Tỷ suất lợi nhuận, lạm phát
Để đi đến quyết định đầu tư vào chứng khốn, nhà đầu tư phải xem xét nhiều yếu tố trong đĩ cĩ tỷ suất lợi nhuận, yếu tố cơ bản quyết định việc đầu tư. Bên cạnh đĩ, yếu tố lạm phát cũng đĩng một vai trị quan trọng khơng kém vì nĩ ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận thực.
Lạm phát tăng cao sẽ gây khĩ khăn cho doanh nghiệp trong việc lập kế họach, làm tăng các yếu tố đầu vào, ngăn cảng sự tăng trưởng và đổi mới doanh nghiệp, dẫn đến kết quả họat động kinh doanh của doanh nghiệp bị ảnh hưởng, và do đĩ giá cổ phiếu giảm.
Trước hết khi bàn về mối quan hệ giữa tỷ suất lợi nhuận và trái phiếu, đĩ là mối liên hệ trực tiếp ngược chiều nhau. Giá của trái phiếu là giá trị hiện tại của các dịng tiền. Khi tỷ suất lợi nhuận càng cao, thì các dịng tiền bị chiếc khấu với tỷ suất lợi nhuận càng lớn. Do vậy, dẫn đến giá trái phiếu càng thấp. Nên khi tỷ suất lợi nhuận tăng cao thu hút nhà đầu tư mua trái phiếu và gửi tiền tiết kiệm cĩ kỳ hạn vì đĩ là những kênh đầu tư an tồn hơn cho đồng vốn. Trước thực tế hiện nay, lạm phát nước ta tuy cĩ sự can thiệp của nhà nước nhưng vẫn cịn tăng cao, để kiềm chế lạm phát Nhà nước đã tiến hành hàng lọat các biện pháp như điều chỉnh tỷ suất lợi nhuận cơ bản, thắt chặt
tăng trưởng tín dụng, điều chỉnh tỷ giá đồng/ VNĐ, vì vậy đã ảnh hưởng đáng kểđến TTCK và tâm lý của nhà đầu tư.
Rủi ro trong chính sách
Rủi ro trong chính sách điều hành kinh tế vĩ mơ của Nhà nước cũng là vấn đề quan tâm đối với các nhà đầu tư, đặc biệt la nhà đầu tư nước ngịai. Chính sách quản lý cĩ ảnh hưởng mạnh mẽ đến thị trường, nhất là khi mà TTCK đang giảm mạnh, việc điều chỉnh chính sách vĩ mơ là một động thái rất cần thiết để nhằm tác động tích cực đến thị trường, cũng cố niềm tin cho nhà đầu tư. Tuy nhiên, việc đưa ra một quyết định thích hợp để bình ổn thị trường trong ngắn hạn và phát triển thị trường trong dài hạn cần nỗ lực của nhiều cấp, nhiều bộ, ngành cĩ liên quan.
Thơng tin bất cân xứng, thơng tin nội gián
TTCK Việt Nam cũng như bất kỳ một thì trường mới nỗi nào trên thế giới, hiện tượng thơng tin bất cân xứng sảy ra phổ biến trên mọi ngành , mọi lĩnh vực. Cĩ tình trạng thơng tin cơng bố từ các nhà phát hành hoặc là tin đồn trên TTCK gây khĩ hiểu cho nhà đầu tư khơng chuyên, hoặc nhà đầu tư mới tham gia thị trường. Tình trạng bất cân xứng về thơng tin dẫn đến việc nhà đầu tư ra quyết định khơng chính xác, gây cung cầu ảo, thị trường bong bĩng và tiềm ẩn nguy cơ thao túng hoặc tháo chạy gây náo lọan thị trường thể hiện qua những khía cạnh sau đây:
Một là, sự rị rỉ thơng tin cịn thể hiện ở việc cơng bố các thơng tin cĩ lợi của cơng ty niêm yết. Ví dụ những thơng tin như chia thưởng cổ phiếu, trả cổ tức, phát hành cổ phiếu, …thơng thường do các cá nhân cĩ quan hệ với người quản lý trong cơng ty biết được các thơng tin này trước khi doanh nghiệp cơng bố ra cơng chúng đã tiến hành thu gom cổ phiếu để khi cĩ thơng tin cơng bố chính thức họ bán ra chốt lời.
Hai là, doanh nghiệp niêm yết cung cấp thơng tin khơng cơng bằng với các nhà đầu tư: nhưưu tiên cung cấp thơng tin cho các nhà đầu tư chiến lược, các nhà đầu tư tổ chức mà khơng cơng bố rộng rãi. Đến nay, một hiện tượng phổ biến cho thấy là các cuộc đấu giá thường các nhà đầu tư tổ chức bỏ giá rất xác với giá đấu bình quân và thường là những người trúng thầu.
Ba là, Hiện tượng lừa đảo. Đây khơng phải là hiện tượng phổ biến trên TTCK Việt Nam nhưng cũng rất đáng báo động cho các nhà đầu tư mới tham gia thị trường, những nhà đầu tư khơng chuyên. Đặc biệt là thị trường OTC, nơi mà Nhà nước chưa cĩ những khung pháp lý để quản lý cũng như chế tài xử phạt.
Bốn là, Việc tung tin đồn thất thiệt. Trong thời gian TTCK họat động được gần 10 năm, đã cĩ khơng ít các tin đồn ảnh hưởng đến uy tín của các doanh nghiệp niêm yết. Các tin này thường được lan truyền qua tin nhắn điện thọai, diễn đàn chứng khốn, hoặc truyền miệng từ người này sang người khác. Do nhà đầu tư chưa cĩ kinh nghiệm, kỹ năng để kiểm chứng nguồn thơng tin, đồng thời do cơ chế thơng tin của doanh nghiệp cịn yếu kém, chậm chạp nên dẫn đến tâm lý hoang mang cho nhà đầu tư, ảnh hưởng đến giá cả cổ phiếu trên thị trường.
Năm là, các cơ quan truyền thơng cung cấp thơng tin sai lệch, thiếu chính xác. Đây khơng phải là hiện tượng phổ biến nhưng cũng gây ra tâm lý hoang mang cho nhà đầu tư.
Sáu là, đưa thơng tin để trục lợi. Một số doanh nghiệp niêm yết đưa thơng thơng tin khơng rõ ràng hoặc một số tổ chức tư vấn và Cơng ty chứng khĩan đưa các bài viết mang tính chất “cá nhân” nhằm hướng nhà đầu tư hành động theo hướng bất lợi để từđĩ họ cĩ thể trục lợi từ việc mua (hoặc bán) cổ phiếu.
Mặc dù đến nay chưa cĩ những nghiên cứu định lượng nào về tình trạng bất cân xứng thơng tin trên TTCK Việt Nam nhưng qua phân tích trên cũng một phần nào đĩ cho thấy tình trạng hỗn loạn của những kênh thơng tin trên TTCK Việt Nam. Điều này cũng phù hợp với nhận định của của chuyên gia chứng khĩan rằng hiện TTCK Việt Nam hiện nay đang phát triển quá nĩng, chưa phản ánh thực chất giá trị của doanh nghiệp và cung cầu trên thị trường.
Yếu tố tâm lý bầy đàn.
Trong thời gian TTCK Việt Nam tăng trưởng nĩng (giai đọan từ năm 2006 đến năm 2007), việc kiếm tiền tư mua bán cổ phiếu dễ dàng đến nổi người khơng hiểu biết gì về chứng khĩan cũng cĩ thể làm được. Ở nước ta, nhất là tại TP. HCM và Hà Nội, vào thời điểm đĩ đang rộ lên phong trào “nhà nhà chơi chứng khĩan, người người chơi chứng khĩan”. Đội ngũ các nhà đầu tư chứng khĩan bao gồm cĩ người già, những người buơn bán nhỏ, cơng chức về hưu, nơng dân và các bà nội trợ,.. trong đĩ cĩ nhiều người khơng hề biết chút gì về chứng khĩan, hoặc đã từng tham gia một lớp bồi dưỡng kiến thức về chứng khốn ngắn hạn nào.
Hiện tượng gia tăng các nhà đầu tư thư nhân khơng chuyên hoặc thiếu chuyên nghiệp như đã nêu trên là bình thường và tất yếu, để dần hình thành một đội ngũ đơng đảo hơn các nhà đầu tư chuyên nghiệp. Sự gia tăng đĩ xuất phát từ chỗ: TTCK Việt Nam mới chính thức đi vào họat động trong vài năm gần đây. TTCK đang cịn mới mẽ khơng chỉ đối với các nhà đầu tư, mà cịn cả bản thân các nhà quản lý, cũng như các nhà tổ chức lọai hình thị trường này. Sự nới lỏng việc tham gia của các nhà đầu tư chuyên nghiệp nước ngịai vào TTCK Việt Nam đã, đang và sẽ càng kích thích các nhà đầu tư tư nhân khơng chuyên thêm động lực và chỗ dựa để nhập “cuộc chơi” đầy mạo hiểm này, bởi họ cĩ thểđầu tư kiểu “ăn theo” , bắt chước, hoặc thơng qua cơng ty uy tín khác do các nhà đầu tư chuyên nghiệp nước ngịai quản lý.
Việc cĩ nhiều nhà đầu tư mới tham gia kinh doanh chứng khĩan gần đây khiến người ta liên tưởng và nhận thấy đâu đĩ một số biều hiện mang tính phong trào và tâm lý đám đơng, gần giống như các cơn sốt buơn bán bất động sản các đây khơng lâu ở Việt Nam. Khi tỷ lệ các nhà đầu tư tư nhân thiếu chuyên nghiệp đạt tới mức độ nào đĩ trong tổng giao dịch trên TTCK sẽ cĩ khả năng tạo ra những tiềm ẩn bất ổn, thậm chí dẫn đến đỗ vỡ trong họat động của TTCK. Bởi lẽ, những phán đốn và những phản ứng của họ thường nặng về cảm tính và tâm lý đám đơng, dựa trên các mục tiêu kinh doanh ngắn hạn, thậm chí mang tính đầu cơ. Chỉ cần một tin đồn thổi, hoặc trước một hành động mua bán chứng khốn của một đại gia nào đĩ mà họ ngầm theo dõi để bắt chước, cũng khiến các phản ứng mua bán chứng khĩan của họ trở nên gia tăng đột biến, phá vỡ các quy luật cung cầu của thị trường, từđĩ làm hỗn lọan các họat động trên TTCK và cĩ thể làm lây lan sang các thị trường và họat động kinh tế - xã hội khác.
Với những rủi ro hiện cĩ trên TTCK Việt Nam như đã phân tích ở trên, cộng với tình trạng suy giảm của thị trường trong thời gian qua, để lấy lại lịng tin của nhà đầu tư quay lại thị trường, cĩ thể nĩi rằng đây là thời điểm chín muồi để triển khai quyền chọn chứng khĩan. Đây cũng chính là xu thế tất yếu của nhiều sàn giao dịch trên thế giới, vì các cơng cụ này khơng chỉ làm phong phú thêm sản phẩm trên thị trường mà cịn giúp nhà đầu tư phịng ngừa rủi ro một cách hữu ích.
Thế nhưng quyền chọn cổ phiếu khơng phải là “liều thuốc thần tiên” đối với tất cả các nhà đầu tư, vì kinh doanh quyền chọn là dựa trên sự đánh cược về giá của chứng khốn cơ sở trong tương lai, mặc khác quyền chọn là một cơng cụ rất phức tạp do đĩ khơng phải lúc nào sử dụng quyền chọn cũng mang lại hiều quả cao, mà ngược lại quyền chọn đem lại một số rủi ro lớn, đặc biệt đối với thị trường cịn non yếu như Việt Nam.
2.2. Sự cần thiết và các điều kiện tiền đề cho sự phát triển thị trường quyền chọn cổ phiếu ở Việt Nam