THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP CỦA CÁC PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP PHỤC VỤ CHO QUÁ TRÌNH CỔ PHẦN HÓA CHO CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM HIỆN NAY

Doanh nghiệp là một tổ chức kinh tế có tên riêng,có tài sản,có trụ sở giao dịch ổn định,được đăng kí kinh doanh theo quy định của pháp luật nhằm thực hiện môt hoặc một số hoặc tất cả công đoạn của quá trình đầu tư,từ sản xuất đến tiêu thụ sản phẩm hoặc cung ứng dịch vụ trên thị trường nhằm mục đích sinh lợi Giá trị doanh nghiệp là sự biểu hiện bằng tiền về các khoản thu nhập mà doanh nghiệp mang lại cho nhà đầu tư trong quá trình kinh doanh. Nhu cầu xác định giá trị DN Trong nền kinh tế thị trường, nhu cầu đánh giá và xác định giá trị đối với loại hàng hóa này là một đòi hỏi hoàn toàn tự nhiên. Trong điều hành kinh tế vĩ mô cũng như trong hoạt động quản trị kinh doanh luôn cần thiết thông tin về GTDN. GTDN là mối quan tâm của các pháp nhân và thể nhân có lợi ích liên quan, giắn bó trực tiếp đến GTDN được xuất phát chủ yếu từ các yêu cầu quản lý và các giao dịch: Định giá doanh nghiệp xuất phát từ yêu cầu của hoạt động mua bán, sáp nhập, hợp nhất hoặc chia nhỏ doanh nghiệp. Đây là loại giao dịch diễn ra có tính chất thường xuyên và phổ biến trong cơ chế thị trường, phản ánh nhu cầu về đàu tư trục tiếp vào sản xuất kinh doanh, nhu cầu tài trợ cho sự tăng trưởng và phát triển bằng các yếu tố bên ngoài, nhằm tăng cường khả năng tồn tại trong môi trường tự do cạnh tranh. Để thực hiện các giao dịch đó, đòi hỏi phải có sự đánh giá trên phạm vi rộng lớn các yếu tố tác động tới doanh nghiệp, trong đó GTDN là một yếu tố có tính chất quyết định, là căn cứ trực tiếp để người ta thương thuyết với nhau trong tiến trình giao dịch mua bán, sáp nhập, hợp nhất, chia nhỏ doanh nghiệp.

Nhóm Lớp CQ50/16.01.LT2 1.Nguyễn Thị Hương 2.Hồ Thị Loan 3.Nguyễn Thị Mến 4.Nguyễn Thị Lê Na 5.Lê Thị Hồng Ngân ĐỀ TÀI THẢO LUẬN : THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP CỦA CÁC PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP PHỤC VỤ CHO QUÁ TRÌNH CỔ PHẦN HÓA CHO CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM HIỆN NAY Nội dung Chương I: Cơ sở lí luận chung Chương II :Phần nội dung I.Cập nhật văn pháp lí liên quan II.Các phương pháp định giá doanh nghiệp III.Thực trạng cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Việt Nam IV.Thực trạng áp dụng phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp để phục vụ cổ phần hóa nhà nước V.Giải pháp kiến nghị nhằm nâng cao,hoàn thiện phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp Việt Nam Chương I: CƠ SỞ LÍ LUẬN CHUNG 1.Giá trị doanh nghiệp nhu cầu xác định giá trị doanh nghiệp Doanh nghiệp tổ chức kinh tế có tên riêng,có tài sản,có trụ sở giao dịch ổn định,được đăng kí kinh doanh theo quy định pháp luật nhằm thực môt số tất công đoạn trình đầu tư,từ sản xuất đến tiêu thụ sản phẩm cung ứng dịch vụ thị trường nhằm mục đích sinh lợi Giá trị doanh nghiệp biểu tiền khoản thu nhập mà doanh nghiệp mang lại cho nhà đầu tư trình kinh doanh Nhu cầu xác định giá trị DN Trong kinh tế thị trường, nhu cầu đánh giá xác định giá trị loại hàng hóa đòi hỏi hoàn toàn tự nhiên Trong điều hành kinh tế vĩ mô hoạt động quản trị kinh doanh cần thiết thông tin GTDN GTDN mối quan tâm pháp nhân thể nhân có lợi ích liên quan, giắn bó trực tiếp đến GTDN xuất phát chủ yếu từ yêu cầu quản lý giao dịch: Định giá doanh nghiệp xuất phát từ yêu cầu hoạt động mua bán, sáp nhập, hợp chia nhỏ doanh nghiệp Đây loại giao dịch diễn có tính chất thường xuyên phổ biến chế thị trường, phản ánh nhu cầu đàu tư trục tiếp vào sản xuất kinh doanh, nhu cầu tài trợ cho tăng trưởng phát triển yếu tố bên ngoài, nhằm tăng cường khả tồn môi trường tự cạnh tranh Để thực giao dịch đó, đòi hỏi phải có đánh giá phạm vi rộng lớn yếu tố tác động tới doanh nghiệp, GTDN yếu tố có tính chất định, trực tiếp để người ta thương thuyết với tiến trình giao dịch mua bán, sáp nhập, hợp nhất, chia nhỏ doanh nghiệp GTDN loại thông tin quan trọng để nhà quản trị phân tích, đánh giá trước định kinh doanh tài có liên quan đến doanh nghiệp đánh giá Nội dung quản trị tài doanh nghiệp, xét cho phải tăng giá trị doanh nghiệp GTDN phản ánh lực tổng hợp, khả tồn phát triển doanh nghiệp Vì vậy, vào nhà QTKD thấy dược khả cạnh tranh doanh nghiệp doanh nghiệp khác Do GTDN làm thích hợp, sở để đưa cac định kinh doanh, tài chính… cách đắn Trong cách nhìn nhà đầu tư, người cung cấp, thông tin GTDN cho người ta đánh giá tổng quát uy tín kinh doanh, khả tài vị tín dụng để từ có sở đưa định đầu tư, tài trợ tiếp tục cấp tín dụng cho doanh nghiệp GTDN loại thông tin quan trọng quản lý kinh tế vĩ mô: Giá loại chứng khoán định giá trị thực doanh nghiệp có chứng khoán trao đổi mua bán thị trường Vì phương diện quản lý vĩ mô, thông tin GTDN quan trọng để nhà hoạch định sách, tổ chức, hiệp hội kinh doanh chứng khoán đánh giá tính ổn định thị trường, nhận dạng tượng đàu cơ, thao túng thị trường, thâu tóm quyền kiểm soát doanh nghiệp… để từ đưa sách điều tiết phù hợp Ngoài ra, trình chuyển đổi chế quản lý kinh tế, xác định GTDN bước quan trọng để cải cách DNNN như: cổ phần hóa, sáp nhập, hợp hay giao, bán cho thuê Có thể nói, hoạt động quản lý giao dịch kinh tế thông thường chế thị trường đặt yêu cầu cần thiết phải xác định GTDN Đó yêu cầu có tính chất tình huống, đòi hỏi thường nhật hoạt động SXKD Chúng mối quan tâm loại chủ thể: Nhà nước, nhà đầu tư nhà quản trị doanh nghiệp Vì định giá doanh nghiệp đòi hỏi tất yêu quốc gia muốn xây dựng phát triển kinh tế theo chế thị trường Theo quy định hành Nhà nước có 03 phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp, là: phương pháp tài sản; phương pháp dòng tiền chiết khấu phương pháp khác Tuy nhiên, thực tế phương pháp khác phương pháp chưa có doanh nghiệp xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp khác Trong 02 phương pháp lại phương pháp tài sản phương pháp gốc, nghĩa xác định theo phương pháp dòng tiền chiết khấu giá trị doanh nghiệp không thấp phương pháp tài sản Chương II: Nội dung I.CÁC VĂN BẢN PHÁP LÝ LIÊN QUAN: Nghị định số 59/2011/NĐ-CP ngày 18/7/2011 Chính Phủ chuyển doanh nghiệp 100% vốn Nhà Nước thành công ty cổ phần,có hiệu lực từ ngày 05 tháng năm 2011,được sửa đổi,bổ sung bởi: Nghị định số 189/2013/NĐ-CP ngày 20/11/2013 Chính phủ sửa đổi,bổ sung số điều Nghị định số 59/2011/NĐ-CP ngày 18/7/2011 Chính phủ chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần,có hiệu lực kể từ ngày 15 tháng 01 năm 2014 Thông tư 202/2011/TT-BTC hướng dẫn xử lý tài xác định giá trị doanh nghiệp thực chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần theo quy định Nghị định 59/2011/NĐ-CP Bộ Tài ban hành Thông tư 127/2012/TT-BTC Bộ Tài hướng dẫn tiêu chuẩn, điều kiện quy trình thủ tục công nhận tổ chức cung cấp dịch vụ xác định giá trị doanh nghiệp Luật Doanh Nghiệp số 60/2005/QH11 ngày 29/11/2005 Luật Tổ chức Chính phủ ngày 25 tháng 12 năm 2001 Luật Chứng khoán ngày 29 tháng năm 2006 Xét đề nghị,hướng dẫn thi hành Bộ Tài Chính II.Các phương pháp định giá doanh nghiệp A.PHƯƠNG PHÁP TÀI SẢN 1.Nội dung phương pháp tài sản Phương pháp tài sản phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp sở đánh giá giá trị thực tế toàn tài sản có doanh nghiệp thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp Đối tượng áp dụng:Là doanh nghiệp cổ phần hóa,trừ doanh nghiệp thuộc đối tượng phải áp dụng phương pháp dòng tiền chiết khấu Công thức tính: Giá trị thị trường doanh nghiệp tính toán dựa bảng cân đối tài sản doanh nghiệp giá trị vốn chủ sở hữu tính sau: VE = VA – VD Trong đó: VE: Giá trị thị trường vốn chủ sở hữu VA: Giá trị thị trường toàn tài sản VD: Giá trị thị trường nợ 2.1 Giá trị thị trường toàn tài sản (VA) gồm có: 2.1.1 Tài sản hữu hình 2.1.1.1 Tài sản vật: - Tài sản cố định (kể tài sản cố định cho thuê) Giá trị thực tế tài sản cố định = Nguyên giá tính theo giá thị trường x Chất lượng lại tài sản cố định thời điểm định giá + Đối với tài sản có giao dịch phổ biến thị trường vào giá thị trường áp dụng phương pháp so sánh giá bán để ước tính nguyên giá + Đối tài sản giao dịch phổ biến thị trường áp dụng phương pháp thẩm định giá bất động sản, máy thiết bị phù hợp khác để ước tính giá - Hàng hoá, vật tư, thành phẩm: + Đối với hàng hoá, vật tư, thành phẩm có giá thị trường xác định theo giá thị trường: Giá trị thực tế hàng hoá, vật tư, thành phẩm = Số lượng hàng hoá, vật tư, thành phẩm * Đơn giá hàng hoá, vật tư, thành phẩm tính theo giá thị trường thời điểm định giá * Chất lượng lại hàng hoá, vật tư, thành phẩm + Đối với hàng hoá, vật tư, thành phẩm giá thị trường xác định theo nguyên giá ghi sổ sách kế toán * Chât lượng lại 2.1.1.2 Tài sản tiền gồm tiền mặt, tiền gửi giấy tờ có giá (tín phiếu, trái phiếu, ) doanh nghiệp vào thời điểm thẩm định giá tính sau: a Tiền mặt xác định theo biên kiểm quỹ b Tiền gửi xác định theo số dư đối chiếu xác nhận với ngân hàng c Các giấy tờ có giá xác định theo giá giao dịch thị trường Nếu giao dịch xác định theo mệnh giá giấy tờ 2.1.1.3 Giá trị tài sản ký cược, ký quỹ ngắn hạn dài hạn xác định theo số dư thực tế sổ kế toán đối chiếu xác nhận vào thời điểm thẩm định giá 2.1.1.4 Giá trị khoản đầu tư bên doanh nghiệp: nguyên tắc phải đánh giá cách toàn diện giá trị doanh nghiệp sử dụng khoản đầu tư Tuy nhiên khoản đầu tư không lớn vào số liệu bên đối tác đầu tư để xác định 2.1.1.5 Đối với khoản phải thu: khả đòi nợ khoản có nhiều mức độ khác nhau; nên thông qua việc đối chiếu công nợ, đánh giá tính pháp lý, khả thu hồi nợ khoản nợ cụ thể, từ loại khoản nợ mà doanh nghiệp đòi được, để xác định giá trị thực tế khoản phải thu 2.1.1.6 Đối với quyền thuê bất động sản tính theo thu nhập thực tế thị trường theo phương pháp chiết khấu dòng thu nhập tương lai - Nếudoanh nghiệp trả tiền thuê lần cho nhiều năm tính lại theo giá thị trường vào thời điểm thẩm định giá 2.1.1.7 Giá trị tài sản vô hình doanh nghiệp: theo phương pháp này, người ta thừa nhận giá trị tài sản vô hình xác định sổ kế toán (số dư sổ kế toán vào thời điểm thẩm định giá) lợi quyền thuê tài sản thường không tính đến lợi thương mại doanh nghiệp Giá trị lợi thương mại doanh nghiệp (nếu có) xác định sở lấy giá trị doanh nghiệp tính theo phương pháp so sánh thị trường, theo phương pháp thu nhập trừ cho giá trị doanh nghiệp tính theo phương pháp tài sản 2.2 Giá trị thị trường nợ (VD):được xác định theo số dư thực tế sổ kế toán vào thời điểm thẩm định giá 3.ƯU ĐIỂM VÀ KHẢ NĂNG ỨNG DỤNG +Đơn giản, dễ thực hiện, không đòi hỏi kỹ tính toán phức tạp +Phương pháp giá trị tài sản giá trị tài sản cụ thể cấu thành giá trị doanh nghiệp +Phương pháp xác định giá trị thị trường số tài sản bán rời thời điểm đánh giá.Như vậy,nó có khoản thu nhập tối thiểu mà người sở hữu nhận được.Đó mức giá thấp nhất,là sở đàu tiên để bên có liên quan đưa trình giao dịch đàm phán giá bán doanh nghiệp 4.NHƯỢC ĐIỂM +Doanh nghiệp không coi thực thể,1 tổ chức tồn điều chỉnh,phát triển tương lai.Vì mà không phù hợp với tầm nhìn chiến lược doanh nghiệp +Phương pháp giá trị tài sản không cung cấp xây dựng sở thông tin cần thiết để bên có liên quan đánh giá triển vọng sinh lời doanh nghiệp +Phương pháp giá trị tài sản bỏ qua phần lớn yếu tố phi vật chất lại có giá trị thực sự.Đó doanh nghiệp có tài sản không đáng kể triển vọng sinh lời lại cao +Trong nhiều trường hợp,xác định giá trị tài sản lại trở nên phức tạp + Phát sinh số chi phí phải thuê chuyên gia đánh giá tài sản; Không thể loại bỏ hoàn toàn tính chủ quan tính giá trị doanh nghiệp; Việc định giá doanh nghiệp dựa vào giá trị sổ sách kế toán, chưa tính giá trị tiềm thương hiệu, phát triển tương lai doanh nghiệp B Phương pháp dòng tiền chiết khấu Phương pháp dòng tiền chiết khấu (DCF) phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp dựa sở khả sinh lời doanh nghiệp tương lai Cơ sở lý luận Theo quan điểm nhà đầu tư đa số: bỏ vốn đầu tư nhằm thâu tóm quyền kiểm soát DN Với nhà đầu tư đa số, mua DN đổi lấy hội dự án đầu tư triển khai Với nhà đầu tư đa số, trình SX-KD trình phát sinh dòng tiền vào dòng tiền ra, cần phải xem xét: Lượng vốn phải tiếp tục bỏ tương lai Độ lớn khoản thu nhập đạt Thời điểm phát sinh dòng tiền ⇒ giá trị dòng tiền đem lại cho nhà đầu tư đa số, từ việc đầu tư vào DN thời điểm tương lai, xem tiêu chuẩn thích hợp để xác định giá trị DN Phương pháp xác định - Các khoản thu tương lai thay dòng tiền dự án đầu tư vào DN Dòng tiền = Dòng tiền vào – Dòng tiền đó: + Dòng tiền vào: khoản thu nhập ñem lại cho DN (khấu hao TSCĐ, lợi nhuận hàng năm, vốn thu dự án kết thúc,…) + Dòng tiền ra: khoản đầu tư vào DN (vốn ñầu tư vào TSCĐ TSLĐ thường xuyên tương lai ) Vo=()+ Trong : +V0 : giá trị DN +CFt : thu nhập năm t +Vn : giá trị DN cuối chu kỳ ñầu tư (năm thứ n) + i : tỷ suất hóa Các bước xác định giá trị doanh nghiệp Bước 1: dự báo dài hạn dòng tiền vào phát sinh tương lai Dự báo doanh thu, chi phí vận hành, khoản vốn bổ sung rút khỏi trình luân chuyển hàng năm Dự báo chu kỳ đầu tư (n) giá trị DN cuối chu kỳ (Vn) Bước 2: Xác định tỷ suất chiết khấu dòng tiền, thường dựa chi phí sử dụng vốn bình quân (phản ánh chi phí hội ñầu tư vốn vào DN) Bước 3: Xác định giá trị dòng tiền theo tỷ suất chiết khấu để tìm giá trị DN Ghi Dòng tiền vào = LN + Khấu hao + Lãi vay Dòng tiền = Dòng tiền vào - Đầu tư bổ sung vào TSCĐ ± Chênh lệch vốn lưu động thường xuyên Thừa số hóa (10%) tính theo công thức: f (i, n )= Giá trị cuối (ñến hạn) tính cách chiết khấu dòng tiền năm thứ (năm cuối chu kỳ ñầu tư) theo lãi suất 10% với thời hạn không xác ñịnh Ưu điểm : - Phương pháp tiếp cận vấn đề xác định giá trị DN theo cách nhìn nhà đầu tư đa số: +Xem xét DN dự án đầu tư ⇒ giá trị DN phải ñược xác định dựa tiêu chuẩn hiệu đầu tư +Giá trị DN tính theo phương pháp mức giá cao mà nhà đầu tư đa số trả (nếu tham gia ñấu thầu ñây giới hạn ñể bỏ thầu) +“Vì DN lại có giá trị cao DN kia?” Mỗi nhà đầu tư có dự định riêng họ kiểm soát ñược DN Theo dự định riêng đó, nhà ñầu tư trả DN với giá khác + Đây phương pháp ñiển hình tính giá trị DN trạng thái động +Tránh vấn đề phức tạp phải điều chỉnh số liệu kế toán cho phản ánh thời điểm phát sinh khoản tiền Hạn chế : + Vấn đề tỷ suất hóa (i) chu kỳ đầu tư (n) +Khó khăn dự báo dòng tiền vào dòng tiền + Không thích hợp với DN nhỏ chiến lược kinh doanh có chiến lược không rõ ràng + Người đánh giá dự án phải có lực giỏi lãnh vực thẩm ñịnh dự án đầu tư + Mức ñộ tin cậy thông tin đánh giá yếu tố tác động đến DN thấp III Thực trạng cổ phần hóa doanh nghiệp Việt Nam 1.Khái niệm Cổ phần hóa , công ty cổ phần tình hình DNNN trước Cổ phần hóa * Công ty cổ phần: Là loại hình doanh nghiệp thành lập nhiều người bỏ vốn ra.Tiền vốn chia thành cổ phần nhau, người hùn vốn với tư cách cổ đông mua số cổ phần * Cổ phần hóa: Số liệu theo sổ kế toán doanh nghiệp thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp Tài liệu kiểm kê, phân loại đánh giá chất lượng tài sản doanh nghiệp thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp Giá thị trường tài sản thời điểm tổ chức định giá Giá trị quyền sử dụng đất giao, thuê giá trị lợi kinh doanh doanh nghiệp Điều 30 Giá trị quyền sử dụng đất Đối với diện tích đất doanh nghiệp cổ phần hoá sử dụng làm mặt xây dựng trụ sở, văn phòng giao dịch; xây dựng sở sản xuất, kinh doanh; đất để sản xuất nông nghiệp, lâm nghiệp, nuôi trồng thuỷ sản, làm muối (kể đất Nhà nước giao có thu không thu tiền sử dụng đất) doanh nghiệp cổ phần hoá có trách nhiệm xây dựng phương án sử dụng đất trình quan có thẩm quyền xem xét, định Doanh nghiệp lựa chọn hình thức thuê đất giao đất theo quy định Luật Đất đai Trường hợp doanh nghiệp giao đất lựa chọn hình thức thuê đất phải hoàn tất thủ tục chuyển sang thuê đất gửi quan định cổ phần hoá quan quản lý nhà đất địa phương trước thức chuyển sang công ty cổ phần Trường hợp doanh nghiệp cổ phần hoá giao đất (kể diện tích đất Nhà nước giao cho doanh nghiệp xây dựng nhà để bán cho thuê kinh doanh khách sạn, kinh doanh thương mại dịch vụ; xây dựng kết cấu hạ tầng để chuyển nhượng cho thuê) phải tính giá trị quyền sử dụng đất vào giá trị doanh nghiệp theo giá đất Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương (nơi doanh nghiệp có diện tích đất giao) quy định công bố Trường hợp doanh nghiệp cổ phần hoá chọn hình thức thuê đất: a) Đối với doanh nghiệp trả tiền thuê đất hàng năm không tính tiền thuê đất vào giá trị doanh nghiệp; b) Đối với doanh nghiệp trả tiền thuê đất lần cho toàn thời gian thuê đất tính tiền thuê đất vào giá trị doanh nghiệp theo giá sát với giá thị trường thời điểm định giá Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương quy định công bố Trường hợp giá đất làm để xác định giá trị quyền sử dụng đất, tiền thuê đất chưa sát với giá chuyển nhượng quyền sử dụng đất thực tế thị trường điều kiện bình thường thời điểm cổ phần hoá Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương định giá đất cụ thể cho phù hợp; Trong thời hạn 30 ngày, kể từ ngày gửi đủ hồ sơ, chưa nhận văn Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương giá đất quan có thẩm quyền định giá trị doanh nghiệp quyền tính giá trị quyền sử dụng đất, giá tiền thuê đất vào giá trị doanh nghiệp theo phương án doanh nghiệp đề nghị không thấp giá trị quyền sử dụng đất, giá thuê đất tính theo giá đất công bố thông báo cho Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương biết Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương có trách nhiệm đạo quan chức hướng dẫn doanh nghiệp cổ phần hoá thực đầy đủ trình tự thủ tục để cấp Giấy chứng nhận quyền sử dụng đất ký hợp đồng thuê đất theo quy định pháp luật hành đất đai trước thức chuyển sang công ty cổ phần Điều 31 Giá trị lợi kinh doanh doanh nghiệp Giá trị lợi kinh doanh doanh nghiệp cổ phần hoá gồm giá trị lợi vị trí địa lý, giá trị thương hiệu, tiềm phát triển Giá trị lợi kinh doanh doanh nghiệp cổ phần hoá quan có thẩm quyền định cổ phần hoá doanh nghiệp xem xét, định không thấp giá trị lợi kinh doanh xác định theo hướng dẫn Bộ Tài Điều 32 Xác định giá trị vốn đầu tư dài hạn doanh nghiệp cổ phần hóa doanh nghiệp khác: Giá trị vốn đầu tư dài hạn doanh nghiệp cổ phần hóa doanh nghiệp khác xác định sở: a) Tỷ lệ vốn đầu tư doanh nghiệp cổ phần hóa vốn điều lệ tổng số vốn thực góp doanh nghiệp khác; b) Giá trị vốn chủ sở hữu doanh nghiệp khác theo báo cáo tài kiểm toán Trường hợp chưa kiểm toán vào giá trị vốn chủ sở hữu theo báo cáo tài thời điểm gần doanh nghiệp để xác định; c) Trường hợp đầu tư vốn ngoại tệ quy đổi thành đồng Việt Nam theo tỷ giá giao dịch bình quân thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam công bố thời điểm định giá; d) Trường hợp giá trị vốn đầu tư dài hạn doanh nghiệp cổ phần hóa doanh nghiệp khác xác định thấp giá trị ghi sổ kế toán xác định giá trị vốn đầu tư dài hạn theo giá trị ghi sổ kế toán doanh nghiệp cổ phần hóa Giá trị vốn góp doanh nghiệp cổ phần hóa vào công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán xác định theo giá cổ phiếu giao dịch thị trường chứng khoán thời điểm thực xác định giá trị doanh nghiệp Điều 33 Giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa theo phương pháp dòng tiền chiết khấu Giá trị thực tế phần vốn nhà nước doanh nghiệp xác định theo phương pháp dòng tiền chiết khấu dựa khả sinh lời doanh nghiệp tương lai Trường hợp xác định giá trị doanh nghiệp toàn tổng công ty theo phương pháp khả sinh lời tổng công ty xác định sở lợi nhuận tổng công ty nhà nước theo quy định quy chế quản lý tài công ty nhà n Trường hợp doanh nghiệp đầu tư vốn vào doanh nghiệp khác lợi nhuận việc đầu tư vốn vào doanh nghiệp khác mang lại để xác định giá trị doanh nghiệp Giá trị thực tế doanh nghiệp bao gồm giá trị thực tế phần vốn nhà nước, nợ phải trả, số dư tiền Quỹ khen thưởng, Quỹ phúc lợi số dư kinh phí nghiệp (nếu có) Trường hợp doanh nghiệp lựa chọn hình thức giao đất, thuê đất trả tiền lần phải tính bổ sung giá trị quyền sử dụng đất, tiền thuê đất vào giá trị doanh nghiệp theo quy định Điều 30 Nghị định Điều 34 Căn xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp dòng tiền chiết khấu Báo cáo tài doanh nghiệp 05 năm liền kề, trước thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp Phương án hoạt động sản xuất, kinh doanh doanh nghiệp 03 đến 05 năm sau chuyển thành công ty cổ phần Lãi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 05 năm thời điểm gần nhất, trước thời điểm tổ chức thực xác định giá trị doanh nghiệp hệ số chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp định giá 2.Thực tiễn áp dụng: Định giá doanh nghiệp công việc cần thiết việc chuẩn bị để cổ phần hóa Theo nhà chuyên môn, phương pháp định giá phải thực tế phù hợp với mục đích định hoàn cảnh mà doanh nghiệp tồn Khi định giá doanh nghiệp lĩnh vực mẻ việc nhận bất cập phương pháp quan trọng cho bên liên quan.đặc biệt điều kiện kinh tế Việt Nam đà phát triển mở rộng loại hình doanh nghiệp Như nêu trên, định giá để cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước có hai phương pháp sử dụng phương pháp tài sản phương pháp dòng tiền chiết khấu Đối với hai phương pháp áp dụng yếu tố sở để thực trước tiên phải có hồ sơ pháp lý doanh nghiệp, văn liên quan đến công tác chuyển đổi hình thức doanh nghiệp số liệu báo cáo tài sổ sách kế toán doanh nghiệp Trong hai phương pháp trên,thì doanh nghiệp Việt Nam hay sử dụng để xác định giá trị doanh nghiệp phương pháp giá trị tài sản Do thiếu thông tin thị trường để xác định giá trị lại nhà xưởng, máy móc thiết bị, chưa có tiêu chuẩn cụ thể để định giá thương hiệu, uy tín, mẫu mã nên chưa tính hết giá trị tiềm doanh nghiệp Định giá doanh nghiệp theo phương pháp nhiều thời gian chi phí Để xác định giá trị thị trường tài sản hữu hình khác doanh nghiệp cần nhiều chuyên gia định giá cho nhiều tài sản khác doanh nghiệp nhiều thời gian để tìm chuyên gia chi phí cho việc định giá tài sản doanh nghiệp Phương pháp chưa hướng dẫn cụ thể cho việc định giá tài sản vô danh tiếng, uy tín thị trường, nhãn hiệu Do việc định giá tài sản vô hình phụ thuộc nhiều vào ý chủ quan người định giá dẫn đến việc giá trị chúng cao thấp so với giá trị hợp lý Ví dụ đánh đồng giá trị thương hiệu cà phê Trung Nguyên với thương hiệu cà phê khác nâng cao giá trị hãng cà phê Việc định giá sở hữu trí tuệ không tính đến đặc thù ngành công nghiệp dựa khoa học kỹ thuật công ty tập trung đầu tư cho nghiên cứu phát triển bị đánh giá thấp sở hữu trí tuệ doanh nghiệp Theo phương pháp tính giá trị doanh nghiệp thời điểm định giá, không xét đến tiềm tăng trưởng doanh nghiệp tương lai Vì dùng phương pháp để định giá doanh nghiệp có tiềm phát triển tương lai giá trị doanh nghiệp bị định giá thấp Theo thống kê ,sự phục hồi tăng trưởng cao sản xuất công nghiệp năm 2015, công nghiệp chế biến, chế tạo; tăng nhanh sản xuất xuất khu vực doanh nghiệp có vốn đầu tư nước nhờ đầu tư lớn tăng lên, khả cạnh tranh cao không bị ảnh hưởng việc giảm giá xuất nông sản đầu tư vào khu vực Ngoài ra, tiêu dùng nước, sức mua tổng cầu cải thiện nhờ lòng tin vào ổn định kinh tê vĩ mô, phục hồi tăng trưởng kinh tế lạm phát thấp; tác động bước đầu việc triển khai thực luật Quốc hội thông qua có liên quan đến cải thiện môi trường kinh doanh, Luật Doanh nghiệp, Luật Đầu tư sửa đổi; hiệp định FTA ký kết việc triển khai thực liệt giải pháp cải thiện môi trường kinh doanh theo Nghị số 19/NQ-CP Chính phủ dẫn đến phận doanh nghiệp tư nhân,bộ phận doanh nghiệp Nhà nước,bộ phận doanh nghiệp có vốn đầu tư nước tăng lên Theo Cục quản lý đăng ký kinh doanh – Bộ Kế hoạch đầu tư, tháng nước có 6.598 doanh nghiệp thành lập mới, 748 doanh nghiệp hoàn tất thủ tục giải thể, chấm dứt hoạt động, 3.172 doanh nghiệp tạm ngừng hoạt động 1.467 doanh nghiệp trước ngừng hoạt động quay trở lại hoạt động Tính chung tháng đầu năm 2015, nước có 52.004 doanh nghiệp thành lập mới, 5.456 doanh nghiệp hoàn tất thủ tục giải thể - chấm dứt hoạt động kinh doanh, 32.373 doanh nghiệp gặp khó khăn buộc phải tạm ngừng hoạt động 9.974 doanh nghiệp ngừng hoạt động quay trở lại hoạt động phương pháp áp dụng cho doanh nghiệp gặp vấn đề khó khăn Đối với doanh nghiệp thương mại , Bộ tài đưa công thức dựa giá trị sổ sách doanh nghiệp tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn điều hoàn toàn không phù hợp tính theo gíá quy định nhà nước khác xa so với giá thị trường Chính phương pháp chiết khấu dòng tiền đánh giá ưu việt lại chưa áp dụng rộng rãi, phần tính phức tạp phương pháp, mặt khác tâm lý doanh nghiệp không muốn giá trị đánh giá cao điều gây bất lợi việc chia cổ cổ phần ưu đãi nội doanh nghiệp, khó xác định tỷ lệ chiết khấu Liên quan đến định giá định giá quyền sử dụng đất, vấn đề khó khăn nhạy cảm định giá doanh nghiệp, khó tính giá trị quyền sử dụng đất nhiều doanh nghiệp thuê đất nhà nước tính theo gía quy định nhà nước khác xa với giá thị trường, theo giá thị trường Việt Nam chưa có thị trường chuẩn để tham khảo.Với số công ty lớn,vị trí địa lý đẹp trung tâm trình sử dụng phương án định giá giá trị doanh nghiệp giá trị quyền sử dụng đất cao,giá trị thương hiệu lớn nâng tổng giá trị tài sản doanh nghiệp lên.Lúc người cho giá trị quyền sử dụng đất định giá cao phải công ty làm để nâng cao giá bán cổ phần Trong đó, nhiều doanh nghiệp không cho giá trị quyền sử dụng đất vào giá trị doanh nghiệp làm cho giá trị doanh nghiệp lớn khó cho trình cổ phần hóa Đây điều nhiều tranh cãi có nên đưa quyền sử dụng đất vào để xác định giá trị doanh nghiệp hay không ? Từ thực tế cho thấy quyền sử dụng đất doanh nghiệp nhà nước định giá thấp giá thị trường khoảng 4-5 lần.Còn só trường hợp xác định giá trị công ty thấp chế xác định giá trị doanh nghiệp xác định giá trị công trình đất mà bỏ qua yếu tố vị đất Đối với doanh nghiệp Việt Nam vừa thành lập hay quy mô ,tổ chức công ty chưa rõ ràng việc xây dựng chiến lược kinh doanh chưa rõ hướng sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền gặp khó khăn việc dự kiến khoản lợi ích tương lai Cả hai phương pháp mang lại kết khác sử dụng hai phương pháp để định giá doanh nghiệp không phù hợp với doanh nghiệp hoạt động đa ngành nghề, ngân hàng thương mại nhà nước … cổ phần hóa thời gian tới nước ta V: Giải pháp kiến nghị nhằm nâng cao,hoàn thiện phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp Việt Nam 1.Giải pháp Trong trình xác định xác định giá trị doanh nghiệp,các doanh nghiệp tổ chức định giá khác tránh khỏi hạn chế Các hạn chế xuất phát từ phía chủ quan nhà định giá,hay yếu tố khác quan phía DN quan quản lí.Do để khắc phục hạn chế nêu không nỗ lực thân DN nhằm nâng cao chất lượng dịch vụ mà quan tâm ,trách nhiệm hoàn thiện quan quản lí doanh nghiệp định giá Trong trình thực hiện,tổ chức định giá phải biết kết hợp lợi ích bên có liên quan: chủ DN,chủ đầu tư,nhà nước Thứ :các tổ chức định giá phải hoàn thiện phương pháp xác định giá trị DN áp dụng.Cụ thể là: a.Phương pháp tài sản Đổi với phương pháp phần dễ thực hiện,dễ tính toán phù hợp với DN nhỏ vừa,có tài sản vô hình.Bởi phương pháp để cập đến DN tồn trạng thái tĩnh,phần lớn bỏ qua yếu tố giá trị phi vật chất,giá trị tài sản vô hình.Để hoàn thiện phương pháp cần:  Quy định rõ việc xác định nguyên giá tài sản nhà cửa vật kiến trúc  Phải kết hợp với phương pháp khác để xác định giá trị DN  Có sách hợp lí xác định công nợ GTDN Công nợ vướng mắc lớn xác định GTDN.Nhiều khoản nợ phải thu thực thành công nợ khó đòi trở thành tài sản cho cổ đông CTCP lại không đủ hồ sơ để giải công nợ theo quy định hành.Vì thực tế trình định giá DNNN chờ nhà nước bổ sung quy định chi xử lí tích cực khoanh nợ giao cho công ty cổ phần theo dõi giữ hộ nhà nước khoảng thời gian định(tức loại khỏi GTDN).Nếu làm tránh thiệt thòi cho cổ đong GTDN ảo  Quy định hương dẫn việc xác định giá trị thương hiệu DN hướng dẫn cách xác định giá trị vô hình số ngành đặc thù.Cùng với nhà nước cần ban hành quy định hướng dẫn cụ thể xác định Giá trị thương hiệu giá trị lợi kinh doanh,để qua không bỏ qua giá trị tránh làm thất thoát vốn nhà nước  Hoàn thiện vấn đề giá trị quyền sử dụng đất xác định GTDN Việc đưa giá trị quyền sử dụng đất vào GTDN cần thiết hợp lí.Theo quy định hành,DN lựa chọn hình thức thuê đất giao đất.Nhưng việc làm lại tạo nên bất bình đẳng cho tất DN cổ phần hóa.Bởi đất,nếu thuê Nhà nước,giá rẻ,không tính vào giá trị quyền sử dụng đất vào GTDN.DN lợi lớn giá cổ phần không cao GTDN tính toán thấp,dễ dàng bán cổ phần diện tích đất thuê nhà nước với thời gian dài giá trí lớn,hứa hẹn tiềm mà DN khác được.Nếu thực hình thức giao đất ,giá trị quyền sử dụng đất phải tính vào GTDN,GTDN bị đẩy lên cao ,khó bán cổ phần ,DN có nguy chịu thiệt thòi nên không DN lựa chọn hình thức  Đối với phương pháp tài sản thì: Giá trị thực tế tài sản xác định đồng Việt Nam theo nguyên tắc giá thị trường Tài sản hạch toán ngoại tệ quy đổi thành đồng Việt Nam theo tỷ giá giao dịch bình quân thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Ngân hàng Nhà nước công bố thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp  Đối với tài sản sản phẩm xây dựng dựa đơn giá xây dựng bản, suất đầu tư quan có thẩm quyền quy định thời điểm gần với thời điểm định giá tài sản sản phẩm xây dựng Trường hợp chưa có quy định tính theo giá sổ sách, có xét thêm yếu tố trượt giá xây dựng Như vậy, theo quy định hành xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp tài sản cần giải cho 02 vấn đề sau: Thứ nhất: xem xét đến khả sinh lời doanh nghiệp mà người mua người bán cổ phần chấp nhận Nói đến khả sinh lời nói đến hiệu sản xuất kinh doanh mà doanh nghiệp mang lại Điều phụ thuộc vào nhiều yếu tố từ quản lý, công nghệ quy mô vốn Để định lượng yếu tố hàng năm Bộ Tài sở tổng hợp kết sản xuất kinh doanh khối DNNN thực công bố lợi nhuận bình quân ngành; tỷ suất lợi nhuận vốn nhà nước cho ngành Đồng thời, bổ sung quy định xác định giá trị doanh nghiệp, trường hợp doanh nghiệp có lợi nhuận tỷ suất lợi nhuận cá biệt cao mức bình quân ngành tăng thêm tỷ lệ % giá trị tài sản; tương tự, trường hợp doanh nghiệp có lợi nhuận tỷ suất lợi nhuận cá biệt thấp mức bình quân ngành giảm theo tỷ lệ % giá trị tài sản Phần trăm tăng, giảm giới hạn mức 30% Thứ hai: Đối với tài sản sản phẩm xây dựng mà nhà nước chưa có quy định tính theo giá sổ sách, có xét thêm yếu tố trượt giá xây dựng Đây quy định không rõ ràng gây khó khăn thực Ở cần xét nhiều khía cạnh: tính theo giá sổ sách; tính theo giá sổ sách nhân với trượt giá xây dựng bản; tính theo giá sổ sách nhân với phần trượt giá xây dựng - Đối với trường hợp tính theo giá sổ sách: quy định phù hợp, tính lại chất lượng tài sản theo thực tế - Đối với trường hợp tính theo giá sổ sách nhân với trượt giá xây dựng bản: Trong năm vừa qua trượt giá xây dựng cao nên tính theo quy định dẫn đến tăng gấp đến lần giá theo sổ sách Việc không phù hợp với thực tế doanh nghiệp Do vậy, trường hợp nên quy định tính theo giá sổ sách nhân với tỷ lệ thực tế tài sản Ngoài ra, việc xác định giá trị doanh nghiệp để tiến hành cổ phần hoá dừng lại 02 phương pháp là: phương pháp tài sản phương pháp dòng tiền chiết khấu nên số trường hợp mang tính chủ quan dẫn đến kết thiếu xác, chưa phản ánh giá trị thực doanh nghiệp Điều dẫn đến tượng: người lao động doanh nghiệp mua hết số cổ phần phép bán kết xác định giá trị doanh nghiệp thấp; không bán cổ phần doanh nghiêp định giá cao Để khắc phục hạn chế này, Nhà nước cần hoàn thiên phương pháp định giá theo hướng gắn với thị trường thông qua hình thức đấu thầu theo lô thị trường chứng khoán Áp dụng thêm số phương pháp định giá tính lãi suất cổ phiếu, phương pháp so sánh tương đương nhằm hoàn thiện phương pháp xác định giá trị Đồng thời, có yêu cầu bắt buộc phải xác định giá trị theo 02 phương pháp nhằm kiểm tra tính hợp lý kết trước công bố giá trị doanh nghiệp b.Phương pháp dòng tiền chiết khấu Công việc cần tiến hành phân tích tình hình hoạt động khứ DN,để từ có sở để dự đoán khả sinh lời tương lai.Phân tích khứ để đánh giá tiềm phát triển tương lai,để đánh giá nguồn lực nhân lực tài lực DN – Thiết lập hệ thống báo cáo bắt buộc lưu trữ sở liệu báo cáo phương pháp định giá áp dụng cho công ty định giá Cơ sở liệu tài liệu vô giá việc tổng hợp phân tích để đưa tỷ lệ chiết khấu, giả thiết giả định phương pháp DCF, giải khó khăn thời việc áp dụng phương pháp DCF nêu phần – Tạo chế để có báo cáo xác định giá trị hoàn hảo theo phương pháp DCF tăng phí định giá cho công ty áp dụng phương pháp DCF Việc tốn nhiều công sức đổi lại giúp cho công ty huy động nhiều vốn thu hút nhiều nhà đầu tư Đặc biệt thời gian tới có nhiều nhà đầu tư nước tham gia vào thị trường chứng khoán tỷ lệ khống chế 30% dỡ bỏ Cần xây dựng đầy đủ hệ thống thông tin để áp dụng phương pháp hoàn thiện việc xác định số bình quân ngành (P/E, IRR,…) khó lúc làm Thiếu số làm chuẩn khó xác định tỷ lệ chiết khấu thích hợp cho phương pháp dòng tiền chiết khấu.Hơn thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp, khó ước đoán doanh thu hay dòng tiền doanh nghiệp năm hậu chuyển đổi Không xác định đại lượng này, việc áp dụng phương pháp DCF làm Phương pháp DCF thường phải sử dụng thị trường chứng khoán công ty niêm yết thị trường chứng khoán làm chuẩn Để đáp ứng yêu cầu này, thị trường chứng khoán công ty chứng khoán phải thực đại diện cho kinh tế Hiện thị trường chứng khoán nước ta mới, với quy mô nhỏ chưa tới 2.000 tỷ đồng vốn đăng ký, công ty nhỏ không đặc trưng cho ngành, nên sử dụng làm chuẩn cách xác Thứ hai,xây dựng hệ thống lí luận làm tảng cho hoạt động định giá DN Thực tế nước ta thiếu hệ thống lí luận hoàn chỉnh sớ cho hoạt động định giá DN.Hoạt động định giá đươc nhắc đến nhiều chủ yếu viết phân tích rời rạc lẻ tẻ.Và điều quan trọng giúp cho người đọc quan tâm có nhìn tổng quan vè chất GTDN,những yếu tố tạo nên GTDN.Cũng điều công tã định giá vừa làm vừa mò mẫm Cơ sở lí luận yếu tố tác động đến GTDN,hệ thống đầy đủ phương pháp định giá điều kiện áp dụng…là tài liệu nghiên cứu cho cán TĐG Thứ ba,tiếp tục hoàn thiện văn hệ thống pháp luật hành theo hệ thống Đối với văn ban hành nhiều bất cập vướng mắc trình đưa vào thực tiễn cần có bổ sung,sửa đổi kịp thời,hạn chế tổn thất xảy Đồng thời phải xây dựng văn hướng dẫn cụ thể liên quan đến công tác định giá DN mang tính thực tiễn như: cách tính GTTS số ngành cụ thể,phương pháp định giá tối ưu loại DN,xử lí tồn tài định giá DN với nhau… Các văn pháp luật phải đảm bảo tính thống chặt chẽ với nhau,không gây mâu thuẫn cho nhau,rõ ràng mạch lạc để không gây khó khăn áp dụng,Các quan nhà nước phủ quản lí hoạt động Cổ phần hóa định giá cần luôn quan tâm,lắng nghe ý kiến phản hồi từ người thực liên quan đến hoạt động định giá để kịp thời có sửa đổi phù hợp thích nghi với thực tiễn Thứ tư,nâng cao hiệu công tác xử lí tài xác định GTDN Xử lí tồn tài yêu cầu tất yếu DN tiến hành hoạt động định giá.Thực tế cho thấy,tuy có hướng dẫn hỗ trợ từ phía nhà nước công tác gặp phải nhiều khó khăn.Và có nhiều nguyên nhân tồn đọng: thiếu quy định chặt chẽ,cụ thể xử lý nợ tồn đọng,thiếu chế giám sát hoạt động,thiếu chế tài xử lí sai phạm Do cần đưa áp dụng văn pháp lý nghiêm chỉnh,chặt chẽ Thứ năm,xây dựng hệ thống sở liệu hoàn chỉnh,đầy đủ Một điều thiếu cần thiết công tác định giá phải xây dựng hệ thống sở liệu,thông tin đầy đủ xác,phục vụ cho công tác thẩm định giá.Cơ sở liệu lưu giữ dạng sổ sách Wesbside để dễ dàng cho việc cập nhật tiếp cận.Công việc thời gian tốn nhiều công sức,Nhưng cần tiến hành nhanh nhu cầu thông tin ngày lớn 2.Một số kiến nghị Văn pháp luật hướng dẫn cách xác định giá trị DN chưa hoàn chỉnh ví phương pháp tài sản chưa hướng dẫn cụ thể cách xác định tài sản vô hình,như cần phải có hệ thống pháp luật đồng hoàn chỉnh Đội ngũ cán tổ chức định giá phải chuyên nghiệp có trình độ thực sự,muốn phải có chế quy định tiêu chuẩn tổ chức chọn để thực định giá DN.Thực tế cho thấy việc lựa chọn định tổ chức chủ yếu dựa vào định tính chưa dựa sở định lượng để lựa chọn Có nhiều chuyên gia cho phương pháp định giá theo tài sản thể giá sàn DN đảm bảo việc không làm thất thoát vốn nhà nước.Tuy nhiên lại chưa thể giá trị thực tế DN chưa tính đến giá trị tiềm DN,hay giá trị tài sản vô hình Trong áp dụng phương pháp DCF giải điều sử dụng phương pháp lại ảnh hưởng đển độ xác giá trị DN,đặc biệt với DN làm ăn có lãi có thị phần thị trường.Vì cần áp dụng đồng thời phương pháp để xác định khoảng dao động giá sàn-giá trần DN để giúp cho nhà đầu tư có nhìn tổng quan Dn đưa định đầu tư.Thiết lập hệ thống báo cáo bắt buộc lưu trữ sở liệu báo cáo phương pháp định giá áp dụng cho công ty định giá.Cơ sở liệu tài liệu cần thiết việc đưa tỷ lệ chiết khấu,giả thiết giả định phương pháp DCF Bên cạnh nhà nước cần hướng dẫn thêm số phương pháp khác phương phương pháp phân tích chiết khấu cổ tức,phương pháp phân tích giao dịch mua bán… Để có hướng áp dụng sử dụng đồng thời phương pháp khác cho phù hợp với điều kiện DN,đảm bảo tránh thất thoát vốn nhà nước đưa mức giá phù hợp cho nhà đầu tư [...]... doanh nghiệp cho cổ phần hóa Hiện nay, việc xác định giá trị doanh nghiệp cho cổ phần hóa thực hiện theo nghị định số 109/2007/NĐ –CP về việc chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần 1 .Các quy định của pháp luật liên quan đến các phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp: Điều 27 Giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa theo phương pháp tài sản 1 Giá trị thực tế của doanh nghiệp cổ phần hóa. .. hạn theo giá trị ghi trên sổ kế toán của doanh nghiệp cổ phần hóa 2 Giá trị vốn góp của doanh nghiệp cổ phần hóa vào công ty cổ phần đã niêm yết trên thị trường chứng khoán được xác định theo giá cổ phiếu giao dịch trên thị trường chứng khoán tại thời điểm thực hiện xác định giá trị doanh nghiệp Điều 33 Giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa theo phương pháp dòng tiền chiết khấu 1 Giá trị thực tế phần vốn... ưu hóa khoản đầu tư Các doanh nghiệp sau cổ phần hóa cũng nhờ đó có thêm cơ hội huy động vốn, đổi mới công nghệ, nâng cao năng suất lao động, từ đó cải thiện hiệu quả hoạt động và năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp IV .Thực trạng áp dụng các phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp vào việc cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước ở Việt Nam Ở Việt Nam, cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước đang được thực hiện. .. giá bán cổ phần Trong khi đó, nhiều doanh nghiệp không cho giá trị quyền sử dụng đất vào giá trị doanh nghiệp vì như vậy làm cho giá trị của doanh nghiệp sẽ lớn khó cho quá trình cổ phần hóa Đây cũng là điều còn nhiều tranh cãi có nên đưa quyền sử dụng đất vào để xác định giá trị doanh nghiệp hay không ? Từ thực tế cho thấy quyền sử dụng đất của các doanh nghiệp nhà nước được định giá thấp hơn giá thị... 3 và 4 Điều này và chịu trách nhiệm trước pháp luật về quyết định của mình Điều 29 Các căn cứ xác định giá trị thực tế của doanh nghiệp 1 Số liệu theo sổ kế toán của doanh nghiệp tại thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp 2 Tài liệu kiểm kê, phân loại và đánh giá chất lượng tài sản của doanh nghiệp tại thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp 3 Giá thị trường của tài sản tại thời điểm tổ chức định giá. .. hình các doanh nghiệp nhà nước sang công ty cổ phần Vấn đề đặt ra hiện nay là việc xác định giá trị doanh nghiệp, phục vụ cho mục đích cổ phần hóa phải phù hợp với thị trường nhằm thất thoát nguồn vốn ngân sách nhà nước.Thời gian vừa qua, việc xác định giá trị doanh nghiệp cho cổ phần hóa đã được nhiều thành tựu song bên cạnh đó vẫn còn tồn tại nhiều hạn chế trong các phương pháp xác định giá trị doanh. .. trí địa lý, giá trị thương hiệu, tiềm năng phát triển 2 Giá trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp cổ phần hoá do cơ quan có thẩm quyền quyết định cổ phần hoá doanh nghiệp xem xét, quyết định nhưng không thấp hơn giá trị lợi thế kinh doanh được xác định theo hướng dẫn của Bộ Tài chính Điều 32 Xác định giá trị vốn đầu tư dài hạn của doanh nghiệp cổ phần hóa tại các doanh nghiệp khác: 1 Giá trị vốn đầu... ,trách nhiệm hoàn thiện của các cơ quan quản lí và các doanh nghiệp được định giá Trong quá trình thực hiện, tổ chức định giá phải biết kết hợp lợi ích của các bên có liên quan: chủ DN,chủ đầu tư,nhà nước Thứ nhất :các tổ chức định giá phải hoàn thiện hơn các phương pháp xác định giá trị DN đã áp dụng.Cụ thể là: a .Phương pháp tài sản thuần Đổi với phương pháp này phần nào dễ thực hiện, dễ tính toán nhưng... đánh giá quá thấp sở hữu trí tuệ của doanh nghiệp Theo phương pháp này thì chỉ tính giá trị của doanh nghiệp tại thời điểm định giá, không xét đến tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp trong tương lai Vì vậy nếu dùng phương pháp này để định giá doanh nghiệp có tiềm năng phát triển trong tương lai thì giá trị của doanh nghiệp bị định giá quá thấp Theo thống kê ,sự phục hồi và tăng trưởng cao của sản... là giá trị toàn bộ tài sản hiện có của doanh nghiệp tại thời điểm cổ phần hóa có tính đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp mà người mua, người bán cổ phần đều chấp nhận được Giá trị thực tế vốn nhà nước tại doanh nghiệp cổ phần hóa là giá trị thực tế của doanh nghiệp sau khi đã trừ các khoản nợ phải trả, số dư Quỹ khen thưởng, Quỹ phúc lợi và số dư nguồn kinh phí sự nghiệp (nếu có) 2 Khi cổ phần hóa ... nghiệp cho cổ phần hóa nhiều thành tựu song bên cạnh tồn nhiều hạn chế phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp cho cổ phần hóa Hiện nay, việc xác định giá trị doanh nghiệp cho cổ phần hóa thực theo... Chính II .Các phương pháp định giá doanh nghiệp A.PHƯƠNG PHÁP TÀI SẢN 1.Nội dung phương pháp tài sản Phương pháp tài sản phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp sở đánh giá giá trị thực tế toàn... có doanh nghiệp xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp khác Trong 02 phương pháp lại phương pháp tài sản phương pháp gốc, nghĩa xác định theo phương pháp dòng tiền chiết khấu giá trị doanh