Đang tải... (xem toàn văn)
Định giá doanh nghiệp được ứng dụng rộng rãi trong đời sống kinh tế doanh nghiệp, trong hoạt động quản lý kinh tế của nhà nước và trong quản trị tài chính của người hành nghề tài chính, đầu tư, mua bán sát nhập...
XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP Là tính tốn, xác định thay đổi mặt giá trị DN thời điểm định Là trình ước tính khỏan tiền người mua trả người bán thu bán DN Là hoạt động khoa học có tính tổng hợp khả dự đoán cao Xác định giá trị DN trình xác định giá trị thực tế DN thời điểm định sở thị trường nhằm tạo lập sở để bên tham gia giao dịch mua bán DN CÁC PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ TÀI SẢN THUẦN Là phương pháp xác định giá trị DN dựa giá trị thị trường loại tài sản DN n thời điểm đánh giá Vc = ∑ Vi − Vd i =1 Vc V đánh giá i Trong đó: : Giá trị tài sản : Giá trị thị trường tài sản i thời điểm : Giá trị thị trường khoản nợ n : Số lượng loại tài sản Vd CÁC PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ TÀI SẢN THUẦN Các bước xác định: - Kiểm kê phân loại tài sản – Đánh giá chất lượng lại tài sản, bán thành phẩm xác định giá chúng – Hai phương pháp định giá: – Dựa vào giá trị ban đầu (giá trị sổ kế toán) trừ khấu hao điều chỉnh theo giá thị trường – Dựa vào giá thị trường CÁC PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH PHÁP CHIẾT KHẤU LUỒNG CỔ TỨC Công thức tính: VC = n ∑ t =1 DIV t t (1 + r ) Mơ hình Gordon: DIV DIV (1 + g ) VC = = r−g r−g CÁC PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU HAI GIAI ĐOẠN n DIVt Vt + VC = ∑ t t (1 + r ) t =1 (1 + r ) n DIVt DIVt + VC = ∑ t t (r − g )(1 + r ) t =1 (1 + r ) CÁC PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH PHƯƠNG PHÁP DỊNG TIỀN CHIẾT KHẤU CF (Dịng tiền)=Lợi nhuận thuần+Khấu hao FCF (Dòng tiền tự do)= CF- Các khoản đầu tư n FCFt FCFt VC = ∑ + t t (r − g )(1 + r ) t =1 (1 + r ) Hai thông số bản: Dòng tiền tự Mức chiết khấu dịng tiền (r) CÁC PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH PHƯƠNG PHÁP HỆ SỐ GIÁ/THU NHẬP (P/E) Vc = NI × P/E NI : Giá trị lợi nhuận kỳ P/E: Hệ số giá thu nhập năm doanh nghiệp E EPS= NI/n n : số lượng cổ phiếu lưu hành Thực trạng xác định giá trị doanh nghiệp Việt Nam Phương pháp tài sản: Giá trị thực tế doanh nghiệp giá trị thực tế toàn tài sản có DN có tính đến khả sinh lời DN Giá trị thực tế phần vốn Nhà nước DN tổng giá trị thực tế DN trừ (-) khoản nợ phải trả, số dư quỹ phúc lợi, khen thưởng số dư nguồn kinh phí, nghiệp (nếu có) Phương pháp xác định cụ thể TT Nhóm tài sản Căn định giá Cách thức định giá Giá trị tài sản vật-TS hữu hình Giá thị trường Ngun giá tính theo giá trị thị trường nhân (×) chất lượng cịn lại TS thời điểm định giá Giá trị TS tiền Tiền mặt Tiền gửi ngân hàng Gtrị sổ sách Gtrị sổ sách Xác định theo biên kiểm quỹ Xác định theo số dư đối chiếu xác nhận với ngân hàng Xác định theo giá giao dịch thị trường Nếu khơng có giao dịch xác định theo mệnh giá giấy tờ Giấy tờ có giá _tín phiếu, trái phiếu v.v…) Giá thị trường Kết xác định giá trị xí nghiệp giao nhận vận chuyển CHỈ TIÊU SỐ LIỆU THEO SỔ SÁCH KẾ TOÁN SỐ LIỆU XÁC CHÊNH ĐỊNH LẠI LỆCH TS không cần dùng 20054029 20054029 TS chờ 110040126 lý 110040126 Tổng TS 1887150203 17503130 18696470729 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN Chỉ tiêu TS Theo sổ sách Theo xác định lại Chênh lệch TSLĐ đầu tư ngắn hạn 13813437055 13829717055 16280000 Vốn tiền 914026409 914026409 Các khoản phải thu 7568752869 7568752869 Hàng hóa tồn kho 2281080737 2281080737 TSLĐ khác 3049577040 3065857040 16280000 TSCĐ đầu tư dài hạn 4883033674 5041784979 158751305 Tổng TS 18696470729 18871502034 175031305 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN Chỉ tiêu TS Theo sổ sách Theo xác định lại Chênh lệch Nợ phải trả 11937504437 11937504437 Nợ ngắn hạn 11530419530 11530419530 Nợ khác 407084907 407084907 Nguồn vốn CSH 6758966292 6933997597 175031305 Nguồn vốn quỹ 6597171276 6772202581 175031305 Nguồn kinh phí 161795016 161795016 Tổng nguồn vốn 18696470729 18871502034 175031305 PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP KHI CHUYỂN THÀNH CƠNG TY CỔ PHẦN Cơng ty Tư vấn xây dựng Thủy lợi Lạng Sơn Đơn vị: 1000đ Năm 1998 1999 2000 2001 2002 LNST 128.823 164.774 187.432 199.450 202.258 Vốn Nhà nước 289.902 38.802 480.302 580.302 680.303 Ước tính lợi nhuận năm tương lai Tỷ lệ tăng trưởng bình quân ổn định lợi nhuận sau thuế khứ năm 1998 – 2002 11.94% (1+ T) Cơng thức tính: 202.258 = 128823* T = 11.94% P sau thuế 2003 = P sau thuế 2002*111.94% = 202258*111.94% = 226.408 P sau thuế 2004 = P sau thuế 2003*111.94% = 226.408*111.94% =253.441 P sau thuế 2005 = P sau thuế 2004*111.94% = 253.441*111.94% = 283.702 Ước tính lợi nhuận sau thuế để chia cổ tức – phương án 50% D1 D2 D3 = = = = = = 50%*P sau thuế 226.408*50% = 50%*P sau thuế 253.441*50% = 50%*P sau thuế 283.702*50% = 2003 113.204 2004 126.720 2005 141.851 Dự kiến vốn Nhà nước năm tương lai từ 2003 – 2005 Vốn NN 2003 = Vốn NN 2002 + 30% P sau thuế 2003 = 680.303 + (226.408*30%) = 748.225 Vốn NN 2004 = Vốn NN 2003 + 30% P sau thuế 2004 = 748.225+ (253.441*30%) = 824.257 Vốn NN 2003 = Vốn NN 2004 + 30% P sau thuế 2005 = 824.257+ (283.702*30%) = 909.368 Xác định tỷ suất lợi nhuận vốn Nhà nước bình quân (2003 – 2005) ROE1: Tỷ suất lợi nhuận vốn Nhà nước năm 2003 226.408 = = 0.302 748.225 ROE2: Tỷ suất lợi nhuận vốn Nhà nước năm 2004 253.441 = = 0.307 824.257 ROE3: Tỷ suất lợi nhuận vốn Nhà nước năm 2005 283.702 = = 0.311 909.368 Xác định tỷ suất lợi nhuận vốn Nhà nước bình quân (2003 – 2005) (0.302 + 0.307 + 0.311) ROE = = 0.31 Xác định tỷ lệ g (Tỷ lệ tăng trưởng hàng năm cổ tức) g = b * ROE = 0.30 * 0.31 = 0.0922 b: Tỷ lệ lợi nhuận sau thuế dùng để bổ sung vốn lấy 30% Xác định tỷ lệ chiết khấu (Tỷ lệ hoàn vốn) r = r f + rp = 8.51% + 7.4% = 15.91% rf: Lãi suất Trái phiếu phủ (đợt phát hành 13/6/2003) 8.51% rp: 7.40% Ước tính vốn Nhà nước thời điểm xác định giá Giá thực tế D1 D2 P 2004 = + + + r (1 + r ) (1 + r ) 113.024 126.720 2.1120.334 = + + 2 + 0.1591 (1 + 0.1591) (1 + 0.1591) = 97.665 + 94.320 + 1.578.811 = 1770.796 Giá trị thực vốn Nhà nước Công ty Vậy giá trị thực vốn Nhà nước Công ty thời điểm xác định 1.076.947 Giá trị thực tế Doanh nghiệp= Giá trị thực tế vốn Nhà nước + Nợ phải trả + Quỹ phúc lợi, khen thưởng =1.770.796 +1.076.947 +174.42 =3.022.168 Xác định giá trị doanh nghiệp TS ĐÀO LÊ MINH GĐ Trung tâm NCKH&ĐTCK_UBCKNN Website: www.srtc.org.vn ... Hệ số giá thu nhập năm doanh nghiệp E EPS= NI/n n : số lượng cổ phiếu lưu hành Thực trạng xác định giá trị doanh nghiệp Việt Nam Phương pháp tài sản: Giá trị thực tế doanh nghiệp giá trị thực... q trình xác định giá trị thực tế DN thời điểm định sở thị trường nhằm tạo lập sở để bên tham gia giao dịch mua bán DN CÁC PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ TÀI SẢN THUẦN Là phương pháp... kiểm quỹ Xác định theo số dư đối chiếu xác nhận với ngân hàng Xác định theo giá giao dịch thị trường Nếu khơng có giao dịch xác định theo mệnh giá giấy tờ Giấy tờ có giá _tín phiếu, trái phiếu