THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU

CHƯƠNG THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU NỘI DUNG CHƯƠNG 4.1 Khái niệm thị trường cổ phiếu 4.2 Phân loại cổ phiếu 4.3 Lợi tức rủi ro cổ phiếu 4.4 Định giá cổ phiếu 4.1 Khái niệm thị trường cổ phiếu • Là nơi phát hành lưu hành loại chứng khoán vốn cổ phiếu thường (common stock), cổ phiếu ưu đãi (preferred stock) chứng quỹ (fund certificate) • Bao gồm thị trường phát hành (thị trường sơ cấp) thị trường lưu hành (thị trường thứ cấp) 4.2 Phân loại cổ phiếu Cổ phiếu thường (Common stock): – Cổ phiếu giấy chứng nhận cổ phần, xác nhận quyền sở hữu cổ đông, công ty cổ phần – Cổ đông nắm giữ cổ phiếu thường người chủ doanh nghiệp, trực tiếp thụ hưởng kết sản xuất kinh doanh chịu trách nhiệm rủi ro kinh doanh 4.2 Phân loại cổ phiếu Cổ phiếu thường (Common stock): – Mệnh giá cổ phiếu (Par value): giá trị ghi giấy chứng nhận cổ phiếu, có giá trị danh nghĩa – Thư giá cổ phiếu (Book value): giá cổ phiếu ghi sổ sách kế toán phản ánh tình trạng vốn cổ phần cơng ty thời điểm định 4.2 Phân loại cổ phiếu Cổ phiếu thường (Common stock): – Giá trị nội (Intrinsic value): giá trị thực cổ phiếu thời điểm tại, tính tốn dựa giá trị cổ tức, triển vọng phát triển công ty lãi suất thị trường – Thị giá (Market value): giá cổ phiếu thị trường thời điểm định Thị giá thấp hơn, cao giá trị thực thời điểm mua bán tuỳ thuộc vào quan hệ cung cầu 4.2 Phân loại cổ phiếu Cổ phiếu thường (Common stock): – Cổ phiếu thường loại “A”: loại cổ phiếu phát hành công chúng hưởng cổ tức khơng có quyền bầu cử – Cổ phiếu thường loại “B”: loại cổ phiếu nhà sáng lập, có quyền bầu cử, hưởng cổ tức khả sinh lợi công ty đạt đến giai đoạn tăng trưởng định 4.2 Phân loại cổ phiếu Cổ phiếu thường (Common stock): – Cổ phiếu thường có gộp lãi: không nhận cổ tức tiền mặt mà nhận cổ tức số cổ phiếu có giá trị tương đương (mới phát hành) mà khơng phải góp thêm vốn cổ phần – Cổ phiếu thượng hạng (Blue chips stock): loại cổ phiếu công ty lớn có lịch sử phát triển lâu đời, vững mạnh khả sinh lợi trả cổ tức cho cổ đông 4.2 Phân loại cổ phiếu Cổ phiếu thường (Common stock): – Cổ phiếu tăng trưởng (Growth stock): phát hành công ty quan tâm đến việc đầu tư mở rộng sản xuất, nghiên cứu chế tạo sản phẩm mới; việc trả cổ tức thường chiếm phần nhỏ không trả cổ tức – Cổ phiếu thu nhập (Income stock): loại cổ phiếu trả cổ tức cao mức trung bình thị trường 4.2 Phân loại cổ phiếu Cổ phiếu thường (Common stock): – Cổ phiếu chu kỳ (Cyclical stock): cổ phiếu phát hành công ty mà thu nhập dao động theo chu kỳ kinh tế – Cổ phiếu thu nhập (Seasonal stock): loại cổ phiếu phát hành công ty mà thu nhập tăng cao vào mùa định năm, ảnh hướng đến thu nhập cổ phiếu tăng cao mùa kinh doanh 4.2 Phân loại cổ phiếu Chứng quỹ (Fund certificate): – Là loại chứng khoán vốn đặc biệt, xác nhận góp vốn quyền sở hữu nhà đầu tư phần vốn góp vào quỹ đầu tư đại chúng – Chủ sở hữu chứng quỹ hay cổ phần quỹ đầu tư kiếm lợi nhuận theo: nhận cổ tức quỹ đầu tư; nhận khoản lời / lỗ vốn nhà quản lý quỹ bán phần danh mục đầu tư; hưởng lợi từ thay đổi có lợi giá trị thị trường 4.3 Lợi tức rủi ro cổ phiếu Lợi tức cổ phiếu: – Từ cổ tức, phần chia lời cho cổ phần, trích từ lợi nhuận rịng sau thuế sau trả cổ tức ưu đãi thu nhập giữ lại để trích quỹ Cổ tức khơng xác định trước, phụ thuộc vào kết kinh doanh sách chi trả cổ tức (bằng tiền cổ phiếu) – Từ lợi nhuận chênh lệch giá: NĐT với chiến lược kinh doanh ngắn hạn bán cổ phiếu giá cổ phiếu tăng thị trường 4.3 Lợi tức rủi ro cổ phiếu Rủi ro cổ phiếu: – Rủi ro phi hệ thống: rủi ro yếu tố nội công ty, rủi ro kiểm sốt tác động đến ngành công ty; chứng khoán üKhả quản lý üThị hiếu tiêu dùng üĐình cơng … 4.4 Định giá cổ phiếu • Tỷ suất sinh lợi cổ phiếu thường nhà đầu tư nắm giữ qua thời kỳ : TSSL (r) = (cổ tức + lãi vốn) / (vốn đầu tư) DIV 1+ P1 - P0 r= P0 • Giá trị cổ phiếu thường qua thời kỳ: DIV1 + P1 P0 = 1+ r 4.4 Định giá cổ phiếu • Giá trị cổ phiếu thường qua thời kỳ: DIV1 DIV2 + P2 P0 = + 1+ r (1 + r ) • Giá trị cổ phiếu thường qua thời kỳ: DIV1 DIV2 DIVh + Ph P0 = + + + h + r (1 + r ) (1 + r ) 4.4 Định giá cổ phiếu Mơ hình chiết khấu dịng cổ tức – Trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức g không đổi – Trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức g không – Trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức g thay đổi Định giá cổ phiếu theo tỷ số P/E (Price Earnings Ratio) Mơ hình chiết khấu dòng cổ tức Giả định tốc độ tăng trưởng cổ tức công ty g (g < r), với r tỷ suất kỳ vọng nhà đầu tư cổ phiếu g = b * ROE Trong đó: ROE: Thu nhập vốn cổ phần b: Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại (hoặc tỷ lệ lợi nhuận tái đầu tư) b = – Tỷ lệ toán cổ tức = – Số tiền trả cổ tức / LNST = – D / EPS Gọi D0 cổ tức năm trước Định giá cổ phiếu P trường hợp sau: Mơ hình chiết khấu dòng cổ tức – Trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức g khơng đổi (Mơ hình Gordon) D0 × (1+ g ) D1 P= = r−g r−g Tổng quát: Dn +1 Pn = r−g Trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức g khơng đổi (Mơ hình Gordon) Ví dụ: • Tỷ suất kỳ vọng nhà đầu tư cổ phiếu 13% • Cơng ty có D0 2$ g khơng đổi 6% Tính cổ tức kỳ vọng năm tới giá tại; giá năm tới? Mơ hình chiết khấu dịng cổ tức – Trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức g khơng (chính loại cổ phiếu ưu đãi có cổ tức cố định kéo dài mãi nên dòng tiền thu nhập dòng tiền vơ hạn) D0 P = r Mơ hình chiết khấu dòng cổ tức – Trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức g thay đổi, tăng trưởng giai đoạn qGiai đoạn 1: Cổ phiếu có tốc độ tăng trưởng t năm đầu (g1) qGiai đoạn 2: Từ sau năm t trở tốc độ tăng trưởng cổ tức bắt đầu ổn định (g2) Mơ hình chiết khấu dòng cổ tức – Trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức g thay đổi, tăng trưởng giai đoạn H D1 g1 D2 D3 D4 g2 Dn+Pn Mơ hình chiết khấu dịng cổ tức Tổng qt: Mơ hình chiết khấu dịng cổ tức – Hạn chế mơ hình chiết khấu dịng cổ tức: ü Không áp dụng trường hợp công ty giữ lại toàn lợi nhuận cho việc tái đầu tư ü Và không thực việc chi trả cổ tức cho cổ đông Định giá cổ phiếu theo tỷ số P/E – Lấy lợi nhuận kỳ vọng cổ phiếu nhân với tỷ số P/E bình quân ngành – Ưu điểm: phương pháp đơn giản, dễ áp dụng – Nhược điểm: ü Việc định giá xác phụ thuộc vào việc ước lượng lợi nhuận kỳ vọng cổ phiếu ü Cách chọn tỷ số P/E phù hợp THE END