Hoạt động M&A trong giai đoạn 2005 - 2015 và triển vọng trong giai đoạn hội nhập mới

Nghiên cứu trình bày các phương thức để tạo ra lợi thế cạnh tranh trên thị trường, hoặc sẽ bị mất thị phần vào tay các công ty nước ngoài. Hoạt động mua bán và sáp nhập (M&A) giữa các doanh nghiệp được tiến hành thành công, sẽ giúp các doanh nghiệp nâng cao sức mạnh toàn diện, lợi thế cạnh tranh, đồng thời thúc đẩy quá trình tái cơ cấu nền kinh tế.

HOẠT ĐỘNG M&A TRONG GIAI ĐOẠN 2005 - 2015 VÀ TRIỂN VỌNG TRONG GIAI ĐOẠN HỘI NHẬP MỚI ThS Nguyễn Thị Vũ Khuyên1 Tóm tắt Trong thập kỷ vừa qua, hoạt động M&A Việt Nam mở rộng mặt số lượng giá trị giao dịch, đặc biệt từ năm 2007 đánh dấu phát triển thị trường chứng khốn Tháng 2/2016, Việt Nam thức ký kết Hiệp định Đối Tác Xuyên Thái Bình Dương (TPP) mở hội lớn tham gia vào sân chơi chung khu vực có tổng giá trị chiếm tới 40% kinh tế tồn cầu đóng góp cho GDP giới gần 300 tỷ USD năm Tuy nhiên có nhiều thách thức kinh tế Việt Nam yếu so với nước khu vực, vấn đề quy mô trở ngại cần quan tâm hàng đầu.Các doanh nghiệp nhỏ vừa ngày yếu việc cạnh tranh lợi quy mơ, thương hiệu khả nghiên cứu phát triển nhiều yếu Trong doanh nghiệp lớn muốn phát triển bền vững, mở rộng thêm mảng thị trường Họ buộc phải hợp tác tất phương thức để tạo lợi cạnh tranh thị trường, bị thị phần vào tay cơng ty nước ngồi Hoạt động mua bán sáp nhập (M&A)giữa doanh nghiệp tiến hành thành công, giúp doanh nghiệp nâng cao sức mạnh toàn diện, lợi cạnh tranh, đồng thời thúc đẩy trình tái cấu kinh tế Từ khóa: M&A, thâu tóm tồn bộ, thâu tóm phần Trường Đại học Bách khoa Hà Nội Email: khuyen.nguyenthivu@hust.edu.vn 393 Cơ sở lý luận 1.1 Khái quát hoạt động mua bán sáp nhập M&A hàm ý sáp nhập, hợp hay mua lại phận hay toàn doanh nghiệp hai hay nhiều doanh nghiệp Hình Phân loại M&A M&A Mergers (Sáp nhập/Hợp nhất) Acquisitions (Mua lại/Thâu tóm) Thâu tóm tồn Thâu tóm phần Sáp nhập/hợp hai hay nhiều doanh nghiệp thỏa thuận với nhằm chia sẻ tài sản, thị phần, thương hiệu để hình thành doanh nghiệp mới, với tên gọi (hoặc sử dụng tên hai doanh nghiệp cũ) hoạt động pháp nhân Vì thế, sáp nhập/hợp thường hoạt động M&A tinh thần thân thiện, hợp tác Mua lại doanh nghiệp tiến hành mua lại thôn tính doanh nghiệp khác khơng hình thành nên pháp nhân Quá trình mua lại kết thúc doanh nghiệp tiến hành mua lại giành quyền kiểm soát doanh nghiệp bị mua lại Điều thể qua quyền kiểm soát cổ phiếu, quyền kinh doanh tài sản doanh nghiệp mục tiêu Mua lại thường diễn tình trạng đối đầu doanh nghiệp, tổ chức Như vậy, nguyên tắc M&A phải tạo giá trị cho cổ đông mà trạng thái cũ không đạt Hoạt động M&A không làm thay đổi tình trạng sử hữu doanh nghiệp, mà cịn làm thay đổi hoạt động quản trị điều hành doanh nghiệp Tuy vậy, mức độ thay đổi thực đến đâu tùy thuộc vào nhiều yếu tố quy định pháp lý, điều lệ doanh nghiệp thỏa thuận bên thương vụ M&A Có thể thấy, hai tổ chức sáp nhập hợp 394 lại có giá trị lớn hớn hai tổ chức hoạt động riêng lẻ Đây nguyên nhân đưa đến hoạt động sáp nhập, hợp hay mua lại doanh nghiệp Điều trở lên cần thiết doanh nghiệp rơi vào thời kỳ suy giảm kinh tế dẫn đến kinh doanh khó khăn chịu áp lực cạnh tranh, tác động thị trường hay khó khăn tài doanh nghiệp Các doanh nghiệp lựa chọn hình thức M&A sau: - M&A ngành (hay cịn gọi M&A chiều ngang): Diễn hai công ty cạnh tranh trực tiếp chia sẻ dòng sản phẩm thị trường - M&A dọc: Diễn doanh nghiệp chuỗi cung ứng, ví dụ cơng ty với khách hàng nhà cung cấp cơng ty Chẳng hạn nhà cung cấp lốp xe máy sáp nhập với đơn vị lắp ráp xe máy - M&A mở rộng thị trường: Diễn hai công ty bán loại sản phẩm thị trường khác - M&A mở rộng sản phẩm: Diễn hai công ty bán sản phẩm khác có liên quan tới thị trường - M&A kiểu tập đoàn: Trong trường hợp này, hai cơng ty khơng có lĩnh vực kinh doanh muốn đa dạng hóa hoạt động lĩnh vực kinh doanh đa ngành nghề Phạm vi đối tượng thương vụ M&A giới hạn phạm vi quốc gia mở rộng bình diện quốc tế Có thể thấy bước định giá xác định giá trị doanh nghiệp giữ vai trò định thương vụ M&A Việc định giá xác giúp giảm rủi ro đẩy nhanh tiến độ M&A doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp M&A thường bao gồm giá trị thực doanh nghiệp cộng với giá trị cộng hưởng từ việc thực M&A Người ta tiến hành M&A (giá trị thực doanh nghiệp + giá trị cộng hưởng từ M&A) > Giá giao dịch M&A Cộng hưởng động quan trọng kì diệu giải thích cho thương vụ mua bán sáp nhập Cộng hưởng cho phép hiệu giá trị doanh nghiệp (sau sáp nhập) nâng cao Lợi ích mà doanh nghiệp kỳ vọng sau thương vụ M&A bao gồm: - Giảm nhân viên - Đạt hiệu dựa vào quy mô 395 - Trang bị công nghệ - Tăng cường thị phần danh tiếng ngành Trên thực tế, đạt cộng hưởng thường khó người ta tưởng - khơng tự đến hai cơng ty sáp nhập Đương nhiên hai công ty sáp nhập dễ nhìn thấy khả đạt lợi quy mơ đơi lại có hiệu ứng ngược lại Trong nhiều trường hợp, cộng lại nhỏ hai Do đó, việc phân tích xác mức độ cộng hưởng trước tiến hành thương vụ M&A quan trọng Khá nhiều nhà quản lý doanh nghiệp cố tình vẽ tranh cộng hưởng để tiến hành vụ M&A nhằm trục lợi từ việc định giá doanh nghiệp Đối với việc xác định giá trị thực doanh nghiệp, phụ thuộc vào trường hợp cụ thể để lựa chọn phương pháp riêng lẻ hay kết hợp nhiều phương pháp, nhằm giúp xác định xác dịng tiền cho bên tham gia M&A Việc định giá doanh nghiệp thường tiếp cận theo giá trị nội (định giá theo tài sản), định giá theo khả sinh lời định giá theo hệ số giá thu nhập Hoạt động M&A diễn ngày phổ biến, M&A giúp DN thực chiến lược liên quan đến tăng trưởng cải thiện hiệu hoạt động Vì thế, M&A chịu số ảnh hường từ nhân tố bên bên ngồi DN như: - Mơi trường thể chế, pháp luật, kinh tế, văn hóa - xã hội - Mơi trường kỹ thuật, cơng nghệ tài ngân hàng - Năng lực tài chính, cạnh tranh quản trị rủi ro DN tiến hành M&A 1.2 Tổng quan tình hình nghiên cứu Có thể nói M&A chủ đề nhà nghiên cứu nước quan tâm cách sát hoạt động bắt đầu manh nha xuất hiện, bùng phát Việt Nam Hàng năm có hội thảo bàn thành tựu, hạn chế xu hướng phát triển tương lai M&A Việt Nam giới Các cơng ty tư vấn uy tín đưa báo cáo định kỳ nghiên cứu hoạt động này.Tuy nhiên báo cáo thường phân tích hai năm gần Tác giả Nguyễn Hồ Nhân (2009) phân tích “M&A Việt Nam: Thực trạng giải pháp” giới thiệu hệ thống vấn đề liên quan đến q trình M&A phân tích thực tế ứng dụng hoạt động M&A Việt Nam giai đoạn 2005 - 2008 Bài viết phân tích cách kết quả, hạn chế, hội thách thức hoạt động M&A giai đoạn nói 396 Tác giả Nguyễn Thị Ngọc Dung (2012) có “Mua bán & Sáp nhập: Con đường để doanh nghiệp Việt Nam phát triển” Bài viết tổng hợp thực trạng tăng trưởng hoạt động từ năm 2003 đến năm 2011, phân tích rào cản hoạt động M&A Việt Nam rủi ro mà doanh nghiệp kinh tế gặp phải Tác giả Ngơ Thuỳ Ninh (2016) viết “Thực trạng hoạt động mua bán sáp nhập Việt Nam” phân tích cách khái quát biến động giá trị số lượng thương vụ giai đoạn 2005 - 2015 đưa cách tóm lược hạn chế hoạt động Năm 2016 coi bước ngoặt kinh tế Việt Nam thức ký kết hiệp định thương mại gia nhập khu vực kinh tế quan trọng giới Tuy nhiên nhìn chung viết nói lạc hậu mặt số liệu chưa đề cập sâu đến hội thách thức thời kỳ hội nhập mang lại Bài nghiên cứu “Hoạt động M&A giai đoạn 2005 - 2015 triển vọng giai đoạn hội nhập mới” không tóm lược q trình phát triển giai đoạn 10 năm mà cịn giải thích ngun nhân biến động tăng giảm thời kỳ ngắn Tác giả phân tích chi tiết hạn chế dẫn đến thất bại thương vụ M&A nguyên nhân chúng Quan trọng viết đưa dự báo triển vọng phát triển hoạt động M&A số ngành cụ thể thực trạng kinh tế nước thời kỳ hội nhập mang lại 1.3 Phương pháp nghiên cứu Những thông tin liệu sử dụng nghiên cứu thu thập tổng hợp từ nguồn sau: - Báo cáo thống kê số vụ giá trị thương vụ M&A Việt Nam nước khu vực Viện Mua bán, Sát nhập Liên Minh (IMAA) thực công bố - Trang thông tin mua bán, sát nhập đầu tư (MAF.vn), Xu hướng M&A nước Nghiên cứu chủ yếu sử dụng phương pháp so sánh để thấy rõ diễn biến phát triển hoạt động M&A khía cạnh số lượng giá trị thương vụ qua năm với số nước khu vực, đồng thời phương pháp phân tích tổng hợp giúp đưa nhận định hạn chế, nguyên nhân hạn chế để đề xuất biện pháp nhằm gia tăng số lượng chất lượng hoạt động M&A thời kỳ hội nhập 397 Thực trạng M&A Việt Nam Tính từ năm 2005 đến nay, hoạt động M&A Việt Nam tăng trưởng liên tục qua năm Đặc biệt đến năm 2007, thị trường chứng khoán bùng nổ tạo bước ngoặt quan trọng cho hoạt động Hình hình thể giá trị số lượng giao dịch M&A Việt Nam từ năm 2005 đến năm 2014 Hình Giá trị giao dịch M&A Việt Nam giai đoạn 2005 - 2015 GIÁ TRỊ GIAO DỊCH M&A 4.2 3 1.8 4.2 3.6 0.6 Giá trị giao dịch M&A - Tỷ USD 2.2 1.9 1.1 1.3 0.1 20052006200720082009201020112012201320142015 (Nguồn: IMAA) Hình Số thương vụ M&A Việt Nam giai đoạn 2005 - 2015 SỐ THƯƠNG VỤ M&A 600 525 500 400 312 300 388 367 305 351 195 200 100 354 120 29 47 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 (Nguồn: IMAA) Chỉ 10 năm số lượng giao dịch M&A tăng gấp 17 lần từ 29 thương vụ năm 2005 lên 525 thương vụ năm 2015, tương ứng với giá trị giao dịch từ 0.1 tỷ USD lên 4.2 tỷ USD Số lượng giao dịch tăng lên đột biến từ 47 thương vụ năm 2006 lên 120 thương vụ năm 2007 Từ năm 2005 đến 2011 hoạt động M&A thể tăng trưởng số lượng lẫn giá trị giao dịch Năm 2012 đánh dấu giảm nhẹ số 398 lượng (từ 388 xuống 367 vụ) giá trị giao dịch tăng (từ 3.6 đến 4.2 tỷ USD) Năm 2013 lại thể giảm sút mạnh mẽ số lượng lẫn giá trị giao dịch so với năm 2012 Nguyên nhân sụt giảm thứ khó khăn nội kinh tế vĩ mơ kéo dài từ năm 2012 đến 2013 Thứ hai, thực tế hiệu hậu M&A thương vụ trước khơng đạt kỳ vọng Đặc biệt lĩnh vực tài ngân hàng, số thương vụ hoàn thành năm kỳ vọng chung cổ đông chưa đáp ứng Thứ ba, suy thối kinh tế tồn cầu khiến nhà đầu tư nước giảm bớt hoạt động M&A Cùng với đó, quy định room sở hữu nhà đầu tư nước doanh nghiệp Việt Nam rào cản khiến thương vụ M&A trở nên khó khăn Sang đến năm 2014, hoạt động M&A bắt đầu khởi sắc trở lại với số lượng giá trị giao dịch tăng 15% 36% tương ứng so với năm 2013 Các thương vụ tập trung ngành, lĩnh vực then chốt kinh tế, diễn chủ yếu công ty lớn, có tiềm lực tài sức mạnh thị trường Bảng thể tỷ trọng thương vụ M&A theo ngành năm 2014: Bảng Tỷ trọng thương vụ M&A theo ngành năm 2014 STT Ngành Tỷ trọng Bán lẻ 36% Tiêu dùng thiết yếu 21% Năng lượng 18% Nguyên vật liệu 6% Bất động sản 6% Công nghiệp 5% Khác 8% (Nguồn: IMAA) Năm 2015 thể tăng vượt bậc số lượng giao dịch (49.6%) giá trị giao dịch (40%) so với năm trước, đạt mốc 525 giao dịch 4,2 tỷ USD, với giá trị giao dịch đạt năm 2012 Nguyên nhân tăng trưởng kinh tế vĩ mô Việt Nam giới phục hồi nhanh chóng GDP Việt Nam đạt mức 6,68%, tăng 15,6% so với kì năm 2014, số CPI giữ 399 mức 0.63% - mức thấp vòng 10 năm qua (stoxplus.vn, 2016) Ngoài tháng 9/2015 nghị định 60/2015/NĐ-CP quy định tăng tỷ lệ sở hữu nước doanh nghiệp nước thức có hiệu lực Điều tạo tín hiệu tốt để nhà đầu tư nước tiến hành thương vụ M&A Việt Nam Thêm vào đó, năm 2015 đánh dấu bước tiến lớn Việt Nam đường hội nhập vào thị trường toàn cầu với nhiều Hiệp định thương mại tự với việc hoàn thành đàm phán hiệp định Liên minh kinh tế Á - Âu, Hiệp định thương mại tự Việt Nam Hàn Quốc, TPP Năm 2015, thị trường chứng kiến đột phá số lượng thương vụ M&A vừa nhỏ (giá trị triệu USD) So với năm 2014 nhà đầu tư nước chuyển dịch quan tâm từ ngành hàng tiêu dùng sang ngành công nghiệp ngành hàng dịch vụ công nghiệp, xây dựng vật liệu xây dựng Bất động sản lĩnh vực thu hút quan tâm nhà đầu tư nước thị trường phục hồi ấm dần lên Điển hình Quỹ Gaw Capital Partner mua lại 50% dự án Empire City coi thương vụ M&A có giá trị lớn nhất, có tổng mức đầu tư đạt 600 triệu USD, theo sau Chow Tai Fook mua 78% dự án Hội An với giá trị 387 triệu USD Tập đoàn Creed mua lại 20% cổ phần Công ty đầu tư An Gia với giá trị 200 triệu USD (stoxplus.vn, 2016) Như 10 năm qua hoạt động M&A có bước phát triển vượt bậc Tuy nhiên so số lượng chất lượng M&A với quốc gia khác khu vực giới cịn cịn yếu Chất lượng M&A có nghĩa thương vụ M&A chủ yếu có quy mơ nhỏ kết đạt thời kỳ hậu M&A chưa đạt mức kỳ vọng mà cổ đông, nhà đầu tư đặt Bảng so sánh giá trị trung bình thương vụ M&A năm 2015 Việt Nam số quốc gia khu vực Có thể thấy so với nước so sánh quy mơ thương vụ q nhỏ bé Theo MAF thương vụ bán Big C Thái Lan có giá trị 3,4 tỷ USD, 81% tổng giá trị giao dịch thương vụ M&A Việt Nam năm 2015 400 Hình Giá trị trung bình thương vụ M&A năm 2015 GIÁ TRỊ TRUNG BÌNH CÁC THƯƠNG VỤ M&A NĂM 2015 160 140 120 100 80 60 40 20 141.4 24.8 8.2 25.6 29.2 "GIÁ TRỊ TRUNG BÌNH CÁC THƯƠNG VỤ M&A NĂM 2015 - TỶ USD" Nguồn: IMAA Thêm vào đó, hầu hết vụ M&A lớn Việt Nam doanh nghiệp nước ngồi thâu tóm lại doanh nghiệp nước doanh nghiệp nước ngồi thâu tóm lại doanh nghiệp nước Doanh nghiệp Việt Nam đóng vai trị người thâu tóm thương vụ nhỏ Thương vụ thâu tóm lớn doanh nghiệp Việt Nam Vingroup bán lại toàn nhà Vincom Centre A cho VIPD với giá trị 470 triệu USD (MAF.vn, 2016) Ngồi nhiều thương vụ khơng thực thành công Tất hạn chế nói nguyên nhân sau: Thứ nhất, Khung pháp lý nhiều bất cập, chưa đầy đủ thiếu tính thống Hiện nay, hệ thống văn pháp luật liên quan đến hoạt động M&A quy định với hai hệ thống chính: quy định thủ tục quy định nội dung Nhưng quy định nằm rải rác nhiều văn pháp luật Luật Doanh Nghiệp, Luật Đầu Tư, Luật Cạnh Tranh, quy định lĩnh vực tài chính, ngân hàng, bảo hiểm, chứng khốn Trong văn luật chưa đưa hệ thống khái niệm M&A phù hợp với thông lệ quốc tế thích hợp với điều kiện Việt Nam; trình tự, thủ tục thực hoạt động M&A; hình thức thực M&A quy định nhằm bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp cổ đơng nhỏ, người thứ ba có liên quan trước hậu bất lợi thương vụ M&A mang lại, điều kiện thực hoạt động liên quan tới M&A, làm rõ hạn chế hoạt động M&A cam kết quốc tế 401 Thứ hai, nguồn nhân lực Việt Nam chưa đáp ứng tốt cho thị trường M&A phát triển Tại Việt Nam, nhân lực lĩnh vực tài đánh giá có trình độ tương đối cao đồng đều, kiến thức chuyên biệt cho lĩnh vực M&A bỏ ngỏ Tuy có nhiều cơng ty chứng khốn, ngân hàng, tổ chức tư vấn tài chính, kiểm tốn tham gia vào làm trung gian, môi giới cho bên hoạt động M&A tổ chức thiếu chuyên nghiệp, chưa thể vai trò tạo lập thị trường cho hoạt động mua bán Vì đặc thù riêng hoạt động M&A, đòi hỏi tham gia nhiều chuyên gia lĩnh vực luật, tài chính, thuế, kiểm tốn, thẩm định giá, nhân sự…nên thân tổ chức chưa có đủ lực đội ngũ nhân có kinh nghiệm trình độ chun sâu để cung cấp dịch vụ M&A trọn gói Thứ ba, phương thức thực M&A thiếu chuyên nghiệp sơ khai Nhiều thương vụ M&A mà đầu tư tài chính, chẳng hạn mua cổ phiếu để trở thành đối tác chiến lược nhằm tới việc khống chế quyền sở hữu điều hành DN Các thương vụ M&A thường không diễn theo quy trình chuẩn, mà lắp ghép nhiều quy trình với Vì thế, tiến hành M&A, tổ chức thường khó khăn việc tự đưa định quy trình, nghiệp vụ để phù hợp với DN thời điểm sáp nhập Về mặt lý thuyết, quy trình để thực thương vụ M&A đưa với nhiều quan điểm khác sau: - Quy trình M&A gồm giai đoạn chính: lập kế hoạch chiến lược, điều tra lựa chọn, đàm phán hợp - Quy trình M&A gồm giai đoạn chính: viễn cảnh chiến lược lập kế hoạch M&A, phân tích đối tác tiềm chiến lược hợp Mỗi giai đoạn gồm số nhiệm vụ chi tiết cụ thể - Quy trình M&A quy trình học hỏi: quy trình gồm bước - phân loại lựa chọn đối tác, trước hoàn thành thương vụ M&A, đàm phán sau hoàn thành thương vụ M&A Các vấn đề giải pháp nảy sinh bước bàn thảo - Quy trình M&A gồm giai đoạn: mục tiêu tài chiến lược, giai đoạn thương vụ, giai đoạn chuyển tiếp, giai đoạn hợp đánh giá - Quy trình M&A chia thành giai đoạn chính: lập kế hoạch, thực hợp Mỗi giai đoạn bao gồm nhiệm vụ cụ thể - Quy trình M&A cấu trúc thành giai đoạn: kế hoạch, hành động thực 402 Như thấy rằng, quy trình thường vắn tắt chia thành vài giai đoạn với thuật ngữ hồn tồn khác thường khó khăn để doanh nghiệp áp dụng, đặc biệt doanh nghiệp Việt Nam – khái niệm M&A chưa hiểu cách tồn diện – cần có hướng dẫn cụ thể chi tiết Ngồi ra, Việt Nam nhiều thỏa thuận ngầm hợp đồng thường phổ biến, điều gây khó khăn cho phát triển hoạt động M&A Việt Nam Hoạt động M&A Việt Nam thường bị thỏa thuận ngầm nhiều thỏa thuận công khai, nguyên nhân vấn đề thói quen làm việc thiếu tính chuyên nghiệp DN Việt Nam Thứ tư, khó khăn bất cập trình định giá DN Hiện nay, tổ chức tài Việt Nam sử dụng ba phương thức định giá Tuy nhiên, kiến thức kinh nghiệm M&A yếu DN nước không thống văn pháp lý liên quan, dẫn đến việc định giá theo phương pháp có khó khăn định cho DN Thêm vào đó, nguồn thơng tin DN thiếu minh bạch, đa phần DN sử dụng hai sổ kế tốn, dẫn đến thơng tin tình hình tài kinh doanh DN thiếu minh bạch thống Các DN thường công bố thông tin mang tính đối phó, theo u cầu quy định từ phía quan quản lý Nhà nước Do khó để đánh giá xác tình hình hoạt động kinh doanh DN, tính tốn giá trị cụ thể tiềm DN Ví dụ trường hợp cơng ty Anphanam khoảng thời gian từ 2010 đến 2013 mua lại số cơng ty nhà nước cổ phần hố, sau tái cấu trúc hoạt động Nhưng cơng ty đa số làm ăn thua lỗ, khiến cho báo cáo hợp công ty mẹ bị thua lỗ Hay trường hợp công ty ThaiBev Thái Lan muốn sở hữu lượng lớn cổ phẩn công ty Bia - Rượu - nước giải khát Sài Gịn (Sabeco) khơng thành cơng có khơng thống xác định giá trị doanh nghiệp Trong Thaibev định giá thương hiệu Sabeco tỷ USD bên phía Sabeco lại khẳng định giá trị cơng ty cao nhiều Thứ năm, tiềm lực doanh nghiệp nước cịn yếu Nếu nhìn qua bảng xếp hạng tỷ phú giàu Đông Nam Á Forbes, thấy Thái Lan, Phillipine, Malaysia Indonesia, Singapore đóng góp nhiều đại diện tỷ đơ, với tài sản người đứng đầu lên tới 10 tỷ USD Trong đó, Việt Nam có đại diện với tài sản khoảng 1,5 tỷ USD (MAF.vn, 2016) 403 Triển vọng giải pháp cho thị trường M&A Việt Nam giai đoạn Theo báo cáo Triển vọng Phát triển châu Á 2016 Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB) công bố, kinh tế Việt Nam tiếp tục trì tốc độ tăng trưởng 6.7%, sau giảm tốc nhẹ xuống cịn 6.5% năm 2017 Đầu tư tăng trưởng cao nhờ tiền trình đàm phán gia nhập hiệp định thương mại đầu tư thực thi vòng vài năm Nghị định 60/2015/NĐ-CP với thông tư hướng dẫn cụ thể vào hiệu lực cú hích mạnh mẽ thúc đẩy dịng vốn đầu tư nước ngồi vào Việt Nam thơng qua đường M&A Đây tín hiệu cho thấy triển vọng phát triển cho M&A Việt Nam năm tới Thị trường M&A tiếp tục bùng nổ Đối với ngành hàng dịch vụ công nghiệp dệt may: Với việc ký kết thành công hiệp định TPP giúp ngành mà Việt Nam mạnh xuất dệt may, giầy dép có thêm hội để phát triển Điều cho thúc đẩy dòng vốn đầu tư hoạt động M&A tiếp tục bùng nổ ngành Không nhờ vào hiệp định TPP mà hiệp định tự thương mại Việt - Hàn cú hích lớn cho ngành, đặc biệt thị trường bao bì nhựa mềm Khi hiệp định tự thương mại Việt Hàn có hiệu lực, thuế nhập nguyên liệu nhựa từ Hàn Quốc giảm từ 5% xuống 0% Nếu tính chi phí nhân cơng rẻ thuế xuất sản phẩm nhựa 0%, doanh nghiệp Hàn Quốc tiết kiệm hàng trăm triệu USD mà kim ngạch xuất sản phẩm nhựa sang Hàn Quốc đạt tầm 1.2 tỷ USD năm 2015 Có thể nói, hội động lực khiến nhà đầu tư Hàn Quốc thâu tóm cơng ty Việt Nam năm tới (MAF, 2015) Đối với thị trường Bất động sản: năm 2016 thị trường BĐS tiếp tục đà tăng trưởng nhờ yếu tố vĩ mô thuận lợi, xu hướng M&A lĩnh vực BĐS có khả bùng nổ giai đoạn 2016 - 2017 Việt Nam tham gia ngày sâu rộng đường hội nhập khu vực toàn cầu Cụ thể, Việt Nam quốc gia hưởng lợi cao nhờ vào điều kiện linh hoạt so với nước thành viên TPP khác Chính vậy, khoảng - năm tới, số ngành kinh tế Việt Nam hưởng lợi có tăng trưởng mạnh mẽ, có BĐS Việc thành lập Cộng đồng Kinh tế ASEAN (AEC) khiến thị trường BĐS khu vực Đông Nam Á trở thành tâm điểm tầm ngắm nhà đầu tư quốc tế Bên cạnh cải thiện thị trường BĐS, nhà nước có thay đổi tích cực sách quy định 404 pháp luật liên quan đến thị trường đầu tư Theo Luật Đầu tư sửa đổi 2014, việc cải thiện trình cấp phép đầu tư, đặc biệt cấp phép đầu tư cho nhà đầu tư nước ngồi thơng thống Đối với ngành bán lẻ tiêu dùng: Xu hướng mở rộng đầu tư nước lĩnh vực bán lẻ tiếp tục sôi động với việc hàng chục trung tâm thương mại nước trực tiếp xây dựng hệ thống mua lại thương hiệu bán lẻ Việt Nam Hàng loạt thương hiệu bán lẻ nước tiếng E-mart, Wallmart, Seven & Eleven, Takashimaya có kế hoạch đầu tư vào Việt Nam, phương thức nhanh chóng dễ dàng mua lại thương hiệu bán lẻ Việt Nam Từ hạn chế hoạt động M&A phần trên, nghiên cứu đưa số giải pháp để đẩy mạnh hoạt động M&A Việt Nam năm tới : - Hoàn thiện thể chế xây dựng khung pháp lý chuyên biệt cho hoạt động M&A Rất cần thiết có luật riêng điều chỉnh hoạt động M&A Việt Nam quan quản lý chung, thống xem xét, kiểm tra hồ sơ thực thương vụ M&A Việt Nam - Phổ biến kiến thực M&A thông qua buổi toạn đàm chuyên đề, với tham gia tổ chức cá nhân có kinh nghiệm lĩnh vực M&A Đồng thời khuyến khích DN chủ động thực M&A nhiều hình thức - Ban hành quy trình chuẩn cho thương vụ M&A thời gian tới, để hỗ trợ hoạt động M&A diễn theo quy định chung đẩy nhanh tốc độ thương vụ M&A - Ban hành hướng dẫn cụ thể công tác định giá hoạt động M&A Các quan chức cần xem xét ban hành hướng dẫn chi tiết cụ thể công tác định giá cho thương vụ M&A Trong cần đề cập tới yếu tố đầu vào đầu DN - Ban hành quy định bắt buộc minh bạch công bố thông tin tài DN Các quan chức cần xây dựng hệ thống thông tin minh bạch từ DN, bên liên quan quan quản lý Ban hành chế tài xử phạt DN không tuân thủ yêu cầu công bố thơng tin tài cách trung thực, đầy đủ, xác kịp thời theo chuẩn mực - Khuyến khích hình thành tổ chức tư vấn hoạt động M&A chuyên nghiệp 405 Tài liệu tham khảo KPMG (2013), Mua bán sáp nhập Việt Nam - từ góc nhìn bên thực giao dịch Luatminhkhue.vn Minh Khôi, Xuyên Chi (2010), M&A bản: Các bước quan trọng trình sát nhập doanh nghiệp đầu tư, Nxb Trí thức Nghị định 60/2015/NĐ-CP Ngô Thuỳ Ninh (2016), Thực trạng hoạt động mua bán sát nhập Việt Nam, Chuyên mục NCKH, Trang tin điện tử Đại học Đại Nam Nguyễn Hoà Nhân (2009), M&A Việt Nam: Thực trạng giải pháp bản, Tạp chí Khoa học công nghệ Đà Nẵng - số (34) Nguyễn Thị Ngọc Dung (2012), Mua bán sát nhập: Con đường để doanh nghiệp Việt Nam phát triển, Chuyên mục Trao đổi, trang tin điện tử Đại học Đông Á Stoxresearch (2015), Vietnam M&A report 2015 “Stages of the M&A Process”, The Technology M&A Guidebook 10 Thomas Herd, Ryan McManus (2012), Who says M&A doesn’t create value? 11 Trang thông tin mua bán, sát nhập đầu tư (MAF.vn), Xu hướng M&A nước 12 Viện Mua bán, Sát Nhập Liên minh (IMAA), Số liệu thống kê M&A 406 ... dụng hoạt động M&A Việt Nam giai đoạn 2005 - 2008 Bài viết phân tích cách kết quả, hạn chế, hội thách thức hoạt động M&A giai đoạn nói 396 Tác giả Nguyễn Thị Ngọc Dung (2012) có “Mua bán & Sáp nhập: ... lược, giai đoạn thương vụ, giai đoạn chuyển tiếp, giai đoạn hợp đánh giá - Quy trình M&A chia thành giai đoạn chính: lập kế hoạch, thực hợp Mỗi giai đoạn bao gồm nhiệm vụ cụ thể - Quy trình M&A. .. cứu ? ?Hoạt động M&A giai đoạn 2005 - 2015 triển vọng giai đoạn hội nhập mới? ?? khơng tóm lược trình phát triển giai đoạn 10 năm mà cịn giải thích ngun nhân biến động tăng giảm thời kỳ ngắn Tác giả