3.1.1. Hoàn thiện khung pháp lý
TTCK muốn thu hút ñược nhiều nhà ñầu tư, trước hết phải tạo cho nhà ñầu tư tâm lý ñược kinh doanh một cách công bằng trên thị trường. TTCK ổn ñịnh và phát triển là thị trường ít sảy ra gian lận, phạm pháp; mọi hành vi sai phạm phải bị xử lý nghiêm minh, chính xác. Thị trường ñó chỉ có thể ñược xây dựng trên cơ sở có một hệ thống pháp luật hoàn thiện.
Luật chứng khoán số 70/2006/QH11 ñã ñược Quốc hội nước Công hòa xã hội Chủ nghĩa Việt Nam khóa XI, kỳ họp thứ 9 thông qua ngày 29 tháng 06 năm 2006. Đây là văn bản pháp luật cao nhất về chứng khoán và TTCK.
Với mục tiêu khắc phục những khiếm khuyết, bất cập trong khuôn khổ pháp luật chứng khoán và TTCK ở Nghị ñịnh 144, ñồng bộ hóa Luật doanh nghiệp, Luật Đầu tư, tạo ra môi trường ổn ñịnh cho các nhà ñầu tư. Luật chứng khoán ra ñời cũng nhằm tạo ñiều kiện hình thành khuôn khổ pháp luật trong việc quản lý, giám sát thị trường, ñảm bảo nguyên tắc họat ñộng của thị trường: công khai, trung gian và ñấu giá qua ñó nhằm bảo vệ lợi ích hợp pháp của nhà ñầu tư, ñồng thời tạo ñiều kiện cho TTCK Việt Nam hội nhập với TTCK khu vực và thế giới.
Riêng khoản 9, ñiều 71 Luật chứng khoán qui ñịnh về nghĩa vụ của Công ty chứng khoán như sau: “Thực hiện việc bán hoặc cho khách hàng bán chứng
khoán khi không sở hữu chứng khoán và cho khách hàng vay chứng khoán ñể
khống chứng khoán nhưng phải chờ hướng dẫn của Bộ tài chính. Theo quyết
ñịnh số 70/QĐ-UBCK ngày 20/11/2006 của Ủy Ban chứng khoán nhà nước
ban hành kế họach phát triển công ty chứng khoán giai ñọan 2006-2010, thì ñến năm 2009 nghiệp vụ bán khống chứng khoán sẽ có qui chế hướng dẫn thực hiện.
Quyết ñịnh số 128/2007/QĐ-TTg ngày 2/8/2007 Thủ tướng Chính phủ Nguyễn Tấn Dũng ñã phê duyệt Đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam ñến năm 2010 và tầm nhìn ñến năm 2020 có ñưa ra 7 nhóm giải pháp trước mắt trong ñó có việc phát triển các sản phẩm phái sinh
Như vậy, có thể nói bán khống và quyền chọn là các sản phẩm tiên phong của thị trường quyền chọn cổ phiếu Việt Nam vì thực chất khi sử dụng công cụ quyền chọn là nhà ñầu tư ñang ñánh cược vào sự biến ñộng giá cả. Tuy nhiên hiện nay hệ thống pháp luật chưa có văn bản hướng dẫn chi tiết, ñặc biệt là ñối với TTCK phái sinh.
Trong tương lai, khi TTCK phát triển ổn ñịnh, Chính phủ cần nghiên cứu bổ sung Luật chứng khoán trong việc ñiều chỉnh giao dịch, tổ chức, giám sát và xử lý ñối với thị trường hàng hóa phái sinh chứng khoán, giao cho UBCK ban hành qui ñịnh chi tiết về hàng hóa, cách thức, phạm vi giao dịch, cơ cấu tổ chức, biện pháp xử lý,…khi xây dựng thị trường các sản phảm phái sinh này.
Để thị trường quyền chọn cổ phiếu phát huy vai trò là một trong những công cụ phòng ngừa rủi ro, tránh các hành vi tiêu cực từ mặt trái của sản phẩm phái sinh này như lừa ñảo, trốn thuế, làm sai lệch thông tin, thao túng TTCK,…trong quá trình xây dựng khung pháp lý cho họat ñộng giao dịch chứng khoán phái sinh, chính phủ, Bộ tài chính, ủy Ban chứng khoán nhà nước cần chú trọng ñến các yếu tố cơ bản sau ñây:
- Điều kiện ñối với các chứng khoán cơ sở ñược giao dịch quyền chọn - Điều kiện về công bố thông tin, ñảm bảo tính chuẩn xác và minh bạch
trên thị trường.
- Qui ñịnh về giới hạn giá và số lượng hợp ñồng giao dịch ñể tránh tình trạng thao túng thị trường.
- Yêu cầu về ký quỹñể tránh tình trạng lừa ñảo, mất khả năng thanh tóan. - Mở cửa thị trường tự do cho tất cả các ñịnh chế triển khai các hợp ñồng
phái sinh nhằm bảo ñảm sự phát triển lành mạnh của thị trường.
- Bổ sung nội dung liên quan ñến TTCK và thị trường phái sinh chứng khoán vào một số bộ luật có liên quan như luật hình sự, dân sự, luật ngân hàng,..nhằm ñiều chỉnh và ổn ñịnh các họat ñộng giao dịch trên những thị trường này.
Vì ñặc ñiểm mới mẽ, ña dạng, phức tạp, liên quan ñến giá trị tài sản ở các thời ñiểm trong tương lai, các chuẩn mực, nguyên tắc kế tóan hiện nay vẫn chưa ñáp ứng ñược yêu cầu ghi nhận và hạch tóan ñúng tính chất nghiệp vụ. Trong rất nhiều năm, các khoản mục phái sinh ñược ghi chép vào khoản mục ngòai bảng cân ñối kế toán, vì thế khó có khả năng xác ñịnh những tác ñộng của các sản phẩm phái sinh này lên thu nhập của Công ty thông qua báo cáo tài chính truyền thống. Những trương trình phòng ngừa rủi ro thường tạo ra các khoản lợi nhuận lỗ trên tiền mặt nhưng bản chất chúng lệ thuộc vào các giao dịch thực sự của tài sản cơ sở trong tương lai.
Như vậy, song song với công tác phát triển thị trường các hợp ñồng chứng khoán hay tài sản phái sinh, chính phủ cần nghiên cứu bổ sung các chuẩn mực kế toán phù hợp ñể hướng dẫn, ñiều chỉnh thực hiện những nghiệp vụ kế tóan có liên quan và thể hiện ñúng trên báo cáo tài chính. Trong ñó, có thể qui ñịnh trì hoãn ghi nhận lợi nhuận lỗ trên các giao dịch công cụ phái sinhcho ñến khi công tác phòng ngừa rủi ro ñược hoàn tất. Chẳng hạn , có thể
qui ñịnh các ñơn vị mở tài khoản theo dõi chi tiết các hợp ñồng quyền chọncổ phiếu song song với tài khoản ñầu tư cổ phiếu thuộc khoản mục ñầu tư tài chính hiện hành. Phương thức ghi nhận là chỉ phản ảnh giá quyền chọn khi giao dịch hợp ñồng, chỉ thực sự kết chuyển lợi nhuận (lỗ) khi ñến hạn thực hiện hợp ñồng,…như vậy sẽ hạn chế ñược các hành vi tiêu cực thông qua