Qua việc nghiên cứu thị trường quyền chọn cổ phiếu tại Mỹ, các ưu ñiểm và nhược ñiểm của CBOE mà Việt Nam cần tìm hiểu và áp dụng có chọn lọc ñể xây dựng mô hình quyền chọn, cụ thể:
Xét về lịch sử hình thành và phát triển của CBOE, thì kinh nghiệm mà Việt Nam cần tham khảo là TTCK Mỹ tuy ñã phát triển khá hoàn thiện về mọi mặt, nhưng khi thành lập sàn giao dịch quyền chọn thì quyền chọn cổ phiếu thương mại riêng lẻ là ñối tượng ñược áp dụng trong suốt thời gian thành lập ban ñầu từ năm 1973 ñến nắm 1983. Đồng thời, trong thời gian ñầu ñể hạn chế các rủi ro trong thanh toán và phù hợp với khả năng thang toán bù trừ của các tổ chức quản lý thì chỉ cho áp dụng quyền chọn mua và sau 4 năm hoạt ñộng chính thức mới tiến tới áp dụng quyền chọn bán và sau 10 năm mới chính thức triển khai áp dụng quyền chọn chỉ số.
Trong cơ chế giao dịch, vận hành thị trường thì mọi giao dịch bù trừ, thanh toán ñều ñược tập trung ở trung tâm thanh toán (OCC) nhằm giúp cho việc kiểm soát thanh toán ñược thuận lợi, dễ dàng. Do ñó, cơ chế giám sát và mô hình quản lý của CBOE rất linh hoạt, quy chế thành viên ñược hình thành theo hình thức ñăng ký dân chủ. Tuy nhiên, ñể triển khai mô hình này cần một hạ tầng cơ sở kỹ thuật hiện ñại và một hệ thống pháp lý hoàn chỉnh, ñiều này ñang là yếu ñiểm lớn nhất mà Việt Nam cần xây dựng và mất nhiều thời gian ñểñạt ñược.
Vai trò của nhà tạo lập thị trường ñược xem là thành viên chính thức và hợp pháp trong sàn giao dịch CBOE. Nhà tạo lập thị trường thường là các tổ chức tài chính lớn, có thể là các tổ chức môi giới ñể giúp cho thị trường luôn ñạt trạng thái cân bằng và ổn ñịnh ñồng thời chịu sự giám sát chặt chẽ theo
các qui ñịnh thành viên của ủy ban chứng khoán và Cục dữ trữ liên bang. Trong khi ở Việt Nam, nhà tạo lập thị trường chưa ñược công nhận vai trò của mình và thường là các cá nhân, tổ chức hoạt ñộng tự phát nên dễ gây ra các hiện tượng tiêu cực như làm giá, lũng ñoạn thị trường.
Kết luận chương 1
Trong chương 1 tác giả trình bày những kiến thức cơ bản về thị trường quyền chọn cổ phiếu bao gồm các khái niệm về quyền chọn, các thuộc tính cơ bản của quyền chọn, những nhận thức về vai trò tích cực của quyền chọn ñối với sự phát tiển của TTCK. Trong ñó ñề cập ñến những nhân tố tác ñộng ñến giá quyền chọn, các thành viên tham gia thị trường, rủi ro khi tham gia thị trường và các chiến lược kinh doanh quyền chọn từ ñó làm nền tảng và ñịnh hướng cho việc nghiên cứu toàn bộ ñề tài. Trong chương này, tác giả còn trình bày kinh nghiệm giao dịch quyền chọn cổ phiếu tại Mỹ ñể từ ñó rút ra bài học kinh nghiệm cho Việt Nam.
*
Chương 2
THỰC TRẠNG TTCK VIỆT NAM VÀ MINH HỌA VIỆC VẬN DỤNG CÁC CHIẾN LƯỢC KINH DOANH QUYỀN CHỌN ĐỐI VỚI CỔ