Bài giảng Kinh tế vĩ mô: Phần 1 - Trường ĐH Thăng Long

Kinh tế học vĩ mô là học phần nghiên cứu nền kinh tế tổng thể trong đó tập trung vào các biến số như giá cả, sản lượng, thu nhập, lãi suất, tỷ giá, cán cân thanh toán, đầu tư, chi tiêu của Chính phủ và thuế. Mời các bạn cùng tham khảo nội dung phần 1 sau đây.

TRƯỜNG ĐẠI HỌC THĂNG LONG

Khoa Kinh tế - Quản lý

Tập bài giảng KINH TẾ HỌC VĨ MÔ

Số tín chỉ: 3 tín chỉ

Người biên soạn: Bộ môn Kinh tế học

Hà Nội, 2019

MỤC LỤC

GIỚI THIỆU 1

1 MỤC TIÊU CỦA HỌC PHẦN 1

1.1 Mục tiêu chung 1

1.2 Mục tiêu cụ thể 1

2 CHUẨN BỊ 2

Chương I 3

TIỀN TỆ VÀ THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ 3

1.1 KHÁI NIỆM VÀ CHỨC NĂNG CỦA TIỀN TỆ 3

1.1.1 Khái niệm tiền tệ 3

1.1.2 Các chức năng của tiền 4

1.1.3 Các loại tiền 5

Bảng 1.1 Một số tiền tệ bằng hàng hóa trên thế giới 6

1.1.4 Các đại lượng đo lường tiền 8

1.2 NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VÀ QUÁ TRÌNH TẠO TIỀN 8

1.3 NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG VÀ CÁC CÔNG CỤ KIỂM SOÁT TIỀN TỆ 12

1.3.1 Nghiệp vụ thị trường mở 13

1.3.2 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc 13

1.3.3 Lãi suất chiết khấu 13

1.3 LÝ THUYẾT ƯA THÍCH THANH KHOẢN 15

BÀI TẬP 17

Chương II 21

TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CÁN CÂN THANH TOÁN 21

2.1 Tỷ giá hối đoái 21

2.1.1 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa 21

2.1.2 Tỷ giá hối đoái thực tế 22

2.2 THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI 23

2.2.1 Cung trên thị trường ngoại hối 23

2.2.2 Cầu trên thị trường ngoại hối 23

2.3 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ 24

2.3.1 Chế độ tỷ giá cố định 24

2.3.2 Cơ chế tỷ giá thả nổi 26

2.3.3 Chế độ tỷ giá có quản lý 27

2.4 CÁN CÂN THANH TOÁN 27

2.4.1 Khái niệm 27

2.4.2 Thành phần (cấu trúc) của cán cân thanh toán 27

Bảng 2.1 Tổng hợp các thành phần chính trong BOP 32

2.4.3 Thâm hụt và thặng dư cán cân thanh toán 32

CÂU HỎI ÔN TẬP 33

BÀI TẬP 33

Chương III 35

SỐ NHÂN CHI TIÊU VÀ LÝ THUYẾT CỦA KEYNES 35

3.1 Tổng chi tiêu dự kiến 35

3.1.1 Tiêu dùng và tiết kiệm 35

3.1.2 Đầu tư 38

3.1.3 Xuất khẩu và nhập khẩu 40

3.2 MÔ HÌNH GIAO ĐIỂM KEYNES 40

3.2.1 Đặc điểm của mô hình 40

3.2.3 Chính sách tài khóa và số nhân chi tiêu 42

3.2.3 Chính sách tài khóa và thâm hụt ngân sách chính phủ 43

3.2.4 Các trường hợp số nhân 47

CÂU HỎI ÔN TẬP 48

BÀI TẬP 48

Chương IV 51

TỔNG CẦU VÀ TỔNG CUNG 51

GIỚI THIỆU 51

4.1 BA ĐẶC ĐIỂM CƠ BẢN VỀ BIẾN ĐỘNG KINH TẾ 51

4.1.1 Đặc điểm thứ nhất: Các biến động kinh tế diễn ra bất thường và không thể dự báo 51

4.1.2 Hầu hết các đại lượng kinh tế vĩ mô biến động cùng nhau 60

4.1.3 Khi sản lượng giảm thì thất nghiệp tăng 62

4.2 GIẢI THÍCH BIẾN ĐỘNG KINH TẾ NGẮN HẠN: MÔ HÌNH TỔNG CUNG – TỔNG CẦU (AD-AS) 64

4.2.1 Ba tiền đề của mô hình ngắn hạn 64

4.2.2 Mô hình tổng cung (AS) – tổng cầu (AD) 65

4.2.3 Đường tổng cầu dốc xuống và sự chuyển dịch của đường tổng cầu 66

4.2.4 Đường tổng cung dài hạn thẳng đứng và sự chuyển dịch của đường tổng cung dài hạn 70

4.2.5 Đường tổng cung dốc lên trong ngắn hạn 74

4.3 SỐC CẦU, SỐC CUNG VÀ QUÁ TRÌNH ĐIỀU CHỈNH KINH TẾ 78

4.3.1 Sản lượng và giá cân bằng 78

4.3.2 Những ảnh hưởng do sự thay đổi của tổng cầu (sốc cầu) 79

4.3.3 Những ảnh hưởng do sự thay đổi của tổng cung (sốc cung) 81

Chương V 86

CHÍNH SÁCH VĨ MÔ TRONG NỀN KINH TẾ ĐÓNG 86

5.1 MÔ HÌNH IS-LM TRONG NỀN KINH TẾ ĐÓNG 87

5.2.1 Thị trường hàng hóa và đường IS 87

5.1.2 Thị trường tiền tệ và đường LM 97

5.2 Chính sách tài khóa trong nền kinh đóng 104

5.2.1 Hiệu ứng số nhân 104

5.2.2 Hiệu ứng lấn át (crowding out effect) của Chính sách tài khóa 106

5.3 Chính sách tiền tệ trong nền kinh tế đóng 107

5.3.1 Trường hợp NHTƯ tăng cung ứng tiền tệ 107

5.3.2 Trường hợp Ngân hàng trung ương giảm lãi suất: 108

5.4 KẾT HỢP CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG NỀN KINH TẾ ĐÓNG 108

5.4.1 Sự tương tác giữa hai loại chính sách 108

5.4.2 Các sốc trong mô hình IS-LM 111

5.5 MÔ HÌNH IS-LM LÀ MỘT LÝ THUYẾT VỀ TỔNG CẦU (KHI GIÁ THAY ĐỔI) 111

5.5.1 Từ mô hình IS-LM tới đường tổng cầu 111

5.5.2 Sự dịch chuyển của đường tổng cầu 112

5.5.3 Mô hình IS-LM trong ngắn hạn và dài hạn 113

5.5.4 Sự khác nhau giữa tiếp cận Keynes và tiếp cận cổ điển khi giải thích về thu nhập: 114

CÂU HỎI ÔN TẬP 115

BÀI TẬP 116

CHƯƠNG VI CHÍNH SÁCH KINH TẾ VĨ MÔ TRONG NỀN KINH TẾ MỞ 117

6.1 MÔ HÌNH MUNDELL – FLEMMING 118

6.1.1 Đặc điểm mô hình 118

6.1.2 Thể hiện mô hình trên hệ trục Y và r 120

6.1.3 Thể hiện mô hình trên hệ trục Y và e 121

6.2 CHÍNH SÁCH VĨ MÔ TRONG NỀN KINH TẾ NHỎ, MỞ CỬA, TỶ GIÁ THẢ NỔI 122

6.2.1 Chính sách tài khóa 122

CÂU HỎI ÔN TẬP 138

BÀI TẬP 138

TÀI LIỆU THAM KHẢO 140

DANH MỤC BẢNG

Bảng 1.1 Một số tiền tệ bằng hàng hóa trên thế giới 6

Bảng 2.1 Tổng hợp các thành phần chính trong BOP 32

Bảng 4.1 Đồng chuyển động của các chỉ tiêu tính GDP ở Mỹ 62

Bảng 5.3 Tóm tắt lô gic chính sách của mô hình Mundell-Fleming 133

DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 3.1 Đồ thị hàm tiêu dùng 36

Hình 3.2 Đồ thị hàm tiết kiệm 37

Hình 3.3 Đồ thị hàm đầu tư 39

Hình 3.4 Đồ thị hàm xuất nhập khẩu 40

Hình 3.5 Mô hình giao điểm Keynes 41

Hình 3.6 Hiệu ứng số nhân 46

Hình 4.1 Biến động kinh tế ngắn hạn của nền kinh tế Mỹ 52

Hình 4.2 Các giai đoạn trong một chu kỳ kinh tế 54

Hình 4.3 Sản lượng ngắn hạn dao động quanh sản lượng dài hạn 55

Trường hợp nền kinh tế Mỹ giai đoạn 1871-2009 55

Hình 4.4 Tỷ lệ thất nghiệp năm dao động quanh tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên 55

Trường hợp nền kinh tế Mỹ giai đoạn 1890-2009 55

Hình 4.5 Một sự suy thoái do tổng cầu giảm 56

Hình 4.6 Một sự suy thoái do tổng cung giảm 57

Hình 4.7: Suy thoái kinh tế hình chữ V 58

Hình 4.8: Suy thoái kinh tế hình chữ U 59

Hình 4.9: Suy thoái kinh tế hình chữ W 59

Hình 4.10: Suy thoái kinh tế hình chữ L 60

Hình 4.11 Quan hệ đồng biến GDP, tỷ lệ đầu tư và tỷ lệ thất nghiệp 61

Hình 4.12: Luật OKUN về quan hệ giữa tăng trưởng kinh tế và thất nghiệp 63

Hình 4.13: Đường cong Philips về quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế 64

Hình 4.15 Tổng cầu và tổng cung 65

Hình 4.16: Đường tổng cầu dốc xuống 66

Hình 4.16: Đường tổng cung dài hạn thẳng đứng 71

Hình 4.17: Quan hệ giữa tổng cung dài hạn và lạm phát 74

Hình 4.18: Đường tổng cung ngắn hạn dốc lên 75

Hình 4.19: Quá trình chuyển tổng cung từ ngắn hạn về dài hạn 77

Hình 4.21: Kết hợp các đường tổng cầu, tổng cung trên 1 đồ thị 79

Hình 4.22: Quá trình lập lại cân bằng sau sốc cầu 80

Hình 4.23: Lạm phát đi đôi với suy thoái 82

Hình 4.24: Quá trình lập lại cân bằng sau sốc cung 82

Hình 5.1: Cân bằng kinh tế vĩ mô tổng quát 87

Hình 5.4: Xây dựng đường IS từ cân bằng tiết kiệm và đầu tư 93

Hình 5.5: Độ nghiêng của đường IS 94

Hình 5.6: Đường IS dịch chuyển khi tỷ lệ tiết kiệm thay đổi 96

Hình 5.8: Cân bằng trên thị trường tiền tệ 98

Hình 5.12: Đi dọc trên đường LM 102

Hình 5.13: Dịch chuyển của đường LM 103

Hình 5.14: Cân bằng trong mô hình IS-LM 104

Hình 5.17: Sản lượng tăng lên khi NHTƯ tăng cung ứng tiền tệ 108

Hình 5.21: Xây dựng đường tổng cầu bằng mô hình IS-LM 112

Hình 5.22: Ảnh hưởng của chính sách tiền tệ tới tổng cầu 113

Hình 5.24: Quá trình chuyển từ ngắn hạn sang dài hạn 114

Hình 6.1: Cân bằng trong mô hình Mundell-Fleming 121

Hình 6.2: Quan hệ lãi suất, tỷ giá và thu nhập 121

Hinh 6.4 Tác động của chính sách tài khóa mở rộng trong mô hình Mundell-Flemming 123

Hình 6.6: Tác động của chính sách tiền tệ mở rộng (trên hệ trục Y-r) 125

Hình 6.7: Tác động của chính sách tiền tệ mở rộng (trên hệ trục Y-e) 126

Hình 6.8: Tác động của chính sách thương mại 127

Hình 6.9: Cơ chế ổn định tỷ giá 128

Hình 6.10: Cơ chế ổn định tỷ giá (tiếp theo) 129

Hình 6.11 : Chính sách tài khóa trong chế độ tỷ giá cố định 129

Hình 6.12: Chính sách tài khóa trong chế độ tỷ giá cố định 130

Hình 6.13: Chính sách tiền tệ trong chế độ tỷ giá cố định 131

Hình 6.14: Chính sách tiền tệ trong chế độ tỷ giá cố định 132

Hình 6.15: Chính sách thương mại trong chế độ tỷ giá cố định 132

1

GIỚI THIỆU

Kinh tế học vĩ mô là học phần nghiên cứu nền kinh tế tổng thể trong đó tập trung vào các biến số như giá cả, sản lượng, thu nhập, lãi suất, tỷ giá, cán cân thanh toán, đầu tư, chi tiêu của Chính phủ và thuế Mối quan hệ giữa các biến số này được giải thích thông qua các mô hình kinh tế vĩ mô như mô hình giao điểm Keynes, mô hình tổng cung-tổng cầu (AS-AD), mô hình IS-LM trong nền kinh tế đóng và nền kinh tế mở Trên cơ sở đó, sinh viên có thể nắm được các vấn đề về biến động kinh tế trong ngắn hạn, chu kỳ kinh tế, các cú sốc phía cung- phía cầu và vai trò của chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ đối với việc bình ổn kinh tế vĩ mô, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế

- Học phần kinh tế học vĩ mô được học vào năm thứ 2 hoặc năm thứ 3

- Học phần kinh tế học vĩ mô cung cấp những kiến thức cơ bản về kinh tế học làm cơ sở kiến thức trước khi sinh viên học những môn học chuyên ngành

 Trang bị cho sinh viên khung phân tích lý thuyết về cơ chế tác động và vai trò của chính sách vĩ mô (chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa)

1.2 Mục tiêu cụ thể

Sau khi học xong học phần Kinh tế học vĩ mô, sinh viên có thể

- Về kỹ năng:

 Có khả năng tìm kiếm các thông tin và dữ liệu về kinh tế vĩ mô

 Sử dụng một số công cụ toán học cơ bản như đồ thị, phương trình trong phân tích các vấn đề kinh tế vĩ mô

 Có khả năng làm việc nhóm trong việc trình bày và thảo luận một số vấn đề thực

tế về kinh tế vĩ mô

- Về kiến thức:

 Trình bày và vận dụng đúng các thuật ngữ kinh tế vĩ mô trong các tình huống cụ thể

 Giải thích và áp dụng được các mô hình kinh tế vĩ mô thông qua mô tả mối quan

hệ giữa các biến số kinh tế vĩ mô

 Phân tích và tổng hợp được tác động và vai trò của các chính sách vĩ mô (chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ) trong các tình huống cụ thể

- Về thái độ:

 Ham thích tìm hiểu về các vấn đề kinh tế vĩ mô và các vấn đề kinh tế liên quan

 Sẵn sàng trong việc tiếp cận với những vấn đề mới và phát triển khả năng tự học của bản thân

2 CHUẨN BỊ

1 Trang thiết bị cần thiết cho việc dạy học

- Bảng, phấn hoặc bút viết; Máy tính + Máy chiếu

- Nếu sử dụng máy chiếu, sinh viên sẽ được phát trước các bản slide

2 Phương pháp giảng dạy

- Kết hợp giảng lý thuyết, bài tập và thảo luận

3

Chương I TIỀN TỆ VÀ THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ

(6 giờ lý thuyết, 4 giờ bài tập + thảo luận)

GIỚI THIỆU

Chương này sẽ nghiên cứu những nội dung chính sau đây

Trước hết, chương này giới thiệu một số những vấn đề cơ bản về tiền tệ như khái niệm, chức năng, các đại lượng đo lường Nội dung tiếp theo của chương sẽ nghiên cứu về thị trường tiền tệ trong đó có cung tiền và cầu tiền Cung tiền sẽ được nghiên cứu thông qua quá trình tạo tiền của hệ thống NHTM và các công cụ kiểm soát tiền tệ của Ngân hàng trung ương (NHTƯ) Cầu tiền sẽ được nghiên cứu

1.1 KHÁI NIỆM VÀ CHỨC NĂNG CỦA TIỀN TỆ

1.1.1 Khái niệm tiền tệ

Theo Mishkin F S “Tiền tệ là bất cứ cái gì được chấp nhận chung trong việc

thanh toán để nhận hàng hóa, dịch vụ hặc trong việc trả nợ.””

Một định nghĩa khác về tiền: Tiền tệ là một phương tiện trao đổi được pháp luật thừa nhận và người sở hữu nó sử dụng để phục vụ cho những nhu cầu trong đời sống xã hội

Trong điều kiện nền kinh tế hàng hóa phát triển và trình độ công nghệ ngân hàng hiện đại thì câu trả lời cho việc định nghĩa tiền tệ là điều khó khăn Theo quan niệm cổ điển cho rằng tiền là vàng, bạc hoặc các tờ giấy bạc ngân hàng Trong khi đó các nhà kinh tế học cho rằng tiền còn là các giấy tờ có giá có thể mua bán như kỳ phiếu, hối phiếu, séc…Các nhà kinh tế học thì định nghĩa tiền là “tất cả các tài sản trong nền kinh tế mà mọi người thường sử dụng để mua hàng hóa và dịch vụ” Định nghĩa này có thể được phân tích

tế tiền mặt Tuy nhiên, chương này nghiên cứu về tiền hay tiền tệ chứ không phải tiền mặt hay nói một cách khác tiền mặt chỉ là một loại tiền tệ Ngoài tiền mặt ra tiền còn có thể tồn tại dưới nhiều dạng khác nhau

Mọi người thường sử dụng: có nghĩa tiền là thứ phải được chấp nhận chung có thể trong một phạm vi nào đó (ví dụ như hiện nay mỗi quốc gia có đồng tiền của mình, tức là đồng tiền

đó mọi người thường sử dụng để giao dịch trong quốc gia đó)

Vậy mọi người thường sử dụng để làm gì? Câu trả lời là tiền được mọi người sử dụng để mua được thứ khác (tức là mua hàng hóa và dịch vụ của người khác)

Như vậy có thể nói một cách ngắn gọn: tiền là bất cứ thứ gì có thể dùng một cách dễ dàng, thuận tiện (chấp nhận chung) để mua được thứ khác

1.1.2 Các chức năng của tiền

Theo quan điểm của kinh tế học hiện đại, tiền gồm 3 chức năng sau đây

Thứ nhất: tiền có chức năng phương tiện trao đổi

Như chúng ta đã biết, khi nền kinh tế còn giản đơn, chưa có tiền, con người trao đổi theo kiểu hàng đổi hàng hay còn gọi là trao đổi hiện vật với yêu cầu phải có sự trùng khớp nhu cầu tức là ví dụ bạn có vải muốn đổi lấy gạo thì cần phải tìm được người có gạo đồng thời cần vải của bạn Trao đổi hiện vật ban đầu không gặp cản trở gì khi phạm vi trao đổi hẹp, số lượng hàng hóa ít Theo thời gian khi nền kinh tế hàng hóa ngày càng phát triển, phạm vi trao đổi ngày càng mở rộng, số lượng hàng hóa ngày càng nhiều thì sự trùng khớp nhu cầu của trao đổi trực tiếp làm cản trở quá trình trao đổi từ đó làm cản trở sự phát triên của nền kinh tế Nhu cầu tất yếu của con người khi đó là phải có một vật trung gian tham gia vào quá trình trao đổi giữa các hàng hóa với nhau Dần dần vật trung gian đó được hoàn thiện và thay thế dần rồi tách ra khỏi thế giới hàng hóa trở thành tiền tệ Qua phân tích ở trên ta có thể thấy, khi tiền thực hiện chức năng phương tiện trao đổi tức là tiền đóng vai trò là vật trung gian, giúp cho các hàng hóa được trao đổi với nhau dễ dàng hơn, giúp giảm chi phí giao dịch của nền kinh tế

Thứ hai: tiền có chức năng là đơn vị hạch toán hay thước đo giá trị

Tiền tệ là đơn vị đo lường giá trị nghĩa là nó được dùng để đo lường giá trị của các hàng hóa và dịch vụ trước khi thực hiện trao đổi Khi chúng ta đi mua bất cứ một hàng hóa hay dịch vụ nào đó câu hỏi đầu tiên mà chúng ta hỏi người bán là “Cái này giá bao nhiêu?” Dù cho hàng hóa hay dịch vụ tồn tại dưới dạng nào đều có thể quy về cùng một thước đo về mặt giá trị qua tiền tệ Như vậy, với tiền tệ mọi hàng hóa đề có một thước đo chung về mặt giá trị

từ đó giúp cho việc xác định giá cả trở nên đơn giản hơn

Ví dụ: Xét một nền kinh tế có 3 loại hàng hóa A, B, C Nếu là nền kinh tế trao đổi trực tiếp thì chúng ta cần biết 3 giá để có thể trao đổi các hàng hóa này với nhau

Đó là:

- Giá của hàng hóa A tính bằng hàng hóa B

- Giá của hàng hóa A tính bằng hàng hóa C

- Giá của hàng hóa B tính bằng hàng hóa C

Nếu trong nền kinh tế có tiền tệ làm trung gian trao đổi, chúng ta cũng cần biết 3 giá của 3 mặt hàng trên tính bằng đơn vị tiền tệ.Tuy nhiên, khi số lượng hàng hóa tăng lên thì tầm quan trọng của tiền tệ mới thể hiện rõ Nếu có 10 mặt hàng đưa ra trao đổi, trong nền kinh tế trao đổi trực tiếp chúng ta cần biết 45 giá để có thể trao đổi còn trong nền kinh tế có tiền tệ thì con số này chỉ là 10 Theo công thức tổng quát, khi có n hàng hóa trong nên kinh tế trao đổi trực tiếp cần phải biết n(n-1)/2 giá để tiến hành trao đổi

5

Thứ 3: tiền tệ có chức năng là phương tiện cất trữ giá trị

Tiển tệ làm phương tiện dự trữ giá trị nghĩa là nơi chứ sức mua hàng hóa trong một thời gian nhất định Nhờ chức năng này của tiền tệ mà người ta có thể tách thời gian

từ lúc có thu nhập đến lúc tiểu dùng nó Chức năng này là quan trọng vì mọi người đều không muốn chi tiêu hết thu nhập của minh ngay khi nhận nó mà dự trữ để sử dụng trong tương lai Tiền chỉ là một trong các phương tiện có thể cất giữ giá trị (ngoài ra còn có

các tài sản khác như: cổ phiếu, thương phiếu…) Nhưng tiền là tài sản có tính thanh

khoản cao nhất Do đó, trong cơ cấu tích lũy con người luôn giữ một lượng tiền nhất

định để duy trì tính thanh khoản đáp ứng cho nhu cầu chi tiêu Bên cạnh đó, để đảm bảo tính sinh lời con người cũng cất trữ giá trị vào các tài sản mà giá trị của nó ổn định và tăng lên theo thời gian như vàng, chứng khoán, đồ cổ… Trong nền kinh tế có lạm phát người ta có xu hướng quay về tích lũy vàng (Câu hỏi: tại sao vàng luôn được coi là phương tiện cất trữ giá trị hiệu quả?) Như vậy có thể thấy chức năng thứ ba này không chỉ tiền mới có

1.1.3 Các loại tiền

Như đã đề cập ở trên, bản chất tiền là một vật trung gian được ra đời trong quá trình con người tiến hành hoạt động trao đổi do đó tiền đã trải qua nhiều hình thái khác nhau cùng với sự phát triển của nền kinh tế sản xuất hàng hóa

Trong phạm vi chương này chúng ta xem xét 2 loại tiền:

Thứ nhất: tiền bằng hàng hóa Đây là hình thức sơ khai của tiền, tức là một hàng hóa được lựa chọn làm vật trung gian trong quá trình trao đổi Đó là các hàng hóa được sử dụng như là tiền Ở thời xa xưa hay ở các bộ tộc người thiểu số ở các vùng xa xôi hẻo lánh, người ta sử dụng các hàng hóa khác nhau để làm chức năng của tiền Chẳng hạn, vỏ sò, vỏ ốc hay cao cấp hơn là

đá quý Người dân tộc thiểu số ở vùng núi cao sử dụng muối làm vật trung gian trao đổi, làm đơn vị hạch toán và cất giữ giá trị như là tiền Vàng là một loại tài sản có giá trị được sử dụng làm đồ trang sức cũng như trong công nghiệp Ngày nay người ta không còn sử dụng vàng làm tiền Tuy nhiên trong một thời kỳ dài trước và sau thế chiến thứ hai, vàng được sử dụng tại các NHTƯ ở nhiều nước làm chức năng của tiền và người ta gọi đó các nền kinh tế hoạt động theo chế độ bản vị vàng (gold standard) Sau thế chiến thứ hai, Quỹ tiền tệ thế giới IMF phát hành một loại giấy gọi là quyền rút tiền đặc biệt (SDR) hay còn gọi là giấy vàng, để các nước thành viên của IMF sử dụng trong thanh toán với nhau nhưng không được xem là một khoản nợ của IMF

Bảng 1.1 Một số tiền tệ bằng hàng hóa trên thế giới Các loại hình khác nhau của tiền bằng

Nhiều vùng ở Châu Á Lục dịa châu Phi Một số vùng ở nước Nga

Ai Cập, Việt Nam Trung Quốc

Na Uy Pháp và Ý

Úc

Ấn Độ Qua một vài ví dụ trên ta thấy, một hàng hóa được sử dụng làm vật trung gian trong trao đổi thường gắn với một đặc điểm nào đó của cộng đồng (quốc gia) sử dụng nó ví dụ đặc điểm

về kinh tế, tôn giáo, điều kiện địa lý

Tiền bằng hàng hóa có một đặc điểm là nó có giá trị cố hữu tức là nếu hàng hóa đó không được sử dụng làm vật trung gian thì hàng hóa đó quay trở về là một hàng hóa đúng nghĩa tức là

có giá trị sử dụng

Tuy nhiên, theo thời gian những hàng hóa thông thường được sử dụng làm vật trung gian bộc lộ nhược điểm Một là hàng hóa đó có thể khó chia nhỏ (không sử dụng được cho những giao dịch có giá trị nhỏ) hoặc hai là khó bảo quản (không giữ được lâu để sử dụng cho những giao dịch tiếp theo) Dần dần, tiền bằng hàng hóa thông thường được thay thế bằng tiền kim loại vì tiền kim loại khắc phục được nhược điểm của tiền hàng hóa

Cùng với sự phát triển của thủ công nghiệp, vai trò tiền tệ chuyển dần sang các kim loại Ban đầu những kim loại được dùng để đúc tiền là Đồng, chì, kẽm nhưng những kim loại cũng

có nhược điểm là dễ bị hao mòn, hư hỏng nên có 2 kim loại tỏ ra vượt trội trong việc đúc tiền

- Dễ phân chia mà không làm ảnh hưởng đến giá trị vốn có của nó

- Dễ mang theo vì một thể tích nhỏ và trọng lượng nhỏ của vàng cso thể đại diện cho giá tri một khối lượng hàng hóa lớn

- Thuận tiện trong việc thực hiện chức năng dự trữ giá trị cảu tiền tệ

Theo thời gian khi lượng hàng hóa đưa ra trao đổi ngày càng tằng trong khi số lượng vàng rất hạn chế nên giá trị của vàng lớn đến mức người ta khó có thể chia nhỏ ra để tiến hành những việc mua bán bình thường Vì vậy, con người cần tìm một loại hình tiền tệ mới thay thế cho vàng trong lưu thông

Cuối cùng vàng với nhiều đặc tính ưu việt đã được sử dụng trong lưu thông tiền tệ ở các nền kinh tế trong một thời gian dài tạo nên chế độ bản vị vàng Bản vị vàng hay kim bản vị là chế độ tiền tệ mà phương tiện tính toán kinh tế tiêu chuẩn được ấn định bằng hàm lượng vàng Dưới chế độ bản vị vàng, tổ chức phát hành tiền mặt (ở dạng giấy bạc hay tiền xu) cam kết sẵn sàng nhận lại tiền mặt và trả vàng nếu được yêu cầu

Những người ủng hộ chế độ bản vị vàng cho rằng hệ thống này đề kháng được sự bành trướng tín dụng và nợ nần Không như chế độ tiền pháp định (không có vàng bảo đảm), đồng tiền được bảo đảm bằng vàng sẽ không cho phép chính phủ tùy tiện in tiền giấy do đó hạn chế được hiện tượng lạm phát

Ngày nay, không một quốc gia nào trên thế giới còn áp dụng bản vị vàng Thay vào đó, tiền luật định được áp dụng, có nghĩa là Nhà nước áp đặt sử dụng đồng tiền do họ phát hành, yêu cầu nộp thuế, nhận trợ cấp, thanh toán của Chính phủ bằng đồng tiền đó Ở một số định chế tài chính tư nhân, bản vị vàng vẫn được áp dụng

Tuy nhiên, vì vàng là thứ kim loại quý hiếm không sản xuất ra được nên nếu dùng vàng

để đúc tiền thì lượng tiền sẽ không tăng kịp so với sự gia tăng của hàng hóa và do đó có thể cản trở sự phát triển của sản xuất hàng hóa

Do đó, đến đầu thế kỷ 20 đặc biệt là sau cuộc đại khủng hoảng 1929-1933, các nền kinh

tế chủ yếu sử dụng tiền giấy do NHTU phát hành hay còn gọi là tiền pháp định Tiền pháp định

(fiat money) là tiền do Chính phủ cấp quyền để tạo ra bằng các pháp lệnh hay nghị định Tiền

mà người dân các nước sử dụng ở mỗi nước là tiền pháp định, khác với tiền do các tổ chức hay

cá nhân tạo ra trong các trò chơi hay các mục đích quảng cáo thương mại Chúng ta đang sử dụng tiền Việt Nam gọi là Việt Nam đồng (VND) là tiền pháp định Mọi hành động làm giả VND là vi phạm luật pháp Đây là loại tiền không có giá trị cố hữu bởi nó chỉ được sử dụng là tiền tệ chứ không có giá trị sử dụng như một hàg hóa nào khác

Hiện nay với sự phát triển của công nghệ thì các loại tiền hay phương tiện thanh toán dựa trên nền tảng công nghệ dần thay thế cho tiền mặt hay tiền pháp định

1.1.4 Các đại lượng đo lường tiền

Giả sử ai đó hỏi bạn rằng “Hiện nền kinh tế Việt Nam có bao nhiêu tiền?” Bạn sẽ trả lời như thế nào, liệu bạn có thể tìm được các con số thống kê về lượng tiền hiện nay của một nền kinh tế hay không Để làm được điều đó chúng ta cùng nhau đi tìm hiểu về các đại lượng đo lường tiền tệ Tại sao lại có nhiều đại lượng đo lường tiền tệ vì như phần trên chúng ta đã biết tiền là một phạm trù rộng và có nhiều hình thái khác nhau do đó để đo nó cũng có nhiều đại lượng

Dưới đây là các đại lượng đo lường tiền từ hẹp đến rộng:

Đại lượng đầu tiên là H (hay MB) còn gọi là cung tiền mạnh hay tiền cơ sở là đại lượng

đo lường lượng tiền do NHTƯ phát hành Lượng tiền này bao gồm tiền mặt trong tay công chúng (tiền trog lưu thông) và tiền dự trữ trong ngân hàng Có thể hiểu một cách đơn giản đây

là lượng tiền mặt do NHTƯ phát hành

Đại lượng tiền tệ tiếp theo là M1 hay còn gọi là cung tiền giao dịch Đại lượng này chỉ bao gồm những phương tiện được chấp nhận ngay trong trao đổi hàng hóa mà không phải qua một bước chuyển đổi nào M1 bao gồm:

- Tiền đang lưu hành gồm toàn bộ tiền mặt do NHTƯ phát hành đang lưu hành ngoài hệ thống ngân hàng

- Tiền gửi không kỳ hạn ở NHTM là tiền gửi có thể phát hành séc

Đại lượng tiếp theo là M2 và M3 gọi là cung tiền mở rộng bao gồm các loại tiền gửi ở ngân hàng

Những đại lượng đo lường tiền tệ trên có thể mở rộng tiếp đến M4, M5 phụ thuộc vào mức độ phát triển của nền kinh tế nói chung và hệ thống tài chính ngân hàng nói riêng Nguyên tắc khi xác định các đại lượng đo lường tiền tiền tệ là NHTƯ đưa ra những định nghĩa cụ thể, chi tiết để phục vụ cho mục đích thống kê và lựa chọn khối lượng tiền tệ phù hợp nhất làm mục tiêu cho chính sách tiền tệ

1.2 NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VÀ QUÁ TRÌNH TẠO TIỀN

Trước hết chúng ta cần hiểu tạo tiền là gì? Tạo tiền là quá trình mà hệ thống ngân hàng thông qua hoạt động huy động vốn và cho vay đã làm khuechs đại lượng tiền gửi ban đầu lên gấp nhiều lần

Quá trình tạo tiền được mô tả thông qua việc ghi chép trên tài khoản chữ T Tài khoản này ghi nhận tài sản có ở bên trái (do phạm vi nghiên cứu, chúng ta chỉ xét đến 2 tài sản có chính của NHMT là dự trữ và các khoản cho vay) và tài sản nợ ở bên phải (tài sản nợ mang tính đại diện của NHTM là các khoản tiền gửi Theo nguyên tắc của kế toán là hai bên sẽ cân bằng nhau

Chúng ta sẽ xem xét quá trình tạo tiền trong hai trường hợp:

9

Trường hợp thứ nhất là trường hợp đặc biệt: hệ thống ngân hàng dự trữ toàn bộ (tức là hệ thống ngân hàng chỉ huy động mà không cho vay hay nói cách khác ngân hàng chỉ làm nhiệm

vụ giữ tiền hộ cho khách hàng)

Sau đây chúng ta xét ví dụ một người nào đó mở tài khoản tại một ngân hàng, gọi là ngân hàng thứ nhất (NH1) và gửi vào đó 100 triệu đồng Giả sử NH1 chỉ nhận tiền gửi chứ không cho vay Mục đích của NH1 là cung cấp nơi an toàn cho người giữ tiền cho đến khi khách hàng đến rút tiền ra Những khoản tiền mà Ngân hàng nhận được nhưng không cho vay được gọi là

dự trữ Tình hình tài chính của NH1 này được biểu thị trong bảng tài khoản chứ T cho biết các thay đổi trong tài khoản có và tài khoản nợ như sau

Ngân hàng thứ nhất - NH1

Dự trữ : 100 triệu đ Tiền gửi: 100 triệu đ Một trăm triệu ghi bên trái tài khoản chữ T là tài sản có của ngân hàng (số tiền được giữ trong két sắt) Bên phải là các khoản nợ (ngân hàng nợ người gửi) Theo giả định của chúng ta,

ở NH1 này tài sản có và tài sản nợ của ngân hàng là bằng nhau

Cung ứng tiền tệ sẽ như thế nào? Trước khi ngân hàng thứ nhất này khai trương, cung ứng tiền tệ của nền kinh tế là 100 triệu nằm trong dân Sau khi ngân hàng thứ nhất khai trương, cung ứng tiền bây giờ là 100 triệu nhưng dưới dạng tiền gửi không kỳ hạn và tiền mặt trong dân không còn Như vậy, nếu các ngân hàng giữ toàn gộ số tiền gửi dưới dạng dự trữ thì họ sẽ không tác động đến cung ứng tiền tệ

● Quá trình tạo tiền của ngân hàng dự trữ một phần

Trong khi ngân hàng thứ nhất dự trữ toàn bộ số tiền gửi thì vấn đề đặt ra mà họ phải xem xét lại là tại sao không dùng một phần tiền dự trữ đó cho người khác vay một thời gian để lấy lãi Họ chỉ cần giữ lại một phần dự trữ để có sẵn tiền mặt khi người gửi đến rút tiền ra Tuy nhiên lại có người khác đến gửi tiếp bằng số tiền rút ra thì họ cũng chỉ cần dự trữ một phần Tỷ

trọng tiền dự trữ của ngân hàng gọi tỷ lệ dự trữ Tỷ lệ này nói chung dựa trên quy định của Chính phủ và chính sách của ngân hàng NHTƯ thường đặt ra tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với các

NHTM (NHTM) để bảo đảm chắc chắn rằng họ sẽ không bị thiếu hụt tiền mặt để trả cho khách hàng Chúng ta sẽ giả định tỷ lệ dự trử bắt buộc là 10% Nếu tỷ lệ dự trữ bắt buộc là 10% thì ngân hàng thứ nhất sẽ giữ lại 10% tiền gửi dưới dạng dự trữ và cho vay phần còn lại Tài khoản chữ T của nó bây giờ sẽ như sau

có hai loại tài sản 10 triệu dự trữ trong két sắt và 90 triệu cho vay (là khoản tài sản nợ của người đi vay nhưng là khoản tài sản có của ngân hàng) Tính tổng cộng, tài sản có của ngân hàng vẫn bằng tài sản nợ là 100 triệu

Chúng ta lại thử xem cung ứng tiền tệ bây giờ sẽ thế nào? Ngân hàng có 100 triệu tiền gửi không kỳ hạn và người đi vay tiền nắm giữ 90 triệu Tổng cộng lượng cung tiền tệ (bằng lượng tiền mặt và tiền gửi không kỳ hạn) bây giờ là 190 triệu đồng, tăng lên 90 triệu đồng so

với trước Như vậy, khi các ngân hàng chỉ giữ một phần tiền gửi dưới dạng dự trữ, họ đã tạo

11

Cho vay của ngân hàng thứ ba 81 triệu đồng = 0.9×81

Tổng mức cung ứng tiền tệ 1,000 dồng = 10×100 Như vậy, mặc dù quá trình tạo tiền có thể tiếp diễn mãi, nhưng nó không tạo ra lượng tiền vô hạn Nếu chịu khó cộng chuỗi các con số trong ví dụ trên lại với nhau, chúng ta có con số 1000 triệu, gấp 10 lần số tiền mặt ban đầu được đem gửi vào ngân hàng thứ nhất Lượng tiền do hoạt

động của hệ thống ngân hàng tạo ra từ mỗi đồng dự trữ được gọi là số nhân tiền Số nhân tiền

Tỷ lệ dự trữ có một ý nghĩa quyết điịnh đến số tiền mà ngân hàng tạo ra Nếu tỷ lệ dự trữ

là 1/20 hay 5%, hệ thống ngân hàng có thể tạo ra số tiền gửi gấp 20 lần số tiền dự trữ (1/0.05 ) hay số nhân tiền bằng 20 Nếu tỷ lệ dự trữ là 1/5 hay 20% thì lượng tiền gửi gấp 5 lần dự trữ

(1/0.2) hay số nhân tiền bằng 5 Kết luận rút ra là tỷ lệ dự trữ càng cao, lượng tiền gửi mà các ngân hàng cho vay càng ít và số nhân tiền càng nhỏ Trường hợp đặc biệt khi tỷ lệ dự trữ là

100% thì số nhân tiền bằng 1, toàn bộ tiền là tiền dự trữ và ngân hàng không tạo ra tiền hay không cho có tiền cho vay

Như vậy, số nhân tiền chúng ta xét 2 trường hợp

Trường hợp ko có rò rỉ tiền mặt: số nhân tiền chính là nghịch đảo của tỷ lệ dự trữ, trong

ví dụ của chúng ta ở trên tỷ lệ dự trữ là 10% nên số nhân tiền =10

Trường hợp có rò rỉ tiền mặt chúng ta có số nhân tiền được tính theo công thức 1+Cd/Cd

+ rd trong đó Cd tỷ lệ tiền mặt/tiền gửi (tỷ lệ này phản ánh mức độ rò rỉ tiền mặt của một nền kinh tế)

Như vậy trường hợp không có rò rỉ tiền mặt chính là trường hợp đặc biệt khi đó tỷ lệ tiền mặt bằng không

Đến đây chúng ta có 3 nhận xét về số nhân tiền

(i) Số nhân tiền luôn lớn hơn hoặc bằng 1

(ii) Số nhân tiền có mối quan hệ ngược chiều với tỷ lệ dự trữ Điều này được giải thích dễ

dàng vì khi ngân hàng phải giữ dự trữ nhiều thì số tiền cho vay ít đi và do đó lượng tiền gửi quay trở lại hệ thống ngân hàng sẽ ít đi và lượng tiền gửi ban đầu sẽ được khuếch đại ít hơn

(iii) Số nhân tiền có mối quan hệ ngược chiều với tỷ lệ tiền mặt Để hiểu điều này chúng ta

quay trở lại ví dụ trên nếu người bán hàng sau khi nhận được thanh toán từ người vay của ngân hàng thứ nhất giữ lại một tỷ lệ tiền mặt nhất định thì số tiền anh ta gửi vào

ngân hàng 2 sẽ nhỏ hơn 90 và do đó lượng tiền gửi vào các ngân hàng tiếp theo sẽ nhỏ

và kết quả là tổng mức cung tiền sẽ nhỏ hơn 1000

Như vậy chúng ta đã tìm hiểu xong quá trình tạo tiền của hệ thống NHTM nhưng chúng

ta thấy rằng quá trình này không thể diễn ra nếu không có lượng tiền gửi ban đầu Vậy lượng tiền gửi ban đầu đó từ đâu ra? Câu trả lời là lượng tiền gửi ban đầu là từ lượng tiền cơ sở do NHTƯ phát hành

Do đó, nội dung tiếp theo sẽ tìm hiểu là vai trò của NHTU trong việc kiểm soát cung tiền thông qua việc tìm hiểu các công cụ mà NHTU sử dụng để kiểm soát cung tiền

1.3 NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG VÀ CÁC CÔNG CỤ KIỂM SOÁT TIỀN TỆ

Trước hết chúng ta cần hiểu NHTU là gì Một cách ngắn gọn NHTU là cơ quan quản lý trong lĩnh vực tiền tệ, là ngân hàng duy nhất của một quốc gia thực hiện các chức năng sau Thứ nhất, NHTU là ngân hàng của các ngân hàng

NHTƯ không trực tiếp giao dịch với các doanh nghiệp, tổ chức kinh tế và cá nhân, mà chỉ giao dịch với các NHTM và các tổ chức tín dụng, đó chính là chức năng ngân hàng của ngân hàng Nhiệm vụ cụ thể của chức năng bao gồm các mặt hoạt động sau:

Thực hiện quản lý nhà nước đối với các NHTM: Có quyền quy định, thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với các NHM; Có quyền thanh tra, kiển soát các NHM, giúp cho các ngân hàng hoạt động lành mạnh, bảo vệ lợi ích của người gửi tiền và lợi ích chung của nền kinh tế;

Cấp tín dụng cho các NHTM, và đóng vai trò là người cho vay cuối cùng của các NHTM

thông qua các hoạt động Tái cấp vốn cho các NHM dưới các hình thức phong phú: cho vay ứng trước, thế chấp, chiết khấu, tái chiết khấu,…

Mở tài khoản để lưu giữ các khoản dự trữ và là trung tâm thanh toán cho hệ thống các NHTM

Thứ hai, chức năng ngân hàng của Chính phủ

Là một định chế Tài chính công, NHTƯ được xác định ngay từ khi ra đời là ngân hàng của Nhà nước Các giao dịch tiền tệ của Nhà nước trong và ngoài nước phải thông qua NHTƯ Đồng thời NHTƯ có nghĩa vụ cung cấp các dịch vụ ngân hàng cho Chính phủ Bao gồm: Mở tài khoản và làm đại lý tài chính cho Nhà nước; Thanh toán cho Kho bạc Nhà nước; Thay mặt Nhà nước quản lý các hoạt động tiền tệ tín dụng ngân hàng

Tư vấn cho Chính phủ về các chính sách kinh tế tài chính, tiền tệ, đại diện cho Nhà nước tại các tổ chức tài chính quốc tế; Thực hiện quản lý dự trữ quốc gia về ngoại tệ, vàng bạc, kim khí, đá quý; Thực hiện cho vay đối với Nhà nước trong những trường hợp cần thiết

Chức năng phát hành tiền và điều tiết lưu thông tiền tệ

Đây là chức năng quan trọng và cơ bản nhất của NHTƯ, thực hiện chức năng này, không những có tác động và ảnh hưởng đến tình hình tiền tệ quốc gia, tình hình kinh tế tài chính đối nội mà còn tác động và ảnh hưởng tình hình kinh tế tài chính thế giới, nhất là những ngân hàng lớn trên thế giới như Hệ thống Dự trữ Liên bang Mỹ (NHTƯ Mỹ) FED, Ngân hàng Anh, NHTƯ Châu Âu…

13

Phát hành tiền là tổ chức đưa tiền in sẵn ở trong “kho tiền” vào lưu thông, đảm bảo cung ứng cho nền kinh tế một khối lượng tiền mặt (cơ số tiền tệ) đáp ứng nhu cầu sử dụng tiền mặt của nền kinh tế Có thể nói phát hành tiền là nhiệm vụ cực kỳ quan trọng, gây ảnh hưởng lớn và dây chuyền đối với mọi mặt hoạt động của đời sống kinh tế - xã hội

1.3.1 Nghiệp vụ thị trường mở

NHTƯ thực hiện việc mua bán trái phiếu chính phủ cho công chúng và thông qua đó để đưa tiền vào lưu thông hay rút bớt tiền về Để tăng lượng tiền cung ứng, NHTƯ mua trái phiếu Chính phủ trên thị trường Một phần tiền này sẽ được giữ ở dạng tiền mặt và một phần còn lại được gửi và ngân hàng Một đồng ở dạng tiền mặt làm tăng cung tiền tệ đúng bằng một đồng Trong khi đó, một đồng gửi vào ngân hàng làm tăng cung tiền tệ nhiều hơn vì vừa làm tăng dự trữ vừa tạo ra tiền cho vay và đưa vào lưu thông Để cắt giảm cung ứng tiền tệ NHTƯ bán trái phiếu Chính phủ cho công chúng Công chúng trả cho các trái phiếu bằng tiền mặt và tiền gửi ngân hàng mà họ đang nắm giữ và vì vậy làm cho lượng tiền trong lưu thông giảm xuống Ngoài

ra, khi công chúng rút tiền ra khỏi ngân hàng, các ngân hàng nhận thấy lượng tiên dự trữ của

họ bị giảm Các ngân hàng bắt buộc phải giảm khối lượng tiền mà họ có thể cho vay và quá trình tạo ra tiền sẽ diễn ra theo hướng ngược lại

Nghiệp vụ thị trường mở rất dễ thực hiện Trên thực tế việc mua bán trái phiếu Chính phủ giống như các giao dịch mà mỗi cá nhân thực hiện, chỉ khác là khi cá nhân mua hoặc bán trái phiếu cho nhau thì số tiền trong tay mỗi cá nhân thay đổi còn lượng tiền lưu thông trong nền kinh tế không thay đổi NHTƯ có thể sử dụng nghiệp vụ thị trường mở để thay đổi cung ứng tiền tệ trên các quy mô nhỏ hoặc lớn bất kỳ thời gian nào mà không cần các tthay đổi lớn trong luật pháp hay quy định về ngân hàng Chính vì thế, nghiệp vụ ngân hàng mở là một công cụ của chính sách tiền tệ được các NHTƯ sử dụng thường xuyên nhất

1.3.2 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc

NHTƯ có thể tác động đến cung ứng tiền tệ thông qua tỷ lệ dự trữ bắt buộc, tức là mức

dự trữ tối thiểu mà các ngân hàng phải năm giữ so với tiền gửi Tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng đến lượng tiền mà ngân hàng có thể tạo ra từ mỗi đồng dự trữ Sự gia tăng dự trữ bắt buộc hàm

ý các ngân hàng phải dự trữ nhiều hơn và cho vay ít hơn Kết quả là làm giảm số nhân tiền và

do đó làm giảm cung ứng tiền tệ trong nền kinh tế Ngược lại biện pháp cắt giảm dự trữ bắt buộc làm tăng số nhân tiền tệ và làm tăng cung ứng tiền tệ

Nói chung, NHTƯ các nước ít khi thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc vì sự thay đổi thường xuyên có thể làm gián đoạn hoạt động kinh doanh của hệ thống ngân hàng Chẳng hạn, khi NHTƯ tăng dự trữ bắt buộc, một số ngân hàng nhận thấy họ thiếu hụt dự trữ mặc dù họ không thấy có sự biến động nào trong tiền gửi Trong trường hợp như vậy họ sẽ từ chối cho vay đến khi tạo đủ số dự trữ bắt buộc mới

1.3.3 Lãi suất chiết khấu

Công cụ thứ ba trong các công cụ tiền tiền tệ là lãi suất chiết khấu, tức là lãi suất mà NHTƯ cho các NHTM vay Khi không đủ dự trữ bắt buộc, NHTM phải vay tiền của NHTƯ Tình huống này có thể xấy ra do các NHTM đã cho vay quá nhiều hoặc do có quá nhiều các

khoản tiền được rút ra Khi NHTƯ cho các NHTM vay, hệ thống ngân hàng sẽ có nhiều dự trữ hơn và do đó có thể tạo ra nhiều tiền hơn NHTƯ có thể thay đổi cung ứng tiền tệ bằng cách thay đổi lãi suất chiếc khấu Lãi suất chiết khấu tăng cao, các NHTM càng ngại vay tiền của NHTƯ để bù dắp dự trữ Vì vậy, biện pháp tăng lãi suất chiết khấu làm giảm dự trữ của hệ thống ngân hàng, dẫn đến cung tiền tệ giảm Ngược lại, biện pháp giảm lãi suất chiết khấu sẽ khuyến khích các ngân hàng vay tiền của NHTƯ, dẫn tới tăng lượng dự trữ và tăng tiền cung ứng

NHTƯ dùng hình thức cho vay chiết khấu không chỉ để kiểm soát cung ứng tiền tệ mà còn nhằm giúp đỡ các định chế tài chính khi họ rơi vào tình trạng khó khăn Chẳng hạn hiện như vào cuối măm 2008 và đầu năm 2009, khủng hoảng tài chính mang tính toàn cầu Đặc biệt các ngân hàng cho vay để dân chúng mua bất động sản Người dân không có tiền trả, ngân hàng thiếu tiền vì đã cho vay với số tiền khá lớn, và rơi vào tình trạng phá sản Chính phủ nhiêu nước, đặc biệt là Chính phủ Mý đã phải ra tay cứu các ngân hàng bằng cách Cục dự trữ liên bang FED phải cho vay ứng cứu Các gói ứng cứu nhiều tỷ đô la chủ yếu là ứng cứu cho các ngân hàng vay để tăng dự trử và tăng khả năng trả các khoản tiền gửi mà ngân hàng là con nợ Những vấn đề nẩy sinh khi kiểm soát cung ứng tiền tệ

Ba công cụ nghiệp vụ ngân hàng mở, tỷ lệ dự trữ bắt buộc và lãi suất chiết khấu, tác động mạnh đến cung ứng tiền tệ Tuy nhiên NHTƯ vẫn không thể kiểm soát một cách chính xác được cung ứng tiền tệ Hai vấn đề chủ yếu mà các NHTƯ phải đối phó là như sau

- Vấn đề thứ nhất: NHTƯ không kiểm soát được lượng tiền mà các hộ gia đình nắm giữ dưới dạng tiền gửi ở các ngân hàng Các hộ gia đình càng gửi nhiều tiền vào ngân hàng, các ngân hàng càng có nhiều dự trữ và do đó có thể tạo ra nhiều tiền Ngược lại, nếu các hộ gia đình gửi ít tiền vào ngân hàng, ngân hàng có ít dự trữ và tạo ra ít tiền Đây là một vấn đề bởi vì nếu nhiều hộ gia đình một ngày nào đó mọi người mất niềm tin và quyết định rút tiền ra khỏi các ngân hàng và giữ tiền mặt ở nhà Khi đó, hệ thống ngân hàng mất một phần dự trữ và tạo ra ít tiền hơn Cung ứng tiền tệ giảm cho dù không hề có một sự can thiệp nào từ phía Chính phủ

- Vấn đề thứ hai: NHTƯ không kiểm soát được số lượng tiền mà các ngân hàng cho vay Khi tiền được gửi vào ngân hàng, tiền chỉ được tạo ra nhiều hơn khi ngân hàng cho vay Các

ngân hàng có thể quyết định giữ một phần dự trữ dôi ra chứ không cho vay nên NHTƯ không

biết hệ thống ngân hàng tạo ra bao nhiêu tiền Nếu các ngân hàng thận trọng trong việc cho vay

do kinh doanh không thuận lợi và giữ nhiều dự trữ hơn Khi đó cung ứng tiền tệ sẽ giảm Như vậy trong hệ thống ngân hàng dự trữ một phần, lượng tiền cung ứng trong nền kinh tế phụ thuộc vào hành vi của các hộ gia đình và hành vi của các ngân hàng NHTƯ không thể kiếm soát hay dự báo chính xác hành vi của hai chủ thể này nên không thể kiểm soát cung ứng tiền tệ một cách hoàn hảo được Tuy nhiên nhân hàng trung ương các nước chú ý đến các vấn đề này và tìm cách hạn chế các bất định trong dự báo các tình hình thực tê có thể xẩy ra

Ví dụ ở Mỹ, Cục dự trữ Liên bang FED thu thập số liệu hàng tuần về các khoản tiền gửi và tiền

dự trữ của các ngân hàng nên có thể nhanh chóng nhận ra các thay đổi trong hành vi của các hộ

15

gia đình và của các ngân hàng Do đó FED có thể phản ứng lại các thay đổi này và giữ cung ứng tiền tệ sát vơi mức mà nó lựa chọn

1.3 LÝ THUYẾT ƯA THÍCH THANH KHOẢN

Tính thanh khoản (tính lỏng): chỉ mức độ mà một tài sản bất kì có thể được mua hoặc bán trên thị trường mà không làm ảnh hưởng nhiều đến giá thị trường của tài sản đó

Một tài sản có tính thanh khoản cao nếu nó có thể được bán nhanh chóng mà giá bán không giảm đáng kể

Ưa thích thanh khoản (liquidity preferences) là việc mọi người ưa thích giữ tiền hơn là

đầu tư nó vào cổ phiếu, trái phiếu Keynes sử dụng thuật ngữ này để phân tích động cơ giữ tiền

của công chúng Thuyết ưa thích tính thanh khoản là một trong những lý luận liên quan đến nhu

cầu tiền tệ mà John Maynard Keynes đã giới thiệu trong tác phẩm nổi tiếng của mình là "Lý thuyết tổng quát về việc làm, lãi suất và tiền tệ" và trở thành một trong những lý luận quan trọng của kinh tế học Keynes

Nói một cách ngắn gọn, lý thuyết ưa thích thanh khoản nhấn mạnh đến việc công chúng giữ tiền mặt là do tính thanh khoản cao nhất của nỏ

Với lý thuyết ưa thích thanh khoản, Keynes đã chỉ ra 3 loại động cơ giữ tiền:

Động cơ giao dịch: Nhu cầu giữ tiền để thanh toán các khoản mua sắm hàng hóa và dịch

vụ Vì tiền là phương tiện trao đổi nên người ta cần có tiền để tiến hành các giao dịch hàng ngày Đi theo truyền thống cổ điển, Keynes nhấn mạnh rằng bộ phận cấu thành đó của cầu tiền trước tiên là do mức giao dịch của dân chúng quyết định và tỷ lệ thuận với thu nhập

Động cơ dự phòng: ngoài việc giữ tiền để tiến hành các giao dịch hàng ngày, người ta

còn có nhu cầu dự trữ tiền cho các nhu cầu chi tiêu bất ngờ trong tương lai Số tiền dự phòng

mà người ta muốn nắm giữ được xác định trước tiên bởi mức độ các giao dịch mà người ta dự tính sẽ thực hiện trong tương lai, đến lượt số lượng những giao dịch này lại tỷ lệ với thu nhập Chính vì vậy cầu về tiền do động cơ dự phòng tỷ lệ với thu nhập

Động cơ đầu cơ: tiền tệ là phương tiện cất giữ của cải và gọi động cơ giữ tiền đó là động

cơ đầu cơ Với động cơ này, nhu cầu giữ tiền với suy đoán rằng giá các tài sản khác giảm Các nhà kinh tế còn gọi đây là động cơ đầu cơ vì khi dự kiến giá tài sản giảm, mọi người giữ tiền nhiều hơn, đợi đến khi giá các tài sản giảm, họ sẽ mua chúng với hy vọng tương lai giá của chúng lại tăng và có thể bán đi để ăn chênh lệch giá Như vậy, loại động cơ giữ tiền này gắn với hoạt động đầu cơ

Theo phân tích của Keynes, lượng tiền mà mọi người mong muốn nắm giữ hay nhu cầu

về tiền phụ thuộc vào thu nhập, tính bất định và lãi suất

Theo lý thuyết ưa thích thanh khoản chúng ta có thể chia nhu cầu về tiền mặt thành hai

bộ phận chính Một bộ phần là nhu cầu tiền mặt cho giao dịch và dự phòng Lượng cầu tiền mặt này là hàm số thuận của thu nhập Con người kinh tế điển hình hễ có thu nhập nhiều hơn thì tiêu dùng nhiều hơn Bộ phận còn lại là nhu cầu tiền mặt cho mục đích đầu cơ Lượng cầu tiền mặt thứ hai này là hàm số nghịch của lãi suất Lãi suất càng hấp dẫn thì người ta càng ít giữ tiền

mặt Lãi suất kém hấp dẫn thì có xu hướng giữ tiền mặt nhiều hơn Nói cách khác, lãi suất chính

là cái giá để người ta hy sinh sự ưa chuộng tính thanh khoản của tiền mặt

Vì vậy, hàm cầu tiền có dạng là một hàm của lãi suất và thu nhập Ở đây chúng ta đang xét hàm cầu tiền thực tế Hàm cầu tiền thể hiện cầu tiền có mối quan hệ ngược chiều với lãi suất và cùng chiều với thu nhập Khi được vẽ trên đồ thị với trục tung là lãi suất và trục hoành

là lượng cầu tiền thực tế thì đồ thị đường cầu tiền là đường dốc xuống

Khi lãi suất thay đổi, sẽ xảy ra hiện tượng trượt dọc (di chuyển) các điểm trên đường

cầu tiền tệ

Khi các yếu tố ngoài lãi suất thay đổi: Giả sử thu nhập quốc dân tăng lên, đường cầu

tiền tệ sẽ dịch chuyển sang phải và ngược lại

Sau khi đã tìm hiểu về cung và cầu tiền, chúng ta có thể kết hợp để xem xét thị trường tiền tệ Như mọi thị trường khác, thị trường tiền tệ có trạng thái cân bằng thị trường tiền tệ cân bằng khi cầu tiền bằng cung tiền Điểm cân bằng thỏa mãn phương trình:

Ms = Md = P f( Y, i ) hay Ms /P = Md / P= f( Y, i )

Điều này có thể biểu diễn trên đồ thị như sau

Đường cung tiền là đường thẳng đứng hàm ý rằng cung tiền được qui định bởi chính sách tiền tệ không phụ thuộc vào lãi suất Mức lãi suất tại giao điểm đường cung và đường cầu là mức lãi suất cân bằng

Cũng giống như các thị trường khác, nếu không có bất kỳ sự can thiệp nào thì thị trường tiền tệ sẽ tự động điều chỉnh về trạng thái cân bằng

Cơ chế tự động điều chỉnh đó được giải thích như sau:

Nếu lãi suất>lãi suất cân bằng (hiện tượng dư cung tiền): lượng tiền mà mọi người muốn

nắm giữ (Md ) nhỏ hơn lượng tiền mà NHTƯ cung ứng  công chúng dùng tiền mặt dư thừa mua trái phiếu hoặc gửi vào NH  lãi suất giảm đến khi hiện tương dư cung tiền không còn và thị trường tiền tệ xác lập trạng thái cân bằng

Lượng tiền cố định bởi NHTƯ r

M

S

MD=f(Y, i) Lãi suất

Lượng tiền thực tế

17

Nếu lãi suất<lãi suất cân bằng (hiện tượng dư cầu tiền): lượng tiền mà mọi người muốn

nắm giữ (Md)lớn hơn lượng tiền mà NHTƯ cung ứng  công chúng bán trái phiếu hoặc rút tiền gửi NH để tăng tiền mặt lãi suất tăng đến khi hiện tượng dư cầu tiền không còn và thị trường xác lập TTCB

Thị trường tiền tệ bị ảnh hưởng bởi sự kết hợp của việc mong muốn giữ tiền của công chúng (được biểu hiện bằng đường cầu tiền) và chính sách tiền tệ của NHTƯ Tác động qua lại của chúng quyết định lãi suất thị trường ( i ) Một chính sách tiền tệ thắt chặt hơn làm dịch chuyển đường cung sang trái, làm tăng lãi suất thị trường Ngược lại, nếu NHTƯ thực hiện chính sách tiền tệ mở rộng làm đường cung tiền tệ dịch chuyển sang phải

Việc tăng sản lượng quốc gia tức là sự gia tăng thu nhập sẽ làm nhu cầu cho động cơ giao dịch và dự phòng gia tăng dẫn đến đường cầu tiền dịch sang phải Khi đó lãi suất tăng

Hay mức giá tăng làm cho cầu tiền cũng tăng vì khi đó để mua một lượng hàng như cũ công chúng cần có nhiều tiền hơn làm cho đường cầu tiền cũng dịch sang phải và làm lãi suất tăng Ngược lại, đường cầu tiền dịch chuyển sang trái làm giảm lãi suất

Tài liệu tham khảo

Nguyễn Văn Ngọc (2011), “Bài giảng Nguyên lý kinh tế vĩ mô”, Nhà xuất bản Đại học

Kinh tế Quốc dân, Bài 8

Tập bài giảng Kinh tế vĩ mô, Tập thể giảng viên Bộ môn Kinh tế học, Khoa Kinh tế-Quản

lý biên soạn (lưu hành nội bộ), Chương 1

CÂU HỎI ÔN TẬP

1 Hãy trình bày khái niệm và các chức năng của tiền tệ?

2 Phân biệt các đại lượng đo lường tiền tệ

3 Quá trình tạo tiền của hệ thống NHTM diễn ra như thế nào?

4 NHTU có thể kiểm soát cung ứng tiền tệ bằng những cách nào?

5 Trình bày nội dung của lý thuyết ưa thích thanh khoản từ đó xác định các yếu tố cơ bản tác động đến cầu tiền?

6 Quá trình điều chỉnh về trạng thái cân bằng của thị trường tiền tệ là gì?

BÀI TẬP

Bài 1

Giả sử bác của bạn trả cho Ngân hàng thứ 10 bằng cách phát hành một tờ séc 10 triệu đồng từ tài khoản séc ở Ngân hàng thứ 3 Hãy sử dụng tài khoản chữ T để chỉ ra ảnh hưởng của giao dịch này đến bác của bạn và ngân hàng quốc gia thứ 3 Của cải mà bác bạn nắm giữ có thay đổi không? Hãy giải thích

Bài 2

Bạn có 100 triệu đồng để dưới gối nhưng bây giờ bạn quyết định gửi nó vào ngân hàng Nếu 100 triệu đồng này được giữ lại trong hệ thống ngân hàng dưới dạng dự trữ và các ngân

hàng có tỷ lệ dự trữ bằng 10% so với tiền gửi thì tổng khối lượng tiền gửi trong hệ thống ngân hàng tăng thêm bao nhiêu? Cung ứng tiền tệ tăng thêm bao nhiêu/

Bài 3

Nền kinh tế Elmendyn có 2000 tờ 1 đô la

a Nếu mọi người giữ toàn bộ tiền dưới dạng tiền mặt, lượng tiền sẽ là bao nhiêu?

b Nếu mọi người giữ toàn bộ tiền dưới dạng tiền gửi không kỳ hạn và các ngân hàng

có tỷ lệ dự trữ là 100%, lượng tiền sẽ là bao nhiêu?

c Nếu mọi người giữ lượng tiền mặt và tiền gửi không kỳ hạn bằng nhau, trong khi các ngân hàng dự trữ 100%, lượng tiền sẽ là bao nhiêu?

d Nếu mọi người giữ tất cả tiền dưới dạng tiền gửi không kỳ hạn và các ngân hàng

có tỷ lệ dự trữ là 10%, lượng tiền sẽ là bao nhiêu?

e Nếu mọi người giữ khối lượng tiền mặt và tiền gửi không kỳ hạn bằng nhau khi các ngân hàng dự trữ 10%, lượng tiền sẽ là bao nhiêu?

Bài 4

Giả định trong nền kinh tế chỉ có một ngân hàng duy nhất và ngân hàng này dự định giữ lại 10% dự trữ, số còn lại cho vay Giả định thêm là trong nền kinh tế có một công chúng duy nhất là A và người này có mức cầu cố định về tiền mặt là 10 triệu đồng

Chúng ta có bảng tổng kết tài sản của NH như sau:

a Anh A sẽ phản ứng như thế nào?

b Điều này ảnh hưởng như thế nào tới tỷ lệ tiền mặt của NHTM?

c NHTM phản ứng như thế nào đối với trạng thái mất cân bằng?

d Bây giờ, anh A nắm giữ bao nhiêu tiền mặt? Anh A sẽ làm gì tiếp theo? Điều này sẽ ảnh hưởng tới hành vi của NHTM như thế nào?

e Cuối cùng khối lượng tiền tệ thay đổi như thế nào?

Bài 5

Trong một nền kinh tế giả định, công chúng quyết định giữ lượng tiền mặt bằng 40% tiền gửi của họ ở ngân hàng Các NHTM quyết định giữ 5% tiền gửi dưới dạng tiền mặt để đáp ứng nhu cầu rút tiền mặt hàng ngày của khách hàng Khối lượng tiền mạnh trong nền kinh tế là

12000 tỷ đơn vị tiền tệ

a Mức cung ứng tiền tệ bằng bao nhiêu?

19

Sau đây là 4 tình huống thể hiện nỗ lực của cơ quan hữu trách về tiền tệ trong việc cắt giảm cung ứng tiền tệ Trong mỗi tình huống, chúng ta giả định hệ thống ngân hàng ở trạng thái ban đầu như mô tả ở trên

b Mức cung ứng tiền tệ là bao nhiêu nếu NHTU buộc các NHTM phải nắm giữ tỷ lệ tiền mặt bằng 10%?

c Mức cung ứng tiền tệ là bao nhiêu nếu NHTU tăng lãi suất chiết khấu lên cao đến mức các NHTM quyết định giữ thêm 5% tiền gửi dưới dạng tiền mặt

d Mức cung ứng tiền tệ là bao nhiêu nếu NHTU yêu cầu phải nộp 5% tiền gửi vào Tài khoản đặc biệt tại NHTU

e Cung ứng tiền tệ là bao nhiêu nếu NHTU bán một lượng trái phiếu chính phủ trị giá 1000

tỷ đơn vị tiền tệ

Bài 6

Giả sử hàm cầu tiền có dạng

(M/P)d= 1000 – 100r

Trong đó r là lãi suất tính bằng phần trăm Cung tiền M bằng 1.000 và mức giá P là 2

a Vẽ đồ thị cung và cầu tiền về số dư thực tế?

b Lãi suất cân bằng là bao nhiêu?

c Giả sử mức giá không đổi, điều gì sẽ xảy ra đối với lãi suất cân bằng nếu mức cung ứng tiền tăng từ 1.000 lên 1.200??

d Nếu muốn nâng lãi suất lên 7%, NHTƯ cần ấn định mức cung ứng tiền tệ bằng bao nhiêu?

Bài 7

Theo bạn các yếu tố sau đây tác động tới nhu cầu về tiền như thế nào?

a Sự gia tăng thu nhâp thực tế

b Sự gia tăng niềm tin vào tương lai

c Sư gia tăng chi phí cơ hội của việc giữ tiền

d Sự gia tăng mức giá

e Sự gia tăng tính bất định gắn với các giao dịch tương lai

f Sự giảm sút của tần suất trả lương – chẳng hạn từ trả lương theo tuần sang trả lương theo tháng

Xét một nền kinh tế có bảng tổng kết tài sản (tài khoản chữ T) ban đầu của NHTM như sau:

1 Nếu NHTM không giữ dự trữ vượt quá và công chúng không giữ tiền mặt, hãy tính

tỷ lệ dự trữ bắt buộc, lượng tiền cơ sở và cung ứng tiền tệ của nền kinh tế?

2 Giả sử trong nền kinh tế công chúng giữ tỷ lệ tiền mặt/tiền gửi là 25%, NHTM không giữ dự trữ vượt quá Hãy tính lượng tiền cơ sở, cung ứng tiền tệ và lượng tiền gửi khi NHTƯ mua 200 triệu đồng trái phiếu chính phủ? Bảng tổng kết tài sản của NHTM sẽ như thế nào?

21

Chương II

TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CÁN CÂN THANH TOÁN

(6 tiết lý thuyết, 2 tiết bài tập + thảo luận)

GIỚI THIỆU

Trong một nền kinh tế mở, khi cư dân các nước thực hiện giao dịch kinh tế với nhau, một vấn đề nảy sinh là sự khác biệt giữa các đồng tiền mà các nước sử dụng Ví dụ một người Việt Nam muốn mua một đôi giày của Mỹ người này cần phải có USD để thanh toán Ngược lại khi một người Mỹ du lịch sang Việt Nam thì anh ta cần phải có VND Ngày nay, với xu hướng hội nhập kinh tế quốc tế, hoạt động trao đổi buôn bán hàng hóa giữa các quốc gia diễn ra ngày càng sôi động Điều này dẫn đến việc các đồng tiền được chuyển đổi lẫn nhau ngày càng phổ biến

Do đó, việc hiểu được ý nghĩa của việc chuyển đổi giữa các đồng tiền của các quốc gia và việc hiểu được nguyên tắc cơ bản ghi nhận giao dịch kinh tế giữa một quốc gia với các quốc gia khác là rất quan trong, đặc biệt đối với sinh viên học các chuyên ngành về kinh tế Do đó, chương 2 sẽ tìm hiểu về TGHĐ (TGHĐ) để hiểu về viêc chuyển đổi giữa các đồng tiền với nhau và về cán cân thanh toán để hiểu về việc ghi nhận giao dịch của quốc gia với phần còn lại của thế giới

Mục tiêu của chương: Với những nội dung trên, sau khi học xong chương này, sinh viên có thể

 Hiểu về khái niệm và ý nghĩa TGHĐ danh nghĩa và thực tế

 Nắm được những vấn đề cơ bản về thị trường ngoại hối

 Phân biệt được các cơ chế tỷ giá

 Nắm được khái niệm và cấu trúc cơ bản của cán cân thanh toán

2.1 Tỷ giá hối đoái

2.1.1 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa

TGHĐ danh nghĩa là tỷ giá được sử dụng hàng ngày trong giao dịch trên thị trường ngoại hối

TGHĐ danh nghĩa là tỷ lệ mà tại đó một người đổi đồng tiền của một quốc gia này lấy một đồng tiền của quốc gia khác

TGHĐ danh nghĩa cũng được coi là giá cả đồng tiền của một quốc gia được biểu hiện bởi một đồng tiền của quốc giá khác

Trong phạm vi chương này chúng ta chỉ đề cập đến tỷ giá danh nghĩa song phương tức là

tỷ lệ trao đổi đồng tiền của 2 quốc gia tức là nó cho biết cần bao nhiêu đồng nội tệ để có thể mua được 1 ngoại tệ hoặc ngược lại cần có bao nhiêu ngoại tệ để có thể mua được 1 nội tệ

Để có thể sử dụng được TGHĐ danh nghĩa trong các trường hợp khác nhau chúng ta cần nắm được cách ghi tỷ giá hay cách niêm yết TGHĐ danh nghĩa TGHĐ danh nghĩa có hai cách niêm yết

(1) Yết tỷ giá gián tiếp là thể hiện giá của nội tệ tính bằng số đơn vị ngoại tệ Chẳng hạn, ở

Anh, tỷ giá được yết là 1,8366 USD/GBP hoăc ở Mỹ tỷ giá được yết là 113,06 JPY/USD

Theo cách yết giá này: