Tiểu luận chính sách tiền tệ và tình hình thực hiện chính sách tiền tệ ở việt nam

HỌC VIỆN CHÍNH TRỊ QUỐC GIA HỒ CHÍ MINH HỌC VIỆN CHÍNH TRỊ KHU VỰC I TIỂU LUẬN KINH TẾ HỌC VĨ MƠ NÂNG CAO ĐỀ TÀI: CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ TÌNH HÌNH THỰC HIỆN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM Họ Tên : Phan Thanh Hải Sinh ngày : 20/06/1972 Lớp : Cao học Quản lý kinh tế (K09) Hà Nội, tháng năm 2021 MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU…………………………………………………………………… NỘI DUNG I TỔNG QUAN VỀ NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ngân hàng trung ương (NHTW) 1.1 Khái niệm NHTW 1.2 Chức NHTW 1.2.1 Phát hành tiền điều tiết mức cung tiền 1.2.2 NHTW ngân hàng ngân hàng 1.2.3 NHTW ngân hàng phủ Chính sách tiền tệ (CSTT) 2.1 Khái niệm chế thực sách tiền tệ 2.1.1 Khái niệm sách tiền tệ 2.1.2 Cơ chế thực CSTT 2.2 Mục tiêu CSTT 2.2.1 Tăng trưởng kinh tế cao 2.2.2.Ổn định giá 2.2.3 Công ăn việc làm cao 2.2.4 Ổn định thị trường tài 2.3 Công cụ CSTT 2.3.1 Công cụ gián tiếp 2.3.2 Công cụ trực tiếp 2.4 Vị trí CSTT điều hành kinh tế vĩ mô II CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM 10 Đánh giá tổng quát sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2000 - 2011 10 1.1 Một số kết đạt sách tiền tệ 10 1.2 Những hạn chế sách tiền tệ 10 1.3 Nguyên nhân hạn chế điều hành sách tiền tệ 12 Chính sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn từ năm 2011 đến 2014: 15 2.1 Các giải pháp điều hành sách tiền tệ kết đạt 15 2.2 Các giải pháp Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thực nhằm hướng tới mục tiêu giảm lạm phát 22 2.3 Đề xuất giải pháp thời gian tới 24 KẾT LUẬN 26 TÀI LIỆU THAM KHẢO Error! Bookmark not defined LỜI MỞ ĐẦU Nền kinh tế Việt Nam hội nhập ngày sâu rộng vào kinh tế giới Cùng với phát triển thị trường tài chính, bối cảnh kinh tế toàn cầu đầy biến động, giao dịch kinh tế, tiền tệ ngày trở nên phức tạp Trong đó, sách tiền tệ Việt Nam nhiều tồn tại, hạn chế Cơ chế điều hành sách tiền tệ thời gian qua (giai đoạn trước năm 2012) tỏ không hiệu việc kiểm soát lạm phát Từ năm 2004 đến năm 2011, lạm phát cao diễn biến phức tạp Kinh tế vĩ mô bất ổn Từ năm 2012 đến nay, sách tiền tệ có thành cơng định việc kiềm chế lạm phát mức số, góp phần ổn định kinh tế vĩ mơ Để việc điều hành sách tiền tệ đạt hiệu cao kinh tế phải có tảng vững bình diện kinh tế vĩ mô ủng hộ công chúng thể chế Tuy nhiên, Việt Nam, thể chế tài chính, tài khóa, tiền tệ chưa thật vững mạnh, thể thực trạng hệ thống ngân hàng, tình hình thu chi ngân sách tính độc lập Ngân hàng Trung ương Vì vậy, việc Việt Nam tiếp tục cải tổ thể chế cần thiết Từ lý em chọn đề tài tiểu luận: “Chính sách tiền tệ tình hình thực sách tiền tệ Việt Nam” Trong trình làm cố gắng khơng tránh khỏi sai sót Rất mong nhận góp ý quý báu Thầy giáo để Tiểu luận em hoàn thiện NỘI DUNG I TỔNG QUAN VỀ NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ngân hàng trung ương (NHTW) 1.1 Khái niệm NHTW NHTW đời từ phát triển phân hoá hệ thống Ngân hàng thương mại (NHTM) kéo dài nhiều kỷ theo mơ hình Ngân hàng Anh nước Châu Âu, cách thành lập hoàn toàn vào nửa đầu kỷ XX Dù hình thành đường nào, NHTW có chung chất: chế định cơng cộng, độc lập trực thuộc phủ; thực chức độc quyền phát hành tiền, ngân hàng ngân hàng, ngân hàng phủ chịu trách nhiệm việc quản lý Nhà nước hoạt động tiền tệ, tín dụng cho mục tiêu ổn định cộng đồng 1.2 Chức NHTW Ngày nay, tất quốc gia lớn nhỏ giới có NHTW với vai trị đặc biệt quan trọng thiếu Một mặt, NHTW đóng vai trị chủ ngân hàng NHTM, đảm bảo cho hệ thống ngân hàng hoạt động không trục trặc Mặt khác, NHTW cịn đóng vai trị chủ ngân hàng phủ, gánh trách nhiệm kiểm soát việc cung ứng tiền tệ việc tài trợ cho thâm hụt ngân sách Nhà nước phủ, quan có quyền phát hành tiền 1.2.1 Phát hành tiền điều tiết mức cung tiền NHTW ngân hàng độc quyền phát hành tiền ngân hàng đóng vai trị quan trọng điều tiết mức cung tiền có nghĩa NHTW người phép phát hành tiền theo định luật phủ phê duyệt nhằm đảm bảo thống an toàn cho hệ thống lưu thông tiền tệ quốc gia, hoạt động cung ứng tiền NHTW ảnh hưởng đến tổng phương tiện toán xã hội ảnh hưởng đến tồn kinh tế Trách nhiệm NHTW chức việc xây dựng số lượng tiền cần phát hành thời điểm phát hành phương thức phát hành để đảm bảo ổn định tiền tệ phát triển kinh tế Ba công cụ quan trọng mà NHTW sử dụng để tác động vào lượng cung ứng tiền tệ là: tỷ lệ dự trữ bắt buộc, tỷ suất triết khấu nghiệp vụ thị trường mở 1.2.2 NHTW ngân hàng ngân hàng Khi thực chức này, NHTW cung ứng đầy đủ dịch vụ ngân hàng cho Ngân hàng trung gian (NHTG) Bao gồm: + Mở tài khoản tiền gửi quản lý tiền dự trữ hệ thống NHTM + Cấp tín dụng cho NHTM 1.2.3 NHTW ngân hàng phủ Các dịch vụ ngân hàng mà NHTW cung cấp cho phủ bao gồm: + NHTW đại diện ngân hàng Nhà nước:Tuỳ theo đặc điểm tổ chức nước, phủ uỷ quyền cho tài kho bạc đứng lên làm chủ tài khoản NHTW Tiền thuế thu khoản thu khác ngân sách gửi vào NHTW NHTW tài trợ hay bù đắp thiếu hụt ngân sách Nhà nước + NHTW đại lý Nhà nước: NHTW thay mặt cho Nhà nước thoả thuận tài chính, viện trợ, vay mượn, chuyển nhượng, toán với nước ngồi Ngồi ra, tư cách đại lý, phát hành trái phiếu, cổ phiếu, loại phiếu vay nợ cho Nhà nước kể nước nước Bằng việc thay mặt Nhà nước phát hành mua trái phiếu, NHTW trực tiếp làm tăng (hoặc giảm) lượng cung ứng tiền + NHTW quản lý Nhà nước lĩnh vực tiền tệ tín dụng: NHTW người xây dựng tổ chức thực sách tiền tệ (CSTT) Cụ thể: NHTW người chủ trì thiết kế thực thi CSTT quốc gia, kế hoạch cung ứng lượng tiền bổ sung cho lưu thông hàng năm, điều hành công cụ thực CSTT, thực việc đưa tiền lưu thông, rút tiền từ lưu thơng theo tín hiệu thị trường làm tác động đến điều kiện tín dụng tác động đến mục tiêu kinh tế vĩ mô Chính sách tiền tệ (CSTT) 2.1 Khái niệm chế thực sách tiền tệ 2.1.1 Khái niệm sách tiền tệ CSTT hệ thống quan điểm, giải pháp, cách thức mà NHTW thực nhằm tác động tới cung ứng tiền kinh tế ảnh hưởng đến mục tiêu kinh tế vĩ mơ CSTT sách kinh tế vĩ mơ mà NHTW, thơng qua cơng cụ thực việc kiểm soát điều tiết khối lượng tiền cung ứng nhằm đạt mục tiêu sản lượng, giá công ăn việc làm 2.1.2 Cơ chế thực CSTT Quá trình thực CSTT diễn theo chế định Trong chế này, NHTW người thiết kế điều hành CSTT Một CSTT quốc gia thực theo hai hướng: + CSTT “nới lỏng” sách nhằm tăng thêm khối lượng tiền tệ cung ứng cho kinh tế làm cho tiền trở nên dồi dào, lãi suất hạ xuống từ kích thích tiêu dùng đầu tư Kết CSTT “nới lỏng” sản lượng tăng, kinh tế tăng trưởng cao với tỉ lệ thất nghiệp thấp + CSTT “thắt chặt” sách nhằm giảm khối lượng tiền tệ cung ứng cho kinh tế làm cho tiền tệ trở nên khan số lượng, lãi suất bị đẩy lên cao, tổng cầu giảm giá thị trường giảm sút, lạm phát bị đẩy lùi 2.2 Mục tiêu CSTT Hệ thống sách kinh tế (CSKT) vĩ mô hệ thống đa dạng gồm nhiều CSKT khác tạo thành Mỗi sách có đặc điểm, nội dung cơng cụ điều tiết khác chúng có chung mục đích tạo mơi trường kinh tế vĩ mơ lành mạnh, có lợi cho tăng trưởng phát triển kinh tế Trong hệ thống sách đó, CSTT giữ vị trí đặc biệt quan trọng Nhờ có ưu điểm mà CSKT vĩ mơ khác khơng có CSTT coi công cụ hữu hiệu để điều tiết kinh tế vĩ mô Nhà nước Tuy nhiên phận nằm hệ thống CSKT vĩ mô, CSTT CSKT vĩ mơ khác phát huy tác dụng cách đầy đủ chúng kết hợp chặt chẽ với nhau, thống với mục tiêu phương pháp tiến hành Là công cụ vĩ mô Nhà nước, CSTT phải phục vụ cho việc thực mục tiêu kinh tế vĩ mô sau: 2.2.1 Tăng trưởng kinh tế cao Bất kỳ CSTT quốc gia mục tiêu cao tăng lên GDP thực tế Đó phần tăng trưởng có sau lấy phần tăng trưởng danh nghĩa trừ phần tăng giá tăng trưởng thời kỳ Một kinh tế phồn thịnh với tốc độ tăng trưởng ổn định mục tiêu CSKT vĩ mô Bởi lẽ, kinh tế có tăng trưởng cao đồng nghĩa với việc giải mục tiêu kinh tế khác CSTT giảm thất nghiệp, tăng thu nhập quốc dân… 2.2.2.Ổn định giá Giá có tỷ lệ thấp mục tiêu kinh tế Khi giá lạm phát thấp mức tăng thu nhập thực tế nhân dân dương, đời sống người lao động tốt Nhân dân tin tưởng vào quyền sách Nhà nước Giá có tỷ lệ lạm phát thấp đồng thời làm cho lãi suất thực tế dương lãi suất danh nghĩa thấp hơn, sản xuất có vốn với chi phí hạ mặt dài hạn kinh tế có sức bật đầu tư lâu dài Khi giá có tỷ lệ lạm phát thấp, tượng đầu biến mất, giá trị tiền nội địa ổn định Ngược lại, giá lạm phát cao, thu nhập người lao động không tăng kịp với phần tăng giá làm cho đời sống họ thêm khó khăn, nạn đầu phát sinh làm cho số phận giàu lên nhanh đại đa số nhân dân trở nên nghèo Khoảng cách giàu nghèo lớn dần nhân dân niềm tin vào quyền Ổn định giá mục tiêu quan trọng CSTT 2.2.3 Công ăn việc làm cao Việc làm cao cho người lao động mục tiêu kinh tế - xã hội quốc gia Nếu xã hội có cơng ăn việc làm, tỷ lệ thất nghiệp cao dẫn đến hậu quả: lãng phí nguồn lực, làm giảm sản lượng quốc gia, làm giảm thu nhập dân chúng gây khó khăn cho đời sống họ chí làm tăng tệ nạn xã hội Vì việc làm cao yêu cầu thiết quốc gia có kinh tế phát triển phát triển Một sách tiền tệ thúc đẩy sản xuât, khuyến khích đầu tư tạo nhiều công ăn việc làm cho xã hội Kết tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 2.2.4 Ổn định thị trường tài Nền tảng tài ổn định mục tiêu chủ đạo CSTT mục tiêu nói NHTW phải ổn định hoạt động tài hệ thống tài nước cách gián tiếp Tăng cường hiệu cho nó, kể thu thập thông tin, hướng dẫn, ngăn ngừa rủi ro cho tổ chức tài chiều hướng quản lý hoạt động phù hợp vơí mục tiêu kinh tế Bản thân hệ thống tài có mục tiêu riêng nhiều mục tiêu đối chọi với mục tiêu chung kinh tế Vậy vai trò CSTT phải hài hoà cách tối ưu mục tiêu nói để phục vụ tốt cho lợi ích chung mà khơng làm tổn hại hay hạn chế khả phát triển hệ thống tài 2.3 Cơng cụ CSTT Cơng cụ CSTT hoạt động thực trực tiếp NHTW nhằm ảnh hưởng trực tiếp gián tiếp đến khối lượng tiền lưu thông lãi suất, từ mà đạt mục tiêu CSTT 2.3.1 Công cụ gián tiếp Khi sử dụng công cụ gián tiếp, NHTW làm thay đổi số tiền khả tạo tiền NHTM làm thay đổi lượng cung ứng tiền Có loại công cụ gián tiếp chủ yếu sau: + Nghiệp vụ thị trường mở (NVTTM): Nghiệp vụ thị trường mở hoạt động NHTW thị trường mở thơng qua việc mua bán chứng khốn Các hoạt động ảnh hưởng trực tiếp đến dự trữ NHTM ảnh hưởng gián tiếp đến mức lãi suất Nghiệp vụ thị trường mở công cụ quan trọng để thực thi việc “nới lỏng” hay “thắt chặt” cung tiền Nó có nhiều ưu điểm như: linh hoạt, tiến hành thường xuyên đặc biệt dễ dàng đảo ngược lại + Lãi suất cho vay chiết khấu: Lãi suất cho vay chiết khấu có hai tác dụng, gián tiếp, trực tiếp Tác dụng gián tiếp làm tăng hay giảm lãi suất cho vay NHTM tác động đến cung ứng tiền tín dụng Tác động trực tiếp làm tăng hay giảm dự trữ NHTM tác động đến lượng cho vay tiêu dùng đầu tư kinh tế + Dự trữ bắt buộc: Dự trữ bắt buộc NHTM bị tác động trực tiếp tỷ lệ dự trữ bắt buộc quy định NHTW Bằng việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc, NHTW làm thay đổi khoản tiền ký gửi không kỳ hạn NHTM, làm thay đổi số nhân tiền đólàm thay đổi lượng cung tiền 2.3.2 Công cụ trực tiếp Ngồi cơng cụ truyền thống kể CSTT , NHTW cịn sử dụng số cơng cụ có tính chất can thiệp trực tiếp vào thị trường tiền tệ Đó cơng cụ hạn mức tín dụng lãi suất tiền gửi +Hạn mức tín dụng: Hạn mức tín dụng việc NHTW ấn định khối lượng tín dụng phải cung cấp cho kinh tế thời gian định sau tìm cách để đưa vào kinh tế thơng qua hoạt động cho vay hệ thống NHTM Nhờ việc ấn định tín dụng mà NHTW kiểm soát điều hành khối lượng tiền tệ thời gian + Lãi suất: Lãi suất chi phí phải bỏ cho việc vay tiền giá quyền sử dụng tiền tệ thời gian định Lãi suất có tác dụng mạnh mẽ đến nhu cầu tiền tệ dùng cho tiêu dùng đầu tư, từ tác động đến biến số kinh tế vĩ mô khác Thông qua việc thay đổi mức lãi suất quy định (mức trần lãi suất cho vay tối đa mức sàn lãi suất huy động tối thiểu), NHTW buộc NHTM phải thay đổi mức lãi suất cho vay lãi suất huy động Điều ảnh hưởng trực tiếp đến thái độ nhà doanh nghiệp dân chúng, tức có ảnh hưởng tới đầu tư tiêu dùng, từ ảnh hưởng đến biến số kinh tế vĩ mô khác Tuy nhiên, hai công cụ hạn mức tín dụng lãi suất sử dụng để điều tiết CSTT số nước phát triển nước có kinh tế thị trường phát triển cao, công cụ truyền thống (công cụ gián tiếp) CSTT hồn thiện, NHTW không sử dụng công cụ trực tiếp để điều hanh CSTT Như có nhiều cơng cụ để điều hành CSTT Mỗi công cụ tác động đến cung tiền mức độ, phạm vi khác Trong trình s dụng cơng cụ này, cần phải có kết hợp chặt chẽ cơng cụ với nhau, tạo thành hệ thống công cụ đồng điều tiết kinh tế vĩ mơ cách có hiệu 2.4 Vị trí CSTT điều hành kinh tế vĩ mô Trong hệ thống CSKT vĩ mơ, CSTT giữ vị trí đặc biệt quan trọng trung tâm Thể hiện: + CSTT sử dụng cách thường xuyên trước biến đổi tín hiệu thị trường CSTT có tác động nhanh chóng đến biến số tiền tệ, có ảnh hưởng sâu rộng đến tất lĩnh vực hoạt động sử dụng khơng hiệu nên hạn chế khả điều tiết tiền tệ Ngân hàng Nhà nước thơng qua cơng cụ sách tiền tệ Thị trường tiền tệ cịn có phân tách, chưa có phối hợp chặt chẽ ngân hàng Đồng thời, thái độ khả liên kết hệ thống TCTD để hỗ trợ đảm bảo an tồn tốn cịn yếu, chí số ngân hàng lợi dụng lúc khó khăn để cạnh tranh không lành mạnh, đẩy lãi suất lên cao Vì vậy, vào số thời điểm, vốn khả dụng xét toàn hệ thống dư thừa, nguyên tắc, Ngân hàng Nhà nước cần thu hút tiền Nhưng thực tế, NHNN phải hỗ trợ vốn cho số TCTD để đảm bảo trì ổn định tiền tệ Điều làm cho NHNN gặp khó khăn thực vai trị điều tiết cuối thị trường Nói cách khác, thị trường tiền tệ chưa đảm nhiệm có hiệu phương tiện để Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh tổng lượng tiền tệ kinh tế, chưa tạo khả toán cho doanh nghiệp, lãi suất thị trường tiền tệ chưa thể sử dụng làm lãi suất tham khảo để định giá tài sản nợ khác Nguyên nhân thực trạng hệ thống thông tin quan quản lý nhà nước với nhau, quan quản lý nhà nước với doanh nghiệp cịn nhiều bất cập, qua ảnh hưởng nhiều đến định sách, đến điều tiết thị trường tiền tệ Cơ sở pháp lý cho cơng cụ thị trường hoạt động cịn chưa ban hành đầy đủ Thiếu quy định để tăng cường tính khoản giấy tờ có giá hạn chế ngân hàng thương mại phát hành cơng cụ Trình độ quản trị số ngân hàng thương mại hạn chế Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng cịn thiếu cơng cụ cơng cụ có chưa hồn chỉnh Thị trường trái phiếu Chính phủ chưa tạo đường cong lãi suất chuẩn để làm sở xác định mức lãi suất cho tài sản tài khác - Hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam bước vào hội nhập hạn chế khả quản trị rủi ro, quản lý tài sản có - tài sản nợ Các ngân hàng thương mại giai đoạn cấu lại, có chênh lệch lớn qui mô, chất lượng tài sản, lực tài khả cạnh tranh; khả thích ứng với biến động thị trường yếu, làm hạn chế hiệu điều hành sách tiền tệ Các TCTD chưa thực quan tâm đến công tác quản lý khoản, chưa sở hữu sở hữu khơng nhiều giấy tờ có giá làm dự trữ khoản, số TCTD sử dụng vốn ngắn hạn chí vay vốn thị trường liên ngân hàng vay kinh tế Vì vậy, thị trường có biến động, TCTD dễ gặp khó khăn khoản Trong điều kiện thị trường tiền tệ chưa có ln chuyển vốn thơng suốt, 13 thực trạng làm hạn chế định đến khả điều tiết tiền tệ NHNN thơng qua cơng cụ CSTT - Năng lực tài TCTD hạn chế, TCTD trình cấu lại triển khai dự án đại hoá hệ thống toán Việc quản lý vốn tập trung trực tuyến hệ thống khó khăn Nhiều TCTD chưa thực việc theo dõi, phân tích luồng luân chuyển vốn theo kỳ hạn, nên lực quản lý vốn hạn chế Quản trị kinh doanh, khả thích ứng với biến động thị trường nhiều bất cập; mục tiêu kinh doanh trọng quy mô lợi nhuận, coi nhẹ chưa chấp hành nghiêm túc quy định đảm bảo cho an tồn tốn Các TCTD cổ phần chuyển từ địa bàn nông thơn lên, có quy mơ nhỏ, đội ngũ cán chưa chuyên nghiệp, đặt mục tiêu tăng trưởng kinh doanh vượt khả quản trị kinh doanh chất lượng nguồn nhân lực, có nguy rủi ro cao, đặc biệt rủi ro khoản, gây biến động thị trường tiền tệ - Nền kinh tế cịn tình trạng Đơ la hóa, vàng hóa hạn chế tính hiệu việc can thiệp vơ hiệu Ngân hàng Nhà nước Khi luồng vốn nước vào nhiều, vượt nhu cầu tài trợ thâm hụt cán cân vãng lai, tạo lượng lớn dư cung ngoại tệ thị trường, NHNN tăng cường mua ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối nhà nước, điều đồng nghĩa với việc đưa đồng nội tệ Năm 2007, dự trữ ngoại hối tích lũy gấp hai lần so với mức dự trữ ngoại hối vào cuối năm 2006, NHNN thực can thiệp vô hiệu thông qua thị trường mở trung hòa khoảng 90% lượng tiền đưa Tuy nhiên, số liệu tiền tệ cho thấy, năm 2007, M2 tăng tới 46% tín dụng tăng 50% so với cuối năm 2006, điều chứng tỏ kinh tế cịn tình trạng Đơ la hóa khả kiểm sốt tiền tệ khó khăn nhiều - Sự phối hợp sách tiền tệ sách vĩ mơ khác chưa chặt chẽ, cịn thiếu hệ thống thông tin kết nối phận dự báo thị trường Bộ, ngành khác Sự phối hợp với Bộ, ngành để dự báo kinh tế vĩ mô, luồng vốn đầu tư nước ngồi làm chưa tốt Hệ thống thơng tin phục vụ việc hoạch định sách cịn yếu chưa kịp thời Trong thời gian gần đây, phối hợp Bộ, ngành cải thiện chưa thực đồng Sự hạn chế trao đổi thông tin Bộ, ngành quản lý kinh tế vĩ mơ Bộ Tài chính, Bộ Kế hoạch & Đầu tư, Bộ Công thương với Ngân hàng Nhà nước có ảnh hưởng 14 định đến tính quán CSTT sách kinh tế vĩ mơ, qua làm giảm hiệu điều hành sách tiền tệ Hệ thống thơng tin, sở liệu Việt Nam chưa đầy đủ, chất lượng chưa đồng Tóm lại, với q trình hội nhập ngày sâu rộng vào kinh tế giới, luồng ngoại tệ chảy vào/ra khỏi Việt Nam từ hoạt động xuất, nhập khẩu, đầu tư nước trực tiếp gián tiếp biến động tương đối mạnh làm cho việc điều hành CSTT trở nên phức tạp hơn, đòi hỏi việc điều hành CSTT phải ngày linh hoạt, phản ứng nhanh nhạy với biến động thị trường nước quốc tế, đảm bảo ổn định tiền tệ, góp phần kiềm chế lạm phát, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Chính sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn từ năm 2011 đến 2014: 2.1 Các giải pháp điều hành sách tiền tệ kết đạt Trong suốt giai đoạn từ năm 2011 đến 2014, sở bám sát chủ trương Đảng, Quốc hội, đạo Chính phủ diễn biến kinh tế, vĩ mơ thời kỳ, Ngân hàng Nhà nước xác định kiên định theo mục tiêu xuyên suốt kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, đảm bảo an toàn hệ thống TCTD, đồng thời thực giải pháp tháo gỡ khó khăn cho hoạt động sản xuất kinh doanh để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý Để đạt mục tiêu nêu trên, NHNN đặt nhiệm vụ trọng tâm đạo, điều hành sách tiền tệ đạt nhiều kết Trên sở tiêu tiền tệ định hướng, NHNN điều hành lượng tiền cung ứng cách chủ động, linh hoạt, phối hợp hài hòa kênh, mua lượng lớn ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước linh hoạt hút tiền kênh để điều tiết tiền tệ cách hợp lý, phù hợp với mục tiêu tăng trưởng kinh tế lạm phát, đảm bảo an toàn hệ thống Cụ thể, tháng cuối năm 2011, số TCTD bị thiếu hụt lớn khoản, tiềm ẩn nguy đổ vỡ hệ thống, NHNN theo dõi, giám sát chặt chẽ hỗ trợ kịp thời cho TCTD, vào dịp Tết nguyên đán nhu cầu rút tiền người dân doanh nghiệp tăng cao, thời điểm thị trường biến động mạnh kiện liên quan đến ACB vào tháng 8/2012 Bên cạnh việc hỗ trợ khoản, đảm bảo an toàn hệ thống, NHNN mua lượng lớn ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước, đồng thời kịp thời hút tiền qua thu nợ cho vay tái cấp vốn phát hành tín phiếu NHNN Với việc đưa tiền hút tiền hợp lý kênh, tiền cung 15 ứng điều tiết phù hợp vừa đảm bảo an toàn hệ thống, vừa tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước không tạo áp lực lên lạm phát Điều minh chứng qua khía cạnh sau: - Tăng trưởng tổng phương tiện tốn tín dụng kiểm soát mức thấp so với năm trước Năm 2011, tổng phương tiện toán tăng 12,5%, năm 2012 tăng 22,38%, thấp so với mức bình quân 30,34%/năm giai đoạn 2007-2010 Năm 2013, tổng phương tiện tốn tăng 18,5% (bảng 1) Tín dụng tăng 14,45% năm 2011, tăng 8,91% năm 2012, tăng 12,5% năm 2013, thấp nhiều so với mức tăng bình qn 35,91%/năm giai đoạn 2007-2010 Việc kiểm sốt chặt chẽ tổng phương tiện tốn tín dụng từ năm 2011 đến góp phần quan trọng vào thành công đưa lạm phát từ mức cao 18,13% năm 2011 xuống 6,81% năm 2012, xuống mức 6,04% năm 2013 Các giải pháp NHNN góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hợp lý mức 6,24% năm 2011, mức 5,25% năm 2012 5,42% năm 2013 Mức tăng trưởng đạt điều kiện tín dụng kiểm sốt mức thấp, chứng tỏ vốn tín dụng sử dụng hiệu so với trước Giải pháp kiểm sốt tăng trưởng tín dụng mức thấp để kiên định theo mục tiêu kiểm soát lạm phát phù hợp với định hướng giảm dần tỷ lệ đầu tư từ hệ thống ngân hàng Bảng Diễn biến tăng trưởng, lạm phát, M2 tín dụng (2010-2014) Đơn vị: % (Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam) - Thanh khoản hệ thống cải thiện, tình trạng căng thẳng khoản khơng cịn nhiều năm trước đây, khoản hệ thống dồi dào, thể qua: Tỷ lệ tín dụng/huy động vốn có xu hướng giảm dần từ mức 100% cuối năm 2011 xuống mức 100%; Số tiền gửi TCTD NHNN 16 thường xuyên vượt yêu cầu dự trữ bắt buộc để dự trữ khoản tăng trưởng tín dụng; Lượng trái phiếu Chính phủ loại TCTD nắm giữ gia tăng, giúp Ngân sách Nhà nước có nguồn vốn giải ngân cho chương trình, dự án, từ giúp doanh nghiệp có khả chi trả, tiêu thụ bớt hàng tồn kho, qua tác động khơi thơng dịng tiền kinh tế; mặt khác tạo công cụ cho TCTD để tiếp cận vốn NHNN gặp khó khăn; Thanh khoản cải thiện nên nhu cầu vay vốn liên ngân hàng để cân đối vốn không cao, không tạo sức ép tăng lãi suất liên ngân hàng thời gian trước Lãi suất liên ngân hàng giảm xuống 13%-14%/năm vào cuối năm 2011 5-6%/năm vào cuối năm 2012, tiếp tục ổn định mức thấp tháng đầu năm 2013 (23%/năm kỳ hạn qua đêm, 4-5%/năm kỳ hạn tháng) Đây mức giảm nhanh mạnh nhiều năm trở lại Bảng Diễn biến lãi suất giai đoạn 2010-2013 (Nguồn: Tổng hợp từ số liệu NHNN) Mặt lãi suất giảm đảm bảo mục tiêu kiểm soát lạm phát, ổn định thị trường tiền tệ cho thấy kết việc điều hành lãi suất theo hướng chủ động, định hướng, dẫn dắt thị trường bám sát diễn biến kinh tế vĩ mô, tiền tệ, đặc biệt diễn biến lạm phát Ngay từ đầu năm 2013, NHNN khẳng định mặt lãi suất năm 2013 giảm với biên độ thấp mức giảm lạm phát chững lại, đồng thời lãi suất VND cần trì mức hợp lý để hỗ trợ cho mục tiêu ổn định tỷ giá, nhờ định hướng mặt lãi suất thị trường để tạo điều kiện thuận lợi cho TCTD doanh nghiệp lên kế hoạch sản 17 xuất kinh doanh Bên cạnh việc điều hành mức lãi suất NHNN lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất cho vay qua đêm, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, NHNN tiếp tục sử dụng linh hoạt biện pháp quy định trần lãi suất huy động trần lãi suất cho vay ngắn hạn VND số lĩnh vực ưu tiên để điều tiết kiểm soát mặt lãi suất thị trường mức hợp lý với mục tiêu kiểm soát lạm phát điều kiện quy mô TCTD không đồng đều, số TCTD thuộc diện phải cấu lại - Mở rộng tín dụng đơi với chất lượng tín dụng: Từ cuối năm 2011 đến nay, giải pháp tín dụng trọng tâm điều hành NHNN với nhiều giải pháp, đảm bảo phương châm mở rộng tín dụng phải đơi với chất lượng tín dụng, thực giải pháp tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp khơng hạ chuẩn tín dụng, tránh rủi ro khủng hoảng tín dụng xảy Mỹ Các nhóm giải pháp tín dụng cụ thể sau: + Kiểm soát trần tăng trưởng tín dụng linh hoạt điều chỉnh theo thời gian Năm 2011, áp dụng trần tăng trưởng tín dụng 20% toàn hệ thống TCTD; năm 2012 định hướng tăng trưởng 1517% năm 2013 định hướng 12% thông báo cho TCTD tiêu tăng trưởng tín dụng theo nhóm TCTD, tiêu thông báo xây dựng sở tiêu an toàn hoạt động khả mở rộng tín dụng TCTD Trên thực tế, năm 2012 năm 2013, NHNN linh hoạt điều chỉnh tiêu tăng trưởng tín dụng cho TCTD có điều kiện mở rộng tín dụng đảm bảo an toàn hoạt động + Trước bối cảnh doanh nghiệp gặp khó khăn, dịng tiền ách tắc chưa tiêu thụ hàng hóa, hàng tồn kho tăng cao, NHNN đạo TCTD cấu lại thời hạn trả nợ, miễn giảm lãi vốn vay, xem xét cho vay nhu cầu vốn vay có hiệu đảm bảo khả 18 trả nợ, cụ thể là: Chủ động phối hợp với khách hàng vay việc rà soát, đánh giá khả trả nợ khách hàng vay để tháo gỡ khó khăn cho khách hàng vay việc trả nợ vốn vay phù hợp với chu kỳ sản xuất, kinh doanh, thời hạn thu hồi vốn dự án, phương án vay vốn, khả trả nợ khách hàng; Thực việc cấu lại thời hạn trả nợ khách hàng vay giữ nguyên nhóm nợ; Xem xét miễn, giảm lãi phải trả khách hàng bị tổn thất tài sản dẫn đến khó khăn tài + Để kiểm sốt cho vay ngoại tệ theo chủ trương chống đô la hóa kinh tế, NHNN ban hành Thơng tư thu hẹp nhu cầu vốn cho vay ngoại tệ nhằm chuyển dần quan hệ huy động – cho vay ngoại tệ sang quan hệ mua - bán ngoại tệ Tuy nhiên, trước bối cảnh hoạt động sản xuất, kinh doanh gặp khó khăn chi phí đầu vào cao, sức cạnh tranh hoạt động xuất hạn chế, NHNN cho phép TCTD cho vay ngắn hạn ngoại tệ để đáp ứng nhu cầu vốn nước nhằm thực phương án sản xuất, kinh doanh hàng hoá xuất cho vay ngoại tệ để nhập xăng dầu đến hết năm 2013 Một dấu ấn điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước thời gian gần là: Điều hành tỷ giá có định hướng rõ ràng, giải pháp thực quán, kết hợp đồng sách tỷ giá, lãi suất, đảm bảo nâng cao lòng tin vào VND, giảm tình trạng la hóa, vàng hóa kinh tế, tăng cường dự trữ ngoại hối Nhà nước Cụ thể: - Điều hành sách tỷ giá chủ động, dẫn dắt thị trường; Phối hợp đồng sách tỷ giá với sách lãi suất: Trước đây, tỷ giá thường xuyên biến động, áp lực tăng tỷ giá thường xuyên, xu hướng chuyển dịch từ việc nắm giữ VND sang USD tạo sức ép tăng cầu ngoại tệ, NHNN phải bán ngoại tệ để can thiệp thị trường, làm dự trữ ngoại hối Nhà nước giảm xuống mức thấp, gây khó khăn cho việc điều hành ổn 19 định thị trường tiền tệ Từ cuối năm 2011, Thống đốc NHNN đặt mục tiêu kiểm sốt tỷ giá khơng q 1% tiếp tục đặt mục tiêu ổn định tỷ giá biên độ tăng khơng q 2-3%/năm năm 2012 nhằm kiểm sốt kỳ vọng giá đồng Việt Nam, tạo điều kiện cho doanh nghiệp chủ động việc lập thực kế hoạch kinh doanh Tiếp tục mục tiêu nâng cao lòng tin vào đồng Việt Nam, giảm tình trạng la hóa kinh tế, từ đầu năm Ngân hàng Nhà nước đề mục tiêu ổn định tỷ giá biên độ tăng khơng q 2-3% năm 2013 nhằm kiểm sốt kỳ vọng giá đồng Việt Nam Trên sở theo dõi sát diễn biến cung cầu ngoại tệ, NHNN điều hành linh hoạt tỷ giá hoạt động mua bán ngoại tệ nhằm ổn định thị trường tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước thông qua: Điều chỉnh tăng 1% tỷ giá bình quân liên ngân hàng (ngày 28/6/2013), đồng thời điều chỉnh giảm trần lãi suất tiền gửi USD nhằm khuyến khích người dân giữ VND, giảm nắm giữ USD; Điều hành linh hoạt tỷ giá USD mua vào NHNN theo hướng khuyến khích tổ chức tín dụng (TCTD) bán ngoại tệ cho NHNN để tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước điều chỉnh linh hoạt tỷ giá bán để can thiệp thị trường phù hợp với mục tiêu ổn định thị trường; Kết hợp chặt chẽ với công cụ sách tiền tệ để điều hịa lượng tiền VND cung ứng mua ngoại tệ để tránh áp lực lên lạm phát không ảnh hưởng đến điều hành tỷ giá, đồng thời góp phần hỗ trợ khoản giảm mặt lãi suất cho vay VND; Theo dõi sát diễn biến thị trường thực biện pháp cần thiết thị trường có biến động; (v) Tăng cường công tác quản lý, tra xử lý vi phạm hoạt động kinh doanh ngoại tệ Năm 2013, công tác điều hành tỷ giá thị trường ngoại tệ Ngân hàng Nhà nước gắn kết chặt chẽ lãi suất với tỷ giá, điều hành thị trường nội tệ thị trường ngoại tệ, từ góp phần ổn định thị trường ngoại hối, phản ánh qua việc hoạt động thị trường tự bị thu hẹp, tình trạng la hóa giảm, dự trữ ngoại hối Nhà nước tăng gấp lần so với cuối năm 2011 Kết 20 tỷ giá giao dịch ngân hàng khơng cịn biểu căng thẳng mà diễn biến linh hoạt theo cung cầu ngoại tệ biên độ cho phép, chênh lệch tỷ giá thức tỷ giá thị trường tự thu hẹp đáng kể, thị trường ngoại tệ tự khơng cịn hoạt động cơng khai trước Lịng tin thị trường vào đồng Việt Nam tăng lên, tình trạng đầu cơ, găm giữ ngoại tệ vàng giảm - Bước đầu thành cơng ”cuộc chiến” chống la hóa, vàng hóa: Về tổng quan, quan chức tài chính, ngân hàng tích cực chống la hóa kinh tế Việt Nam đạt kết định mà tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ M2 giảm từ 32% năm 2001 xuống 17,6% năm 2011 Đồng thời, tiền gửi ngoại tệ tổng tiền gửi giảm từ 41% vào cuối năm 2001 xuống 19,85% năm 2011 Mức độ la hóa, 2006-2013 (Nguồn: Thống kê tài quốc tế.) 21 Nhờ biện pháp điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước, mức độ la hóa Việt Nam tiếp tục có xu hướng giảm xuống Cụ thể, năm 2012, Ngân hàng Nhà nước điều hành sách tiền tệ chặt chẽ, trì lãi suất VND cao tương đối so với USD, ấn định trần lãi suất USD mức 2%/năm (sau ấn định trần lãi suất USD xuống cịn 1,25% năm 2013, 1% năm 2014), thực biện pháp quản lý ngoại hối chặt chẽ giảm trạng thái ngoại tệ, thu hẹp đối tượng cho vay ngoại tệ góp phần hạn chế tình trạng găm giữ, đầu ngoại tệ, hạn chế tình trạng la hóa (tỷ lệ la hóa giảm từ mức 15,8% cuối năm 2011 xuống cịn 12,36% cuối năm 2012), từ đó, hướng dịng ngoại tệ lưu thông tự vào hệ thống ngân hàng, tăng dự trữ ngoại hối nhà nước (đạt khoảng 21 tỷ USD vào tháng 7/201269) Do tình trạng la hóa giảm, tổ chức kinh tế cá nhân đẩy mạnh bán ngoại tệ cho hệ thống ngân hàng, tạo điều kiện cho NHNN mua lượng lớn ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước, nâng cao niềm tin thị trường giải pháp, sách NHNN - Phối hợp hợp chặt chẽ với sách tài khóa nhằm điều tiết giảm dần mặt lãi suất thị trường, TCTD mua trái phiếu Chính phủ để dự trữ khoản, đồng thời tạo điều kiện cho ngân sách nhà nước huy động vốn kịp thời đáp ứng yêu cầu phát triển kinh tế, xã hội với chi phí giảm dần điều kiện nguồn thu ngân sách nhà nước thời gian qua gặp nhiều khó khăn, góp phần tăng tính khoản cho kinh tế đảm bảo kiềm chế lạm phát, tăng tính ổn định kinh tế vĩ mô Năm 2012 năm 2013, điều kiện tín dụng khó mở rộng, TCTD đầu tư vào trái phiếu Chính phủ loại, để qua đưa khoản vào kinh tế 2.2 Các giải pháp Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thực nhằm hướng tới mục tiêu giảm lạm phát Có thể nói, giai đoạn từ 2011 đến nay, có kết tích cực kinh tế vĩ mơ, tiền tệ hoạt động ngân hàng, bật kiểm soát lạm phát mức số thời gian qua nhờ NHNN có thay đổi cách thức điều hành sách tiền tệ, khắc phục điểm bất cập thời kỳ trước Cụ thể: Ngân hàng Nhà nước theo đuổi sách đa mục tiêu cách linh hoạt mềm dẻo, mục tiêu trì lạm phát thấp ổn định giữ vai trò chủ đạo Từ năm 2011 đến nay, NHNN kiên định theo mục tiêu ưu tiên 22 kiểm sốt lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hợp lý, đồng thời trọng đảm bảo an hoàn hoạt động hệ thống ngân hàng Trước bối cảnh lạm phát năm 2011 mức cao 18,13%, NHNN đặt mục tiêu kiểm sốt lạm phát theo định hướng Chính phủ khoảng 7-8% năm 2012 khoảng 7% năm 2013 Theo đó, giải pháp điều hành ngắn hạn quán không ảnh hưởng đến mục tiêu xuyên suốt Với mức lạm phát thực tế 6,81% năm 2012 6,04% năm 2013, nói, hai năm vịng nhiều năm qua mức lạm phát thực tế sát với mức lạm phát mục tiêu Quốc hội đề Lãi suất, tỷ giá trọng với vai trị mục tiêu trung gian sách tiền tệ: Giai đoạn trước năm 2011, NHNN xây dựng tiêu tổng phương tiện tốn tổng tín dụng làm mục tiêu trung gian điều hành sách tiền tệ, nhiên, từ năm 2012, NHNN coi tiêu tăng trưởng M2 tín dụng tiêu định hướng, điều chỉnh linh hoạt, phù hợp với diễn biến tiền tệ kết kiềm chế lạm phát Trong công tác điều hành, NHNN trọng đến việc điều tiết lãi suất, tỷ giá Trên sở xác định rõ mục tiêu, NHNN thực đồng giải pháp để đạt mục tiêu kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Ngân hàng Nhà nước chủ động định kế hoạch cung ứng tiền bổ sung cho lưu thông điều hành cơng cụ sách tiền tệ: Giai đoạn trước năm 2011, hàng năm, sở tiêu lạm phát tăng trưởng kinh tế, NHNN trình Thủ tướng Chính phủ kế hoạch cung ứng tiền bổ sung cho lưu thông sở xác định mục tiêu tăng trưởng, Tổng phương tiện toán tín dụng, phù hợp với mục tiêu tăng trưởng kinh tế lạm phát Với cách thức này, NHNN điều hành qua khối lượng tiền tệ (nghĩa điều tiết MB - mục tiêu hoạt động) để đạt mục tiêu trung gian M2 tín dụng, tiếp đến đạt mục tiêu cuối kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hợp lý Tuy nhiên, từ năm 2012, NHNN trình Thủ tướng Chính phủ cho phép Thống đốc NHNN chủ động định kế hoạch cung ứng tiền bổ sung cho lưu thông điều hành cơng cụ sách tiền tệ để kiểm sốt tăng trưởng tín dụng M2, đồng thời đạt mục tiêu giảm mặt lãi suất ổn định tỷ giá theo biên độ tăng hợp lý Với cách thức này, NHNN điều hành sở kết hợp điều hành theo khối lượng giá Quyết định dựa sở thực tế Việt Nam kinh nghiệm quốc tế Khi độ mở cửa kinh tế nước ta ngày lớn, tổng phương tiện tốn khơng phụ thuộc vào tăng trưởng tín dụng hệ thống TCTD, mà phụ thuộc vào cung cầu ngoại tệ kinh tế 23 (biểu qua diễn biến cán cân toán quốc tế), diễn biến ngồi tầm kiểm sốt NHNN Do vậy, khó xác định thực tiêu kế hoạch lượng tiền cung ứng bổ sung cho lưu thông Trong thời gian qua, NHNN điều hành thị trường tiền tệ thông qua định hướng, dẫn dắt thị trường sở chủ động điều hành linh hoạt công cụ sách tiền tệ, phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mơ tiền tệ Trong đó, cơng cụ nghiệp vụ thị trường mở thực hàng ngày để thực hỗ trợ khoản kịp thời cho TCTD, góp phần ổn định thị trường liên ngân hàng Trong bối cảnh khoản toàn hệ thống có dư thừa NHNN trì thực chào mua qua nghiệp vụ thị trường mở để hỗ trợ nguồn vốn cho TCTD gặp khó khăn việc vay vốn thị trường liên ngân hàng Điều góp phần đảm bảo khoản cho TCTD này, hạn chế TCTD gây áp lực tăng mặt lãi suất thị trường liên ngân hàng Ngồi ra, thị trường có biến động dịp lễ, Tết nhu cầu rút tiền để chi tiêu người dân doanh nghiệp tăng cao, NHNN tăng cường hỗ trợ khoản qua nghiệp vụ thị trường mở, đảm bảo ổn định thị trường liên ngân hàng Lãi suất liên ngân hàng biến động xung quanh lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, việc điều hành nghiệp vụ thị trường mở điều tiết định hướng lãi suất liên ngân hàng 2.3 Đề xuất giải pháp thời gian tới Cần xác định rõ mục tiêu ưu tiên điều hành CSTT thời kỳ: Trong điều hành cần có thống quan điểm mục tiêu sách, cơng cụ sách ưu tiên mục tiêu thời kỳ, mục tiêu có đánh đổi, chẳng hạn mục tiêu lạm phát mục tiêu tăng trưởng kinh tế (chẳng hạn muốn kiểm soát lạm phát cần điều hành lãi suất tăng, điều ảnh hưởng đến mục tiêu tăng trưởng; để hỗ trợ ổn định tỷ giá, NHNN điều hành lãi suất liên ngân hàng theo hướng tăng lên để hạn chế tượng đầu ngoại tệ, nhiên kéo dài làm tăng lãi suất huy động cho vay, ảnh hưởng đến việc thực mục tiêu tăng trưởng tín dụng) Vì vậy, thời kỳ, NHNN cần xác định rõ mục tiêu hàng đầu/mục tiêu cuối mục tiêu trung gian mục tiêu hoạt động CSTT cần định lượng rõ ràng mục tiêu để có sở điều hành quán Ngân hàng Nhà nước tiếp tục chuyển dần sang thực khuôn khổ CSTT điều tiết theo giá chủ yếu, kết hợp với điều hành tiêu 24 tiền tệ mang tính định hướng thị trường để nâng cao hiệu quả, tính minh bạch điều hành CSTT, đáp ứng yêu cầu hội nhập kinh tế quốc tế; điều hành NHNN cần quan tâm đến tiêu tiền tệ tăng trưởng M2, tín dụng tiêu số quan trọng để đánh giá tác động việc điều hành CSTT đến lạm phát tăng trưởng kinh tế Từ năm 2012 đến NHNN thực điều hành theo giá kết hợp với điều khối lượng ưu tiên điều hành theo giá (thể NHNN chủ động, dẫn dắt thị trường điều hành lãi suất; tiêu tăng trưởng M2, tín dụng NHNN đưa tiêu định hướng điều chỉnh cho phù hợp với diễn biến tình hình thực tế) Cách điều hành phù hợp với điều kiện Việt Nam do: vai trò lãi suất chế truyền tải tác động CSTT đến kinh tế ngày tăng lên; thị trường nhà đầu tư ngày nhạy cảm với lãi suất hơn; khả kiểm soát đo lường lãi suất dễ dàng hơn; thị trường minh bạch hơn, công chúng hiểu rõ định sách tăng khả dự báo lạm phát lãi suất Đồng thời, điều hành NHNN cần quan tâm đến tiêu tiền tệ tăng trưởng M2, tín dụng tiêu số quan trọng để đánh giá tác động việc điều hành CSTT đến lạm phát tăng trưởng kinh tế Do đó, điều kiện thị trường tiền tệ nay, NHNN tiếp tục lựa chọn mục tiêu điều hành theo khối lượng kết hợp với việc điều tiết lãi suất, đồng thời chuẩn bị điều kiện để chuyển dần sang điều tiết lãi suất để nâng cao hiệu tăng tính minh bạch điều hành sách tiền tệ, nhằm thực mục tiêu CSTT, đặc biệt mục tiêu kiểm soát lạm phát quy định rõ Luật NHNN 2010 Các bộ, ngành thực tổ chức quản lý tốt thị trường nước, ổn định tâm lý thị trường Điều chỉnh giá số mặt hàng nhà nước quản lý với mức độ thời điểm phù hợp để hạn chế kỳ vọng tăng lạm phát Nghiên cứu, đề xuất giải pháp phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp để hỗ trợ giải pháp vốn cho doanh nghiệp bên cạnh vốn ngân hàng; Đẩy nhanh tiến độ triển khai cấu lại khu vực doanh nghiệp, đảm bảo đồng với tiến trình cấu lại hệ thống ngân hàng 25 KẾT LUẬN Chính sách tiền tệ có vai trò đặc biệt quan trọng kinh tế thị trường nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng Nó phủ ( trước hết NHTW ) nước sử dụng làm công cụ tác động vào biến số kinh tế vĩ mô, để nhằm đạt mục tiêu định Trong năm qua, Việt Nam học nhiều học kinh nghiệm quý báu bổ ích rút từ nước giới điều hành Chính sách tiền tệ Có thể nói Chính sách tiền tệ nước ta chưa đạt đến độ hoàn thiện mong muốn đáp ứng đòi hỏi mà kinh tế đặt cho Nhưng nói cách công bằng, không thừa nhận đóng góp tích cực đạt số kết định Chính sách tiền tệ vào thành tựu to lớn nghiệp 10 năm đổi đất nước Để hồn thiện Chính sách tiền tệ, trước hết phải xác định mục tiêu định hướng thời gian trước mắt lâu dài Từ có biện pháp đồng bộ, vừa cải tiến, hoàn thiện yếu tố sẵn có; vừa phát triển, bổ sung yếu tố Làm chắn thời gian tới, Chính sách tiền tệ thực trở thành công cụ điều tiết hữu hiệu kinh tế thị trường Việt Nam, đảm bảo cho kinh tế vận hành theo định hướng Xã hội chủ nghĩa, theo đường lối mà Đảng Chính phủ đề 26 TÀI LIỆU THAM KHẢO Kinh tế học vĩ mô nâng cao PGS, TS Nguyễn Hữu Thắng PGS, TS Nguyễn Văn Dần, Viện Kinh tế, Học viện Chính trị Quốc gia Hồ Chí minh biên soạn năm 2014 Phối hợp sách kinh tế vĩ mô Việt Nam, vấn đề lý luận thực tiễn PGS TS Kim Văn Chính biên soạn xuất Nhà xuất lý luận trị năm 2014 Website Tổng cục thống kê Website Ngân hàng Nhà nước 27 ... II CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM 10 Đánh giá tổng quát sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2000 - 2011 10 1.1 Một số kết đạt sách tiền tệ 10 1.2 Những hạn chế sách tiền tệ ... đề tài tiểu luận: ? ?Chính sách tiền tệ tình hình thực sách tiền tệ Việt Nam? ?? Trong trình làm cố gắng khơng tránh khỏi sai sót Rất mong nhận góp ý quý báu Thầy giáo để Tiểu luận em hoàn thiện NỘI... hành sách tiền tệ 12 Chính sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn từ năm 2011 đến 2014: 15 2.1 Các giải pháp điều hành sách tiền tệ kết đạt 15 2.2 Các giải pháp Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thực