Chuong 5 Thiet lap tham dinh du an dau tu 6

Fulbright Economics Teaching Program Appraisal - Lecture 13 PHÂN TÍCH RỦI RO TRONG THẨM ĐỊNH DỰ ÁN Thẩm định dự án đầu tư Phân tích rủi ro Project Risk Analysis Giới thiệu rủi ro Các cơng cụ phân tích rủi ro  Phân tích độ nhạy  Phân tích kịch  Phân tích mơ Các giải pháp hạn chế rủi ro Cao Hào Thi Fulbright Economics Teaching Program Appraisal - Lecture 13 Giới thiệu rủi ro Rủi ro ? Tại phải phân tích rủi ro ? Các loại rủi ro Rủi Ro Rủi ro gì? Rủi Ro khả xảy khác biệt kết thực tế kết kỳ vọng theo kế hoạch Cao Hào Thi Fulbright Economics Teaching Program Appraisal - Lecture 13 Tại phải phân tích rủi ro ? Khi nói tương lai Chỉ có điều chắn thứ khơng chắn Tại phải phân tích rủi ro ? Các khoản lợi nhuận dự án trải theo thời gian Đa số biến có ảnh hưởng tới NPV có mức độ khơng chắn cao Thông tin liệu cần cho dự báo xác tốn Cần giảm khả thực dự án “tồi" không bỏ lỡ chấp thuận dự án“tốt" Cao Hào Thi Fulbright Economics Teaching Program Appraisal - Lecture 13 Tại phải phân tích rủi ro ? Trong hoạt động kinh doanh tồn yếu tố ngẫu nhiên, bất định (khơng chắn) Để đối phó với yếu tố bất định  Giả định việc xảy kế hoạch sẵn sàng thích nghi với biến đổi có  Tiên liệu hạn chế yếu tố bất định Tại phải phân tích rủi ro ? Các lọai môi trường định  RQĐ điều kiện chắn  RQĐ điều kiện rủi ro  RQĐ điều kiện không chắn Xác suất trạng thái  Xác suất khách quan  Xác suất chủ quan Cao Hào Thi Fulbright Economics Teaching Program Appraisal - Lecture 13 Các loại rủi ro ? Rủi ro có tính hệ thống  Khơng thể đa dạng hóa Rủi ro khơng có tính hệ thống  Có thể đa dạng hóa Các loại rủi ro ? Rủi ro kinh doanh Rủi ro tài chánh Rủi ro có tính chiến lược Cao Hào Thi Fulbright Economics Teaching Program Appraisal - Lecture 13 Các loại rủi ro ? RỦI RO KINH DOANH Rủi ro kinh doanh liên quan đến thị trường sản phẩm dự án, bao gồm:  Đổi Công nghệ   Trang thiết bị, Nguyên vật liệu  Thiết kế sản phẩm   Sản phẩm thay  Tiếp thị   Nhu cầu thị trường   Hoạt động đối thủ cạnh tranh Các loại rủi ro ? RỦI RO TÀI CHÍNH  Rủi ro tài chánh liên quan đến thiệt hại xảy thị trường tài chánh  Do thay đổi biến số tài chánh:  Lãi suất  Tỉ giá hối đoái  Giá  Khả tạo lợi nhuận  Khả toán nợ  Khả khoản Cao Hào Thi Fulbright Economics Teaching Program Appraisal - Lecture 13 Các loại rủi ro ? RỦI RO CĨ TÍNH CHIẾN LƯỢC Rủi ro có tính chiến lược liên quan đến biến đổi mơi trường kinh tế trị Các cơng cụ phân tích rủi ro Phân tích độ nhạy Phân tích tình Phân tích rủi ro mơ phỏngMonte Carlo  Phần mềm Crystal-Ball, @Risk Cao Hào Thi Fulbright Economics Teaching Program Appraisal - Lecture 13 Phân tích độ nhạy Phân tích độ nhạy bước phân tích rủi ro Kiểm định độ nhạy kết dự án (NPV) theo thay đổi giá trị tham số lần Về phân tích “Điều xảy …… " Cho phép Anh/Chị kiểm định xem biến có tầm quan trọng nguồn gốc rủi ro Một biến quan trọng phụ thuộc vào:  Tỉ phần tổng lợi ích chi phí  Miền giá trị có khả Các hạn chế phân tích độ nhạy Miền giá trị phân bố xác suất biến Phân tích độ nhạy khơng tập trung vào miền giá trị thực tế Phân tích độ nhạy khơng thể xác suất miền Nói chung, xác suất giá trị gần với giá trị trung bình cao xác suất nhận giá trị thái cực nhỏ Hướng tác động Đối với đa số biến, hướng tác động rõ ràng  Doanh thu tăng  Chi phí tăng  Lạm phát Cao Hào Thi NPV tăng NPV giảm Không thật rõ ràng Fulbright Economics Teaching Program Appraisal - Lecture 13 Các hạn chế phân tích độ nhạy Kiểm định lần biến không thực tế có tương quan biến  Nếu số lượng (Q) bán tăng lên chi phí tăng lên Lợi nhuận = Q (P - UC)  Nếu tỉ lệ lạm phát thay đổi tất giá thay đổi  Nếu tỉ giá hối đối thay đổi tất gía hàng ngoại thương trách nhiệm nợ nước thay đổi Một phương pháp xử lý tác động kết hợp có tương quan phân tích tình Phân tích độ nhạy Sensitivity Analysis 18 Cao Hào Thi Fulbright Economics Teaching Program Appraisal - Lecture 13 Phân tích độ nhạy Sensitivity Analysis Ví dụ: Công ty RC xem xét dự án đầu tư triệu USD vào nhà máy Nhà máy tạo doanh thu từ triệu USD đến triệu USD Chi phí cố định sau thuế 500.000 USD chi phí biến đổi sau thuế 50% doanh thu Vòng đời dự án dự kiến năm Dòng tiền: CF = 50% x R – 500.000 Giá trị thu hồi từ tối thiểu triệu USD đến tối đa triệu USD (cuối năm thứ 5) Chi phí sử dụng vốn 10% Phân tích độ nhạy Sensitivity Analysis NPV dự án sau: Với SV (Salvage Value): giá trị thu hồi Cao Hào Thi 10 Fulbright Economics Teaching Program Appraisal - Lecture 13 Phân tích độ nhạy Sensitivity Analysis DOANH THU • NPV tương ứng với mức doanh thu giá trị thu hồi đvt: 1.000$ NPV 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 4.500 5.000 1.000 -2.484 -1.536 -588 359 1.307 2.255 3.202 3.000 -1.242 -294 654 1.601 2.549 3.497 4.444 Ví dụ, với tỷ suất sinh lời đòi hỏi 10%, doanh thu 3,5 triệu USD giá trị thu hồi triệu USD NPV là: GIÁ TRỊ THU HỒI • NPV = 359.000 USD • • Bảng tính lập cách dễ dàng Excel Phân tích độ nhạy Sensitivity Analysis Phân tích độ nhạy NPV với biến số then chốt Cao Hào Thi 11 Fulbright Economics Teaching Program Appraisal - Lecture 13 Phân tích độ nhạy Sensitivity Analysis Phân tích độ nhạy NPV với biến số then chốt Mô Monte-Carlo Monte-Carlo Simulation Doanh thu 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 4.500 5.000 5% 10% 20% 30% 20% 10% 5% Giá trị thu hồi 1.000 3.000 Xác suất 40% 60% 0,4 0,5 0,6 25% 50% 25% Xác suất Tỷ số biến phí Xác suất Cao Hào Thi 12 Fulbright Economics Teaching Program Appraisal - Lecture 13 Phân tích rủi ro dựa xác suất Using probability for risk analysis Doanh thu 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 4.500 5.000 Dòng tiền 500 750 1.000 1.250 1.500 1.750 2.000 Xác suất 5% 10% 20% 30% 20% 10% 5% Cây định Decision tree Cao Hào Thi 13 ... Sensitivity Analysis DOANH THU • NPV tương ứng với mức doanh thu giá trị thu hồi đvt: 1.000$ NPV 2.000 2 .50 0 3.000 3 .50 0 4.000 4 .50 0 5. 000 1.000 -2.484 -1 .53 6 -58 8 359 1.307 2. 255 3.202 3.000... Monte-Carlo Simulation Doanh thu 2.000 2 .50 0 3.000 3 .50 0 4.000 4 .50 0 5. 000 5% 10% 20% 30% 20% 10% 5% Giá trị thu hồi 1.000 3.000 Xác suất 40% 60 % 0,4 0 ,5 0 ,6 25% 50 % 25% Xác suất Tỷ số biến phí... - Lecture 13 Phân tích rủi ro dựa xác suất Using probability for risk analysis Doanh thu 2.000 2 .50 0 3.000 3 .50 0 4.000 4 .50 0 5. 000 Dòng tiền 50 0 750 1.000 1. 250 1 .50 0 1. 750 2.000 Xác suất 5% 10%