Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 50 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
50
Dung lượng
669 KB
Nội dung
LỜI MỞ ĐẦU
CHƯƠNG I: DANHMỤCĐẦUTƯVÀLÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ
NGHIỆP VỤ QUẢNLÝDANHMỤCĐẦUTƯ CHỨNG KHOÁN
I. Lý thuyết chung về danhmụcđầutư
1 . Khái niệm về danhmụcđầutư chứng khoán
Danhmụcđầutư là một nhóm các tài sản như cổ phiếu, trái phiếu,hoặc
một số tài sản khác như bất động sản, quyền chọn tài sản tương đương tiền…
do một nhà đầutư hoặc một tổ chức nắm giữ.
Hiểu một cách khái quát nhất thì danhmụcđầutư là một tập hợp gồm ít nhất
hai loại chứng khoán trở lên. Mục đích cơ bản của việc xâydựngvàquảnlý
danh mụcđầutư là đa dạng hoá nhằm tránh các khoản thua lỗ quá lớn.
2. Đặc điểm của danhmụcđầutư chứng khoán
Thực chất DMĐT là một tổ hợp các tài sản khác nhau trong hoạt động của
NĐT. DMĐT thể hiện sự phân bổ các tài sản đầutư theo những tỷ trọng khác
nhau. Trong quá trình đầu tư, NĐT có thể thay đổi tỷ trọng của các tài sản
trong danhmục nhằm nâng cao hiệu quả đầu tư.
DMĐT tốt hay không tốt phụ thuộc vào các yếu tố như trình độ của
NĐT, tâm lý của từng NĐT, chính sách thuế vàmức thuế của từng NĐT, lứa
tuổi NĐT, tình hình kinh tế xã hội và xu thế thị trường… Các NĐT khác nhau
có mức độ yêu cầu về lợi suất, mức độ chấp nhận rủi ro và cách nhìn thị
trường khác nhau nên danhmục được lập ra là khác nhau.
Lợi suất đầutư trên một tài sản chính là thu nhập mà tài sản này mang
lại và sự tăng vốn (tăng giá trị tài sản). Như vậy lợi suất này bao gồm cả hiệu
1
suất sinh lời do thu nhập từtài sản mang lại và giá trị tăng them so với giá
mua ban đầu của tài sản.
Công thức định giá lợi suất của một tài sản là:
( )
1
1
−
−
−+
=
t
ttt
t
P
PPD
r
Trong đó:
r
t
: lợi suất của tài sản đầutư trong thời kỳ t
D
t
: thu nhập từtài sản mà NĐT nhận được trong thời
kỳ t
P
t
: giá trị của tài sản ở cuối kỳ t
P
t-1
: giá trị của tài sản ở cuối kỳ (t-1)
Công thức định giá lợi suất của cổ phiếu tương tự như trên, trong đó:
r
t
: là lợi suất cổ phiếu trong kỳ t
D
t
: cổ tức nhận được trong kỳ
P
t
: giá cổ phiếu ở thởi điểm t
P
t-1
: giá cổ phiếu ở thời điểm (t-1)
Nếu lấy cổ tức và giá cổ phiếu theo giá trị thực tế thì chúng ta có lợi
suất thực tế, nếu lấy cổ tức và giá cổ phiếu theo số liệu kỳ vọng thì chúng ta
có lợi suất kỳ vọng.
Xét danhmục P gồm N tài sản rủi ro, lợi suất của tài sản i là r
i
(i =
1,2,3,…,N), r
i
là biến ngẫu nhiên có trung bình
i
r
và phương sai
2
),(
i
rjriVar
σ
=
Cov(r
i
,r
j
) = σ
ij
là hiệp phương sai giữa tài sản i vàtài sản j
2
V=
[ ]
Ni
Nj
ij
,1
,1
=
=
σ
là ma trận hiệp phương sai của các tài sản, V là
ma trận đối xứng, vuông cấp N và bán xác định
dương
=
N
r
r
r
1
là véctơ lợi suất các tài sản
=
N
i
r
r
r
1
là véctơ lợi suất kỳ vọng của các tài sản
=
N
w
w
w
1
là véctơ tỷ trọng của các tài sản trong danh mục
Một số đặc trưng của danhmục P:
+) Lợi suất của danh mục:
rwrwr
T
N
i
iip
==
∑
=1
+) Lợi suất kỳ vọng của danh mục:
rwrwr
T
N
i
i
i
p
==
∑
=
1
+) Phương sai của danh mục:
Rủi ro là khả năng biến động trong tương lai về kết quả mong đợi của
việc đầu tư. Một danhmụcđầutưcó rủi ro có nghĩa là có khả năng xảy ra
nhiều kết quả ngoài dự kiến, hay nói cách khác, tỷ suất lợi nhuận thực tế xảy
ra (trong tương lai) có thể cao hơn hay thấp hơn tỷ suất lợi nhuận mong đợi.
3
Để đo lường rủi ro của DMĐT ta thường dung phương sai hoặc độ lệch
chuẩn của lợi suất thu được. Không giống lợi suất, việc xác định độ lệch
chuẩn của DMĐT rất phức tạp do ảnh hưởng của yếu tố hiệp phương sai, tức
là mức độ quan hệ rủi ro của các chứng khoán trong DMĐT. Hiệp phương sai
giữa lợi suất của hai tài sản là chỉ tiêu đo lường mức độ quan hệ tuyến tính
giữa hai chứng khoán.
Công thức tính phương sai của DMĐT:
Vwwwww
T
ijj
N
ji
ji
i
N
i
iip
=+=
∑∑
≠
==
σσσ
1,1
222
2
+) Độ dao động của danh mục:
Vww
T
p
=
σ
Các tham số r
i
,
,
i
r
σ
i
,
2
i
σ
, V do thị trường quyết định nên để điều chỉnh.
II. Nghiệp vụ quảnlýdanhmụcđầutư trên thị trường chứng khoán
Quản lýdanhmụcđầutư là một nghiệp vụquan trọng trong kinh doanh
chứng khoán ,là công cụ hữu hiệu để hạn chế rủi ro và tối đa hoa lợi
nhuận.Vấn đề đặt ra là làm thế nào để quảnlýdanhmụcđầutư một cách tối
ưu nhất.Một danhmụcđầutưcó thể bao gồm tất cả các chứng khóan trên thị
trường như cổ phiếu, trái phiếu hay các giấy tờ sở hữu bất động sản….
Vì sao cần quảnlýdanhmụcđầu tư?
-Thứ nhất đa dạng hoá danhmụcđầutư là nhu cầu của người đầutư có
trường hợp giá cả của mọi chứng khoán được định giá đúng nhưng mỗi chứng
khoán vẫn chứa đựng rủi ro và những rủi ro này có thể san sẻ thông qua việc
đa dạng hóa danhmụcđầu tư.
-Thứ hai: việc lựa chọn danhmụcđầutư phải tính đến ảnh hưởng của
thuế. Nhà đầutư phải chịu mức thuế caothường không mong muốn trong danh
4
mục củamình co nh ững chứng khóan giống như trong danhmục của những
người chịu thuế thấp
-Thứ ba: quảnlýdanhmụcđầutư là cần thiết vì liên quan đến lứa tuổi
khách hàng đầutư , các nhà đầutư ở những lứa tuối khác nhau sẽ có nhu cầu
riêng trong việc lựa chọn danhmụcđầutưvà liên quan đến rủi ro.Thông
thường người già thích đầutư vào những chứng khoán có độ an toàn cao như
trái phiếu chính phủ, còn những người trẻ lại thích đầutư vào những chứng
khoán cómửc rủi ro cao nhưng kìvọng mức lợi tức cao.
Một giả định cơ bản của lý thuyết danhmụcđầutư là những người đầu tư
đều mong muốn đạtđựơc mức lợi suất đầutư tối đa ứng với mỗi mức rủi ro
của danh mục. Nếu phải lựa chọn giữa hai loại tài sản cùng đem lại mức lợi
suất đầutư như nhau thì họ sẽ chọn loại tài sản cómức rủi ro thấp hơn.Tuy
nhiên điều này không có nghĩa là tất cả những nhà đầutư đều cómức ngại rủi
ro như nhau mà còn tuỳ thuộc vào mức chấp nhận rủi ro của mỗi người trong
mối tương quan với lợi suất đầutư mà họ có thể chấp nhận đựơc.Từ đó lý
thuyết tàichính đưa ra một quan điểm được chấp nhận chung là bất cứ một
nhà đàutư hợp lý nào đều có một mức ngại rủi ro nhất định khiđầu tư.
1. Mức ngại rủi ro và hàm hữu dụng
Trong lý thuyết đầutư , khái niệm mức ngại rủi ro được coi như nền
móng cơ bản trong việc phân tích quyết định đầu tư. Lý do là hầu hết các nhà
đầu tư đều cómực ngại rủi ro nhất định,song ở mức độ khác nhau.Mỗi nhà
đầu tư đều có một mức ngại rủi ro nhất định ở mức độ khác nhau tuỳ thuộc
vào tâm lývà khối lượng tiền sở hữu. Các nhà kinh tế học tàichính hiện đại đã
xây dựnglý thuyết hàm hữu dụng biểu thị mối quan hệ hữu dụng của một đơn
vị tiền tệ kiếm thêm vớimức độ rủi ro của khoản đầutưvàmức ngại rủi ro của
nhà đầu tư.
5
Với giả thiết này họ đưa ra công thức cho mối tương quan rủi ro và mức
đền bù rủi ro tương xứng.Mỗi nhà đầutư phải gắn một mức độ chấp nhận rủi
ro nào đó( hay giá trị hữu dụng ) vào những danhmụcđầutư ngang nhau dựa
trên lợi suất đầutư ước tính và rủi ro của danhmục đó.
Công thức hợp lý thể hiện mối tương quan giữa mức ngại rủi ro theo
thang điểm sau: U = E ( r) – 0,5A.σ
2
Trong đó: U là giá trị hữu dụng, A là chỉ số biểu thị mức ngại rủi ro của
nhà đầu tư,hằng số 0,5 là một con số quy ước theo thông lệ của xác suất thống
kê diễn tả mối quan hệ giữa lợi suất ước tính bình quân E(r) và độ lệch chuẩn
σ của giá trị bình quân đó.
Phương trình hàm hữu dụng cho thấy sự nhất quán với quan điểm cho
rằng giá trị hữu dụng sẽ tăng lên nếu kết quả tỷ suất lợi nhuận ước tính tăng và
giá trị hữu dụng sẽ bị giảm đi nếu mức độ rủi ro tăng.Chỉ số A biểu thị mức độ
ngại rủi ro của nhà đầu tư.Mối nhà đầutư khác nhau sẽ có một chỉ số A khác
nhau, tuỳ thuộc vào tâm lý của nhà đầutư đó và khối lượng của cải mà họ sở
hữu.
Thông thường , đối với cùng một khoản đầutư thì các nhà đầutưcó mức
ngại rủi ro cao hơn sẽ đòi hỏi mức đền bù rủi ro tương ứng nhiều hơn mới
chấp nhận đầutư . Các nhà đầutưkhi xem xét những danhmụcđầutư khác
nhau( có những cặp lợi nhuận ước tính- mức độ rủi ro khác nhau) sẽ chọn
danh mụcđầutư nào đemlại cho họ giá trị hữu dụng Ulớn nhất ( nghĩa là có
cặp lợi nhuận ước tính- mức độ rủi ro tốt nhất)
Đặc biệt ,trong trường hợp danhmụcđầutư không có rủi ro ,nghĩa là khi
yếu tố phương sai bằng 0, thì giá trị hữu dụng của nó sẽ bằng với tỷ suất lợi nh
uận ước tính.
σ
2
=0 → U = E (r) ( danhmụcđầutư không có rủi ro)
6
Để phân tích hành vi ra quyết định đầutư , theo cách tiếp cận về giá trị
hữu dụng như trên ,chúng ta có thể so sánh những giá trị hữu dụng với tỷ suất
lợi nhuận trong trường hợp đầutư khong có rủi ro khi tiến hành lựa ch ọn giữa
một danhmụcđầutưcó rủi ro và một danhmụcđầutư an toàn.Giá trị hữu
dụng của mộtdanh mụcđầutư còn được gọi theo cách thức của thống kê họclà
tỷ lệ”tương đương chắc chắn” của danhmụcđầu tư.
Tỷ lệ tương đương chắc chắn của danhmụcđầutư làmức tỷ suất lợi
nhuận đạt đựơc chắc chắn của một danhmụcđầutư không có rủi ro được nhà
đầu tư chấp nhận và xem như mức độ hấp dẫn tương đương để so sánh với
danh mụcđầutưcó rủi ro.
Nói cách khác, mộtdanh mụcđầutưcó rủi ro được xem là hấp dẫn nếu
lợi suât CE của nó vượt quá mức lợi suất của một danhmụcđầutư không rủi
ro được dùng làm chuẩn để so sánh(thông thường người ta dùng lãi suất tín
phiếu kho bạc của chính phủ như là danhmụcđầutư khôngcó rủi ro để so
sánh)Mộtnhà đầutưcómức ngại rủi ro cao khi xem xét quyết định đầutư có
thể sẽ có một tỷ lệ lợi suất CE khá thấp đối với một danhmụcđầutưcó rủi ro
nào đó.Nếu CE thấp hơn lợi suất đầutư không rủi ro được dùng làm chuẩn so
sánh, ngay cả khidanhmục rủi ro đó cómức đền bù rủi ro dương, thì nhà đầu
tư cũng không thể chấp nhậndanh m ục đầutư rủi ro đó.Ngược lại một nhà
đầu tưcómức ngại rủi ro thấp hơn, sẽ cómức lợi suất CE cao hơn đối với
cùng một danhmụcđầutưcó rủi ro đó. Nếu CE cao hơn mức lợi suất chuẩn
nêu trên thì nhà đầutưcó thể thích danhmụcđầutưcó rủi ro đó hơn là danh
mục đầutư phi rủi ro được dùng làm chuẩn so sánh.
Giá trị hữu dụng còn được gọi là tỷ lệ tương đương chắc chắn
CE = U = E ( r) – 0,5A.σ
2
7
- Trong thực tế, không chỉ gồm những nhà đầutư ngại rủi ro mà còn có
những nhà đầutư trung dung với rủi ro có hệ số A=0 và những người thích rủi
ro A<0.
Những nhà đầutư trung dung là nhứng người đánh giá mức độ hữu ích
của mộtdanhmục đầutư chỉ căn cứ trên lợi nhuận ước tính E(r), mà không
quan tâm đến mức độ biến động hay rủi ro của danhmụcđầutư đó. Đối với
những nhà đầutư này, một tỷ lệ tương đương chắc chắn của danhmụcđầutư
bằng chính lợi nhuận ước tính.
A=0 →U=CE=E(r) – 0,5A σ
2
= E(r)
Những người đầutư thích rủi ro là những ngưồi xem rủi ro như một cơ
hội để thu được mức lợi suất cao, một động cơ để họ quyết định đầu tư. Danh
mục đầutưcómức rủi ro càng cao sẽ càng làm họ ham thích vì họ hy vọng
vào khả năng thu lợi nhuận lớn.Sự khác nhau giữa 3 loại “ngại rủi ro “,”trung
dung” và “thích rủi ro” là ở chỗ. NHững người đầutư “ngại ruiro” luôn luôn
cân nhắc mối quan hệ của cả hai yếu tố lợi nh uận và rủi ro trong tổng thể giá
trị hữu dụng ,trong khi đó người đầutư trung dung với rui ro chỉ quan tâm đến
yếu tố lợi nhuận , còn người “thích rủi ro” chỉ quan tâm đến yếu tố rủi ro. Tuy
nhiên lý thuyết tàichính cho rằng đa số những người đầutư đều ngại rủi ro.
Do vậy, mối quan hệ giữa rủi ro và lợi nhuận đựơc xâydựng trên cơ sở tâm lý
của số đông này.
2. Lợi suất và rủi ro của danhmụcđầu tư
2.1. Lợi suất của danh mục
Lọi suất đầutư ước tính của danhmụcđầutư làbình quân gia quyền (theo
tỷ trọng vốn đầutư vào từng loại tài sản kí hiệu là w) của lợi suất thu được từ
mỗi loại chứng khoán có trong danh mụcđầu tư đó. Điều này đồng nghĩa với
lợi suất ước tính của một danhmụcđầutư là trung bình trọng số của các lợi
suất ước tính thu được từ mỗi loại chứng khoán trongdanh mụcđầutư đó.
8
E (r
p
) = w
1
E(r
1
) + w
2
E(r
2
) +…+w
n
E(r
n
)=
∑
=
N
i
ii
rEw
1
)(.
Giả sử một danhmụcđầutưcó chứng khoán A,B,C với tỷ trọng các
chứng khoán có trongdanh mục là : wA= 0.5, wB= 0.3, wC= 0.2 và lợi suất
ước tính tương đương là 7%, 6%,11.4%. thì lợi suất ước tính toàn danhmục
là:
E(rp)= 0.5*7 + 0.3* 6+ 0.2* 11.4 =7.58%
2.2.Rủi ro của danhmụcđầutưvà đa dạng hoá danhmụcđầu tư
2.2.1 Rủi ro của danh mục
Như chúng ta đã biết ,sự hiện diện của rủi ro có nghĩa là có khả năng xuất
hiện nhiều kết quả khác nhau từ một nguyên nhân ban đầu. Do vậy, thước đo
của toàn bộ rủi ro chính là khả năng khôngchắc chắn về kết quả thu được,hay
sự biến thiên của kết quả đó, được các nhà thống kê lượnghoá bẳng độ lệch
chuấn của lợi suất thu được. CŨng giống như từng chứng khoán riêng lẻ,,rủi
ro tổng thể của danhmục được định nghĩa là khả năng biên động trong tương
lai.
Thước đo của tòan bộ rủi ro chính là khả năng không chắc chắn về kết
qủa thu được,hay sự biến thiên của kết quả đó được các nhà thống kê lượng
hóa bằng độ lệch chuẩn của lợi suất thu được.
2.2.2 Đa dạng hoá danhmụcđầu tư
+ Nếu danhmụcđầutư càng đa dạng càng có nhiều khả năng giảm thiểu
rủi ro không hệ thống.
+ Rủi ro hệ thống là rủi ro của cả thị trường nênkhông thể giảm thiểu được.
+ Phần rủi ro hệ thống luôn tiềm ẩn nên bất kì một danhmục nào cũng
đều chứa đựng rủi ro, ít nhất là phần rủi ro hệ thống.
9
3. Lý thuyết thị trường hiệu quả và tính ngẫu nhiên của thị trường
3.1. Lý thuyết thị trường hiệu quả
Một thị trường vốn hiệu quả là nơi mà gía chứng khóan điều chỉnh nhanh
chóng mỗi khi xuất hiện thông tin mới và do đó mức giá hiện tại của một
chứng khoán bất kì là kết quả phản ánh mọi thông tin liên quan đến nó.Hiệu
quả của thị trường vốn cũng là một trong những vần đề gây tranh cãi nhất
trong các nghiên cứu đầutư bởi các ý kiến đánh giá về hiệu quả này là rất
khác nhau.
Thị trường hiệu quả đựoc hiểu theo 3 khía cạnh: Phân phối hiệu quả ,
hoạt động hiệu quả và thông tin hiệu quả .Một thị trường chỉ đựoc coi là hiệu
quả hoàn toàn khi đồng thời đạt được hiệu quả trên cả 3 mặt trên.
- Thị trường được coi là hiệu quả về mặt phân phối khi các nguồn tài
nguyên khan hiếm được phân phối được sử dụng một cách tốt nhất. Điều này
có nghĩa là chỉ những người trả gía cao nhất cho các nguồn tài nguyên đó mới
được sử dụng chúng. Đối với thị trường vốn và thị trường chứng khoán, vai
trò của nó là phân phối các nguồn vốn có thể đầutư sao cho có hiệu quả tôt
nhất.
- Thị trường được coi là có hiệu quả về mặt hoạt động khi các chi phí
giao dịch trong thị trường đó được quyết định theo quy luật cạnh tranh. Khi
chi phí giao dịch bằng 0 thì thị trường được coi là hiệu quả. Tuy nhiên trên
thực tế các thị trường sẽ không tồn tại nếu hoạt động của những người vận
hành thị trường không được bù đắp.
-Thị trường được coi là hiệu quả về mặt thông tin nếu giá hiện hành phản
ánh đầy đủ và tức thời tất cả các thông tin có ảnh hưởng đến thị trường.
Tuy ba mặt cấu thành này của thị trường hiệu quả có sự gắn bó và phụ
thuộc lẫn nhau nhưng trong lý thuyết thị trường hiệu quả , người ta giả định
rằng thị trường chứng khoán có hiệu quả về mặt phân phối và hoạt động. Vì
10
[...]... xét một vài chỉ tiêu tàichính của côngty đó để lựa chọn đuợc những cổ phiếu có khả năng mang lại lợi nhuận cao 20 CHƯƠNG II: XÂYDỰNGVÀQUẢNLÝDANHMỤCĐẦUTƯTẠITỔNGCÔNGTYCỔPHẦNTÀICHÍNHDẦUKHÍVIỆTNAM I Các mô hình lý thuyết sử dụng để phân tích lựa chọn chứng khóan vàdanhmụcđầutư 1 Mô hình định giá tài sản vốn Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) được coi là cốt lõi của lý thuyết... quản lýdanhmụcđầutư Yêu cầu của việc quản lýdanhmụcđầutư trong từng chiến lược quản lýdanhmụcđầutư là khác nhau trong chiến lược quảnlý thụ động Đối với chiến lược quản lýdanhmụcđầutư chủ động yêu cầu đặt ra đối với các nhà đầutư là : _ Khả năng đem lại lợi nhuân trên mức trung bình ứng với mỗi mức độ rủi ro Đối với các nhà đầutư ứng với mỗi mức độ rủi ro nhất định lợi suất đầu tư. .. 1 Số liệu và nguồn gốc sử dụng số liệu Số liệu thu thập từtổngcôngtycổphầntàichínhDầuKhíViệtNamvà lấy từ các Website: www.fpts.com.vn www.bsc.com.vn www.indirect.com.vn 2 Lập danhmục tối ưu cho nhà đầutư Vói tiêu chí lựa chọn cổ phiếu như trên , tôi xin đưa ra một danhmục các cổ phiếu được lựa chọn như sau: 35 STT MCK Tên đầy đủ Ngành 1 FPT Côngtycổphầnđầutư phát triển công nghệ... những bước đi đầu tiên của quản lýdanhmụcđầutư : xác định một hệ thống các danhmụcđầutư hiệu quả , tập hợp các danhmục này sữ có một đường cong biên hiệu quả các danhmục chứng khoán rủi ro, thường được gọi là đường biên hiệu quả 2.1 Các giả thiết của mô hình - Giả thiết nhà đầutư là e ngại rủi ro - Nhà đầutưđánh giá rủi ro của danhmục dựa vào phương sai của danhmục - Nhà đầutư đưa ra quyết... phầnđầutư phát triển công nghệ Thiết bị công 2 3 4 5 6 7 8 9 10 PVS SJS FPT nghệ Côngtycổphần dịch vụ và kỹ thuật dầukhíDầukhí CTCP đầutư phát triển đô thị và KCN Sông Bất động sản PTS Đà CTCP vận tảivà dịch vụ Petrolimex Hải Vận tải TDH KDC Phòng Côngtycổphần phát triển nhà Thủ ĐỨc Côngtycổphần Kinh Đô Bất động sản Chế biến thực NTP Côngtycổphần nhựa thiếu niên Tiền phẩm Hàng da dụng... xét mối tư ng quan giữa lợi suất danhmụcđầutư với lợi suất danhmục thị trường Một danhmụcđầutư hoàn haỏ phải đảm bảo lợi suất của nó biến động giống như lợi suất danhmục thị trường Nói cách khác lợi suất tư ng quan của hai danhmục này phải bằng 1 16 CHƯƠNG II XÂYDỰNG TIÊU CHÍ LỰA CHỌN CỔ PHIẾU I Một số căn cứ cơ bản để lựa chọn cổ phiếu 1 Căn cứ vào chỉ tiêu tàichính Chỉ tiêu tàichính quan... các tài sản rủi ro + Tỷ trọng của tài sản i= Vi VM * Cân bằng thị trường và tính hiệu quả của danhmục thị truờng - Số lượng các nhà đầutư trên thị trường :K, Hàm lợi ích kỳ vọng của các nhà đầutư là Uk - Nhà đầutư k chọn danhmục Pk là điểm tiếp xúc giữa hàm lợi ích và đường thị trường vốn.Trong đó wk là tỷ trọng nhà đầutư k đầutư cho danhmục tiếp tuyến T,(1-wk) là tỷ trọng đầutư cho danh mục. .. định các tiêu chí đầutư Việc xác định tiêu chí đầutư giúp cho NĐT không rơi vào tình thế bị động trong kinh doanh.Bên cạnh đó NĐT cần xác định các chiến lược quảnlý dang mụcđầutư phù hợp.Có 3 chiến lược: - Chiến lược quảnlý thụ động - Chiến lược quảnlý bán chủ động - Chiến lược quảnlý chủ động 5 Theo dõi danhmụcđầutư Đây là quá trình giám sát danhmục dựa trên các tiêu chí đầutư đã đề ra từ... gian và rủi ro 1.1 Các giả thiết đối với mô hình 1.1.1 Giả thiết đối với nhà đâutư - Nhà đầutư e ngại rủi ro - Nhà đầutư lựa chọn danhmục đầutư nhằm tối đa hoá lợi ích kì vọng _ Số lượng các nhà đầutư đủ lớn để có thể xem như mỗi nhà đầutư là tác nhân cạnh tranh hoàn hảo trên thị trường tàichính -Các nhà đầutư trên thị trường đồng nhất trong đánh giá về lợi suất kỳ vọng và rủi ro của các tài. .. suất danhmục :Rp= ∑ w r k k =1 = (R, W) k Với V là ma trận covarian của danhmục P (quy ước : R,V, W… là véctơ cột; R’,V’, W’ là vectơ hàng) Phương sai của danhmục : σ N p N = ∑∑ wi w j σ = W’.V W i =1 j =1 Bản chất của việc xác định các danhmụcđầutư hiệu quả là tại mỗi mức rủi ro nhất định, chỉ quan tâm đến các danhmụccó rủi ro lớn nhất.Hoặc ngược lại danhmục mà nhà đầutưquan tâm là danhmục . việc quản lý danh mục đầu tư
Yêu cầu của việc quản lý danh mục đầu tư trong từng chiến lược quản lý
danh mục đầu tư là khác nhau trong chiến lược quản lý. LỜI MỞ ĐẦU
CHƯƠNG I: DANH MỤC ĐẦU TƯ VÀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ
NGHIỆP VỤ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN
I. Lý thuyết chung về danh mục đầu tư
1 . Khái