn hình thành: b Ủy ban chứng khốn nhà nước: Là đơn vị thực chức tham mưu, giúp Bộ trưởng Tài quản lý thị trường chứng khốn Ủy ban Chứng khoán trực tiếp quản lý, giám sát hoạt động chứng khoán thị trường chứng khoán, đồng thời quản lý hoạt động dịch vụ thuộc lĩnh vực theo quy định pháp luật d Công ty chứng khoán: Là trung gian đứng tổ chức phát hành nhà đầu tư, giúp nhà đầu tư mở tài khoản, lưu ký chứng khoán, cung cấp công cụ giao dịch thuận tiện việc mua bán cổ phiếu Các cơng ty chứng khốn có nghiệp vụ mơi giới chứng khốn, tự doanh chứng khoán, lưu ký, ngân hàng đầu tư, cho vay ký quỹ e Quỹ đầu tư chứng khoán: Là quỹ hình thành từ vốn góp nhà đầu tư với mục đích thu lợi nhuận từ việc đầu tư vào chứng khoán vào tài sản khác, kể bất động sản, nhà đầu tư khơng có quyền kiểm sốt ngày việc định đầu tư quỹ g Công ty quản lý quỹ: Doanh nghiệp thành lập hoạt động theo pháp luật chứng khoán để thực nghiệp vụ quản lý quỹ đầu tư chứng khoán quản lý danh mục đầu tư chứng khoán tư vấn đầu tư chứng khốn Có thể hiểu cách khác cơng ty quản lý quỹ loại hình doanh nghiệp trung gian tài chuyên thành lập quản lý quỹ đầu tư, phục vụ nhu cầu đầu tư trung gian dài hạn công chúng i Sở giao dịch chứng khoán: Là nơi mua bán trao đổi chứng khoán, thị trường trao đổi chứng khoán niêm yết Tổ chức thực vận hành thị trường, qua cho 16 phép người mua người bán gặp Ngoài ra, sở ban hành quy định điều chỉnh hoạt động giao dịch chứng khoán phù hợp với quy định luật pháp Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Sở giao dịch chứng khoán tồn để phục vụ cho thị trường chứng khoán 11 Phương pháp điều chỉnh pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán sử dụng để điều chỉnh trường hợp sau: a Chào bán chứng khốn cơng chúng: Phương pháp hỗn hợp b Giao dịch chứng khoán thị trường chứng khoán tập trung: Phương pháp hỗn hợp bao gồm phương pháp bình đẳng thỏa thuận phương pháp quyền uy c Thành lập cơng ty chứng khốn: Phương pháp bình đẳng thỏa thuận d Vi phạm nghĩa vụ công bố thông tin: Phương pháp mệnh lệnh quyền uy e Giao dịch chứng khoán thị trường chứng khoán phi tập trung: Phương pháp bình đẳng thỏa thuận f uy Thơng tin sai thật tình hình hoạt động công ty: Phương pháp mệnh lệnh quyền 12 Pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán điều chỉnh quan hệ xã hội nào? Pháp luật chứng khốn điều chỉnh nhóm quan hệ xã hội sau: 1) Nhóm quan hệ xã hội phát sinh q trình chào bán chứng khốn ❖ Đối tượng điều chỉnh quan hệ này: ✓ Quan hệ tổ chức phát hành với tổ chức kinh doanh chứng khốn định chế tài trung gian; ✓ Quan hệ tổ chức phát hành với tổ chức định mức tín nhiệm (nếu có); ✓ Quan hệ tổ chức phát hành với quan quản lí nhà nước gắn liền với hoạt động phát hành chứng khoán; ✓ Quan hệ tổ chức phát hành với giới truyền thông chủ thể luật định q trình cơng bố thơng tin; ✓ Quan hệ tổ chức phát hành với nhà đầu tư 17 2) Nhóm quan hệ phát sinh q trình niêm yết chứng khoán ❖ Đối tượng điều chỉnh quan hệ này: ✓ Quan hệ tổ chức đăng kí niêm yết với Sở Giao dịch Chứng khốn hay thị trường giao dịch chứng khoán; ✓ Quan hệ tổ chức niêm yết chứng khoán với tổ chức tư vấn niêm yết, tổ chức kiểm toán chấp nhận, cá nhân kí báo cáo kiểm tốn, báo cáo tài tổ chức niêm yết; ✓ Quan hệ tổ chức niêm yết với người có liên quan cổ đơng lớn cơng ty… 3) Nhóm quan hệ phát sinh q trình giao dịch chứng khốn ❖ Đối tượng điều chỉnh quan hệ này: ✓ Quan hệ phát sinh thành viên giao dịch với sản giao dịch hay thị trường giao dịch chứng khoán; ✓ Quan hệ phát sinh tổ chức niêm yết, tổ chức tư vấn niêm yết với sàn giao dịch hay thị trường giao dịch chứng khoán chứng khoán niêm yết, đưa vào giao dịch; ✓ Quan hệ đại diện giao dịch công ty chứng khoán thành viên với sàn giao dịch hay thị trường giao dịch chứng khoán; ✓ Quan hệ khách hàng nhà đầu tư chuyên nghiệp hay khơng chun nghiệp với cơng ty chứng khốn từ khâu đến khâu cuối trình giao dịch 4) Nhóm quan hệ gắn bó với tổ chức thị trường, hoạt động mơ hình hỗ trợ thị trường ❖ Đối tượng điều chỉnh quan hệ này: ✓ Quan hệ tổ chức điều hành thị trường chứng khoán (sàn chứng khoán hay thị trường giao dịch chứng khoán) tổ chức thành viên; ✓ Quan hệ tổ chức điều hành thị trường chứng khốn với tổ chức có nhu cầu niêm yết giao dịch chứng khoán; 18 ✓ Quan hệ tổ chức điều hành thị trường chứng khoán với tổ chức hỗ trợ thị trường tổ chức lưu kí, trung tâm tốn bù trừ 5) Nhóm quan hệ gắn với hoạt động quản lí thị trường: ❖ Đối tượng điều chỉnh quan hệ này: ✓ Quan hệ UB chứng khoán với quan quản lí nhà nước khác chứng khốn thị trường chứng khốn; ✓ Quan hệ quản lí UB chứng khoán với sàn giao dịch chứng khoán thị trường giao dịch chứng khoán, tổ chức hỗ trợ thị trường; ✓ Quan hệ quản lí Ủy ban Chứng khoán với chủ thể kinh doanh chứng khoán; ✓ Quan hệ Ub chứng khoán với tổ chức chào bán chứng khốn cơng chúng, cơng ty đại chúng, tổ chức niêm yết; ✓ Quan hệ quản lí chung UB chứng khoán thị trường cơng ty đầu tư… 6) Nhóm quan hệ gắn với việc xử lí vi phạm giải tranh chấp thị trường chứng khoán Xử lý vi phạm như: giao dịch nội gián, thao túng thị trường, lừa đảo chứng khốn Khơng thực thực khơng đúng, không đầy đủ quy định mà chủ thể tham gia buộc phải thực 13 Bất kỳ loại hình doanh nghiệp trở thành chủ thể tham gia quan hệ pháp luật chứng khoán thị trường chứng khốn khơng? Bất loại hình doanh nghiệp trở thành chủ thể tham gia quan hệ pháp luật chứng khoán thị trường chứng khốn Bởi vì: Tham gia với tư cách chủ thể phát hành gồm có cơng ty cổ phần (khoản Điều 111 Luật Doanh nghiệp 2020) công ty trách nhiệm hữu hạn (khoản Điều 46, khoản Điều 74 Luật Doanh nghiệp 2020) Đối với hai loại hình doanh nghiệp tư nhân cơng ty hợp danh khơng có quyền phát hành loại chứng khoán (theo quy định khoản Điều 188, khoản Điều 177 Luật doanh nghiệp năm 2020) Tuy nhiên, với tư cách chủ thể đầu tư loại hình doanh nghiệp tham gia Khoản 16 Điều Luật Chứng khoán 2019 quy định: “Nhà đầu tư tổ chức, cá nhân 19 tham gia đầu tư thị trường chứng khốn” Do đó, tổ chức, cá nhân tham gia đầu tư chứng khoán thị trường chứng khốn trở thành nhà đầu tư chứng khốn Trong đó, nhà đầu tư tổ chức nhà đầu tư thành lập hoạt động tư cách tổ chức, tổ chức có tư cách pháp nhân khơng có tư cách pháp nhân Mà Luật Chứng khốn 2019 khơng giới hạn loại hình doanh nghiệp trở thành nhà đầu tư nên loại hình doanh nghiệp tham gia vào quan hệ pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán với tư cách chủ thể đầu tư 14 Nhà nước trở thành nhà đầu tư thị trường chứng khốn khơng? Theo quy định pháp luật chứng khốn Nhà nước khơng thể trở thành nhà đầu tư thị trường chứng khoán Bởi vì: + Nhà nước chủ thể có địa vị, vai trị pháp lý đặc trưng so với chủ thể khác + Nhà nước hay quan đại diện nước, cụ thể Chính quyền trung ương (Chính phủ quyền địa phương đóng vai trị chủ thể tạo hàng chủ thể phát hành hàng hóa (trải phiếu, cơng trái) thị trường chứng khốn Mục đích việc phát hành nhằm huy động vốn đỡ bù đắp thiếu hụt ngân sách nhà nước, huy động vốn cho dự án thuộc nguồn vốn đầu tư ngân sách trung bố trí ngân sách năm huy động vốn để đầu tư theo sách 20 BÀI THẢO LUẬN SỐ I XEM XÉT: nhận định/tình sau Cơng ty Cổ phần X phát hành chứng quỹ CSPL: Khoản Điều 4, Khoản Điều 100 Luật chứng khoán 2019 Hành vi không phù hợp Chứng quỹ loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu nhà đầu tư phần vốn góp quỹ đầu tư chứng khốn Chứng quỹ có quỹ đầu tư phát hành, quỹ đầu tư quản lý công ty quản lý quỹ CTCP phát hành chứng quỹ Nhà đầu tư khơng có quyền biểu hay quản lý quỹ Quyền hành công ty quản lý quỹ định Nhà đầu tư định việc mua – bán mà công ty quản lý quỹ định Việc thành lập chào bán chứng quỹ công chúng quỹ đại chúng công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán thực theo quy định Điều 108 Luật phải đăng ký với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước CTCP phát hành cổ phiếu; trái phiếu; trái phiếu chuyển đổi; quyền mua cổ phần; chứng quyền; chứng khoán phái sinh; chứng lưu ký (gắn với CTCP việc huy động vốn CTCP chủ động phát hành mà phải phát hành thông qua trung gian Công ty SGDCK) Như vậy, công ty cổ phần X phát hành chứng quỹ không phù hợp Công ty Cổ phần M công ty niêm yết phát hành thêm cổ phiếu CSPL; Khoản Điều 32, Khoản Điều 15, điểm d, đ khoản Điều 34 Luật chứng khoán 2019 Chỉ có cơng ty đại chúng phát hành thêm cổ phiếu đáp ứng đủ điều kiện quy định Khoản Điều 15 Luật chứng khoán 2019 Ngồi cơng ty cổ phần đáp ứng hai điều kiện quy định tại Khoản Điều 32 Luật chứng khốn 2019 trở thành công ty đại chúng Công ty niêm yết cơng ty đại chúng có cổ phiếu niêm yết SGDCK Theo quy định điểm d, đ khoản Điều 34 Luật chứng khốn 2019 cơng ty đại chúng trở thành công ty niêm yết cổ phiếu niêm yết SGDCK thỏa mãn điều kiện niêm yết chứng khoán - cụ thể làm thủ tục đăng ký niêm yết chứng khoán Theo quy định pháp luật chứng khốn có CTCP trở thành Công ty đại chúng 21 Phát hành thêm cổ phiếu mang hệ tăng vốn điều lệ tăng vốn đầu tư kiện làm thay đổi loại hình cơng ty từ cơng ty cổ phần thành công ty niêm yết Như việc công ty Cổ phần M không trở thành công ty niêm yết phát hành thêm cổ phiếu Nếu công ty cổ phần M muốn trở thành công ty niêm yết cơng ty cổ phần M cần phải trở thành cơng ty đại chúng theo Điều 32 sau thực thủ tục đăng ký niêm yết chứng khoán Điều 34 Luật chứng khoán 2019 Để trở thành công ty niêm yết công ty cổ phần M theo hướng sau đây: Hướng 1: Công ty cổ phần M tăng vốn điều lệ góp đến mức tối thiểu 30 tỷ phải có tối thiểu 10% số cổ phiếu có quyền biểu 100 nhà đầu tư khơng phải cổ đơng lớn nắm giữ; sau thực thủ tục quy định điểm d khoản Điều 34 Luật chứng khốn 2019 để trở thành cơng ty niêm yết (phải đăng ký giao dịch cổ phiếu hệ thống giao dịch cho chứng khoán chưa niêm yết thời hạn 30 ngày kể từ ngày Ủy ban Chứng khốn Nhà nước xác nhận hồn tất việc đăng ký công ty đại chúng Sau 02 năm kể từ ngày giao dịch hệ thống giao dịch cho chứng khốn chưa niêm yết, cơng ty đại chúng có quyền nộp hồ sơ đăng ký niêm yết đáp ứng điều kiện niêm yết chứng khốn) =>Cơng ty niêm yết Hướng 2: Công ty cổ phần M thực chào bán thành công cổ phiếu lần đầu công chúng thông qua đăng ký với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước theo quy định khoản Điều 16 Luật này; sau thực thủ tục quy định điểm đ khoản Điều 34 Luật chứng khốn 2019 để trở thành Cơng ty niêm yết (phải đưa cổ phiếu vào niêm yết đăng ký giao dịch hệ thống giao dịch chứng khoán thời hạn 30 ngày kể từ ngày kết thúc đợt chào bán công chúng) => Công ty niêm yết II CÂU HỎI: Tư vấn cho trường hợp sau: Cơng ty Cổ phần A có vốn điều lệ 50 tỷ đồng Công ty muốn tăng vốn điều lệ Tư vấn cho A tăng vốn điều lệ thủ tục cần thiết Việc chào bán cổ phần thực theo hình thức sau đây: a) Chào bán cho cổ đông hữu; b) Chào bán cổ phần riêng lẻ; c) Chào bán công chúng Cụ thể: Chào bán cổ phần riêng lẻ *Về trình tự, thủ tục 22 Luật Doanh nghiệp quy định cụ thể bước thực việc chào bán cổ phần riêng lẻ sau: - Công ty thông qua Nghị Đại hội đồng cổ đông chào bán cổ phần riêng lẻ Phương án chào bán cổ phần riêng lẻ - Trong thời hạn 05 ngày làm việc, kể từ ngày định chào bán cổ phần riêng lẻ, công ty phải thông báo việc chào bán cổ phần riêng lẻ với Cơ quan đăng ký kinh doanh - Cơng ty có quyền bán cổ phần sau 05 ngày làm việc, kể từ ngày gửi thông báo mà không nhận ý kiến phản đối Cơ quan đăng ký kinh doanh - Công ty thực đăng ký thay đổi vốn điều lệ với quan đăng ký kinh doanh thời hạn 10 ngày, kể từ ngày hoàn thành đợt bán cổ phần Chào bán cổ phần cho cổ đơng hữu *Về trình tự, thủ tục Luật Doanh nghiệp quy định cụ thể bước thực việc chào bán cổ phần cho cổ đông hữu sau: Công ty phải thông báo văn đến cổ đông chậm 15 ngày trước ngày kết thúc thời hạn đăng ký mua cổ phần; - Thơng báo phải có họ, tên, địa thường trú, quốc tịch, số Thẻ cước công dân, Giấy chứng minh nhân dân, Hộ chiếu chứng thực cá nhân hợp pháp khác cổ đông cá nhân; tên, mã số doanh nghiệp số định thành lập, địa trụ sở cổ đông tổ chức; số cổ phần tỷ lệ cổ phần có cổ đơng cơng ty; tổng số cổ phần dự kiến chào bán số cổ phần cổ đông quyền mua; giá chào bán cổ phần; thời hạn đăng ký mua; họ, tên, chữ ký người đại diện theo pháp luật công ty Kèm theo thơng báo phải có mẫu phiếu đăng ký mua cổ phần công ty phát hành Trường hợp phiếu đăng ký mua cổ phần không gửi cơng ty hạn thơng báo cổ đơng có liên quan coi khơng nhận quyền ưu tiên mua; - Cổ đơng có quyền chuyển quyền ưu tiên mua cổ phần cho người khác - Trường hợp số lượng cổ phần dự kiến chào bán không cổ đông người nhận chuyển quyền ưu tiên mua đăng ký mua hết Hội đồng quản trị có quyền bán số cổ phần quyền chào bán cịn lại cho cổ đơng cơng ty người khác theo cách thức hợp lý với điều kiện không thuận lợi so với điều kiện chào bán cho cổ đông, trừ 23 trường hợp Đại hội đồng cổ đơng có chấp thuận khác cổ phần bán qua Sở giao dịch chứng khốn Chào bán cơng chúng Chào bán chứng khốn cơng chúng gồm bước sau Bước 1: Đăng ký chào bán cổ phần công chúng Tổ chức phát hành, cổ đông công ty đại chúng trước chào bán chứng khốn cơng chúng phải đăng ký với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Trừ trường hợp sau: • Chào bán cổ phiếu công chúng để chuyển doanh nghiệp nhà nước; công ty TNHH thành viên doanh nghiệp nhà nước nắm giữ 100% vốn điều lệ; đơn vị nghiệp công lập thành cơng ty cổ phần • Việc bán cổ phần theo án, định Tòa án có hiệu lực pháp luật, định Trọng tài Hoặc việc bán cổ phần người quản lý; người nhận tài sản trường hợp phá sản khả tốn Bước 2: Cơng bố thơng tin trước chào bán Trong thời hạn 30 ngày kể từ ngày nhận hồ sơ đăng ký chào bán chứng khốn cơng chúng đầy đủ hợp lệ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp Giấy chứng nhận đăng ký chào bán chứng khốn cơng chúng Trường hợp từ chối, phải trả lời văn nêu rõ lý Trong thời hạn 07 ngày kể từ ngày Giấy chứng nhận đăng ký có hiệu lực Tổ chức phát hành phải công bố Bản thông báo phát hành 01 tờ báo điện tử; báo in 03 số liên tiếp Bước 3: Phân phối chứng khoán Việc phân phối chứng khoán phải bảo đảm công bằng, công khai; bảo đảm thời hạn đăng ký mua chứng khoán cho nhà đầu tư tối thiểu 20 ngày Trừ trường hợp chứng khoán chào bán chứng quyền có bảo đảm; thời hạn phải ghi Bản thông báo phát hành Việc phân phối chứng khốn phải hồn thành thời hạn 90 ngày; kể từ ngày Giấy chứng nhận đăng ký chào bán chứng khốn cơng chúng có hiệu lực ... dịch chứng khoán phù hợp với quy định luật pháp Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Sở giao dịch chứng khoán tồn để phục vụ cho thị trường chứng khoán 11 Phương pháp điều chỉnh pháp luật chứng khoán. .. 15 11 Phương pháp điều chỉnh pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán sử dụng để điều chỉnh trường hợp sau: 16 12 Pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán điều chỉnh... tắc trung gian pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán 4 Phân tích tác động vai trị chứng khoán thị trường chứng khoán kênh huy động vốn kinh tế đến yêu cầu điều chỉnh pháp luật