Nghiên cứu đánh giá ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp (DN) dầu khí niêm yết tại Việt Nam, sử dụng 145 mẫu quan sát trong khoảng thời gian từ năm 2016-2020. Kết quả cho thấy, DN càng vay nợ ngắn hạn thì tỷ suất sinh lợi trên tài sản (ROA) và tỷ suất sinh lời trên doanh thu (ROS) càng giảm, biên lợi nhuận gộp (GM) và Tobin’s Q càng tăng.
Chuyên mục Nghiên cứu Khoa học Sinh viên, Số (Tháng 6/2021)/UEB Category of Student Scientific Research ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP DẦU KHÍ NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM Bùi Thanh Hiền, Thân Thạch Thảo, Đinh Viết Giang, Nguyễn Anh Đức Trường Đại học Kinh tế Quốc dân 207 Giải Phóng, Đồng Tâm, Hai Bà Trưng, Hà Nội, Việt Nam Tóm tắt: Nghiên cứu đánh giá ảnh hưởng cấu trúc tài đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp (DN) dầu khí niêm yết Việt Nam, sử dụng 145 mẫu quan sát khoảng thời gian từ năm 2016-2020 Kết cho thấy, DN vay nợ ngắn hạn tỷ suất sinh lợi tài sản (ROA) tỷ suất sinh lời doanh thu (ROS) giảm, biên lợi nhuận gộp (GM) Tobin’s Q tăng Hệ số nợ dài hạn có tác động tích cực tới Tobin’s Q Tỷ trọng hàng tồn kho tỷ trọng tài sản cố định cao tỷ suất sinh lợi tài sản giảm Bên cạnh đó, nghiên cứu cịn ảnh hưởng biến kiểm sốt gồm quy mơ, tốc độ tăng trưởng doanh thu, thời gian hoạt động, lĩnh vực hoạt động tỷ lệ vốn góp nhà nước đến hiệu kinh doanh DN Từ khóa: Cấu trúc vốn, cấu trúc tài chính, hiệu kinh doanh, dầu khí, cơng ty niêm yết GIỚI THIỆU Ngành cơng nghiệp dầu khí ngành kinh tế mũi nhọn đất nước với đóng góp to lớn kể đến năm qua như: chiếm tỷ trọng từ 9-11% tổng thu ngân sách Nhà nước chiếm từ 16,5-17% tổng thu ngân sách Trung ương; đóng góp cho GDP nước trung bình năm từ 10-13% (trích phát biểu Tổng giám đốc Tập đồn Dầu khí Việt Nam PVN Nguyễn Vũ Trường Sơn buổi tọa đàm Ủy ban Kinh tế Quốc hội phối hợp với Báo Đại biểu Nhân dân, Hội Dầu khí Việt Nam tổ chức, ngày 10/9/2018, Hà Nội) Tác giả liên hệ: 078 228 0820 Email: hienkiupj@gmail.com 92 Chuyên mục Nghiên cứu Khoa học Sinh viên, Số (Tháng 6/2021)/UEB Category of Student Scientific Research Không dừng lại đóng góp quan trọng vào kinh tế Việt Nam, dầu khí cịn ngành kinh tế - kỹ thuật đặc biệt, gắn liền với toán lượng chuỗi giá trị kinh tế chiến lược phát triển đất nước đặc biệt động lực phát triển kinh tế vùng, tham gia bảo vệ chủ quyền biển đảo, đóng góp ngân sách Nhà nước, Tuy nhiên, kinh tế Việt Nam nói chung ngành dầu khí nói riêng phải đối mặt với nhiều khó khăn, thách thức bối cảnh kinh tế giới có xu hướng tăng trưởng chậm lại với yếu tố rủi ro gia tăng, hoạt động khai thác dầu khí gặp nhiều khó khăn, ảnh hưởng trực tiếp tới kết sản xuất kinh doanh Do đó, vấn đề hàng đầu mà DN nói chung DN dầu khí (DNDK) nói riêng phải đối mặt làm để tối đa hóa hiệu kinh doanh DN Để làm điều đó, nhà quản trị DN ngày quan tâm đến toán quản trị DN mà trọng tâm thiết lập cấu trúc tài phù hợp cho DN Từ vấn đề nêu trên, việc nghiên cứu ảnh hưởng cấu trúc tài (CTTC) đến hiệu kinh doanh (HQKD) DN dầu khí Việt Nam nhu cầu thiết nay, để giúp DN có sách phù hợp khuyến khích phát triển ngành công nghiệp trọng yếu Việt Nam MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 2.1 Mơ hình nghiên cứu Trong nghiên cứu này, nhóm tác giả sử dụng phương pháp định lượng để kiểm định tác động CTTC biến kiểm soát đến HQKD DNDK niêm yết Việt Nam 93 Chuyên mục Nghiên cứu Khoa học Sinh viên, Số (Tháng 6/2021)/UEB Category of Student Scientific Research Biến kiểm soát Cấu trúc nguồn vốn - - - TD - STD - LTD Cấu trúc tài sản - - TANG - INVE - RECE - SIZE - GROW - AGE - ACT1 - ACT2 - STATE - FOR Theo sổ sách - CẤU HIỆU TRÚC QUẢ TÀI KINH CHÍNH DOANH - ROA - ROE - ROS - GM Theo thị trường - - P/E - TOBIN’SQ Hình 1: Mơ hình nghiên cứu Nguồn: Nhóm tác giả tổng hợp Bảng 1: Mơ tả biến Nguồn: Nhóm tác giả tổng hợp 94 Chuyên mục Nghiên cứu Khoa học Sinh viên, Số (Tháng 6/2021)/UEB Category of Student Scientific Research Các biến phản ánh cấu trúc nguồn vốn TD, STD LTD Ba biến có mối quan hệ ràng buộc với (TD = STD + LTD), đồng thời đưa ba biến vào phương trình hồi quy xảy khuyết tật mơ hình Do đó, phương trình hồi quy, nhóm tác giả đưa biến TD hai biến STD LTD 2.2 Phương pháp nghiên cứu Nghiên cứu sử dụng phương pháp định lượng hồi quy tuyến tính để kiểm định tác động CTTC biến kiểm soát đến HQKD DNDK niêm yết Việt Nam Nhóm tác giả thu thập số liệu tài DNDK niêm yết Việt Nam giai đoạn 2016-2020 xử lý số liệu phần mềm Stata 14 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 3.1 Kết nghiên cứu thảo luận Đối với phương trình có biến phụ thuộc P/E, chạy hai mơ hình FEM REM, kết cho thấy tất biến mơ hình khơng có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 5% Chính nhóm tác giả loại phương trình 5a 5b với biến phụ thuộc P/E khỏi đối tượng nghiên cứu Kết hồi quy phương trình cịn lại tổng hợp Bảng Bảng 2: Kết hồi quy phương trình có biến cấu trúc vốn TD Phương trình Phương trình Phương trình Phương trình 1a 2a 3a 4a TD TANG RECE INVE Phương trình 6a (ROA) (ROE) (ROS) (GM) (Tobin’s Q) -0,0404 *** 0,0136 -0,6271*** 0,2250*** 1,4585 *** (0,0082) (0,0133) (0,219) (0,056) (0,148) -0,0389** -0,1248 -0,9543 -0,2744 0,2302* (0,0159) (0,0834) (4,514) (0,352) (0,135) -0,0282 -0,0946 3,3182 -0,1644 -01676 (0,0192) (0,0939 (3,390) (0,323) (0,175) -0,0381*** -0,1371* -0,0820 -0,9507* 0,0293 (0,0138) (0,0770) (3,041) (0,506) (0,168) 95 Chuyên mục Nghiên cứu Khoa học Sinh viên, Số (Tháng 6/2021)/UEB Category of Student Scientific Research SIZE GROW AGE ACT1 ACT2 STATE FOR _cons N 0,0087*** 0,0092 1,2501* 0,2479* -0,0187 (0,0020) (0,0089) (0,647) (0,127) (0,014) 0,0017** 0,0073* 0,1230** -0,0114*** -0,0046 (0,0009) (0,0039) (0,046) (0,003) (0,004) 0,0012* -0,0025 -0,0881 -0,0599*** 0,0026 (0,0007) (0,0037) (0,183) (0,006) (0,006) -0,0263*** -0,0430 -0,1568** (0,0085) (0,0688) (0,076) 0,0338*** 0,0912*** -0,0312 (0,0053) (0,0298) (0,044) 0,0223* 0,0046 2,6444 -0,0286 0,0363 (0,0114) (0,0529) (2,234) (0,086) (0,072) -0,0221 0,0140 -1,3175 0,1603 -0,1115 (0,0137) (0,0750) (1,379) (0,101) (0,190) -0,0902 -0,0156 -19,2007 -2,9627 0,1533 (0,0315) (0,1573) (9,151) (1,753) (0,234) 145 145 145 145 145 t statistics in parentheses * p