Tài liệu Chuyên đề: Định giá chứng khoán ppt

Chuyên đề Định Giá Định Giá Chứng Khoán Chứng Khoán TS Nguyễn Văn Thuận Định giá chứng khoán dài hạn Các khái niệm giá trị Định giá trái phiếu Định giá cổ phiếu ưu đãi Định giá cổ phần thường Tỷ suất lợi nhuận lợi suất Giá trị khánh tận hoạt động Giá trị khánh tận tổng số tiền thu bán tài sản nhóm tài sản công ty cách riêng lẻ khỏi tổ chức hoạt động Giá trị hoạt động tổng số tiền thu bán toàn tài sản công ty hoạt động kinh doanh Mối quan hệ GT khánh tận GT hoạt động giá trị tổ chức Thư giá thị giá Thư giá giá trị kế toán hay giá sổ sách (1) Tài sản : Là nguyên giá tài sản trừ cho giá trị khấu hao tích lũy (2) Công Ty: Là tổng tài sản trừ cho Ty tổng nợ cổ phần ưu đãi (nếu có) Thị giá giá cao gía trị hoạt động giá trị khánh tận công ty Thị giá Nội giá Thị giá giá mua bán thị trường Thị giá phụ thuộc vào quan hệ cung cầu tài sản thị trường Nội giá giá trị thực tài sản Nội giá chứng khoán phụ thuộc vào yếu tố ngự trị : khả sinh lời, chất lượng hoạt động BGĐ, tốc độ tăng trưởng; Định giá trái phiếu Những điều khoản quan trọng Các loại trái phiếu Định giá trái phiếu Ghép lãi năm Những điều khoản quan trọng trái phiếu Trái phiếu chứng khoán nợ công ty phủ phát hành ; Nó xem khoản nợ dài hạn Mệnh giá (FV) giá ghi bề mặt (FV) FV TP ; gọi giá trị danh nghóa Trái phiếu Mỹ, FV0 = $1,000 Trái phiếu VN, FV0 = 100.000 VNĐ Những điều khoản quan trọng trái phiếu Lãi suất gốc (DN) trái phiếu LS ghi trái phiếu Tiền lãi hàng năm tính theo lãi suất gốc mệnh giá Suất chiết khấu phụ thuộc vào mức độ rủi ro loại trái phiếu, với lãi suất không rủi ro cộng với phần thưởng rủi ro loại trái phiếu Các loại trái phiếu Trái phiếu phổ thông loại trái phiếu bản: có lãi suất gốc, lãi trả vào cuối năm, có thời hạn định I P0 = (1 + k d) n I =Σ t=1 I (1 + kd + (1 + kd)2 + )t , n) d P0= I (IF4,k + + I + FV (1 + kd)n FV (1 + kd)n + FV0(IF2, kd, n) Traùi phiếu phổ thông Trái phiếu AC có mệnh giá $1,000 với lãi suất gốc 8% năm, thời hạn 30 năm Suất chiết khấu yêu cầu 10% Vậy giá trái phiếu AC ? P0 = $80 (IF4,10%, 30) + $1,000 (IF2,10%, 30) = $80 (9.427) + $1,000 (.057) [Baûng 4] = $754.16 + $57.00 10 = $811.16 $811.16 [Bảng 2] Giá trái phiếu ($) Mối quan hệ Thị giá lợi suất trái phiếu 1600 1400 1200 1000 FV năm 15 năm 600 0 10 12 laõi suất gốc 56 14 16 18 Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu thị trường (%) Mối quan hệ Thị giá lợi suất trái phiếu Tỷ suất lợi nhuận trái phiếu 15 năm có lãi suất gốc 10% tăng từ 10% lên 12% Giá trái phiếu thay đổi ? Giá trái phiếu giảm từ $1,000 xuống $864 57 Mối quan hệ Thị giá lợi suất trái phiếu Khi lãi suất giảm, tỷ suất lợi nhuận yêu cầu giảm giá trái phiếu tăng g Giả sử trái phiếu 15 năm có lãi suất gốc 10% tỷ suất lợi nhuận yêu cầu giảm từ 10% lên 8% Điều sảy cho giá trái phiếu? 58 Giá trái phiếu ($) Mối quan hệ Thị giá lợi suất trái phiếu 1600 1400 1200 1000 FV naêm 15 Naêm 600 0 59 10 12 Lãi suất gốc 14 16 18 Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu thị trường (%) Mối quan hệ Thị giá lợi suất trái phiếu Tỷ suất lợi nhuận trái phiếu 15 năm, lãi suất gốc 10% giảm từ 10% xuống 8% Giá trái phiếu tăng từ $1,000 lên $1,171 60 Vai trò kỳ hạn trái phiếu Kỳ hạn trái phiếu dài hơn, giá trái phiếu thay đổi lớn có thay đổi tỷ suất lợi nhuận yêu cầu thị trường 61 Giả sử tỷ suất lợi nhuận yêu cầu hai loại trái phiếu năm 15 năm, có lãi suất gốc 10% giảm từ 10% 8% Giá trái phiếu thay đổi nào? Mối quan hệ Thị giá lợi suất trái phiếu Giá trái phiếu ($) 1600 1400 1200 1000 Par Naêmr 600 15 Naêm 0 62 10 12 Lãi suất gốc 14 16 18 Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu thị trường (%) Vai trò kỳ hạn trái phiếu Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu trái phiếu năm 15 năm, lãi suất gốc 10% giảm từ 10% 8% Giá trái phiếu năm tăng từ $1,000 lên $1,080 (+8.0%) Giá trái phiếu 15 năm tăng từ $1,000 lên $1,171 (+17.1%) Nhanh gấp lần 63 Vai trò lãi suất gốc trái phiếu Khi tỷ suất lợi nhuận yêu cầu thị trường thay đổi giá trái phiếu thay đổi củng tỷ lệ, thấp lãi suất gốc 64 Ví dụ: Giả sử tỷ suất lợi nhuận yêu cầu thị trường trái phiếu thời hạn 15 năm 10% Lãi suất gốc trái phiếu H 10% trái phiếu L 8% 65 Vậy suất thay đổi giá trái phiếu suất lợi nhuận yêu cầu giảm 8%? Vai trò lãi suất gốc Giá trái phiếu H L trước lãi suất yêu cầu thị trường thay đổi $1,000 $848 Giá trái phiếu H tăng từ 1,000 lên $1,171 (+17.1%) Giá trái phiếu L tăng từ $848 lên $1,000 (+17.9%) 66 Trái phiếu tăng nhanh hơn! hơn! Xác định lợi suất Cổ phần ưu đãi Xác định lợi suất cổ phần ưu đãi vô hạn công thức sau: P0 = DP / kP kP = DP / P0 67 Ví dụ Giả sử cổ tức ưu đãi hàng năm cổ phần ưu đãi $10 Giá CP ưu đãi mua bán với giá $100 Vậy lợi suất CP ưu đãi ? kP = $10 / $100 68 kP = 10% 10% Xác định tỷ suất lợi nhuận cổ phần thường Giả sử mô hình tăng trưởng áp dụng Công thức xác định tỷ suất lợi nhuận cổ phần thường : P0 = D1 / ( ke - g ) ke = ( D1 / P0 ) + g 69 Ví dụ Gỉa sử cổ tức kỳ vọng (D1) cổ phần thường $3 Mỗi cổ phần thường mua bán với giá $30 kỳ vọng suất tăng trưởng 5% Vậy TS lợi nhuận CPT bao nhiêu? ke = ( $3 / $30 ) + 5% 70 ke = 15% .. .Định giá chứng khoán dài hạn Các khái niệm giá trị Định giá trái phiếu Định giá cổ phiếu ưu đãi Định giá cổ phần thường Tỷ suất lợi nhuận lợi suất Giá trị khánh tận hoạt động Giá trị... Thị giá giá cao gía trị hoạt động giá trị khánh tận công ty Thị giá Nội giá Thị giá giá mua bán thị trường Thị giá phụ thuộc vào quan hệ cung cầu tài sản thị trường Nội giá giá trị thực tài. .. động giá trị tổ chức Thư giá thị giá Thư giá giá trị kế toán hay giá sổ sách (1) Tài sản : Là nguyên giá tài sản trừ cho giá trị khấu hao tích lũy (2) Công Ty: Là tổng tài sản trừ cho Ty tổng