Phân tích chiến lược tài chính của tập đoàn hoa sen trong giai đoạn 2007 2017 và rút ra bài học kinh nghiệm

lOMoARcPSD|9242611 MỤC LỤC CHƯƠNG PHẦN MỞ ĐẦU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Cơ sở lý luận 1.2.1 Các khái niệm – Vai trị phân tích tài 1.2.2 Phương pháp phân tích tình hình tài doanh nghiệp .3 1.2.3 Các tiêu phân tích tài doanh nghiệp .4 1.3 Mục tiêu nghiên cứu .7 1.4 Các phương pháp nghiên cứu 1.5 Cấu trúc tiểu luận .7 CHƯƠNG PHẦN NỘI DUNG .8 2.1 Tổng quan ngành .8 2.2 Tổng quan Tập đoàn Hoa Sen 10 2.2.1 Quá trình hình thành phát triển Cơng ty 10 2.2.2 Thị phần Tập đoàn Hoa Sen 12 2.3 Chiến lược thúc đẩy tăng trưởng Tập đoàn Hoa Sen .14 2.3.1 Đầu tư theo chiều sâu 14 2.3.2 Hệ thống phân phối .15 2.3.3 Thị trường xuất .15 2.4 Phân tích báo cáo tài Tập đồn Hoa Sen .18 2.4.1 Phân tích kết hoạt động kinh doanh công ty 18 2.4.2 Phân tích cấu vốn chủ sở hữu tổng tài sản 20 2.5 Chiến lược tài Tập đồn Hoa Sen 23 2.6 Lập kế hoạch tài cho giai đoạn 2018-2022 25 CHƯƠNG KẾT LUẬN 30 3.1 Kết luận 30 3.2 Bài học kinh nghiệm 30 lOMoARcPSD|9242611 CHƯƠNG PHẦN MỞ ĐẦU 1.1 Lý chọn đề tài Sau Việt Nam thức gia nhập Tổ chức kinh tế Thế giới - WTO (World Trade Organization) tạo điều kiện cho doanh nghiệp nước hội nhập kinh tế Thế giới sở kinh doanh theo chế thị trường với việc mở cửa quan hệ hợp tác kinh tế, kinh doanh với nước ngoài, bên cạnh hội phát triển thị trường vươn giới, vấn đề cạnh tranh để chiếm giữ thị phần cơng ty, doanh nghiệp khơng nước mà cịn phải cạnh tranh với doanh nghiệp lớn nước tránh khỏi Một doanh nghiệp để tồn phát triển phải đáp ứng nhu cầu kinh tế thị trường, muốn hoạt động có hiệu ngồi đặc điểm ngành uy tín doanh nghiệp địi hỏi phải có chiến lược mang tính dài hạn Vì thế, doanh nghiệp muốn tồn phát triển bền vững phải đối mặt với 03 định tài quan trọng “quyết định đầu tư, định tài trợ định phân phối” Để đảm bảo cho trình hoạt động phát triển mình, doanh nghiệp cần có chiến lược tài phù hợp Do đó, để có chiến lược tài phù hợp, đạt hiệu mong muốn, hạn chế rủi ro xảy doanh nghiệp phải tiến hành phân tích hoạt động kinh doanh tài Đây q trình nghiên cứu, đánh giá tồn thực trạng tài doanh nghiệp, phát nguyên nhân tác động tới đối tượng phân tích đề xuất giải pháp hoạch định kế hoạch mang tầm chiến lược dài hạn cách hiệu quả, giúp doanh nghiệp ngày nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh Với tầm nhìn chiến lược, Tập đồn Hoa Sen doanh nghiệp Việt Nam trở thành nhà xuất tôn hàng đầu Đông Nam Á với kiêm ngạch xuất đạt 538 triệu USD(năm 2017-2018) Liên tục góp mặt danh sách 500 Doanh Nghiệp lớn Việt Nam Đặc biệt, ngày 14/9/2017, Tập đoàn Hoa Sen vinh dự đón nhận Giải thưởng “Top 50 cơng ty niêm yết tốt Việt Nam” năm liên tiếp (2013 – 2017)” Diễn đàn kinh doanh Forbes Vietnam trao tặng Tập đoàn Hoa Sen doanh nghiệp số lĩnh vực sản xuất kinh doanh tôn thép Việt Nam với 30% thị phần tôn 20% thị phần ống thép nước (Theo số liệu thống kê Hiệp hội Thép Việt Nam năm 2016) Trên sở đó, nhóm chúng tơi chọn đề tài “Phân tích chiến lược tài Tập đoàn Hoa Sen giai đoạn 2007-2017 rút học kinh nghiệm” Nhằm đánh giá xác thực tình hình hoạt động doanh nghiệp này, qua đưa số học kinh nghiệm để thúc đẩy hoạt động kinh doanh có hiệu lOMoARcPSD|9242611 1.2 Cơ sở lý luận 1.2.1 Các khái niệm – Vai trị phân tích tài Khái niệm chiến lược: TheoGiáo sư Alfred Chandler, chiến lược định nghĩa sau: “Chiến lược việc xác định mục tiêu, mục đích dài hạn doanh nghiệp việc áp dụng chuỗi hành động phân bổ nguồn lực cần thiết để thực mục tiêu này” Chiến lược tài chính: chiến lược cấp phận chức năng, hoạch định hoạt động quản trị tài nhằm hỗ trợ thực chiến lược công ty chiến lược đơn vị kinh doanh Chiến lược tài kết hợp cách thức để đưa định đầu tư, tài trợ, phân chia lợi nhuận đặt chúng cách thích hợp giai đoạn phát triển doanh nghiệp Nội dung chiến lược tài bao gồm bốn thành phần sau: - Thứ nhất: Thu hút vốn/nguồn kinh phí cần thiết Thu hút vốn/nguồn vốn để thực chiến lược: bao gồm cấu vốn; huy động vốn vay vốn lưu động, sử dụng dự trữ thặng dư làm nguồn vốn; quan hệ với người cho vay, ngân hàng tổ chức tài - Thứ hai: Phát triển báo cáo tài chính/ngân sách dự kiến Báo cáo tài chính/ngân sách dự kiến: Cho phép tổ chức kiểm định kết dự kiến hoạt động cách tiếp cận khác Phân tích sử dụng để dự báo tác động giải pháp thực chiến lược khác Hầu hết tất tổ chức tài địi hỏi phải có báo cáo tài doanh nghiệp muốn tìm kiếm vốn - Thứ ba: Quản lí/sử dụng quĩ Quản lí/sử dụng quĩ: Các yếu tố để đánh giá kế hoạch sách liên quan đến việc quản lí quĩ phải thực là: hệ thống tài chính, kế tốn ngân sách; hệ thống kiểm sốt; tiền mặt, tín dụng quản lí rủi ro; kiểm sốt giảm chi phí; dự trù thuế xác định lợi - Thứ tư: Đánh giá giá trị doanh nghiệp Đánh giá giá trị doanh nghiệp: Đánh giá giá trị doanh nghiệp bước quan trọng thực chiến lược chiến lược hợp nhất, tập trung đa dạng hóa thường thực thơng qua việc mua lại công ty khác Khái niệm phân tích tài doanh nghiệp: Phân tích tài tập hợp khái niệm, phương pháp công cụ cho phép thu thập xử lý thông tin kế lOMoARcPSD|9242611 tốn thơng tin khác quản lý doanh nghiệp, nhằm đánh giá tình hình tài chính, khả tiềm lực doanh nghiệp giúp người sử dụng thông tin đưa định tài chính, định quản lý phù hợp Phân tích tài doanh nghiệp mà trọng tâm phân tích báo cáo tài tiêu đặc trưng tài thơng qua hệ thống phương pháp, cơng cụ kỹ thuật phân tích, giúp người sử dụng thơng tin từ góc độ khác nhau, vừa đánh giá toàn diện, tổng hợp, khái quát, lại vừa xem xét cách chi tiết tình hình tài doanh nghiệp, để nhận biết, phán đốn, dự báo đưa định tài chính, định tài trợ đầu tưphù hợp Vai trị phân tích tài chính: Vai trị việc phân tích tài cung cấp thơng tin cần thiết, giúp đối tượng sử dụng thông tin đánh giá khách quan sức mạnh tài doanh nghiệp, khả sinh lời triển vọng phát triển sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Vì vậy, phân tích tài mối quan tâm nhiều đối tượng sử dụng thông tin khác như: Hội đồng quản trị, Ban Giám đốc, nhà đầu tư, nhà cho vay, nhà cung cấp, chủ nợ, cổ đông tương lai, khách hàng, nhà bảo hiểm, người lao động, quan quản lý Nhà nước, 1.2.2 Phương pháp phân tích tình hình tài doanh nghiệp Đó phương pháp phải sử dụng cách thức tính tốn định Trong phân tích tình hình tài chính, phạm vi nghiên cứu tiểu luận văn, nhóm nghiên cứu xin đề cập phương pháp sau: Phương pháp so sánh: So sánh phương pháp nhằm nghiên cứu biến động xác định mức độ biến động tiêu phân tích Nội dung so sánh + So sánh số thực tế kỳ phân tích với số thực tế kỳ kinh doanh trước nhằm xác định rõ xu hướng thay đổi tình hình hoạt động tài doanh nghiệp Đánh giá tốc độ tăng trưởng hay giảm hoạt động tài doanh nghiệp + So sánh số thực tế kỳ phân tích với số kỳ kế hoạch nhằm xác định mức phấn đấu hoàn thành nhiệm vụ kế hoạch mặt hoạt động tài doanh nghiệp + So sánh số liệu doanh nghiệp với số liệu trung bình ngành, doanh nghiệp khác nhằm đánh giá tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Kỹ thuật so sánh + So sánh số tuyệt đối lOMoARcPSD|9242611 Là kết phép trừ trị số tiêu kỳ phân tích so với trị số tiêu kỳ gốc Kết so sánh biểu khối lượng, quy mô biến động tiêu kinh tế Số tuyệt đối: Y = Y1 – Y0 Y1: Trị số tiêu phân tích Y0: Trị số tiêu gốc + So sánh số tương đối Là kết phép chia trị số kỳ phân tích so với kỳ gốc tiêu kinh tế trị số kỳ phân tích so với kỳ gốc điều chỉnh theo tỷ lệ hoàn thành kế hoạch tiêu có liên quan theo hướng định quy mơ chung nhóm tiêu phân tích Số tương đối: T = Y1 / Y0 * 100% 1.2.3 Các tiêu phân tích tài doanh nghiệp A - Phân tích khả sinh lời Tỷ suất thu hồi tài sản (ROA) Chỉ số cho biết trăm đồng vốn đầu tư vào doanh nghiệp tạo đồng lợi nhuận sau thuế ROA hệ số tổng hợp để đánh giá khả sinh lợi đồng vốn đầu tư Chỉ số cao cho thấy doanh nghiệp tận dụng tốt tài sản tạo nhiều lợi nhuận sau thuế Lợi nhận sau thuế ROA = Tổng tài sản bình quân Tỷ suât thu hồi vốn chủ sở hữu (ROE) Chỉ số cho biết trăm đồng vốn chủ sở hữu đầu tư vào doanh nghiệp góp phần tạo đồng lợi nhuận sau thuế Chỉ số lớn cho thấy việc sử dụng vốn chủ sở hữu tạo nhiều lợi nhuận sau thuế Lợi nhận sau thuế ROE = Vốn chủ sở hữu bình quân B – Phân tích rủi ro tài Khả toán nội dung hoạt động tài chính, cho biết lực tài trước mắt lâu dài doanh nghiệp Do vậy, việc phân tích khả tốn doanh nghiệp cho phép nhà quản lý đánh giá sức mạnh tài tại, tương lai dự đốn tiềm lực tốn an tồn tài doanh nghiệp Khả khoản lOMoARcPSD|9242611 Khả toán thời cao tức khả toán nợ đến hạn tốt, kết luận khơng chắn khơng tính đến kết cấu tài sản lưu động Rõ ràng doanh nghiệp có nhiều tiền mặt khoản phải thu đánh giá có khả cao doanh nghiệp có nhiều hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn Khả = toán hành Nợ ngắn hạn Khả toán nhanh = Tài sản ngắn hạn – hàng tồn kho Nợ ngắn hạn Ngay khả toán nhanh cao song tỷ trọng khoản phải thu lớn khoảng thời gian thu tiền khoản phải thu dài doanh nghiệp gặp khó khăn việc tốn khoản nợ đến hạn Tiền Khả = toán tiền Nợ ngắn hạn Tỷ số khả toán tức thời đánh giá khả toán tức thời cam kết đến hạn loại tài sản lưu động tương đương tiền mặt Khả quản lý vốn vay Chỉ số nợ định nghĩa tỷ số tổng nợ so với tổng tài sản Chỉ số cho biết mức độ doanh nghiệp sử dụng vốn vay để tài trợ cho tài sản Tổng nợ Chỉ số nợ = Tổng tài sản Chỉ số nợ cao chứng tỏ công ty mạnh dạn sử dụng nhiều vốn vay cấu vốn, sở để có lợi nhuận cao.Chỉ số nợ cao minh chứng uy tín doanh nghiệp chủ nợ C - Các tiêu luân chuyển vốn Vòng quay hàng tồn kho Chỉ số cho biết đồng vốn mà doanh nghiệp đầu tư vào hàng tồn kho năm qua góp phần tạo đồng doanh thu Doanh thu Vòng quay hàng = tồn kho Hàng tồn kho bình quân Số ngày tồn kho = 360 ngày Vòng quay hàng tồn kho Vòng quay hàng tồn kho cho ta số chu kỳ sản xuất kinh doanh thực năm Vòng quay hàng tồn kho cao sở tốt để có lợi nhuận cao lOMoARcPSD|9242611 doanh nghiệp tiết kiệm chi phí sở sử dụng tốt tài sản khác Vòng quay hàng tồn kho thấp quản lý vật tư, tổ chức sản xuất, tổ chức bán hàng chưa tốt Kỳ thu nợ bán chịu Khoản phải thu bình qn × 360 ngày Kỳ thu nợ bán chịu = Doanh thu Kỳ thu nợ dài phản ánh sách bán chịu táo bạo Có thể dấu hiệu tốt tốc độ tăng doanh thu lớn tốc độ tăng khoản phải thu Nếu vận dụng đúng, sách bán chịu công cụ tốt để mở rộng thị phần làm tăng doanh thu Kỳ thu nợ dài yếu việc thu hồi khoản phải thu; doanh nghiệp bị chiếm dụng vốn, lợi nhuận cao Kỳ thu nợ ngắn khả thu hồi khoản phải thu tốt, doanh nghiệp bị chiếm dụng vốn, lợi nhuận cao Kỳ thu nợ ngắn sách bán chịu q chặt chẽ, dẫn tới đánh hội bán hàng hội mở rộng quan hệ kinh doanh D - Phân tích tổng hợp tình hình tài - Đẳng thức Dupont Theo phương pháp này, trước hết xem xét mối quan hệ tương tác hệ số sinh lợi doanh thu với hiệu suất sử dụng tài sản (ROA) Khi phân tích ROA cho phép xác định đánh giá xác nguồn gốc làm thay đổi lợi nhuận trước lãi vay thuế doanh nghiệp Tiếp theo, xem xét tỷ lệ sinh lời vốn chủ sở hữu doanh nghiệp tạo thành mối quan hệ tỷ số tổng tài sản vốn chủ sở hữu Trên sở nhà quản trị đưa giải pháp phù hợp để đem lại lợi nhuận cho doanh nghiệp Lợi nhuận sau Lợi nhuận sau thuế Doanh thu thuế ROA = = × Tổng tài sản bình qn Doanh thu Tổng tài sản bình quân ROE = Lợi nhuận sau thuế Vốn CSH bình quân ROE = Lợi nhuận sau thuế Vốn CSH bình quân = = Lợi nhuận sau thuế Doanh thu ROS Doanh thu × × Tổng TS bình qn Tổng TS bình qn Vốn CSH bình qn Vịng quay TTS Tổng TS bình qn Vốn CSH bình qn × × ROE phụ thuộc vào ba nhân tố lợi nhuận biên, vòng quay tổng tài sản tỷ số tổng tài sản bình quân/vốn chủ sở hữu bình quân Các nhân tố ảnh hưởng trái chiều ROE Phân tích Dupont xác định ảnh hưởng ba nhân tố đến ROE doanh nghiệp để tìm hiểu nguyên nhân gây tăng giảm số lOMoARcPSD|9242611 1.3 Mục tiêu nghiên cứu Nghiên cứu hoạt động sản xuất kinh doanh báo cáo tài thường niên Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hoa Sen, từ phân tích hiệu kinh doanh Tập đồn Hoa Sen thơng qua tiêu tài để rút học kinh nghiệm nhằm đưa giải pháp phù hợp hoạch kế hoạch tài dài, góp phần nâng cao hiệu hoạt động Công ty 1.4 Các phương pháp nghiên cứu Phương pháp thu thập số liệu: sử dụng nguồn số liệu từ báo cáo tài thường niên Tập đoàn Hoa Sen, internet tham khảo sách, tạp chí chuyên ngành… Phương pháp thống kê bảng biểu: Thống kê tìm xu hướng hay đặc điểm chung yếu tố phân tích thơng qua mối quan hệ chúng với nhân tố có liên quan Sử dụng chương trình Excel: để hỗ trợ cho việc tính tốn, thống kê, phân tích, xử lý biểu diễn số liệu sau thực xong trình thu thập số liệu 1.5 Cấu trúc tiểu luận Tiểu luận gồm chương, cụ thể sau: Chương I: Trình bày lý chọn đề tài, sở lý luận, mục tiêu phương pháp nghiên cứu tiểu luận Chương II: + Giới thiệu tổng quan ngành thép nước, khái quát Tập đoàn Hoa Sen, lĩnh vực hoạt động kinh doanh trình bày sơ lược sản phẩm mà công ty kinh doanh + Phân tích thực trạng hiệu kinh doanh, phân tích ảnh hưởng yếu tố đến hoạt động kinh doanh Từ hoạch định kế hoạch tài dài hạn cho hoạt động kinh doanh cơng ty Chương III : Kết luận chung cho tồn đề tài rút học kinh nghiệm lOMoARcPSD|9242611 CHƯƠNG PHẦN NỘI DUNG 2.1 Tổng quan ngành Trong giai đoạn từ năm 2013 đến năm 2017, sản lượng bán hàng thành viên Hiệp Hội Thép Việt Nam đạt tốc độ tăng trưởng lũy kế hàng năm 20,3% sản phẩm tôn mạ 15,4% sản phẩm ống thép, cao mức tăng trưởng thép xây dựng 10,9% Trong tháng đầu năm 2018, sản lượng tiêu thụ tôn mạ tăng 9,43% so với kỳ năm trước nhờ vào xuất khẩu, ống thép tăng 10,16% so với kỳ nhờ vào tiêu thụ nội địa A) Tôn mạ: Sản phẩm tôn mạ dần thay lợp a-mi-ăngtừng sử dụng rộng rãi ngành xây dựng để lợp nhà dân dụng, nhà xưởng công nghiệp, lo ngại sức khỏe việc sử dụng a-mi-ăng Tơn mạ thuộc dịng sản phẩm thép dẹt, sản xuất từ nguyên liệu đầu vào thép cuộn cán nguội Tôn mạ đa dạng màu sắc, kích thước, độ dày đượccải biến với nhiều ứng dụng sử dụng làm lợp, chắn tường rào cơng trình, sản xuất số sản phẩm gia dụng, công nghiệp với độ bền cao (đường ống dẫn, vật liệu bọc phủ…) Chênh lệch cung cầu phân khúc thể rõ ràng với tham gia công ty hay việc mở rộng công suất công ty hoạt động Sản phẩm tôn mạ sản xuất Việt Nam thuộc phân khúc trung cấp, sử dụng chủ yếu làm lợp, chắn tường rào cơng trình, sản xuất số sản phẩm gia dụng, công nghiệp Các sản phẩm dẹt khác thép cán nóng dùng đóng tàu thép cho ôtô cần phải nhập Hoạt động xuất động lực tăng trưởng phân khúc Các quốc gia Myanmar, Indonesia Malaysia có nhu cầu sử dụng sản phẩm thuộc phân khúc trung cấp xây dựng dân dụng sản xuất công nghiệp, phân khúc mà sản phẩm Việt Nam đáp ứng với giá cạnh tranh Các công ty sản xuất tôn mạ Việt Nam phần hưởng lợi từ chi phí lao động thấp Do đó, sản phẩm có lợi cạnh tranh định giá Hình 2.1 Biểu đồ sản lượng sản xuất tiêu thụ tôn mạ chung tồn ngành lOMoARcPSD|9242611 Tơn mạ 4000 3500 Nghìn 3000 2500 Sản lượng sản xuất Column1 2000 1500 1000 500 2013 2014 2015 2016 2017 T9/2018 Nguồn Hiệp hội thép Việt Nam VSA Hình 2.1 cho thấy sản lượng tiêu thụ đạt tốc độ tăng trưởng lũy kế hàng năm 20,3% Riêng tháng đầu năm 2018, sản lượng bán hàng đạt 3300,1 nghìn tấn, giảm 7,8% so với kỳ Trong sản lượng xuất chiếm 44% tăng mạnh 51,9% so với kỳ đạt 1452 nghìn sản lượng tiêu thụ nước chiếm 48,2% so với kỳ đạt 1848,1 nghìn Nhóm khách hàng tiêu thụ sản phẩm tôn mạ nhà thầu địa phương đa số khu vực ngoại thành thường nhạy cảm với thay đổi giá sản phẩm nhóm khách hàng cơng trình xây dựng lớn Ngoài ra, khả thương lượng nhà thầu nhỏ địa phương không cao Tuy nhiên, với đồng tiêu chuẩn hóa sản phẩm thép, khách hàng thuận tiện chuyển đổi sử dụng sản phẩm khác mà khơng tốn nhiều chi phí chuyển đổi Do thấy mức độ cạnh tranh phân khúc cao có số doanh nghiệp FDI Blue Scope Steel, Sun Steel gần China Steel Sumikin tham gia vào phân khúc Các doanh nghiệp có lợi kinh tế quy mô công nghệ tiên tiến Mặc dù vậy, phân khúc tôn mạ nhiều tiềm cho doanh nghiệp nội địa có khả cung cấp sản phẩm chất lượng cao với giá hợp lý đặc biệt có mối quan hệ tốt với nhà thầu địa phương B) Ống thép Phân khúc ống thép chứng kiến gia nhập nhiều công ty chuyên sản xuất tôn mạ muốn đa dạng hóa sản phẩm, trường hợp Tập đồn Hoa Sen tham gia vào phân khúc ống thép từ năm 2009 Thép Nam Kim vào năm 2012 Các cơng ty có lợi ngun liệu, nhân lực hạ tầng, tạo áp lực cạnh tranh cho công ty chuyên sản xuất ống thép Ống thép đóng vai trị quan trọng xây dựng cơng trình sản xuất cơng nghiệp Quy mơ phân khúc ống thép nhiều so với phân khúc tôn mạ, ngồi nguồn cung cầu chưa có chênh lệch lớn lOMoARcPSD|9242611 Theo Bảng 2.9 Hình 2.10, ta thấy tình hình hoạt động kinh doanh công ty phát triển tốt qua năm Cụ thể là: Từ 2007 đến 2017, doanh thu tăng trưởng bình quân mạnh mẽ với tốc độ tăng trưởng lũy kế hàng năm (CAGR) đạt 29,26% Hình 2.10 Biểu đồ tăng trưởng Doanh thu Lợi nhuận Doanh thu lợi nhuận 30,000 25,000 20,000 Doanh thu BH DV Lợi nhuận sau thuế TNDN 15,000 ĐVT: tỷ đồng 10,000 5,000 17 20 15 20 13 20 11 20 09 20 07 20 Hình 2.11, cho thấy lợi nhuận rịng 2011 đạt 160 tỷ giảm 25,3% so với niên độ tài trước, chi phí nguyên liệu lỗ tỷ giá tăng Ngoài ra, lãi suất tăng mạnh thị trường chứng khốn lâm vào khó khăn làm cho phương án phát hành 500 tỷ đồng trái phiếu không khả thi, buộc Tập đoàn phải vay nợ ngân hàng, khiến chi phí lãi vay tăng mạnh Hình 2.11 Biểu đồ tăng trưởng Lợi nhuận ròng 1,600 1,400 1,200 1,000 800 ĐVT: tỷ dồng Lợi nhuận sau thuế TNDN 600 400 200 17 16 15 14 13 12 11 10 09 08 07 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 19 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 2.4.2 Phân tích cấu vốn chủ sở hữu tổng tài sản A) Vốn chủ sở hữu Hình 2.12 cho thấy từ 2009 đến 2017 vốn chủ sở hữu tăng nhanh phát hành cổ phiếu tăng vốn điều lệ, bên cạnh giai đoạn 2013-2017 vốn chủ sở hữu HSG tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng lũy kế hàng năm(CAGR) 21,73%, phần lớn đến từ lợi nhuận chưa phân phối Tính đến niên khóa tài 2017 lũy kế lợi nhuận chưa phân phối HSG đạt 1.446 tỷ đồng chiếm 27,8% tổng vốn chủ sở hữu Hình 2.12 Cơ cấu vốn chủ sở hữu (ĐVT: tỷ đồng) 7,000 6,000 5,000 4,000 Lợi nhuận giữ lại (lũy kế) Vốn đầu tư chủ sở hữu vốn CSH khác 3,000 2,000 1,000 20 17 20 16 20 15 20 14 20 13 20 12 20 11 20 10 20 09 20 08 20 07 B) Tổng tài sản Hình 2.14, cho thấy từ 2007 đến 2017 tổng tài sản HSG đạt tốc độ tăng trưởng lũy kế(CAGR) 28,86%, riêng giai đoạn 2013 đến 2017 tổng tài sản tăng trưởng với tốc độ CAGR 11,62% Đáng ý, 2016 tài sản ngắn hạn giảm 23,08% so với niên độ trước HSG chủ động giảm hàng tồn kho để trả bớt nợ vay ngắn hạn Hình 2.14 Tổng tài sản Tập đoàn Hoa Sen (ĐVT: tỷ đồng) Tài sản ngắn hạn Tài sản dài hạn 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 20 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 Trong cấu tài sản HSG, tài sản ngắn hạn chiếm tỷ trọng ổn định, khoảng 50% tổng tài sản Tuy nhiên, 2017, tài sản ngắn hạn chiếm 59,53% hàng tồn kho tăng mạnh 96% so với niên độ trước Hàng tồn kho phải trì mức cao nhằm đáp ứng nhu cầu thị trường nội địa xuất Trong năm qua, HSG đầu tư nhiều vào dự án Nhà máy Tơn Hoa Sen Phú Mỹ hồn thành vào năm 2014, Nhà máy Thép Hoa Sen Nhơn Hội – Bình hồn thành vào tháng 01/2016, Nhà máy Hoa Sen Nghệ An hồn thành vào tháng 01/2016 HSG cho biết q trình đầu tư theo chiều sâu (hoàn thiện chuỗi giá trị sản xuất) hoàn thành vào cuối 2017 Trong thời gian tới, HSG tập trung chủ yếu cho việc đầu tư mở rộng hệ thống phân phối, đồng thời nghiên cứu triển khai dự án nhà máy nước Từ năm 2018 dự kiến tài sản dài hạn giảm HSG giảm đầu tư tài sản cố định sau 02 nhà máy khu vực miền Trung Bắc Trung hoàn thành, đồng thời tỷ trọng tài sản ngắn hạn tăng lên hàng tồn kho khoản phải thu tăng để phục vụ cho việc mở rộng thị trường tiêu thụ 2.4.3 Hiệu hoạt động khả sinh lời Tập đoàn sử dụng nhiều nợ vay ngắn hạn để làm vốn lưu động, đồng thời giữ số dư tiền mặt mức thấp Tuy nhiên, HSG có lợi so với công ty ngành thơng qua việc tối ưu hóa việc sử dụng nợ vay có chi phí vay thấp Trong cấu nợ vay ngắn hạn, nợ vay USD chiếm 26,6% tổng dư nợ vào cuối niên khóa tài 2017 HSG chủ động điều chỉnh tỷ trọng nợ vay USD VNĐ để hưởng lợi từ lãi suất vay thấp Theo báo cáo tài năm 2017, lãi suất vay nợ ngắn hạn USD dao động từ 1,7% đến 2,2% lãi suất cho vay VNĐ khoảng từ 4,5% đến 5,2% HSG sử dụng nhiều nợ vay USD để mua nguyên liệu sử dụng nguồn ngoại tệ thu từ xuất để trả phần nợ Hình 2.15 Vịng quay tiền HSG ĐVT ngày CHỈ TIÊU 2017 2016 2015 2014 Số ngày phải trả 42 32 12 38 Số ngày tồn kho 149 128 87 131 Số ngày phải thu 25 22 16 20 Vòng quay hàng tồn kho 02 03 04 03 21 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 Hình 2.15, để đánh giá hiệu quản lý HSG việc sử dụng tài sản nợ ngắn hạn để tạo tiền mặt, chúng tơi quan sát số vịng quay tiền mặt để phản ánh sách quản trị liên quan đến khoản phải trả, phải thu hàng tồn kho HSG trì sách trả chậm cho khách hàng đối tác lớn từ 12-42 ngày, số ngày phải thu HSG tương đối ổn định qua năm phản ánh hợp lý sách Chỉ số vòng quay tiền mặt rút ngắn 2016 HSG đẩy mạnh xuất khẩu, nhờ giảm đáng kể lượng tồn kho HSG tận dụng tốt mối quan hệ với nhà cung cấp để kéo dài thời gian phải trả nhằm trì đủ vốn lưu động Chúng tin kết việc sản lượng tiêu thụ đạt mức cao bền vững, đóng góp nguồn thu ổn định, giúp rủi ro khoản HSG tầm kiểm soát Bảng 2.16 Các số khoản CHỈ SỐ THANH KHOẢN CHỈ TIÊU 2017 2016 2015 2014 Tỷ số toán tiền mặt 0,02 0,09 0,05 0,02 Tỷ số toán hành 0,95 1,04 0,93 0,93 Tỷ số toán nhanh 0,29 0,33 0,29 0,24 Tỷ số nợ/ Vốn chủ sở hữu 3,15 1,98 2,24 3,29 Tỷ số nợ / Tổng tài sản 0,76 37,36 0,69 0,77 Tỷ số nợ / EBIT 7,73 3,83 5,43 11,44 Bảng 2.16, cho thấy doanh thu tăng trưởng mạnh HSG giữ tỷ lệ tiền mặt mức thấp để trì hoạt động sản xuất kinh doanh, số tiền mặt dao động quanh mức từ 0,02 lần đến 0,09 lần Chỉ số toán hành toán nhanh giảm nhẹ nợ vay ngắn hạn tăng để tài trợ cho vốn lưu động, chủ yếu tài trợ cho hàng tồn kho Tỷ lệ nợ vay vốn chủ sở hữu số toán khác trở nên khả quan niên độ tài 2014 nợ vay tăng cao để tài trợ nguồn vốn cho dự án Nhà máy Tôn Hoa Sen Phú Mỹ bối cảnh lãi suất tăng mạnh Các số cải thiện vào 2015 2016 Tập đoàn đẩy mạnh xuất để tạo nguồn thu ngoại tệ, đóng góp phần cho nguồn vốn sản xuất kinh doanh Trong 2017, HSG triển khai 02Nhà máy Thép Hoa Sen Nhơn Hội – Bình, Nhà máy Hoa Sen Nghệ An với nguồn vốn huy động từ khoản vay dài hạn, dự kiến chi phí lãi vay tăng hai năm tới 22 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 Hình 2.17 Phân tích Dupont CHỈ TIÊU 2017 2016 2015 2014 ROS 0,05 0,08 0,04 0,03 Vòng quay tổng tài sản 1,23 1,46 1,85 1,47 Tổng tài sản/Vốn CSH 4,15 2,98 3,24 4,29 Hình 2.17, cho thấy biên lợi nhuận rịng giảm từ 2016 (8,69%) đến 2017 (5,96%) Nguyên nhân chiến lược HSG muốn tăng mạnh vốn chủ sở hữu tài sản để tài trợ cho dự án 02Nhà máy Thép Hoa Sen Nhơn Hội – Bình, Nhà máy Hoa Sen Nghệ An lợi nhuận rịng khơng tăng trưởng tương ứng Chỉ số ROE ROA giảm xuống mức thấp 2016 chủ yếu biên lợi nhuận rịng giảm mạnh bối cảnh khó khăn chung kinh tế vĩ mô Bảng 2.18 Chỉ số ROE ROA từ 2014 đến 2017 40% 35% 30% 25% ROE ROA 20% 15% 10% 5% 0% 2017 2016 2015 2014 2.5 Chiến lược tài Tập đồn Hoa Sen 2.5.1 Chính sách cổ tức Cơng ty cổ phần Tập đồn Hoa Sen số công ty xuất doanh số hàng trăm triệu USD Việt Nam, với chiến lược tạo tăng trưởng chuỗi kinh doanh khép kín hồn chỉnh từ sản xuất hệ thống phân phối tận tay người tiêu dùng Để đạt thành này, HSG thực chiến lược tài phù hợp 23 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 Để giảm thiểu chi phí lãy vay nhằm tối đa hóa lợi nhuận HSG thơng qua sách cổ tức, sử dụng nguồn vốn từ lợi nhuận giữ lại để tài trợ cho dự án tái đầu tư, đến niên khóa tài 2017 lũy kế lợi nhuận giữ lại đạt 1.446 tỷ đồng chiếm 27,98% tổng vốn chủ sở hữu Bên cạnh đó, việc giữ lại lợi nhuận nhằm mục đích gia tăng vốn chủ sở hữu tạo điều kiện vay vốn đầu tư cho dự án lớn Nhà máy Tôn Hoa Sen – Phú Mỹ, Nhà máy Thép Hoa Sen Nhơn Hội – Bình Nhà máy Hoa Sen Nghệ An 2.5.2 Tăng vốn điều lệ Để tài trợ cho dự án lớn, việc sử dụng vốn vay lợi nhuận giữ lại, HSG đẩy nhanh tốc huy động vốn phát hành thêm cổ phiếu, cụ thể: Ngày 16/3/2007, HSG tăng vốn điều lệ lần thứ từ 250 tỷ đồng lên 400 tỷ đồng, phần vốn tăng thêm chủ yếu đầu tư vào Công ty cổ phần Tôn Hoa Sen thành lập 11/2006 công ty HSG, với vốn điều lệ 320 tỷ đồng, hoạt động lĩnh vực sản xuất kinh doanh sản phẩm thép cán nguội Ngày 26/3/2007, HSG thành lập Công ty Cổ phần Vật liệu Xây dựng Hoa Sen với vốn điều lệ 150 tỷ đồng Công ty Cổ phần Cơ khí Xây dựng Hoa Sen với vốn điều lệ 10 tỷ đồng Ngày 5/12/2008, HSG niêm yết 57.038.500 cổ phiếu, tương đương vốn điều lệ 570 tỷ, phần vốn tăng thêm từ 400 tỷ lên 570 tỷ chủ yếu lợi nhuận giữ lại lữy kế từ năm trước đến niên khóa tài 2008 đạt 133 tỷ đồng, phần lợi nhuận giữ lại cộng với vốn vay dài hạn dùng để tài trợ giai đoạn dự án Nhà máy Tôn Hoa Sen – Phú Mỹ KCN Phú Mỹ I, Bà Rịa – Vũng Tàu khởi công vào tháng 5/2009, có vốn đầu tư 3.071 tỷ đồng Ngày 11/02/2010, HSG phát hành riêng lẻ 11.961.500 cổ phần cho nhà đầu tư lớn 1.000.000 cổ phần cho cán công nhân viên, tăng vốn điều lệ từ 570 tỷ đồng lên 700 tỷ đồng Ngày 31/3/2010, HSG phát hành cổ phiếu thưởng cổ phiếu trả cổ tức niên độ tài 2008 cho cổ đơng, tăng vốn điều lệ từ 700 tỷ đồng lên 839,960 tỷ đồng đến 30/6/2010 lại tiếp tục phát hành cổ phiếu trả cổ tức niên độ tài 2008-2009 cho cổ đông, tăng vốn điều lệ từ 839,960 tỷ đồng lên 1.007,907 tỷ đồng Năm 2013, HSG khởi công giai đoạn Nhà máy Tôn Hoa Sen Phú Mỹ với tổng giá trị đầu tư 1.344 tỷ đồng với nguồn vốn xếp từ khoản vay dài hạn lợi nhuận giữ lại Ngày 26/11/2015, HSG tăng vốn điều lệ từ 1.007,9 tỷ đồng lên 1.310 tỷ đồng Ngày 20/04/2017, HSG phát hành 3.460.171 cổ phiếu, tăng vốn điều lệ lên 2.000 tỷ đồng Ngày 26/06/2017, HSG tăng vốn điều lệ lên 3.499 tỷ đồng 24 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 Ngày 09/07/2018, HSG tăng vốn điều lệ lên 3.849,9 tỷ đồng 2.6 Lập kế hoạch tài cho giai đoạn 2018-2022 Giả định dự phóng: A) Sản lượng tiêu thụ Xét Bảng 2.18, 2018 giả định sản lượng tiêu thụ tôn mạ tăng trưởng mức 15% đạt 1.062.600 Trong 2019, sản lượng tiêu thụ dự kiến tăng trưởng tốt song song với phục hồi lực cầu Những yếu tố gây trở ngại tăng trưởng bao gồm tham gia công ty việc mở rộng công suất đối thủ cạnh tranh HSG, với việc tranh chấp thương mại liên quan đến vấn đề chống bán phá giá thị trường xuất HSG, để phản ánh tác động yếu tố này, cuối giai đoạn dự phóng vào 2022, chúng tơi giả định tốc độ tăng trưởng sản lượng tăng nhanh đạt 20% Bảng 2.19 Dự phóng sản lượng tiêu thụ DỰ PHĨNG SẢN LƯỢNG TIÊU THỤ Chỉ tiêu 2017 Tôn mạ 2019 2020 2021 2022 1217 1062,6 1222 1344 1478 1774 15% 15% 10% 10% 20% 443,2 510 536 616 739 10% 15% 5% 15% 20% % Tăng trưởng Ống thép 2018 ĐVT Nghìn 347,6 % Tăng trưởng Nguồn nhóm tiểu luận dự phóng Bên cạnh đó, chúng tơi dự phóng sản lượng tiêu thụ ống thép tăng trưởng 88% so với kỳ đạt 443.200 Tuy nhiên, chúng tơi cho HSG khó trì tốc độ tăng trưởng từ 2019 trừ công ty mở rộng công suất tương lai Vào cuối 2022, kỳ vọng HSG chạy hết công suất thiết kế dây chuyền ống thép bán hết sản phẩm đầu B) Giá bán bình quân Giá bán bình quân phụ thuộc vào cung cầu thị trường giá nguyên liệu đầu vào(chủ yếu thép cán nóng) Giá nguyên liệu thường nhạy cảm với biến động thị trường giới với nhu cầu nước bị tác động điều kiện kinh tế nước Mặc dù giá biến động đáng kể ngắn hạn, giá thấp có xu hướng tăng dài hạn với cải thiện triển vọng kinh tế phục 25 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 hồi lực cầu Trong tháng đầu năm 2018, giá bán bình qn phân khúc tơn mạ đạt 18,4 triệu đồng/tấn, ống thép 15,2 triệu đồng/tấn Từ 2019, chúng tơi kỳ vọng giá bán bình quân tăng 1%-2% năm giá hàng hóa bao gồm thép cán nóng cán nguội dự kiến phục hồi triển vọng kinh tế toàn cầu tốt sau ba năm suy thoái C) Doanh thu chi phí tài Thu nhập tài bao gồm lãi tiền gởi lãi chênh lệch tỷ giá hối đoái phát sinh từ nguồn ngoại tệ mà HSG nắm giữ ngắn hạn với khoản phải thu khách hàng ngoại tệ từ hoạt động xuất Chi phí tài chủ yếu bao gồm chi phí lãi vay khoản lỗ chênh lệch tỷ giá hối đối Chi phí lãi vay tính dựa khoản vay nợ ngắn hạn dài hạn trung bình hàng năm Lỗ chênh lệch tỷ giá phát sinh từ việc đánh giá lại khoản vay USD vào cuối năm Tập đoàn có khoản vay ngắn hạn USD đáng kể Để giảm thiểu rủi ro tỷ giá, HSG tăng cường hoạt động xuất để tạo phần nguồn thu ngoại tệ Tuy nhiên, doanh thu xuất chiếm 46% doanh thu thuần, đó, Tập đồn chịu áp lực rủi ro tỷ giá Để đánh giá lại khoản vay USD vào cuối niên độ tài giai đoạn dự báo, giả định VNĐ giá 2% năm sách khuyến khích xuất Chính phủ D) Thuế suất Tập đồn có nghĩa vụ nộp thuế thu nhập doanh nghiệp với thuế suất 15% đến 20% Theo điều khoản Giấy Chứng nhận ưu đãi Đầu tư, HSG miễn thuế thu nhập 03 năm kể từ năm có lợi nhuận chịu thuế (năm 2017) giảm 50% thuế suất thuế thu nhập 07 năm Do đó, thuế suất áp dụng HSG quý 1/2018 25% từ quý trở 20% Thuế suất giảm xuống 20% từ 2020 theo quy định thuế hành Căn vào tài liệu thu thập qua q trình nghiên cứu, tổng hợp, tính tốn số liệu, lập bảng báo cáo tài dự kiến sau: 26 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 Bảng 2.20 Báo cáo kết hoạt động kinh doanh dự kiến từ 2018 đến 2022 KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH STT CHỈ TIÊU Doanh thu BH cung cấp % tăng trưởng Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp % tăng trưởng Doanh thu tài Chi phí tài Chi phí bán hàng QLDN Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận hoạt động kinh doanh % tăng trưởng Thu nhập khác Chi phí khác Lợi nhuận khác Lợi nhuận trước thuế % tăng trưởng Chi phí thuế Thuế suất hiệu dụng Lợi nhuận sau thuế % tăng trưởng Lãi cổ phiếu (đồng) 10 11 12 13 14 2016 17.893.715.48 0,03 13.717.393.78 4.176.321.694 0,62 2017 26.149.044.83 0,46 21.730.791.20 4.418.253.629 0,06 2018 30.698.978.63 0,17 25.511.948.87 5.187.029.761 0,17 2019 36.838.774.36 0,20 30.614.338.65 6.224.435.713 0,20 2020 38.680.713.08 0,05 32.145.055.58 6.535.657.499 0,05 ĐVT Tỷ đồng 2021 48.350.891.35 0,25 40.181.319.47 8.169.571.873 0,25 10.620.443.435 0,30 31.594.688 38.428.729 53.912.840 63.293.674 75.952.409 79.750.029 99.687.537 129.593.798 424.655.641 255.684.384 589.176.691 691.693.435 830.032.122 871.533.728 1.089.417.160 1.416.242.308 864.210.788 1.139.602.275 1.512.517.323 1.775.695.337 2.130.834.405 2.237.376.125 2.796.720.156 3.635.736.203 511.797.744 900.715.660 801.479.758 940.937.236 1.129.124.683 1.185.580.917 1.481.976.147 1.926.568.991 808.446.740 1.918.748.104 1.568.992.697 1.841.997.427 2.210.396.912 2.320.916.758 2.901.145.947 3.771.489.731 64.879.565 41.011.033 23.868.532 1,37 12.438.447 24.436.799 (11.998.352) -0,18 78.166.099 4.519.323 73.646.776 0,17 91.767.001 5.305.685 86.461.315 0,20 110.120.401 6.366.823 103.753.578 0,05 115.626.421 6.685.164 108.941.257 0,25 144.533.026 8.356.455 136.176.572 0,30 187.892.934 10.863.391 177.029.543 832.315.272 1.906.749.752 1.642.639.474 1.928.458.742 2.314.150.491 2.429.858.015 3.037.322.519 3.948.519.275 41.615.764 1,29 190.674.975 -0,14 238.182.724 0,17 385.691.748 0,20 462.830.098 0,05 485.971.603 0,25 607.464.504 0,30 789.703.855 0,05 0,10 0,15 0,20 0,20 0,20 0,20 0,20 790.699.508 1.716.074.777 1,17 1.404.456.750 -0,18 1.542.766.994 0,10 1.851.320.392 0,20 1.943.886.412 0,05 2.429.858.015 0,25 3.158.815.420 0,30 7.987 17.334 14.479 16.070 19.285 20.249 25.311 32.904 2015 17.446.871.57 14.869.355.35 2.577.516.225 2022 62.856.158.758 0,30 52.235.715.323 27 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 Số cổ phiếu bình quân triệu 99 99 97 96 96 96 96 96 28 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 E) Giả định bảng cân đối kế tốn Chúng tơi đặt giả định liên quan đến bảng cân đối kế toán hợp HSG sau: Số ngày phải thu: trì mức 20 ngày giai đoạn dự phóng Số ngày tồn kho: trì mức 93 ngày giai đoạn dự phóng Số ngày phải trả: trì mức 42 ngày giai đoạn dự phóng Tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn: ổn định theo tỷ lệ phần trăm doanh thu chi phí hợp liên quan giai đoạn dự phóng Đầu tư tài sản cố định: Sau hồn thành dự án Nhà máy Tơn Hoa Sen Phú Mỹ (năm 2014), Nhà máy Thép Hoa Sen Nhơn Hội – Bình (tháng 01/2016), Nhà máy Hoa Sen Nghệ An (01/2016), Tập đoàn hoàn thành q trình đầu tư theo chiều sâu Chúng tơi giả định HSG xây dựng thêm 15 chi nhánh bán lẻ năm từ 2019 với chi phí bình quân khoảng bốn tỷ đồng cho chi nhánh Ngoài ra, HSG dành khoảng 30 tỷ đồng cho việc trì thiết bị máy móc năm Các khoản nợ vay: Tỷ lệ vay ngắn hạn chiếm 20% doanh thu niên độ tài 2018 giảm dần từ 2019 tình hình khoản Tập đoàn cải thiện; khoản vay dài hạn trả dần từ 2019 Tập đoàn dự kiến sử dụng nguồn lợi nhuận giữ lại để tài trợ cho chi phí đầu tư nhỏ tương lai Căn giả định lập bảng cân đối kế toán dự kiến sau: 29 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 Bảng 2.21 Bảng cân đối kế toán dự kiến giai đoạn 2018-2022 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN ĐVT: Tỷ đồng STT Chỉ tiêu Tiền khoản tương đương tiền Các khoản đầu tư ngắn hạn Các khoản phải thu Hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 277 577 292 350 420 505 605 727 - - 14 14 14 14 14 14 2.156 2.544 3.002 755 1.098 1.827 3.542 4.180 3.544 4.822 8.871 10.468 12.352 14.575 17.199 20.295 593 562 1.757 2.108 2.530 3.036 3.643 4.372 29.587 I Tài sản ngắn hạn 5.169 7.059 12.761 15.096 17.860 21.132 25.004 Tài sản cố định 4.034 4.590 38 26 90 199 636 II Tài sản dài hạn 4.271 5.252 Tổng tài sản 9.440 Các khoản đầu tư dài hạn Tài sản dài hạn khác Các khoản phải trả 2022 6.760 7.210 7.270 7.330 7.390 7.450 90 90 90 1.825 2.275 2.725 3.175 3.625 4.075 8.675 9.575 10.085 10.595 11.105 11.615 12.311 21.436 24.671 27.945 31.727 36.109 41.202 90 90 4.521 4.366 3.482 4.109 4.848 5.721 6.751 7.966 10 Vay nợ ngắn hạn 626 1.620 9.015 10.007 11.107 9.886 8.798 7.830 11 Nợ ngắn hạn khác 407 771 2.496 3.195 6.757 13.427 15.306 17.479 17.557 18.045 18.992 Nợ ngắn hạn 5.554 12 Vay dài hạn 930 970 1.419 2.835 5 Nợ dài hạn 975 1.423 2.840 III Nợ phải trả 1.190 1.524 1.950 2.654 2.176 5 3.350 3.952 3.242 2.659 2.181 6.529 8.180 16.267 18.656 21.432 20.799 20.705 21.173 14 Vốn đầu tư chủ sở hữu 1.008 1.969 3.499 3.499 3.499 15 Thặng dư vốn cổ phần 487 552 151 151 151 151 1.453 1.603 1.446 1.706 2.013 2.376 2.803 3.308 (37) 73 8.951 13.071 2.911 4.131 5.169 6.015 6.514 10.928 15.404 20.029 9.440 12.311 21.436 24.671 27.945 31.727 36.109 41.202 13 Nợ dài hạn khác 16 Lợi nhuận chưa phân phối 17 Vốn khác IV Vốn chủ sở hữu Tổng vốn chủ sở hữu 3.345 3.947 3.237 5 3.499 3.499 3.499 151 659 151 850 4.902 30 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 CHƯƠNG KẾT LUẬN 3.1 Kết luận Hiện trình tái cấu diễn ngành thép tạo hội lớn cho công ty có lợi cạnh tranh Tập đồn Hoa Sen để củng cố vị thị trường Hơn nữa, Việt Nam q trình cơng nghiệp hóa thị hóa, điều thúc đẩy tăng trưởng nhu cầu cho sản phẩm Tập đoàn Hoa Sen Lợi cạnh tranh Tập đồn khả tự cung ứng nguồn nguyên liệu thép cán nguội Niên khóa tài 2014 đánh dấu cột mốc phát triển Tập đoàn Hoa Sen tự chủ 100% nguồn nguyên liệu thép cán nguội sau hoàn thành giai đoạn Nhà máy Tôn Hoa Sen Phú Mỹ Hệ thống chi nhánh phân phối toàn quốc lợi quan trọng, giúp Tập đoàn Hoa Sen đưa sản phẩm đến tận tay người tiêu dùng cuối áp dụng chương trình bán hàng linh hoạt để thích ứng với biến đổi tình hình thị trường Tuy nhiên, Tập đoàn Hoa Sen cần phải nhập 100% thép cán nóng, đó, HSG chịu rủi ro giá nguyên liệu rủi ro tỷ giá Để giảm thiểu rủi ro, Tập đoàn đẩy mạnh hoạt động xuất để có thêm nguồn ngoại tệ Xuất kênh tiêu thụ tiềm nhu cầu nước chậm lại mùa thấp điểm ngành xây dựng Tuy nhiên, hoạt động xuất đối mặt với số trở ngại tranh chấp thương mại thị trường xuất Tập đồn 3.2 Bài học kinh nghiệm Cơng ty cổ phần Tập đồn Hoa Sen cơng ty điển hình cho việc quản trị chiến lược kinh doanh chiến lược tài Từ doanh nghiệp nhỏ năm 2001với vốn điều lệ 30 tỷ đồng 22 người, vốn điều lệ 1.008 tỷ đồng 3.000 nhân Trước hết phải khẳng định hoạt động sản xuất kinh doanh phải hướng vào mục tiêu xác định Mục tiêu động lực thúc đẩy doanh nghiệp nỗ lực hành động để đạt Thường doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh có mục tiêu giống xâm nhập thị trường, tăng lợi nhuận mở rộng thị phần Nếu mục tiêu không xác lập rõ ràng chẳng khác doanh nghiệp bước cầu bấp bênh, có nguy đổ sụp xuống trước biến động thị trường Từ kinh nghiệm Tập đồn Hoa Sen, chúng tơi rút số điểm đáng lưu ý sau:  Thứ nhất: Xây dựng thành công chuỗi lợi cạnh tranh cốt lõi 31 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 + Quy trình sản xuất kinh doanh khép kín từ thành phẩm bán hàng đến tận tay người tiêu dùng Điều hạn chế tối đa lệ thuộc vào đối tác cung ứng nguồn nguyên - vật liệu kênh phân phối + Hệ thống chi nhánh phân phối, bán lẻ khắp nước, giúp chủ động việc tiếp cận người tiêu dùng tiêu thụ sản phẩm Đồng thời giảm tỷ lệ chiết khấu tạo giá bán cạnh tranh doanh nghiệp khác + Hệ thống quản trị văn hóa doanh nghiệp đặc thù theo triết lý: “Trung Thực – Cộng Đồng – Phát Triển” Văn hóa doanh nghiệp HSG xây dựng sở nhấn mạnh tính trung thực hàng ngũ nhân viên ban lãnh đạo, từ xây dựng nên tính trách nhiệm kỷ luật “như quân đội” để xác lập thực hiên mục tiêu, kế hoạch cách quán + Hệ thống thương hiệu hướng cộng đồng Hoa sen loài hoa biểu trưng đạo Phật quen thuộc với người Việt Nam điều tạo nên cảm nhận vơ hình khách hàng thương hiệu nhãn hiệu sản phẩm Bên cạnh đó, hoạt động xã hội, chương trình từ thiện tạo nên ấn tượng đẹp cho doanh nghiệp + Hệ thống máy móc thiết bị đại liên tục đầu tư theo công nghệ Việc đầu tư vào hệ thống thiết bị công nghệ tạo nên lợi cạnh tranh so với đối thủ khác, không nâng cao suất chất lượng mà gia tăng uy tính cho thương hiệu giúp doanh nghiệp khơng có lợi cạnh tranh nước mà cịn vươn thị trường nước ngồi  Thứ hai: Chiến lược tài phù hợp + Chính sách cổ tức: Việc không chia hết cổ tức cho cổ đông hữu để sử dụng nguồn vốn từ lợi nhuận giữ lại tài trợ cho dự án tái đầu tư nhằm giảm chi phí lãi vay gia tăng vốn chủ sở hữu, việc vốn chủ sở hữu tăng đồng nghĩa với việc vay nhiều cần tài trợ cho dự án lớn + Tăng vốn điều lệ: Chiến lược gia tăng vốn điều lệ nhanh cách phát hành thêm cổ phiếu chia cổ tức cổ phiếu Sử dụng nguồn vốn để kết hợp với vốn vay lợi nhuận giữ lại tài trợ cho dự án mang tính chiến lược chuỗi quy trình kinh doanh khép kín Khơng giảm chi phí sử dụng vốn vay mà chia rủi ro cho cổ đông chiến lược nhà đầu tư nhỏ lẻ  Thứ ba: Sử dụng nguồn nhân lực hiệu + Tuổi đời Phó Tổng Giám đốc, Giám đốc điều hành từ 23 đến 35, chứng tỏ HSG tận dụng lợi nhạy bén, thích ứng nhanh với mơi trường kinh doanh thay đổi tri thức tuổi trẻ nhằm tránh lối mòn tư 32 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 trì truệ lãnh đạo lớn tuổi Tạo môi trường nổ cạnh tranh thu hút nhiều nhân tài cho doanh nghiệp + Đề cao tính trung thực đội ngũ nhân viên tính kỹ luật mơi trường tổ chức Điều giúp doanh nghiệp quản trị nhân lực tránh sai xót cá nhân từ gây hậu nghiêm trọng ảnh hưởng đến hiệu sản xuất kinh doanh uy tính thương hiệu  Tài liệu tham khảo  Tài doanh nghiệp, TS Bùi Hữu Phước, NXB Kinh tế TP Hồ Chí Minh  Báo cáo tài hợp thường niên HSG2007, 2008, 2009, 2010, 2011, 2012, 2013, 2014, 2015, 2016, 2017, 2018, 2019  Giáo trình sở quản lý tài chính, Nghiêm Sĩ Thương, NXB Giáo dục Việt Nam, 2010  Giáo trình quản lý tài chính, Vũ Việt Hùng, Khoa Kinh tế & Quản lý Trường Đại học Bách Khoa Hà Nội, 2009  Website  Tập đoàn Hoa Sen: www.hoasengroup.vn  Hiệp hội Thép Việt Nam: www vsa.com.vn 33 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) ... thành Hoa Sen Corporation (viết tắt Hoa Sen Corp) Ngày tháng 11 năm 2006, Công ty cổ phần Tôn Hoa Sen thành lập, công ty Tập đoàn Hoa Sen Ngày 26 tháng 03 năm 2007, Công ty Cổ phần Hoa Sen thành... 12 năm 2007, Công ty Cổ phần Hoa Sen đổi tên thành Công ty Cổ phần Tập đồn Hoa Sen Được trí Đại hội đồng cổ đơng Tập đồn Hoa Sen Công ty tổ chức vào tháng 12 năm 2007, Công ty Cổ phần Hoa Sen tiến... khu vực 2.2 Tổng quan Tập đồn Hoa Sen 2.2.1 Q trình hình thành phát triển Cơng ty Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hoa Sen( Hoasen Group-HSG) tiền thân Công ty Cổ phần Hoa Sen, thành lập vào ngày 08 tháng