LÃI SUẤT VÀ VAI TRÒ CỦA LÃI SUẤT
Khái niệm lãi suất
Lãi suất là một yếu tố kinh tế quan trọng liên quan đến tín dụng, phản ánh chi phí mà người vay phải trả cho người cho vay để sử dụng vốn trong một khoảng thời gian nhất định Nó được hiểu là giá cả của tín dụng, tức là khoản tiền lãi mà người vay chi trả để có quyền sử dụng số tiền không thuộc sở hữu của mình Lãi suất thể hiện mối quan hệ tỷ lệ giữa tiền lãi và tổng số tiền vay trong một đơn vị thời gian, ví dụ như 0,6% mỗi tháng hoặc 7,2% mỗi năm.
Như vậy, lãi suất là giá cả của quyền được sử dụng vốn vay, được thể khoản chi phí này.
Lãi suất là một khái niệm thể hiện sự mâu thuẫn giữa người đi vay, mong muốn lãi suất thấp để giảm chi phí và tăng lợi nhuận, và người cho vay, lại muốn lãi suất cao để gia tăng thu nhập Sự mâu thuẫn này được giải quyết thông qua thỏa thuận giữa bên cho vay và bên đi vay về mức lãi suất, nhằm đảm bảo lợi ích cho cả hai Do đó, lãi suất có thể được xem là giá cả của hàng hóa vốn trên thị trường vốn.
Lãi suất đóng vai trò quan trọng như một loại giá, được xác định chủ yếu bởi quan hệ cung - cầu vốn trên thị trường và luôn biến động theo các yếu tố thị trường Cơ chế hình thành và vận động của lãi suất chịu ảnh hưởng từ các quy luật thị trường, do đó, việc cố định lãi suất hoặc can thiệp quá mức vào nó có thể dẫn đến sự méo mó trong biến số này.
Cơ chế xác định lãi suất
Từ những khái niệm về lãi suất, ta có thể mô hình hóa những yếu tố tham gia vào việc hình thành lên lãi suất trong nền kinh tế.
Sơ đồ 1.1: Cơ chế xác định lãi suất thị trường
Dựa vào sơ đồ trên chúng ta có thể thấy có hai nhóm lực lượng tham gia vào việc xác định lãi suất.
- Người cho vay: là những người dư thừa vốn, có nhu cầu gửi tiền vừa để sinh lời vừa an toàn.
- Người đi vay: là những người cần vốn để sản xuất kinh doanh và phục vụ mục đích tiêu dùng cho cá nhân.
Các ngân hàng thương mại và tổ chức tài chính trung gian đóng vai trò quan trọng trong thị trường tài chính, với mục tiêu chính là kiếm lợi từ hoạt động huy động vốn để cho vay Những tổ chức này mang lại nhiều lợi thế mà tài chính trực tiếp không thể cung cấp, tạo điều kiện cho người dư thừa vốn và người thiếu vốn gặp gỡ và đáp ứng nhu cầu tài chính của nhau.
Nhóm yếu tố thuộc chính sách tiền tệ:
Ngân hàng Trung ương (NHTW) là cơ quan chính chịu trách nhiệm phát hành tiền và quản lý hệ thống ngân hàng NHTW đóng vai trò là người cho vay cuối cùng, đồng thời xây dựng và thực hiện chính sách tiền tệ Cơ quan này tác động đến lãi suất thông qua các công cụ quyền lực nhà nước và các công cụ thị trường.
Nhìn vào sơ đồ ta có thể thấy cơ chế xác định lãi suất của thị trường như sau:
(1) Đối với tín dụng trực tiếp người cho vay tự thoả thuận lãi suất với người đi vay mà không thông qua một trung gian tài chính nào.
(2) Người cho vay gửi tiền tạm thời nhàn rỗi vào các NHTM với mức lãi suất theo thoả thuận.
Các ngân hàng thương mại sử dụng nguồn vốn huy động để cho vay các đối tượng có nhu cầu sử dụng vốn, với mức lãi suất được thỏa thuận.
Từ (2) và (3) lãi suất thị trường được xác định trên cơ sở quan hệ cung cầu về vốn.
(4) NHTW sử dụng các công cụ của mình tác động vào hoạt động của
Ngân hàng Trung ương (NHTW) thực hiện các mục tiêu chính sách tiền tệ như ổn định tiền tệ, tạo ra việc làm và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việc sử dụng công cụ lãi suất sẽ được điều chỉnh tùy thuộc vào chính sách điều hành lãi suất của NHTW trong từng giai đoạn khác nhau của nền kinh tế.
Xây dựng chính sách lãi suất hợp lý là cần thiết để phân bổ nguồn vốn hiệu quả, huy động tiềm năng kinh tế và kích thích đầu tư Điều này không chỉ phù hợp với tỷ giá mà còn tạo thuận lợi cho hoạt động ngoại thương, góp phần vào sự phát triển bền vững của nền kinh tế Các nghiên cứu cho thấy Ngân hàng Trung ương có thể tác động đến lãi suất thông qua các Ngân hàng Thương mại và trung gian tài chính, từ đó tạo ra những cơ chế điều hành hiệu quả.
Ngân hàng Trung ương (NHTW) sử dụng lãi suất như một công cụ trực tiếp trong chính sách tiền tệ, áp đặt khung lãi suất và chênh lệch giữa lãi suất tiền gửi và tiền vay Hành động này mang tính chủ quan và yêu cầu các tổ chức tín dụng phải tuân thủ, thể hiện sự kiểm soát lãi suất với sức mạnh cưỡng bức từ quyền lực nhà nước.
Ngân hàng Trung ương (NHTW) áp dụng cơ chế tác động gián tiếp để điều chỉnh lãi suất thông qua hành vi của hệ thống ngân hàng Bằng cách sử dụng các công cụ thị trường trong chính sách tiền tệ, NHTW có khả năng thay đổi lượng tiền cung ứng lưu thông, từ đó ảnh hưởng đến lãi suất bằng cách tăng hoặc giảm lượng tiền trong nền kinh tế.
Ngân hàng Nhà nước sử dụng các công cụ như dự trữ bắt buộc, lãi suất tín phiếu và can thiệp vào thị trường mở để điều chỉnh lượng tiền cung ứng Khi có sự thay đổi trong cung tiền mà không có yếu tố nào tác động đến cầu vốn, lãi suất cân bằng sẽ bị ảnh hưởng.
Những biến động trong nền kinh tế, bao gồm lạm phát và các chính sách phát triển kinh tế của nhà nước, có tác động trực tiếp đến tâm lý của người gửi tiết kiệm và nhà đầu tư Điều này dẫn đến sự thay đổi trong cung cầu vốn, từ đó làm biến động lãi suất cân bằng trên thị trường.
Khi Ngân hàng Trung ương (NHTW) thay đổi chính sách lãi suất (CSLS), việc sử dụng các công cụ trực tiếp sẽ ngay lập tức tác động đến lãi suất cân bằng, nhưng không phản ánh đúng bản chất lãi suất thị trường Ngược lại, nếu NHTW áp dụng các công cụ gián tiếp, điều này sẽ ảnh hưởng đến cung vốn cho vay; khi cầu vượt quá cung, lãi suất sẽ tăng và lãi suất cân bằng sẽ được thiết lập dựa trên mối quan hệ cung cầu vốn trên thị trường.
Các loại lãi suất
1.1.3.1 Nhóm lãi suất thị trường
Lãi suất ngắn hạn và lãi suất trung dài hạn là hai loại lãi suất của các công cụ nợ có thời hạn khác nhau Lãi suất ngắn hạn áp dụng cho các công cụ có thời hạn bằng hoặc dưới 1 năm, trong khi lãi suất trung dài hạn dành cho các công cụ có thời hạn lớn hơn 1 năm.
Lãi suất đơn và lãi suất kép là hai hình thức tính lãi khác nhau Lãi suất đơn được tính một lần trên số vốn vay trong suốt thời gian vay, trong khi lãi suất kép áp dụng cho các công cụ nợ có nhiều kỳ hạn thanh toán, trong đó lãi của kỳ trước được cộng vào gốc để tính lãi cho kỳ sau Việc hiểu rõ sự khác biệt giữa hai loại lãi suất này rất quan trọng trong việc quản lý tài chính cá nhân và đầu tư.
Lãi suất danh nghĩa là lãi suất được tính dựa trên giá trị danh nghĩa của tiền tệ mà không xem xét tác động của lạm phát Ngược lại, lãi suất thực là lãi suất đã được điều chỉnh theo tỷ lệ lạm phát, phản ánh giá trị thực của tiền khi tính đến sự giảm giá của nó theo thời gian.
Trên thị trường tín dụng, lãi suất thực là biến số phản ánh chính xác chi biến số quy định hành vi vay mượn vốn.
Lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay là hai loại lãi suất quan trọng trong hoạt động của ngân hàng Lãi suất tiền gửi là khoản lãi mà tổ chức tài chính trả cho khách hàng khi họ gửi tiền vào ngân hàng Ngược lại, lãi suất cho vay là mức lãi mà ngân hàng áp dụng cho các khoản vay mà khách hàng nhận từ tổ chức tài chính.
Lãi suất trên thị trường tiền tệ liên ngân hàng (TTLNH) là lãi suất mà các ngân hàng áp dụng khi cho nhau vay vốn Lãi suất này được xác định hàng ngày dựa vào quan hệ cung - cầu vốn ngắn hạn trên TTLNH và thường được sử dụng làm lãi suất mục tiêu trong việc điều hành lãi suất của Ngân hàng Trung ương (NHTW) các nước.
1.1.3.2 Nhóm lãi suất do các NHTW công bố
Lãi suất TCV là mức lãi suất do Ngân hàng Trung ương (NHTW) áp dụng cho hình thức cấp tín dụng có bảo đảm, nhằm cung cấp vốn ngắn hạn và phương tiện thanh toán cho các ngân hàng thương mại (NHTM).
Lãi suất tái chiết khấu là loại lãi suất được Ngân hàng Trung ương áp dụng khi thực hiện tái chiết khấu thương phiếu và các giấy tờ có giá ngắn hạn khác cho các tổ chức tín dụng.
Lãi suất cơ bản ở các quốc gia có quan niệm khác nhau, với một số nước xem đây là lãi suất thị trường, trong khi những nước khác lại coi đó là lãi suất TTLNH hoặc lãi suất LIBOR Theo Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, lãi suất cơ bản do NHNN công bố và được các ngân hàng thương mại cũng như tổ chức tín dụng khác tham khảo để xác định lãi suất trong hoạt động kinh doanh của họ Tại Việt Nam, lãi suất cơ bản đóng vai trò là định hướng cho lãi suất thị trường, phù hợp với mục tiêu kinh tế đã đề ra.
Lãi suất cho vay qua đêm trong thanh toán điện tử liên ngân hàng và lãi suất cho vay bù đắp thiếu hụt trong thanh toán bù trừ là các lãi suất quan trọng trong hệ thống tài chính Những lãi suất này ảnh hưởng đến chi phí vay mượn và quản lý thanh khoản của các ngân hàng Việc theo dõi và phân tích lãi suất này giúp các tổ chức tài chính đưa ra quyết định hợp lý trong việc quản lý nguồn vốn và tối ưu hóa lợi nhuận.
NHTW quy định các điều kiện cho vay đối với các NHTM tham gia thanh toán điện tử liên ngân hàng và thanh toán bù trừ khi gặp thiếu hụt vốn tạm thời Lãi suất cho vay này thường cao hơn so với lãi suất thị trường.
1.1.3.3 Nhóm lãi suất trên thị trường quốc tế
Trên thị trường tiền tệ quốc tế, một số lãi suất quan trọng mà các Ngân hàng Trung ương (NHTW) thường tham khảo bao gồm lãi suất LIBOR, SIBOR và EURIBOR Các NHTW có thể điều chỉnh các lãi suất này bằng cách cộng thêm một biên độ nhất định để tạo ra lãi suất định hướng cho thị trường trong nước.
Lãi suất LIBOR là lãi suất cho vay trên thị trường hối đoái liên ngân hàng tại London, được xác định hàng ngày bởi một nhóm 5 ngân hàng lớn hàng đầu trong lĩnh vực hối đoái tại đây Lãi suất này được tính toán bằng phương pháp bình quân giữa các loại lãi suất do các ngân hàng này công bố.
Lãi suất SIBOR, hay lãi suất cho vay trên thị trường hối đoái Singapore, được xác định dựa trên phương pháp bình quân của một số ngân hàng lớn tại Singapore Loại lãi suất này cung cấp thông tin quan trọng về tình hình lãi suất tại một trung tâm tài chính Đông Á.
Lãi suất EURIBOR: là lãi suất bắt đầu áp dụng từ tháng 1/1999, sau khi
11 nước Châu Âu đã chấp nhận sử dụng đồng tiền chung, với lãi suất được tính toán bởi Liên minh Ngân hàng Châu Âu Lãi suất này được xác định thông qua phương pháp bình quân, dựa trên mức lãi suất từ 57 ngân hàng khác nhau trên toàn Châu Âu.
Vai trò của lãi suất
Lãi suất đóng vai trò trung tâm và nhạy cảm trong nền kinh tế, là mục tiêu và công cụ chính sách tiền tệ của NHTW các nước Nó được sử dụng để phân bổ nguồn lực, đồng thời giúp thực hiện mục tiêu ổn định và tăng trưởng kinh tế.
1.1.4.1 Lãi suất là căn cứ phân bổ các nguồn lực của xã hội
Nguồn lực kinh tế trong xã hội là khan hiếm, do đó, việc phân bổ chúng luôn là ưu tiên hàng đầu của Chính phủ Các nguyên tắc phân bổ nguồn lực khác nhau có thể được áp dụng trong các nền kinh tế Phân bổ dựa trên tín hiệu thị trường được coi là hiệu quả, khi các nguồn lực tự do di chuyển đến những ngành và lĩnh vực có lợi nhuận cao.
Lãi suất, với vai trò là giá cả của tài sản tài chính, đóng vai trò quan trọng trong việc phân bổ nguồn lực tài chính trong xã hội, vì nó không chỉ là chi phí cho tiêu dùng và đầu tư mà còn là thu nhập từ tiết kiệm.
Lãi suất có mối quan hệ nghịch với giá trị hiện tại của thu nhập tương lai từ tài sản; khi lãi suất giảm, giá trị hiện tại của tài sản tăng, dẫn đến việc tăng cường đầu tư tài chính vào loại tài sản đó Ngược lại, khi lãi suất tăng, giá trị hiện tại của thu nhập tương lai giảm, khiến nguồn lực tài chính được chuyển hướng sang các tài sản khác.
Trong nền kinh tế thị trường, giá cả đóng vai trò quan trọng trong việc phân bổ nguồn lực kinh tế, trong khi lãi suất là yếu tố chủ chốt trong việc phân bổ nguồn lực tài chính.
Sự phân bổ nguồn lực theo tín hiệu thị trường là một phương pháp hiệu quả, nhưng tính hiệu quả này phụ thuộc vào nhiều yếu tố như trình độ phát triển của nền kinh tế thị trường và thị trường tài chính, sự phù hợp của lãi suất với tính khan hiếm của nguồn lực, độ nhạy cảm của các chủ thể kinh tế trước biến động lãi suất, và tác động của Chính phủ đối với chính sách tiền tệ.
1.1.4.2 Lãi suất là công cụ ổn định kinh tế vĩ mô
Trong nền kinh tế thị trường, giá cả và các thị trường tài chính thường xuyên biến động, khiến cho GDP thực tế không ngừng dao động quanh mức GDP tiềm năng Do đó, ổn định kinh tế là mục tiêu hàng đầu của nhiều quốc gia để đảm bảo sự phát triển bền vững Lãi suất được xem là một công cụ quan trọng trong việc duy trì sự ổn định này.
I.vring Fisher đã nghiên cứu mối quan hệ giữa lạm phát và lãi suất, ông đưa ra Hiệu ứng Fisher: khi lạm phát dự tính tăng, lãi suất sẽ tăng Từ đó, các nhà kinh tế khuyến cáo rằng: chống lạm phát chắc chắn sẽ thất bại nếu hạ thấp lãi suất Điều đó hàm ý: tăng lãi suất sẽ có tác dụng giảm lạm phát, thậm chí có thể chặn đứng được lạm phát.
Các nhà kinh tế đã nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ lệ lạm phát và lãi suất ở 9 nước công nghiệp phát triển (Ý, Pháp, Canada, Hà Lan, Nhật, Đức,
Mỹ, Thụy Sỹ, Bỉ) trong thời kỳ 1982 - 1983 cho thấy: những nước trải qua lạm phát cao cũng chính là những nước có những mức lãi suất cao.
Mối quan hệ giữa lãi suất và lạm phát đã được công nhận cả về lý thuyết lẫn thực tiễn, chứng minh rằng việc điều chỉnh lãi suất là một công cụ hiệu quả trong việc kiểm soát lạm phát tại nhiều quốc gia.
Việc sử dụng công cụ lãi suất để chống lạm phát không thể duy trì lâu dài, vì nếu kéo dài tăng lãi suất, nó sẽ dẫn đến giảm đầu tư, tổng cầu và sản lượng, đồng thời làm gia tăng tỷ lệ thất nghiệp Hơn nữa, lãi suất không phải là giải pháp hiệu quả cho mọi loại lạm phát, do lạm phát có nhiều nguyên nhân khác nhau Tuy nhiên, lãi suất có thể phát huy hiệu quả nhất trong trường hợp lạm phát do tăng trưởng tiền tệ quá cao, khi đó việc tăng lãi suất sẽ giúp kiềm chế lạm phát.
Lãi suất đóng vai trò quan trọng trong việc ổn định tỷ giá, đặc biệt trong ngắn hạn Ngoài các yếu tố như giá cả tương đối, thuế quan, quota và sự ưa chuộng hàng nội hay hàng ngoại, tỷ giá còn bị ảnh hưởng lớn từ lãi suất, bao gồm lãi suất tiền gửi nội tệ và ngoại tệ Các nhà kinh tế cho rằng lãi suất là yếu tố chính tác động đến tỷ giá ngắn hạn, và thực tế cho thấy sự biến động của tỷ giá thường đi kèm với sự thay đổi của lãi suất thực tế.
Lãi suất có tác động lớn và thường xuyên, giải thích lý do tỷ giá ngắn hạn biến đổi linh hoạt hàng ngày Điều này chứng tỏ rằng lãi suất là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến sự ổn định của tỷ giá.
1.1.4.3 Lãi suất là nhân tố tăng trưởng kinh tế
Tăng trưởng kinh tế phụ thuộc vào các nguồn lực như nguồn nhân lực, tài nguyên, vốn, kỹ thuật và công nghệ, góp phần gia tăng GDP tiềm năng Mỗi quốc gia và thời kỳ phát triển có mức độ đóng góp khác nhau từ các nhân tố này Lãi suất đóng vai trò quan trọng trong việc tác động đến tăng trưởng kinh tế thông qua ảnh hưởng đến tích lũy vốn, từ đó quyết định mức độ đầu tư cho nền kinh tế.
Khi đánh giá mức độ tích lũy vốn của một quốc gia, các chỉ tiêu như tỷ lệ tiết kiệm/GDP và tỷ lệ đầu tư/GDP thường được sử dụng Những chỉ tiêu này có sự biến động đáng kể do ảnh hưởng của lãi suất trong dài hạn.
Lãi suất đóng vai trò quan trọng trong việc tích lũy vốn, vì vậy nó được xem như một công cụ kinh tế thiết yếu để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và đạt được các mục tiêu kinh tế vĩ mô.
1.1.4.4 Lãi suất ảnh hưởng tới các trung gian tài chính
CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT
Khái niệm chính sách lãi suất
Chính sách lãi suất bao gồm các quan điểm và cơ chế điều hành nhằm kiểm soát lãi suất, từ đó ảnh hưởng đến việc thực hiện các mục tiêu kinh tế.
CSLS là một thành phần quan trọng trong chính sách tiền tệ (CSTT), có vai trò kiểm soát lãi suất như một mục tiêu trung gian, từ đó hỗ trợ đạt được các mục tiêu cuối cùng của CSTT.
Cơ chế điều hành lãi suất của Ngân hàng trung ương
NHTW s ẽ kiểm soát lãi suất thông qua cơ chế điều hành lãi suất của mình.
Cơ chế điều hành lãi suất có biên độ cho phép Ngân hàng Trung ương (NHTW) quy định mức lãi suất cho vay và biên độ trong từng thời kỳ, làm cơ sở cho các Ngân hàng Thương mại (NHTM) xác định lãi suất cho vay đối với khách hàng Đây là công cụ quan trọng để NHTW kiểm soát lãi suất kinh doanh của NHTM, đồng thời điều hành linh hoạt các mức vốn thị trường, mục tiêu của chính sách tiền tệ (CSTT) và các yếu tố ảnh hưởng khác trong thị trường tiền tệ và ngoại hối cả trong nước và quốc tế.
Cơ chế điều hành lãi suất cố định do Ngân hàng Trung ương (NHTW) thiết lập một mức lãi suất cụ thể mà các Ngân hàng Thương mại (NHTM) phải tuân thủ trong hoạt động kinh doanh Đây là một công cụ hành chính, được áp đặt nhằm kiểm soát lãi suất trong nền kinh tế.
Cơ chế điều hành lãi suất trần của NHTW quy định mức lãi suất tối đa cho hoạt động cho vay và huy động của các NHTM Các ngân hàng thương mại chỉ được phép thực hiện giao dịch dưới hoặc bằng mức lãi suất trần do NHTW ấn định trong từng thời kỳ Đây là một công cụ hành chính áp đặt lên các NHTM, không phản ánh mối quan hệ cung cầu trên thị trường.
* Cơ chế điều hành lãi suất thoả thuận theo đó NHTW cho phép các
Ngân hàng thương mại (NHTM) tự xác định lãi suất dựa trên quan hệ cung cầu trên thị trường, cho phép họ linh hoạt hoạch định chính sách lãi suất phù hợp với nhu cầu thực tế và hiệu quả kinh doanh Ngân hàng Nhà nước (NHTW) kiểm soát lãi suất thông qua các công cụ gián tiếp như dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở và lượng cung tiền.
Trong bốn cơ chế điều hành lãi suất, ba cơ chế của Ngân hàng Trung ương (NHTW) áp dụng công cụ trực tiếp mang tính hành chính để kiểm soát lãi suất, trong khi cơ chế lãi suất thoả thuận hoạt động dựa trên quan hệ cung cầu của thị trường.
Mục tiêu của Chính sách lãi suất
CSLS là một phần quan trọng trong chính sách tiền tệ, đóng vai trò là công cụ điều hành nhằm ổn định giá trị đồng tiền và kiểm soát lạm phát Nó cũng giúp điều tiết mối quan hệ cung - cầu vốn, hướng tới mục tiêu phát triển kinh tế xã hội.
1.2.3.1 Thực thi có hiệu quả chính sách tiền tệ động đầu tư của doanh nghiệp; đến giá của tài sản nên sự biến động về lãi suất có tác động đến sự phân bổ các nguồn lực trong xã hội; đến tỷ giá và cán cân thương mại Sự bất ổn về lãi suất có thể ảnh hưởng tiêu cực tới nền kinh tế, hơn nữa, khiến cho việc lập kế hoạch trở nên khó khăn Do tính phức tạp của lãi suất trong nền kinh tế thị trường, nên CSLS phải bám sát CSTT, phải trở thành công cụ hữu hiệu để thực hiện mục tiêu CSTT trong từng thời kỳ với mục tiêu hướng tới là phải xác định được một mức lãi suất thị trường phù hợp Khi lãi suất phản ánh chính xác tình trạng của thị trường vốn sẽ cho phép nó có được những tác động hiệu quả trong việc thực hiện các mục tiêu của CSTT.
CSLS và CSTT có mối quan hệ mật thiết, đặc biệt trong việc áp dụng công cụ lãi suất để điều hành chính sách tiền tệ Sự tương tác này cho thấy tầm quan trọng của lãi suất trong việc quản lý nền kinh tế và ổn định tài chính.
Lãi suất đóng vai trò quan trọng trong chính sách tiền tệ (CSTT) của mỗi quốc gia Trong từng giai đoạn, các quốc gia sẽ xác định mục tiêu trung gian phù hợp, như ổn định mức cung tiền, lãi suất hoặc tỷ giá Khi lựa chọn mục tiêu ổn định lãi suất, các chính sách cần được điều chỉnh để duy trì sự ổn định kinh tế và hỗ trợ tăng trưởng bền vững.
CSTT cần điều chỉnh chiến lược, vì trong một số giai đoạn, Ngân hàng Trung ương chỉ có khả năng lựa chọn giữa việc ổn định mức cung tiền hoặc ổn định lãi suất.
Việc lựa chọn mục tiêu trong chính sách tiền tệ phụ thuộc vào nhiều yếu tố, trong đó tính chất và trình độ phát triển của nền kinh tế đóng vai trò quan trọng Khi nền kinh tế chưa nhạy cảm với lãi suất, mục tiêu ổn định lãi suất thường được ưu tiên trong từng giai đoạn điều hành chính sách tiền tệ.
1.2.3.2 Mục tiêu tăng trưởng kinh tế
Tăng trưởng kinh tế là mục tiêu hàng đầu của mọi quốc gia, bởi nó giúp giải quyết nhiều vấn đề kinh tế như giảm thất nghiệp, gia tăng thu nhập quốc dân và mở rộng tiềm năng sản xuất Ngân hàng Trung ương (NHTW) có thể đóng vai trò quan trọng trong việc đạt được mục tiêu này bằng cách sử dụng các công cụ điều tiết để giảm lãi suất thị trường Khi lãi suất giảm, đầu tư sẽ gia tăng, dẫn đến tích lũy vốn tăng, từ đó thúc đẩy sản lượng và tăng trưởng kinh tế.
1.2.3.3 Mục tiêu ổn định giá cả Ổn định giá cả là giữ cho mức giá trong nền kinh tế không tăng hoặc không giảm quá nhanh, đảm bảo duy trì một tỷ lệ lạm phát vừa phải Khi đó, một mặt giá cả kích thích các hoạt động kinh tế; mặt khác, đảm bảo mức tăng thu nhập thực tế dương Tỷ lệ lạm phát thấp, lãi suất thực dương, chi phí lãi suất thấp sẽ khuyến khích đầu tư, ngăn chặn được hiện tượng đầu cơ, giá trị đồng tiền nội địa sẽ được ổn định Ngược lại, khi tỉ lệ lạm phát cao, thu nhập không tăng kịp với phần tăng giá sẽ làm cho đời sống của người lao động thêm khó khăn, đồng tiền nội địa mất giá dẫn đến thâm hụt cán cân thanh toán.
Ổn định giá cả là kiểm soát lạm phát ở mức mong muốn, trong đó lãi suất là công cụ hiệu quả Tăng lãi suất có thể khắc phục tình trạng lạm phát cao trong một số hoàn cảnh, nhưng chính sách này không thể duy trì lâu dài vì sẽ ảnh hưởng đến mục tiêu tăng trưởng kinh tế.
1.2.3.4 Mục tiêu ổn định thị trường tiền tệ Ổn định thị trường tiền tệ được xem như một chức năng của NHTW. Việc ổn định thị trường tiền tệ được thực hiện bằng nhiều cách, trong đó có việc NHTW hoạt động với tư cách “người cho vay cuối cùng” Ổn định lãi suất cũng là một biện pháp nhằm thực hiện mục tiêu này, bởi vì lãi suất là giá cả trên TTTT, đó là tín hiệu thu hút nguồn vốn hoặc rút lui khỏi TTTT của các tổ chức tín dụng
Milton Friedman nhấn mạnh rằng việc tạo ra sự ổn định trong thị trường tài chính sẽ giúp các ngân hàng thương mại và tổ chức tín dụng hoạt động hiệu quả hơn, từ đó hỗ trợ tối ưu cho tăng trưởng kinh tế.
CSLS hướng tới những mục tiêu nhất quán, bao gồm việc ổn định kinh tế để tạo ra môi trường thuận lợi cho tăng trưởng kinh tế và tạo việc làm, cũng như ổn định lãi suất nhằm duy trì sự ổn định cho thị trường tài chính.
Công cụ và cơ chế truyền dẫn của chính sách lãi suất
CSLS được thiết lập để kiểm soát lãi suất, đóng vai trò là mục tiêu trung gian của chính sách tiền tệ (CSTT) Do đó, các công cụ của CSLS cũng chính là những công cụ được sử dụng trong CSTT Các công cụ này bao gồm cả công cụ trực tiếp và công cụ gián tiếp.
1.2.4.1 Các công cụ trực tiếp
Công cụ trực tiếp là hệ thống quy định của Ngân hàng Trung ương (NHTW) liên quan đến lãi suất, bao gồm các quy định về mức lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay của các tổ chức tài chính Ngoài ra, NHTW cũng thiết lập quy định về "trần" lãi suất cho vay nhằm kiểm soát hoạt động tín dụng và bảo vệ quyền lợi của người tiêu dùng.
“sàn” lãi suất tiền gửi; quy định khung lãi suất kinh doanh hay biên độ chênh lệch lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay bình quân.
Trần lãi suất và sàn lãi suất là các mức lãi suất quan trọng do Ngân hàng Trung ương (NHTW) thiết lập nhằm kiểm soát lãi suất kinh doanh Trần lãi suất đại diện cho mức lãi suất cho vay tối đa mà ngân hàng có thể áp dụng cho khách hàng, trong khi sàn lãi suất là mức lãi suất tối thiểu mà ngân hàng phải trả cho khách hàng khi họ gửi tiền.
Khung lãi suất là quy định của Ngân hàng Trung ương (NHTW) về giới hạn lãi suất tiền gửi và cho vay, cũng như mức chênh lệch giữa hai loại lãi suất này Các Ngân hàng Thương mại (NHTM) phải tuân thủ khung lãi suất này, nhưng vẫn được phép xác định mức lãi suất kinh doanh trong phạm vi quy định của NHTW.
Lãi suất tái chiết khấu là lãi suất NHTW áp dụng khi chiết khấu GTCG cho các NHTM.
Lãi suất TCK là khoản chi phí mà các ngân hàng thương mại phải trả khi cầm cố hoặc thế chấp giấy tờ có giá cho ngân hàng trung ương Đây là mức lãi suất mà ngân hàng trung ương áp dụng khi cho các ngân hàng thương mại vay nhằm mục đích cải thiện thanh khoản hoặc bù đắp thiếu hụt vốn.
Các công cụ trực tiếp được sử dụng trong cơ chế điều hành lãi suất của Ngân hàng Trung ương (NHTW) cho thấy sự kém phát triển của thị trường tài chính.
1.2.4.2 Các công cụ gián tiếp
CSLS sử dụng ba công cụ gián tiếp chính là tỷ lệ dự trữ bắt buộc, chính sách chiết khấu và nghiệp vụ thị trường mở (NVTTM) Qua việc áp dụng các công cụ này, Ngân hàng Trung ương (NHTW) có khả năng điều chỉnh quan hệ cung cầu vốn khả dụng của các Ngân hàng Thương mại (NHTM), từ đó tác động đến lãi suất trên thị trường.
* Tỷ lệ dự trữ bắt buộc
Tỷ lệ dự trữ bắt buộc là tỷ lệ tối thiểu mà các ngân hàng thương mại (NHTM) phải giữ lại dưới dạng tiền mặt trên tổng số tiền gửi huy động, theo quy định của Ngân hàng Nhà nước (NHTW) NHTM cần duy trì tỷ lệ này liên tục để đảm bảo tính thanh khoản Thông qua việc điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc, NHTW có khả năng ảnh hưởng đến khả năng cung ứng tín dụng của NHTM, cũng như khả năng "tạo tiền", từ đó tác động đến mức cung tiền và lãi suất trong nền kinh tế.
Công cụ dự trữ bắt buộc có ảnh hưởng lớn đến mức cung tiền và thể hiện quyền lực của Ngân hàng Trung ương Một điều chỉnh nhỏ trong tỷ lệ dự trữ bắt buộc có thể dẫn đến sự thay đổi đáng kể trong cung tiền Do đó, việc sử dụng công cụ này để thực hiện những điều chỉnh nhỏ trở nên khó khăn và tốn kém.
* Chính sách chiết khấu và TCV
Chính sách chiết khấu của Ngân hàng Trung ương (NHTW) là một phương thức cấp tín dụng có bảo đảm cho các Ngân hàng Thương mại (NHTM) Tại nhiều quốc gia, NHTW cung cấp vốn cho NHTM thông qua việc chiết khấu và tái chiết khấu các Giấy tờ có giá (GTCG) Ngoài ra, một số quốc gia còn áp dụng các hình thức khác như cho vay cầm cố hoặc thế chấp các chứng từ có giá ngắn hạn.
Chính sách chiết khấu ảnh hưởng đến khoản tiền vay chiết khấu của ngân hàng thương mại từ Ngân hàng Trung ương thông qua việc chiết khấu hoặc tái chiết khấu các giấy tờ có giá như thương phiếu và hối phiếu Lãi suất chiết khấu là chi phí vay của ngân hàng thương mại, trong khi lãi suất TCV liên quan đến chi phí vay từ Ngân hàng Trung ương Khi Ngân hàng Trung ương tăng lãi suất chiết khấu, chi phí vay của ngân hàng thương mại sẽ gia tăng, dẫn đến giảm khoản vay và nguồn cung vốn của các ngân hàng, từ đó kéo theo sự tăng lên của lãi suất thị trường.
Một số quốc gia áp dụng TCV qua nhiều hình thức khác nhau, như cho vay cầm cố hoặc thế chấp chứng từ ngắn hạn Tại Việt Nam, chính sách TCV được coi là biện pháp cứu cánh cuối cùng cho các ngân hàng thương mại (NHTM) khi gặp khó khăn về khả năng thanh toán TCV là hành động Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cung cấp vốn cho NHTM nhằm giúp họ vượt qua tình trạng mất khả năng thanh khoản.
Lãi suất chiết khấu và lãi suất TCV tăng sẽ dẫn đến sự gia tăng lãi suất thị trường, đồng thời phản ánh chính sách tiền tệ tương lai Ngân hàng Trung ương (NHTW) có thể sử dụng lãi suất chiết khấu như một công cụ để định hướng lãi suất thị trường Khi NHTW giảm lãi suất chiết khấu, điều này sẽ ảnh hưởng tích cực đến lãi suất thị trường.
Nghiệp vụ thị trường mở là hoạt động mua bán chứng khoán của Ngân hàng Trung ương (NHTW) nhằm điều chỉnh cơ số tiền và mức cung tiền, từ đó ảnh hưởng đến lãi suất Hoạt động này tác động trực tiếp đến dự trữ của các Ngân hàng Thương mại (NHTM), dẫn đến sự thay đổi trong cơ số tiền và mức cung tiền, đồng thời gián tiếp ảnh hưởng đến lãi suất trên thị trường.
Khi Ngân hàng Trung ương (NHTW) bán chứng khoán, dự trữ của các Ngân hàng Thương mại (NHTM) sẽ giảm, làm giảm khả năng cho vay và dẫn đến cung tiền giảm cũng như lãi suất tăng Đồng thời, việc này cũng làm gia tăng cung chứng khoán trên thị trường, gây áp lực giảm giá chứng khoán và tăng lãi suất Để đối phó với tình trạng khách hàng có thể rút tiền, các NHTM buộc phải nâng lãi suất kinh doanh Tóm lại, hành động bán chứng khoán của NHTW dẫn đến việc cung tiền giảm và lãi suất tăng.
Khi NHTW thực hiện việc mua chứng khoán thì tình hình diễn ra ngược lại: cung tiền tăng lên, còn lãi suất giảm.
Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất và chính sách lãi suất
Tất cả các yếu tố ảnh hưởng đến lãi suất đều tác động trực tiếp hoặc gián tiếp đến chính sách lãi suất (CSLS) của Ngân hàng Trung ương (NHTW) Khi lãi suất thay đổi, nhiều biến số kinh tế khác cũng sẽ biến động theo Để đạt được các mục tiêu của chính sách tiền tệ, NHTW cần điều chỉnh CSLS cho phù hợp, do đó, nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến CSLS cũng đồng nghĩa với việc nghiên cứu các yếu tố tác động đến lãi suất.
Lãi suất chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố, trong đó lượng tiền cung ứng là nhân tố quan trọng và nhạy cảm nhất Khi lượng tiền cung ứng tăng lên, nó sẽ tạo ra bốn tác động chính đối với lãi suất: tác dụng tính lỏng, tác dụng tính thu nhập, tác dụng mức giá và tác động đến lạm phát dự tính.
Tác dụng tính lỏng cho thấy rằng khi lượng tiền cung ứng tăng lên, lãi suất sẽ giảm nhẹ do đường cung tiền dịch chuyển sang phải.
Tác dụng thu nhập cho thấy rằng việc tăng cung tiền sẽ mang lại ảnh hưởng tích cực đến nền kinh tế, dẫn đến sự gia tăng thu nhập và kéo theo lãi suất tăng Khi đó, đường cầu tiền sẽ dịch chuyển sang phải.
- Tác dụng mức giá cho biết một sự tăng lượng tiền cung ứng sẽ làm mức giá chung tăng lên và kết qủa lãi suất cân bằng tăng.
Lạm phát dự tính xảy ra khi sự gia tăng lượng tiền cung ứng khiến các chủ thể kinh tế kỳ vọng vào mức lạm phát cao hơn trong tương lai Hệ quả của điều này là lãi suất có xu hướng tăng lên.
Vời mỗi tác động trên thì NHTW sẽ điều chỉnh chính sách lãi suất cho phù hợp vời yêu cầu của nền kinh tế.
1.2.5.2 Lạm phát dự tính xác hơn bằng lãi suất thực là lãi suất danh nghĩa trừ đi lạm phát dự tính Do đó với một lãi suất cho trước, khi lạm phát dự tính tăng lên, chi phí cho việc vay tiền giảm dẫn đến cầu tiền tăng Mặt khác khi lạm phát dự tính tăng lên thì lợi tức dự tính của những khoản tiền gửi giảm xuống Những người cho vay lập tức chuyển vốn tiền tệ vào một thị trường khác như thị trường bất động sản hay dự trữ hàng hoá, vàng bạc Kết quả lượng cung tiền cho vay giảm đối với bất kì lãi suất nào cho trước Vời tác động của hai yếu tố cung vốn cho vay giảm và cầu tiền tăng sẽ làm cho lãi suất thực tăng.
Vậy khi lạm phát dự tính tăng, NHTW sẽ phải điều chỉnh CSLS nhằm đạt được các mục tiêu trong từng thời kì nhất định.
1.2.5.3 Sự ổn định của nền kinh tế
Khi nền kinh tế ổn định và phát triển, sự gia tăng của cải khiến công chúng chỉ cần giữ một lượng tiền nhất định cho nhu cầu sử dụng Họ có xu hướng đầu tư vào các tài sản thay thế với lợi tức dự kiến cao, dẫn đến việc cung tiền vay tăng lên Điều này làm cho đường cung dịch chuyển sang bên phải và lãi suất có xu hướng giảm.
Khi nền kinh tế phát triển mạnh, đặc biệt trong giai đoạn thịnh vượng của chu kỳ kinh doanh, nhu cầu vay tiền tăng cao do các công ty muốn mở rộng đầu tư Sự gia tăng này làm dịch chuyển đường cầu sang bên phải, dẫn đến xu hướng lãi suất tăng.
1.2.5.4 Các chính sách kinh tế của nhà nước
Chính sách tài chính, bao gồm chi tiêu của chính phủ và thuế khóa, đóng vai trò quan trọng trong việc xác định tổng chi tiêu Khi chính phủ tăng chi tiêu, tổng cầu sẽ tăng lên, dẫn đến sự dịch chuyển của đường cầu sang bên phải Đồng thời, việc giảm thuế cũng làm tăng thu nhập khả dụng, khuyến khích người dân chi tiêu nhiều hơn, từ đó cũng làm đường cầu dịch chuyển sang bên phải và có thể dẫn đến việc tăng lãi suất.
Ngân hàng Trung ương (NHTW) đóng vai trò quan trọng trong việc điều hành hệ thống ngân hàng quốc gia, thực hiện chính sách tiền tệ nhằm ổn định nền kinh tế Thông qua việc điều chỉnh lãi suất, NHTW có khả năng kiểm soát hoạt động kinh tế vĩ mô, ảnh hưởng đến lạm phát, tăng trưởng và việc làm.
Ngân hàng có vai trò quan trọng trong việc quy định lãi suất cho thị trường, cho phép điều chỉnh linh hoạt nhằm kiểm soát tổng phương tiện thanh toán trong nền kinh tế Qua đó, ngân hàng có thể hạn chế hoặc mở rộng hoạt động tín dụng để đạt được mục tiêu giảm lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế theo từng giai đoạn.
Ngân hàng trung ương thực hiện chính sách lãi suất tái chiết khấu bằng cách tái chiết khấu các chứng từ do ngân hàng thương mại xuất trình, với điều kiện ngân hàng phải trả một lãi suất do NHTW quy định Sự thay đổi lãi suất chiết khấu có thể làm tăng hoặc giảm chi phí vay vốn của NHTW đối với ngân hàng thương mại và các tổ chức tín dụng, từ đó ảnh hưởng đến nhu cầu vay vốn Bằng cách điều chỉnh lãi suất chiết khấu, NHTW có khả năng khuyến khích hoặc hạn chế khối lượng tín dụng mà ngân hàng thương mại cung cấp cho nền kinh tế, đồng thời tác động gián tiếp đến lãi suất thị trường.
Chính sách thu nhập liên quan đến giá cả và tiền lương, trong đó nếu giá cả giảm mà cung tiền tệ không thay đổi, giá trị thực của đơn vị tiền tệ sẽ tăng, cho phép mua nhiều hàng hóa và dịch vụ hơn Ngược lại, khi cung tiền tệ tăng trong khi giá giữ cố định, lãi suất sẽ giảm Mức giá cao hơn sẽ làm giảm giá trị thực của cung tiền tệ, dẫn đến việc lãi suất tăng Do đó, sự thay đổi trong chính sách giá cả sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến lãi suất.
Chính sách tỷ giá ảnh hưởng đến sức mua giữa tiền tệ trong nước và ngoại tệ, đặc biệt là các ngoại tệ có khả năng chuyển đổi Khi tỷ giá ngoại tệ tăng, giá hàng nhập khẩu tăng, làm tăng chi phí đầu vào cho doanh nghiệp, dẫn đến giá hàng hóa trong nước tăng, lợi nhuận giảm và nhu cầu đầu tư cũng giảm Đồng thời, việc tăng tỷ giá ngoại tệ cũng làm tăng lượng tiền cung ứng để đảm bảo cân đối ngoại tệ, dẫn đến lãi suất giảm Để ứng phó với sự sụt giá của đồng tiền, Ngân hàng Trung ương sẽ thực hiện chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn, giảm cung tiền và tăng lãi suất, từ đó củng cố giá trị đồng tiền trong nước.
Nghiên cứu chỉ ra rằng bốn nhân tố này đều tác động đến chính sách lãi suất của Ngân hàng Trung ương (NHTW) một cách trực tiếp hoặc gián tiếp Việc lựa chọn mục tiêu của chính sách tiền tệ (CSTT) sẽ ảnh hưởng quyết định đến việc xác định chính sách lãi suất của NHTW trong từng giai đoạn.
TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT TỚI HOẠT ĐỘNG CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI
Tác động tới hoạt động huy động vốn
Ngân hàng thương mại (NHTM) hoạt động chủ yếu qua việc huy động, cho vay, đầu tư và cung cấp các dịch vụ tài chính khác Hoạt động huy động vốn đóng vai trò quan trọng, ảnh hưởng trực tiếp đến chất lượng và hiệu quả hoạt động của NHTM Mọi NHTM đều bắt đầu bằng việc huy động nguồn vốn từ tiền nhàn rỗi của các tổ chức kinh tế và dân cư Tiền gửi của khách hàng là nguồn vốn chủ yếu, chiếm tỷ trọng lớn trong tổng nguồn vốn của NHTM Sự thay đổi chính sách lãi suất của Ngân hàng Nhà nước (NHTW) có tác động mạnh mẽ đến hoạt động huy động vốn, khi lãi suất cao khuyến khích tiết kiệm và đầu tư, từ đó giúp NHTM huy động được nhiều nguồn vốn nhàn rỗi hơn từ các chủ thể kinh tế.
Việc điều tiết lượng cung tiền của Ngân hàng Trung ương thông qua các công cụ của chính sách tiền tệ sẽ ảnh hưởng đến lãi suất trên thị trường Điều này dẫn đến sự thay đổi trong tỷ lệ giữa tiết kiệm, đầu tư và tiêu dùng của các chủ thể kinh tế.
Tác động tới hoạt động tín dụng
Lãi suất đóng vai trò quan trọng trong việc điều tiết thị trường tiền tệ của Ngân hàng Trung ương (NHTW) Khi NHTW điều chỉnh lãi suất, nó ảnh hưởng đến lượng cung tiền và do đó tác động đến các Ngân hàng Thương mại (NHTM) Việc tăng lãi suất chiết khấu và tái chiết khấu dẫn đến chi phí vay tăng, làm giảm dư nợ tín dụng tại NHTM Ngược lại, lãi suất cho vay thấp giúp doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận vốn để mở rộng sản xuất và đầu tư vào công nghệ hiện đại, từ đó gia tăng dư nợ tại NHTM Ngoài ra, lợi nhuận từ các khoản đầu tư tăng lên khi lãi suất thấp, mang lại lợi ích lớn cho doanh nghiệp.
CSLS cũng như CSTT của NHTW.
THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM VÀ TÁC ĐỘNG CỦA NÓ ĐẾN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA NGÂN HÀNG NÔNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN NÔNG THÔN CHI NHÁNH THỦ ĐÔ
THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM
2.1.1 Khái quát về chính sách lãi suất của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 2008-2012
Mục tiêu của chính sách tiền tệ (CSTT) là ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát, thúc đẩy sản xuất và tiêu dùng, kích thích đầu tư phát triển, nhằm đảm bảo tăng trưởng kinh tế cao và bền vững Để đạt được mục tiêu này, CSTT cần tăng cường sử dụng các công cụ điều tiết gián tiếp như chính sách tỷ giá, lãi suất và nghiệp vụ thị trường mở, đồng thời nâng cao khả năng chuyển đổi của đồng tiền Việt Nam Lãi suất được xác định là một công cụ kinh tế quan trọng trong điều hành kinh tế Việt Nam hiện nay Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã xây dựng và thực thi chính sách lãi suất theo nguyên tắc thị trường, cho phép các tổ chức tín dụng (TCTD) chủ động quy định lãi suất dựa trên lãi suất cơ bản (LSCB) được công bố hàng tháng, giúp các ngân hàng thương mại tự xác định lãi suất cho vay phù hợp với tình hình cung-cầu vốn.
Lãi suất cho vay ngắn hạn thông thường áp dụng cho khách hàng lớn và uy tín tại các ngân hàng thương mại lớn được tham khảo từ 30 chủ yếu Diễn biến lãi suất và biến động vốn huy động, cho vay của tổ chức tín dụng, cùng với tình hình kinh tế vĩ mô và quan hệ với tỷ giá, đều ảnh hưởng đến việc xác định lãi suất Biên độ lãi suất được quy định hợp lý, giúp các tổ chức tín dụng linh hoạt trong việc ấn định lãi suất kinh doanh, phù hợp với điều kiện và mức độ rủi ro, đồng thời đảm bảo Ngân hàng Nhà nước kiểm soát được lãi suất.
Trong những năm gần đây, kinh tế trong và ngoài nước đã trải qua nhiều biến động Để thích ứng với những thay đổi này và đạt được mục tiêu của chính sách tiền tệ, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã liên tục điều chỉnh chính sách lãi suất cho phù hợp với thực tế thị trường.
Bảng 2.1: Diễn biến lãi suất điều hành của NHNN từ năm 2008 đến 2012 Đơn vị: LS%/Năm
Năm 2008 đánh dấu sự biến động mạnh mẽ trong chính sách lãi suất của NHNN Việt Nam, phản ánh tình hình bất ổn của thị trường tài chính và khủng hoảng kinh tế Sau đó, các năm tiếp theo chứng kiến sự ổn định dần của chính sách lãi suất, cho thấy NHNN đã điều chỉnh lãi suất theo cơ chế thị trường Tuy nhiên, từ năm 2010, lãi suất cơ bản không thay đổi trong khi lãi suất thị trường có sự biến động lớn, cho thấy chính sách điều hành lãi suất cơ bản chưa đạt hiệu quả cao và không phản ánh đúng bản chất của thị trường Lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại cũng có sự biến động liên tục qua các năm, phản ánh các diễn biến phức tạp trong hoạt động của hệ thống ngân hàng.
Trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2007-2008, Chính phủ Việt Nam đã triển khai nhiều biện pháp để ngăn chặn suy thoái kinh tế, tập trung vào việc kiềm chế lạm phát và ổn định tiền tệ.
Ngày 16/01/2008, NHNN ban hành Quyết định số 187/2008/QĐ-NHNN, tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lên 1% để kiểm soát tốc độ tăng tổng phương tiện thanh toán và dư nợ tín dụng, phù hợp với mục tiêu kinh tế vĩ mô Quyết định này mở rộng các loại tiền gửi phải dự trữ bắt buộc, bao gồm cả tiền gửi không kỳ hạn và có kỳ hạn, thay vì chỉ áp dụng cho tiền gửi không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 24 tháng như trước Việc thực hiện quyết định này buộc các ngân hàng thương mại giảm tỷ lệ sử dụng vốn, dẫn đến tăng chi phí và giảm lợi nhuận.
Ngày 30/01/2008, Ngân hàng Nhà nước đã ban hành quyết định số 305/QĐ-NHNN và 306/QĐ-NHNN, điều chỉnh tăng lãi suất cơ bản (LSCB) thêm 0,5%, lãi suất tín phiếu (TCV) tăng 1%, và lãi suất chiết khấu tăng 1,5% Các biện pháp này nhằm mục tiêu kiềm chế lạm phát trong nền kinh tế.
Ngày 13/02/2008, NHNN ban hành quyết định 346/QĐ-NHNN phát hành tín phiếu bằng tiền đồng với lãi suất 7,8%/năm, dẫn đến tình trạng thiếu hụt nguồn cung tiền đồng cho các TCTD Lãi suất cho vay qua đêm đã có lúc tăng lên 30%, buộc các ngân hàng phải tăng lãi suất huy động Để kiểm soát tình hình, NHNN đã áp dụng trần lãi suất huy động là 12%/năm theo công điện số 02/CĐ-NHNN ngày 26/02/2008 Đến ngày 17/05/2008, NHNN công bố Quyết định số 16/2008/QĐ-NHNN, điều chỉnh chính sách lãi suất, quy định rằng lãi suất kinh doanh bằng VNĐ không được vượt quá 150% lãi suất cơ bản do NHNN công bố, đồng thời bãi bỏ quyết định số 546/2002/QĐ-NHNN về cơ chế lãi suất thỏa thuận Mức trần lãi suất huy động 12%/năm cũng không còn hiệu lực, phù hợp với cơ chế điều hành LSCB mới.
Từ tháng 5 - 9/2008, NHNN điều hành CSTT "thắt chặt", các mức lãi suất chủ đạo được điều chỉnh tăng, LSCB từ 12%/năm lên 14%/năm, lãi suất TCV từ
13%/năm lên 15%/năm, lãi suất tái chiết khấu từ 11%/năm lên 13%/năm, lãi suất
Từ tháng 10/2008, Chính sách tiền tệ (CSTT) đã chuyển hướng nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế để đối phó với suy thoái trong nước và khủng hoảng kinh tế toàn cầu Điều này được thực hiện thông qua việc triển khai cơ chế hỗ trợ lãi suất, mở rộng cung tiền và hạ lãi suất cơ bản từ 11,7%/năm lên 15%/năm.
14% - 13% -12% - 11% - 10% - 8,5% - 7%/năm, lãi suất TCV từ 15% - 14% - Đồ thị 2.1: Diễn biến lãi suất năm 2008
Cơ chế điều hành LSCB tuân thủ quy định của Luật NHNN và Bộ luật Dân sự, nhưng cũng là công cụ can thiệp vào lãi suất của NHTM, hạn chế việc thử nghiệm sản phẩm tín dụng rủi ro cao Để giải quyết vấn đề này, Thống đốc NHNN đã ban hành Thông tư số 01/2009/TT-NHNN, hướng dẫn lãi suất thoả thuận cho vay phục vụ đời sống và sử dụng thẻ tín dụng, kèm theo cơ chế thống kê và giám sát nhằm giảm thiểu rủi ro Thông tư có hiệu lực từ 01/02/2009, thực hiện Nghị quyết số 30/2008/NQ-CP của Chính phủ về các giải pháp ngăn chặn suy giảm kinh tế và duy trì tăng trưởng.
Cuối năm 2009, NHNN đã linh hoạt điều hành các công cụ của chính sách tiền tệ, nới lỏng một cách thận trọng để hỗ trợ nền kinh tế vượt qua suy thoái Từ tháng 12/2009 đến hết quý II/2010, chính sách tiền tệ được điều chỉnh theo hướng thắt chặt nhằm ngăn ngừa lạm phát và bảo đảm an toàn cho hệ thống các tổ chức tín dụng Lãi suất nội tệ có diễn biến phức tạp và có xu hướng tăng trong nửa cuối năm 2009, với lãi suất cơ bản điều chỉnh từ 7% lên 8% vào ngày 25/11/2009 và duy trì mức này đến hết tháng 6/2010 Đồng thời, lãi suất tái chiết khấu cũng được tăng từ 5% lên 6%, và lãi suất tín phiếu từ 7% lên 8%/năm.
Năm 2010, thị trường tiền tệ trong nước và thế giới trải qua nhiều biến động, ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế Việt Nam trong giai đoạn phục hồi sau khủng hoảng kinh tế 2008-2009 Để ứng phó với tình hình này, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã thực hiện chính sách tiền tệ (CSTT) thận trọng và linh hoạt, nhằm hỗ trợ tín dụng hoạt động ổn định, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và kiểm soát lạm phát NHNN duy trì lãi suất cơ bản bằng đồng nội tệ ổn định ở mức 8% trong 10 tháng đầu năm, sau đó điều chỉnh lên 9% trong hai tháng cuối năm để đối phó với áp lực lạm phát gia tăng.
Bảng 2.2: Diễn biến lãi suất điều hành năm 2010 của NHNN
Để thúc đẩy hoạt động của thị trường tiền tệ theo quy luật thị trường và có sự quản lý của nhà nước, NHNN đã từng bước nới lỏng các quy định về lãi suất của các TCTD Trong năm, NHNN đã ban hành các thông tư như Thông tư số 03/2010/TT-NHNN, Thông tư 07/2010/TT-NHNN, và Thông tư 12/2010/TT-NHNN, cho phép các NHTM thực hiện lãi suất thỏa thuận cho các khoản vay trung và dài hạn Cơ chế này cũng được áp dụng cho các khoản vay ngắn hạn, trung hạn và dài hạn, nhằm đáp ứng nhu cầu vốn cho đời sống cá nhân và hộ gia đình, cùng với các hoạt động cho vay tiêu dùng thông qua thẻ tín dụng.
Trong năm qua, chính sách điều hành và chính sách lãi suất của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) chịu ảnh hưởng lớn từ các biện pháp kinh tế vĩ mô của Chính phủ, dẫn đến những khó khăn trong việc duy trì sự ổn định của mặt bằng lãi suất.
Trước tháng 3/2011, lãi suất ở Việt Nam ổn định nhờ vào gói hỗ trợ lãi suất của NHNN, dẫn đến việc không cần thiết duy trì cơ chế lãi suất trần Tuy nhiên, từ tháng 3/2011, tỷ lệ lạm phát tăng cao do giá nhiên liệu và hàng hóa gia tăng, buộc NHNN phải thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt, làm tăng lãi suất tiền gửi và cho vay Để ngăn chặn cạnh tranh không lành mạnh giữa các ngân hàng, NHNN đã ban hành Thông tư 02/2011/TT-NHNN quy định lãi suất trần huy động tiền gửi là 14% Hiện nay, ưu tiên hàng đầu của NHNN là giảm lãi suất cho vay cho doanh nghiệp thông qua kiểm soát lãi suất huy động đầu vào của các ngân hàng Trong tháng 9/2011, NHNN đã triển khai các biện pháp quyết liệt để tăng cường kiểm soát chính sách trần lãi suất huy động.