Tác động của cấu trúc tài chính đến tỷ suất sinh lời của các doanh nghiệp thuộc nhóm ngành xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam,khoá luận tốt nghiệp

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THUỘC NHÓM NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Giáo viên hướng dẫn : TS Trần Ngọc Mai Họ tên : Lê Thu Hương Lớp : K19CLCTCB Mã sinh viên : 19A7510100 Hà Nội - 2020 LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan đề tài nghiên cứu em thời gian qua Những kết số liệu khóa luận thực Tổng công ty đầu tư phát triển nhà thị HUD Em xin hồn toàn chịu trách nhiệm trước nhà trường cam đoan Hà Nội, Ngày 20 tháng 05 năm 2016 Sinh viên Lê Thu Hương LỜI CẢM ƠN Trong suốt thời gian qua, em nhận nhiều quan tâm, giúp đỡ q thầy cơ, gia đình bạn bè Với lòng biết ơn sâu sắc nhất, em xin gửi lời cám ơn chân thành tới cô giáo -TS Trần Ngọc Mai - giảng viên khoa Tài Chính, trường Học Viện Ngân Hàng trực tiếp hướng dẫn nhiệt tình giúp đỡ em hồn thành đề tài nghiên cứu Nếu khơng có lời hướng dẫn, dạy bảo em nghĩ khóa luận em khó hồn thiện Một lần nữa, em xin chân thành cảm ơn cô Em xin gửi lời cảm ơn chân thành tri ân sâu sắc thầy cô trường Học Viện Ngân Hàng, đặc biệt thầy Khoa Tài Chính đào tạo giúp đỡ em suốt trình học tập trường Nhân em xin gửi lời cảm ơn tới cô, chú, anh, chị cán nhân viên Tổng công ty đầu tư phát triển nhà đô thị HUD, đặt biệt Anh, Chị phòng ban Tài kế tốn tạo điều kiện cho em học hỏi mở mang kiến thức mơi trường thực tế lĩnh vực tài chính, kế toán để củng cố kiến thức trang bị học trường Em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, ngày 20 tháng 06 năm 2020 Sinh viên thực Lê Thu Hương MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH .4 1.1.1 Khái quát cấu trúc tài 1.1.2 Khái niệm hiểu tài doanh nghiệp .9 1.1.3 Tác động cấu trúc tài ảnh hưởng đến hiểu tài doanh nghiệp 11 1.2 TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 15 1.2.1 Các nghiên cứu nước 15 CHƯƠNG MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH TỚI HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG NGHIỆP KHOÁN VIỆT NAM .19 2.1 GIỚI THIỆU CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 19 2.1.1 Giới thiệu khái quát ngành Xây dựng Việt Nam 19 2.1.2 Đặc điểm hoạt động sản xuất kinh doanh ngành Xây dựng 22 2.1.3 Mội trường ngành Xây dựng Việt Nam 26 2.1.4 Khái quát kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành xây dựng 27 2.2 MẪU NGHIÊN CỨU 36 2.2.1 Thống kê mô tả biến 38 2.2.2 Mô hình nghiên cứu 39 2.2.3 Kết nghiên cứu 42 2.2.4 Kết luận kết nghiên cứu 46 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀDANH HÀM MỤC Ý CHÍNH VIẾTSÁCH TẮT 49 3.1 KẾT LUẬN .49 3.2 KHUYẾN NGHỊ VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 50 3.2.1 Đối với doanh nghiệp ngành Xây dựng 50 3.2.2 Đối với Chính phủ 51 PHỤ LỤC 52 DN Doanh nghiệp CTTP Công ty cổ phần NĐT Nhà đầu tư TTCK Thị trường chứng khoán TTS Tổng tài sản TSNH Tài sản ngắn hạn TSDH Tài sản dài hạn TSCĐ Tài sản cố định DTT Doanh thu DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Ket hoạt động kinh doanh DN ngành Xây dựng Bảng 2.2: Danh sách doanh nghiệp ngành Xây dựng mẫu nghiên cứu Bảng 2.3: Tóm tắt biến nghiên cứu Bảng 2.4: Thống kê mô tả biến mô hình nghiên cứu Bảng 2.5: Bảng ma trận tự tương quan biến Bảng 2.6: Kiểm định Hausman với biến phụ thuộc ROE Bảng 2.7: Kết chạy mô hình REM với biến phụ thuộc ROE Bảng 2.8: Kiểm định Hausman với biến phụ thuộc ROA Bảng 2.9: Kết chạy kiểm định REM với biến phụ thuộc ROA Bảng 2.10: Tổng hợp kết kiểm định giả thuyết DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1: Giá trị thăng dư xây dựng theo giá so sánh 2019 Biểu đồ 2.2: Tốc độ tăng trưởng ngành Xây dựng Biểu đồ 2.3: Phân bổ doanh nghiệp xây dựng Việt Nam năm 2018 Biểu đồ 2.4: Tăng trưởng thực Giá trị thặng dư xây dựng Việt Nam Biểu đồ 2.5: Giá thép từ năm 2011 đến 2019 Biểu đồ 2.6: Giá vật liệu xi măng từ 2010 đến tháng 9/2019 Biểu đồ 2.7: Cơ cấu nhân lực ngành Xây dựng Biểu đồ 2.8: Hệ số nợ doanh nghiệp ngành Xây dựng Biểu đồ 2.9: Quy mô tốc độ tăng trưởng quy mô doanh nghiệp giai đoạn 2014 - 2019 Biểu đồ 2.10: Cơ cấu tài sản doanh nghiệp ngành xây dựng Biểu đồ 2.11: Tỷ trọng tài sản dài hạn tài sản ngắn hạn Biểu đồ 2.12: Tỷ số tự tài trợ doanh nghiệp Biểu đồ 2.13: Khả toán ngắn hạn doanh nghiệp Biểu đồ 2.14: Mức độ ảnh hưởng đòn bẩy tài Biểu đồ 2.15: Doanh thu thuần, lợi nhuận chi phí tài doanh nghiệp Biểu đồ 2.16: Hàng tồn kho Biểu đồ 2.17: Lợi nhuận sau thuế DN ngành Xây dựng Biểu đồ 2.18: Tỷ suất sinh lời doanh nghiệp PHẦN MỞ ĐẦU Trong thời đại 4.0 với kinh tế hội nhập cao, nước phát triển Việt Nam vai trị doanh nghiệp trở nên ngày quan trọng Bên cạnh đó, tầm quan trọng vị ngành Xây dựng bối cảnh đất nước trở ngày nâng tầm Và với doanh nghiệp mục tiêu tối đa hóa giá trị Mục tiêu thực nhiều biện pháp lựa chọn cấu trúc tài tối ưu nội dung quan trọng Có thể nói, nhân tố ảnh hưởng quan trọng tới khả sinh lời doanh nghiệp cấu trúc tài thích hợp Các lý thuyết cấu trúc tài mối quan hệ chặt chẽ cấu trúc tài DN với lợi nhuận DN Điểm mấu chốt lựa chọn cấu trúc tài dựa tảng lý thuyết đánh đổi rủi ro lợi nhuận: sử dụng nhiều nợ làm gia tăng rủi ro cho DN với hệ số nợ cao có khả đưa đến tỷ suất sinh lời kỳ vọng cao Do đó, cấu trúc tài tối ưu hiểu cấu trúc tài hướng tới mục tiêu giải hài hòa mối quan hệ gia tăng hiệu quả, tối đa hóa giá trị DN cách tối thiểu chi phí sử dụng vốn kiểm sốt rủi ro việc sử dụng nợ mang lại Trên giới nước có nhiều nghiên cứu thể mức độ ảnh hưởng cấu trúc tài hiệu hoạt động kinh doanh DN Đối với nghiên cứu nước ngồi, ví dụ nghiên cứu Dessi and Robertson (2003) thể mối quan hệ dương cấu trúc tài hiểu tài cơng ty có vay nợ lợi nhuận DN ngày tăng họ cố gắng tận dụng nợ vay để tăng hội phát triển đầu tư giúp cho DN ngày sinh lời Hay nghiên cứu Weixu (2005), Huang and Song (2006), Denis Forte Lucas Ayres Barros (2013) lại cho kết cho thấy hiệu tài bị tác động lớn theo hướng ngược chiều tỷ lệ nợ Ở Việt Nam, mối qua hệ cấu trúc tài hiểu jquar hoạt động thực số nhà nghiên cứu Nghiên cứu Đặng ^2 Lợi nhuận ROE Lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu bình quân vốn Biến phụ ■% thuộc chủ sở hữu ^3 Cấu trúc tài CTTC Tổng ngùồn vốn ^4 Tổng nợ Quy mơ QUYMO Giá trị sổ sách tổng tài sản doanh Biến độc ■% lập Biến kiểm Logarit soát nghiệp ^5 Cấu trúc tài CTTS Tổng tài sản sản ~6 Cấu trúc CTNV nguồn vốn ^7 Khả KNTT Vốn chủ sở hữu Tổng tài sản Tài sản ngắn hạn Biến kiểm ■% soát Biến kiểm ■% soát Biến kiểm toán Nợ ngắn hạn soát Tốc độ tăng TDTT TTSn - TTSn_1 Biến kiểm ■% trưởng ^9 Tài sản ngắn hạn Rủi ro tài RRTC TTSn_1 EBlT EBIT - I sốt Biến kiểm sốt Observations ROE ROA Trung bình Giá trị lớn Giá trị nhỏ Độ lệch nhất chuẩn 399 0.028561 0.454943 -0.33948 0.050222 ROAit = β0 + βιCTTC + β2Quymo + β3CTTS + β4TDTT + β5CTNV + ββKNTT + 0.072201 7.715589 -4.0802 0.435051 β7399 RRTC + ɛit CTTC 399 0.658221 0.902553 0.150176 0.179183 ROEit = β0 + βιCTTC + β2Quymo + β3CTTS + β4TDTT + β5CTNV + ββKNTT + QUYMO 399 14.24936 18.24501 11.59002 1.385683 β7RRTC + ɛit CTTS 399 CTNV 399 KNTT 399 TDTT 399 RRTC 399 2.2.2.2 0.754714 0.968128 0.087412 0.154773 Trong đó: βι: Hệ số chặn 0.341295 0.849824 0.097447 0.179247 β2 β3 β7: Các hệ số 1.540217 5.082509 0.499545 0.73994 ɛ: Sai số mơ hình 0.018228 1.83302 -0.59218 0.127803 i: Doanh nghiệp 10.92911 6353.143 -737.5 261.8838 t: Năm Xây dựng biến mơ hình Giả thuyết nghiên cứu: H0: Cấu trúc tài có tác động đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp H1: Cấu trúc tài khơng có tác động đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp 2.2.2.3 Mô tả liệu Bảng 2.4: Thống kê mơ tả biến mơ hình nghiên cứu 2.2.2 Mơ hình nghiên cứu 2.2.2.1 Mơ hình Mơ hình lựa chọn để nghiên cứu tác dộng cấu trúc tài đến hiệu tài doanh nghiệp ngành Xây dựng biểu hai phương trình đây: 39 Ngn: Từ phân mêm Eview 40 2.2.3 Dựa vào Kếtbảng 2.4, nghiên ta có cứuthể nhận xét cách tổng quan lợi nhuận 2.2.3.1 doanh Kiểm tra tự tương quan Bảng 2.5: Bảng tương quan biếnnăng sinh lời nghiệp ngành công nghiệp, ma nhưtrận cáctựyếu tố ảnh hưởng tới khả 25 doanh nghiệp dược tiến hành lấy mẫu quan sát theo quý Bảng 2.4 cho thấy ROA biến thiên khoảng từ -40.08% đến 77.15% với giá trị trung bình 7.2% ROE có giá trị trung bình thấp hơn, khoảng 2.85%, biến thiên từ -0.34% đến 45.4% Qua đây, thấy khả sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) khả sinh lời tổng tài sản (ROA) doanh nghiệp có độ chênh lệch đáng kể Bên cạnh đó, ta đánh giá khái quát yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận doanh nghiệp Đối với biến cấu trúc tài chính, ta thấy giá trị trung bình 65.8%, biến thiên khoảng từ 15.01% tới 90.25% Tiếp theo quy mô doanh nghiệp, biến QUYMO biến thiên từ 11.59002 tới 18.24501 Cấu trúc tài sản có giá trị trung bình 75.47%, giá trị nhỏ 8.7%, giá trị lớn 96.8% cấu trúc roa nguồn roe cttc quymo ctts ctnv kntt roa A roe 0.56178 A cttc -0.18195 0.00358 A quymo -0.01031 0.110981 0.203058 A ctts -0.03075 0.07166 0.171986 -0.12309 A ctnv 0.18210 -0.00309 -0.99995 -0.20798 -0.16891 A kntt 0.09830 -0.052 -0.7168 -0.1923 0.12822 0.71772 A ^^tdtt 0.00448 0.15907 0.094851 0.03799 -0.0074 -0.09435 -0.09928 rrtc -0.00484 -0.01155 0.04831 0.04379 0.02902 -0.04809 -0.02853 41 tdtt rrtc 0.00683 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross - section random effects Test summary _ Chi - Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob _ ROAit = β0 + βιCTTC + β2Quymo + β3CTTS + β4TDTT + β6KNTT + β7RRTC + ɛit Cross - section 7.343370 0.2903 random _ ROEit = β0 + βιCTTC + β2Quymo + β3CTTS + β4TDTT + β6KNTT + β7RRTC + ɛit Tác giả sử dụng phương pháp hồi quy phương pháp hồi quy tác động cố định (Fixed Effects Model - FEM) phương pháp hồi quy tác động ngẫu nhiên (Random Effects Model - REM) để tiến hành Sau đó, dùng kiểm định Hausman để lựa chọn mơ hình phù hợp Vì vậy, biến phụ thuộc ROE có hai cặp giả thuyết: H01: Khơng có tương quan biến giải thích thành phần ngẫu nhiên (chọn REM) H11: Có tương quan biến giải thích thành phần ngẫu nhiên (chọn FEM) Cịn biến phụ thuộc ROE có hai cặp giả thuyết: H02: Khơng có tương quan biến giải thích thành phần ngẫu nhiên (chọn REM) Nguồn: Từ phần mềm Eview H12: Có tương quan biến giải thích thành phần ngẫu nhiên (chọn FEM) Dựa vào bảng ma trận tự tương quan 2.5, quan sát thấy biến có hệ số 2.2.3.2 Ket hồi quy tương quan biến ROA ROE khác Các biến cấu trúc tài chính, quy Đối với tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) sử dụng kiểm định mơ cấu trúc tài sản có hệ số tương quan thuận chiều với ROE lại ngược Hausman chiều Bảng 2.6: Kiểm định Hausman với biến phụ thuộc ROE với ROA Ngược lại biến cấu trúc nguồn vốn khả tốn lại có hệ số tương quan dương với ROA âm với ROE Riêng biến tốc độ tăng trưởng lại dương với hai biến phụ thuộc ROA ROE biến rủi ro tài lại có mối quan hệ dương với hai biến phụ thuộc Bên cạnh đó, biến cấu trúc nguồn vốn (CTNV) lại có hệ số tương quan lớn với biến cấu trúc tài sản (CTTS) 0.99995 nên có khả xảy tượng đa cộng tuyến mơ hình hồi quy Vì vậy, tác giả loại bỏ biến cấu trúc nguồn vốn khỏi mơ hình nghiên cứu 42 Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 05/23/20 Time: 06:13 Bảng 2.7: Ket chạy mơ hình REM với biến phụ thuộc ROE Sample: 2014Q1 2019Q4 Variable Coefficient Std Error T - Statistic Prob. C -0.018223 0.026815 -0.679588 0.4970 CTTC -0.052764 0.017670 -2.985972 0.0029 QUYMO _ 0.004535 0.001503 3.016961 0.0027 CTTS 0.044513 0.014421 3.086639 0.0021 KNTT -0.011454 0.004190 -2.733470 0.0065 TDTT 0.053216 0.016273 3.270139 0.0011 RRTC -3.11E-06 7.79E-06 -0.398591 0.6903 R-squared _ Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood _ F-statistic _ Prob (F-statistic) 0.107398 0.060254 0.048685 1.346313 976.3743 2.278068 0.000158 Mean dependent var _ S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion _ Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat 0.028561 0.050222 -3.156509 -2.929041 -3.067953 2.110900 Nguồn: Từ phần mềm Eview Mơ hình có P - value = 0.29 (>0.05) nên chưa có đủ sở bác bỏ H 0, mơ hình REM sử dụng để phân tích tác động nhân tố tới tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu 43 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross - section random effects Test summary _ Chi - Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob _ Đối với tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) sủ dụng kiểm định Hausman Cross - section 0.771478 0.9928 random _ Bảng 2.8: Kiểm định Hausman với biến phụ thuộc ROA Nguồn: Từ phần mềm Eview Mơ hình có P - value = 0.99 (>0.05) nên chưa có đủ sở bác bỏ H o, mơ hình REM sử dụng để phân tích tác động nhân tố tới tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu Bảng 2.9: Kết chạy kiểm định REM với biến phụ thuộc ROA Nguôn: Từ phân mêm Eview Dependent Variable: ROA NhìnSquares chung, kết mơ hình quy REM với biến phụ thuộc ROE trình Method: Panel Least Date: 05/23/20 06:13 bày ởTime: bảng giải thích 10.73% thay đổi lợi nhuận doanh nghiệp Ngồi Sample: 2014Q1 2019Q4 thống kê F có Prob (F-Statistic) Total panelra,(unbalanced) observations: 599 < 0.05, cho thấy mơ hình phù hợp với liệu mẫu Variable Coefficient Std Error T - Statistic Prob. Kết mơ hình cho thấy biến độc lập, gôm quy mô doanh nghiệp C 0.366472 0.026815 1.549914 0.1217 CTTC -0.592519 0.017670 -3.802790 0.0002 (QUYMO), cấu trúc tài sản (CTTS) tốc độ tăng trưởng đêu có tác động tích cực QUYMO _ 0.007875 0.001503 0.594126 0.5527 đêu có ý nghĩa thống kê Ngồi ra, biến cấu trúc tài (CTTC), khả CTTS 0.067656 0.014421 0.532049 0.5949 toán (KNTT) rủi ro tài (RRTC) đêu có quan hệ ngược KNTT -0.044685 0.004190 -1.209346 0.2270chiêu với ROE, TDTT 0.016273 0.473169 0.6363 nhiên đó0.067895 có biến rủi ro tài khơng có ý nghĩa thống kê (bởi Prob = 0.6 > RRTC 4.02E-06 6.87E-05 0.058510 0.9534 0.1) R-squared _ Meankê dependent var _ 0.072201 biến cịn0.075157 lại có ý nghĩa thống Adjusted R-squared 0.026309 S.D dependent var 0.435051 S.E of regression 0.429290 Akaike info criterion _ 1.196995 Sum squared resid 104.6764 Schwarz criterion _ 1.424463 Log likelihood _ -327.5001 Hannan-Quinn criter. 1.285550 F-statistic _ 1.538600 Durbin-Watson stat 2.064385 Prob (F-statistic) 0.034959 44 ROE ROA Cấu trúc tài (CTTC) Quy mô doanh nghiệp (QUYMO) + lập, gồm ~0 Kết mơ hình cho thấy biến độc quy mô doanh nghiệp Cấu trúc tài sản (CTTS)cấu trúc tài sản (CTTS), tốc độ tăng trưởng + ~0 rủi ro tài (QUYMO), (TDTT) Khả (RRTC) tốn ~0lại khơng có ý nghĩa đều(KNTT) có tác động tích cực đến ROA nhiên- mẫu Tốc độ tăng trưởng ~0mối quan hệ ngược thông kê (TDTT) Prob > 0.1 Ngoài ra, biến khả +thanh tốn có Rủi ro tài ~0kê Trong~0 chiều (RRTC) với ROA khơng có ý nghiã thơng bảng trên, có biến cấu trúc tài có tác động ngược chiều với ROA có ý nghĩa thống kê 2.2.4 Ket luận kết nghiên cứu Theo kết thu được, nguyên nhân loại bỏ yếu tố cấu trúc nguồn vốn (CTNV) biến rủi ro tài (RRTC) khơng có ý nghĩa thống kê có yếu tố dược tác giả lựa chọn vào mơ hình có tác động đến ROA ROE là: cấu trúc tài (CTTC), quy mô doanh nghiệp (QUYMO), cấu trúc tài sản (CTTS), khả toán (KNTT), tốc độ tăng trưởng (TDTT) Tuy nhiên biến phụ thuộc ROA có biến độc lập cấu trúc tài (CTTC) tác động đến cịn biến cịn lại khơng có ý nghĩa thống kê với ROA Biến phụ thuộc ROE chịu tác động biến Bảng 2.10: Tổng hợp kết kiểm định giả thuyết Nguồn: Từ phần mềm Eview Nhìn chung, kết mơ hình hồi quy REM với biến phụ thuộc ROA trình bày bảng giải thích 7.5% thay đổi lợi nhuận doanh nghiệp Ngoài ra, thống kê F có Prob (F-statistic) < 0,05, cho thấy mơ hình phù hợp với liệu mẫu 45 Nguồn: Từ phần mềm Eview *Chú thích: (+): Tác động chiều (-): Tác động ngược chiều 0: Khơng có ý nghĩa giải thích 46 Kết nghiên cứu cho thấy mối quan hệ cấu trúc tài đến tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) đại diện cho hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp mối quan hệ ngược chiều Cấu trúc tài đại tiêu hệ số nợ thể tỷ lệ nợ cao hiệu tài giảm Điều cho thấy với việc sử dụng tỷ lệ nợ vay cao ảnh hưởng xấu tới hiệu tài doanh nghiệp, điều thể doanh nghiệp chưa sử dụng địn bẩy tài cách hiệu Kết tương đồng với số nghiên cứu nước nước ngồi ví dụ nghiên cứu Onaolapo & Kajola (2010) nghiên cứu Trinh Dung (2012) Ngược lại, kết mang lại trái ngược với nghiên cứu Dessi Robertson (2003) kết luận nghiên cứu Dimitris Margaritis & Maria Psillaki (2007) Vì có biến cấu trúc tài có ý nghĩa thống kê với ROA biến lại quy mô, cấu trúc tài sản, khả tốn tốc độ tăng trưởng khơng có tác động đến ROA nên kết nghiên cứu biến tác động đến ROA khơng trình bày Quy mơ hoạt động (Logarit tổng tài sản) có mối tương quan thuận chiều với tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu, thể doanh nghiệp có quy mơ lớn thường có hiệu tài cao Lợi quy mơ giúp cho công ty kinh doanh hiệu Do công ty lớn thường tỷ lệ thuận với mức độ tin cậy nhà đầu tư khả tốn nợ vay có trình độ chuyên môn cao Kết nghiên cứu ngược lại với nghiên cứu trước nghiên cứu Hồ Thị Ngọc Thủy (2015) có kết nghiên cứu quy mơ lại có mối quan hệ ngược chiều với tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu Tương tự vậy, cấu trúc tài sản có tác động tích cực tới ROE, điều thể việc sử dụng tài sản ngắn hạn có tác động tích cực tới hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành xây dựng Tốc độ tăng trưởng có mối tương quan tích cực với tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu doanh nghiệp ngành Xây dựng Kết nghiên cứu tương đồng với nghiên 47 hiệu kinh doanh lớn điều giúp cho cơng ty vay mượn giúp cho chủ nợ nhìn tình hình tài tốt doanh nghiệp mà đồng ý khoản vay lớn Cuối biến rủi ro tài lại khơng có ý nghĩa thống kê ROE ROA Ngược với nhiều nghiên cứu cho kết rủi ro tài có tác động tới khả sinh lời doanh nghiệp nghiên cứu H.T.T.Thủy (2015) cho kết nghiên cứu chứng minh mối quan hệ ngược chiều rủi ro tài tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu, nhiên, với ROA có nghiên cứu hai tác giả Omondi & Muturi (2013) cho đòn bẩy tài góp phần việc cải thiện hiệu tài chính, cụ thể yếu tố có tác động chiều với tỷ số sinh lời tổng tài sản (ROA) 48 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 3.1 KẾT LUẬN Ket nghiên cứu cho thấy, cấu trúc tài yếu tố có ảnh hưởng tới khả sinh lời doanh nghiệp Nghiên cứu tập trung vào 25 doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2014 đến 2019 Từ đó, tác giả tìm mối quan hệ ngược chiều tỷ lệ nợ với hiệu kinh doanh doanh nghiệp Điều cho thấy, doanh nghiệp ngành Xây dựng gia tăng việc sử dụng nợ hiệu tài ngày xuống Nguyên nhân đặc thù doanh nghiệp ngành xây dựng đòi hỏi vốn đầu tư lớn lại bị rót vốn nhỏ giọt sản phẩm ngành sản phẩm mang tính chất cần thời gian hồn thiện lâu dài nên ln khiến cho doanh nghiệp ngành xây dựng thường xuyên lâm vào tình trạng thiếu vốn phải lệ thuộc vào nguồn vốn vay ngân hàng, khiến tỷ lệ phá sản tăng cao Kết nghiên cứu yếu tố quy mô doanh nghiệp, cấu trúc tài sản, khả toán tốc độ tăng trưởng ảnh hưởng lên tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu ROE Tuy nhiên có biến cấu trúc tài tác động tới tỷ suất sinh lời tổng tài sản ROA Yếu tố rủi ro tài cấu trúc nguồn vốn khơng có ảnh hưởng đáng kể tới hai biến phụ thuộc mà tác giả nghiên cứu Bài cịn có số hạn chế việc mẫu nghiên cứu nhỏ phạm vi lựa chọn 25 doanh nghiệp lớn ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng 49 3.2 KHUYẾN NGHỊ VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH Ket nghiên cứu giúp xác định mối quan hệ cụ thể cấu trúc tài hiệu kinh doanh doanh nghiệp Từ đó, tác giả có đề xuất số sách dành cho quan nhà nước nói chung doanh nghiệp nói riêng 3.2.1 Đối với doanh nghiệp ngành Xây dựng Đầu tiên, kết nghiên cứu chứng minh cấu trúc tài có ảnh hưởng tiêu cực tới hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành Xây dựng Bên cạnh đó, khả tốn đại diện tỷ lệ tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn lại có ảnh hưởng tiêu cực tới tới hiệu tài doanh nghiệp Vì vậy, công ty nên lưu ý đến việc sử dụng nợ đặc biệt nợ ngắn hạn cho phù hợp Các doanh nghiệp tập trung vào phát triển dự án có quy mơ vừa nhỏ để đảm bảo lực tài cơng ty, mặt khác với phân khúc dự án khả bán hàng thành công nhanh giúp cho doanh nghiệp củng cố vốn để tiếp tục cho dự án Các doanh nghiệp nên mở rộng quan hệ với ngân hàng để đảm bảo nguồn vốn vay với mức lãi suất ưu đãi cho hoạt động sản xuất kinh doanh đầu tư Tiếp theo, quy mô doanh nghiệp cấu trúc tài sản khơng có tác động tới tỷ suất sinh lời tổng tài sản lại có quan hệ thuận chiều dối với tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu Điều cho thấy doanh nghiệp phát triển quy mô cấu trúc tài sản lợi nhuận cao Tác giả đề xuất cơng ty nên xem xét đành giá tình hình thị trường cách rõ ràng để khả đầu tư linh hoạt hơn, ngồi việc quảng bá thương hiệu, phát hành thêm cổ phần theo lộ trình cụ thể phần giúp cho doanh nghiệp nhiều nhà đầu tư biết đến công cụ tiềm để việc huy động vốn dễ dàng hơn, từ đó, quy mơ cấu trúc tài sản doanh nghiệp 50 làm việc Việc giúp cho cơng ty nâng cao chất lượng dịch vụ hiệu kinh doanh 3.2.2 Đối với Chính phủ Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh sách lãi suất tín dụng, sử dụng ưu đãi lãi vay dành riêng cho tổ chức tín dụng cho vay cung cấp sản phẩm hỗ trợ cho doanh nghiệp ngành xây dựng Đây coi hỗ trợ cần thiết để doanh nghiệp vừa có đủ điều kiện, sở tiến hành việc đầu tư hoạt động vừa tiếp cận nguồn tài trợ vừa tiết kiệm khoản chi phí liên quan nhằm tăng hiệu tài cho doanh nghiệp Bên cạnh đó, phủ đưa sách việc giảm chi phí nguyên vật liệu ngành Xây dựng hay sách đẩy nhanh việc giải ngân vốn đẩy nhanh việc cấp phép xây dựng cho cơng ty ngành Xây dựng Điều giúp cơng ty xoay vịng vốn nhanh tiến hành tập trung vào việc phát triển 51 PHỤ 13.LỤC Tapchitaichinh.vn, Ths Nguyễn Thị Bích Thủy, Ths Nguyễn Thị Hạnh Duyên, Chỉ Báo tiêu Kinhđánh tế &giá Phát cấutriển/số trúc và215 hiệutháng tài 5/2015, Phân doanh tích nghiệp, nhân đại tố ảnh họchưởng Vinh, đến hiệu tài, giao cập dịch ngày chứng 20/4/2020 khốn thành phố Hồ Chí Minh - Chu Thị Thu 14 Tạp Thủy,chíNguyễn Khoa học Thanh Cơng Huyền, nghê,Ngô số 40, Thịtr.Quyên 14 - 22, Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc Báo tài cáochính ngànhvàXây hiệudưng, hoạt FPT động Secirities, tài chính: Nguyễn tiếp Ngọc cận theo Đức, phương tháng 12/2019 pháp đường dẫn, GiáoĐồn trình Ngọc Tài Phi Anh doanh - 2010 nhiệp, ThS Đặng Thúy Phương, NXB Tài chính, 15 Tạp 2000chí Khoa học Quản lý & Kinh tế, số - Tháng 9/2017, Phân tích tác động Luậncơáncấu tiếnvốn sĩ kinh đến tế, hiệuGiải quảpháp hoạttái động cấutcủa rúccác tài cơng ty cáccổdoanh phần nghiệp địatrong bàn ngành thép Việt Nam, Đặng Phương Mai, Hà Nội - 2016 tỉnh Thừa Tóm tắt Thiên luậnHuế, văn Trần thạc Thị sĩ quản BíchtrịNgọc, kinh Nguyễn doanh, Phân Việt Đức tích cấuPhạm trúc tài Hồng Cẩm cơng Hương 16 Nghiên ty cổ phần cứuthủy khoa sảnhọc, thương Tác động mạicủa thuận tỷ lệphước sở hữu - Đà thành Nằng, viên Đàhội Nang đồng - 2011 quản trị đến Tóm lợi tắt luận nhuậnvăncủa thạc doanh sĩ quản nghiệp, trị kinh Học doanh, ViệnNghiên Ngân cứu Hàng, tác Lê động Phương cấuThảo, trúc tài chínhThanh Nguyễn đến hiệu Hiền vàtài Bùi Hoacủa Phương, doanh 2019 nghiệp ngành xây dựng niêm yết 17 Alghusin, thị trường N.A.S chứng (2015) khoán"Do ViệtFinancial Nam, Hồ Thị Leverage, Ngọc Thủy, Growth Đà Nằng and Size - 2015 Affect Profitability Luận văn thạcofsĩJordanian kinh tế, Các Industrial yếu tố tài Firms chínhListed?", tác độngInternational đến hiệu Journal hoạt động of kinh doanhResearch Academic cácindoanh Business nghiệp and ngành Social Sciences, xây dựng5(4), niêm385-398 yết thị trường 18 Hussain, chứng T (2015) "Does Capital Structure Effects Profitability of The Firms khoán Việtfrom (Evidence Nam,Firms Đỗ Dương ListedThanh at KSE Ngọc, 100 TP.Hồ Index)", Chí Research Minh - 2011 Journal of Finance and LuậnAccounting, văn tốt nghiệp, 6(5), Phân 116-123 tích hồn thiện cấu trúc tài công ty cổ 19 Raisa, phần kết M.L cấu&thép Cristian, khi,M.M Trần (2015) Minh Châu "Does - 2011 short term debt affect profitability? Evidence Luận án tiến fromsĩ,the Hoàn Romanian thiện cấulisted trúc companies", vốn doanh Annals nghiệp of ngành the ,,Constantin xây dựng niêm Brâncu§i” University of Târgu Jiu, Economy Series, Special Issue ECOyết thị trường chứng khoán Việt Nam Nguyễn Minh Nguyệt - 2017 TREND 10 Luận văn tốt nghiệp, Phân tích khả toán số giải pháp nâng cao khả tốn cơng ty cổ phần thep cơng nghiệp Á Châu, Trịnh Kim Anh - 2014 11 Phương án cổ phần hóa Cơng ty TNHH MTV dịch vụ nhà khu đô thị, tháng 53 52 ... CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH TỚI HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 GIỚI THIỆU CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG... QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG NGHIỆP KHOÁN VIỆT NAM .19 2.1 GIỚI THIỆU CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT...HỌC VIỆN NGÂN HÀNG TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THUỘC NHÓM NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Giáo viên hướng dẫn