721 kiểm định tính hiệu quả dạng yếu của thị trường chứng khoán việt nam,khoá luận tốt nghiệp

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: KIỂM ĐỊNH TÍNH HIỆU QUẢ DẠNG YẾU CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Sinh viên thực : Trương Lữ Minh Hương Lớp : K19-TCB Niên khóa : 2016 - 2020 Mã sinh viên : 19A4010281 Giảng viên hướng dẫn : TS Đặng Tài An Trang Hà Nội, tháng 05 năm 2020 Lời cảm ơn Trước hết, em xin chân thành cảm ơn tất Thầy Cô trường Học viện Ngân hàng dạy dỗ nhiệt tình, hết lịng truyền đạt kiến thức cho chúng em suốt năm tháng học đại học, đặc biệt giảng viên Khoa Tài Tài sản quý giá Học viện thầy cơ, nhiệt tình thầy cô từ ngày tuyển sinh khiến em cảm thấy ấn tượng muốn theo học trường Bốn năm, khoảng thời gian không ngắn không dài đem lại cho em khơng kiến thức mà cịn nhiều kỹ sống, kinh nghiệm quý báu thực tế từ thầy cơ, qua mà em dần trưởng thành hơn, điều mà quý giá nhiều giá trị vật chất bỏ Trong trình viết để hồn thành khóa luận, phần nhờ giúp đỡ bảo nhiệt tình TS Đặng Tài An Trang, từ việc lựa chọn đề tài q trình góp ý hồn thiện khóa luận Do kiến thức thân cịn hạn chế nên khóa luận tốt nghiệp em khơng tránh khỏi thiếu sót nhận định chủ quan phân tích, đánh giá đưa hướng giải pháp Vì vậy, em mong nhận góp ý Thầy Cơ để viết em hoàn thiện Một lần nữa, em xin chân thành cảm ơn kính chúc thầy cô mạnh khỏe, hạnh phúc thành công nghiệp lái đò Em xin chân thành cảm ơn! 11 Lời cam đoan Em xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng thân em hướng dẫn TS Đặng Tài An Trang Những số liệu khóa luận tốt nghiệp thu thập từ dự liệu giá chưa qua xử lý cơng ty chứng khốn, sau tính tốn, phân tích đưa kết luận, khơng chép từ nguồn Em xin hoàn toàn chịu trách nhiệm trước nhà trường Hà Nội, ngày tháng năm 2020 Sinh viên thực Trương Lữ Minh Hương iii Mục lục Trang bìa phụ Lời cảm ơn Lời cam đoan Mục lục Danh mục viết tắt Danh mục bảng Chương Lời mở đầu 1 Tính cấp thiết đề tài .1 Mục đích nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Kết cấu khóa luận Chương Cơ sở lý thuyết 2.1 Lý thuyết thị trường hiệu 2.1.1 Khái niệm 2.1.2 Các giả định giả thuyết thị trường hiệu 2.1.3 Các hình thức thị trường hiệu 2.2 Mơ hình bước ngẫu nhiên kiểm định thị trường hiệu 11 2.3 Các nghiên cứu trước thị trường hiệu 13 Chương Số liệu phương pháp nghiên cứu 18 3.1 Khái quát thị trường chứng khoán Việt Nam 18 3.2 Thiết kế nghiên cứu 22 3.2.1 .Số liệu 22 3.2.2 Phương pháp nghiên cứu 24 3.3 Ph ương pháp kiểm định 25 3.3.1 Kiểm định tự tương quan 25 3.3.2 Kiểm định đoạn mạch (Runs test) 26 ιv v 4.2 Đánh giá chung vềDANH kết MỤC kiểm định 33 VIẾT TẮT Chương Những hạn chế số kiến nghị nhằm nâng cao tính hiệu cho thị trường chứng khoán Việt Nam 36 5.1 Các nguyên nhân dẫn đến không hiệu thị trường 36 5.1.1 Chất lượng thông tin thị trường chưa minh bạch, rõ ràng 36 5.1.2 Doanh nghiệp niêm yết vi phạm, chưa thực nghiêm túc việc công bố thông tin 37 5.1.3 Cơ sở hạ tầng chưa đáp ứng nhu cầu thị trường 38 5.1.4 Vẫn nhiều nhà đầu tư cá nhân nhỏ lẻ chưa trang bị đầy đủ kiến thức tham gia vào thị trường với tâm lý “bầy đàn” 39 5.1.5 Hệ thống pháp lý chưa hoàn thiện 40 5.2 Kiến nghị đưa nhằm nâng cao tính hiệu thị trường chứng khoán Việt Nam 42 5.2.1 Nâng cao, quản lý chặt chẽ chất lượng thông tin thị trường 42 5.2.2 Nâng cấp chất lượng sở hạ tầng 43 5.2.3 Quy định chặt chẽ, nâng cao mức phạt doanh nghiệp vi phạm công bố thông tin 44 5.2.4 Đào tạo, nâng cao kiến thức cho nhà đầu tư 45 5.2.5 .Hoàn thiện khung pháp lý 46 Kết luận 48 Phụ lục Phụ lục 1: Tỷ suất sinh lời số VN-Index giai đoạn Phụ lục 2: Tỷ suất sinh lời số HNX-Index giai đoạn Từ viết tắt Nguyên nghĩa CTCP Công ty cổ phần EMH Lý thuyết thị trường hiệu RWH Lý thuyết bước ngẫu nhiên SGDCK TPHCM/ HOSE Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh SGDCK Hà Nội/ HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội TTCK Thị trường chứng khoán STT Bảng Bảng 2.1 Các nghiên cứu thị trường hiệu vi dạng yếu Việt Nam qua thời kỳ Danh mục bảng Trang 16 Bảng 3.1 Cơ cấu nhà đầu tư thị trường chứng khoán 19 Bảng 3.2 Các tiêu chí TTCK sau 20 năm hoạt động 21 Bảng 3.3: Tóm tắt mẫu giai đoạn khảo sát 24 Bảng 3.4 Ví dụ kiểm định đoạn mạch 27 Bảng 4.1 Kết kiểm định tự tương quan VN-Index 28 Bảng 4.2 Kết kiểm định tự tương quan HNX-Index 29 Bảng 4.3 Kết kiểm định HBC 30 Bảng 4.4 Kết kiểm định VCS 31 10 Bảng 4.5 Kết kiểm định đoạn mạch 32 Chương Lời mở đầu Tính cấp thiết đề tài Thị trường chứng khoán (TTCK) nói riêng hay thị trường tài nói chung đóng vai trị quan trọng q trình tích tụ tập trung phân phối vốn kinh tế Là kênh huy động vốn cho kinh tế, cung cấp môi trường cho nhà đầu tư đồng thời lại phản ánh tình trạng kinh tế Bất kỳ quốc gia hướng đến cố gắng xây dựng nên thị trường chứng khoán phát triển minh bạch hoạt động hiệu TTCK nhạy cảm với thơng tin, thơng tin đóng vai trị quan trọng thị trường này, thước đo để đo lường hiệu thị trường đồng thời có tác động đến giá chứng khốn Thơng tin tốt khiến giá chứng khốn tăng ngược lại, thơng tin xấu làm cho giá giảm Việc có kịp thời, nhanh chóng thơng tin thị trường giúp cho nhà đầu tư dự đốn, phân tích thị trường xác để đưa định đầu tư phù hợp với thân xu hướng diễn thị trường Một thị trường hiệu thị trường mà thơng tin biết phản ánh nhanh chóng, đầy đủ vào giá chứng khoán Bởi vậy, nỗ lực việc phân tích kĩ thuật, phân tích hay có thơng tin nội gián sử dụng dự báo giá chứng khoán kiếm lời tương lai điều khó xảy Và với thị trường chứng khoán Việt Nam, thị trường đến trải qua trình trịn 20 năm phát triển, đóng góp khơng nhỏ cho phát triển kinh tế Như Thủ tướng Chính phủ khẳng định, thời kỳ dịch bệnh căng thẳng, cho dù nhiều ngành nghề khác bị đình thị trường chứng khốn phải đảm bảo giao dịch an tồn thơng suốt tình dịch vụ thiết yếu Từ thấy tầm quan trọng thị trường chứng khoán - thước đo “sức khỏe” kinh tế Vì thế, mức độ hiệu thị trường vấn đề đặt đáng quan tâm, tốc độ truyền dẫn thông tin vào giá cổ phiếu liệu TTCK Việt Nam có thật hiệu câu hỏi nghiên cứu cần đặt Theo lý luận tính chất, đặc điểm thị trường có tính hiệu mức độ cao hơn, thông qua nghiên cứu thực 43 giao dịch chứng khoán Trực tiếp điều tra tố giác giao dịch không lành mạnh, rõ thông tin không công khai ảnh hưởng đến nhà đầu tư văn pháp luật xử lý nghiêm ngặt hành vi vi phạm Chất lượng thơng tin thị trường có xác, kịp thời thị trường vận hành hiệu được, tầm quan trọng khơng thể phủ nhận Vì vậy, từ cá nhân đầu tư tổ chức doanh nghiệp, quan quản lý, điều hành thị trường cần nhận thức rõ điều này, khơng hội lợi nhuận to lớn trước mắt mà lương tâm, trục lợi từ Việc phát triển lành mạnh bền vững chìa khóa để nâng cao chất lượng thị trường, từ mở rộng quy mô nâng hạng TTCK Việt Nam tương lai 5.2.2 Nâng cấp chất lượng sở hạ tầng Để hoạt động hiệu quả, việc nâng cao sở hạ tầng, trang thiết bị máy móc phục vụ cho việc giao dịch chứng khoán thật cần thiết Các thị trường chứng khoán phát triển, gặp lỗi hệ thống, họ ngừng giao dịch cố gắng khắc phục vòng vài việc ảnh hưởng lớn đến nhà đầu tư uy tín sàn giao dịch Sở giao dịch cần có hệ thống, nâng cấp trang thiết bị, máy móc, phần mềm dự phịng cố xảy Thị trường chứng khoán Việt Nam ngày thu hút quan tâm, ý nước ngoài, cần chuẩn bị hệ thống đáp ứng cho khối lượng giao dịch ngày tăng nhà đầu tư Cùng với việc nâng cấp hệ thống giao dịch bảo mật, tảng thông tin chung cho nhà đầu tư nên điều tất yếu Việc thông tin không đến với nhà đầu khiến họ đưa định chủ quan, bám víu lấy nguồn thơng tin khác chưa kiểm chứng có thị trường Nhiều đối tượng lợi dụng điều khiến diễn biến công nghệ làm giá, thao túng thị trường ngày tinh vi Với việc hội nhập nay, Việt Nam thu hút nhiều ý từ nguồn đầu tư từ nước ngồi, lúc hết TTCK cần hệ thống công nghệ giao dịch đại, đáp ứng với nhu cầu công chúng đầu tư Các công nghệ đủ sức theo dõi, phát xử lý hành vi thao túng, lũng đoạn thị trường gây 44 hoang mang làm lòng tin nhà đầu tư ngồi nước, tổ chức tài giới TTCK Việt Nam Như nay, Nhật Bản đưa trí tuệ nhân tạo (AI) quét tin mạng xã hội, phân tích phát thông tin đăng tải mạng ảnh hưởng đến định nhà đầu tư hành vi bán tháo để ngăn ngừa hành vi làm giá, không cơng thị trường Chúng ta học hỏi kinh nghiệm thực tiễn từ họ Cùng với đó, ta xây dựng mạng lưới thơng tin chung giúp nhà đầu tư tiếp cận, đội ngũ cập nhật thơng tin tính theo giây, phút để nhà đầu tư theo dõi không bỏ lỡ thông tin quan trọng phải tảng thơng tin tin tưởng 5.2.3 Quy định chặt chẽ, nâng cao mức phạt doanh nghiệp vi phạm công bố thông tin Song song với việc nâng cấp sở hạ tầng, Chính phủ cần đưa biện pháp hành cứng rắn để đảm bảo việc công bố thông tin kịp thời, xác doanh nghiệp niêm yết Tại Nghị định số 108/2013/NĐ-CP, có hiệu lực từ 15/11/2013, Chính phủ quy định mức phạt tiền hành vi gian lận công bố thông tin doanh nghiệp niêm yết cao Cụ thể, doanh nghiệp niêm yết công bố thông tin sai thật nhằm lơi kéo, xúi giục việc mua, bán chứng khốn, cá nhân tổ chức sai phạm bị xử phạt từ 1,2 tỷ đồng đến 1,4 tỷ đồng Giao dịch nội nhằm trục lợi từ thơng tin có bị xử phạt hành từ 800 triệu đến tỷ đồng Chế tài xử phạt mạnh tay kết hợp với hành lang pháp lý trước hi vọng nâng cao trách nhiệm công bố thông tin cộng đồng doanh nghiệp niêm yết thị trường góp phần xây dựng TTCK ngày minh bạch hiệu Bên cạnh đó, Thông tư 155/2015/TT-BTC hướng dẫn công bố thông tin thị trường chứng khoán, chế tài xử phạt doanh nghiệp vi phạm công bố thông tin Mức phạt khối cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán nhà nước cho biết mức phạt tạm dừng hoạt động, bên cạnh bổ sung hình phạt lãnh đạo đơn vị cá nhân hành nghề Lãnh đạo đơn vị vi phạm nghiêm trọng có hình phạt cấm tham gia hội đồng quản trị, ban tổng giám 45 đốc, trưởng ban kiểm soát Cá nhân hành nghề bị treo tịch thu vĩnh viễn chứng hành nghề Theo nhận định chuyên gia, để hạn chế vi phạm TTCK, cần bổ sung điều khoản bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư trước thiệt hại vi phạm công bố thông tin công ty niêm yết Cụ thể, quy định rõ quyền hạn nhà đầu tư bị thiệt hại rủi ro giao dịch chứng khốn cơng ty có hành vi chậm nộp báo cáo tài (BCTC) làm thơng tin lạc hậu, BCTC sai thật, công bố thông tin không thật thơng tin bị rị rỉ, thơng tin bất cân xứng, giao dịch nội gián Nhà đầu tư có quyền khởi kiện lên quan chức theo quy trình thủ tục hướng dẫn Nếu thắng kiện phải đền bù thiệt hại gây cho nhà đầu tư chí xử lý hình đối vi phạm 5.2.4 Đào tạo, nâng cao kiến thức cho nhà đầu tư Tham gia vào thị trường chứng khoán tham gia vào thị trường với mức sinh lời lớn kèm với rủi ro tiềm ẩn tương ứng Nếu nhà đầu tư tham gia vào thị trường với tâm lý bầy đàn, khơng hiểu rõ khơng có đủ kiến thức đầu tư việc niềm tin thất bại trước thị trường điều tất yếu Từ gây nên tâm lý lo sợ dần rút lui khỏi thị trường Không phải đặt câu hỏi nên đầu tư vào cổ phiếu để nhanh có lãi mà làm để nâng cao kiến thức thân thị trường để từ tự đưa định đầu tư mà không bị mù quáng chạy theo cá nhân khác kiến thức kỹ tảng thứ Nhà đầu tư cần trang bị đầy đủ kiến thức chứng khoán, quy định giao dịch, nguyên tắc hoạt động bước để đầu tư chứng khoán hiệu quả, biết đặt giới hạn để cắt lỗ thị trường khơng theo hướng dự đốn Đây kỹ cần thiết để đảm bảo trì gia tăng nguồn tài thân Việc tham gia vào khóa học chứng khốn từ đến nâng cao trước giao dịch bước đệm giúp nhà đầu tư vững vàng tự tin trình đầu tư Đầu tư vào tri thức đầu tư khôn ngoan tiết kiệm số tiền mà bạn bỏ để nâng cao kiến thức rẻ nhiều so với số tiền bạn thiếu hiểu biết thị trường 46 Song song với đó, nhà quản lý, nhà tạo lập thị trường nên tổ chức công tác tuyên truyền, phổ biến kiến thức tài cho cơng chúng nói chung nhà đầu tư nói riêng Sở giao dịch chứng khoán nên kết nối, tạo điều kiện cho tổ chức trung gian tổ chức đào tạo nhằm nâng cao trách nhiệm việc đào tạo bảo vệ nhà đầu tư Định kỳ mở hội thảo cập nhật sản phẩm tài có đổi thị trường ngày phát triển, sản phẩm tài ngày đa dạng phức tạp, không nắm rõ đặc tính phương thức giao dịch sản phẩm dễ bị thụt lùi so với tốc độ phát triển thị trường rơi vào tầm ngắm kẻ lừa đảo thị trường 5.2.5 Hoàn thiện khung pháp lý Pháp luật gương soi chiếu, đảm bảo thị trường hoạt động thông suốt mà hiệu quả, minh bạch Các cá nhân, tổ chức nhìn vào để thực hiện, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước dùng để thi hành, xử phạt các hành vi vi phạm Vì thế, việc xây dựng hệ thống pháp luật hoàn thiện, thống đóng vai trị quan trọng việc xây dựng thị trường Theo ISOCO ( Tổ chức Ủy Chứng khốn quốc tế) mục tiêu điều chỉnh pháp luật TTCK là: “Bảo vệ nhà đầu tư; đảm bảo thị trường công bằng, hiệu minh bạch; giảm thiểu rủi ro hệ thống” Nhận thấy thiếu sót Luật, năm 2019, Quốc hội thơng qua nhiều định quan trọng định 32 liên quan đến thiết lập sở GDCK Việt Nam 242 liên quan đến tái cấu trúc TTCK, Luật chứng khoán Sửa đổi văn cho thấy TTCK Việt Nam bước vào giai đoạn quan trọng Và thế, việc minh bạch thơng tin củng cố niềm tin cho nhà đầu tư ngồi nước thu hút nhiều nguồn đầu từ từ khối ngoại tương lai mở rộng quy mơ thị trường, nâng cao phát triển Bên cạnh dó, Luật Chứng khốn số 54/2019/QH14 Quốc hội thông qua vào ngày 26/11/2019, bổ sung sửa đổi nhiều điểm mới, có liên quan đến việc tăng cường minh bạch thơng tin, thống sở giao dịch chứng khoán, tăng chế tài xử lý vi phạm, nâng cao chất lượng báo cáo tài chính, trao thêm thẩm quyền cho Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Luật Chứng khoán 2019 có hiệu lực thi hành từ 47 01/01/2021, thay Luật chứng khoán số 70/2006/QH11 Luật số 62/2010/QH12 sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khóan, gồm 10 Chương,135 điều, đặc biệt ý khắc phục quy định việc công bố thông tin sau: công bố thông tin TTCK Việt Nam: Luật Chứng khoán năm 2019 quy định theo hướng khắc phục số hạn chế phát sinh thực tiễn, phù hợp với bối cảnh thị trường tiệm cận gần với thông lệ tốt quốc tế Để có chế tài đủ mạnh, nâng cao tính răn đe, phịng ngừa, xử lý nghiêm hành vi vi phạm TTCK, Luật Chứng khoán năm 2019 nâng mức phạt tiền hành tối đa Theo đó, mức phạt tiền tối đa hành vi thao túng thị trường, giao dịch nội 10 lần khoản thu trái pháp luật tổ chức lần khoản thu trái pháp luật cá nhân; hành vi vi phạm khác, mức phạt tiền tối đa tỷ đồng tổ chức 1,5 tỷ đồng cá nhân Cùng với đó, Luật Chứng khốn năm 2019 bổ sung quy định biện pháp bảo đảm an ninh, an tồn TTCK phù hợp với thơng lệ quốc tế, tạo sở pháp lý xác định rõ trách nhiệm quan quản lý TTCK việc thực biện pháp mang tính phịng ngừa kịp thời khắc phục, xử lý cố, biến động bất thường TTCK Nhìn chung, Luật Chứng khoán năm 2019 sửa đổi, bổ sung bản, toàn diện, phù hợp với chuẩn mực thông lệ quốc tế, tạo sở, tảng pháp lý cho giai đoạn phát triển TTCK Sau có hiệu lực, Luật Chứng khốn năm 2019 kết hợp với hành lang pháp lý trước đó, hy vọng nâng cao trách nhiệm cơng bố thông tin cộng đồng doanh nghiệp niêm yết, góp phần cải thiện chất lượng hàng hóa, chất lượng doanh nghiệp TTCK, thu hút vốn đầu tư nhà đầu tư nước TTCK, nâng cao lực, chất lượng hoạt động chủ thể tham gia thị trường, tăng tính cơng khai, minh bạch, bảo đảm TTCK hoạt động bền vững, an toàn, chuyên nghiệp, đại 48 Kết luận Rất nhiều nghiên cứu cho thấy mối quan hệ mật thiết phát triển TTCK phát triển kinh tế Tuy nhiên, để tạo nên mơi trường đầu tư hiệu quả, lành mạnh TTCK phải đạt mức độ hiệu định Với kết kiểm định từ khóa luận cho thấy giả thuyết thị trường hiệu bị bác hộ TTCK Việt Nam nhiều giai đoạn thị trường lại có biểu hiệu dạng yếu trường hợp SGDCK Hà Nội số giai đoạn định Nhìn chung, TTCK Việt Nam, thay đổi số giá chứng khốn dường khơng ngẫu nhiên mà có tính quy luật TTCK chưa đạt hiệu có nhiều nguyên nhân khác Như nguyên nhân khách quan sở hạ tầng hệ thống thông tin chưa phát triển, hay thị trường có quy mơ cịn nhỏ hệ thống pháp lý chưa hoàn thiện Ngoài cịn có ngun nhân chủ quan phận nhà đầu tư tham gia thị trường chưa trang bị đủ kiến thức kĩ năng, hành động theo tâm lý bầy đàn, dễ bị tác động thơng tin tràn lan, khơng thống cá nhân tạo nhằm thao túng giá Như vậy, để phát triển TTCK Việt Nam nhằm nâng cao tính hiệu mặt thơng tin, Nhà nước doanh nghiệp cần đồng sức, đồng lòng thống việc công bố thông tin, báo cáo hành vi vi phạm nghi ngờ lên UBCKNN để kịp thời giải quyết; nhà đầu tư phải tự chủ động nâng cao kiến thức tham gia đầu tư, tuân thủ theo điều khoản mà Luật đề nhằm tạo nên TTCK phát triển, kỳ vọng nâng tầm TTCK Việt Nam, sánh vai với quốc gia phát triển khu vực Tài liệu tham khảo Học viện ngân hàng (2018), Giáo trình “Phân tích đầu tư chứng khoán”, Nhà xuất Lao động Mof.gov.vn Ssc.gov.vn Tapcliitaicliinli.vn Hsx.vn Li, Xue, Jianmin Liu and Yunhui, 2001, “A run test on the efficiency of China’s securities market” Tongji Yanjiu (Statistical Research) Seiler, Michael J and Walter Rom (1997) “A Historical Analysis of Market Efficiency : Do Historical returns follow a random walk”, Journal of Financial and strategic decisions Chen, Lixin, 2002, “An empirical study on the efficiency of Shanghai stock market,” Zhongguo Ruankexue (China Soft Science) Fama, E F (1965): 'The Behaviour of Stock Market Prices', Journal of Business 10 Fama, E F (1991): 'Efficient Capital-Market: II', Journal of Finance 11 Trương Đông Lộc- “Kiểm định giả thuyết thị trường hiệu mức độ yếu cho thị trường chứng khoán Việt Nam: trường hợp Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội” 12 Phan Khoa Cương (2013), “Market efficiency in emerging stock market: A case study of the Vietnamese market” 13 Vương Duy Lâm (2015), “Sử dụng mơ hình bước ngẫu nhiên để kiểm nghiệm tính hiệu thị trường Chứng khoán Việt Nam” 14 Khắc Niệm (2019), Tổng hợp điểm Luật Chứng khoán năm 2019 15 Như Xuân (2019), Chính sách TTCK 2019 (Kỳ 1): Bộ Luật chứng khoán sau 10 năm 16 Duy Thái (2019), Luật Chứng khoán (sửa đổi): Kỳ vọng tạo bước phát triển cho thị trường chứng khoán 17 https://luatvietnam.vn/tin-phap-luat/nhung-diem-moi-cua-luat-chung-khoan2019-230-23043 -article.html 18 https://vietstock.vn/2019/12/chinh-sach-ttck-2019-ky-1-bo-luat-chung-khoanmoi-sau-10-nam-143-720117.htm; 19 https://vietstock.vn/2019/12/chinh-sach-ttck-2019-ky-1-bo-luat-chung-khoanmoi-sau-10-nam-143-720117.htm; 20 http://thoibaotaichinhvietnam.vn/pages/chung-khoan/2019-05-24/luat-chungkhoan-sua-doi-ky-vong-tao-ra-buoc-phat-trien-moi-cho-thi-truong-chungkhoan-71815.aspx Phụ lục •∙ ∩9≡ιy Giai đoạn 2007-2010 re tu Giai đoạn 2011- 2014 .0200— -.0200— -.0300— ngɔv Giai đoạn 2015-2019 Phụ lục 2: Tỷ suất sinh lời số HNX-Index giai đoạn r et Ngày Giai đoạn 2007-2010 0300- 0200“ 01 OO- re t 0000- -.01 OO- -.0200- -.0300rΛ ɪ -3 -Z Í3 Giai đoạn 2011-2014 Ngày Ngày Giai đoạn 2015-2019 Ngày Giai đoạn 2007-2019 Phụ lục 3: Tỷ suất sinh lời HBC Ngày Giai đoạn 2007-2010 Ngày Giai đoạn 2011-2014 Ngày Giai đoạn 2015-2019 Giai đoạn 2007-2019 Phụ lục 4: Tỷ suất sinh lời VCS Ngày Ngày Giai đoạn 2015-2019 Giai đoạn 2007-2010 Ngày Giai đoạn 2011-2014 DATE Giai đoạn 2007-2019 ... tài ? ?Kiểm định tính hiệu dạng yếu thị trường chứng khoán Việt Nam” với phương pháp kiểm định tự tương quan kiểm định đoạn mạch nhằm kiểm định tính ngẫu nhiên tỷ suất sinh lời giá chứng khoán. .. kết luận để chấp nhận hay bác bỏ giả thiết tính hiệu dạng yếu TTCK Việt Nam 3.1 Khái quát thị trường chứng khoán Việt Nam Trong nghiên cứu này, tác giả nghiên cứu kiểm định dạng yếu thị trường chứng. .. kiểm định có tham số phi tham số tiếng thuộc dạng mạnh kiểm định tính hiệu thị trường Hai mơ hình kiểm định mối quan hệ tương quan chuỗi liệu khứ nên phù hợp để kiểm định tính hiệu dạng yếu thị