Khi nợ mua chủ nợ Đỗ Thiên Anh Tuấn Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Việc tái cấu trúc ngân hàng NHNN tiến hành song song với tiến trình xử lý nợ xấu Điều cần thiết thực tế thu số thành công định Tuy nhiên, số trường hợp, cách mà làm dẫn đến rủi ro khác, tượng nợ mua chủ nợ mà hệ quyền chủ nợ bị vô hiệu nảy sinh thêm dạng thức sở hữu chéo phức tạp Nhiều dạng thức sở hữu phức tạp, bật sở hữu chéo hệ thống ngân hàng Việt Nam bắt đầu định hình trở nên phổ biến giai đoạn 2006-2008 Trên thực tế, để nhận dạng rõ dạng thức sở hữu không đơn giản, đặc biệt điều kiện thông tin sở hữu ngân hàng không minh bạch chuẩn mực công bố thông tin công ty đại chúng ngân hàng cổ phần thường không tuân thủ Bài phân tích lại thực trạng sở hữu chéo hệ lụy góc nhìn khác - góc nhìn nợ mua dành quyền kiểm sốt chủ nợ ốm yếu cần tái cấu trúc Về phương diện lý thuyết, dạng sở hữu chéo đơn giản A sở hữu B B sở hữu trở lại A Thực tế sở hữu chéo không đơn giản “lộ liễu” mà thay vào liên kết sở hữu gián tiếp thơng qua nhiều chủ thể trung gian, chí thay quan hệ sở hữu (ownership) thành quan hệ tài trợ (financing) Chẳng hạn A sở hữu B B không trực tiếp sở hữu A mà lại sở hữu C, đến lượt C sở hữu A Dạng sở hữu gọi sở hữu xoay vòng (circular ownership) Trong hệ thống ngân hàng Việt Nam, có dạng quan hệ sở hữu biến tướng thành quan hệ tài trợ nợ (debt financing) tinh vi mà quan chức không dễ phát Đó khi, ngân hàng A cho B vay, B dùng tiền vay sở hữu trực tiếp ngược trở lại A, gián tiếp sở hữu A sau thông qua sở hữu vài chủ thể trung gian Ở Việt Nam, sở hữu chéo phần hình thành từ yêu cầu tăng vốn pháp định trước NHNN mà có nhiều dịp phân tích nghiên cứu viết sách Ngồi ra, sở hữu chéo cịn hình thành nhiều bối cảnh khác nữa, chí nỗ lực tái cấu trúc ngân hàng xóa bỏ sở hữu chéo nay, vơ hình trung lại tạo tình sở hữu chéo Trang 1/3 Như biết, mặt danh nghĩa, việc A cho B vay không làm phát sinh quan hệ sở hữu (A không sở hữu B mà chủ nợ B) chất kinh tế A có quan hệ sở hữu B tựa sở hữu B (quasi-ownership), A ảnh hưởng chí chi phối số định B Về phương diện pháp lý, A không sở hữu B không bảo hộ với tư cách chủ sở hữu mà bảo hộ với tư cách chủ nợ Về mặt kinh tế, thực A sở hữu phần tài sản B đương nhiên phủ phải bảo hộ quyền tài sản A thơng qua vai trị luật phá sản Thế luật phá sản yếu quyền chủ nợ không đảm bảo làm nảy sinh động nợ chây ì việc thực nghĩa vụ trả nợ mình, đặc biệt khoản nợ vay lớn Hệ tất nhiên nợ xấu không dừng lại đây, yếu dẫn đến rủi ro khác cịn nguy hiểm hơn, tượng nợ mua chủ nợ Khi ngân hàng bị nợ xấu làm suy yếu vốn tự có cần khoản khả bị mua lại thâu tóm trở nên dễ dàng Trà trộn vai nhà đầu tư thâu tóm ngân hàng có bóng dáng nợ ngân hàng Con nợ thay dùng tiền có để trả nợ, chúng lại dùng số tiền để mua cổ phiếu thâu tóm ngân hàng có lợi Hiện luật pháp khơng có hạn chế hay kiểm sốt tình trạng Chúng ta khơng thể kể tình mà nợ mua lấy chủ nợ quy “nhạy cảm” người biết rõ điều Hệ là, sau “bắt cóc” chủ nợ, thay tích cực địi nợ hay phát tài sản đảm bảo, ngân hàng lại tiến hành sách ưu đãi cho nợ, chẳng hạn giảm nợ, xóa nợ, hay đảo nợ, chí cịn bị buộc phải cho nợ vay thêm Cho vay thêm cách để cổ đông rút vốn khỏi ngân hàng ngân hàng bị hạn chế trả cổ tức khơng có lợi nhuận bị phá sản Tác động tiêu cực tình trạng lên tính kỷ luật, tính ổn định, an tồn lành mạnh hệ thống tài khơng thể xem nhẹ Nó khơng làm xói mịn quan hệ sở hữu, quan hệ tín dụng mà làm suy giảm niềm tin người gửi tiền gây thiệt hại lợi ích cổ đơng nhỏ Những diễn hệ tình trạng sở hữu chéo trước cách mà ứng xử với việc tái cấu trúc ngân hàng xử lý nợ xấu phần nguyên nhân Tức là, thay xử lý nợ xấu ngân hàng tinh thần thực thi đầy đủ quyền chủ nợ, đồng thời giải yếu ngân hàng tinh thần loại bỏ hạn chế sở hữu chéo, có nguy vơ tình lại dùng sở hữu chéo để xử lý nợ xấu, vơ tình tạo hội để nợ chuyển trách nhiệm chúng thành quyền chủ nợ Nói khác đi, biện pháp xử lý ngân hàng yếu không phù hợp, với yếu cố hữu việc thực thi quyền chủ nợ vơ hình trung tạo hội để nợ mua chủ nợ Hệ dễ thấy tiến trình xử lý nợ xấu ln chậm chạp thường theo cách tốn cho kinh tế, việc tái cấu trúc sở hữu ngân hàng, có sở hữu chéo tạo hội cho nhiều nhóm cổ đơng “khơng rõ lai lịch” tham gia tái cấu trúc sở hữu mà không loại trừ có nợ ngồi Cho đến việc tái cấu trúc ngân hàng tập trung vào ngân hàng nhỏ thường mô tả xử lý ngân hàng yếu nhất, bất chấp có ngân hàng Trang 2/3 tái cấu trúc lại đổ vỡ trường hợp VNCB Chúng ta không phủ nhận số thành đạt việc giải số trục trặc ngân hàng nhiều yếu khác hệ thống tài Song đạt chưa cơ, tạm thời không bền vững, chưa tạo tảng động lực để hệ thống ngân hàng phát triển thực lành mạnh ổn định Qua thực tiễn xử lý số ngân hàng yếu thời gian qua cho thấy triết lý ngân hàng tự tái cấu trúc hay mua bán hợp tinh thần tự nguyện thất bại Thất bại tự thân nguyên tắc tự nguyện mà nguyên tắc trao khơng đối tượng, tức “tự vô lối” Các ngân hàng (thực phải nói cổ đơng lớn chi phối) tự giải khó khăn cố hữu chúng (thậm chí âm vốn) lại trao quyền tự kèm với hỗ trợ NHNN tái cấp vốn khoản Nhiều người nghĩ ngân hàng bị bắt làm “con tin” họ cho vay khách hàng nhiều Khi nợ anh đồng anh nói tơi nghe, tơi nợ anh 100 đồng tơi nói anh nghe Điều giống J M Keynes nói: “Nếu bạn nợ ngân hàng 100 bảng, bạn có vấn đề; bạn nợ ngân hàng triệu bảng, ngân hàng có vấn đề.” Các nợ hiểu điều chúng tìm cách để biến vấn đề chúng thành vấn đề ngân hàng Chính mà thơng lệ an tồn tài quy định Việt Nam không cho phép ngân hàng cho vay khách hàng nhiều để hạn chế rủi ro đặc thù để giảm nguy ngân hàng bị bắt làm “con tin” Tuy nhiên bối cảnh sở hữu chéo việc thực thi giám sát an tồn tài lỏng lẻo quy định thường bị vơ hiệu hóa Khi mà chủ nợ bị nợ mua hai trường hợp “tơi nói anh phải nghe”./ Trang 3/3 ... tượng nợ mua chủ nợ Khi ngân hàng bị nợ xấu làm suy yếu vốn tự có cần khoản khả bị mua lại thâu tóm trở nên dễ dàng Trà trộn vai nhà đầu tư thâu tóm ngân hàng có bóng dáng nợ ngân hàng Con nợ thay... giảm nguy ngân hàng bị bắt làm ? ?con tin” Tuy nhiên bối cảnh sở hữu chéo việc thực thi giám sát an tồn tài lỏng lẻo quy định thường bị vơ hiệu hóa Khi mà chủ nợ bị nợ mua hai trường hợp “tơi nói anh... hội để nợ chuyển trách nhiệm chúng thành quyền chủ nợ Nói khác đi, biện pháp xử lý ngân hàng yếu không phù hợp, với yếu cố hữu việc thực thi quyền chủ nợ vơ hình trung tạo hội để nợ mua chủ nợ