Đang tải... (xem toàn văn)
(Luận án tiến sĩ) Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng tại Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng tại Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng tại Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng tại Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng tại Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng tại Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng tại Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng tại Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng tại Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng tại Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng tại Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng tại Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng tại Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng tại Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng tại Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng tại Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng tại Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng tại Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng tại Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng tại Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng tại Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng tại Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Phân tích ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng tại Việt Nam
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN LÊ THỊ HỒNG TÂM NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ NGÀNH KẾ TOÁN HÀ NỘI, NĂM 2021 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN LÊ THỊ HỒNG TÂM NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG VIỆT NAM Chuyên ngành: Kế tốn, kiểm tốn phân tích Mã số: 9340301 LUẬN ÁN TIẾN SĨ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS NGUYỄN NGỌC QUANG HÀ NỘI, NĂM 2021 i LỜI CAM ĐOAN Tôi đọc hiểu hành vi vi phạm trung thực học thuật Tôi cam kết danh dự cá nhân nghiên cứu tự thực không vi phạm yêu cầu trung thực học thuật Hà Nội, ngày tháng năm 2021 Tác giả Lê Thị Hồng Tâm ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i MỤC LỤC ii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT v DANH MỤC CÁC BẢNG vi DANH MỤC CÁC HÌNH viii LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU .7 1.1 Các nghiên cứu mối quan hệ tuyến tính cấu trúc tài hiệu kinh doanh doanh nghiệp 1.1.1 Cấu trúc tài tác động tích cực đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp 1.1.2 Cấu trúc tài tác động tiêu cực đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp 10 1.1.3 Cấu trúc tài khơng ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp 13 1.2 Các nghiên cứu mối quan hệ phi tuyến tính cấu trúc tài hiệu kinh doanh doanh nghiệp 16 1.3 Các nghiên cứu sử dụng phương pháp hồi quy phân vị để đánh giá hiệu kinh doanh doanh nghiệp 18 1.4 Khoảng trống nghiên cứu 19 Kết luận chương 21 CHƯƠNG 2: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP XÂY DỰNG 22 2.1 Đặc điểm hoạt động kinh doanh doanh nghiệp xây dựng .22 2.1.1 Đặc điểm sản phẩm 22 2.1.2 Đặc điểm cấu trúc tài 25 2.2 Cơ sở lý luận cấu trúc tài doanh nghiệp xây dựng .26 2.2.1 Khái niệm cấu trúc tài 26 2.2.2 Cấu trúc tài sản doanh nghiệp 28 2.2.3 Cấu trúc nguồn vốn doanh nghiệp 29 2.3 Hiệu kinh doanh doanh nghiệp xây dựng 31 2.3.1 Khái niệm hiệu kinh doanh 31 2.3.2 Các tiêu đo lường hiệu kinh doanh doanh nghiệp xây dựng .36 2.3.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp xây dựng 41 iii 2.4 Vai trị cấu trúc tài hiệu kinh doanh doanh nghiệp xây dựng 43 2.5 Cơ sở lý thuyết 44 2.5.1 Lý thuyết cấu trúc tài tối ưu 44 2.5.2 Lý thuyết cấu trúc vốn Modigliani Miller (M&M) .45 2.5.3 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn (Trade Off Theory – TOT) 48 2.5.4 Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking Oder Theory – POT) 52 2.5.5 Lý thuyết thời điểm thị trường (Timing Market Theory) .54 2.5.6 Lý thuyết cấu trúc tài sản tối ưu (Optimum Asset Structure Theory) 54 2.5.7 Thảo luận lý thuyết 55 Kết luận chương 58 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 59 3.1 Thiết kế nghiên cứu 59 3.2 Phương pháp thu thập xử lý số liệu 60 3.2.1 Phương pháp thu thập số liệu 60 3.2.2 Phương pháp xử lý liệu 61 3.3 Mơ hình nghiên cứu 61 3.3.1 Các biến phụ thuộc 62 3.3.2 Các biến độc lập 63 3.3.3 Các giả thuyết nghiên cứu .67 3.3.4 Phương pháp ước lượng mơ hình 70 Kết luận chương 74 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG TẠI VIỆT NAM 75 4.1 Tổng quan doanh nghiệp xây dựng Việt Nam giai đoạn 2012-2017 .75 4.1.1 Lịch sử phát triển ngành xây dựng 75 4.1.2 Bối cảnh ngành xây dựng giai đoạn 2012-2017 .77 4.1.3 Số lượng cấu doanh nghiệp xây dựng Việt Nam giai đoạn 2012-2017 .78 4.1.4 Tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp xây dựng Việt Nam giai đoạn 2012-2017 84 4.2 Thực trạng cấu trúc tài doanh nghiệp xây dựng Việt Nam giai đoạn 2012-2017 88 4.2.1 Thực trạng cấu trúc tài sản doanh nghiệp xây dựng Việt Nam giai đoạn 2012-2017 88 4.2.2 Thực trạng cấu trúc nguồn vốn doanh nghiệp xây dựng Việt Nam giai đoạn 2012-2017 92 iv 4.3 Thực trạng hiệu kinh doanh doanh nghiệp xây dựng Việt Nam giai đoạn 2012-2017 .98 4.3.1 Kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 20122017 99 4.3.2 Hiệu kinh doanh doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2012-2017 102 4.4 Kết nghiên cứu định lượng 104 4.4.1 Thống kê mô tả 104 4.4.2 Các kiểm định .105 4.4.3 Kết hồi quy tác động trung bình .106 4.4.4 Kết hồi quy phân vị 112 4.5 Kết nghiên cứu định tính 117 Kết luận chương 119 CHƯƠNG 5: GIẢI PHÁP VÀ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH 120 5.1 Quan điểm hoàn thiện cấu trúc tài để phù hợp với doanh nghiệp xây dựng Việt Nam trình hội nhập 120 5.2 Giải pháp hồn thiện cấu trúc tài góp phần nâng cao hiệu kinh doanh cho doanh nghiệp xây dựng Việt Nam trình hội nhập 124 5.2.1 Nhóm giải pháp hồn thiện cấu trúc tài sản 124 5.2.2 Nhóm giải pháp hồn thiện cấu trúc nguồn vốn 126 5.2.3 Nhóm giải pháp khác 128 5.3 Khuyến nghị .128 5.3.1 Đối với quan quản lý Nhà nước 128 5.3.2 Đối với doanh nghiệp xây dựng 131 Kết luận chương 133 KẾT LUẬN 134 DANH MỤC CÁC CÔNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ ĐÃ CƠNG BỐ 137 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 138 PHỤ LỤC 153 Phụ lục Bảng hỏi điều tra doanh nghiệp, hợp tác xã Tổng cục Thống kê 153 Phụ lục Các câu hỏi vấn sâu 162 Phụ lục Số lượng cấu doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2012-2017 163 Phụ lục Kết hồi quy với biến phụ thuộc ROA 164 Phụ lục Kết hồi quy với biến phụ thuộc ROE 168 Phụ lục Kết hồi quy phân vị với biến phụ thuộc ROA 171 Phụ lục Kết hồi quy phân vị với biến phụ thuộc ROE 174 v DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Chữ viết tắt CTNV CTTC CTTS CTV DN DNNN DNXD FDI FEM GMM HQKD KD KT NCS OLS REM SX SXKD TCTK TS TSDH TSNH TTCK VCSH WACC Diễn giải Cấu trúc nguồn vốn Cấu trúc tài Cấu trúc tài sản Cấu trúc vốn Doanh nghiệp Doanh nghiệp Nhà nước Doanh nghiệp xây dựng Doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi Mơ hình tác động cố định Phương pháp moment tổng quát Hiệu kinh doanh Kinh doanh Kinh tế Nghiên cứu sinh Phương pháp bình phương nhỏ Mơ hình tác động ngẫu nghiên Sản xuất Sản xuất, kinh doanh Tổng cục Thống kê Tài sản Tài sản dài hạn Tài sản ngắn hạn Thị trường chứng khốn Vốn chủ sở hữu Chi phí vốn bình quân vi DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1.1 Bảng tổng hợp chứng thực nghiệm tác động cấu trúc tài đến hiệu kinh doanh theo mối quan hệ tuyến tính .15 Bảng 1.2 Bảng tổng hợp chứng thực nghiệm tác động cấu trúc tài đến hiệu kinh doanh theo mối quan hệ phi tuyến tính .17 Bảng 2.1 Các tiêu đo lường cấu trúc tài sản theo thời gian luân chuyển 28 Bảng 2.2 Các tiêu đo lường cấu trúc nguồn vốn theo chủ thể tài trợ 30 Bảng 2.3 Các tiêu đo lường cấu trúc nguồn vốn theo thời hạn hoàn trả .31 Bảng 2.4 So sánh nợ ngắn hạn nợ dài hạn .31 Bảng 2.5 Các tiêu phản ánh hiệu kinh doanh doanh nghiệp .40 Bảng 3.1 Ký hiệu, giải thích kỳ vọng chiều tác động biến mơ hình 66 Bảng 4.1 Số lượng cấu doanh nghiệp xây dựng theo quy mô doanh nghiệp giai đoạn 2012-2017 79 Bảng 4.2 Số lượng cấu doanh nghiệp xây dựng theo loại hình doanh nghiệp giai đoạn 2012-2017 80 Bảng 4.3 Số lượng doanh nghiệp xây dựng theo loại hình doanh nghiệp theo quy mô doanh nghiệp giai đoạn 2012-2017 80 Bảng 4.4 Số lượng cấu doanh nghiệp xây dựng theo vùng kinh tế giai đoạn 2012-2017 81 Bảng 4.5 Số lượng cấu doanh nghiệp xây dựng theo mã ngành sản xuất kinh doanh giai đoạn 2012-2017 83 Bảng 4.6 Tổng số lao động tình hình nộp ngân sách Nhà nước doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2012-2017 84 Bảng 4.7 Vốn chủ sở hữu nợ phải trả doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2012-2017 88 Bảng 4.8 Tỷ trọng tài sản cố định số doanh nghiệp xây dựng mẫu nghiên cứu giai đoạn 2012-2017 91 Bảng 4.9 Cấu trúc nguồn vốn doanh nghiệp xây dựng theo quy mô doanh nghiệp loại hình doanh nghiệp 97 Bảng 4.10 Hệ số nợ trung bình số doanh nghiệp xây dựng mẫu nghiên cứu 98 Bảng 4.11 Lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2012-2017 102 Bảng 4.12 Chỉ tiêu ROA theo quy mô doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2012-2017 103 vii Bảng 4.13 Chỉ tiêu ROE theo quy mô doanh nghiệp doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2012-2017 103 Bảng 4.14 Thống kê mô tả biến số mơ hình 105 Bảng 4.15 Kết ước lượng với biến phụ thuộc ROA 107 Bảng 4.16 Kết ước lượng với biến phụ thuộc ROE 108 Bảng 4.17 Tổng hợp kết tác động biến đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp xây dựng 112 Bảng 4.18 Kết hồi quy phân vị với biến phụ thuộc ROA 113 Bảng 4.19 Kết hồi quy phân vị với biến phụ thuộc ROE 114 viii DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 2.1 Đặc điểm sản phẩm ngành xây dựng .23 Hình 2.2 Quy trình kinh doanh doanh nghiệp xây dựng 26 Hình 2.3 Sơ đồ phân loại tài sản nguồn vốn doanh nghiệp .27 Hình 2.4 Giá trị doanh nghiệp 47 Hình 2.5 Chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp 48 Hình 2.6 Tác động cấu trúc tài sản đến ROA 55 Hình 3.1 Quy trình nghiên cứu .59 Hình 3.2 Mơ hình nghiên cứu .66 Hình 3.3 Minh họa ứng dụng hồi quy phân vị theo Koenker Hallock 73 Hình 4.1 Giá trị thặng dư ngành xây dựng theo giá so sánh năm 2010 .76 Hình 4.2 Cơ cấu số lượng doanh nghiệp xây dựng theo vùng kinh tế giai đoạn 20122017 82 Hình 4.3 Cơ cấu số lượng doanh nghiệp xây dựng theo mã ngành chi tiết giai đoạn 2012-2017 83 Hình 4.4 Quy mô tốc độ tăng tổng tài sản doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2012-2017 85 Hình 4.5 Tài sản bình quân doanh nghiệp xây dựng theo quy mô doanh nghiệp giai đoạn 2012-2017 86 Hình 4.6 Tài sản bình quân doanh nghiệp xây dựng theo loại hình doanh nghiệp giai đoạn 2012-2017 87 Hình 4.7 Cấu trúc tài sản doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2012-2017 .89 Hình 4.8 Tỷ trọng tài sản dài hạn doanh nghiệp xây dựng phân loại theo quy mô doanh nghiệp 90 Hình 4.9 Tỷ trọng hàng tồn kho khoản phải thu tổng tài sản doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2012-2017 .92 Hình 4.10 Cấu trúc nguồn vốn doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2012-2017 93 Hình 4.11 Tình hình biến động cấu trúc nguồn vốn doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2012-2017 94 Hình 4.12 Cấu trúc nguồn vốn theo quy mô doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2012-2017 95 Hình 4.13 Cấu trúc nguồn vốn theo loại hình doanh nghiệp doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2012-2017 96 Hình 4.14 Tổng doanh thu theo loại hình doanh nghiệp bình quân doanh thu doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2012-2017 99 162 Phụ lục Các câu hỏi vấn sâu Anh (chị) vui lòng cho biết thơng tin cá nhân tên, vị trí công tác anh (chị) doanh nghiệp Theo anh (chị) cấu trúc tài doanh nghiệp xây dựng bao gồm thành phần nào? Theo anh (chị) vai trị cấu trúc tài hiệu kinh doanh doanh nghiệp gì? Anh (chị) vui lịng cho biết q trình thu hồi nợ doanh nghiệp anh (chị) diễn nào? Anh (chị) vui lịng cho biết lý giá trị sản phẩm dở dang doanh nghiệp anh (chị) lại cao (hoặc thấp) nay? Theo anh (chị) làm cách để giảm giá trị hàng tồn kho giá trị khoản phải thu doanh nghiệp anh (chị)? Doanh nghiệp anh (chị) có sử dụng nợ trình sản xuất kinh doanh khơng? Anh (chị) vui lịng cho biết mục đích sử dụng nợ doanh nghiệp mình? Anh (chị) vui lòng cho biết nguyên nhân mà doanh nghiệp anh (chị) sử dụng nợ cao (hoặc thấp)? 10 Theo anh (chị) việc sử dụng nợ giới hạn cho phép hậu xảy ra? 11 Dựa vào kết nghiên cứu định lượng NCS, anh (chị) vui lòng cho biết quan điểm CTTC mà luận án đề cập 163 Phụ lục Số lượng cấu doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2012-2017 Số lượng doanh nghiệp xây dựng theo năm Số lượng doanh nghiệp xây dựng theo quy mô doanh nghiệp Số lượng doanh nghiệp xây dựng theo loại hình doanh nghiệp 164 Phụ lục Kết hồi quy với biến phụ thuộc ROA Kết hồi quy so sánh phương pháp OLS FEM xtreg ROA CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE Random-effects GLS regression Group variable: year Number of obs = Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.0125 between = 0.6153 overall = 0.0106 corr(u_i, X) ROA Coef CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons 2354515 1749052 -.2274219 -.0218754 0023291 3.56e-06 0004167 -.0206081 sigma_u sigma_e rho 3658463 = avg = max = 12,982 13,912.0 14,505 = = 897.55 0.0000 Wald chi2(7) Prob > chi2 = (assumed) Std Err .0474401 0419354 0248005 0065489 0011004 0000354 0002512 0148845 z 4.96 4.17 -9.17 -3.34 2.12 0.10 1.66 -1.38 P>|z| 0.000 0.000 0.000 0.001 0.034 0.920 0.097 0.166 83,472 [95% Conf Interval] 1424705 0927134 -.2760299 -.0347109 0001723 -.0000659 -.0000757 -.0497812 3284324 257097 -.1788139 -.0090398 0044858 000073 0009091 0085651 (fraction of variance due to u_i) xtreg ROA CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE,fe Fixed-effects (within) regression Group variable: year Number of obs Number of groups R-sq: Obs per group: within = 0.0126 between = 0.5452 overall = 0.0105 corr(u_i, Xb) = = 83,472 = avg = max = 12,982 13,912.0 14,505 = = 152.18 0.0000 F(7,83459) Prob > F = -0.3322 ROA Coef Std Err t CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons 3418005 1746634 -.3033133 -.0378838 0021974 4.01e-06 0002269 -.0037074 0603974 0418945 031605 0067209 0011075 0000354 0002574 0149882 sigma_u sigma_e rho 02021045 3658463 0030425 (fraction of variance due to u_i) 5.66 4.17 -9.60 -5.64 1.98 0.11 0.88 -0.25 F test that all u_i=0: F(5, 83459) = 35.78 P>|t| 0.000 0.000 0.000 0.000 0.047 0.910 0.378 0.805 [95% Conf Interval] 223422 0925505 -.3652589 -.0510568 0000267 -.0000654 -.0002777 -.0330841 460179 2567763 -.2413677 -.0247108 004368 0000734 0007315 0256694 Prob > F = 0.0000 Kết luận: Prob>F=0.0000 chọn phương pháp FEM 165 Kết hồi quy so sánh phương pháp FEM REM xtreg ROA CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE,fe Fixed-effects (within) regression Group variable: year Number of obs Number of groups R-sq: Obs per group: within = 0.0126 between = 0.5452 overall = 0.0105 corr(u_i, Xb) = = 83,472 = avg = max = 12,982 13,912.0 14,505 = = 152.18 0.0000 F(7,83459) Prob > F = -0.3322 ROA Coef Std Err t CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons 3418005 1746634 -.3033133 -.0378838 0021974 4.01e-06 0002269 -.0037074 0603974 0418945 031605 0067209 0011075 0000354 0002574 0149882 sigma_u sigma_e rho 02021045 3658463 0030425 (fraction of variance due to u_i) 5.66 4.17 -9.60 -5.64 1.98 0.11 0.88 -0.25 P>|t| 0.000 0.000 0.000 0.000 0.047 0.910 0.378 0.805 [95% Conf Interval] 223422 0925505 -.3652589 -.0510568 0000267 -.0000654 -.0002777 -.0330841 F test that all u_i=0: F(5, 83459) = 35.78 460179 2567763 -.2413677 -.0247108 004368 0000734 0007315 0256694 Prob > F = 0.0000 est store fe xtreg ROA CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE,re Random-effects GLS regression Group variable: year Number of obs = Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.0125 between = 0.6153 overall = 0.0106 corr(u_i, X) ROA Coef CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons 2354515 1749052 -.2274219 -.0218754 0023291 3.56e-06 0004167 -.0206081 est store re = avg = max = 12,982 13,912.0 14,505 = = 897.55 0.0000 Wald chi2(7) Prob > chi2 = (assumed) Std Err .0474401 0419354 0248005 0065489 0011004 0000354 0002512 0148845 z 4.96 4.17 -9.17 -3.34 2.12 0.10 1.66 -1.38 P>|z| 0.000 0.000 0.000 0.001 0.034 0.920 0.097 0.166 83,472 [95% Conf Interval] 1424705 0927134 -.2760299 -.0347109 0001723 -.0000659 -.0000757 -.0497812 3284324 257097 -.1788139 -.0090398 0044858 000073 0009091 0085651 166 hausman fe re Note: the rank of the differenced variance matrix (6) does not equal the number of coefficients being tested (7); be sure this is what you expect, or there may be problems computing the test Examine the output of your estimators for anything unexpected and possibly consider scaling your variables so that the coefficients are on a similar scale Coefficients (b) (B) fe re CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE 3418005 1746634 -.3033133 -.0378838 0021974 4.01e-06 0002269 2354515 1749052 -.2274219 -.0218754 0023291 3.56e-06 0004167 (b-B) sqrt(diag(V_b-V_B)) Difference S.E .106349 -.0002418 -.0758914 -.0160084 -.0001317 4.45e-07 -.0001898 0373802 0195912 0015111 0001251 0000562 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(6) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 181.84 Prob>chi2 = 0.0000 (V_b-V_B is not positive definite) Kết luận: Prob>Chi2=0.0000 chọn phương pháp FEM Kiểm định tượng nội sinh quietly ivregress gmm ROA (CTNV = CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE) estat endog // Test of endogeneity (orthogonality conditions) Ho: variables are exogenous GMM C statistic chi2(1) = 474.83 (p = 0.0000) Kết luận: Prob>Chi2=0.0000 Có tượng nội sinh 167 Khắc phục khuyết tật mơ hình với hồi quy GMM xtabond2 ROA CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE,gmm(CTNV,lag( 2)) iv(CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE) Favoring speed over space To switch, type or click on mata: mata set matafavor space, perm Dynamic panel-data estimation, one-step system GMM Group variable: idd Time variable : year Number of instruments = 18 Wald chi2(7) = 30909.16 Prob > chi2 = 0.000 ROA Coef CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons 0796962 0798376 -.1312754 -.0103019 0013999 -3.79e-06 0003623 0034406 Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Std Err .0103227 0064026 0053411 0010276 0001727 5.62e-06 0000352 0022957 z 7.72 12.47 -24.58 -10.02 8.11 -0.67 10.28 1.50 P>|z| 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.500 0.000 0.134 = = = = = 83472 29577 2.82 [95% Conf Interval] 0594641 0672889 -.1417439 -.0123161 0010614 -.0000148 0002932 -.0010588 0999282 0923864 -.120807 -.0082878 0017383 7.22e-06 0004313 00794 Instruments for first differences equation Standard D.(CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/2).CTNV Instruments for levels equation Standard CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.CTNV Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -90.70 Pr > z = 0.000 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = 0.74 Pr > z = 0.460 Sargan test of overid restrictions: chi2(10) =6176.45 Prob > chi2 = 0.000 (Not robust, but not weakened by many instruments.) Difference-in-Sargan tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Sargan test excluding group: chi2(6) =4289.80 Prob > Difference (null H = exogenous): chi2(4) =1886.65 Prob > iv(CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE) Sargan test excluding group: chi2(4) = 550.96 Prob > Difference (null H = exogenous): chi2(6) =5625.49 Prob > chi2 = 0.000 chi2 = 0.000 chi2 = 0.000 chi2 = 0.000 168 Phụ lục Kết hồi quy với biến phụ thuộc ROE Kết hồi quy so sánh phương pháp OLS FEM xtreg ROE CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE Random-effects GLS regression Group variable: year Number of obs = Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.0060 between = 0.5103 overall = 0.0051 corr(u_i, X) = avg = max = 12,982 13,912.0 14,505 = = 427.58 0.0000 Wald chi2(7) Prob > chi2 = (assumed) ROE Coef Std Err z CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons 4430811 4486847 -.566994 -.1266458 0168679 0000298 0008586 -.09781 2151794 190211 1124902 0297044 0049912 0001608 0011396 0675135 sigma_u sigma_e rho 1.6603164 (fraction of variance due to u_i) 2.06 2.36 -5.04 -4.26 3.38 0.19 0.75 -1.45 P>|z| 0.039 0.018 0.000 0.000 0.001 0.853 0.451 0.147 83,472 [95% Conf Interval] 0213372 075878 -.7874708 -.1848654 0070852 -.0002853 -.0013749 -.230134 8648251 8214914 -.3465173 -.0684263 0266505 0003449 0030921 0345141 xtreg ROE CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE,fe Fixed-effects (within) regression Group variable: year Number of obs = Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.0060 between = 0.5363 overall = 0.0050 = avg = max = 12,982 13,912.0 14,505 = = 72.52 0.0000 F(7,83459) Prob > F corr(u_i, Xb) = -0.3250 ROE Coef Std Err t CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons 7171399 4485513 -.7758265 -.1807865 0160192 00003 000307 -.0381207 2741009 1901294 1434326 0305016 0050261 0001607 0011683 0680208 sigma_u sigma_e rho 0638459 1.6603164 00147653 (fraction of variance due to u_i) 2.62 2.36 -5.41 -5.93 3.19 0.19 0.26 -0.56 F test that all u_i=0: F(5, 83459) = 17.52 P>|t| 0.009 0.018 0.000 0.000 0.001 0.852 0.793 0.575 83,472 [95% Conf Interval] 1799042 0758992 -1.056953 -.2405694 006168 -.000285 -.0019829 -.1714409 1.254376 8212035 -.4946996 -.1210037 0258703 000345 0025969 0951995 Prob > F = 0.0000 Kết luận: Prob>F=0.0000 chọn phương pháp FEM 169 Kết hồi quy so sánh phương pháp REM FEM xtreg ROE CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE,fe Fixed-effects (within) regression Group variable: year Number of obs = Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.0060 between = 0.5363 overall = 0.0050 = avg = max = 12,982 13,912.0 14,505 = = 72.52 0.0000 F(7,83459) Prob > F corr(u_i, Xb) = -0.3250 ROE Coef Std Err t CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons 7171399 4485513 -.7758265 -.1807865 0160192 00003 000307 -.0381207 2741009 1901294 1434326 0305016 0050261 0001607 0011683 0680208 sigma_u sigma_e rho 0638459 1.6603164 00147653 (fraction of variance due to u_i) 2.62 2.36 -5.41 -5.93 3.19 0.19 0.26 -0.56 P>|t| 0.009 0.018 0.000 0.000 0.001 0.852 0.793 0.575 83,472 [95% Conf Interval] 1799042 0758992 -1.056953 -.2405694 006168 -.000285 -.0019829 -.1714409 F test that all u_i=0: F(5, 83459) = 17.52 1.254376 8212035 -.4946996 -.1210037 0258703 000345 0025969 0951995 Prob > F = 0.0000 est store fe xtreg ROE CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE,re Random-effects GLS regression Group variable: year Number of obs = Number of groups = R-sq: Obs per group: within = 0.0060 between = 0.5103 overall = 0.0051 corr(u_i, X) ROE Coef CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons 4430811 4486847 -.566994 -.1266458 0168679 0000298 0008586 -.09781 2151794 190211 1124902 0297044 0049912 0001608 0011396 0675135 sigma_u sigma_e rho 1.6603164 (fraction of variance due to u_i) est store f=re = avg = max = 12,982 13,912.0 14,505 = = 427.58 0.0000 Wald chi2(7) Prob > chi2 = (assumed) Std Err z 2.06 2.36 -5.04 -4.26 3.38 0.19 0.75 -1.45 P>|z| 0.039 0.018 0.000 0.000 0.001 0.853 0.451 0.147 83,472 [95% Conf Interval] 0213372 075878 -.7874708 -.1848654 0070852 -.0002853 -.0013749 -.230134 8648251 8214914 -.3465173 -.0684263 0266505 0003449 0030921 0345141 ... 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG TẠI VIỆT NAM 75 4.1 Tổng quan doanh nghiệp xây dựng Việt Nam giai... cực đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp 10 1.1.3 Cấu trúc tài khơng ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp 13 1.2 Các nghiên cứu mối quan hệ phi tuyến tính cấu trúc tài hiệu kinh. .. 1.1 Các nghiên cứu mối quan hệ tuyến tính cấu trúc tài hiệu kinh doanh doanh nghiệp 1.1.1 Cấu trúc tài tác động tích cực đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp 1.1.2 Cấu trúc tài
