I illicit hio (lơng sinh la CỊ) làm líing liền cơng và (lo (lĩ, lìing phrin CÍÍ1 líU) (lộng
2 «Igìiy nhập kliíúi Khi (ill lire VC sự mỏ ng niiiiìlì này lộ ran go ài, Irong cliịu
kiçn áp lực tý giá và nạn drill cơ tien lộ gia lăng, con hồng loạn liên thị Irường lài chính - tiền lộ bùng lên (lữ dội và ngay lập lức Ngím hàng 'ỉVung ương 'lliái l.an phái luyơn hơ phá giá (lổng Bath.
Hull Irạng cho vay lay (rong kéo dài, kliơim UiAn (lico những nguyốn tắc an tồn lối thiểu của lioạl dộng íài chính ngAn hỉing ở Đơng Ả dã làm xĩi mịn
sức mạnh CÌKI các ngíìn hàng. Các Chính phủ cho phép nliiẻu cơng ly lập ugAn hàng mội Ciídi dỗ dàng, các cơng ly mẹ hay hạn hị của các ỏng chủ cơng ty và chù ngân hàng dược vay von "khá Ihoải m ái" do hơ thống luậl pháp tài chính ngán hàng illic it chặt chõ và nghiêm n iin li. V iệc cho vay lay trong này cĩ tlộ IIIi ro cao và trong nhiều trường hợp khơng m inh bạch. Các khoản cho vay cĩ lính lú i 1(1 quá mức của các ngổn hàng dã tạo ra him phát giá tài sản. Sự gia tăng
c h o vay mang tính rủi IO clã làm lãng giá các tài sản rủi ro, làm cho tình liình
lài chính Irỏ' 11011 khơng lành mạnh. Sự cạnh tranh giữa các ngftn hàng khơng (lược quản lý đúng mức và việc bảo lãnh quá mức dã dẫn tiên các tigíin hàng (lưa ra các q u ycì định cho vay khơng phái dựa trên lợi nliuộn (lự kiên cua (lự án,
mà dựa trơn lợi nhuận sệ thu dược (rong dieu kiện lý lương. Như vẠy, sẽ Xiiy ra
liai vân (lổ là: dấu lư quá mức và giá cá của các lài sản (mà khả năng cung ứng
t:ĩ hạn chê như b*Yt dộng sản) sẽ líìng quá mức. Các ngAn hàng sc sail sàng cho
vay với m ội giá trị lớn hơn n liicti M> vứi giá In lliự c lé (giá (lị Irong một thị I rường khống biến dọng) của lài sản làm vẠl thế chấp. N hư vẠy, rủi ro dạo (lức SC làm hiến dạng các khoản dầu (ư và các trung gian lài chính cĩ thể (ỈÃM tới drill lư quá mức irong lồn bộ nén kinh lố và sự giảm giá CÍIỈI lài sản tin địn (lốn các: In in g ụiiin lài chính mái kha năng lliỉin li lốn, buộc họ phải ngừng honl ( lơní’ , (lẫn don việc giảm giá lài salt lid’ll nữa. Ọdíí I rì nil UiÀM hồn này l ĩ thổ Jiini lliíc h ilưực cà VC mức (lộ nghiêm Irọng cùíi khùng hồng lfui khá nang clỏ bị
tổn tlui'<ín<’ cún các nén kinh lố Dơng Á dang gạp khĩ khăn, Theo Nịi;ìn h;miz
The ịiĩíVi, long sổ kliOiín vay kliỏng hoiil dộng cú a cả khu vực Dơng A kế Cil
Nliậl lỉán lên lới 60 lý (lơhi. Những yen kém trong cơng tác quàn lý cĩc n g â n
hìmg cùng vtVi các chính sách của Chính phủ (hường cĩ ảnh hưởng Irực liịp hoặc gi;ín li ốp lĩ i sự yếu kém (lĩ (lã (lẫn (lốn lìn h hình lioạl <lộnj: khịm: hiộti
I Ini lư, t|ii:í tlình lirdo lioií l;ii t hính (Ill'll r;i bị dịng, liiiịti sưkiOm MI.ÍI VÌI kliịiií» đổng hơ. Tuy các nước Dỏng Ả liều ý lluíc dược yell C i i n phái tự (lo
Imá lài c h í n h Ir ong bối c ả n h hiện dại, s o n g d o chài lượng ho;U (lộng CÚÍI n gâ n
iiiin j; ngày càng súl (dù cĩ lliĩ chỉ là lUnng (lịi). ì 10 thống llii í rường chứng khốn lại kém pliál 1 lien, nơn những cơ gang cài cách theo hướng Iiíìng
cap vn lự (lo liố tài chính trớ I1ƠI1 íl lìiệu quả và hứng chịu ngay tìn li trạng bíít ổn (lịnh cun các thị trường lài chính quốc lê. Nén kinh tế liÀu như bị CỊIKÍ lải Irước dịng vốn nước ngồi (lo vào ào ạl (và sau cỉỏ dịng lú t ra cịn ào ạt hơn
khi các dấu hiệu khủng hoảng hộc lộ). Xu hướng tự do hố lỷ giá dược thực
hiện thịng qua hành vi phá giá bill buộc khi chính phủ và ngAn hàng Trung
ương khơng cịn kiổin sốt dược lình hình. Sự gia lãng nhanh chĩng srt lưựng các ngân hàng lư nhân khơng cỉi lien với viộc củng cố hoại dộng thanh Ira giám sál , v.v. Ilệ thống càng lởn càng yếu, do dĩ càng khơng lliể dương clÀu với sức
iminh của Irào lưu lự do liố lài chính tồn cầu dang bìm g phái lìlnrng mang nạng lín h lự phái.
Tĩm lại, hệ lliơ'ng ngân hàng ử các nước Đơng Á nĩi clumg và quá (rình
vận hành chính sách liền tộ cùng với các quy chế tlịi hỏi quản lý thận trọng rủi
ro lien lộ, đ á n h g iá tín d ụ n g và h á o c á o lài c h í nh c ỏ n g c ộ n g (lều k ỉ iỏ ng dù (láp
ứng yêu cắn. Việc (ăng khả năng 111 All chuyổn vốn lồn cổu dã làm cho mội
lượng tien vốn khổng lồ dổ vào các IU rức cĩ lổ clìức quản lý lài chính yếu kém
(í
và Ihiêu minh bạch. Cho vay (heo quen biết và cho vay người nước ngồi thiếu
IhẠn Irọng, cĩc hình Ihức hảo lãnh Iigíỉni hay bảo lãnh cổng khai của c'1 lính phủ
dổi với tý giá hối (loỉii và một số khoản drill tư được lựa chọn dã làm líìng thâm
mức hùng nổ tín (lụng tại thị Irường nội địa. Các I1ƯỚC Đơng Á (lã (li đốn chỗ:
- Mở rộng lliíim hụt lài khoản vãng lai (lược lài Irợ hởi các khốn vay ngắn hạn (lã clẢy nền kinh tế tiến chỏ phái dối niậl với sự đảo dịng dột ngột cùa luống ỵốn di vào.
- Sự yêu kém (rong khu vực ngAn hàng Irong diều kiộn mớ cửa tài chúili-
yốu lố này kêì hợp vĩi rủi ro cán cAn vốn (lã làm cho khủng hoảng (hổm njihièm trọng.
ỉ .2.2.2. Hài học rút ra cho Việt liant:
Việ'l nam khĩnẹ xảy ni khủng lìo á iií’ nhung cũng hị ánh hướng lớn hỡi cuộc klùum hoang khu vực và Ihố giớ i. Cuộc khung hoảng lài chính DỎIIÍI Ả
vira (.'fill (lược nghiên cứu síUi sắc (lổ nil ra những bài học cho chính mình
(!;ic biệl là IĨI1Ỉ1 vực tài chính ngAn hàng.
Thứ nhất, phát triển kinh lố thị [rường cần phải di liền với việc xí\y (lựng một hệ lliơiig lài chính lành mạnh, cạnh tranh và (lựa trên thị trường. Một l)ộ ’ lliơiu: nt2.An hàng an lồn và lành mạnli là yếu tổ CÀU (liiốl cho sự tăng trưởng nliỉinh và bcn vững.
Thứ hai, những lỷ lộ lăng trưởng kinh lố cao lliậni chí trong khi cĩ những chỉ sơ kinh lố vĩ mổ lương dối lành mạnh, khống nhất Ihiết bao hàm sự phát Iriỏn lAu hổn. Sự lích tụ các khốn nự kliỏng hiộu quả, kết hợp với lình trạng
Ihicu vốn Iigím hàng và cơ chê khoanh I1Ợ cũng như xố nợ cổ bao lãnh, đã clẢy
c;íc lìirớc vho nguy cơ khủng h o ả n g . Hơn nữa, việc cho vay vốn theo chỉ (lạo cúa Nlià nước phục vụ cơng nghiệp hố, cuối cùng cũng nảy sinh những chi phí
k liĩ n g hiệu tịiiả, bAt ổn định VC lài chính và khủng hoảng. V ì vẠy cÀn cắt giảm ,
hạn chê liên mức lối lliiổu và giám sát diặl chẽ vi ộc cho vay vốn (lưới sự hào lanh cua Nlià II ƯỚC.
Thứ bi», sự thành cơng kinh lê* của Châu Á và tỷ lộ tích luỹ cao lại CÍÍC nước này tin làm cho họ khơng (hây rõ được sựcíìn lliiốt phải xAy (lựng các chê (lộ phiíp lý và kế lốn phái Iriổn hơn. Trong dĩ, cĩ cả vAn dồ luẠI phá sản cho phép các cịng ty cĩ lliể dổi mới cơ câu. Việc Chính phủ khơng Cling cốp llìơng Iin Cíin (liiếl cho Ihị (rường hoặc khơng llurc hiộn các yổu CÀU pháp lý vổ tính cịng khai, trách nlìiộm giải trình vì) ch ế độ báo cáo lài chính của các ngflii hàng và (ioanli nglúộp dã tạo nên Ihấl hại của thị hường và cuộc kliỉing hoảng tài chính vừa CỊUÍI. Đổ bảo đảm cho thị (rường tài chính lioạí dộng tốt và cĩ liiộu quả, cần lăng cường hơn nữa lính cơng khai và cung cấp thơng till till cẠy. Phải lim thập tlily (iủ và tlico dõi sác sao những thơng (in vồ tình hình tài chính nĩi chung và các khoiin nợ nước ngoni nĩi riơng dc giúp cho viộc quản lí cĩ hiộu quá cơ cấu thanh khoản và thời lìạn các khoản nự nước ngồi, giảm nguy cơ chuyển vốn (lột ngột ra nước ngồi. Viộc Nhà nước khơng giám sái và C|uản lí lot cơ câu (hanh khoản và liiời liạn nợ nước ngồi làm lỉìng tliêni mức tlộ IrÀni Iroim cùa khủng hồng. Trong những năm trước khi cỉicn ra killing, hoảng khu vực hiện lại, người la íl biêì vé lình hình lài chính thực sự của các khu vực, eơim ly và nuAn liíìug. Ở Ilàn quốc, Indonesia và Thái Lỉm, do thiếu sự k ế tốn
cơng khai, các nhà (lÀu tư lư nhím Irong I1ƯỚC và nước ngồi (kổ cả người gưi và
II[ỉƯời cho vay) khĩ cĩ tlìổ dưa ra những (Ịuycì clịnli cĩ cơ sở hợp lý. Hơn nữii,
linh Irạng liếp (ục Ihiốu thơng tin dáng tin cộy và nỗi lo ngại của các nhà clíỉu tư đã gĩp phần gAy r a lình Irạng luống VỐI1 chạy ra khỏi các mrớc khùng hoảng và
trong m ộl sị trường hợp cĩ lẽ làm Lăng them các vAn dẻ rắc lỏ i lài chính cũn một số khoản dầu lư vững chắc trước đAy. Do vộy, việc hù clắp sự thiếu hụi
lliơng (ill cũng như sự cơng khai rõ ràng liơn SC là lliiết yếu dối với dơi với ngflu
hìmg.
T h ứ ur, lãng irưởng kinh lế sẽ bị de tloạ nếu lliièu những quy tlịnh tỏi illic it VC an lồn dơi với IÛÏ cả CÍÌC iigAn hàng tlổ (lieu (ici và giám sáI cĩ hiệu quá Imh vực lài chính - liền lệ, Iiliam giám liên mức lối lliic u nguy co' lliAl bại liếp ihco cùỉi Ihị Ilư ờng VÌ1 lình trạng lạm dụng báo lãnh, cố ý làm lieu. T liííi Lan là mội th í dụ diển hình VC sự í hát bại của thị trường (heo kiổu dĩ. ci intớc này, các cơng ly (ài chính và ngân hàng do gia (tình cai quản thường cho vay lie'll cơ sơ qmm hệ cá nhân và cĩ trách nhiệm g iíĩi (rình ớ mức tlộ hạn cho (lĩi
với cơ quan dieu (ici lài chính, (lã Ihực liiộn Irú nhiều kliồn drill tư cho viỌc drill
eo' kinh (loanh hâì dộng sán. Dổim Ihời, chính sách lỷ giá hối (lối khơng pliìi hợp Iro iiịì tình hình (hâm lụil nghiêm trọng lài khốn Víìiig Icii cũng nhu' lý lọ lãi suiìl cho Víiy trong nước lương dối cao dã khuyến khích việc vay vỏn ngắn hạn
IIước ngồi. Chính dieu này (lã làm liuiịi nguy cơ gíìp phải những vân dồ lien k;
vfi vỡ nơ cùa 'IIlá i Lan. 'Iìn li tilin g thicLI Ciíe Cịiiy clịnh vổ an lồn hoặc CỈÍC (Ịiiy
(lịnh này chua (lược thực liiỌn (lể (lảm bảo 1 hanh (Oíín các khoản nợ khĩ (lịi và c;k: khốn vốn cĩ liên Cịuaiì cũng như cư c h ế khoanh xĩii nợ dã tlĂn (lốn liiỌn lượng lổn dọng nhiều khoản nợ khổng cĩ hy vọng tra được (rong ngành tài c hính. 0 Hàn quốc, chính sách ỉự do luân chuyển vốn quốc lố trong những năm
gíin (lây (lã (lÃn (lốn liiện lượng cúc ngân hàng (lưới sự hướng (lãn của Nhà HƯỚC dã Iranlì thù cơ hội này đổ lăng cường vay ngAn hàng với số lượng lớn, (lổ cho những lẠp liồn chacbol dang gặp khĩ khăn VC tài chính vay lại, hay dang hành l rướn g quá mức. V iệ c lic p lue cho các tập (lồn chacbol như vậy v;iy càng hun
tnng ỉý lộ chênh lệch giữa nợ và vốn của các lập (lồn này, mà liước ilAy dã ở
mức cao do các khoan vay trong nước. Điều tiày dã dần clAt nước này tới nguy
C O ' gạp phái nliữn viín dơ liền lệ và vỡ nợ mơl khi khùng liồng lan lniycn Imiig khu vực. Như vẠy, song song vứi sự ihiốu kỹ năng cần lliiốt vé thị trường Vốn và hoạt dộng ngân hàng, kèm theo việc Nhà nước nực tiếp chỉ đạo clÀu lư Irong lĩnh vực (hương mại cũng (lẫn lỏi việc phan hổ vốn kcm liiộu quả.
Thứ năm, duy trì lỷ giá hối đối ở mức cạnh tranh là một vân đề căn bản
tlổ khuyến khích XIIÍÌI khẩu, giảm mức dộ lộ thuộc quá nhiều vào nliập khvủi,
hão đảm thiết lạp kè hoạch lài chính hợp lí và hạn chê vay nợ nước ngồi . Cuối cùng, việc duy hi chính sách mở cửa ở mức dộ dáng kổ (lối với Ihương mại và tài chính đã gĩp phần quail trọng vào thành tích xuất kliÀu của ciic nước Dơng Á. Tuy nhiên cuộc khủng hồng cho thấy rằng, I11Ơ1 số loại hình IƯ hán mang lính lồn cíìu cĩ thể biến dộng ớ mức cao. Dieu dĩ nhắc nhớ các I1ƯỚC cán quản lí mức clộ mờ cửa lài chính thận trọng, dặc biệt dối với những nước cĩ thị trường lài chính chua hồn chỉnh, khơng đủ năng lực thiết clìế cho việc giám sái phịng ngừa lình trạng lạm dụng hoặc drill tư liều lĩnh.
C l m o n ụ 2
HOẠT ĐỘNG CỦA NGÂN HÀNG NHÀ Nước VIỆT NAM TRONG THỜI KỲ Đổl MỚ!