6. Tổng quan tài liệu
3.5. KIỂM ĐỊNH CHOW
Vì từ đầu năm 2007 đến nay đã có 5 lần chỉ số Vnindex được điều chỉnh biên độ giao động nên đề tài sẽ kiểm định sự thay đổi về mặt cấu trúc qua 5 giai đoạn. Trong đó, năm 2008 đã có 4 lần thay đổi biên độ giao dịch, một lần giảm mạnh từ ±5% xuống ±1%, và 3 lần tăng để đưa biên độ giao dịch trở lại mức ban đầu.
- Trường hợp 1: Chỉ số Vnindex được điều chỉnh giảm mạnh xuống ±1%
bắt đầu từ ngày 27/03/2008. Sau khi VnIndex giảm từ đỉnh 1,170.67 điểm về 496.64 điểm trong giai đoạn 03/12/2007 – 25/03/2008. Việc giảm biên độ này đã tạo được một chốt chặn cần thiết và kịp thời, giúp thị trường cắt cơn suy thoái và hỗ trợ tâm lý nhà đầu tư. Tuy nhiên, sau khi điều chỉnh biên độ giao động, thị trường đang cho thấy một hạn chế lớn về tính thanh khoản. Đây
66
cũng là một lý do để Ủy ban Chứng khoán xem xét nới dần biên độ. Quyết định này giúp giới đầu tư bình tĩnh trở lại đáng kể và thị trường bật tăng suốt hơn 1 tuần sau đó. Nên đề tài chọn điểm gãy vào ngày 27/03/2008 để kiểm định. Nên đề tài chọn điểm gãy vào ngày 27/03/2008 để kiểm định.
+Thời kỳ 1: 02/01/2007 – 26/03/2008; +Thời kỳ 2: 27/03/2008 – 31/07/2013.
- Trường hợp 2: Thị trường chứng khoán tiếp tục đà giảm mạnh do khủng hoảng toàn cầu, nên cơ quan quản lý điều chỉnh chỉ số Vnindex tăng ở mức ±2%. Đề tài chọn điểm gãy tại ngày 07/04/2008 là ngày bắt đầu điều chỉnh biên độ giao động.
+ Thời kỳ 1: 02/01/2007 – 6/04/2008; + Thời kỳ 2: 7/04/2008 – 31/07/2013.
- Trường hợp 3: Biên độ giao dịch tiếp tục được nới rộng thêm 1% lên
±3% bắt đầu từ ngày 16/06/2008 đã tạo ra hiệu ứng tích cực hơn, khi thị trường thiết lập đáy ngắn hạn trong khoảng thời gian này.
+ Thời kỳ 1: 02/01/2007 – 15/06/2008; + Thời kỳ 2: 16/06/2008 – 31/07/2013.
- Trường hợp 4: Động thái mở rộng biên độ ±2% từ ngày 18/08/2008 đã
khiến chỉ số Vnindex tăng trong hai tuần trước và sau thời điểm này. Tuy nhiên, sau giai đoạn này, các chỉ số đã bắt đầu tạo đỉnh ngắn hạn và tiếp tục rơi vào xu hướng giảm điểm. Quyết định điều chỉnh này, theo ông Nguyễn Sơn, là dựa trên những cơ sở thuận lợi của nền kinh tế vĩ mô. Trong tháng 6 và 7 vừa qua, dù vẫn còn khó khăn nhưng kinh tế vĩ mô đã có những chuyển biến tích cực. Lãi suất, tỷ giá, nhập siêu và lạm phát đã có tín hiệu tốt hơn. Mặt khác, việc giảm giá xăng dầu sáng nay của Bộ Tài chính cũng được ông Sơn đánh giá là một thông tin thuận lợi. Còn trong những phản hồi của nhà đầu tư về VnEconomy thời gian qua, nới biên độ cũng là một yêu cầu chung.
67 + Thời kỳ 1: 02/01/2007 – 17/08/2008; + Thời kỳ 2: 18/08/2008 – 31/07/2013.
Năm 2013, sau những đợt tăng biên độ như đã kể trên, thị trường đã tăng điểm vài phiên trước khi tạo đáy lịch sử 2009. UBCKNN có quyết định thay đổi biên độ giao dịch bắt đầu từ ngày 15/01/2013 với biên độ giao động ±7%.
- Trường hợp 5: Năm 2013, sau những đợt tăng biên độ như đã kể trên,
thị trường đã tăng điểm vài phiên trước khi tạo đáy lịch sử 2009. UBCKNN có quyết định nới rộng biên độ giao dịch bắt đầu từ ngày 15/01/2013 với biên độ giao động ±7%.
+ Thời kỳ 1: 02/01/2007 – 14/01/2008; + Thời kỳ 2: 15/01/2008 – 31/07/2013.
Sau khi tiến hành kiểm định 5 trường hợp, ta thấy F-statistic> F-tới hạn nên bác bỏ giả thiết H0 nghĩa là có sự thay đổi cấu trúc qua các thời kỳ. (Phụ lục 5). Hay nói cách khác, có sự khác biệt giữa các thời kỳ khi chính phủ điều chỉnh biên độ giao động giá. Đề tài sẽ tiến hành so sánh giữa mô hình gốc và mô hình sau khi đã điều chỉnh biên độ giao động để chọn ra kết quả dự báo gần đúng nhất. Tuy nhiên, mốc thời gian chính phủ đưa ra quyết định điều chỉnh biên độ giao động giá gần thời gian dự báo sẽ làm cho số quan sát rất nhỏ. Nên đề tài sẽ giữ nguyên mô hình cũ để tiến hành dự báo.