Hiệu quả vốn chủ sở hữu tại công ty cổ phần sông đà 9

Hiệu quả vốn chủ sở hữu tại Công ty Cổ phần Sông Đà 9 Bùi Thị Quỳnh Dung Trường Đại học Kinh tế Luận văn ThS ngành: Tài chính ngân hàng; Mã số: 60 34 20 Người hướng dẫn: PGS.TS Trương

Hiệu quả vốn chủ sở hữu tại Công ty Cổ phần

Sông Đà 9 Bùi Thị Quỳnh Dung

Trường Đại học Kinh tế Luận văn ThS ngành: Tài chính ngân hàng; Mã số: 60 34 20

Người hướng dẫn: PGS.TS Trương Thị Thủy

Năm bảo vệ: 2012

Abstract: Đưa ra hệ thống những vấn đề lý luận cơ bản về vốn chủ sở hữu và hiệu quả

vốn chủ sở hữu Áp dụng lý luận vào việc phân tích thực trạng công tác sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Sông Đà 9 trong những năm gần đây và chỉ ra những nguyên nhân làm hạn chế hiệu quả vốn chủ sở hữu của Công ty Đề xuất một số giải pháp và kiến nghị

nhằm nâng cao hiệu quả vốn chủ sở hữu tại Công ty Cổ phần Sông Đà 9

Keywords: Sử dụng vốn; Kinh tế học tài chính; Chủ sở hữu; Doanh Nghiệp; Vốn

Content

PHẦN MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của đề tài

Mọi doanh nghiệp khi tham gia vào quá trình hoạt động kinh doanh đều kỳ vọng tối đa hoá lợi nhuận trên cơ sở tiết kiệm chi phí và hạ giá thành sản phẩm Lợi nhuận là kết quả, là chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Để tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh dù dưới hình thức nào thì doanh nghiệp cũng phải có một lượng vốn nhất định Vấn đề đặt

ra là muốn tối đa hoá lợi nhuận doanh nghiệp cần có những biện pháp thích hợp để tổ chức quản

lý và sử dụng vốn một cách hiệu quả Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn luôn là một trong các mục tiêu trong hoạt động của các doanh nghiệp

Là một trong những đơn vị thành viên của Tổng Công ty Sông Đà, trải qua quá trình xây dựng và trưởng thành, với những nỗ lực vượt bậc trong lao động và sáng tạo, Công ty CP Sông

Đà 9 đã sớm khẳng định sức vươn lên của một nhà thầu xây lắp có kinh nghiệm, đặc biệt trong lĩnh vực thi công bằng thiết bị cơ giới chuyên ngành Hiện tại, Công ty đang đảm nhận thi công hàng chục công trình xây dựng công nghiệp và dân dụng trên khắp mọi miền đất nước, như: Công trình Thủy điện Sơn La, công trình Thủy điện Huội Quảng, công trình Thủy điện

Xê-Ka-Mản 3… Nhận thức được vai trò và tầm quan trọng của vốn chủ sở hữu trong hoạt động của các doanh nghiệp nói chung và đối với Công ty CP Sông Đà 9 nói riêng trong giai đoạn hiện nay, tôi quyết định chọn đề tài: “ Hiệu quả vốn chủ sở hữu tại Công ty Cổ phần Sông Đà 9” làm đề tài cho luận văn thạc sĩ của mình

2 Tình hình nghiên cứu

Trên thực tế đã có một số luận văn nghiên cứu về vốn và hiệu quả sử dụng vốn tại các doanh

nghiệp như: “ Những giải pháp cơ bản nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của Công ty CP Xây

dựng và Phát triển Công trình hạ tầng ”, Luận văn Thạc sỹ, lưu tại Học viện tài chính, tác giả

Trương Thị Thùy Trang ; “Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của Công ty Cổ phần May 10”, Luận văn Thạc sỹ, lưu tại Học Viện tài chính, tác giả Nguyễn Kim Liên,“ Các giải pháp tài chính

nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh tại Công ty Cổ phần Dược phẩm Viễn Đông”, Luận

văn Thạc sỹ, lưu tại Học viện tài chính, tác giả Phạm Mai Trang

Các luận văn này đã đề cập đến những vấn đề chung về thực trạng hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh tại một số công ty và đưa ra các giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh Tuy nhiên, chưa có đề tài nào phân tích về hiệu quả vốn chủ sở hữu cũng như hiệu quả vốn chủ sở hữu tại Công ty Cổ phần Sông Đà 9 Vì vậy, việc nghiên cứu và đánh giá hiệu quả vốn chủ sở hữu của Công ty Cổ phần Sông Đà 9 để đưa ra các giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả vốn chủ sở hữu là hết sức cần thiết

3 Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu

* Mục đích:

Phân tích thực trạng sử dụng vốn chủ sở hữu của Công ty, các nguyên nhân làm hạn chế hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu từ đó đưa ra các biện pháp chủ yếu góp phần nâng cao hiệu quả vốn chủ sở hữu

* Nhiệm vụ:

- Những vấn đề lý luận cơ bản về vốn và hiệu quả vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp

- Đánh giá thực trạng công tác tổ chức, quản lý và sử dụng vốn chủ sở hữu tại Công ty Cổ phần Sông Đà 9 trong những năm gần đây và chỉ ra những nguyên nhân làm hạn chế hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu của Công ty

- Đề xuất một số giải pháp và kiến nghị nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu tại Công ty Cổ phần Sông Đà 9

4 Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu

* Đối tượng nghiên cứu:

Hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu tại Công ty Cổ phần Sông Đà 9

* Phạm vi nghiên cứu:

Phân tích hiệu quả vốn chủ sở hữu tại Công ty Cổ phần Sông Đà 9 giai đoạn từ 2009 - 2011

Do hạn chế về thời gian nghiên cứu nên luận văn chỉ đề cập đến hiệu quả vốn chủ sở hữu dưới góc nhìn của nhà quản trị doanh nghiệp mà không đề cập đến các đối tượng khác: Các nhà đầu tư và các đối tượng sử dụng khác

5 Phương pháp nghiên cứu

Luận văn sử dụng tổng hợp nhiều phương pháp: Phương pháp thống kê, phương pháp phân tích tổng hợp, đánh giá dựa trên các tài liệu sưu tập kết hợp với suy luận để làm sáng tỏ đề tài

6 Những đóng góp mới của luận văn

- Đưa ra hệ thống những vấn đề lý luận cơ bản về vốn và hiệu quả vốn chủ sở hữu

- Áp dụng lý luận vào việc phân tích thực trạng công tác sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Sông Đà 9 trong những năm gần đây và chỉ ra những nguyên nhân làm hạn chế hiệu quả vốn chủ

sở hữu của Công ty

- Đề xuất một số giải pháp và kiến nghị nhằm nâng cao hiệu quả vốn chủ sở hữu tại Công ty

Cổ phần Sông Đà 9

7 Bố cục của luận văn

- Tên đề tài: “Hiệu quả vốn chủ sở hữu tại Công ty Cổ phần Sông Đà 9”

- Kết cấu của đề tài: Ngoài phần mở đầu và kết luận luận văn được kết cấu thành 3 chương như sau:

Chương 1: Lý luận chung về vốn chủ sở hữu và hiệu quả vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp Chương 2: Thực trạng công tác tổ chức, quản lý và sử dụng vốn chủ sở hữu tại Công ty Cổ phần Sông Đà 9

Chương 3: Một số giải pháp nâng cao hiệu quả vốn chủ sở hữu tại Công ty Cổ phần Sông Đà 9

CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ VỐN CHỦ SỞ HỮU VÀ HIỆU QUẢ VỐN CHỦ SỞ

HỮU CỦA DOANH NGHIỆP

1.1 Một số lý luận chung về vốn chủ sở hữu

1.1.1 Khái niệm vốn chủ sở hữu

Vốn chủ sở hữu là số vốn của các chủ sở hữu đầu tư vào doanh nghiệp Số vốn này bao gồm vốn góp ban đầu khi doanh nghiệp mới thành lập và số vốn bổ sung thêm hay giảm bớt trong quá trình hoạt động kinh doanh

Vai trò của vốn:

- Vốn có vai trò quyết định trong việc thành lập, hoạt động và phát triển của doanh nghiệp

- Vốn đóng vai trò quyết định mở rộng đầu tư phát triển sản xuất kinh doanh, đổi mới quy trình công nghệ, ứng dụng tiến bộ khoa học kỹ thuật vào sản xuất kinh doanh, góp phần tăng năng suất lao động và giảm giá thành chi phí của doanh nghiệp

- Vốn là một nguồn lực quan trọng để phát huy tài năng của ban lãnh đạo doanh nghiệp

- Vốn là yếu tố về giá trị

1.1.2 Đặc điểm của vốn

- Vốn là đại diện cho một lượng giá trị tài sản

- Vốn luôn vận động để sinh lời

- Trong quá trình vận động vốn không tách rời chủ sở hữu

- Vốn phải được tập trung tích tụ đến một lượng nhất định mới có thể phát huy tác dụng

- Vốn có giá trị về mặt thời gian

- Vốn là loại hàng hoá đặc biệt

- Vốn không chỉ được biểu hiện bằng tiền của những tài sản hữu hình mà nó còn biểu hiện giá trị của những tài sản vô hình

1.1.3 Các bộ phận cấu thành vốn chủ sở hữu

1.1.3.1 Vốn chủ sở hữu sử dụng cho hoạt động kinh doanh:

- Vốn đầu tư của chủ sở hữu

- Thặng dư vốn cổ phần

- Vốn khác của chủ sở hữu

- Cổ phiếu quỹ

- Chênh lệch đánh giá lại tài sản

- Chênh lệch tỷ giá hối đoái

- Quỹ đầu tư phát triển

- Quỹ dự phòng tài chính

- Quỹ khác thuộc vốn chủ sở hữu

- Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối

1.1.3.2 Vốn chủ sở hữu sử dụng cho các mục đích chuyên dùng:

- Quỹ khen thưởng, phúc lợi

- Nguồn kinh phí

- Nguồn kinh phí đã hình thành tài sản cố định

1.1.4 Nguyên tắc huy động vốn

- Dựa trên cơ sở hệ thống pháp lý, chế độ chính sách của Nhà nước hiện hành

- Đa dạng hoá các hình thức huy động vốn với chi phí thấp nhất

1.2 Hiệu quả sử dụng vốn

1.2.1 Khái niệm về hiệu quả sử dụng vốn

Về mặt lượng, hiệu quả sử dụng vốn thể hiện ở mối tương quan giữa kết quả thu được từ hoạt động bỏ vốn đó mang lại với lượng vốn bỏ ra

Về mặt định tính hiệu quả sử dụng vốn thể hiện trình độ khai thác, quản lý và sử dụng vốn của doanh nghiệp

1.2.2 Một số chỉ tiêu đánh giá hiệu quả vốn chủ sở hữu

- Sức sản xuất của vốn chủ sở hữu theo giá trị sản xuất

- Mức hao phí của vốn chủ sở hữu so với giá trị sản xuất

- Số vòng quay của vốn chủ sở hữu

- Thời gian một vòng quay của vốn chủ sở hữu

- Tỷ suất sinh lợi của vốn chủ sở hữu

- Mức hao phí của vốn chủ sở hữu so với lợi nhuận sau thuế

- Lãi cơ bản trên cổ phiếu

1.2.3 Phân tích Dupont và đánh giá hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính trong việc đánh giá hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu

Tỷ suất sinh lời của

vốn chủ sở hữu =

Lợi nhuận sau thuế VCSH bình quân sử dụng trong

kỳ

Tỷ suất sinh lời của

LNST

x

DTT

x

Tổng tài sản bquân

DTT

Tổng tài sản bquân

VCSH bquân

Tỷ suất sinh

lời của VCSH =

Tỷ suất sinh lời của doanh thu

x

Số vòng quay của tổng tài sản

x Đòn bẩy tài chính

1.2.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu

1.2.4.1 Những nhân tố khách quan

- Trạng thái phát triển kinh tế

- Cơ chế quản lý và các chính sách kinh tế của nhà nước

- Sức mua của thị trường

- Thị trường tài chính

- Mức độ lạm phát

- Rủi ro bất thường trong kinh doanh

1.2.4.2 Những nhân tố chủ quan

- Cơ cấu vốn

- Xác định nhu cầu vốn và sử dụng vốn kinh doanh

- Yếu tố chi phí

- Đặc điểm kinh tế kỹ thuật của ngành sản xuất kinh doanh

- Lựa chọn phương án đầu tư

- Năng lực quản lý của doanh nghiệp

1.3 Nâng cao hiệu quả vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp

1.3.1 Sự cần thiết của việc nâng cao hiệu quả vốn chủ sở hữu

- Xuất phát từ mục đích hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

- Xuất phát từ vai trò và vị trí của vốn trong hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

- Xuất phát từ yêu cầu bảo toàn vốn của doanh nghiệp

- Xuất phát từ yêu cầu hạch toán kinh doanh đầy đủ của doanh nghiệp trong nền kinh tế thị trường

- Xuất phát từ yêu cầu cạnh tranh trong nền kinh tế thị trường

1.3.2 Nguyên tắc cơ bản để nâng cao hiệu quả sử dụng vốn

Sử dụng hiệu quả „bảo toàn và phát triển vốn”

1.3.3 Các biện pháp nâng cao hiệu quả vốn chủ sở hữu

- Xác định nhu cầu vốn một cách chính xác, đầy đủ và kịp thời

- Lựa chọn cơ cấu và hình thức huy động vốn theo hướng tích cực

- Thường xuyên theo dõi, kiểm tra, giám sát

- Xây dựng cơ chế quản lý và sử dụng tài sản trong doanh nghiệp

- Thực hiện áp dụng các phương pháp phòng chống rủi ro

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG TỔ CHỨC, QUẢN LÝ SỬ DỤNG VỐN CHỦ SỞ HỮU TẠI

CÔNG TY CỔ PHẦN SÔNG ĐÀ 9 2.1 Khái quát về Công ty CP Sông Đà 9

2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển của Công ty

Công ty Cổ phần Sông Đà 9 là đơn vị thành viên của Tập đoàn Sông Đà, được thành lập theo quyết định số 128A/BXD/TCLĐ ngày 20/03/1993 của Bộ trưởng Bộ xây dựng Thực hiện chủ trương của Đảng và Chính phủ trong việc đổi mới và nâng cao năng lực cạnh tranh khối doanh nghiệp Nhà nước, ngày 18/11/2005 Bộ Xây dựng đã có quyết định số 2159/QĐ-BXD chuyển Công ty Sông Đà 9 thành Công ty Cổ phần Sông Đà 9 Tháng 12/2006, Cổ phiếu của công ty được chính thức niêm yết tại Sở GDCK Hà Nội với mã chứng khoán SD9

2.1.2 Nhiệm vụ và ngành nghề kinh doanh chủ yếu của Công ty

Công ty hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực xây dựng các công trình dân dụng, công nghiệp, giao thông, thủy lợi, thủy điện, hạ tầng kỹ thuật; đường dây và trạm biến thế điện;

2.1.3 Cơ cấu bộ máy tổ chức quản lý của Công ty

2.1.4 Đặc điểm hoạt động sản xuất kinh doanh của Công ty

2.1.4.1 Đặc điểm sản phẩm kinh doanh của công ty

2.1.4.2 Đặc điểm trình độ công nghệ sản xuất sản phẩm chính và hệ thống quản lý chất lượng

2.1.4.3 Đặc điểm tổ chức quy trình sản xuất

2.1.4.4 Đặc điểm về các yếu tố đầu vào và thị trường các yếu tố đầu vào sản xuất sản phẩm chính

2.1.4.5 Thị trường đầu ra – Tiềm năng và thách thức

2.1.5 Đánh giá tình hình tài chính của Công ty

Trong 3 năm qua, mặc dù doanh thu thuần của công ty liên tục gia tăng nhưng lợi nhuận sau thuế lại giảm xuống Nguyên nhân chủ yếu là do ảnh hưởng của hoạt động đầu tư tài chính Sự gia tăng của lãi suất đi vay đã khiến cho chi phí tài chính của Công ty tăng vọt Hơn thế nữa,

hoạt động đầu tư chứng khoán của Công ty bị thua lỗ, các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn và dài hạn mà Công ty đang nắm giữ bị giảm gía Cùng với đó là sự giảm mạnh của khoản lợi nhuận

mà Công ty nhận được từ công ty liên doanh, liên kết Đây là những hệ quả tất yếu đã dẫn đến kết quả hoạt động kinh doanh giảm xuống Điều này đã làm cho một số chỉ tiêu như ROA, ROE, ROS và ROI của Công ty năm 2011 giảm xuống so với năm 2010 và 2009

2.2 Thực trạng tình hình sử dụng vốn chủ sở hữu tại Công ty CP Sông Đà 9

2.2.1 Cổ đông

Vốn điều lệ của Công ty: 292.500.000.000 đồng ng

Khối lượng cổ phiếu đăng ký phát hành : 29.250.000 cổ phiếu

Khối lượng cổ phiếu đang lưu hành : 29.249.997 cổ phiếu

2.2.2 Tình hình biến động vốn chủ sở hữu

2.2.2.1 Phân tích sự biến động nguồn vốn

Nhìn từ BCTC riêng đến BCTC tổng hợp và BCTC hợp nhất của Công ty ta thấy :

- Nợ phải trả luôn chiếm tỷ trọng cao hơn so với vốn chủ sở hữu Nợ phải trả của Công ty dao động trong khoảng từ 57% đến 68% trong đó nợ ngắn hạn chiếm phần lớn Vốn chủ sở hữu của Công ty biến động trong khoảng từ 24% đến 48% Đây là tỷ lệ tương đối hợp lý, nó cho thấy sự phân bổ cơ cấu nguồn vốn của Công ty

- Do tỷ trọng nợ phải trả của Công ty tăng dần trong tổng nguồn vốn điều này tất yếu sẽ làm cho tỷ trọng của vốn chủ sở hữu giảm xuống

- Vốn chủ sở hữu chiếm tỷ trọng thấp trên Báo cáo tài chính hợp nhất là do lợi ích của cổ đông thiểu số đã được tách riêng

2.2.2.2 Phân tích tình hình biến động vốn chủ sở hữu

- Vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp bao gồm nhiều bộ phận hợp thành mà mỗi bộ phận hợp thành lại có nguồn gốc hình thành, tính chất và mức độ biến động khác nhau Vì thế sự biến động của từng bộ phận hợp thành sẽ ảnh hưởng đến sự biến động chung của vốn chủ sở hữu

- Trong tổng số vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp, vốn chủ sở hữu dùng cho mục đích kinh doanh cuối năm là 521.396 triệu đồng tăng 27.181 triệu so với năm 2010 tương ứng tăng 5,5%

và vốn chủ sở hữu dùng cho mục đích chuyên dùng tăng 920 triệu tương ứng với tỷ lệ tăng 5,96% so với năm 2010 (Vốn chủ sở hữu dùng cho mục đích chuyên dùng của Công ty cuối năm

2011 là 16.355 triệu đồng và cuối năm 2010 là 15.435 triệu đồng)

- Chiếm tỷ trọng chủ yếu trong vốn chủ sở hữu dùng cho mục đích kinh doanh là vốn đầu tư của chủ sở hữu Giá trị vốn đầu tư của chủ sở hữu tại thời điểm cuối năm 2011 là 292.500 triệu đồng, chiếm 54,39% vốn chủ sở hữu dùng cho mục đích kinh doanh Tiếp đến là quỹ đầu tư phát triển (chiếm 22,75%) và lợi nhuận sau thuế chưa phân phối (chiếm 13,09%) Các khoản mục khác như thặng dư vốn cổ phần, chênh lệch tỷ giá hối đoái chiếm tỷ trọng nhỏ không đáng kể Tóm lại tổng số vốn chủ sở hữu của công ty cuối năm 2011 so với cuối năm 2010 tăng lên chủ yếu do Công ty trích lập Quỹ đầu tư phát triển, quỹ dự phòng tài chính và quỹ khen thưởng phúc lợi từ nguồn lợi nhuận sau thuế chưa phân phối cũng như nguồn ưu đãi thuế của năm 2010 theo Biên bản họp hội đồng quản trị cũng như Đại hội đồng cổ đông

2.2.3 Phân tích tình hình đảm bảo nguồn vốn

2.2.3.1 Mô hình tài trợ vôn

Nguồn vốn lưu động thường xuyên (NVLĐTX) đều lớn hơn 0 và mặc dù có xu hướng giảm dần về cuối năm (từ 141.108 triệu đồng xuống 109.182 triệu đồng) nhưng công ty đã sử dụng mô hình tài trợ vốn an toàn: nguồn vốn dài hạn (nguồn vốn thường xuyên) dư thừa để tài trợ cho tài sản dài hạn, phần còn lại rất lớn dùng để tài trợ cho tài sản ngắn hạn Chính sách tài trợ này cho phép công ty có thể thanh toán tất cả các khoản nợ cũng như đương đầu với những rủi ro có thể xảy ra như việc sắp phá sản của khách hàng lớn, việc cắt giảm tín dụng của nhà cung cấp hay thua lỗ nhất thời …Tuy nhiên, điều này có thể làm tăng chi phí sử dụng vốn và làm giảm độ linh hoạt trong việc sử dụng vốn của công ty

2.2.3.2 Tình hình đảm bảo nguồn vốn

Tỷ trọng tài sản ngắn hạn trên tổng tài sản qua 3 năm đều lớn hơn tỷ trọng nguồn vốn ngắn hạn trên tổng nguồn vốn, điều này chứng tỏ tài sản lưu động đủ đảm bảo khả năng thanh toán nợ ngắn hạn cho doanh nghiệp Tài sản ngắn hạn có xu hướng chiếm tỷ trọng ngày càng cao trong tổng giá trị tài sản (tỷ lệ này qua các năm 2009, 2010, 2011 lần lượt là: 46,76%; 43,87% và 47,65%).Điều này cho thấy cơ cấu vốn thay đổi theo hướng hợp lý hơn qua các năm và phù hợp với đặc điểm kinh doanh của công ty Tuy nhiên, nếu phải thu khách hàng và hàng tồn kho chiếm

tỷ trọng chủ yếu trong tổng tài sản ngắn hạn và chậm luân chuyển sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến khả năng thanh khoản, cụ thể là khả năng thanh toán, làm giảm vòng quay vốn lưu động nói riêng và vòng quay vốn kinh doanh nói chung

2.2.3.3 Phân tích cơ cấu vốn lưu động, vốn cố định của Công ty

- Cơ cấu vốn lưu động: Vốn lưu động của công ty là 1.025.991 triệu đồng, chiếm 47,65% trong tổng vốn kinh doanh, trong đó chiếm tỷ trọng lớn nhất là khoản mục hàng tồn kho đạt 488.119 triệu đồng chiếm 47,58% vốn lưu động, tiếp theo là các khoản phải thu ngắn hạn chiếm 32,17% sau đó là tiền và các khoản tương đương tiền 12,57%, tài sản ngắn hạn khác chiếm tỷ trọng 4,12%, và các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn chiếm 3,56%

- Cơ cấu vốn cố định : Tại thời điểm cuối năm 2011, vốn cố định của Công ty là 1.127.069 triệu đồng, chiếm 52,35% tổng vốn kinh doanh So với thời điểm cuối năm 2010, vốn cố định của Công ty tăng 151.690 triệu đồng với tỷ lệ tăng tương ứng là 15,55% Tài sản cố định chiếm

tỷ trọng cao nhất trong vốn cố định của Công ty với giá trị là 993.891 triệu đồng, chiếm tỷ trọng tương ứng là 88,18%, tiếp đến là các khoản đầu tư tài chính dài hạn với giá trị là 113.776 triệu đồng, chiếm 10,09% Các khoản mục bất động sản đầu tư, tài sản dài hạn khác và lợi thế thương mại chiếm tỷ trọng nhỏ trong vốn cố định

2.2.4 Phân tích thực trạng hiệu qủa vốn chủ sở hữu của Công ty

2.2.4.1 Phân tích các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả vốn chủ sở hữu :

- Sức sản xuất của vốn chủ sở hữu theo giá trị sản xuất năm 2011 là 1,35 tăng 0,12 so với năm

2010 với tỷ lệ tăng là 9,76% Nguyên nhân của sự tăng lên này là trong năm 2011 vốn chủ sở hữu bình quân của Công ty tăng lên nhưng lại có tốc độ tăng chậm hơn so với tốc độ tăng của tổng giá trị sản xuất

Sự gia tăng của sức sản xuất của vốn chủ sở hữu theo giá trị sản xuất năm 2011 tất yếu sẽ dẫn đến mức hao phí của vốn chủ sở hữu so với giá trị sản xuất giảm xuống

- Trong năm 2011, vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp quay được 1,72 vòng trong khi năm 2010 vốn chủ sở hữu chỉ quay được 1,45 vòng, tăng 0,27 vòng với tỷ lệ tăng ước tính là 18,62% Điều này cũng đồng nghĩa với việc thời gian một vòng quay của vốn chủ sở hữu trong năm 2011 giảm Năm 2011 thời gian một vòng quay của vốn chủ sở hữu là 209 ngày, giảm 39 ngày so với năm 2010 (Năm 2010 là 248 ngày) với tỷ lệ giảm tương ứng là 15,73% Như vậy, hiệu năng hoạt động của vốn chủ sở hữu năm 2011 cao hơn so với năm 2010

- Tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu giảm Nguyên nhân là do sự sụt giảm của lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận sau thuế của Công ty năm 2011 giảm 23.998 triệu tương ứng với 24,89% nguyên nhân là do :

+ Tốc độ tăng của giá vốn hàng bán không tương xứng với tốc độ tăng của doanh thu thuần Trong khi doanh thu thuần của Công ty chỉ tăng 45,13% thì giá vốn hàng bán tăng 57,47% + Lợi nhuận của hoạt động tài chính giảm manh Năm 2010 lợi nhuận từ hoạt động tài chính mang lại là (68.599) triệu thì đến năm 2011 lỗ từ hoạt động này mang lại cho Công ty là (136.089) triệu

+ Hoạt động liên doanh, liên kết của Công ty kém hiệu quả Cụ thể trong năm 2010 lãi nhận được từ Công ty liên kết là 5.134 triệu, tuy nhiên sang năm 2011 giá trị của khoản mục này mang lại cho công ty chỉ là 82 triệu giảm 5.052 triệu so với năm 2010 với tỷ lệ giảm là 98,40% Công

ty nên xem xét lại hoạt động đầu tư này và có hướng điều chỉnh thích hợp trong năm tới nhằm gia tăng khoản lợi nhuận này

- Lãi cơ bản trên cổ phiếu năm 2011 giảm so với năm 2010 là kết quả tất yếu của sự giảm xuống của lợi nhuận sau thuế và sự tăng lên của số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành Trong khi năm 2010 thì mỗi cổ phần thường thu được 4.893 đồng lợi nhuận sau thuế thì sang năm 2011 mỗi cổ phần thường chỉ thu được 2.089 đồng lợi nhuận sau thuế, giảm 2.804 đồng tương ứng với

tỷ lệ giảm là 57,31%

2.2.4.2 Sử dụng phương trình Dupont để phân tích và đánh giá hiệu quả sử dụng vốn chủ

sở hữu

Do ROE chịu tác động của 3 nhân tố là tỷ suất sinh lợi của doanh thu, số vòng quay của tổng tài sản và đòn bẩy tài chính nên ta sẽ đi xem xét mức ảnh hưởng của từng nhân tố tới ROE

ROE2011 là 14,32 % giảm 8,92% so với ROE2010, tương ứng với tỷ lệ giảm là 38,88% chứng

tỏ hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu năm 2011 đã bị giảm đi so với năm 2010 Việc giảm đó là

do ảnh hưởng của 3 nhân tố :

- Tỷ suất sinh lợi của doanh thu năm nay giảm so với năm trước 7,74% Cụ thể tỷ suất sinh lợi của doanh thu năm 2011 là 8,31% trong khi tỷ suất sinh lợi của doanh thu năm 2010 là 16,05% Mặc dù trong năm 2011 Công ty đã cố gắng tìm kiếm và mở rộng thị phần (điều này thể hiện ở doanh thu năm 2011 tăng 45,12% so với năm 2010) nhưng do chưa kiểm soát tốt chi phí (Giá vốn hàng bán tăng 57,47% cùng với sự tăng đột biến của chi phí lãi vay… đã làm cho lợi nhuận sau thuế của công ty giảm 24,89%

- Số vòng quay của tổng tài sản năm nay tăng 0,05 vòng so với năm trước chứng tỏ sự vận động của các tài sản nhanh, đây là nhân tố tích cực đóng góp chỉ tiêu ROE

- Đòn bẩy tài chính năm nay cũng tăng so với năm trước Trong khi đòn bẩy tài chính năm

2010 là 3,62 thì sang năm 2011 đòn bẩy tài chính của công ty tăng lên là 3,83 Như vậy, năm

2011 công ty đã chú trọng hơn trong việc sử dụng đòn bẩy tài chính để nhằm mục đích gia tăng

tỷ suất sinh lợi của vốn chủ sở hữu, tuy nhiên việc sử dụng này không đem lại kết quả như mong muốn ROE2011 đã giảm xuống so với năm 2010

2.2.4.3 Phân tích mối quan hệ giữa hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu với đòn bẩy tài chính

Năm 2010 hiệu quả sử dụng tiền vay của Công ty là 2,3 Sang năm 2011 chỉ tiêu này giảm xuống còn 1,72 Như vậy năm 2011 hiệu quả sử dụng lãi vay giảm xuống Mặt khác thông qua chỉ tiêu tỷ suất sinh lời của tiền vay ta thấy trong năm 2011, nếu sử dụng 100 đồng tiền vay phục

vụ cho hoạt động kinh doanh thì thu được 7,8 đồng lợi nhuận kế toán sau thuế Trong khi đó trong năm 2010 nếu sử dụng 100 đồng tiền vay sẽ thu lại được 13,5 đồng lợi nhuận sau thuế Điều đó cho thấy năm 2010 việc sử dụng tiền vay mang lại nhiều hiệu quả cho công ty hơn so với năm 2011 Việc gia tăng chi phí tiền vay đồng nghĩa với việc chịu nhiều rủi ro tài chính hơn

đã không mang lại hiệu quả mong muốn cho doanh nghiệp Đòn bẩy tài chính đã không phát huy được tác dụng Công ty cần thay đổi lại cơ cấu vốn chủ sở hữu và vốn vay

2.3 Đánh giá hiệu quả vốn chủ sở hữu giữa Công ty CP Sông Đà 9 với một số đơn vị trong cùng Tổng Công ty Sông Đà

2.3.1 Vị thế của Công ty CP Sông Đà 9 trong Tổng Công ty Sông Đà

Trải qua gần 50 năm xây dựng và phát triển, Tổng Công ty Sông Đà ngày nay là kết tinh của một hành trình xây dựng và phát triển liên tục trong suốt 50 năm gắn liền với sự phát triển của đất nước Thực tế cho thấy 70% sản lượng điện của cả nước hiện nay được cung cấp bởi những nhà máy thủy điện do Tổng Công ty Sông Đà xây dựng.Không chỉ dừng lại ở lĩnh vực thủy điện, Tổng Công ty đã mạnh dạn đổi mới ngành nghề đến nay ngành nghề của Tổng Công ty đã lên đến vài chục trong đó có nhiều lĩnh vực sản xuất, dịch vụ hoàn toàn mới như thép xây dựng, sân bay, cầu cảng, hợp tác quốc tế nâng tỷ trọng sản xuất công nghiệp tăng hơn 30% Có được sự lớn mạnh như ngày hôm nay phải kể đến sự đóng góp to lớn của các đơn vị thành viên, công ty con và công ty liên kết trong đó phải kể đến những thành tựu của Công ty CP Sông Đà 9 Với những đóng góp to lớn Công ty đã được Đảng và Nhà nước trao tặng danh hiệu Đơn vị Anh hùng trong thời kỳ đổi mới, 03 Huân chương Độc lập hạng nhất, hạng nhì và hạng ba, 03 Huân chương Lao động, hạng nhất, hạng nhì, hạng ba cùng nhiều phần thưởng cao quí khác đóng góp vào Bảng vàng thành tích của Tổng Công ty Sông Đà

2.3.2 Đánh giá hiệu quả vốn chủ sở hữu giữa Công ty CP Sông Đà 9 với một số đơn vị trong Tổng Công ty Sông Đà

Công ty CP Sông Đà 9 là đơn vị có tỷ suất sinh lợi của vốn chủ sở hữu cao nhất so với Công

ty CP Sông Đà 5 và Công ty CP Sông Đà 7 Tỷ suất sinh lợi của vốn chủ sở hữu của SĐ9 là 14,32%, tiếp đến là SĐ5 (8,23%) và cuối cùng là Công ty CP SĐ7 (7,42%)

- Mặc dù doanh thu thuần trong năm 2011 của SĐ9 thấp hơn so với SĐ5 và SĐ7 nhưng do quản lý tốt và tiết kiệm được chi phí nên giá trị lợi nhuận mà hoạt động sản xuất kinh doanh