Bên c nh nghiên c u v m i quan h gi a c t c và giá ch ng khoán, m t v n
đ liên quan c ng đ c nhi u nhà kinh t khai thác là m i quan h gi a c t c và bi n
đ ng giá ch ng khoán. B i vì th c t , c đông và ban qu n tr doanh nghi p ít chú
tr ng t i m c c t c m i tuy t đ i trên m i c ph n, mà h t p trung nhi u vào s thay
đ i trong c t c chi tr qua các n m. M t khác, s bi n đ ng giá ch ng khoán là m t
tiêu chí đ đo l ng r i ro doanh nghi p, s bi n đ ng này càng nhi u hàm Ủ r ng kh
n ng mua c phi u có l i hay l trong th i gian ng n h n s cao. Vì giá c a s bi n
đ ng này s khác nhau tùy theo th i gian và các y u t khác (nh đo l ng các s n ph m phái sinh) nên khó đ d đoán giá t ng lai c a c phi u này, nên các nhà đ u t th ng s ch n lo i đ u t ít r i ro và các lo i đ u t ít r i ro s đ c đánh giá cao h n các lo i đ u t t ng t nh ng r i ro cao h n.
(Baskin,1989) s d ng ph ng pháp đ ki m tra s phù h p c a chính sách c
t c v i bi n đ ng giá c phi u h n là l i nhu n. Ông thêm nhi u bi n ki m soát đ
ki m tra m i quan h gi a bi n đ ng giá c phi u và t su t c t c. Các bi n ki m soát
bao g m: bi n đ ng thu nh p, kích c công ty, n và t ng tr ng. Các bi n ki m soát này không nh ng có tác đ ng rõ ràng lên bi n đ ng giá c phi u công ty mà còn có tác đ ng lên t l c t c. B i vì, bi n đ ng thu nh p nh h ng đ n bi n đ ng giá c
phi u và chính sách c t c doanh nghi p. H n n a, v i gi đ nh r i ro ho t đ ng
không đ i, m c đ n có th t ng quan d ng v i chính sách c t c, vì doanh nghi p chi tr c t c cao có th tìm ngu n tài tr bên ngoài đ tài tr d án đ u t . Kích c công ty c ng nh h ng đ n bi n đ ng giá l n là do giá c ph n công ty l n thì n
đ nh h n so v i các công ty nh do tính đa d ng hóa kinh ngành ngh , th ph n c a
công ty l n. H n n a nh ng công ty nh vi c công b thông tin b gi i h n và đi u này
d n đ n ph n ng không h p lỦ c a các nhà đ u t .
(Baskin,1989) nghiên c u trên 2344 công ty M th i k 1967-1986 và k t lu ncó m i t ng quan ngh ch gi a t l c t c và bi n đ ng giá ch ng khoán và m i
t ng quan này m nh h n m i t ng quan gi a bi n đ ng giá ch ng khoán so v i b t c bi n nào khác. Ông cho r ng chính sách c t c có th s d ng đ ki m soát bi n
22
đ ng giá c phi u. Ông tính ra đ c n u t l c t c t ng lên1% thì đ l ch chu n c a
giá c phi u bi n đ ng gi m 2,5%
( Baker&Powell,1999) ti n hành kh o sát 603 Giám đ c tài chính c a các công
ty M niêm y t trên sàn NYSE. H báo cáo ph n h i 90% đ ng Ủ r ng chính sách c
t c có tác đ ng đ n giá tr công ty và c ng nh h ng đ n chi phí s d ng v n doanh nghi p.
(Nazir và c ng s ; 2010) s d ng m u 73 công ty niêm y t trên th tr ng ch ng khoán KSE nghiên c u quan h gi a bi n đ ng giá c ph n và chính sách c
t c th i k 2003-2008. Ông s d ng h i quy Fixed effect và Random effect cho d
li u b ng. K t qu là bi n đ ng giá c phi u có m i t ng quan ngh ch v i t l chi tr c t c và t su t c t c. Nghiên c u c ng cho th y quy mô công ty và đòn cân n có
m i t ng quan ngh ch nh ng không có Ủ ngh a th ng kê v i bi n đ ng giá c phi u. (Suleman và c ng s , 2011) nghiên c u quan h c a chính sách c t c và bi n
đ ng giá c phi u c a Pakistan. H l y d li u t KSE liên quan đ n 5 l nh v c quan tr ng th i k 2005-2009 và dùng mô hình h i quy đa bi n đ phân tích. K t qu trái ng c v i (Baskin, 1989), cho r ng bi n đ ng giá c phi u có t ng quan d ng v i t su t c t c. Bài nghiên c u c ng báo cáo r ng bi n đ ng giá c phi u có t ng quan
ngh ch v i t ng tr ng.
(Hussainey và c ng s , 2011) ki m tra m i quan h gi a bi n đ ng giá c phi u
và chính sách c t c trên th tr ng Anh. M u ch n 123 công ty th i k 1998-2007.
Mô hình gi ngv i (Baskin, 2989) h s d ng phân tích h i quy đ tìm hi u m i quan h gi a giá ch ng khoán và t su t c t c và t l chi tr c t c. H c ng thêm các
bi n quy mô, t l n , bi n đ ng thu nh p và t l t ng tr ng nh bi n ki m soát vào mô hình. K t qu cho th y có m i quan h ngh ch gi a bi n đ ng giá c phi u và t l chi tr , đ ng th i m i quan h gi a bi n đ ng giá và t su t c t c c ng t ng quan
ngh ch bi n. K t qu c ng cho th y r ng t l chi tr có quy t đnh m nh nh t đ n bi n đ ng giá và bi n quy mô và n có m i quan h m nh nh t v i bi n đ ng giá trong
23
CH NG 2:MÔ HÌNH NGHIÊN C U VÀ D LI U NGHIÊN C U