Ch ătiêu N mă2010 N mă2011 N mă2012
S vòng quay TSNH (vòng) 1,21 0,56 0,89
Th i gian 1 vòng quay TSNH 231 444 383
Ngu n: S li u đ c tính t báo cáo tài chính t MSN Group
Qua b ng 2.8cho th y th i gian quay vòng c a TSNH m c r t cao, trung bình m i vòng quay c a TSNH bình quân m t 352 ngày. i u này ch ng t TSNH c a
công ty v n đ ng ch m, làm gi m t ng tr ng c a doanh thu và l i nhu n c a doanh nghi p trong các n m g n đây.
T n m 2010 đ n n m 2011 s vòng quay TSNH gi m t 1,21 xu ng còn 0,56 (gi m 0,64) đ ng ngh a v i vi c th i gian 1 vòng quay TSNH t ng lên t 231 ngày lên
444 ngày. i u đó cho th y TSNH v n đ ng ngày càng ch m, hi u su t s d ng tài s n ng n h n th p, h n ch vi c nâng cao doanh thu và l i nhu n cho công ty. N m
2012, ti n và các kho n t ng đ ng ti n c a doanh nghi p gi m là nguyên nhân ch y u gi m TSNH. Vì v y, trong n m nàyth i gian 1 vòng quay TSNH đã gi m 61 ngày
t 444 ngày trong n m 2012 xu ng 383 ngày trong n m 2012. Tuy s ngày đ quay h t m t vòng TSNH gi m nh ng v n gi giá tr cao.
Su t hao phí c a TSNH so v i doanh thu
Qua bi u đ 2.5 có th nh n th y r ng su t hao phí c a TSNH so v i doanh thu có s bi n đ i t ng gi m qua các n m trung bình m c 0,97 l n, t c là đ t o ra m t
đ ng doanh thu c n 0,97 đ ng TSNH. Su t hao phí cao nh t vào n m 2011 là 1,22 đ ng do trong n m 2011 t c đ t ng c a doanh thu nh h n t c đ t ng c a TSNH. Chính vì v y mà đ t o ra m c doanh thu nh n m 2011, công ty c n nhi u v n h n
(1,22-0,97)* 7.056.849 = 1.764.2121 tri u đ ng. Nh v y, n u chi phí s d ng v n không thay đ i thì công ty s ph i tr chi phí tài chính nhi u h n 1.764.2121 tri u đ ng, đi u này làm gi m kh n ng sinh l i c a doanh nghi p. Su t hao phí c a tài s n ng n h n n m 2010 đ n n m 2012 có s t ng gi m qua các n m, đi u này cho th y m c s d ng v n cho TSNH ch a n đ nh. i u này làm cho doanh nghi p m t đi s ch đ ng trong k ho ch huy đ ng v n cho tài s n ng n h n, t ng chi phí s d ng v n
41
và gi m kh n ng sinh l i. Quy mô TSNH c a doanh nghi p l n vì v y đ duy trì su t hao phí m c th p và n đ nh yêu c u công ty ph i qu n lý và có các chính sách d tr ti n, hàng t n kho và đ u t tài chính h p lý, vì b t k s gia t ng nh nào trong su t hao phí TSNH c ng khi n cho các lo i chi phí gia t ng và gi m hi u qu sinh l i c a doanh nghi p.
Su t hao phí c a TSNH so v i l i nhu n thu n
Nhìn chung, su t hao phí c a TSNH so v i l i nhu n thu n t ng qua các n m, giai đo n t n m 2011 đ n n m 2012 là giai đo n ch u s nh h ng c a kh ng ho ng kinh t m nh nh t, khi mà giá tr tài s n ng n h n bình quân v n ti p t c t ng thêm
26,76%; l i nhu n sau thu gi m 21,37% đã làm su t hao phí TSNH so v i l i nhu n thu n t ng 61,21% t 3,44 l n đ n 5,54 l n. ta th y su t hao phí TSNH t ng nh cho th y công ty s d ng TSNH khá t t m c dù trong b i c nh kinh t khó kh n.
Tóm l i, su t hao phí c a TSNH so v i l i nhu n thu n trung bình qua 3 n m là
3,44 l n và đang có xu h ng t ng d n ch ng t m c đ sinh l i t vi c s d ng
TSNH ch a th c s t t. L i nhu n sau thu c a công ty qua 3 n m đ u gi m do các kho n chi phí ho t đ ng s n xu t kinh doanh t ng. Nguyên nhân rõ h n s đ c phân tích trong ph n t su t sinh l i TSNH.
Phân tích hi u qu s d ng TSNH thông qua mô hình Dupont 2.3.2.3.
B ng 2.9. nhăh ng c a ROS và hi u su t s d ng TSNH lên ROCA
Ch tiêu N mă2010 N mă2011 N m 2012
Hi u su t s d ng TSNH (l n) 1,21 0,56 0,89
ROS (%) 47,07 35,37 23,95
nh h ng c a ROS (%) (14,15) (6,40)
nh h ng HSSDTSNH (%) (22,99) 7,90
Delta ROCA (%) (37,14) 1.5
Ngu n: S li u đ c tính t báo cáo tài chính t MSN Group phân tích t su t sinh l i c a TSNH có th xác đnh thông qua mô hình sau: (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
ROCA = ROS * Hi u su t s d ng TSNH
T n m 2010 đ n n m 2011: ROCA gi m 0,65 l n. N m 2011, do ROS và hi u su t s d ng TSNH gi m làm cho v i m t đ ng TSNH đ u t t i công ty ch đem l i 0,56 đ ng l i nhu n. N m 2011, ti n và các kho n t ng đ ng ti n t ng do Masan Consumer đã huy đ ng đ c 159 tri u đô la M b ng cách phát hành c ph n ph
thông t ng ng v i 10% v n ch s h u vào th i đi m đó cho KKR. Sau đó, Masan Consumer huy đ ng ti p 108 tri u đô la M thông qua m t kho n vay do J.P. Morgan
s p x p trong tháng 8 n m 2011. Vào tháng 3 n m 2011, Masan Resources đã ch t giao dch huy đ ng v n c a mình v i Mount Kellett, huy đ ng kho ng 100 tri u đô la
M b ng cách bán 20% c ph n c a mình. Nhìn chung công ty đã tích l y đ c m t
l ng ti n m t đáng k đ đ u t vào các ho t đ ng kinh doanh hi n h u và đ u t vào
các c h i m i nh ng do tác đ ng c a n n kinh t , doanh thu, l i nhu n mang l i
không cao. Tác đ ng t ng h p c a vi c ROS gi m 11,70% và hi u su t s d ng TSNH gi m 0,65 l n khi n cho hi u qu sinh l i TSNH c a công ty gi m 14,15 % hay 100
đ ng tài s n n m 2011 đã t o ra ít h n n m 2010 là 14,15 đ ng l i nhu n.
N m 2012, công ty m r ng m ng l i phân ph i, h th ng thông tin và ngu n l c, đ u t phát tri n s n ph m m i d n đ n doanh s bán hàng t ng m nh. Tác đ ng c a ROS t ng lên làm cho ROCA t ng 7,90%, hay m t đ ng TSNH doanh nghi p đ u
t đã t o ra nhi u h n n m 2011 là 0,079 đ ng l i nhu n, tuy nhiên đây v n là m t con s quá nh . Bên c nh đó, hi u su t s d ng TSNH c ng t ng nh t 0,56 l n lên b ng 0,89 l n, s gi m b i m c d tr ti n m t trong n m 2012 gi m do dòng ti n c p v n cho các ho t đ ng xây d ng và phát tri n kinh doanh, bao g m th ng v mua l i 40,0% c ph n c a Proconco v i t ng giá tr 1.967 t đ ng, t ng thêm 4,6% t l s h u t i Masan Consumer v i t ng giá tr 1.933 t đ ng, và chi phí v n đ u t t i các công ty con, đ c bi t là chi phí xây d ng và phát tri n d án Núi Pháo c a Masan Resources. Tác đ ng c a hi u su t s d ng TSNH đã làm cho ROCA t ng 7,90%. Tác
đ ng t ng h p c a ROS và Hi u su t s d ng TSNH khi n cho ROCA t ng 1,5%, t c là v i 100 đ ng TSNH b ra đ u t n m 2012 t o nhi u h n n m 2011 1,5 đ ng l i nhu n.
Tóm l i, qua phân tích Dupont có th th y kh n ng sinh l i TSNH c a công ty
có xu h ng gi m m nh qua các n m, đi u này b nh h ng b i c hai nhân t là ROS và hi u su t s d ng TSNH.
Phân tích các ch tiêu đánh giá các thành ph n c a TSNH 2.3.2.4.
2.3.2.4.1 Các ch tiêu đánh giá hàng t n kho
phân tích hàng t n kho ta đi phân tích các ch tiêu đánh giá hàng t n kho trong bi u đ d i đây:
43
Bi uăđ 2.6. Ch tiêuăđánhăgiáăhƠngăt n kho
Ngu n: S li u đ c tính t báo cáo tài chính t MSN Group Theo bi u đ 2.6 ta th y s vòng quay hàng t n kho n m 2010 là cao nh t trong 3
n m, có ngh a là th i gian hàng hóa trong kho tr c khi bán ra trung bình kéo dài t i kho kéo dài 33 ngày( do đ i v i s n ph m là th c ph m, đ u ng đóng gói, chai v i
đ c đi m h i h n s d ng ng n nên s vòng quay hàng t n kho cao). N m 2011 so v i
n m 2010 đã gi m 3,92 vòng, và s ngày quay vòng hàng t n kho c ng t ng t ng
ng 18 ngày. ây là bi u hi n không t t vì kh n ng chuy n thành ti n c a hàng t n
kho đã gi m. Nguyên nhân là do giá v n hàng bán ch t ng 41,08% th p h n 71,25%
và m c đ t ng c a hàng t n kho bình quân, b i vì tiêu th b h n ch nên không đ y m nh t ng x ng v i l ng mua vào và s n xu t trong n m.
S vòng quay v n có s thay đ i qua t ng n m, t n m 2010 đ n 2011 có m c gi m m nh, nh ng t n m 2011 đ n 2012 l i t ng t ng đ i nhanh. Cho th y s qu n
lý ch a ch t ch c a nhà qu n lý. H s vòng quay v n gi m cho th y doanh nghi p bán hàng ch m và hàng t n kho b đ ng nhi u, ch y u b đ ng s n ph m d dang, n u nh c u th tr ng t ng đ t ng t thì r t có kh n ng công ty s b m t khách hàng và b các đ i th khác tranh giành th ph n.
2.3.2.4.2 Các ch tiêu đánh giá v tình hình các kho n ph i thu
11,01 7,09 10,08 0,00 10,00 20,00 30,00 40,00 50,00 60,00 0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00 2010 2011 2012 Th i gian quay vòng hàng t n kho Só vòng quay hàng t n kho S vòng Ngày (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
B ng 2.10. Các ch tiêuăđánhăgiáătìnhăhìnhăkho n ph i thu
Ch ătiêu N mă2010 N mă2011 N mă2012 Chênhăl ch
2011/2010 2012/2011
Doanh thu thu n (VND) 5.586.287 7.056.849 10.389.415 26,32 47,22
Kho n ph i thu khách hàng bình quân (VND) 301.073 611.263 923.099 103,03 51,02 S vòng quay các kho n ph i thu (vòng) 18,55 11,54 11,25 (37,78) (2,51) K thu ti n bình quân (ngày) 19,67 31,62 32,43 60,72 2,57
Ngu n: S li u đ c tính t báo cáo tài chính t MSN Group Qua b ng 2.10 có th th y s vòng quay các kho n ph i thu có xu h ng gi m và k thu ti n bi n đ i t ng gi m qua 3 n m. i u này cho th y t c đ thu h i các kho n ph i thu c a công ty th p. C th
T n m 2010 đ n n m 2011, s vòng quay các kho n thu gi m 38,78% t 18,55 ngày xu ng 11,54 ngày nh ng k thu ti n t ng 60,72% t 19,67 ngày lên đ n 31,62 ngày. Nguyên nhân c a s b t th ng này do t c đ t ng c a kho n ph i thu nhanh
h n m c đ t ng c a doanh thu thu n. N m 2012, s vòng quay các kho n thu ti p t c gi m nh 2,51% t 11,54 vòng xu ng 11,25 vòng, đi u này khi n k thu ti n bình quân t ng lên đ n 32,43 ngày. T su t gi m ch ng t t c đ thu h i các kho n ph i thu c a công ty th p.
Trong 3 n m, các ch tiêu v tình hình các kho n ph i thu có xu h ng gi m, đó
là k t qu x u. Công ty c n ph i n l c đ kh c ph c nguyên nhân khi n cho s vòng quay kho n ph i thu gi m và k thu ti n t ng nh m làm cho các ch tiêu này t ng và
n đ nh trong th i gian t i.
45
B ng 2.11. Ch tiêuăđánhăgiáătƠiăs n dài h n
Ch ătiêu N mă2010 N mă2011 N mă2012 Chênhăl ch
2011/2010 2012/2011
Doanh thu thu n 5.586.287 7.056.849 10.389.415 26,32 47,22
Tài s n dài h n 16.502.700 21.031.185 29.478.033 27,44 40,16
L i nhu n sau thu 2.629.217 2.496.008 1.962.592 (5,07)% (21,37)%
Hi u su t s d ng tài s n dài h n( l n) 0,34 0,34 0,35 0% 29,41% T su t sinh l i trên TSDH ( l n) 0,16 0,12 0,07 (25)% (41,67) Su t hao phí TSDH so v i DT( l n) 2,95 2,98 2,84 1,07 (4,70) Su t hao phí TSDH so l i LNST( l n) 6,27 8,43 15,02 34,45 78,17
Ngu n: S li u đ c tính t báo cáo tài chính t MSN Group
Hi u su t s d ng tài s n dài h n 2.3.3.1.
Qua b ng 2.11 ta có th th y hi u su t s d ng tài s n dài h n có xu h ng bi n
đ ng t ng gi m qua các n m t n m 2010 đ n 2012. C th :
N m 2011, hi u su t s d ng tài s n đ t 0,34 l n b ng v i n m 2010. Con s này
có ý ngh a là 1 đ ng tài s n dài h n đ c đ a vào ho t đ ng kinh doanh thì s thu
đ c 0,34 đ ng doanh thu thu n. N m 2011- 2012: Hi u su t s d ng tài s n dài h n trong th i gian này t ng lên b ng 0,35 l n t c là m t đ ng tài s n dài b ra ch thu
đ c 0,35 đ ng doanh thu thu n. Hi u su t s d ng tài s n dài h n có xu h ng gi m, m c th p, trung bình m c 0,35 l n. N m 2012, doanh thu thu n t ng v i t c đ
47,22%, cao h n t c đ t ng c a tài s n dài h n 40,16%. S d ng tài s n dài h n ch a
th c s hi u qu là v n đ mà công ty c n ph i xem xét.
Su t hao phí TSDH so v i doanh thu thu n (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Qua b ng 2.11 có th nh n th y r ng su t hao phí c a TSDH so v i doanh thu có
xu h ng t ng gi m qua các n m trung bình m c 2,92 l n, t c là đ t o ra m t đ ng doanh thu c n 2,92 đ ng TSDH. Su t hao phí th p nh t vào n m 2011 là 2,98 đ ng do
trong n m 2011 t c đ t ng c a doanh thu l n h n t c đ t ng c a TSDH. Chính vì v y mà đ t o ra m c doanh thu nh n m 2011, công ty c n ít v n h n (2,98 - 2,95)* 7.056.849 = 211.705 tri u đ ng. Nh v y, n u chi phí s d ng v n không thay đ i thì
công ty s ph i tr chi phí tài chính ít h n 211.705 tri u đ ng, đi u này làm t ng kh n ng sinh l i c a doanh nghi p. Su t hao phí c a tài s n dài h n n m 2010 đ n n m
2012 có xu h ng t ng gi m qua các n m, đi u này cho th y m c s d ng v n cho TSDH ch a hi u qu .
Su tăhaoăphíăc aăTSDHăsoăv iăl iănhu năsauăthu
Nhìn chung, su t hao phí c a TSDH so v i l i nhu n sau thu t ng qua các n m, giai đo n t n m 2011 đ n n m 2012 là giai đo n ch u s nh h ng c a kh ng ho ng kinh t m nh nh t, khi mà giá tr tài s n dài h n v n ti p t c t ng thêm 40,16% , l i nhu n sau thu gi m 21,37% đã làm su t hao phí TSDH so v i l i nhu n sau thu t ng
m nh 78,17% t 8,43 l n đ n 15,02 l n. Ta th y su t hao phí TSDH t ng m nh cho th y công ty s d ng TSDH ch a h p lý.
Tóm l i, su t hao phí c a TSDH so v i l i nhu n sau thu trung bình qua 3 n m
là 9,09 l n và đang có xu h ng t ng d n ch ng t m c đ sinh l i t vi c s d ng
TSDH ch a t t. L i nhu n sau thu c a công ty qua 3 n m đ u gi m do các kho n chi phí ho t đ ng s n xu t kinh doanh t ng.