ĐỀ CƯƠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

Đề cương mình tự biên soạn rất đầy đủ chi tiết. từ nhiều nguồn khác nhau.

ĐỀ CƯƠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Phân tích chức thị trường chứng khoán VN Huy động vốn đầu tư cho kinh tế: Khi nhà đầu tư mua chứng khốn cơng ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội Thơng qua TTCK, Chính phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng: TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn loại hàng hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích Tạo tính khoản cho chứng khốn: Nhờ có TTCK nhà đầu tư chuyển đổi chứng khốn họ sở hữu thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Khả khoản đặc tính hấp dẫn chứng khốn người đầu tư Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn vốn đầu tư TTCK hoạt động động có hiệu tính khoản chứng khoán giao dịch thị trường cao Đánh giá hoạt động doanh nghiệp: Thơng qua chứng khốn, hoạt động doanh nghiệp phản ánh cách tổng hợp xác, giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động doanh nghiệp nhanh chóng thuận tiện, từ tạo mơi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng cơng nghệ mới, cải tiến sản phẩm Tạo mơi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ: Các báo TTCK phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Giá chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Vì thế, TTCK gọi phong vũ biểu kinh tế công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ Thơng qua TTCK, Chính phủ mua bán trái phiếu Chính phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngồi ra, Chính phủ sử dụng số sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế Phân tích đặc điểm chứng khoán Liên hệ trực tiếp đặc điểm đối vs hàng hóa thị trg chứng khốn VN * Các đặc điểm chứng khoán -Tính khoản (Tính lỏng): Tính lỏng tài sản khả chuyển tài sản thành tiền mặt Khả cao hay thấp phụ thuộc vào khoảng thời gian phí cần thiết cho việc chuyển đổi rủi ro việc giảm sút giá trị tài sản chuyển đổi Chứng khốn có tính lỏng cao so với tài sản khác, thể qua khả chuyển nhượng cao thị trường nói chung, chứng khốn khác có khả chuyển nhượng khác -Tính rủi ro Chứng khốn tài sản tài mà giá trị chịu tác động lớn rủi ro, bao gồm rủi ro có hệ thống rủi ro khơng có hệ thống Rủi ro có hệ thống hay rủi ro thị trường loại rủi ro tác động tới toàn hầu hết tài sản Loại rủi ro chịu tác động điều kiện kinh tế chung như: lạm phát, thay đổi tỷ giá hối đối, lãi suất v.v Rủi ro khơng hệ thống loại rủi ro tác động đến tài sản nhóm nhỏ tài sản Loại rủi ro thường liên quan tới điều kiện nhà phát hành Các nhà đầu tư thường quan tâm tới việc xem xét, đánh giá rủi ro liên quan, sở đề định việc lựa chọn, nắm giữ hay bán chứng khoán Điều phản ánh mối quan hệ lợi tức rủi ro hay cân lợi tức - người ta không chịu rủi ro tăng thêm trừ người ta kỳ vọng bù đắp lợi tức tăng thêm -Tính sinh lợi Chứng khốn tài sản tài mà sở hữu nó, nhà đầu tư mong muốn nhận thu nhập lớn tương lai Thu nhập bảo đảm lợi tức phân chia hàng năm việc tăng giá chứng khoán thị trường Khả sinh lợi quan hệ chặt chẽ với rủi ro tài sản, thể nguyên lý - mức độ chấp nhận rủi ro cao lợi nhuận kỳ vọng lớn đặc trưng: Tính khoản, tính rủi ro, tính sinhlợi nói chứngkhốn có mối liên hệ chặt chẽ vs Thơng thường, chứng khốn có rủi ro tiềm ẩn cao khả sinh lợi cao Đó yếu tố hấp dẫn nhà đầu tư nắm giữ chứng khốn có mức rủi ro dự kiến cao Giữa khả sinh lợi vàtính hốn tệ có mối liên hệ mật thiết Các chứng khốn có tính hốn tệ cao mức sinh lợi thấp đồng thời rủi ro Vì nhà đầu tư thường chọn chứng khốn có tính hốn tệ cao, chứng khốn thường có lợi giao dịch Bất lúc người nắm giữ chứng khoán bán vs thời gian ngắn nhất, mức giá hợp lý * Liên hệ đối vs hàng hóa thị trg chứng khốn VN - Cổ phiếu + Tính khoản cao: + Tính sinh lời Năm 2008 Vinamilk (VNM) thể nội lực thông qua kết kinh doanh tốt Chỉ 10 tháng đầu năm 2008, VNM đạt 7.076 tỉ đồng doanh thu 1.129 tỉ đồng lợi nhuận rịng, hồn thành 86,3% 99% kế hoạch năm Xét cổ phiếu, với giá trị giao dịch bình quân đạt 706.000 USD/ ngày (hơn 12 tỉ đồng/ngày), VNM chiếm gần 5% tổng giá trị giao dịch sàn TP.HCM cổ phiếu niêm yết có tính khoản cao Nền kinh tế cịn khó khăn, mức chi tiêu cho mặt hàng tiêu dùng Việt Nam sụt giảm vịng 12 tháng +Tính rủi ro: Trong ngày 26/8, kết luận quan chức chất lượng sữa Vinamilk 16 mẫu thử đạt yêu cầu, song sàn chứng khoán, cổ phiếu VNM liên tiếp điểm Tại thời điểm đầu phiên chiều, VNM thêm 3.000 đồng sau chuỗi thời gian không tăng giá liên tục phiên, đó, phiên giảm mạnh vào thứ tuần trước, với thiệt hại 7.000 đồng/cp Sự sụt giảm bất thường VNM thời gian gần diễn bối cảnh vụ bê bối nhiễm độc ngành sữa chưa giải ổn thỏa xuất thêm diễn biến Sự kiện phần tác động đến Vinamilk, bất chấp thơng báo gần nhất, tập đồn bác bỏ không nhập sữa nguyên liệu từ Trung Quốc - Trái phiếu + Tính rủi ro Thị trường trái phiếu phủ đảo chiều khiến ngân hàng giảm thu nhập 7% từ kênh đầu tư quý III Danh sách nhiều gồm Vietinbank, Vietcombank, BIDV, MBBank, Sacombank +Tính sinh lời: Tổng số lãi từ trái phiếu gồm trái phiếu phủ trái phiếu doanh nghiệp ngân hàng nhóm đầu thị trường trái phiếu quý III năm giảm nhẹ xuống khoảng 8.300 tỷ đồng, so với mức trung bình khoảng 9.000 tỷ đồng/quý hai quý đầu năm Các ngân hàng gồm Vietinbank, Vietcombank, BIDV, MBBank, Techcombank, Sacombank VPBank Trình bày nguyên tắc hoạt động thị trg chứng khoán, liên hệ thực tiễn thị trg chứng khoán VN đối vs nguyên tắc * Các nguyên tắc thị trường chứng khoán - Nguyên tắc trung gian: Thị trg CK hoạt động ko fải trực tiếp ng muốn mua hay bán thực hiện, mà trung gian môi giới gọi kinh kỹ thực Đây nguyên tắc trunggian cho tổ chức hoạt động thị trg CK Nguyên tắc trung gian nhằm đảm bảo loại chứng khoán đc giao dịch chứng khoán thực thị trg hoạt động lành mạnh, đặn, hợp pháp phát triển, bao vệ đc lợi ích ng tiết kiệm đầu tư (ng mua chứng khốn) Vì ng tiết kiệm đầu tư ko thể xét đoán đc giá trị thực loại chứng khoán, ko thể dự đốn đc cách xác giá trị tươnglai Do đó, ko có nhà mơi giới có phân tích cần thiết dựa yếu tố xác đáng để có nhận xét kỹ lưỡng ng mua CK bị nhầm lẫn bị lừa gạt Xét t/c kinh doanh kinh kỹ có loại + Mơi giới CK: loại kinh kỹ đc thương lượng mua bán CK theo lệnh KH ăn hoa hồng + Thương gia CK: gọi kinh doanh CL, loại kinh kỹ thực mua bán cho mình, hưởng lời từ loại nghiệp vụ Ng mơi giới thương gia CK sàn giao dịch chứng khốn nhữn ng đại diện cho cơg ty môi giới CK đồng thời thực loại nghiệp vụ: vừa môi giới vừa ng kinh doah VD: Là cơng ty dịch vụ trọn gói mơi giới chứng khốn phục vụ cho khách hàng cá nhân, doanh nghiệp tổ chức, HSC cung cấp dịch vụ hỗ trợ khách hàng với chất lượng cao Thế mạnh HSC kết hợp lực nghiên cứu, lợi công nghệ lực tài HSC cơng ty tiên phong việc cung cấp sản phẩm dịch vụ nhằm đáp ứng cách hoàn hảo yêu cầu khách hàng HSC công ty Môi giới chứng khốn có uy tín Việt Nam, đội ngũ nhân viên hướng đến khách hàng với kế hoạch mở rộng phạm vi kinh doanh thị trường nước thị trường quốc tế Bên cạnh đó, chúng tơi cung cấp danh mục đầu tư cá nhân có tính bảo mật cao thiết kế phù hợp với mục tiêu khả chấp nhận rủi ro khách hàng - Nguyên tắc đấu giá: Mọi mua bán thị trg ck đc thực theo nguyên tắc đấu giá Nguyên tắc đấu giá dựa mối quan hệ cung cầu thị trg định Căn vào hình thức đấu giá, có loại đấu giá: + Đấu giá trực tiếp: hình thức đấu nhà môi giới ck trực tiếp gặp thông qua ngtrung gian quyầy giao dịch để thương lượng giá + Đấu giá gián tiếp: hình thức đấu nhà môi giới ko trực tiếp gặp mặt mà việc thương lượng đc thực qua hệ thống điện thoại mạng máy tính + Đấu giá tư động: hình thức đấu giá qua hệ thống mạng máy tính nối máy chủ sở giao dịch vs hệ thống công ty ck thành viên Căn vàophg thức đấu giá có đấu giá định kỳ đấu giá liêntục: + Đấu giá định kỳ: hệ thống giao dịch ck đc tiến hành mức giá nhát = cách tập hợp tất đơn đặt hàng mua bán trong1 khoảng thời gian định Đấu giá định kỳ làphg thức xác định mức giá cân cung cầu phg thức đấu giá có hiệu việc hạnchế biến động giá mức phát sinh từ việc phối hợp đơn đặt hàng đc chuyển tới thị trg cách bất thường TH đấu giá liên tục nhiênphg thức kophản ảnh kịp thời thông tin thị trg hạn chế tính cấpthời giao dịch Do vậy, thích hợp vsgiai đoạn đầu thị trg chứng khoán sốlượng KH khối lượng giao dịchnhỏ ko sôi động + Đấu giá liên tục: hệ thống việc mua bán ck đc tiến hành liêntục cách phối hợp đơn đặt hàng KH có đơn đặt hàng phối hợp đc Đặc điểm đấu giá liên tục giá đc xác định qua phản ứng tức thời thông tin nhà đầu tư nhanh chóng phản ứng lại trc thay đổi thị trg.hình thức đấugiá thích hợp vs thị trg có khốilượng giao dịchlớn nhiều đơn đặt hàng - Ngun tắc cơng khai: Chứng khốn hàng hóa trừu tượng, ng đầu tue ko thể kiểm tra trực tiếp đc chứng khoán hàng hóa thơng thg mà fải dựa sở thơng tin có liên quan Vì thị trg chứng khoán fải đc xây dựng sở hệ thốngcông bố thông tin tốt theo luật định, bên phát hành chứng khốn có nghĩa vụ cung cấp đầy đủ trung thực kịp thời thơng tincó liên quan đến tổ chức phát hành, đợt phát hành Công bố thông tin đc tiến hành phát hành lần đầu theo chế độ thường xuyên đột xuất, thông qua phg tiện thông tin đại chúng, sở giao dịch, cơng ty chứng khốn tổ chức có liên quan khác Việc cơng khai thơng tin thị trg chứng khốn fải thỏa mãn u cầu: + xác: thơng tin cơng khai ko xác thực ko tin cậy dẫn tới định đầu tư sai lầm nhà đầu tư, ảnh hưởng tới quyền lợi nhà đầu tư, vi phạm nguyên tắc công thị trg chứng khốn, thơng tin fải xác + Kịp thời: thơng tin công khai ko kịp thời, chậm trễ, lạc hâuj gây thiệt hại cho nhà đầu tư + Dễ tiếp cận: nghĩa làcông khai thông tin thị trg ck fải dễ dàng tiếp cận đối vs nhà đầu tư Chính thị trg chứng khoán nc tg sử dụng nhiều loại phg tiện để kcông khai thông tin báo chí, phát thanh, quan thơngtin, mạng lưới thơng tin sở giao dịchchứng khốn *Liên hệ thực tế: Trên thực tế cho thấy, công ty chứng khoán ko áp dụng đầy đủ nguyên tắc Các cơng ty chứng khốn có đội ngũ nhân viên nhiệt tình, tận tụy với cơng việc, họ làm việc trc tiên lợi ích KH, DN bên cạnh có kèm theo lợi ích cá nhân mà ko quan tâm đến nhóm nguyên tắc đề - Nguyên tắc trung gian: Tại cơng ty chứng khốn VN nay, nhân viên môi giới chưa cung cấp đầy đủ nhân viên cho KH Thị trg chứng khoán liên tục biến động, rủi ro mà KH gặp phải lớn lợi ích DN nhân viên môi giới tư vấn sẵn sàng cung cấp thông tin ảo để bán loại cổ phiếu rớt giá Khi rủi ro xảy họ ko fải chịu thiệt hại nào, cổ phiếu lên giá họ sẵn sàng nhận khoản hoa hồng đáng kể - Nguyên tắc công khai: Một số cơng ty cịn chưa minh bạch vấn đề vốn tài sản họ cơng bố mức LN cơng chúng so vs thực tế để đẩy giá cổ phiếu lên - Nguyên tắc đấu giá: Bên cạnh đó, nhân viên chứng khốn cịn gian lận vấn đề sử dụng tài khoản KH để mua bán cổ phiếu trái phiếu nhằm mục đích kiếm lời Một số nhà đầu tư tầm cỡ thường dùng khả để tạo biến động lớn thị trg chứng khoán việc làm cho giá cổ phiếu đột ngột tăng/giảm Sự rị rỉ thơng tin nội giá cổ phiếu thị trg VN ko thể tránh khỏi Cổ phiếu gì? Phân tích đặc điểm cổ phiếu *Kn: Luật CKVN: Cổ phiếu loại chứng khốn xác định quyền lợi ích hợp pháp ng sở hữu đối vs phần vốn cổ phần tổ chức phát hành Khi công ty Cổ phần kêu gọi vốn để thành lập mở rộng sx kinh doanh số vốn đc chia làm nhiều phần nhỏ = gọi cổ phần (share), ng mua cổ phần gọi cổ đông (shareholder), giấy chứng nhận sở hữu cổ phần gọi cổ phiếu * Các đặc điểm cổ phiếu - Đặc điểm chung chứngkhốn: + Tính khoản Cổ phiếu có khả chuyển hóa thành tiền mặt dễ dàng Tuy nhiên, tính khoản cổ phiếu phụ thuộc vào nhiều yếu tố • Thứ kết kinh doanh tổ chức phát hành Thông thường, tổ chức phát hành hoạt động kinh doanh có hiệu quả, trả cổ tức cao, cổ phiếu công ty thu hút nhà đầu tư cổ phiếu thực dễ mua bán thị trường Ngược lại, công ty làm ăn hiệu quả, không trả cổ tức cổ tức thấp, giá cổ phiếu cơng ty giảm khó bán • Thứ hai mối quan hệ cung cầu thị trường Thị trường cổ phiếu loại thị trường khác chịu chi phối quy luật cung cầu Giá cổ phiếu thị trường không phụ thuộc vào chất lượng hoạt động công ty, mà phụ thuộc lớn vào nhu cầu nhà đầu tư Tuy loại cổ phiếu tốt, thị trường bão hòa nguồn cung (nhiều hàng bán) cổ phiếu khó tăng giá, chí xu hướng giảm giá chung thị trường đánh đồng cổ phiếu tốt xấu (tất giảm khoản thấp) Ngược lại, thị trường khan hàng hóa cổ phiếu chất lượng bán dễ dàng với mức giá cao Ngoài ra, nhân tố khác đầu cơ, móc ngoặc, lũng đoạn chứng khốn cá nhân, tổ chức nhằm tạo cung cầu chứng khốn giả tạo làm tính khoản bị méo mó + Tính rủi ro Về lý thuyết, phát hành, cổ phiếu không đem lại rủi ro cho tổ chức phát hành, mà rủi ro lúc thuộc chủ sở hữu cổ phiếu Nguyên nhân giá trị cổ phiếu nguyên nhân khách quan định, kết kinh doanh tổ chức phát hành, tình hình trị, kinh tế, xã hội quốc gia toàn giới… Hơn nữa, giá trị cổ phiếu bị ảnh hưởng tâm lý số đông nhà đầu tư nắm bắt thơng tin khơng xác hay thiếu hiểu biết nhà đầu tư khiến cổ phiếu rủi ro Tất nhiên, rủi ro cao thường kèm với kỳ vọng lợi nhuận lớn điều tạo nên hấp dẫn cổ phiếu nhà đầu tư + Tính sinh lợi • Cổ phiếu tài sản thật sự, xác nhận quyền sở hữu đối vs tài sản vốn cơng ty cổ phần • Cổ phiếu chứng khốn vĩnh viễn • Cổ phiếu chứng nhận góp vốn cổ đông vào công ty cổ phần Chỉ có chiều góp vào, khơng thể thời hạn hồn vốn; khơng có kỳ hạn (Khi cơng ty phá sản giải thể, khơng cịn tồn cổ phiếu) • Ng sở hữu cổ phiếu đc tham gia vào q trình quản lý cơng ty • Cổ đơng có quyền nghĩa vụ tương ứng số cổ phần loại cổ phần mà họ sở hữu, chịu trách nhiệm nợ nghĩa vụ tài sản khác cơng ty phạm vi vốn góp • Giá trị cổ phiếu tăng giá trị cơng ty tăng • Cổ tức cổ phiếu thườngtùy thuộc vào kqkd DN, kqkd ko ổn định nên cổ tức ko thể cố định Khi DNlàm ăn phát đạt cổ đơng đc hưởng lợi nhuận nhiều so vs loại chứng khốn khác có ls cố định Ngc lại làm ăn khó khăn or thua lỗ cổ tức thấp or ko có cổ tức Phân biệt cổ phiếu phổ thông cổ phiếu ưu đãi * Giống nhau: - Là công cụ thịtrg vốn - Do công ty cổ phần phát hành - Thời hạn: trung dài hạn - Ko đc hoàn lại vốn - Chủ sở hữu chịu trách nhiệm vốn góp - Phát hành thơng qua tài UBCKNN * Khác Cổ phiếu thường Ưu đãi Quyền biểu Quyền quản lý công ty Cổ tức Số lượng cổ phiếu Ưu tiên nhận lại vốn góp Cổ phiếu ưu đãi Ko có Có số ưu đãi Đc biểu hội đồng Ko đc quyền biểu hội cổ đông đồng cổ đông, ngoại trừ cổ phiếu ưu đãi biểu Đc quyền tham gia quản lý ko đc tham gia bầu cử ứng cử công ty hội đồng quản trị Cổ tức thay đổi tùy theo kết Cổ tức cố định cổ tức thường hoạt động kd Số lượng nhiều Số lượng Nhận lại vốn góp sau cổ phần Nhận lại vốn góp trc cổ phần ưu đãi thường 6 Trái phiếu gì? Phân tích đặc điểm trái phiếu? - Luật chứng khoán VN: Trái phiếu loại chứng khốn xác nhận quyền lợi ích hợp pháp ng sở hữu đối vs phần vốn nợ tổ chức phát hành trái phiếu *Đặc điểm: - Đặc điểm chung chứng khốn: + Tính khoản Mỗi loại TP có kn khoản khác nhau; TPCP thơng thường có tính khoản cao loại TP khác Tín phiếu kho bạc loại TPCP có tính khoản cao kỳ hạn củ ngắn (dưới 1n), trongnhững cơng cụ quan trọng thị trg tiền tệ, tín phiếu kho bạc yếutố cấu thành khối lg tiền q trình lưu thơng, đc mua bán thị trg vốn, trái phiếu kho bạc thường có kỳ hạn 1năm trở lên, tính khoản TP kho bạc thấp tín phiếu kho bạc Trái phiếu cqđp trái phiếu quan CP phát hành có tính khoản thấp tin phiếu kho bạc + Tính rủi ro TP có tính rủi ro, mức độ cao haythấp phụ thuộc vào tc, đặc thù loại Khi KT có biến động tiêucực tỷ lệ LP, ls thị trg cao, KT khủng hoảng yếu tố có ảnh hưởng ko nhỏ đến rủi ro việc đầu tư vào TP Rủi ro TP thể khía cạnh: Khi ls thị trg tăng làm cho giá TP giảm điều ảnh hưởng trực tiếp đến lợi tức đầu tư vào TP Trong TH TP có tínhthanh khoản thấp việc chuyển đổi TP tiền mựt gặp nhiều khó khăn Các loại TP khác có mức độ rủi ro khác TPCP có mức độ rủi ro thấp nguồn vốn toán TPCP đến hạn đc NSNN đảm bảo.TP quyền đp đc đảm bảo = NS đp, TP cơng ty có mức độ rủi ro cao nguồn vốn đảm bảo tốn khoản nợ phụ thuộc nhiều vào kq hđsxkd chủt hể phát hành + Tính sinh lợi TP chứngchỉ vay nợ CP công ty, đầu tư vào TP tức nhà ĐT thu lại đc khoản lợi tức mong đợi tương lai; thông thường có khoản lợi tức: Ls danh nghĩa: ls TP thường đc ghi chứng TP ng phát hành cơng bố, ls danh nghĩa có tính ổn định cao tỷ lệ ls TP mệnh giá cố định kỳ hạn Lợi tức đáo hạn hay lợi tức đầu tư TP mức sinh lời TP dựa lãi suất, thời gian đáo hạn dài giá mua TP thị trg Lợi tức TP ko thiết phải = ls TP - Trái phiếu có mệnh giá hay gọi giá trị danh nghĩa trái phiếu giá trị ghi trái phiếu Giá trị coi số vốn gốc Mệnh giá trái phiếu để xác định số lợi tức tiền vay mà người phát hành phải trả Mệnh giá thể số tiền người phát hành phải hoàn trả trái phiếu đến hạn - Trái phiếu có thời hạn Là khoảng thời gian từ ngày phát hành đến ngày người phát hành hoàn trả tiền vốn lần cuối Ngày mà khoản vốn gốc TP đc toán lần cuối đc gọi ngày đáo hạn TP Có nhiều ách phân loại kỳ hạn TP khác nhau, thực tế ngta thường phân loại kỳ hạn: TP ngắn hạn (có kỳ hạn đối thủ cạnh tranh nắm bắt đc thông tin công ty 14 Hãy phân biệt thị trg OTC vs thị trg tập trung thị trg tự do? * Phân biệt OTC thị trg tập trung: - Giống nhau: + Đều thị trg có tổ chức, chịu quản lý , giám sát Nhà nước + Hoạt động thị trg chịu chi phối hệ thống Luật chứng khoán VB pháp luật khác có liên quan - Khác nhau: Thị trường OTC Thị trường tập trung - Địa điểm giao dịch phi tập trung - Địa điểm giao dịch tập trung, có trung tâm giao dịch cụ thể -Giao dịch chế thương lượng thỏa thuận - Giao dịch thông qua đấu giá tập trung chủ yếu, hình thức khớp lệnh thường sử dụng đối vs lệnh nhỏ thị trg OTC hình thành - Trên thị trg có nhiều mức giá đối vs - Chỉ có mức giá đối vs chứng khoán chứng khoán thời điểm thời điểm - Giao dịch loại chứng khốn có độ rủi ro cao - Giao dịch loại chứng khốn có độ Bao gồm loại chứng khoán: chứng khoán niêm rủi ro thấp Các loại chứng khoán yết Sở giao dịch chứng khoán ko đủ điều điều kiện niêm yết Sở kiện niêm yết Sở giao dịch song đáp ứng yêu cầu quan quản lý thị trg OTC - Sử dụng hệ thống mạng máy tinh diện rộng để - Có thể sử dụng mạng diện rộng để giao giao dịch, thông tin quản lý dịch ko - Có nhà tạo lập thị trg cho loại chứng khoán - Chỉ có nhà tạo lập thị trg cho loại chứng khốn, chun gia chứng khốn Sở - Tổ chức quản lý trực tiếp Sở giao dịch - Tổ chức quản lý trực tiếp Sở giao Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán dịch - Cơ chế toán linh hoạt đa dạng - Cơ chế toán bù trừ đa phương thống * Phân biệt thị trg OTC vs thị trg tự - Giống nhau: + Địa điểm giao dịch phi tập trung + Chủ yếu áp dụng chế xáclập giá qua thương lượng thỏa thuận + Các chứng khoán giao dịch phần lớn chứng khốn có tỷ lệ sinh lợi cạo, rủi ro lớn - Khác Thị trường OTC Thị trường tự - Là thị trg có tổ chức chặt chẽ - Là thị trường ko có tổ chức - Giao dịch thông qua thỏa thuận qua mạng - Giao dịch thỏa thuận trực tiếp Internet - Các chứng khoán mua bán chứng khoán - Các chứng khoán mua bán tất phát hành cơg chúng chứng khốn phát hành - Có quản lý, giám sát Nhà nước tổ - Ko có quản lý Nhà nước chức tự quản 14 15 Hãy bình luận điều kiện thành lập cơng ty chứng khốn VN *Điều kiện hình thức cơng ty: - Phải cơng ty cổ phần công ty TNHH - Công ty CK thành lập theo hình thức Cơng ty CP công ty TNHH từ thành viên trở lên fải có tối thiểu cổ đơng sáng lập,thành viên sáng lập tổ chức, phải có tổ chức NHTM, cơng ty tài công ty BH Tỷ lệ sở hữu cổ phần,phần vốn góp cổ đơng sáng lập, thành viên sáng lập tổ chức tối thiếu phải đạt 65% vốn điều lệ, tỷ lệ sở hữu cổ phần cổ đông sáng lập, thành viên sán lập 30% vốn điêu lệ công ty ck - Đối vs cơng ty ck thành lập theo hình thức cơng ty TNHH thành viên, chủ sở hữu phải NHTM, cơng ty tài , cơng ty BH Cổ đông sáng lập, thành viên sáng lập công ty ck ko đc chuyển nhượng cổ phần, phần vốn góp ban đầu vịng năm kể từ ngày đc cấp giấy phép thành lập hoạt động, trừ trường hợp chuyển nhượng cho cổ đông sáng lập, thành viên sáng lập khác, đó, NHTM, cơng ty tài cơng ty BH phải ln đảm bảo nắm giữ tối thiểu 30% vốn điều lệ công ty ck * Điều kiện vốn: - Công ty CK fải có mức vốn điều lệ tối thiểu vốn pháp định vốn ko fải vốn vay Vốn pháp định thg đc quy định cụ thể cho loại hình nghiệp: VN: Mơi giới: 25tỷ, tự doanh: `100tỷ, bảo lãnh phát hành: 165 tỷ, tư vấn: 10 tỷ VD: Tại Nhật Bản, công ty tham gia vào loại hình kinh doanh là: mơi giới, tự do, bảo lãnh phát hành 10 tỷ Yên Ở Trung Quốc, cơng ty ck đa hồn tồn vốn điều lệ 500 triệu NDT, công ty môi giới chứng khoán 50 triệu NDT * Điều kiện nhân sự: - trình độ, kiến thức - Tư cách đạo đức - Chứng hành nghề * Điều kiện sở vật chất: Có đủ sở vật chất, kỹ thuật phục vụ cho việc kinh doanh chứng khốn 16 Ngun tắc hoạt động cơng ty chứng khoán? Liên hệ thực tiễn áp dụng nguyên tắc cơng ty chứng khốn VN * Ngun tắc hoạt động: Nhóm ngun tắc đạo đức: Cơng ty chứng khoán phải đảm bảo giao dịch trung thực cơng lợi ích khách hàng Kinh doanh có kỹ năng, tận tuỵ, có tinh thần trách nhiệm Ưu tiên thực lệnh khách hàng trước thực lệnh cơng ty Có nghĩa vụ bảo mật cho khách hàng, không tiết lộ thông tin tài khoản khách hàng chưa khách hàng đồng ý văn trừ có yêu cầu quan quản lý nhà nước Cơng ty chứng khốn thực nghiệp vụ tư vấn phải cung cấp thông tin đầy đủ cho khách hàng giải thích rõ ràng rủi ro mà khách hàng phải gánh chịu, đồng thời họ không khẳng định lợi nhuận khoản đầu tư mà họ tư vấn Cơng ty chứng khốn không phép nhận khoản thù lao ngồi khoản thù lao thơng thường cho dịch vụ tư vấn 15 Ở nhiều nước, cơng ty chứng khốn phải đóng góp tiền vào quỹ bảo vệ nhà đầu tư chứng khoán để bảo vệ lợi ích khách hàng trường cơng ty chứng khốn khả toán Nghiêm cấm thực giao dịch nội gián, cơng ty chứng khốn khơng phép sử dụng thông tin nội để mua bán chứng khốn cho mình, gây thiệt hại đến lợi ích khách hàng Các cơng ty chứng khốn khơng tiến hành hoạt động làm cho khách hàng công chúng hiểu lầm giá cả, giá trị chất chứng khoán hoạt động khác gây thiệt hại cho khách hàng Nhóm ngun tắc tài chính: Đảm bảo u cầu vốn, cấu vốn nguyên tắc hạch toán, báo cáo theo quy định ubck nhà nước Đảm bảo nguồn tài cam kết kinh doanh chứng khốn với khách hàng Cơng ty chứng khốn khơng dùng tiền khách hàng làm nguồn tài để kinh doanh, ngoại trừ trường hợp số tiền dùng phục vụ cho giao dịch khách hàng Công ty chứng khoán phải tách bạch tiền chứng khoán khách hàng với tài sản Cơng ty chứng khốn khơng dùng chứng khốn khách hàng làm vật chấp để vay vốn trừ trường hợp khách hàng đồng ý văn *Liên hệ thực tiễn: 17 Trình bày nghiệp vụ cơng ty chứng khoán? Liên hệ hoạt động cơng ty chứng khốn VN *Nghiệp vụ mơi giới ck: - Đây hoạt động trung gian đại diện mua, bán chứng khoán cho KH để hưởng hoa hồng - Đại diện cho KH tiến hành giao dịch thông qua chế giao dịch SGDCK thị trg OTC mà KH phải chịu trách nhiệm đối vs kết giao dịch - Yêu cầu: + Phẩm chất tư cách đạo đức, kỹ mẫn cán cơng việc có thái độ cơng tâm, cung cấp cho KH dịch vụ tốt + Nhà môi giới ko đc xúi giục KH mua, bán chứng khoán để kiếm hoa hồng, mà nên đưa lời khuyên hợp lý để hạn chế đến mức thấp thiệt hại cho KH - Kỹ cần thiết ng môi giới: + Kỹ truyền đạt thơng tin + Kỹ tìm kiếm KH + Kỹ khai thác thông tin (phải hiểu KH, biết đc khả tài chính, mức độ chấp nhận rủi ro KH) * Nghiệp vụ tự doanh: - Công ty ck tự tiến hành giao dịch mua bán ck cho - Mục đích hoạt động tự doanh đem lại lợi nhuận cho cơng ty thông qua hành vi mua, bán ck vs KH - Có xung đột lợi ích việc thực lệnh KH lệnh công ty - Yêu cầu: 16 + Tách biệt quản lý: có tách biệt nghiệp vụ tự doanh nghiệp vụ môi giới để đảm bảo tính minh bạch, rõ ràng hoạt động + Ưu tiên KH: đặc thù khả tiếp cận thông tin chủ động thị trg nên cơng ty ck tự dự đốn trc diễn biến thị trg mua bán tranh KH + Hoạt động bình ổn thị trg, có nghĩa vụ mua vào giá chứng khốn bị giảm bán giá chứng khoán lên nhằm giữ giá chứng khoán ổn định + Hoạt động tạo lập thị trg: Khi phát hành chứng khoán chưa có thị trg giao dịch, để tạo thị trg cho chứng khốn này, cơng ty chứng khốn phải thực tự doanh thông qua việc mua bán chứng khốn tạo tính khoản cho thị trg cấp * Nghiệp vụ bão lãnh phát hành: - Là việc cơng ty chứng khốn có chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực thủ tục trc chào bán chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khốn giúp bình ổn giá chứng khoán giai đoạn đầu sau phát hành * Nghiệp vụ tư vấn, đầu tư chứng khốn - Thơng qua hoạt động phân tích để đưa lời khun, phân tích tình thực số cơng việc dịch vụ khác có liên quan đến phát hành, đầu tư cấu tài cho KH + Theo hình thức hoạt động tư vấn: tư vấn trực tiếp (gặp gỡ trực tiếp, điện thoại, fax ), tư vấn gián tiếp (ấn phẩm, sách báo ) + Theo mức độ ủy quyền: tư vấn gợi ý (về phương thức đầu tư, định đầu tư KH); tư vấn ủy quyền (vừa tư vấn, vừa định theo phân cấp ủy quyền thực KH) + Theo đối tượng hoạt động tư vấn: tư vấn cho ng phát hành, tư vấn đầu tư - Nguyên tắc hoạt động tư vấn: + Ko đảm bảo chắn giá trị chứng khốn + Ln nhắc nhở KH lời tư vấn dựa sở phân tích yếu tố lý thuyết diễn biến q khứ, ko hồn tồn xác, KH ng định cuối cùng, nhà tư vấn ko chịu trách nhiệm thiệt hại kinh tế lời khuyên đưa + Ko đc dụ dỗ, mời chào KH mua hay bán loại chứng khốn * Liên hệ hoạt động cơng ty chứng khốn VN: - Mơi giới chứng khoán: Trong năm gần thị trg chứng khoán phát triển mạnh mẽ nhà dầu tư đổ xơ vào thị trường chứng khốn vs hi vọng tìm kiếm LN từ lĩnh vực Vì hoạt động mơi giới chứng khốn ngày đc mở rộng Một số cơng ty chứng khốn tìm cách mở rộng mảng mơi giới việc phát triển hệ thống nhà mơi giới chứng khốn, hiệnđc gọi tên “tây” remister hay stock broker - ng ko hưởng lương từ công ty, mà ăn chia khoản phí thu đc cơng ty vs KH Với đặc điểm tính độc lập cao cơng việc, đồng thời có thu nhập cao theo hiệu công việc, nghề phát triển mạnh VN thời gian 10 năm tới Theo lãnh đạo công ty chứng khốn, phát triển hệ thống nhà mơi giới chun nghiệp xu tất yếu công ty chứng khốn Việt Nam để tăng cường khả tìm kiếm cug cấp dịch vụ chứng khoán đến KH Vấn đề đặt cơng ty chứng khốn bắt đầu bước vào cạnh tranh mới: cạnh tranh đào tạo thu hút nhà môi giới tốt để khơi dậy tiềm nghề đầy hấp dẫn mẻ Với việc phân chia vậy, vị lãnh đạo hi vọng gắn lợi ích “sát sườn” nhà mơi giới vs lợi ích công ty - gốc để remisier nhiệt tâm tìm kiếm, chăm sóc khuyến khích KH giao dịch 17 - Tự doanh: Tự doanh hoạt động tạo lợi nhuận công ty ck Sau năm 2009 thành công, phận tự doanh nhiều công ty ck “chết đứng” nhiều công ty ck chuyên tự doanh lỗ nặng, bế tắc trc câu hỏi “tự doanh cho hiệu Năm 2009, công ty ck tích cực tìm kiếm DN chưa niêm yết để tư vấn mua cổ phiếu giá rẻ, chờ lên sàn thực hóa LN Nhưng từ đầu năm 2010, hầu hết công ty ck lựa chọn chiến thuật rơi vào tình trạng thua nhiều thắng Sau thất bại vs cách đầu tư mang tính chất ăn xổi, nhiều cơng ty ck rục rịch quay trở lại vs cách đầu tư giá trị, dài hạn Nhưng từ kỳ vọng đến thực tế, từ dự định triển khai gặp ko rào cản, chủ quan lẫn khách quan + Rào cản thị trg + Rào cản DN + Rào cản thời gian Gần xuất xu hướng công ty ck tách mảng tự doanh thành công ty quản lý quỹ đầu tư độc lập Mơ hình hoạt động cơng ty ck đc nhiều nhà đầu tư nhận định chưa chuyên nghiệp nhiều ko minh bạch Sở dĩ có nhận định hầu hết cơng ty ck vừa tự doanh lại kiêm việc tư vấn, khuyến cáo nhà đầu tư mua cổ phiếu - Bảo lãnh phát hành: Hiện nay, VN việc bảo lãnh phát hành cần thiết, hoạt động diễn thường xun ngày có nhiều cơng ty hoạt động lĩnh vực chứng khốn Thơng thường, để phát hành chứng khốn cơng chúng, tổ chức phát hành cần phải đc bảo lãnh công ty ck để đảm bảo phát hành thành công Trên thị trg chứng khốn VN, có cơng ty chứng khoán bảo lãnh phát hành trái phiếu bao gồm: đơn vị thuộc ngân hàng quốc doanh (gồm NN&PTNT, Công Thương, Ngoại thương, Đầu tư Phát triển) công ty ck Thăng Long - Tư vấn đầu tư chứng khoán Trong năm 2010, nhà tư vấn đầu tư chứng khốn liên tục cung cấp thơng tin biến động thị trg chứng khoán Nó nguồn liệu thơng tin để giúp nhà đầu tư có hướng mua/bán cổ phiếu thị trg Tuy nhiên, xuất nhiều thông tin tư vấn ảo, dẫn đến sai lệch q trình biến động thị trg chứng khốn, gây thiệt hại lớn cho nhà đầu tư - Lưu ký chứng khoán Những năm trc hoạt động lưu ký gặp nhiều bất cập, xong để đảm bảo việc lưu ký chứng khoán đc diễn nhanh chóng, đảm bảo an tồn trung tâm Lưu ký chứng khốn vừa hồn thành dự thảo quy chế hoạt động lưu ký đưa lấy ý kiến thành viên lưu ký, DN niêm yết sau có phê chuẩn Ủy ban lưu ký, quy chế đc trung tâm lưu ký ban hành Việc ban hành quy chế dẫn đến thay đổi đáng kể thị trg chứng khoán Trung tâm lưu ký chứng khoán định giảm lãi suất sử dụng tiền từ Quỹ hỗ trợ toán: Điểm nêu phần khắc phục đc vướng mắc trc thành viên lưu ký Mặc dù có số điểm mới, điều nhà đầu tư mong đợi đc trực tiếp mở tk trung tâm lưu ký, thay mở cơng ty chứng khốn chưa thể thực Một điểm đáng ý thời gian toán đối vs giao dịch cổ phiếu chứng quỹ T+3 Theo nhiềunhà đầu tư cần rút ngắn thời gian tốn xuống để tăng tính khoản cho thị trg đảm bảo quyền lợi bên cạnh đó, bối cảnh thị trg 18 điều chỉnh giảm sâu, Ủy Ban lưu ký có chủ trương cho phép nhà đầu tư đc mở nhiều tài khoản để tăng tính khoản cho thị trg Biên độ 5% sàn HOSE 10% HASTC an toàn, việc rút ngắn thời gian toán, giao dịch chứng khoán khó gây biến động lớn cho thị trg Nhưng khác cơng nghệ, trình độ cơng ty chứng khốn nênvẫn kéo dài thời gian tốn 18 Trình bày ưu điểm, nhược điểm hệ thống đấu giá theo lệnh đấu giá theo giá *Đấu giá theo giá: - Ưu điểm: có tính khoản tính ổn định cao - Nhược điểm: + Những nhà tạo lập thị trg có vai trị quan trọng, bóp méo chế xác lập giá thị trg tăng chi phí giao dịch ng đầu tư + Địi hỏi định chế tài đủ mạnh vốn kỹ đầu tư chuyên nghiệp + Luôn tiềm ẩn hành vi giao dịch ko công người tạo thị trường họ có đặc quyền thông tin thị trg * Đấu giá theo lệnh: - Ưu điểm: + Tất lệnh mua bán cạnh tranh vs nhau, qua ng đầu tư giao dịch mức giá tốt + Hệ thống đảm bảo tính minh bạch thị trg lệnh giao dịch nhà đầu tư đc thực theo quy tắc phép lệnh + Nhà đầu tư đưa định kịp thời trc tình hình diễn biến thị trg + Chi phí giao dịch thấp, kỹ thuật giao dịch đơn giản, dễ theo dõi kiểm tra giám sát - Nhược điểm: + Giá dễ biến động có cân đối cung cầu + Khả toán linh hoạt ko cao 19 Trình bày phg thức khớp lệnh có thị trg chứng khốn VN * Khớp lệnh liên tục: Là phg thức giao dịch đc thực liên tục có lệnh đối ứng đc nhập vào hệ thống Sở giao dịch HN: 9h - 11h30 13h - 14h Sở giao dịch HCM: 9h15 - 11h30 13h - 13h45 - Ưu điểm: + Giá phản ánh tức thời thông tin thị trg + Hệ thống cung cấp mức giá liên tục, từ tạo điều kiện cho nhà đầu tư tham gia thị trg cách động thường xuyên + Khối lượng giao dịch lớn, tốc độ giao dịch nhanh, vậy, hìnhthức khớp lệnh phù hợp vs thị trg có khối lượng giao dịch lớn sơi động + Hạn chế đc chênh lệch giá lệnh mua lệnh bán, từ thúc đẩy giao dịch xảy thường xuyên liên tục - Nhược điểm: + Hình thức khớp lệnh liên tục tạo mức giá cho giao dịch điển hình ko phải tổng hợp giao dịch * Khớp lệnh định kỳ: Sở giao dịch chứng khoán HCM: Đợt từ 9h-9h15 (ATO) để xác định giá mở cửa Đợt từ 13h45- 14h (ATC) để xác định giá đóng cửa 19 Là phg thức giao dịch dựa sở tập hợp tất lệnh mua bán khoảng thời gian định, sau đến chốt giá giao dịch, giá chứng khoán đc khớp mức giá đảm bảo thực đc khối lượng giao dịch lớn ( khối lượng mua bán nhiều nhất) Trong trg hợp có nhiều mức giá cho khối lượng giao dịch lớn lựa chọn mức giá gần mức giá đóng cửa phiên giao dịch ngày hơm trc để làm giá giao dịch Trường hợp đặc biệt, có mức giá cho khối lượng giao dịch lớn giá đóng cửa phiên giao dịch trc mức giá tùy theo SGDCK lựa chọn mức giá cao mức giá có chênh lệch khối lượng mua bán thấp làm giá giao dịch * Giao dịch thỏa thuận: Các thành viên tự thỏa thuận vs điềukiện giao dịch đc đại diện giao dịch thành viên nhập thông tin vào hệ thống giao dịch để xác nhận giao dịch 20 Giao dịch ký quỹ gì? Tại mua bán chứng khốn tài khoản ký quỹ có tác dụng địn bẩy vs nhà đầu tư? Theo anh (chị) thời gian tới có nên cho phép áp dụng hình thức giao dịch ký quỹ đối vs thị trg VN hay ko? Tại sao? *KN: Giao dịch bảo chứng (giao dịch ký quỹ) việc mua bán chứng khốn nhà đầu tư có phần tiền chứng khốn,phần cịn lại cơng ty chứng khốn cho vay - Mua kỹ quỹ (margin purchase) việc mua chứng khoán tài khoản ký quyc, nhà đầu tư cần có số tiền định tổng giá trị chứng khốn đặt mua, phần cịn lại cơng ty chứng khoán cho vay - Bán khống (short sale) việc bán chứng khoán ko thuộc sở hữu nhà đầu tư thời điểm bán, hay nói cách khác bán khống việc nhà đầu tư vay chứng khoán cơng ty chứng khốn để bán vào thời điểm giá cao, sau mua chứng khốn giá giảm xuống để trả lại cho cơng ty chứng khốn * Giải thích: – Giao dịch (“leverage trading” hay “trading on margin”) nghĩa bạn đặt lệnh giao dịchlớn so với số vốn bỏ Thực địn bẩy tài chính(leverage) giao dịch ký quỹ có khả tạo lợi nhuận cao, đồng thời gia tăng nguy thua lỗ Forex.com cung cấp địn bẩy tài lên đến 200:1, nghĩa với 1$ tài khoản, bạn đặt lệnh giao dịch lên tới 200$ Tại Forex.com: Khơng có rủi ro thua lỗ vượt số tiền tài khoản, margin calls (lệnh gọi ký quỹ) Rủi ro giới hạn số tiền bạn nạp vào Forex.com Khơng có lệnh gọi ký quỹ đầu tư Forex Ví dụ bạn có 5000$ tài khoản bạn đặt lệnh mua lot EUR/USD, bạn phải ký quỹ khoảng 700$ Đây số tiền yêu cầu ký quỹ để trì lệnh giao dịch bạn Nếu tài khoản bạn từ 5000$ giảm xuống 700$, Forex.com tự động đóng tất lệnh giao dịch bạn để đảm bảo bạn không bị thua lỗ nặng (Lệnh gọi ký quỹ tài khoản bạn giảm xuống 700$, Forex.com yêu cầu bạn nạp thêm tiền vào tài khoản để đảm bảo số tiền tài khoản lớn số tiền yêu cầu ký quỹ 700$ Nếu bạn không thực lệnh gọi ký quỹ, Forex.com tự động đóng tất lệnh giao dịch bạn) *Ko nên cho phép áp dụng giao dịch ký quỹ đối vs thị trg VN 20 Giao dịch ký quỹ xem có khả khuếch đại lợi nhuận cho nhà đầu tư lẫn công ty chứng khốn.Nhưng theo chun gia, tình hình thị trường Việt Nam chưa thích hợp để triển khai nghiệp vụ Lợi nhuận lớn rủi ro cao Với giao dịch ký quỹ, nhà đầu tư sử dụng tín dụng cơng ty chứng khốn cung cấp để mua chứng khốn Mức tín dụng đảm bảo tiền mặt chứng khoán nhà đầu tư (được xem tài sản chấp) nhà đầu tư phải trả lãi suất Nói cách khác nhà đầu tư vay tiền cơng ty chứng khốn để mua chứng khoán Khi mua ký quỹ, nhà đầu tư tăng lượng lợi nhuận thu khoản đầu tư định, cịn cơng ty chứng khốn thu phí lãi khoản tiền mà khách hàng vay Ví dụ, nhà đầu tư mua 100 cổ phiếu với giá 15.000 đồng, cổ phiếu tăng giá lên mức 30.000 đồng, nhà đầu tư có lời 100% cổ phiếu, tức 3.000.000 đồng Nếu nhà đầu tư ký quỹ cách trả 50% giá mua, cịn 50% vay cơng ty chứng khốn, mua đến 200 cổ phiếu Trong vòng năm, mức lợi nhuận thu gấp đôi, tức 6.000.000 đồng Sau trả vốn lãi vay 1.500.000 đồng cho cơng ty chứng khốn, nhà đầu tư 4.000.000 đồng Nhưng ngược lại, cổ phiếu giảm giá, khoản lỗ nhà đầu tư tăng lên Ngay cổ phiếu giữ nguyên mức giá, nhà đầu tư lỗ, số lãi phải trả cho số tiền vay suốt thời gian ký quỹ tăng dần lên Nếu cổ phiếu giảm 50% giá trị nhà đầu tư khơng 100% vốn mà thêm phần lãi suất vay phí giao dịch Chưa nên áp dụng vào lúc Nghiệp vụ thực chắn thu hút nhiều nhà đầu tư tham gia thị trường, chứng khoán xuống, có nhiều nhà đầu tư lo sợ mức rủi ro lớn nên nóng lịng cắt lỗ, từ đẩy thị trường xuống nhanh sâu Bên cạnh đó, nhà đầu tư khơng có tiền để bỏ thêm vào tài khoản ký quỹ dư nợ tài khoản xuống 25% cơng ty chứng khoán bán cổ phiếu lực bán lớn ảnh hưởng mạnh đến giá cổ phiếu Giao dịch ký quỹ hội cho người am hiểu chứng khốn có khả kinh doanh tốt thị trường thiếu vốn, số không lớn Phần lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ Việt Nam kiến thức đầu tư chứng khoán, đầu tư cách rủi ro khơng thể lường trước Vì vậy, cần có thêm thời gian để nhà đầu tư tích lũy kinh nghiệm, lĩnh trước áp dụng hình thức ký quỹ 21 ... bày nguyên tắc hoạt động thị trg chứng khoán, liên hệ thực tiễn thị trg chứng khoán VN đối vs nguyên tắc * Các nguyên tắc thị trường chứng khoán - Nguyên tắc trung gian: Thị trg CK hoạt động ko... mua hay bán loại chứng khốn * Liên hệ hoạt động cơng ty chứng khốn VN: - Mơi giới chứng khoán: Trong năm gần thị trg chứng khoán phát triển mạnh mẽ nhà dầu tư đổ xơ vào thị trường chứng khốn vs... Khác Thị trường OTC Thị trường tự - Là thị trg có tổ chức chặt chẽ - Là thị trường ko có tổ chức - Giao dịch thông qua thỏa thuận qua mạng - Giao dịch thỏa thuận trực tiếp Internet - Các chứng khoán