Mohammad Hashemijoo và Aref Mahdavi Ardekani, Nejat Younesi (2012)
ki m tra m i quan h gi a chính sách c t c và bi n đ ng giá c ph n c a các công ty hàng hóa tiêu dùng niêm y t trên th tr ng ch ng khoán Malayasia, nghiên c u 84
trên 142 công ty hàng tiêu dùng niêm y t trên th tr ng Bursa Malaysia trong giai
đo n nghiên c u 2005-2010 v m i quan h gi a bi n đ ng giá c ph n và chính sách
26
H i quy m r ng b ng cách thêm các bi n ki m soát bao g m quy mô, bi n đ ng thu nh p, đòn cân n và t l t ng tr ng. K t qu cho th y có m i quan h ngh ch chi u gi a bi n đ ng giá c phi u và hai bi nđo l ng chính sách c t c là t l c t c và t
l chi tr . K t qu phù h p v i nghiên c u c a (Baskin, 1989) Ph ng trình h i quy
nghiên c u nh sau:
P.volj = a* D.yieldj + b* Payoutj + c* Sizej + d*Evolj+ e* Debtj+ h* Growthj+€ (8)
2.2. nh ngh a các bi n- Mô t các bi n
Các bi n mô hình đ c đ nh ngh a nh sau:
Mô hình th nh t:
Bi n ph thu c:
Giá tr th tr ng ( Pt): Giá c phi u vào ngày giao dch cu i cùng c a n m tài chính.Giá này đ c l y t th ng kê giao d ch hàng ngày c a các c phi u trên trang
cophieu68.vn.
Bi n đ c l p:
- L i nhu n: L i nhu n ròng trên m t c phi u (EPS) đ c dùng nh m t đ i
l ng đo l i nhu n. D li u này l y t báo cáo tài chính các công ty niêm y t .
- C t c (DIV): C t c ti n m t th c chi tr cho n m tài chính c a m i c phi u. C t c ti n m t đ c th ng kê c t c th c chi đ n ngày 30/06/2013.D li u này
l y t các thông báo chi tr c t c c a doanh nghi p đ c t ng h p trên các trang
ch ng khoán.
- u t - L i nhu n gi l i : T l l i nhu n gi l i trên m i c phi u đ c s d ng đ đ i di n cho chính sách đ u t . T l này đ c tính nh sau
V i: EPSti : Thu nh p c ph n I vào n m t
27
- Size ( Z): là bi n gi i thích th hi n quy mô công ty đ c tính b ng t ng tài
s n công ty vào cu i n m tài chính. D li u này đ c l y t báo cáo tài chính công ty vào cu i n m tài chính.
- Liquidity (L): là bi n gi i thích th hi n đòn cân n c a công ty. Bi n này đ c tính b ng t l n trên v n c ph n c a công ty vào cu i n m tài chính.
Mô hình th 2:
P.volj : ( bi n đ ng giá c ph n j) là bi n ph thu c trong ph ng trình h i quy
này. Bi n nàyđ c tính nh sau:
v i: P.vol = bi n đ ng giá ch ng khoán : Giá cao nh t c phi u n m i
giá th p nh p c phi u n m i
n: s n m quan sát c a c phi u
D.yieldj: T su t c t c là m t trong nh ng bi n đ c l p chính c a mô hình. tính bi n này ta l y t l c t c chi tr cho c phi u trong n m v i giá th tr ng c phi u vào th iđi m cu i n m.Sau đó tính trung bình theo s n m quan sát
V i : t su t c t c
: T ng c t c th c chi tr trong n m i : giá th tr ng c phi u vào cu i n m i
n: s n m quan sát
Payout : ( T l chi tr ) bi n này là m t trong hai bi n đ c l p chính c a mô hình ( bên c nh bi n Bi n này đ c tính nh sau:
28
v i Payout: T l chi tr c t c
: T ng c t c th c chi tr trong n m i : giá th tr ng c phi u vào cu i n m i
n: s n mquan sát
Size : Quy mô doanh nghi p là m t trong các bi n ki m soát mô hình. Bi n
này tính trên giá tr tài s n cu i n m c a doanh nghi p. Sau đó l y logarit giá tr này.
Size = ln( à
Evol ( bi n đ ng thu nh p) là m t trong các bi n ki m soát c a mô hình. Bi n
nàyđ c tính nh sau:
: T l thu nh p trên t ng tài s n n m i
Debt: (n ) N là m t trong các bi n ki m soát trong nghiên c u này. N đ c
tính b ng t trung bình c a t l n trên t ng tài s n m i n m. Sau đó l y giá tr trung
bình d a trên công th c sau
Debt =
: n c a công ty trong n m i
: T ng tài s n công ty vào cu i n m i
Growth: (T ng tr ng) : là m t trong các bi n ki m soát c a mô hình. Cách tính nh sau:
29
v i : : thay đ i trong t ng tài s n n m i so v i n m tr c T ng tài s n vào cu i n m i