Để đạt đƣợc yêu cầu những mục tiêu quan trọng trên, phân tích tài chính doanh nghiệp cần đƣợc thực hiện các nội dung sau:
- Phân tích khái quát tình hình tài chính qua các báo cáo tài chính nhƣ: sự biến động của tài sản, nguồn vốn, doanh thu, chi phí, lợi nhuận, nộp ngân sách, cân đối tài chính và kết luận sơ bộ.
- Phân tích hiệu quả tài chính: khả năng quản lý tài sản và khả năng sinh lời. - Phân tích rủi ro tài chính: công nợ và khoản phải thu, khả năng thanh khoản, khả năng quản lý nợ.
- Đánh giá chung về tình hình tài chính của doanh nghiệp.
1.2.3.1. Phân tích khái quát các báo cáo tài chính
- Bảng cân đối kế toán cho biết sự phát triển hay suy thoái của doanh nghiệp thông qua các biến động về tài sản và nguồn vốn.
- Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh cho biết kết quả kinh doanh chính: doanh thu, chi phí, khấu hao tài sản cố định, lãi vay của chủ nợ, nộp ngân sách Nhà nƣớc, lãi của chủ sở hữu.
- Báo cáo lƣu chuyển tiền tệ cho biết:
+ Số dƣ tiền mặt thuần của hoạt động của sản xuất kinh doanh, hoạt động đầu tƣ và hoạt động tài chính.
+ Khái quát về điểm mạnh và điểm yếu của từng hoạt động trên. + Số tiền mặt thuần trong kỳ của tất cả các hoạt động.
+ Số tiền mặt cuối kỳ.
* Phân tích cơ cấu tài sản và nguồn vốn
- Cơ cấu tài sản: các loại tài sản và tỷ trọng.
- Cơ cấu nguồn vốn: các loại nguồn vốn và tỷ trọng.
- Mức độ biến động và mức độ phù hợp của các cơ cấu này.
- Đặc trƣng của công nghệ sản xuất và chính sách tài trợ của doanh nghiệp.
* Phân tích các cân đối tài chính
Cân đối giữa tài sản lƣu động và nguồn vốn ngắn hạn: Tài sản lƣu động nên đƣợc tài trợ bởi nguồn vốn ngắn hạn.
TSLĐ
Tiền
NỢ NGẮN HẠN
Phải trả
Phải thu Vay ngắn hạn
Hàng tồn kho Nợ định kỳ
TSCĐ
NỢ DÀI HẠN NGUỒN VỐN CHỦ SỞ HỮU
Cân đối giữa tài sản cố định và nguồn vốn dài hạn: Tài sản cố định nên đƣợc tài trợ bởi nguồn vốn dài hạn.
1.2.3.2. Phân tích hiệu quả tài chính
* Phân tích khả năng sinh lợi
Các tỷ số khả năng sinh lợi đo lƣờng lợi nhuận của doanh nghiệp so với doanh số bán, các đầu tƣ về tài sản, vốn của nó ra sao. Các tỷ số khả năng sinh lợi cơ bản:
- Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu (Lợi nhuận biên) ROS – Return on Sales:
ROS = Lãi ròng Doanh thu
Chỉ số này cho biết trong một trăm đồng doanh thu có bao nhiêu đồng lãi cho chủ sở hữu. Đây là một chỉ số rất đƣợc các chủ sở hữu quan tâm.
- Sức sinh lợi cơ sở BEP – Basic earning power:
BEP = EBIT
Tổng tài sản
(EBIT – Earnings before interest and taxes – lợi nhuận trƣớc lãi vay và thuế) Chỉ số này cho biết trong một trăm đồng vốn đầu tƣ vào doanh nghiệp tạo đƣợc bao nhiêu đồng lãi cho toàn xã hội. Đây là một chỉ số quan trọng nhất đối với Nhà nƣớc. Chỉ số này cho phép so sánh các doanh nghiệp có cơ cấu vốn khác nhau và thuế suất thu nhập khác nhau.
- Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản ROA – Return on Asset:
ROA = Lãi ròng Tổng tài sản
Chỉ số này cho biết trong một trăm đồng vốn đầu tƣ vào doanh nghiệp sẽ tạo ra bao nhiêu đồng lãi cho chủ sở hữu. Đây là chỉ tiêu phản ánh hiệu quả hoạt động đầu tƣ của Công ty, là cơ sở quan trọng để những ngƣời cho vay cân nhắc liệu xem Công ty có thể tạo ra mức sinh lời cao hơn chi phí sử dụng nợ hay không? Đồng thời là cơ sở quan trọng để chủ sở hữu đánh giá tác động của đòn bẩy tài chính và ra quyết định huy động vốn.
- Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu ROE – Return on Equity:
ROE = Lãi ròng Vốn chủ sở hữu
Chỉ số này cho biết một trăm đồng vốn chủ sở hữu đầu tƣ vào doanh nghiệp góp phần tạo ra bao nhiêu đồng lãi cho chủ sở hữu. Đây là một chỉ số tài chính quan trọng nhất và thiết thực nhất đối với chủ sở hữu.
- Tỷ suất sinh lợi trên tổng vốn đầu tƣ ROI – Return on Investment:
Chỉ tiêu này dùng để đánh giá khả năng sinh lời của đồng vốn đầu tƣ, phản ánh sử dụng bình quân một đồng vốn đầu tƣ sẽ tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế. Giá trị của chỉ tiêu càng cao càng chứng tỏ doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả và ngƣợc lại càng thấp càng làm ăn kém hiệu quả.
ROI = Lợi nhuận sau thuế
Vốn kinh doanh bình quân trong kỳ
* Phân tích khả năng quản lý tài sản
Nhà phân tích tài chính sử dụng các tỷ số về khả năng quản lý tài sản để đo lƣờng hiệu quả sử dụng các tài sản của doanh nghiệp.
Phân tích khả năng quản lý tài sản là đánh giá hiệu suất, cƣờng độ sử dụng (mức độ vòng quay) và sức sản xuất của tài sản trong năm.
Phân tích khả năng quản lý tài sản để trả lời câu hỏi: một đồng tài sản có thể tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu.
- Vòng quay hàng tồn kho: Số vòng quay hàng tồn kho là số lần mà hàng hóa tồn kho bình quân luân chuyển trong kỳ và đƣợc xác định bằng công thức sau:
Vòng quay
hàng tồn kho =
Giá vốn hàng bán Hàng tồn kho bình quân
Thông thƣờng, số vòng quay hàng tồn kho cao hơn so với doanh nghiệp trong ngành chỉ ra rằng: Việc tổ chức và quản lý dự trữ của doanh nghiệp là tốt, doanh nghiệp có thể rút ngắn đƣợc chu kỳ kinh doanh và giảm đƣợc lƣợng vốn bỏ vào hàng tồn kho.
Nếu số vòng quay hàng tồn kho thấp, thƣờng gợi lên doanh nghiệp có thể dự trữ quá mức dẫn đến tình trạng bị ứ đọng hoặc sản phẩm bị tiêu thụ chậm. Từ đó, có thể dẫn đến dòng tiền của doanh nghiệp bị giảm đi và có thể đặt doanh nghiệp vào tình thế khó khăn về tài chính trong tƣơng lai. Tuy nhiên, để đánh giá thỏa đáng cần xem xét cụ thể và sâu hơn tình thế của doanh nghiệp.
Suy ra: Số ngày một vòng quay
hàng tồn kho =
360 ngày
Số vòng quay hàng tồn kho
Số ngày một vòng quay hàng tồn kho phản ánh trung bình hàng tồn kho quay một vòng hết mấy ngày.
Số vòng quay hàng tồn kho càng cao (số ngày 1 vòng quay hàng tồn kho càng nhỏ) thì việc kinh doanh đƣợc đánh giá càng tốt, bởi lẽ doanh nghiệp chỉ đầu tƣ cho hàng hóa tồn kho thấp nhƣng vẫn đạt đƣợc doanh số cao. Tuy nhiên hai hệ số này bị giới hạn bởi thời gian chế biến thiết kế của dây chuyền sản xuất và thời gian lƣu kho quy định (đối với một số loại hàng).
- Kỳ thu nợ bán chịu:
Kỳ thu nợ = Phải thu x 360 Doanh thu
Kỳ thu nợ dài phản ánh chính sách bán chịu táo bạo. Có thể là dấu hiệu tốt nếu tốc độ tăng doanh thu lớn hơn tốc độ tăng khoản phải thu. Nếu vận dụng đúng, chính sách bán chịu là một công cụ tốt để mở rộng thị phần và làm tăng doanh thu.
Kỳ thu nợ dài có thể do yếu kém trong việc thu hồi khoản phải thu; doanh nghiệp bị chiếm dụng vốn, khả năng sinh lợi thấp.
Kỳ thu nợ ngắn hạn có thể do khả năng thu hồi khoản phải thu tốt, doanh nghiệp ít bị chiếm dụng vốn, lợi nhuận có thể cao.
Kỳ thu nợ ngắn có thể do chính sách bán chịu quá chặt chẽ, dẫn tới đánh mất cơ hội bán hàng và cơ hội mở rộng quan hệ kinh doanh.
- Vòng quay tài sản cố định (TSCĐ):
Vòng quay TSCĐ trả lời câu hỏi: một đồng tài sản cố định góp phần tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu?
Vòng quay
TSCĐ =
Doanh thu TSCĐ bình quân
Vòng quay TSCĐ cao chứng tỏ TSCĐ có chất lƣợng cao, đƣợc tận dụng đầy đủ, không bị nhàn rỗi và phát huy hết công suất.
Vòng quay TSCĐ cao là một cơ sở tốt để có lợi nhuận cao nếu doanh nghiệp tiết kiệm đƣợc chi phí sản xuất.
Vòng quay TSCĐ cao là một điều kiện quan trọng để sử dụng tốt TSLĐ. Vòng quay TSCĐ thấp là do nhiều TSCĐ không hoạt động, chất lƣợng tài sản kém, hoặc không hoạt động hết công suất.
- Vòng quay tài sản lƣu động (TSLĐ)
Vòng quay TSLĐ trả lời câu hỏi: một đồng TSLĐ góp phần tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu?
Vòng quay
TSLĐ =
Doanh thu TSLĐ bình quân
Vòng quay TSLĐ cao chứng tỏ TSLĐ có chất lƣợng cao, đƣợc tận dụng đầy đủ, không bị nhàn rỗi và không bị giam giữ trong các khâu của quá trình sản xuất kinh doanh.
Vòng quay TSLĐ cao là một cơ sở tốt để có lợi nhuận cao nhờ tiết kiệm đƣợc chi phí và giảm đƣợc lƣợng vốn đầu tƣ.
Vòng quay TSLĐ thấp là do tiền mặt nhàn rỗi, thu hồi khoản phải thu kém, chính sách bán chịu quá rộng rãi, quản lý vật tƣ không tốt, quản lý sản xuất không tốt, quản lý bán hàng không tốt.
* Vòng quay tổng tài sản (TTS)
Vòng quay TTS trả lời câu hỏi: Một đồng tài sản góp phần tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu?
Vòng quay
TTS =
Doanh thu TTS bình quân
Vòng quay TTS đánh giá tổng hợp khả năng quản lý TSCĐ và TSLĐ của doanh nghiệp.
Vòng quay TTS cao chứng tỏ các tài sản của doanh nghiệp có chất lƣợng cao, đƣợc tận dụng đầy đủ, không bị nhàn rỗi và không bị giam giữ trong các khâu của quá trình sản xuất kinh doanh.
Vòng quay TTS cao là một cơ sở tốt để có lợi nhuận cao.
Vòng quay TTS thấp là do yếu kém trong quản lý TSCĐ, quản lý tiền mặt, quản lý khoản phải thu, chính sách bán chịu, quản lý vật tƣ, quản lý sản xuất, quản lý bán hàng.
1.2.3.3. Phân tích rủi ro tài chính
* Phân tích khả năng thanh khoản
Khả năng thanh toán là khả năng thanh toán nợ ngắn hạn. Đây là những chỉ tiêu đƣợc rất nhiều ngƣời quan tâm nhƣ nhà đầu tƣ, ngƣời cho vay, ngƣời cung cấp nguyên vật liệu… Họ luôn đặt ra câu hỏi: hiện doanh nghiệp có khả năng trả các món nợ ngắn hạn không?
Các chỉ số khả năng thanh toán: - Khả năng thanh toán tổng quát
Khả năng thanh
toán tổng quát =
Tổng tài sản Tổng nợ phải trả
Chỉ số tổng quát thể hiện mức độ đảm bảo của tổng tài sản đối với các khoản nợ phải trả.
Để có căn cứ đánh giá khả năng thanh toán của doanh nghiệp khi cho vay thì chỉ số đƣợc đa số các chủ nợ chấp nhận là 2. Ngoài việc căn cứ vào chỉ số để đánh giá khả năng thanh toán là tốt hay xấu, cũng cần xem xét các yếu tố sau:
+ Bản chất kinh doanh của doanh nghiệp; + Cơ cấu tài sản lƣu động;
+ Hệ số vòng quay của một số tài sản lƣu động.
- Khả năng thanh toán hiện hành
Là chỉ tiêu đánh giá tốt nhất khả năng thanh toán ngắn hạn, mà giá trị càng lớn thì phản ánh khả năng thanh toán càng cao.
Khả năng thanh toán
hiện hành =
Tài sản lƣu động Nợ ngắn hạn
- Khả năng thanh toán nhanh
Tỷ số khả năng thanh toán nhanh cũng tƣơng tự nhƣ tỷ số khả năng thanh toán hiện hành, nhƣng là số đo thanh khoản chặt chẽ hơn vì nó loại trừ tồn kho ra tài sản lƣu động hiện hành.
Khả năng thanh toán
nhanh =
Tài sản lƣu động – hàng tồn kho Nợ ngắn hạn
Chỉ số nhanh thể hiện khả năng về tiền mặt và các loại tài sản có thể chuyển ngay thành tiền để thanh toán nợ ngắn hạn.
Nói chung, hệ số này thƣờng biến động trong khoảng từ (0.5 – 1) thì khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của doanh nghiệp là tốt. Tuy nhiên, để kết luận hệ số thanh toán nhanh là tốt hay xấu ở một doanh nghiệp cụ thể còn cần xét đến bản chất kinh doanh và điều kiện kinh doanh của doanh nghiệp đó. Ngoài ra, khi phân tích cũng cần xem xét đến phƣơng thức thanh toán mà khách hàng đƣợc hƣởng; kỳ hạn thanh toán nhanh hay chậm cũng ảnh hƣởng đến khả năng thanh toán của doanh nghiệp.
- Khả năng thanh toán tức thời
Khả năng thanh toán
tức thời =
Tiền Nợ ngắn hạn
Khả năng thanh khoản cao thì rủi ro thanh khoản sẽ thấp, tuy nhiên lợi nhuận có thể thấp vì tiền mặt nhiều, phải thu nhiều và hàng tồn kho nhiều.
Khả năng thanh toán thấp thì rủi ro thanh khoản sẽ cao, tuy nhiên lợi nhuận có thể cao vì tài sản lƣu động đƣợc sử dụng hiệu quả, nguồn vốn đầu tƣ cho tài sản lƣu động nhỏ, ROA và ROE có thể tăng.
* Phân tích khả năng quản lý nợ
Phân tích khả năng quản lý nợ để đánh giá phần vốn góp của các chủ sở hữu doanh nghiệp so với phần tài trợ của các chủ nợ đối với doanh nghiệp và có ý nghĩa quan trọng trong phân tích tài chính. Bởi lẽ, các chủ nợ nhìn vào số vốn của chủ sở hữu doanh nghiệp để thể hiện mức độ tin tƣởng vào sự đảm bảo an toàn cho các món nợ. Nếu chủ sở hữu doanh nghiệp chỉ đóng góp một tỷ lệ nhỏ trong tổng số vốn thì rủi ro xảy ra trong sản xuất – kinh doanh chủ yếu do các chủ nợ gánh chịu. Mặt khác, bằng cách tăng vốn thông qua vay nợ, các chủ doanh nghiệp vẫn nắm quyền kiểm soát và điều hành doanh nghiệp. Ngoài ra, nếu doanh nghiệp thu đƣợc lợi nhuận từ tiền vay thì lợi nhuận dành cho các chủ doanh nghiệp sẽ tăng đáng kể.
- Chỉ số nợ: Mức độ doanh nghiệp sử dụng vốn vay trong kinh doanh. Chỉ số nợ = Tổng nợ
Tổng tài sản
Mức độ doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài trợ (đòn bẩy nợ) trong hoạt động kinh doanh.
Chỉ số nợ cao chứng tỏ doanh nghiệp mạnh dạn sử dụng nhiều vốn vay trong cơ cấu vốn. Đây là một cơ sở có đƣợc lợi nhuận cao. Chỉ số nợ cao là một minh chứng về uy tín của doanh nghiệp đối với các chủ nợ.
Tuy nhiên chỉ số nợ cao làm cho khả năng thanh toán giảm. Đồng thời nếu ROA < Kd (1-T) thì lợi nhuận cũng sẽ giảm. Những hạn chế này làm tăng độ rủi ro của doanh nghiệp và làm giảm niềm tin của chủ nợ.
- Chỉ số khả năng thanh toán lãi vay
Khả năng thanh toán
lãi vay =
EBIT Lãi vay
Chỉ số này cho biết một đồng lãi vay đến hạn đƣợc che chở bởi bao nhiêu đồng lợi nhuận trƣớc lãi vay và thuế (EBIT).
Lãi vay là một trong các nghĩa vụ ngắn hạn rất quan trọng của doanh nghiệp. Mất khả năng thanh toán lãi vay có thể làm giảm uy tín đối với chủ nợ, tăng rủi ro và nguy cơ phá sản của doanh nghiệp.
1.2.3.4. Phân tích tổng hợp tình hình tài chính
* Đẳng thức Du Pont
- Đẳng thức Dupont thứ nhất
ROA = Lãi ròng = Lãi ròng x Doanh thu Tổng tài sản Doanh thu Tổng tài sản
= ROS x Vòng quay tổng tài sản Có 2 hƣớng để tăng ROA: Tăng ROS và tăng vòng quay tổng tài sản.
Muốn tăng ROS cần phấn đấu tăng lãi ròng bằng cách tiết kiệm chi phí và tăng giá bán.
Muốn tăng vòng quay tổng tài sản cần phấn đấu tăng doanh thu bằng cách giảm giá bán và tăng cƣờng các hoạt động xúc tiến bán hàng.
- Đẳng thức Dupont thứ hai
ROE = Lãi ròng = Lãi ròng x Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu = ROA x Tổng tài sản
Vốn chủ sở hữu
Có 2 hƣớng để tăng ROE: Tăng ROA và tỷ số Tổng tài sản/Vốn chủ sở hữu. Muốn tăng ROA cần làm theo đẳng thức Du Pont 1.
Muốn tăng tỷ số Tổng tài sản/Vốn chủ sở hữu cần phấn đấu giảm vốn chủ sở hữu và tăng nợ. Đẳng thức này cho thấy tỷ số nợ càng cao lợi nhuận của chủ sở hữu càng cao. Đƣơng nhiên khi tỷ số nợ tăng thì rủi ro cũng sẽ tăng.