PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG SỬ DỤNG ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH TẠI VINAMILK

Nhà bác học vĩ đại Archimedes có câu nói nổi tiếng: Hãy cho tôi một điểm tựa, tôi sẽ nhấc bổng quả đất lên. Có nghĩa người ta sẽ dựa vào điểm tựa cố định để khuếch đại lực nhằm mục tiêu di chuyển một vật thể nào đó. Tương tự trong tài chính người ta sử dụng đòn bẩy tài chính như một công cụ hữu hiệu để khuếch đại dòng tiền. Từ đó trên thị trường chứng khoán các nhà đầu tư có thể phát biểu lại câu này như sau :Hãy cho tôi một đòn bẩy tài chính đủ lớn, tôi có thể nâng hạ thị trường theo ý mình”. Đối với các doanh nghiệp nói chung ngoài nguồn vốn sẵn có để đảm bảo cho quá trình kinh doanh của doanh nghiệp được diễn ra liên tục và ngày càng mở rộng quy mô, đầu tư mua sắm và đầu tư vào những hoạt động khác, doanh nghiệp cần phải huy động nguồn vốn từ bên ngoài. Tuy nhiên, việc cân nhắc sử dụng nguồn tài nguyên vốn có của doanh nghiệp và huy động vốn từ nguồn ngoài luôn là vấn đề khiến cho các nhà quản trị suy nghĩ, đặc biệt là với các tập đoàn lớn – khi mà họ luôn cần một khoản vốn lớn và linh hoạt. Chính vì thế, trong hoạt động sản xuất kinh doanh của một doanh nghiệp thì tác động của đòn bẩy lên lợi nhuận và rủi ro của doanh nghiệp đã trở thành một vấn đề thu hút được sự quan tâm của rất nhiều nhà quản trị, nhất là trong thời kì hội nhập trở thành một điều kiện bắt buộc đối với các doanh nghiệp như hiện nay. Chính vì sự cấp thiết trên, nhóm em đã chọn đề tài “Phân tích thực trạng sử dụng đòn bẩy tài chính tại Vinamilk”.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI ———— BÀI THẢO LUẬN MƠN: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG SỬ DỤNG ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH TẠI VINAMILK Giáo viên hướng dẫn : Nhóm : Lớp HP HÀ NỘI – 2021 : MỤC LỤC Lời mở đầu Chương 1: Cơ sở lý thuyết 1.1 Khái niệm địn bẩy tài chính……………………………………………………….1 1.2 Cơng thức tính độ bẩy tài chính……………………………………………………1 1.3 Mối quan hệ địn bẩy tài rủi ro tài chính………………………… Chương 2: Phân tích thực trạng sử dụng địn bẩy tài cơng ty cổ phần sữa Vinamilk 2.1 Giới thiệu cơng ty 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển………………………………………………… 2.1.2 Lĩnh vực hoạt động…………………………………………………………………5 2.1.3 Kết hoạt động sản xuất kinh doanh công ty………………………………6 2.2 Thực trạng 2.2.1 Tình hình tài cơng ty…………………………………………………….9 2.2.2 Thực trạng sử dụng địn bẩy tài công ty……………………………… 10 2.2.3 Tác động trạng việc sử dụng địn bẩy tài chính…………………………14 2.3 Đánh giá chung 2.3.1 Kết đạt được………………………………………………………………… 16 2.3.2 Hạn chế nguyên nhân………………………………………………………… 17 Chương 3: Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy tài 3.1 Nâng cao hiệu sử dụng nợ………………………………………………………18 3.2 Nâng cao hiệu hoạt động tài sản cố định……………………………………….18 3.3 Biện pháp tăng doanh thu – nâng cao lực sinh lợi…………………………….19 3.4 Biện pháp tiết kiệm chi phí………………………………………………………….19 Kết luận Tài liệu tham khảo LỜI MỞ ĐẦU Nhà bác học vĩ đại Archimedes có câu nói tiếng: "Hãy cho điểm tựa, nhấc bổng đất lên" Có nghĩa người ta dựa vào điểm tựa cố định để khuếch đại lực nhằm mục tiêu di chuyển vật thể Tương tự tài người ta sử dụng địn bẩy tài cơng cụ hữu hiệu để khuếch đại dịng tiền Từ thị trường chứng khốn nhà đầu tư phát biểu lại câu sau :"Hãy cho tơi địn bẩy tài đủ lớn, tơi nâng hạ thị trường theo ý mình” Đối với doanh nghiệp nói chung ngồi nguồn vốn sẵn có để đảm bảo cho q trình kinh doanh doanh nghiệp diễn liên tục ngày mở rộng quy mô, đầu tư mua sắm đầu tư vào hoạt động khác, doanh nghiệp cần phải huy động nguồn vốn từ bên Tuy nhiên, việc cân nhắc sử dụng nguồn tài nguyên vốn có doanh nghiệp huy động vốn từ nguồn ngồi ln vấn đề khiến cho nhà quản trị suy nghĩ, đặc biệt với tập đồn lớn – mà họ ln cần khoản vốn lớn linh hoạt Chính thế, hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp tác động đòn bẩy lên lợi nhuận rủi ro doanh nghiệp trở thành vấn đề thu hút quan tâm nhiều nhà quản trị, thời kì hội nhập trở thành điều kiện bắt buộc doanh nghiệp Chính cấp thiết trên, nhóm em chọn đề tài “Phân tích thực trạng sử dụng địn bẩy tài Vinamilk” NỘI DUNG Chương 1: Cơ sở lý thuyết 1.1.Khái niệm đòn bẩy tài - Địn bẩy tài thể mức độ sử dụng vốn vay nguồn vốn doanh nghiệp nhằm hy vọng gia tăng tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (hay thu nhập cổ phần cơng ty) - Hay địn bẩy tài cịn hiểu việc sử dụng nguồn tài trợ có chi phí cố định (nợ cổ phiếu ưu đãi) cấu nguồn vốn công ty - Mức độ sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp thể hệ số nợ Doanh nghiệp có hệ số nợ cao thể doanh nghiệp có địn bẩy tài mức độ cao ngược lại Cần lưu ý rằng, sử dụng đòn bẩy kinh doanh, việc sử dụng đòn bẩy tài sử dụng “con dao hai lưỡi” Nếu tổng tài sản khơng có khả sinh tỷ suất sinh lời đủ lớn để bù đắp chi phí lãi vay nợ tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (vốn cổ phần thường) bị giảm sút, lẽ phần lợi nhuận vốn chủ sở hữu (vốn cổ phần thường) làm phải dùng để bù đắp thiếu hụt khoản lãi vay phải trả Khả gia tăng lợi nhuận cao điều mong ước chủ sở hữu, địn bẩy tài cơng cụ nhà quản lý thường dùng Địn bẩy tài cơng cụ hữu ích để khuyếch đại tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu hay gia tăng thu nhập cổ phần, đồng thời tiềm ẩn gia tăng rủi ro cho chủ sở hữu Sự thành công hay thất bại tuỳ thuộc vào chiến lược chủ sở hữu lựa chọn cấu tài 1.2 Độ bẩy tài Độ bẩy tài (DFL) tiêu định lượng dùng để đo lường mức độ biến động EPS EBIT thay đổi DFL= Trong đó: DFL: Mức địn bẩy tài EPS: Thu nhập cổ phiếu EBIT: Thu nhập trước lãi vay thuế Hay cơng thức cịn biến đổi thành dạng: DFL= Trong trường hợp doanh nghiệp sử dụng nợ không sử dụng cổ phiếu ưu đãi thì: DFL= • Hạn chế việc sử dụng địn bẩy tài chính: Khi tài trợ nợ địn bẩy tài mang lại lợi định giới hạn Khi vượt giới hạn này, tài trợ nợ gây tổn hại cho cơng ty Như vậy, địn bẩy tài hàm chứa rủi ro tài 1.3 Mối quan hệ địn bẩy tài rủi ro tài Rủi ro tài dao động tăng thêm tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) thu nhập cổ phần (EPS) làm tăng thêm xác suất khả toán doanh nghiệp sử dụng vốn vay nguồn tài trợ khác có chi phí cố định tài • • • Ở mức lợi nhuận trước lãi vay thuế khác mức ảnh hưởng địn bẩy tài có khác Mức độ ảnh hưởng địn bẩy tài thước đo mức độ rủi ro tài doanh nghiệp Mức địn bẩy tài cao rủi ro tài lớn ngược lại, mức địn bẩy tài thấp rủi ro tài nhỏ Chương 2: Phân tích thực trạng sử dụng địn bẩy tài công ty cổ phần sữa Việt Nam – Vinamilk 2.1.Giới thiệu cơng ty 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển - Vinamilk tên gọi tắt Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (Vietnam Dairy Products Joint Stock Company) công ty sản xuất, kinh doanh sữa sản phẩm từ sữa thiết bị máy móc liên quan Việt Nam - Trụ sở chính: 36 -38 Ngơ Đức Kế, Quận 1, TP.HCM - Fax: (848)8294845 - Email: vinamilk@vinamilk-vn.com - Website: www.vinamilk.com.vn Theo thống kê Chương trình Phát triển Liên Hiệp Quốc, công ty lớn thứ 15 Việt Nam vào năm 2007 Công ty doanh nghiệp hàng đầu ngành công nghiệp chế biến sữa, chiếm lĩnh 75% thị phần sữa Việt Nam Ngoài việc phân phối mạnh nước với mạng lưới 183 nhà phân phối gần 94.000 điểm bán hàng phủ 64 tỉnh thành, sản phẩm Vinamilk xuất sang nhiều nước Mỹ, Pháp, Canada, Ba Lan, Đức, khu vực Trung Đông, Đông Nam Á Sau 30 năm mắt người tiêu dùng, đến Vinamilk xây dựng nhà máy, xí nghiệp xây dựng thêm nhà máy mới, với đa dạng sản phẩm, Vinamilk có 200 mặt hàng sữa tiệt trùng, trùng sản phẩm làm từ sữa • Q trình hình thành phát triển - Năm 1976, lúc thành lập, Công ty Sữa Việt Nam (Vinamilk) có tên Cơng ty Sữa – Cà Phê Miền Nam, trực thuộc Tổng cục Thực phẩm, sau phủ quốc hữu hóa ba xí nghiệp tư nhân miền nam Việt Nam: Thống Nhất (thuộc công ty Trung Quốc), Trường Thọ (thuộc Friesland), Dielac (thuộc Nestle) - Năm 1982, công ty Sữa – Cà phê Miền Nam chuyển giao Bộ cơng nghiệp thực phẩm đổi tên thành xí nghiệp liên hiệp Sữa - Cà phê – Bánh kẹo I Lúc này, xí nghiệp có thêm hai nhà máy trực thuộc, là: + Nhà máy bánh kẹo Lubico + Nhà máy bột dinh dưỡng Bích Chi (Đồng Tháp) - Tháng năm 1992, Xí nghiệp Liên hiệp Sữa – Cà phê – Bánh kẹo I thức đổi tên thành Công ty Sữa Việt Nam (Vinamilk) - trực thuộc Bộ Công nghiệp nhẹ, chuyên sản xuất, chế biến sữa sản phẩm từ sữa - Năm 1994, Công ty Sữa Việt Nam (Vinamilk) xây dựng thêm nhà máy sữa Hà Nội để phát triển thị trường miền Bắc, nâng tổng số nhà máy trực thuộc lên nhà máy Việc xây dựng nhà máy nằm chiến lược mở rộng, phát triển đáp ứng nhu cầu thị trường Miền Bắc Việt Nam - 1996: Liên doanh với Công ty Cổ phần Đơng lạnh Quy Nhơn để thành lập Xí Nghiệp Liên Doanh Sữa Bình Định Liên doanh tạo điều kiện cho Công ty thâm nhập thành công vào thị trường Miền Trung Việt Nam - 2000: Nhà máy sữa Cần Thơ xây dựng Khu Công Nghiệp Trà Nóc, Thành phố Cần Thơ, nhằm mục đích đáp ứng nhu cầu tốt người tiêu dùng đồng sông Cửu Long Cũng thời gian này, Cơng ty xây dựng Xí Nghiệp Kho Vận có địa tọa lạc tại: 32 Đặng Văn Bi, Thành phố Hồ Chí Minh - Tháng năm 2001, cơng ty khánh thành nhà máy sữa Cần Thơ - 2003: Công ty chuyển thành Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (Tháng 11) Mã giao dịch sàn giao dịch chứng khốn VNM Cũng năm 2003, cơng ty khánh thành nhà máy sữa Bình Định TP Hồ Chí Minh - 2004: Mua thâu tóm Cơng ty Cổ phần sữa Sài Gòn Tăng vốn điều lệ Công ty lên 1,590 tỷ đồng - 2005: Mua số cổ phần lại đối tác liên doanh Cơng ty Liên doanh Sữa Bình Định (sau gọi Nhà máy Sữa Bình Định) khánh thành Nhà máy Sữa Nghệ An vào ngày 30 tháng 06 năm 2005, có địa đặt Khu Cơng Nghiệp Cửa Lò, Tỉnh Nghệ An Liên doanh với SABmiller Asia B.V để thành lập Công ty TNHH Liên Doanh SABMiller Việt Nam vào tháng năm 2005 Sản phẩm liên doanh mang thương hiệu Zorok tung thị trường vào đầu năm 2007 - 2006: Vinamilk niêm yết thị trường chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh vào ngày 19 tháng 01 năm 2006, vốn Tổng Cơng ty Đầu tư Kinh doanh Vốn Nhà nước có tỷ lệ nắm giữ 50.01% vốn điều lệ Công ty Khởi động chương trình trang trại bị sữa việc mua thâu tóm trang trại Bị sữa Tun Quang vào tháng 11 năm 2006, trang trại nhỏ với đàn bò sữa khoảng 1.400 Trang trại vào hoạt động sau mua thâu tóm - 2007: Mua cổ phần chi phối 55% Công ty sữa Lam Sơn vào tháng năm 2007, có trụ sở Khu cơng nghiệp Lễ Mơn, Tỉnh Thanh Hóa - 2009: Phát triển 135.000 đại lý phân phối, nhà máy nhiều trang trại ni bị sữa Nghệ An, Tun Quang - 2010 - 2012: Xây dựng nhà máy sữa nước sữa bột Bình Dương với tổng vốn đầu tư 220 triệu USD - 2011: Đưa vào hoạt động nhà máy sữa Đà Nẵng với vốn đầu tư 30 triệu USD - 2013: Đưa vào hoạt động nhà máy sữa Việt Nam (Mega) Khu công nghiệp Mỹ Phước 2, Bình Dương giai đoạn với cơng suất 400 triệu lít sữa/năm - 2016: Khánh thành nhà máy sữa Angkormilk Campuchia - 2017: Khánh thành trang trại Vinamilk Organic Đà Lạt, trang trại bò sữa hữu Việt Nam Thành lập Trung tâm Sữa tươi nguyên liệu Củ Chi - Năm 2018: Khánh thành Trang trại số thuộc Tổ hợp trang trại bò sữa cơng nghệ cao Vinamilk Thanh Hóa Khởi cơng dự án tổ hợp trang trại bò sữa Organic Vinamilk Lao-Jagro Lào Là công ty sản xuất sữa A2 Việt Nam - Năm 2019: Khánh thành trang trại Bò Sữa Tây Ninh 2.1.2 Lĩnh vực hoạt động Vinamilk nhà sản xuất sữa hàng đầu Việt Nam Danh mục sản phẩm Vinamilk bao gồm: sản phẩm chủ lực sữa nước sữa bột; sản phẩm có giá trị cộng thêm sữa đặc, sữa chua ăn sữa chua uống, kem phô mai Vinamilk cung cấp cho thị trường danh mục sản phẩm, hương vị quy cách bao bì có nhiều lựa chọn Lĩnh vực hoạt động kinh doanh công ty bao gồm: + Sản xuất kinh doanh sữa hộp, sữa bột, bột dinh dưỡng sản phẩm từ sữa khác; + Sản xuất kinh doanh bánh, sữa đậu nành nước giải khát; + Kinh doanh thực phẩm công nghệ, thiết bị phụ tùng, vật tư, hóa chất nguyên liệu; + Kinh doanh ngành nghề khác phù hợp với quy định pháp luật 2.1.3 Kết hoạt động sản xuất kinh doanh công ty Nỗ lực vượt qua thách thức năm 2020, Vinamilk hoàn thành kế hoạch năm với tổng doanh thu hợp đạt 59.723 tỷ đồng, tăng 5,9% so với kỳ 2019 đưa công ty thành viên GTN, MCM tăng trưởng ấn tượng sau năm sáp nhập Bảng Tóm tắt kết kinh doanh hợp quý năm 2020 • Doanh thu Trong Quý năm 2020 (“Q4/2020”), doanh thu hợp Vinamilk đạt 14.425 tỷ đồng, tăng 1,3% so với kỳ 2019, đó: Kinh doanh nước ghi nhận doanh thu 12.122 tỷ đồng, tăng 3,3% so với kỳ 2019 nhờ hợp CTCP GTNFoods (“GTN”) Mảng kinh doanh sữa GTN – CTCP Sữa Mộc Châu (“MCM”) – ghi nhận doanh thu 681 tỷ đồng, tăng 12,2% so với kỳ 2019 nhu cầu tiêu dùng gia tăng sản phẩm MCM kết hợp với sách mở rộng hỗ trợ nhà phân phối, khách hàng với giá bán hợp lý Vào tháng 12/2020, MCM thức niêm yết sàn UPCOM (mã chứng khoán “MCM”), đánh dấu trưởng thành kinh doanh quản trị công ty Kinh doanh nước ghi nhận doanh thu 2.303 tỷ đồng, xuất trực tiếp đóng góp 1.534 tỷ đồng chi nhánh nước ngồi đóng góp 769 tỷ đồng Điểm sáng hoạt động kinh doanh nước Q4/2020 tiếp tục đến từ Angkor Milk – công ty Vinamilk Campuchia – với doanh thu ghi nhận tăng trưởng gần 20% so với kỳ 2019 Lũy kế năm 2020, tổng doanh thu hợp đạt 59.723 tỷ đồng, tăng 5,9% so với kỳ 2019 hồn thành 100% kế hoạch năm • Biên lợi nhuận cấu chi phí Biên lợi nhuận gộp (“LNG”) hợp Q4/2020 đạt 46,2%, giảm nhẹ 76 điểm (“đcb”) so với kỳ 2019 chi phí sản xuất cao Biên LNG MCM đạt 33%, tăng mạnh so với mức 21,3% kỳ 2019 nhờ biện pháp tối ưu hóa vận hành quản trị Vinamilk giúp tiết kiệm chi phí Chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp hợp Q4/2020 4.512 tỷ đồng, tương đương 31,3% doanh thu so với mức 29,4% Q4/2019 Tỷ lệ tăng lên Vinamilk tăng cường hoạt động bán hàng giai đoạn cuối quý để bù đắp ảnh hưởng đợt lũ lụt miền Trung vào đầu quý Lợi nhuận sau thuế (“LNST”) hợp Q4/2020 đạt 2.236 tỷ đồng, tăng 2,8% so với kỳ 2019 Biên LNST hợp đạt 15,5%, tăng 22 đcb so với kỳ 2019 Đối với MCM, LNST đạt 72 tỷ đồng, tăng trưởng 67% so với kỳ 2019 biên LNG cải thiện ưu đãi thuế TNDN Nhờ nhanh chóng ổn định hoạt động hậu M&A, LNST GTN đạt 95 tỷ đồng so với mức lỗ 63 tỷ đồng kỳ 2019 Lũy kế năm 2020, biên LNG hợp đạt 46,4%, giảm 78 đcb so với kỳ 2019 LNST hợp đạt 11.236 tỷ đồng hoàn thành 105% kế hoạch năm Biên LNST đạt 18,8%, tăng nhẹ so với kỳ 2019 Đối với GTN MCM, LNST đạt 251 tỷ đồng 281 tỷ đồng, hoàn thành 254% 179% kế hoạch năm Với mức lợi nhuận này, GTN ghi nhận mức tăng trưởng 37 lần 10 79 Vốn chủ sở hữu 22 06 Vốn cổ phần 14 15 Tổng nợ phải trả 97 Vốn chủ sở hữu/ Tổng tài sản 76 % Tổng nợ/ Tổng tài sản 24 % 6 5 9 % % 66 00 32 26 71 29 31 33 47 17 17 17 17 20 00 11 95 14 69 14 85 70 % 67 % 69 % 30 % 33 % 31 % Bảng Tóm tắt thơng tin tài 2016-2020 Năm 2020 – ngành sữa tăng trưởng âm 6% (AC Nielsen) mà nước có 32,1 triệu người bị ảnh hưởng tiêu cực dịch Covid-19 thu nhập bình quân người lao động giảm 2,3% so với năm 2019 (GSO) Tuy nhiên, kết kinh doanh Vinamilk ghi nhận tăng trưởng doanh thu lẫn lợi nhuận, Vinamilk hoàn thành kế hoạch nămvới doanh thu lợi nhuận sau thuế hợp đạt 59.723 tỷ đồng 11.236 tỷ đồng, tăng trưởng 6% 6,5% so với năm 2019 đưa công ty thành viên GTN, MCM tăng trưởng ấn tượng 13 sau năm sáp nhập Đây nói hệ tích cực chiến lược, chương trình quản trị kinh doanh hiệu việc sử dụng địn bẩy tài mà Vinamilk thời gian qua Bên cạnh thành tích kinh doanh đạt nước, tính đến thời điểm tại, Vinamilk doanh nghiệp sữa Việt Nam cấp phép xuất sản phẩm sữa vào Liên bang Nga nước thuộc Liên minh Kinh tế Á-Âu (EAEU) sau hàng loạt hợp đồng xuất ấn tượng thị trường quốc tế Trung Đông, Trung Quốc, Hàn Quốc… thời điểm mà kinh tế giới bị tác động mạnh Covid-19 tiếp tục đánh giá thuộc danh sách “50 Công ty kinh doanh hiệu Việt Nam” 2.2.2 a Thực trạng sử dụng địn bẩy tài cơng ty Phân tích độ bẩy tài (Đv: tỷ đồng) E B I T I D F L Năm 2017 13.55 Năm 2018 13.73 Năm 2019 14.85 12 1,000 20 1,001 71 1,004 ( l ầ n ) (Nguồn:BCTC Vinamilk) Bảng 3.Chỉ tiêu độ bẩy tài Giai đoạn 2017 – 2019: Năm 2017, DFL 1,0009 lần tức lợi nhuận trước thuế lãi vay thay đổi 1% lợi nhuận cổ phần thay đổi 1,0009% tương tự với năm 2018 năm 2019 So với năm 2017, độ bẩy tài năm 14 2018 tăng 0,06% so với năm 2018 độ bẩy tài năm 2019 tăng 0,33% việc gia tăng sử dụng nợ làm cho chi phí lãi vay tăng nên độ bẩy tài năm 2019 cao làm tăng rủi ro tài cơng ty giai đoạn Sự tăng lên DFL chủ yếu phụ thuộc vào chi phí lãi vay DFL có quan hệ chiều với chi phí lãi vay; chi phí lãi vay tăng làm DFL tăng ngược lại => Năm 2019 năm sử dụng nhiều nợ vay nhất, điều thể qua số lãi mà công ty phải trả năm 2019 cao nhiều so với năm 2018 năm 2017 Việc gia tăng sử dụng nợ vay làm cho địn bẩy tài có độ bẩy lớn hơn.Vì độ bẩy lớn nên việc sử dụng đòn bẩy mang lại hiệu cao vào năm 2019 thu nhập trước thuế lãi vay (EBIT) Vinamilk lớn Nếu sử dụng khoản nợ có hiệu tỷ số độ bẩy địn bẩy tài cao, có lợi cho cơng ty ngược lại khơng hiệu làm cho cơng ty gia tăng rủi ro hoạt động tài b Tỉ số nợ tổng tài sản - Công thức: Tỷ số nợ tổng Tài sản = Tổng nợ / Tổng tài sản (Đơn vị tính: Tỷ đồng) Chỉ tiêu Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Chênh lệch (%) năm 2018/201 2.79% 7.79% Chênh lệch (%) năm 2019/201 34.9% 19.63% Tổng nợ 10.794 11.095 14.969 Tổng tài 34.667 37.366 44.700 sản Tỉ số nợ 0.3113623907 0.2969276883 0.3348769575 -4.635% 12.7% tổng TS (Nguồn:BCTC Vinamilk) Bảng Phân tích tỉ số khả trả lãi vay doanh nghiệp 15 - Năm 2017 đồng vốn cơng ty có 0.3113623907 đồng nợ - Năm 2018 đồng vốn cơng ty có 0.2969276883 đồng nợ - Năm 2019 đồng vốn công ty có 0.3348769575 đồng nợ Dựa vào bảng ta thấy tỉ số nợ tổng tài sản công ty Vinamilk tăng dần qua năm  Qua bảng phân tích tỉ số khả trả lãi vay ta biết cấu nguồn vốn đầu tư huy động vào trình sản xuất kinh doanh cơng ty Vinamilk có độ chủ động tài thấp c Tỉ số nợ vốn chủ sở hữu Đo lường tổng số nợ đồng vốn, tỷ số phản ánh nợ đồng vốn chủ sở hữu - Công thức: Tỷ số nợ VCSH = Tổng nợ / Vốn chủ sở hữu (Đơn vị tính: Tỷ đồng) Chỉ tiêu Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Tổng nợ Vốn chủ sở hữu Tỉ số nợ VCSH 10.794 23.873 11.095 26.271 14.969 29.731 0.452142587 0.41087130 0.503481214 Chênh lệch (%) năm 2018/201 2.79% 10.04% Chênh lệch (%) năm 2019/201 34.9% 13.17% -9.12% 22.5% (Nguồn: BCTC Vinamilk) Bảng Phân tích tỉ số khả trả lãi vay doanh nghiệp - Năm 2017 đồng vốn chủ sở hữu có 0.4521425879 đồng nợ vay 16 - Năm 2018 đồng vốn chủ sở hữu có 0.410871303 đồng nợ vay - Năm 2019 đồng vốn chủ sở hữu có 0.5034812149 đồng nợ vay Ta thấy tỉ số nợ VCSH công ty Vinamilk từ âm chuyển dương cụ thể năm 2018 so với năm 2019 âm 9.12%, năm 2019 so với năm 2018 tăng chiếm 22.5%  d Chứng tỏ vào năm 2018 nguồn vốn chủ sở hữu tăng, nợ công ty giữ nguyên so với năm 2017 năm 2019 nguồn vốn chủ sở hữu nợ tăng so với năm 2018 Tỉ suất sinh lời tài sản (ROA) ROA = (Đơn vị: tỷ đồng) Chỉ tiêu Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Chên h lệch năm 2018/ 2017 0,7% 7,8% LNS 10.27 10.20 10.55 T Tổng 34.66 37.36 44.70 tài sản Tỉ 29,65 27,31 23,61 suất 7,9% sinh lời tài sản (RO A) Bảng Bảng phân tích tỉ suất sinh lời tài sản doanh nghiệp Chên h lệch năm 2019/ 2018 3,4% 19,62 % 13,55 % 17 Cứ 100 đồng tài sản năm 2017 tạo 29,65 đồng lợi nhuận ròng, 100 đồng tài sản bỏ năm 2018 tạo 27,31 đồng lợi nhuận ròng năm 2019 tạo 23,61 đồng lợi nhuận ròng Năm 2018 so với năm 2017 tỉ suất âm 7,9% năm 2019 so với năm 2018 âm 13,55%  Phản ánh hiệu hoạt động công ty chưa tốt e Tỉ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) ROE = (Đơn vị: tỷ đồng) Chỉ tiêu Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 LNS T Vốn chủ sở hữu Tỉ suất sinh lời VCS H 10.27 23.87 10.20 26.27 10.55 29.73 43,05 38,84 35,49 Chên h lệch % năm 2018/ 2017 0,7% 10,04 % Chên h lệch % năm 2019/ 2018 3,4% 9,8% 8,6% 13,17 % Bảng Bảng phân tích tỉ suất sinh lời vốn chủ sở hữu 18 Cứ 100 đồng vốn cổ đông phổ thông bỏ năm 2017 tạo 43,05 đồng lợi nhuận ròng, năm 2018 tạo 38,84 đồng lượi nhuận năm 2019 tạo 35,49 đồng lợi nhuận Năm 2018 tỉ suất giảm 9,8% so với năm 2017 năm 2019 tỉ suất lại giảm 8,6% so với năm 2018  Một đồng vốn phổ thông bỏ năm 2018 tạo lợi nhuận năm 2017 năm 2019 đồng vốn phổ thông bỏ tạo lợi nhuận năm 2017 Nguyên nhân lợi nhuận ròng giảm so với tốc độ tăng vốn chủ sở hữu 2.2.3 Tác động trạng việc sử dụng địn bẩy tài Đv: VNĐ ST T Chỉ tiêu Năm 2018 TÀI SẢN NGẮN HẠN Tiền khoản tương đương tiền Các khoản đầu tư tài ngắn hạn Các khoản phải thu ngắn hạn Hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác B TÀI SẢN DÀI HẠN Các khoản phải thu dài hạn Tài sản cố định Bất động sản đầu tư Tài sản dở dang dài hạn Các khoản đầu tư tài dài hạn Tài sản dài hạn khác TỔNG TÀI SẢN NỢ PHẢI TRẢ Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn D NGUỒN VỐN CHỦ SỞ HỮU Vốn chủ sở hữu Nguồn kinh phí quỹ khác TỔNG NGUỒN VỐN 11.094.739.362.252 10.639.592.009.462 455.147.352.790 26.271.369.291.927 26.271.369.291.927 37.366.108.654.179 A C Năm 2019 20.559.756.794.837 1.522.610.167.671 19.82 95 8.673.926.951.890 11.10 4.639.447.900.101 5.525.845.959.354 197.925.815.821 16.806.351.859.342 88.443.241.642 13.365.353.599.098 90.248.200.759 868.245.878.253 1.068.660.695.119 1.325.400.244.471 37.366.108.654.179 3.80 3.87 19.58 8.72 15 10.22 41 39.41 12.87 12.87 - 26.54 26.54 - 39.41 19 (Nguồn: BCTC Vinamilk) Bảng Bảng cân đối kế tốn • Tác đợng địn bẩy tài đến rủi ro: Rủi ro tài rủi ro biến động lợi nhuận cổ phần kết hợp với rủi ro khả chi trả phát sinh công ty sử dụng địn bẩy tài Khi cơng ty gia tăng tỉ trọng nguồn vốn tài trợ có chi phí cố định cấu nguồn vốn dịng tiền tệ cố định chi để trả lãi cổ tức gia tăng Kết xác suất khả chi trả tăng theo Nhờ có tiềm lực tài mạnh, Vinamilk hạn chế sử dụng cơng cụ địn bẩy tài cho hoạt động phát triển sản xuất kinh doanh Hệ số khả toán ngắn hạn, tốn nhanhvà tốn tức thời điểm năm 2019 cao cải thiện so với năm 2018, cho thấy ngắn hạnVinamilk khơng có rủi ro tốn Tuy nhiên điều cho thấy Vinamilk chưa sử dụng tốt nguồn lực tài cho hoạt động phát triển, sản xuất kinh doanh Nếu sử dụng tốt cơng cụ địn bẩy tài đẩy thêm tốc độ phát triển doanh nghiệp lên cao Đây chiến lược phát triển cơng ty thời kì thị trường tài bất ổn, kênh đầu tư khác tiềm ẩn nhiều rủi ro, cơng ty lựa chọn chiến lược an toàn việc sử dụng vốn để đảm bảo khả toán ngắn hạn Phân tích khả tốn dài hạn, ta thấy nợ vay nhỏ nhiều so với vốn chủ sở hữu, nguyên nhân chi phí lãi vay năm 2019 cao nên khoản vay dài hạn, ngắn hạn cơng ty • Tác đợng tới lợi nhuận: Có thể nhận thấy, khác với nhiều doanh nghiệp thông thường, Vinamilk không sử dụng nợ công cụ nhằm gia tăng vốn đầu tư tận dụng chắnthuế để gia tăng lợi nhuận Như vậy, lợi nhuận công ty ngày cải thiện nhờ việc quản lý chi phí nguyên liệu đầu vào tốt, chi phí kinh doanh đượcsử dụng hiệu quả.Trong 20 năm tới, nhà máy vào hoạt động, việc quản lý chi phí đầu vào tốt trì lợi nhuận cơng ty cao Tóm lại, khơng q phụ thuộc nhiều vào địn bẩy tài để kích thích kinh tế nênVinamilk không gặp tác động rõ rệt đến từ cơng cụ tài 2.3 Đánh giá chung 2.3.1.Kết đạt EBIT cơng ty có chiều hướng tăng giai đoạn 2017 – 2019 tác động tăng lợi nhuận cổ phần công ty tăng mạnh từ 13.558 tỷ đồng năm 2017 lên 14.853 tỷ đồng năm 2019 Nhìn chung dấu hiệu tích cực cho thấy hiệu hoạt động kinh doanh đà tăng, Công ty cần có sách hợp lí để tăng EBIT khiến cho EPS tăng góp phần nâng cao gía trị doanh nghiệp để thu hút vốn đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh Ngồi ra, độ bẩy tài cính mức cao cịn giúp cơng ty tận dụng lợi ích từ chắn thuế nợ vay, góp phần làm tăng lợi nhuận rịng cơng ty 2.3.2.Hạn chế nguyên nhân - Hạn chế: Sử dụng đòn bẩy tài kinh doanh mang đến nguồn lợi nhuận lớn chúng tiềm ẩn nhiều rủi ro - + Cơ cấu nguồn vốn đầu tư huy động vào trình sản xuất kinh doanh cơng ty Vinamilk có độ chủ động tài thấp + Nguồn vốn chủ sở hữu nợ chưa cải thiện năm gần +Vinamilk chưa sử dụng tốt nguồn lực tài cho hoạt động phát triển, sản xuất kinh doanh Nguyên nhân: + Qua phân tích tài cho thấy cơng ty vinamilk thường bị chiếm dụng vốn nhà cung cấp mà nguồn có tốc độ giải ngân chậm nên thường vay nợ để bù đắp khoản ảnh hưởng đến sản xuất kinh doanh + Công ty Vinamilk công ty cổ phần, thời điểm tốt, vốn tăng lên cách phát hành cổ phiếu trái phiếu Tuy nhiên, thời điểm xấu, nhà cung cấp vốn thường thích vị trí bảo đảm, điều lại nhấn mạnh nhiều đến việc sử dụng vốn vay.Nên công ty chưa sử dụng tối ưu địn bẩy tài 21 22 Chương 3: Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy tài • Nâng cao hiệu sử dụng nợ Giải pháp tăng cường sử dụng địn bẩy tài cố gắng nâng cao, gia • tăng việc sử dụng nợ để làm độ bẩy địn bẩy tài nâng lên Tuy nhiên việc gia tăng sử dụng nợ kéo theo gia tăng rủi ro Cty nên nhà quản trị cần phải ý điều Duy trì hiệu sử dụng địn bẩy tài mức độ phù hợp cần phải 3.1 • • ý tới số lượng chất lượng khoản vay nợ Tìm cho cty cấu vốn tối ưu điều kiện định Khi vay nợ phải sử dụng nợ cách hợp lý phát huy hết hiệu sử • dụng nợ nhằm nâng cao tỷ suất sinh lời cho chủ sở hữu Nâng cao hiệu hoạt động tài sản cố định Chú trọng đổi trang thiết bị phương pháp công nghệ sản xuất Nâng cao hiểu sử dụng TSCĐ có DN thời gian cơng • suất Thực tốt chế độ bảo dưỡng, sửa chữa dự phịng TSCĐ Khơng nên để • xảy tình trạng TSCĐ hư hỏng trước thời hạn sử dụng hư hỏng bất thường gây thiệt hại làm tạm ngừng q trình sản xuất Nếu chi phí sửa chữa TSCĐ mà lớn mua sắm thiết bị nên thay • Nâng cấp đổi cách có chọn lọc lượng TSCĐ thgi tới • Vinamilk mua sắm TSCĐ phương hướng mục đích có ý nghĩa quan trọng để nâng cao hiệu sử dụng vốn cố định nới riêng hiệu sử dụng vốn nói chung Nếu Vinamilk k chủ động đầu tư để đổi máy móc thiết bị bị yếu cạnh tranh Phải chủ động thực biện pháp phịng ngừa rủi ro kinh doanh • để hạn chế tổn thất vốn cố định nguyên nhân khách quan như: mua bảo hiểm tài sản, lập quỹ dự phịng tài chính,… cịn tổn thất nguyên nhân chủ quan người gây phỉa chịu trách nhiệm bồi thường Quản lý chặt chẽ TSCĐ cách mở sổ kế tốn theo dõi xác tồn 3.2 • TSCĐ có theo chế độ kế tốn thống kê hành 23 • Phân cấp quản lý TSCĐ cho phận nội công ty Quy định rõ trách nhiệm quyền hạn đồng thời đánh giá hiệu sử dụng TSCĐ năm Biện pháp tăng doanh thu – nâng cao lực sinh lợi 3.3 Trong điều kiện chế thị trường cạnh tranh gay gắt, để tăng doanh thu, nâng cao sinh lợi, cơng ty phải có sách biện pháp để có thêm khách hàng mới, giữ chân khách hàng cũ khách hàng nhân tố quan trọng mang lại lợi nhuận cho công ty Luôn đảm bảo chất lượng hàng hóa, hàng hóa phải cân đo đong đếm xác để đảm bảo quyền lợi khách hàng Công ty phải thường xuyên kiểm tra thiết bị, định kỳ bảo trì, sửa chữa đầu tư thêm thiết bị đại đảm bảo hàng hóa chất lượng, số lượng cho khách hàng Tăng sản lượng, khai thác hết công suất nhà máy Và quan trọng, tăng doanh thu phải đầu tư Đầu tư hoạt động mũi nhọn: • • • Đầu tư hoạt động xuất khẩu; Đầu tư khoa học kỹ thuật, nghiên cứu phát triển sản phẩm; Đầu tư nguồn nhân lực, tài chính, hoạt động marketing cho xuất khẩu, làm tiền đề phát triển bền vững mở rộng thị phần, tăng doanh số Biện pháp tiết kiệm chi phí 3.4 Chi phí chiếm tỷ trọng lớn tổng chi tiêu Do đó, việc hạ thấp khoản chi phí biện pháp hữu hiệu Nếu chi phí tăng lên làm ảnh hưởng đến lợi nhuận cơng ty Vì để hạnchế tình trạng tăng lên khoản chi phí, cơng ty cần thực số biện pháp: • • Đối với chi phí bán hàng quản lý doanh nghiệp: Nâng cao hiệu qủa công tác quản lý phận này, thực sách nhằm hạn chế chi phí nhân cơng khơng cần thiết, chi phí cho cơng tác văn phịng, hội thảo chương trình tư Nghiêm túc thực tiết kiệm điện nước giảm văn phịng phẩm khơng cần thiết phận Tuyên truyền cụ thể cho công nhân viên ý thức rõ hành vi sử dụng tiết kiệm, hiệu Đối với giá vốn hàng bán: cần giảm chi phí đầu vào để có nhiều lợi nhuận hơn, bên cạnh giữ chất lượng sản phẩm chất lượng yếu tố quan trọng người tiêu dùng Chủ động khâu nhiên liệu, ngành hàng sữa bột, sữa chua sữa đặc có thành 24 phần từ nguồn nhập Do sản xuất phụ thuộc nhiều vào vấn đề nhập khẩu, đội chi phí đầu vào tăng lên, tăng mối đe dọa từ đối thủ cạnh tranh nước nên việc chủ động xây dựng khu nhiên liệu cần thiết Tạo mối quan hệ tốt với nhà cung cấp để có nguồn ngun liệu vào với giá hợp lí nhằm giảm chi phí sản xuất xuống tăng sức cạnh tranh thịtrường 25 Kết luận Qua việc phân tích tình hình sử dụng địn bẩy tài tiêu đo lường hiệu sử dụng đòn bẩy Vinamilk, ta thấy thành tựu mà công ty đạt được, bên cạnh cịn thiếu sót định trình độ tổ chức quản lý sản xuất sách tài trợ đến lợi nhuận chủ sở hữu Vì vậy, cơng ty cần kịp thời đưa sách nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy nhằm tối đa hóa lợi nhuận cho cơng ty thời gian tới Trong trình làm thảo luận, thời gian kiến thức hạn chế nên thảo luận nhóm cịn nhiều thiếu sót Nhóm mong nhận nhận xét góp ý để thảo luận hồn thiện Nhóm xin chân thành cảm ơn cô! 26 Tài liệu tham khảo https://www.vinamilk.com.vn/ https://www.vinamilk.com.vn/vi/quan-he-co-dong/bao-cao-tai-chinh https://text.123doc.net/document/3389037-tac-dong-cua-don-bay-kinhdoanh-den-loi-nhuan-va-rui-ro-cua-cong-ty-vinamilk-nam-2010.htm https://www.academia.edu/13791895/Ph%C3%A2n_t%C3%ADch_t %C3%A0i_ch%C3%ADnh_c%C3%B4ng_ty_Vinamilk 27 ... địn bẩy tài chính? ??…………………………………………………….1 1.2 Cơng thức tính độ bẩy tài chính? ??…………………………………………………1 1.3 Mối quan hệ địn bẩy tài rủi ro tài chính? ??……………………… Chương 2: Phân tích thực trạng sử dụng. .. việc sử dụng vốn vay.Nên công ty chưa sử dụng tối ưu địn bẩy tài 21 22 Chương 3: Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy tài • Nâng cao hiệu sử dụng nợ Giải pháp tăng cường sử dụng đòn. .. trên, nhóm em chọn đề tài ? ?Phân tích thực trạng sử dụng địn bẩy tài Vinamilk? ?? NỘI DUNG Chương 1: Cơ sở lý thuyết 1.1.Khái niệm địn bẩy tài - Địn bẩy tài thể mức độ sử dụng vốn vay nguồn vốn doanh