ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN

Trang 1

Chuyên đề:

ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN

Người trình bày:

Ths LÊ HOÀNG VINH

CƠ HỘI VÀ MỤC TIÊU ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN

Đầu tư chứng khốn là việc bỏ vốn mua CK trên thị trường niêm yết hoặc thị trường OTC nhằm mục tiêu lợi nhuận.

Lợi nhuận cĩ được từ đầu tư cổ phiếu:

Thu nhập khi đầu tư trái phiếu:

- Lãi định kỳ

- Mệnh giá nhận khi đáo hạn

TẠI SAO CẦN ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHỐN???

1 KHÁI NIỆM VỀ GIÁ TRỊ

2 QUY TRÌNH CHUNG KHI ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN

3 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU

4 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU

NỘI DUNG CHUYÊN ĐỀ

Trang 2

KHÁI NIỆM VỀ GIÁ TRỊ

U Giá thị trường của chứng khoán: giá chứng khoán được giao dịch mua bán trên thị trường xác định thông qua quan hệ cung cầu.

U Giá lý thuyết của chứng khoán (intrinsic value):

giá trị được xác định bằng các kỹ thuật định giá => giá trị kinh tế của chứng khoán.

Ngày: 15 – 12 - 2005 | Trang: 6

QUY TRÌNH ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN

Bước 1: ƯỚC LƯỢNG DÒNG TIỀN THU NHẬP KỲ VỌNG Bước 2: ƯỚC LƯỢNG SUẤT CHIẾT KHẤU

(SUẤT SINH LỜI YÊU CẦU CỦA NHÀ ĐẦU TƯ)

= LÃI SUẤT PHI RỦI RO + PHẦN BÙ RỦI RO

Bước 3: XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ HIỆN TẠI CỦA DÒNG THU NHẬP THEO SUẤT CHIẾT KHẤU ƯỚC LƯỢNG

ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU

UCổ phiếu thường (cổ phiếu phổ thông):

⇒được chia cổ tức tùy theo KQKD

⇒quyền bầu cử, ứng cử vào bộ máy quản trị và kiểm soát công ty

⇒trách nhiệm tương ứng với phần vốn góp Cổ tức cổ phần thường

- được kỳ vọng gia tăng theo KQKD

- tùy thuộc chính sách cổ tức

Trang 3

U Cổ phiếu ưu đãi:

⇒ ưu tiên trả lãi trước cổ phiếu thường với tỷ lệ cổ tức cố định hàng năm

⇒không xác định ngày đáo hạn

⇒không có quyền quản lý công ty

ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU ƯU ĐÃI

V – Giá hiện tại của cổ phiếu

Dp– cổ tức cổ phiếu ưu đãi

kp– tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng

D

kp

V = Dp

Ví dụ: Giả sử REE phát hành cổ phiếu ưu đãi mệnh giá 100.000 đồng, trả cổ tức 10%, nhà đầu tư mong muốn lãi suất đầu tư 15% Cổ phiếu này đáng giá bao nhiêu?

V = 10000 / 15% = 66667

ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU

ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG

- Mô hình chiết khấu cổ tức

- Sử dụng chỉ số PE

MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU CỔ TỨC

Mô hình chiết khấu cổ tức được sử dụng với điều kiện:

- Dự đoán được động thái tăng trưởng cổ tức

- Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng của nhà đầu tư

∑∞

= + +

⋅⋅

⋅ + +

+ +

1

t (1 k ) t

1 D )

k (1

D )

k (1

D ) k (1

D

e e

2 e

1

i

V

Trang 4

ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU CỔ TỨC

Ba trường hợp tăng trưởng cổ tức:

- Tốc độ tăng trưởng bằng 0

- Tốc độ tăng trưởng không đổi (tăng trưởng đều)

- Tốc độ tăng trưởng thay đổi (tăng trưởng không đều)

ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU CỔ TỨC KÝ HIỆU:

⇒Tốc độ tăng trưởng cổ tức : g

g = ROE x Tỷ lệ thu nhập giữ lại

ROE = LN ròng

Vốn chủ sở hữu bình quân

ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU CỔ TỨC TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG BẰNG 0 (zero growth):

⇒g = 0

⇒D0= D1= D2= D3 = ………… = D∞

ke

ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU CỔ TỨC TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG KHÔNG ĐỔI (constant growth):

ke - g

⇒ D1: cổ tức năm thứ 1

D1= D0 (1 + g)

⇒ D0: cổ tức năm hiện tại

Trang 5

n n

V

) k (1

D )

k (1

D )

k (1

D

e

2 e

1

+ +

⋅⋅

⋅ + +

+ +

=

⎟⎟

⎠

⎞

⎜⎜

⎝

⎛

+

+ +

⋅⋅

⋅ + +

+ + +

e

n-1 e

e

1

) k (1

) g

(1 )

k (1

) g

(1 )

k (1

D

1

V

TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG KHÔNG ĐỔI

n V

) k (1

) g (1

D )

k (1

) g (1

D ) k (1

D

e

n-1 2

e

1 e

1

+

+ +

⋅⋅

⋅ + +

+ + +

g k

D V

g k

D V

e

n

e n

−

=

⎥

⎦

⎤

⎢

⎣

⎡

⎟⎟

⎠

⎞

⎜⎜

⎝

⎛ +

+

−

=

⎟⎟

⎠

⎞

⎜⎜

⎝

⎛ +

−

⎟⎟

⎠

⎞

⎜⎜

⎝

⎛ +

+

⋅ +

=

1

e e

e

e e

1

k 1

g 1 -1 k

1

g k

k 1

g 1 -1 ) k (1 D

TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG KHÔNG ĐỔI

Có những thông tin liên quan đến cổ phiếu ABC như sau:

- Suất sinh lời trên VCSH (ROE) năm trước : 20%

- EPS năm trước: 2000

- Tỷ lệ chia cổ tức 40%

- Tốc độ tăng trưởng cổ tức không đổi

- Tỷ suất lợi nhuận đòi hỏi của nhà đầu tư: 15%

Định giá cổ phiếu ABC và ra quyết định nên mua hay bán cổ phiếu này, biết giá thị trường hiện hành là 35000

EPS0= 2000

D0= 2000 40% = 800

g = 20% (1 – 40%) = 12%

D1= 800 (1 + 12%) = 896

V = 896 / (15% - 12%) = 29866,67 < Pht= 35.000

Trang 6

ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU CỔ TỨC TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG THAY ĐỔI (differential growth):

t D

Giai đoạn 2 (g2)

Giai đoạn 1 (g1)

MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU CỔ TỨC TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG THAY ĐỔI:

∑

+

=

+

⋅ +

+

⋅

=

1 t1

t1 t-t1

1

t

) k (1

) g (1 D )

k (1

) g (1 D V

e e

t1

MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU CỔ TỨC TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG THAY ĐỔI:

t1

t1 1

t

) k (1

V )

k (1

) g (1 D V

e

t1 e

0

+

+ +

+

⋅

=

1

2 e

2

t1 1 0 2 e

1 t1

) g (1 ) g (1 D g -k

D

Cổ phiếu XYZ có những thông tin liên quan như sau:

- Cổ tức năm hiện tại: 2500

- Dự kiến tăng trưởng cổ tức 15% trong 5 năm tiếp theo và kể từ năm thứ 6 trở đi là 8%.

Tỷ suất lợi nhuận mong đợi của nhà đầu tư 12% thì cổ phiếu này đáng giá bao nhiêu?

Trang 7

Ngày: 15 – 12 - 2005 | Trang: 25

Hiện giá cổ tức trong 5 năm đầu:

∑

=

+

⋅

= +

+

⋅

1

t t1

1

t

15%) (1

15) (1 2500 )

k (1

) g (1 D V(1)

e

0 1

= 13.541,07 đồng

8%

-12%

8%) (1 15%) (1

2500.

) k (1

) g (1 D

e 1

t1

t-t1

+ +

= +

+

⋅

= ∑∞ +

=

2

Hiện giá cổ tức từ năm thứ 6 trở đi:

Giá lý thuyết của XYZ là:

13.541,07 + 135766,61 / (1 + 12%)5

90.578,69

- Mô hình không áp dụng được trong trường hợp công

ty không trả cổ tức.

- Đòi hỏi phải có tốc độ tăng trưởng cổ tức ⇒ khó chính xác

HẠN CHẾ CỦA MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU CỔ TỨC

ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG MÔ HÌNH SỬ DỤNG CHỈ SỐ PE

PP sử dụng thông dụng và phổ biến, đặc biệt đối với NĐT cá

nhân (vì đơn giản, dễ hiểu), giá cổ phiếu được xác định bằng

cách lấy lợi nhuận kỳ vọng trên mỗi cổ phiếu (EPS) nhân với chỉ số PE bình quân ngành

V = PE EPS

Chỉ số PE là gì? EPS là gì?

Trang 8

ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG MÔ HÌNH SỬ DỤNG CHỈ SỐ P/E

Chỉ số PE là tỷ lệ giữa giá cổ phiếu 1 cổ phiếu với thu nhập hàng năm của 1 cổ phiếu.

Ví dụ:

Một cổ phiếu có chỉ số P/E = 20 có nghĩa là gì?

⇒ chấp nhận bỏ ra 20 đồng để nhận được 1 đồng lãi từ cổ phiếu đó.

TTCK phát triển P/E trung bình từ 18 – 25

LỢI NHUẬN TRÊN MỖI CỔ PHIẾU (EPS – Earnings Per Share)

Phản ánh mứ lợi nhuận tạo ra được trong năm

trên 1 cổ phiếu

kỳ trong hành lưu bình trung thường phiếu

cổ Số

đãi ưu tức cổ ròng nhuận Lợi

ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG MÔ HÌNH SỬ DỤNG CHỈ SỐ PE

Ví dụ: EPS năm trước của cổ phiếu ABC là 4000, chỉ số PE bình quân ngành là 12 Giá hiện tại của ABC là 40000 đồng

Số lượng cổ phiếu năm nay dự kiến tăng thêm 10% Nếu LN sau thuế dự kiến tăng 5%, cổ phiếu ABC đáng giá bao nhiêu?

EPS kỳ vọng năm nay: 4000 1,05 / 1,1 = 3818,18 Giá lý thuyết cổ phiếu ABC là: 3818,18 x 12 = 45818,18 đồng

- Phụ thuộc ước lượng lợi nhuận kỳ vọng,

- Cơ sở tìm được chỉ số PE phù hợp,

- Liệu có hoàn toàn tin tưởng thông tin trung bình ngành được công bố không,

- Có độ lệch giữa PE của công ty và PE ngành,

HẠN CHẾ CỦA MÔ HÌNH SỬ DỤNG CHỈ SỐ PE

Trang 9

- Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại (b)

- Cổ tức dự kiến (D 1 ), Lợi nhuận 1 cổ phiếu dự kiến (EPS 1 ) Tại thời điểm thứ nhất, ta có:

Tính chỉ số PE cho công ty

1 1

1

)

1 (

EPS

g k

b PE

g k

EPS b g

k

D V

e e

−

=

⇒

−

=

−

- Mệnh giá: 100.000 đồng Số lượng phát hành: 80.000

- EPS kỳ vọng 75.000 đồng k e = 20%, g = 10%

- Công ty sử dụng 100% lợi nhuận chia cổ tức

Ví dụ cổ phiếu ABC

Giá cổ phiếu = 75000 10 = 750.000 đồng

10

% 10

% 20

% 0 1

−

=

−

=

g k

b PE e

- Mệnh giá: 10.000 đồng

- Số lượng phát hành: 5600.000

- EPS kỳ vọng 2.400 đồng k e = 15%, g = 10%

- Công ty sử dụng 40% lợi nhuận chia cổ tức

Ví dụ cổ phiếu XYZ

8

% 10

% 15

% 60 1

−

=

−

=

g k

b PE e

Giá cổ phiếu = 2400 x 8 = 19.200 đồng

Cổ phiếu ưu đãi LỢI SUẤT CỔ PHIẾU

0 0

P

D k k

D

p

=

⇒Sử dụng để xác định chi phí sử dụng vốn

Cổ phiếu thường

g P

D k g k

D

e

+

=

⇒

−

=

0

1 1

0

Trang 10

ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU

Ngày: 15 – 12 - 2005 | Trang: 38

ĐẶC ĐIỂM CỦA TRÁI PHIẾU

- Trái phiếu là giấy chứng nhận nợ

- Chứng khoán nợ

- Hưởng lãi suất cố định

- Có thời gian đáo hạn (trừ trái phiếu không kỳ hạn)

- Trái chủ không có quyền bầu cử

- Được hưởng lãi trước cổ đông

- Công ty bị phá sản nếu không trả được nợ và lãi

Trang 11

Ngày: 15 – 12 - 2005 | Trang: 41

CÁC LOẠI TRÁI PHIẾU

UTrái phiếu chính phủ

- Trái phiếu không kỳ hạn

- Trái phiếu có kỳ hạn + Trái phiếu có trả lãi + Trái phiếu không trả lãi

UTrái phiếu công ty

- Trái phiếu không thể chuyển đổi

- Trái phiếu có thể chuyển đổi

PHÂN BIỆT TRÁI PHIẾU VÀ CỔ PHIẾU

CỔ PHIẾU:

- Chứng nhận đầu tư (CK vốn)

- Không cố định cổ tức (trừ CP ưu đãi)

- Không có thời hạn hoàn vốn

- Cổ đông có quyền bầu cử

- Được chia cổ tức và nhận tài sản thanh lý sau trái chủ

- Công ty không bị phá sản nếu không trả cổ tức

TRÁI PHIẾU:

- Chứng nhận nợ (CK nợ)

- Lãi suất cố định

- Có thời hạn hoàn vốn (trừ TP không kỳ hạn)

- Trái chủ không được quyền bầu cử

- Được hưởng lãi trước CP

- Công ty bị phá sản nếu không trả được nợ và lãi

Ngày: 15 – 12 - 2005 | Trang: 43

NGUYÊN TẮC CHUNG KHI ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU

Các khoản thu nhập nhận được từ trái phiếu trong tương lai tương ứng bao nhiêu đồng vốn đầu tư ở thời điểm

hiện tại ⇒ Xác định hiện giá của dòng thu nhập theo suất sinh lời mong muốn khi đầu tư trái phiếu.

- Thu nhập: Lãi định kỳ, Mệnh giá khi đáo hạn

- Suất sinh lời mong muốn (kd): tùy thuộc lãi suất phi rủi

ro và mức độ rủi ro của công ty phát hành trái phiếu

Ngày: 15 – 12 - 2005 | Trang: 44

RỦI RO KHI ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU

URủi ro lãi suất: lãi suất tăng

URủi ro tái đầu tư: lãi suất giảm

URủi ro thanh toán: người phát hành mất KNTT

U Rủi ro lạm phát: rủi ro sức mua, do sự biến đổi trong giá trị các dòng tiền đem lại từ trái phiếu

U Rủi ro thanh khoản: đối với nhà đầu tư ngắn hạn, liên quan đến chuyển đổi trái phiếu thành tiền

Trang 12

Ngày: 15 – 12 - 2005 | Trang: 45

ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU

∑

+ +

1

t (1 k )t

I )

k (1

MV V

d

n d

U V – giá lý thuyết của trái phiếu

U n – số kỳ hạn nhận lãi

U I – lãi định kỳ

U k d – suất sinh lời yêu cầu

U MV – mệnh giá trái phiếu Ngày: 15 – 12 - 2005 | Trang: 46

ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU KHÔNG KỲ HẠN

Trái phiếu không có kỳ hạn hay còn gọi là TP vĩnh cửu (perpetual bond) có nguồn gốc từ nước Anh Chính phủ Anh phát hành sau chiến tranh Napoleon để huy động vốn dài hạn phục vụ tái thiết đất nước.

Đây là cam kết của Chính phủ Anh sẽ trả một số tiền lãi cố định mãi mãi cho người sở hữu trái phiếu.

ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU KHÔNG KỲ HẠN

6.666,67$

15%

1000 k

I V

d

=

Giả sử anh (chị) mua trái phiếu hưởng lãi hàng năm 1000$ với thời gian vô hạn Anh (chị) yêu cầu suất sinh lời 15% thì giá trái phiếu này sẽ là:

d d d

2 d

I ) k (1

I )

k (1

I

) k (1

I ) k (1

I V

1

+

= + + + +

+ +

=

∞

ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU CÓ KỲ HẠN Trái phiếu có kỳ hạn hưởng lãi định kỳ:

n

MV )

k (1

I

) k (1

I )

k (1

I V

d d

2 d

+

=

749,06$ 15%)

(1

1000 15%)

15%.(1

1 15%) (1 100.

+

+ +

− +

=

Một trái phiếu có mệnh giá 1000$, trả lãi hàng năm 10% trong thời hạn 10 năm Nhà đầu tư đòi hỏi suất sinh lời 15%, giá trái phiếu là:

Trang 13

Ngày: 15 – 12 - 2005 | Trang: 49

ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU CÓ KỲ HẠN Câu hỏi 1:

CÔNG TY PHÁT HÀNH CHỊU LÃI SUẤT BAO NHIÊU?

Câu hỏi 2:

KHI PHÁT HÀNH, CÔNG TY CÓ CẦN QUAN TÂM ĐẾN LÃI SUẤT CÔNG BỐ (LÃI SUẤT NIÊM YẾT) TRÊN TRÁI PHIẾU HAY KHÔNG?

Ngày: 15 – 12 - 2005 | Trang: 50

Hôm nay là ngày 20/7/2008, anh (chị) có thông tin liên quan đến trái phiếu ABC như sau:

- Ngày phát hành: 20/7/2006

- Mệnh giá: 1.000.000 đồng

- Thời hạn: 5 năm, ngày đáo hạn: 20/7/2011

- Lãi suất trái phiếu 10%/năm, trả lãi hàng năm Xác định giá lý thuyết của trái phiếu trên biết rằng lãi suất chiết khấu là 15%.

BÀI TẬP ỨNG DỤNG

Ngày: 15 – 12 - 2005 | Trang: 51

ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU CÓ KỲ HẠN Trái phiếu có kỳ hạn không hưởng lãi:

n

) k (1

MV V

d

+

=

247,18$

15%) (1

1000

+

=

Một trái phiếu không trả lãi có mệnh giá 1000$, thời hạn 10 năm Nhà đầu tư đòi hỏi suất sinh lời 15%, giá trái phiếu là:

Ngày: 15 – 12 - 2005 | Trang: 52

LỢI SUẤT ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU Lợi suất đầu tư lúc trái phiếu đáo hạn (YTM – Yeild to Maturity):

n

n (1 YTM)

MV YTM)

(1

I

YTM) (1

I YTM)

(1

I

+

+ +

=

0 P

Lợi suất đầu tư lúc trái phiếu được thu hồi (YTC - Yield to Call):

n

n (1 YTC)

PC YTC)

(1

I

YTC) (1

I YTC)

(1

I

+

+ +

=

0

P

Trang 14

Ngày: 15 – 12 - 2005 | Trang: 53

Bài tập ứng dụng

Một trái phiếu có kỳ hạn 5 năm được phát hành ngày 05/07/07 với mệnh giá 1.000.000 đồng, lãi suất trái phiếu là 12%/năm, trả lãi hàng năm Giả sử hôm nay là ngày 05/07/08, trái phiếu được giao dịch trên thị trường với giá 1.108.000 đồng Nếu suất sinh lời mong muốn của bạn là 10%/năm.

- Tại sao giá thị trường trái phiếu lớn hơn mệnh giá?

- Bạn có mua trái phiếu không? Giải thích? Lợi suất đầu tư lúc đáo hạn là bao nhiêu?

Ngày: 15 – 12 - 2005 | Trang: 54

PHÂN TÍCH SỰ BIẾN ĐỘNG GIÁ TRÁI PHIẾU

Giá trái phiếu phụ thuộc các yếu tố:

- I : lãi định kỳ (không thay đổi)

- k d : suất sinh lời yêu cầu của nhà đầu tư

- MV : mệnh giá trái phiếu (không thay đổi)

- n : số năm còn lại của trái phiếu (từ hiện tại đến lúc đáo hạn)

n

MV )

k (1

I

) k (1

I )

k (1

I V

d d

2 d

+

=

BÀI TẬP ỨNG DỤNG Trái phiếu được phát hành với mệnh giá 1000$, lãi suất 12%/năm, trả lãi hàng năm, thời hạn 5 năm.

1 Nếu lúc phát hành nhà đầu tư đòi hỏi suất sinh lời là 12% thì giá trái phiếu là bao nhiêu?

2 Xác định giá trái phiếu sau khi phát hành được 1 năm trong 2 trường hợp:

+ k d sau khi phát hành 1 năm là 15%

+ k d sau khi phát hành 1 năm là 10%

PHÂN TÍCH RỦI RO KHI ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU

1000 1000

0

974 982

991 1000

1009 1018

1

951 967

983 1000

1017 1035

2

932 954

976 1000

1024 1050

3

914 942

970 1000

1031 1063

4

15% 14%

13%

12%

11%

10%

Số năm còn lại

Lãi suất chiết khấu

Trang 15

Ngày: 15 – 12 - 2005 | Trang: 57

PHÂN TÍCH SỰ BIẾN ĐỘNG GIÁ TRÁI PHIẾU Giá trái phiếu biến động theo lãi suất thị trường

- Lãi suất thị trường tăng ⇒ giá trái phiếu giảm

- Lãi suất thị trường giảm ⇒ giá trái phiếu tăng

- Lãi suất thị trường > lãi suất trái phiếu ⇒ giá trái phiếu thấp hơn mệnh giá

- Lãi suất thị trường < lãi suất trái phiếu ⇒ giá trái phiếu cao hơn mệnh giá

- Lãi suất thị trường = lãi suất trái phiếu ⇒ giá trái phiếu bằng mệnh giá

Giá trái phiếu → mệnh giá khi thời gian tiến dần đến

PHÂN TÍCH SỰ BIẾN ĐỘNG GIÁ TRÁI PHIẾU

MV

Giá trái phiếu

Thời gian

LS thị trường

< LS trái phie áu

LS thị t rường >

LS trái phiếu

LS thị trường = LS trái phiếu

0

Ngày: 15 – 12 - 2005 | Trang: 59

PHÂN TÍCH RỦI RO KHI ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU ĐỘ CO GIÃN GIÁ TRÁI PHIẾU

SUẤT LÃI ĐỔI THAY

%

PHIẾU TRÁI

GIÁ ĐỔI THAY

%

e =

Khi số năm còn lại của trái phiếu là 4 năm, độ co giãn xác định được là – 1,1 có nghĩa là gì?

⇒Với số năm còn lại của trái phiếu là 4 năm, nếu tốc độ tăng lãi suất là 1% thì giá trái phiếu sẽ giảm 1,1%

và ngược lại.

+9 (0,9%)

974 982

991 1000

1009 1018

1

+31 (3,1%)

914 942

970 1000

1031 1063

4

15% 14%

13%

12%

11%

10%

Số năm còn lại

Lãi suất chiết khấu

Độ co giãn của TP 4 năm:

e = [(1031–1000)/1000]/[(11%-12%)/12%] = -0,37

e = [(1009–1000)/1000]/[(11%-12%)/12%] = -0,11

Trang 16

e = [(1031–1000)/1000]/[(11%-12%)/12%] = -0,37

e = [(1009–1000)/1000]/[(11%-12%)/12%] = -0,11

HAI TRÁI PHIẾU CÓ CÙNG MỨC LÃI

ĐÁO HẠN DÀI HƠN SẼ CÓ MỨC ĐỘ BIẾN ĐỘNG GIÁ THEO LÃI SUẤT LỚN HƠN

⇒ RỦI RO HƠN

ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU CHUYỂN ĐỔI

Ths Lê Hoàng Vinh

Bộ môn Phân tích – Thống kê, Khoa Kế toán – Kiểm toán

TRÁI PHIẾU CHUYỂN ĐỔI LÀ GÌ?

bond) là loại trái phiếu trái phiếu do cơng ty phát hành cho người nắm giữ

hiệu lực nhất định.

LỢI ÍCH TRÁI PHIẾU CHUYỂN ĐỔI

Đối với nhà phát hành: chi phí vốn thấp hơn phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu thông thường.

VCB phát hành trái phiếu chuyển đổi với lãi suất 6%, trong khi huy động tiền gửi dài hạn lên đến 9 – 10%

Định dạng
Số trang	19
Dung lượng	540,97 KB