Đang tải... (xem toàn văn)
Nghiên cứu ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam.Nghiên cứu ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam.Nghiên cứu ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam.Nghiên cứu ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam.Nghiên cứu ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam.Nghiên cứu ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN LÊ THỊ HỒNG TÂM NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ NGÀNH KẾ TOÁN HÀ NỘI, NĂM 2021 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN LÊ THỊ HỒNG TÂM NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG VIỆT NAM Chuyên ngành: Kế toán, kiểm toán phân tích Mã số: 9340301 LUẬN ÁN TIẾN SĨ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS NGUYỄN NGỌC QUANG HÀ NỘI, NĂM 2021 LỜI CAM ĐOAN Tôi đọc hiểu hành vi vi phạm trung thực học thuật Tôi cam kết danh dự cá nhân nghiên cứu tự thực không vi phạm yêu cầu trung thực học thuật Hà Nội, ngày tháng Tác giả Lê Thị Hồng Tâm năm 2021 MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN .i MỤC LỤC ii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT v DANH MỤC CÁC BẢNG .vi DANH MỤC CÁC HÌNH .viii LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU 1.1 Các nghiên cứu mối quan hệ tuyến tính cấu trúc tài hiệu kinh doanh doanh nghiệp .7 1.1.1 Cấu trúc tài tác động tích cực đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp 1.1.2 Cấu trúc tài tác động tiêu cực đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp 10 1.1.3.Cấu trúc tài khơng ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp 13 1.2 Các nghiên cứu mối quan hệ phi tuyến tính cấu trúc tài hiệu kinh doanh doanh nghiệp 16 1.3 Các nghiên cứu sử dụng phương pháp hồi quy phân vị để đánh giá hiệu kinh doanh doanh nghiệp .18 1.4 Khoảng trống nghiên cứu 19 Kết luận chương 21 CHƯƠNG 2: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP XÂY DỰNG 22 2.1 Đặc điểm hoạt động kinh doanh doanh nghiệp xây dựng 22 2.1.1 Đặc điểm sản phẩm 22 2.1.2 Đặc điểm cấu trúc tài .25 2.2 Cơ sở lý luận cấu trúc tài doanh nghiệp xây dựng .26 2.2.1 Khái niệm cấu trúc tài 26 2.2.2 Cấu trúc tài sản doanh nghiệp 28 2.2.3 Cấu trúc nguồn vốn doanh nghiệp 29 2.3 Hiệu kinh doanh doanh nghiệp xây dựng 31 2.3.1 Khái niệm hiệu kinh doanh 31 2.3.2 Các tiêu đo lường hiệu kinh doanh doanh nghiệp xây dựng 36 2.3.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp xây dựng 41 2.4 Vai trò cấu trúc tài hiệu kinh doanh doanh nghiệp xây dựng 43 2.5 Cơ sở lý thuyết .44 2.5.1 Lý thuyết cấu trúc tài tối ưu 44 2.5.2 Lý thuyết cấu trúc vốn Modigliani Miller (M&M) 45 2.5.3 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn (Trade Off Theory – TOT) 48 2.5.4 Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking Oder Theory – POT) 52 2.5.5 Lý thuyết thời điểm thị trường (Timing Market Theory) 54 2.5.6 Lý thuyết cấu trúc tài sản tối ưu (Optimum Asset Structure Theory) 54 2.5.7 Thảo luận lý thuyết 55 2.5.8 Kết luận chương 58 2.5.9 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 59 3.1 Thiết kế nghiên cứu 59 3.2 Phương pháp thu thập xử lý số liệu 60 3.2.1 Phương pháp thu thập số liệu 60 3.2.2 Phương pháp xử lý liệu 61 3.3 Mơ hình nghiên cứu 61 3.3.1 Các biến phụ thuộc 62 3.3.2 Các biến độc lập 63 3.3.3 Các giả thuyết nghiên cứu 67 3.3.4 Phương pháp ước lượng mô hình 70 2.5.10 Kết luận chương 74 2.5.11 CH ƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG TẠI VIỆT NAM .75 4.1 Tổng quan doanh nghiệp xây dựng Việt Nam giai đoạn 2012-2017 75 4.1.1 Lịch sử phát triển ngành xây dựng 75 4.1.2 Bối cảnh ngành xây dựng giai đoạn 2012-2017 .77 4.1.3 Số lượng cấu doanh nghiệp xây dựng Việt Nam giai đoạn 2012-2017 78 4.1.4 Tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp xây dựng Việt Nam giai đoạn 2012-2017 84 4.2 Thực trạng cấu trúc tài doanh nghiệp xây dựng Việt Nam giai 2.5.12 đoạn 2012-2017 88 4.2.1 Thực trạng cấu trúc tài sản doanh nghiệp xây dựng Việt Nam giai đoạn 20122017 88 4.2.2 Thực trạng cấu trúc nguồn vốn doanh nghiệp xây dựng Việt Nam giai 2.5.13 đoạn 2012-2017 .92 4.3 Thực trạng hiệu kinh doanh doanh nghiệp xây dựng Việt Nam giai đoạn 2012-2017 .98 4.3.1 Kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2012- 2017 99 4.3.2 Hiệu kinh doanh doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2012-2017 102 4.4 Kết nghiên cứu định lượng 104 4.4.1 Thống kê mô tả .104 4.4.2 Các kiểm định .105 4.4.3 Kết hồi quy tác động trung bình 106 4.4.4 Kết hồi quy phân vị 112 4.5 Kết nghiên cứu định tính 117 2.5.14 Kết luận chương 119 2.5.15 CHƯƠNG 5: GIẢI PHÁP VÀ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH 120 5.1 Quan điểm hoàn thiện cấu trúc tài để phù hợp với doanh nghiệp xây dựng Việt Nam trình hội nhập 120 5.2 Giải pháp hồn thiện cấu trúc tài góp phần nâng cao hiệu kinh doanh cho doanh nghiệp xây dựng Việt Nam trình hội nhập 124 5.2.1 Nhóm giải pháp hồn thiện cấu trúc tài sản 124 5.2.2 Nhóm giải pháp hồn thiện cấu trúc nguồn vốn 126 5.2.3 Nhóm giải pháp khác 128 5.3 Khuyến nghị 128 5.3.1 Đối với quan quản lý Nhà nước 128 5.3.2 Đối với doanh nghiệp xây dựng .131 2.5.16 .Kết luận chương .133 2.5.17 KẾT LUẬN 134 2.5.18 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ ĐÃ CÔNG BỐ 137 2.5.19 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 138 2.5.20 PHỤ LỤC 153 2.5.21 Phụ lục Bảng hỏi điều tra doanh nghiệp, hợp tác xã Tổng cục Thống kê .153 2.5.22 Phụ lục Các câu hỏi vấn sâu 162 2.5.23 Phụ lục Số lượng cấu doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2012-2017 163 2.5.24 Phụ lục Kết hồi quy với biến phụ thuộc ROA .164 2.5.25 Phụ lục Kết hồi quy với biến phụ thuộc ROE .168 2.5.26 Phụ lục Kết hồi quy phân vị với biến phụ thuộc ROA 171 2.5.27 Phụ lục Kết hồi quy phân vị với biến phụ thuộc ROE 174 2.5.28 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT 2.5.29 2.5.30 2.5.31 2.5.32 Chữ viết tắt 2.5.34 2.5.36 2.5.38 2.5.40 2.5.42 2.5.44 2.5.46 2.5.48 CTNV CTTC CTTS CTV DN DNNN DNXD FDI 2.5.50 2.5.52 2.5.54 2.5.56 2.5.58 2.5.60 2.5.62 FEM GMM HQKD KD KT NCS OLS 2.5.64 2.5.66 2.5.68 2.5.70 2.5.72 2.5.74 2.5.76 2.5.78 2.5.80 2.5.82 REM SX SXKD TCTK TS TSDH TSNH TTCK VCSH WACC 2.5.35 2.5.37 2.5.39 2.5.41 2.5.43 2.5.45 2.5.47 2.5.49 nước 2.5.51 2.5.53 2.5.55 2.5.57 2.5.59 2.5.61 2.5.63 2.5.65 2.5.67 2.5.69 2.5.71 2.5.73 2.5.75 2.5.77 2.5.79 2.5.81 2.5.83 2.5.33 Diễn giải Cấu trúc nguồn vốn Cấu trúc tài Cấu trúc tài sản Cấu trúc vốn Doanh nghiệp Doanh nghiệp Nhà nước Doanh nghiệp xây dựng Doanh nghiệp có vốn đầu tư Mơ hình tác động cố định Phương pháp moment tổng quát Hiệu kinh doanh Kinh doanh Kinh tế Nghiên cứu sinh Phương pháp bình phương nhỏ Mơ hình tác động ngẫu nghiên Sản xuất Sản xuất, kinh doanh Tổng cục Thống kê Tài sản Tài sản dài hạn Tài sản ngắn hạn Thị trường chứng khoán Vốn chủ sở hữu Chi phí vốn bình qn 2.5.84 2.5.85 2.5.86 2.5.87 DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1.1 Bảng tổng hợp chứng thực nghiệm tác động cấu trúc tài đến hiệu kinh doanh theo mối quan hệ tuyến tính .15 2.5.88 Bảng 1.2 Bảng tổng hợp chứng thực nghiệm tác động cấu trúc tài đến hiệu kinh doanh theo mối quan hệ phi tuyến tính .17 2.5.89 .Bảng 2.1 Các tiêu đo lường cấu trúc tài sản theo thời gian luân chuyển 28 2.5.90 .Bảng 2.2 Các tiêu đo lường cấu trúc nguồn vốn theo chủ thể tài trợ 30 2.5.91 .Bảng 2.3 Các tiêu đo lường cấu trúc nguồn vốn theo thời hạn hoàn trả 31 2.5.92 .Bảng 2.4 So sánh nợ ngắn hạn nợ dài hạn 31 2.5.93 .Bảng 2.5 Các tiêu phản ánh hiệu kinh doanh doanh nghiệp 40 2.5.94 Bảng 3.1 Ký hiệu, giải thích kỳ vọng chiều tác động biến mơ hình 66 Bảng 4.1 Số lượng cấu doanh nghiệp xây dựng theo quy mô doanh nghiệp giai đoạn 2012-2017 79 2.5.95 Bảng 4.2 Số lượng cấu doanh nghiệp xây dựng theo loại hình doanh nghiệp giai 2.5.96 đoạn 2012-2017 80 2.5.97 Bảng 4.3 Số lượng doanh nghiệp xây dựng theo loại hình doanh nghiệp theo quy mô doanh nghiệp giai đoạn 2012-2017 80 2.5.98 Bảng 4.4 Số lượng cấu doanh nghiệp xây dựng theo vùng kinh tế giai đoạn 2012-2017 81 2.5.99 Bảng 4.5 Số lượng cấu doanh nghiệp xây dựng theo mã ngành sản xuất kinh doanh giai đoạn 2012-2017 83 2.5.100 Bảng 4.6 Tổng số lao động tình hình nộp ngân sách Nhà nước doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2012-2017 .84 2.5.101 Bảng 4.7 Vốn chủ sở hữu nợ phải trả doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2012-2017 88 2.5.102 Bảng 4.8 Tỷ trọng tài sản cố định số doanh nghiệp xây dựng mẫu nghiên cứu giai đoạn 2012-2017 .91 2.5.103 Bảng 4.9 Cấu trúc nguồn vốn doanh nghiệp xây dựng theo quy mơ doanh nghiệp loại hình doanh nghiệp 97 2.5.104 Bảng 4.10 Hệ số nợ trung bình số doanh nghiệp xây dựng mẫu nghiên cứu 98 2.5.105 Bảng 4.11 Lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2012-2017 749 750 751 Phụ lục Số lượng cấu doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2012-2017 Số lượng doanh nghiệp xây dựng theo năm 752 753 Số lượng doanh nghiệp xây dựng theo quy mô doanh nghiệp 754 755 756 757 Số lượng doanh nghiệp xây dựng theo loại hình doanh nghiệp 758 759 760 761 Phụ lục Kết hồi quy với biến phụ thuộc ROA Kết hồi quy so sánh phương pháp OLS FEM 762 763 764 765 Random-effects GLS 768 Group variable: year regression xtreg ROA CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE 771 772 R-sq: 776 0.0125 779 766 769 between = 782 785 83,472 770 Obs avg = 778 12,982 781 max = 784 = 13,912.0 14,505 786 787 chi2(7) 791.chi2 corr(u_i, X) = 767 775 783 overall = 0.0106 790 (assumed) Number of groups = 773 774 per group: 777 780 within = 0.6153 Number of = obs Wald = Prob > = 788 789 897.55 792 0.0000 793 794 802 810 818 826 834 842 850 858 ROA CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons 795 796 797 798 803 .2354515 811 .1749052 819 -.2274219 827 -.0218754 835 .0023291 843 3.56e-06 851 804 .0474401 812 .0419354 820 .0248005 828 .0065489 836 .0011004 844 .0000354 852 859 860 Coef .0004167 -.0206081 866 867 sigma_u 874 875 sigma_e 882 rho Std Err .0002512 0148845 0 [95% Conf Interval] 806 805 .96 0.000 814 17 0.000 822 9.17 0.000 830 3.34 0.001 838 12 0.034 846 10 0.920 854 808 807 .1424705 816 .0927134 824 -.2760299 832 -.0347109 840 .0001723 848 -.0000659 856 809 .3284324 817 .257097 825 -.1788139 833 -.0090398 841 .0044858 849 .000073 857 862 864 865 .66 0.097 -.0000757 1.38 0.166 -.0497812 0085651 873 876.877.878 879.880 884 885 886 887 888 v (fraction of ariance due to u_i) 890 891 xtreg ROA CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE,fe 892 893 895 894 Fixed-effects (within) regression 896 mber of obs 899 .0009091 868.869.870 871.872 .3658463 883 799 800 801 z P>|z| Group variable: year 900 Nu = Number 897 898 83,472 901 of groups = 902 903 R-sq: 907 910 913 within = 0.0126 between = 0.5452 overall = 0.0105 904 906 905 Obs per group: 908 = 909 12,982 911 avg = 912 13,912.0 914 max = 915 14,505 916 917 918 7,83459) 919 920 F( = 152.18 921 924 925 926 927 ROA 933 941 949 957 965 973 981 922 ob > F corr(u_i, Xb) = -0.3322 CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE 989 _cons Coef 934 .3418005 942 .1746634 950 -.3033133 958 -.0378838 966 .0021974 974 4.01e-06 982 935 .0603974 943 .0418945 951 .031605 959 .0067209 967 .0011075 975 .0000354 983 990 991 .0002269 -.0037074 997.sigma_u 998 .02021045 1005 1006 sigma_e 3658463 1013 1014 rho 1021 1022 1023 1024 Std Err .0030425 0002574 0149882 928 929 t P>|t| Pr = 923 0.0000 930 931 932 [95% Conf Interval] 937 936 .66 0.000 945 944 .17 0.000 953 952 9.60 0.000 961 960 5.64 0.000 969 968 .98 0.047 977 976 .11 0.910 985 984 .88 0.378 992 993 - 939 938 .223422 947 946 .0925505 955 954 -.3652589 963 962 -.0510568 971 970 .0000267 979 978 -.0000654 987 986 -.0002777 994 995 940 .460179 948 .2567763 956 -.2413677 964 -.0247108 972 .004368 980 .0000734 988 0.25 0.805 -.0330841 0256694 0007315 996 999.1000 1001.1002 1003 1004 1007 1008 1009.1010 1011 1015 1016 1017 1018 1019 v (fraction of ariance due to u_i) F test that all u_i=0: F(5, 83459) = 35.78 Prob > F = 0.0000 Kết luận: Prob>F=0.0000 chọn phương pháp FEM 1025 Kết hồi quy so sánh phương pháp FEM REM xtreg ROA CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE,fe Fixed-effects (within) regression Group variable: year Number of obs = Number of groups = R-sq: Obs per group: 83,472 within = 0.0126 = 12,982 between = 0.5452 overall = 0.0105 avg = max = 13,912.0 14,505 = = 152.18 0.0000 F(7,83459) Prob > F corr(u_i, Xb) = -0.3322 ROA Coef Std Err t P>|t| CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons sigma_u sigma_e rho 3418005 1746634 -.3033133 -.0378838 0021974 4.01e-06 0002269 -.0037074 0603974 0418945 031605 0067209 0011075 0000354 0002574 0149882 5.66 4.17 -9.60 -5.64 1.98 0.11 0.88 -0.25 0.000 0.000 0.000 0.000 0.047 0.910 0.378 0.805 02021045 3658463 0030425 (fraction of variance due to u_i) F test that all u_i=0: F(5, 83459) = 35.78 [95% Conf Interval] 223422 0925505 -.3652589 -.0510568 0000267 -.0000654 -.0002777 -.0330841 460179 2567763 -.2413677 -.0247108 004368 0000734 0007315 0256694 Prob > F = 0.0000 est store fe xtreg ROA CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE,re Random-effects GLS regression Number of obs Group variable: year Number of groups = = 83,472 R-sq: Obs per group: within = 0.0125 = between = 0.6153 avg = 13,912.0 overall = 0.0106 max = corr(u_i, X) = (assumed) z 14,505 Wald chi2(7) = 897.55 Prob > chi2 = 0.0000 ROA Coef CTNV CCTS 2354515 1749052 0474401 0419354 4.96 0.000 4.17 0.000 1424705 0927134 3284324 257097 CCPT -.2274219 0248005 -9.17 0.000 -.2760299 -.1788139 CCTK -.0218754 0065489 -3.34 0.001 -.0347109 -.0090398 SIZE 0023291 0011004 2.12 0.034 0001723 0044858 GRO 3.56e-06 0000354 0.10 0.920 -.0000659 000073 AGE 0004167 0002512 1.66 0.097 -.0000757 0009091 _cons -.0206081 0148845 -1.38 0.166 -.0497812 0085651 est store re Std Err 12,982 P>|z| [95% Conf Interval] hausman fe re Note: the rank of the differenced variance matrix (6) does not equal the number of coefficients being tested (7); be sure this is what you expect, or there may be problems computing the test Examine the output of your estimators for anything unexpected and possibly consider scaling your variables so that the coefficients are on a similar scale Coefficients (b) fe (B) re (b-B) sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E Difference CTNV CCTS CCPT 3418005 1746634 -.3033133 2354515 1749052 -.2274219 106349 -.0002418 -.0758914 0373802 0195912 CCTK SIZE -.0378838 0021974 -.0218754 0023291 -.0160084 -.0001317 0015111 0001251 GRO AGE 4.01e-06 0002269 3.56e-06 0004167 4.45e-07 -.0001898 0000562 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(6) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = Prob>chi2 = 181.84 0.0000 (V_b-V_B is not positive definite) Kết luận: Prob>Chi2=0.0000 chọn phương pháp FEM Kiểm định tượng nội sinh quietly ivregress gmm ROA (CTNV = CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE) estat endog // Test of endogeneity (orthogonality conditions) Ho: variables are exogenous GMM C statistic chi2(1) = 474.83 (p = 0.0000) Kết luận: Prob>Chi2=0.0000 Có tượng nội sinh Khắc phục khuyết tật mơ hình với hồi quy GMM xtabond2 ROA CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE,gmm(CTNV,lag( 2)) iv(CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE) Favoring speed over space To switch, type or click on mata: mata set matafavor space, perm Dynamic panel-data estimation, one-step system GMM Group variable: idd Time variable : year Number of instruments = 18 Wald chi2(7) = 30909.16 Prob > chi2 = 0.000 ROA Coef CTNV CCTS 0796962 0798376 0103227 0064026 CCPT CCTK SIZE GRO -.1312754 -.0103019 0013999 -3.79e-06 AGE _cons 0003623 0034406 Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Std Err z = = = = = 83472 29577 2.82 P>|z| [95% Conf Interval] 7.72 12.47 0.000 0.000 0594641 0672889 0999282 0923864 0053411 0010276 0001727 5.62e-06 -24.58 -10.02 8.11 -0.67 0.000 0.000 0.000 0.500 -.1417439 -.0123161 0010614 -.0000148 -.120807 -.0082878 0017383 7.22e-06 0000352 0022957 10.28 1.50 0.000 0.134 0002932 -.0010588 0004313 00794 Instruments for first differences equation Standard D.(CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/2).CTNV Instruments for levels equation Standard CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.CTNV Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -90.70 Pr > z = 0.000 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = 0.74 Pr > z = 0.460 Sargan test of overid restrictions: chi2(10) =6176.45 Prob > chi2 = 0.000 (Not robust, but not weakened by many instruments.) Difference-in-Sargan tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Sargan test excluding group: chi2(6) =4289.80 Prob > chi2 = 0.000 Difference (null H = exogenous): chi2(4) =1886.65 Prob > chi2 = 0.000 iv(CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE) Sargan test excluding group: chi2(4) = 550.96 Prob > chi2 = 0.000 Difference (null H = exogenous): chi2(6) =5625.49 Prob > chi2 = 0.000 Phụ lục Kết hồi quy với biến phụ thuộc ROE Kết hồi quy so sánh phương pháp OLS FEM xtreg ROE CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE Random-effects GLS regression Group variable: year Number of obs = Number of groups = R-sq: within = 0.0060 Obs per group: = 12,982 avg = max = 13,912.0 14,505 = = 427.58 0.0000 between = 0.5103 overall = 0.0051 Wald chi2(7) Prob > chi2 corr(u_i, X) = (assumed) ROE Coef Std Err z P>|z| CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons 4430811 4486847 -.566994 -.1266458 0168679 0000298 0008586 -.09781 2151794 190211 1124902 0297044 0049912 0001608 0011396 0675135 2.06 2.36 -5.04 -4.26 3.38 0.19 0.75 -1.45 0.039 0.018 0.000 0.000 0.001 0.853 0.451 0.147 sigma_u sigma_e rho 1.6603164 (fraction of variance due to u_i) 83,472 [95% Conf Interval] 0213372 075878 -.7874708 -.1848654 0070852 -.0002853 -.0013749 -.230134 8648251 8214914 -.3465173 -.0684263 0266505 0003449 0030921 0345141 xtreg ROE CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE,fe Fixed-effects (within) regression Group variable: year Number of obs = Number of groups = 83,472 R-sq: within = 0.0060 between = 0.5363 overall = 0.0050 Obs per group: = avg = max = 12,982 13,912.0 14,505 corr(u_i, Xb) = -0.3250 F(7,83459) Prob > F ROE Coef CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons sigma_u sigma_e rho = = Std Err t P>|t| 7171399 4485513 -.7758265 -.1807865 0160192 00003 000307 -.0381207 2741009 1901294 1434326 0305016 0050261 0001607 0011683 0680208 2.62 2.36 -5.41 -5.93 3.19 0.19 0.26 -0.56 0.009 0.018 0.000 0.000 0.001 0.852 0.793 0.575 0638459 1.6603164 00147653 (fraction of variance due to u_i) F test that all u_i=0: F(5, 83459) = 17.52 [95% Conf .1799042 0758992 -1.056953 -.2405694 006168 -.000285 -.0019829 -.1714409 72.52 0.0000 Interval] 1.254376 8212035 -.4946996 -.1210037 0258703 000345 0025969 0951995 Prob > F = 0.0000 Kết luận: Prob>F=0.0000 chọn phương pháp FEM Kết hồi quy so sánh phương pháp REM FEM xtreg ROE CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE,fe Fixed-effects (within) regression Group variable: year Number of obs = Number of groups = 83,472 R-sq: within = 0.0060 between = 0.5363 overall = 0.0050 Obs per group: = avg = max = 12,982 13,912.0 14,505 corr(u_i, Xb) = -0.3250 F(7,83459) Prob > F ROE Coef CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons sigma_u sigma_e rho = = Std Err t P>|t| [95% Conf .7171399 4485513 -.7758265 -.1807865 0160192 00003 000307 -.0381207 2741009 1901294 1434326 0305016 0050261 0001607 0011683 0680208 2.62 2.36 -5.41 -5.93 3.19 0.19 0.26 -0.56 0.009 0.018 0.000 0.000 0.001 0.852 0.793 0.575 0638459 1.6603164 00147653 (fraction of variance due to u_i) Interval] 1799042 0758992 -1.056953 -.2405694 006168 -.000285 -.0019829 -.1714409 F test that all u_i=0: F(5, 83459) = 17.52 72.52 0.0000 1.254376 8212035 -.4946996 -.1210037 0258703 000345 0025969 0951995 Prob > F = 0.0000 est store fe xtreg ROE CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE,re Random-effects GLS regression Number of obs Group variable: year Number of groups = = R-sq: Obs per group: 83,472 within = 0.0060 = between = 0.5103 avg = 13,912.0 overall = 0.0051 max = 14,505 Wald chi2(7) = 427.58 Prob > chi2 = 0.0000 corr(u_i, X) = (assumed) ROE Coef Std Err z P>|z| CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons 4430811 4486847 -.566994 -.1266458 0168679 0000298 0008586 -.09781 2151794 190211 1124902 0297044 0049912 0001608 0011396 0675135 2.06 2.36 -5.04 -4.26 3.38 0.19 0.75 -1.45 0.039 0.018 0.000 0.000 0.001 0.853 0.451 0.147 sigma_u sigma_e rho 1.6603164 (fraction of variance due to u_i) est store f=re 12,982 [95% Conf Interval] 0213372 075878 -.7874708 -.1848654 0070852 -.0002853 -.0013749 -.230134 8648251 8214914 -.3465173 -.0684263 0266505 0003449 0030921 0345141 hausman fe re Note: the rank of the differenced variance matrix (6) does not equal the number of coefficients being tested (7); be sure this is what you expect, or there may be problems computing the test Examine the output of your estimators for anything unexpected and possibly consider scaling your variables so that the coefficients are on a similar scale Coefficients (b) (B) re fe CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE 7171399 4485513 -.7758265 -.1807865 0160192 00003 000307 4430811 4486847 -.566994 -.1266458 0168679 0000298 0008586 (b-B) sqrt(diag(V_b-V_B)) Difference S.E .2740588 -.0001333 -.2088325 -.0541407 -.0008487 1.86e-07 -.0005516 1697914 0889881 0069278 0005911 0002577 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(6) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 88.14 Prob>chi2 = 0.0000 (V_b-V_B is not positive definite) Kết luận: Prob>Chi2=0.0000 chọn phương pháp FEM Kiểm định tượng nội sinh quietly ivregress gmm ROE (CTNV = CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE) estat endog // Test of endogeneity (orthogonality conditions) Ho: variables are exogenous GMM C statistic chi2(1) = 99.4813 (p = 0.225) Kết luận: Prob>Chi2=0.225>0.05 => Không có tượng nội sinh Phụ lục Kết hồi quy phân vị với biến phụ thuộc ROA Phân vị 0,1 qreg ROA CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE, quantile (0.1) Quantile regression Number of obs = 83,472 Raw sum of deviations 675.1366 (about -.0148751) Min sum of deviations 441.2826 ROA CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons Coef Std Err .2968543 0025307 -.2147443 0135883 -.0000225 -.0000102 0000244 -.007325 0050941 004503 002663 0007032 0001182 3.81e-06 000027 0015983 Pseudo R2 t 58.27 0.56 -80.64 19.32 -0.19 -2.68 0.91 -4.58 P>|t| 0.000 0.574 0.000 0.000 0.849 0.007 0.365 0.000 = [95% Conf 0.3464 Interval] 2868699 3068386 -.0062951 0113565 -.2199638 -.2095247 01221 0149666 -.0002541 0002091 -.0000177 -2.76e-06 -.0000284 0000773 -.0104576 -.0041924 Phân vị 0,25 qreg ROA CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE, quantile (0.25) 25 Quantile regression Number of obs = 83,472 Raw sum of deviations 806.5803 (about -.0006115) Min sum of deviations 603.1937 ROA CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons Coef Std Err .0409424 0047192 -.0612119 0115272 0003124 -6.31e-07 -.0000969 0024129 Pseudo R2 = t P>|t| 0027906 14.67 0.000 0024668 1.91 0.056 0014589 -41.96 0.000 0003852 29.92 0.000 0000647 4.83 0.000 2.09e-06 -0.30 0.762 0000148 -6.56 0.000 0008756 2.76 0.006 0.2522 [95% Conf Interval] 0354728 -.0001157 -.0640713 0107722 0001855 -4.72e-06 -.0001259 0006968 046412 0095542 -.0583526 0122823 0004393 3.46e-06 -.0000679 004129 Phân vị 0,5 qreg ROA CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE, quantile (0.5) Median regression Number of obs = 83,472 Raw sum of deviations 890.929 (about 0029103) Min sum of deviations 655.9202 ROA Coef Std Err Pseudo R2 t P>|t| = [95% Conf 0.2638 Interval] CTNV CCTS -.0316067 0012473 0010483 0009267 -30.15 0.000 1.35 0.178 -.0336614 -.0295519 -.000569 0030636 CCPT CCTK -.0215487 0079963 000548 0001447 -39.32 0.000 55.25 0.000 -.0226228 -.0204745 0077127 00828 SIZE GRO 0002774 1.43e-06 0000243 7.83e-07 11.41 0.000 1.83 0.067 0002298 -1.00e-07 0003251 2.97e-06 AGE _cons 0000274 0118237 5.55e-06 0003289 4.93 0.000 35.95 0.000 0000165 011179 0000383 0124684 Phân vị 0,75 qreg ROA CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE, quantile (0.75) 75 Quantile regression Number of obs = 83,472 Raw sum of deviations 847.6892 (about 01334005) Min sum of deviations 601.7881 Pseudo R2 = 0.2901 ROA CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons Coef Std Err -.0329007 0013945 -.0283383 0064565 0003965 5.35e-07 0002815 0177942 t P>|t| [95% Conf Interval] 0025997 -12.66 0.000 -.0379961 -.0278052 0022981 0.61 0.544 -.0031097 0058987 0013591 -20.85 0.000 -.031002 -.0256745 0003589 17.99 0.000 0057531 0071599 0000603 6.58 0.000 0002783 0005147 1.94e-06 0.28 0.783 -3.27e-06 4.34e-06 0000138 20.45 0.000 0002546 0003085 0008157 21.82 0.000 0161955 0193929 Phân vị 0,9 qreg ROA CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE, quantile (0.9) Quantile regression Number of obs = 83,472 Raw sum of deviations 634.9056 (about 0354827) Min sum of deviations 452.3781 Pseudo R2 = 0.2875 ROA Coef CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons -.1326371 -.0009278 0009532 0043351 0001708 -1.46e-06 0003391 0457563 Std Err .0085018 0075153 0044445 0011736 0001972 6.35e-06 000045 0026675 t P>|t| -15.60 -0.12 0.21 3.69 0.87 -0.23 7.53 17.15 0.000 0.902 0.830 0.000 0.386 0.818 0.000 0.000 [95% Conf -.1493007 -.0156578 -.007758 0020348 -.0002157 -.0000139 0002508 040528 Interval] -.1159736 0138022 0096645 0066354 0005573 000011 0004273 0509845 Phụ lục Kết hồi quy phân vị với biến phụ thuộc ROE Phân vị 0,1 qreg ROE CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE, quantile (0.1) Quantile regression Number of obs = 83,472 Raw sum of deviations 2523.286 (about -.0331219) Min sum of deviations 2006.196 ROE Coef CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons 6818017 0060444 -.4972799 0364687 000133 -9.14e-06 0000108 -.0199694 Std Err .01495 0132153 0078155 0020638 0003468 0000112 0000792 0046906 Pseudo R2 t P>|t| 45.61 0.46 -63.63 17.67 0.38 -0.82 0.14 -4.26 0.000 0.647 0.000 0.000 0.701 0.413 0.891 0.000 = [95% Conf 0.2049 Interval] 6524998 7111036 -.0198574 0319462 -.5125981 -.4819616 0324238 0405137 -.0005467 0008127 -.000031 0000128 -.0001444 000166 -.029163 -.0107759 Phân vị 0,25 qreg ROE CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE, quantile (0.25) 25 Quantile regression Number of obs = 83,472 Raw sum of deviations 2734.691 (about -.00106445) Min sum of deviations 2300.489 Pseudo R2 = 0.1588 ROE CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons Coef Std Err .114077 0121133 -.1423435 0364613 0005789 -1.80e-06 -.0002469 -.0012005 0066677 005894 0034857 0009204 0001547 4.98e-06 0000353 002092 t P>|t| [95% Conf Interval] 17.11 2.06 -40.84 39.61 3.74 -0.36 -6.99 -0.57 0.000 0.040 0.000 0.000 0.000 0.718 0.000 0.566 1010083 000561 -.1491755 0346572 0002758 -.0000116 -.0003161 -.0053009 1271456 0236655 -.1355116 0382653 000882 7.96e-06 -.0001777 0028998 Phân vị 0,5 qreg ROE CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE, quantile (0.5) Median regression Number of obs = 83,472 Raw sum of deviations 2791.701 (about 00709805) Min sum of deviations 2291.309 Pseudo R2 = 0.1792 ROE Coef Std Err t P>|t| CTNV CCTS CCPT -.0394251 0047694 -.0605862 0025192 0022269 001317 -15.65 0.000 2.14 0.032 -46.00 0.000 CCTK 0254316 0003478 73.13 0.000 SIZE 0004382 0000584 GRO AGE 1.71e-06 0000758 1.88e-06 0000133 _cons 0221644 0007904 [95% Conf Interval] -.0443628 -.0344874 0004046 0091341 -.0631675 -.0580049 02475 0261133 7.50 0.000 0003237 0005527 0.91 0.363 5.68 0.000 -1.98e-06 0000496 5.40e-06 0001019 28.04 0.000 0206152 0237136 Phân vị 0,75 qreg ROE CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE, quantile (0.75) 75 Quantile regression Number of obs = 83,472 Raw sum of deviations 2543.069 (about 03194185) Min sum of deviations 2016.548 Pseudo R2 = 0.2070 ROE CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons Coef Std Err -.0675243 0022589 -.065526 0216602 0002687 -1.46e-06 0006655 0439808 t P>|t| 0066449 -10.16 0.000 0058738 0.38 0.701 0034738 -18.86 0.000 0009173 23.61 0.000 0001541 1.74 0.081 4.96e-06 -0.29 0.769 0000352 18.91 0.000 0020849 21.10 0.000 [95% Conf Interval] -.0805482 -.0092538 -.0723345 0198623 -.0000334 -.0000112 0005965 0398945 -.0545004 0137715 -.0587174 0234581 0005708 8.27e-06 0007345 0480671 Phân vị 0,9 qreg ROE CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE, quantile (0.9) Quantile regression Number of obs = 83,472 Raw sum of deviations 1948.148 (about 0844929) Min sum of deviations 1560.893 ROE Coef CTNV CCTS CCPT CCTK SIZE GRO AGE _cons -.32705 008988 0297357 0308167 -.0002984 -.0000108 0010573 0919396 Std Err .0183766 0162442 0096068 0025368 0004263 0000137 0000973 0057657 Pseudo R2 t -17.80 0.55 3.10 12.15 -0.70 -0.78 10.86 15.95 P>|t| 0.000 0.580 0.002 0.000 0.484 0.433 0.000 0.000 = [95% Conf -.3630679 -.0228506 0109065 0258446 -.0011339 -.0000377 0008665 0806388 0.1988 Interval] -.291032 0408266 048565 0357888 000537 0000161 001248 1032404 ... ƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG TẠI VIỆT NAM .75 4.1 Tổng quan doanh nghiệp xây dựng Việt Nam.. . TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN LÊ THỊ HỒNG TÂM NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG VIỆT NAM Chun ngành: Kế tốn, kiểm... CƠ BẢN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP XÂY DỰNG 2.1.Đặc điểm hoạt động kinh doanh doanh nghiệp xây dựng (xv) Doanh nghiệp xây dựng có vai trò đặc biệt kinh tế quốc