Hiện nay công ty mới chỉ áp dụng hai phương pháp phân tích là phương pháp phân tích chỉ số và phương pháp so sánh do vậy vẫn chưa thể xác định được một
cách nhanh nhất các nhân tố ảnh hưởng đến ROE và ROA. Để tháo gỡ vướng mắc trên công ty nên nhanh chóng đưa phương pháp phân tích phương pháp Dupont vào áp dụng công tác phân tích tài chính.
Trên cơ sở số liệu của công ty cổ phần Tam Kim, ta lần lượt đi phân tích ROA, ROE theo phương trình Dupont.
* Phân tích ROA bằng phương pháp Dupont
Bảng 3.2. Doanh lợi tài sản theo Phương pháp Dupont từ năm 2008 đến năm 2010 Đơn vị tính: Triệu đồng Chỉ tiêu Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010
Mức tăng giảm % Tăng giảm 2009/ 2008 2010/ 2009 2009/ 2008 2010/ 2009 Doanh thu 289,679 239,048 440,808 - 50,630 201,759 - 0.17 0.84
Thu nhập sau thuế 41,608 38,105 68,646 -3,504 30,541 -
0.08 0.80
Tổng tài sản 143,146 197,121 273,563 53,975 76,442 0.38 0.39 Doanh lợi tiêu thụ sản
phẩm (%) 14.36 15.94 15.57 1.58
- 0.37 Hiệu suất sử dụng tài
sản 2.02 1.21 1.61
-
0.81 0.40
Doanh lợi tài sản (%) 29.07 19.33 25.09
-
9.74 5.76
(Nguồn: Báo cáo tài chính của Công ty CP Tam Kim năm 2008- 2010)
Nhìn vào bảng 3.2 ta thấy:
Năm 2009, chỉ tiêu doanh thu và lợi nhuận sau thuế đều bị giảm sút còn tổng tài sản tăng nhưng độ tăng này không đủ lớn nên dẫn đến doanh lợi tài sản vẫn bị sụt giảm. Cụ thể doanh thu giảm hơn so với năm 2008 là 50,630 tỷ đồng tương đương 17 %. Thu nhập sau thuế giảm di 3,504 tỷ đồng tương đương 8%. Tuy nhiên doanh lợi tiêu thụ sản phẩm của Tam Kim lại tăng hơn so với năm 2008 là 1.58%. Điều này được giải thích tuy tất các chỉ tiêu như: doanh thu, giá vốn, chi phí quản lý, chi phí bán hàng đều giảm nhưng độ giảm của doanh thu lại thấp hơn nhiều so với tỷ lệ giảm của giá vốn, và các loại chi phí nên dẫn đến tỷ suất lợi nhuận của Tam Kim
năm 2009 vẫn tăng hơn so với năm 2008.
Mặt khác, bình quân tổng tài sản của Tam Kim năm 2009 tăng hơn so với năm 2008 là 53,975 tỷ đồng tương đương với 38%. Trong khí đó doanh thu giảm 17% chính vì điều này dẫn đến hiệu suất sử dụng tài sản của Tam Kim năm 2009 bị giảm 0.81% so với năm 2008.
Như vậy, theo phương pháp Dupont thì ROA năm 2009 bị giảm 9.74%. Năm 2010, tất các các chỉ tiêu đều tăng trưởng so với năm 2009. Doanh thu tăng 201,759 tỷ đồng tương đương 84%. Lợi nhuận sau thuế tăng 30,541 tỷ đồng tương đương 80%. Tuy cả hai chỉ tiêu doanh thu và lợi nhuận đểu tăng so với năm 2009 nhưng chỉ tiêu doanh lợi tiêu thụ lại bị giảm là do doanh thu có tăng, nhưng tỷ lệ tăng đó lại chưa bằng tỷ lệ tăng của các loại chi chí như giá vốn, chi phí quản lý, chi phí bán hàng… nên dẫn đến tỷ suất lợi nhuận bị giảm. Như vậy nếu xét trên góc độ lợi nhuận thu được trên 100 đồng doanh thu thì bi giảm tuy nhiên xét trên tổng thể thì vẫn có thể khẳng đinh là năm 2010 Tam Kim vẫn hoạt động hiệu quả.
Bình quân tổng tài sản năm 2010 của Tam Kim cũng tăng hơn so với năm 2009 là 76,442 tỷ đồng tương đương 39%. Chính vì thế hiệu suất sử dụng tổng tài sản của Tam Kim năm 2010 đã tăng hơn 0.40% so với năm 2009. Vậy theo phương pháp Dupont thì ROA của Tam Kim năm 2010 tăng hơn so với năm 2009 là 5.76%.
* Phân tích ROE theo phương pháp Dupont
Năm 2009,ROE giảm hơn so với năm 2008 10.69% là do nguyên nhân sau: Thứ nhất là lợi nhuận sau thuế giảm 8% so với năm 2008, bình quân tổng tài sản lại tăng có 38% do đó mà ROA năm 2009 bị giảm đi 9.74 % so với năm 2008.
Thứ hai, VCSH năm 2009 tăng hơn so với năm 2008 là 30%, nhưng bình quân tổng tài sản lại tăng 38% dẫn đến hệ số nhân tăng 0.07% so với năm 2008.
Như vậy tỷ lệ tăng của hệ số nhân thấp hơn nhiều so với tỷ lệ giảm của ROA nên dẫn đến ROE bị giảm đi so với năm 2008.
Năm 2010, ROE tăng hơn so với năm 2009 là 10.57%. Sự tăng trưởng này có được là do những nguyên nhân sau:
Thứ nhất là do lợi nhuận sau thuế tăng 80%, Bình quân tổng tài sản lại chỉ tăng 39% nên dẫn đến ROA tăng 5.76%.
Thứ hai bình quân tổng tài sản tăng 39% trong khí đó bình quân vốn chủ sở hữu lại có tăng 27% nên đã làm cho hệ số nhân tăng 0.12% so với năm 2009.
Như vậy do cả hệ số nhân và ROA trong năm 2010 đều tăng hơn so với năm 2009 nên theo phương pháp Dupont thì ROE cũng phải tăng theo.
Ngoài ra phần lợi nhuận dành cho cổ đông thường là phần lợi nhuận mang lại từ hoạt động kinh doanh của công ty sau khi đã trang trải các chi phí huy động vốn như chi phí sử dụng nợ. Chính vì vậy mà đòn bẩy tài chính cũng làm ảnh hưởng đến sự biến đổi của ROE. Bởi đòn bẩy tài chính có tác dụng khuyếch đại tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu ( ROE) khi hiệu quả sử dụng tài sản ( ROA) cao. Nhưng ngược lại nó cũng sẽ làm giảm ROE nhiều hơn khi ROA giảm.
Bảng 3.3. Doanh lợi vốn chủ sở hữu theo phương pháp Dupont từ năm 2008 đến năm 2010 Đơn vị tính: Triệu đồng Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010
Mức tăng giảm % Tăng giảm
2009/ 2008 2010/ 2009 2009/ 2008 2010/ 2009
Thu nhập sau thuế 41,608 38,105 68,646 -3,504 30,541 -0,08 0.80
Bình quân tổng tài sản 143,146 197,121 273,563 53,975 76,442 0.38 0.39
Vốn chủ sở hữu 115,109 149,682 190,529 34,573 40,847 0.30 0.27
Doanh lợi tài sản 29.07 19.33 25.09 -9,74 5.76
Hệ số nhân 1.24 1.32 1.44 0.07 0.12
Doanh lợi vốn chủ sở
hữu 36.15 25.46 36.03 -10,69 10.57
( Nguồn Báo cáo tài chính của Công ty CP Tam Kim năm 2008-2010) * Phân tích tác động của đòn bẩy tài chính đến ROE
Qua bảng phân tích trên ta thấy ROE năm 2009 giảm hơn so với năm 2008 là 10.69% nguyên nhân là do ROA giảm 9.74% và do tác động của đòn bẩy tài chính giảm 0.95%. Tác động của đòn bẩy tài chính giảm là do mức độ sử dụng nợ tăng 0.07% nhưng hiệu quả sử dụng nợ lại giảm 7.78%. Hiệu quả sử dụng nợ giảm là do ROA giảm 9.74% và chi phí sử dụng nợ sau thuế giảm 1.95%.
Năm 2010, ROE tăng hơn so với năm 2009 là 10.57% là do nguyên nhân ROA tăng 5.76% và tác động của đòn bẩy tài chính tăng 4.81%. Tác động của đòn bẩy tái chính tăng là do mức độ sử dụng nợ tăng 11%, hiệu quả sử dụng nợ tăng
4.33%. Trong đó hiệu quả sử dụng nợ tăng là do ROA tăng 5.76% và chi phí sử dụng nợ sau thuế tăng 1.43%.
Bảng 3.4. Phân tích tác động của đòn bẩy tài chính đến ROE của công ty cổ phần Tam Kim từ năm 2008 đến năm 2010
Đơn vị tính: Triệu đồng
Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010 2009So sánh /2008
2010/ 2009
Lợi nhuận sau thuế 41,608 38,105 68,646 - 3,504 30,541 Vốn chủ sở hữu bình quân 115,109 149,682 190,529 34,573 40,847 Tổng tài sản bình quân 143,146 197,121 273,563 53,975 76,442
Nợ bình quân 28,037 47,439 80,834 19,402 33,395
Hệ số nợ ( D/E) 0.24 0.32 0.42 0.07 0.11
Chi phí lãi vay 2,045 2,224 5,329 179 3,105
Chi phí sử dụng nợ trước thuế 7.29 4.69 6.59 - 2.61 1.90 Chi phí sử dụng nợ sau thuế ( Rd) 5.47 3.52 4.94 - 1.95 1.43
ROA 29.07 19.33 25.09 - 9.74 5.76
ROA- Rd 23.60 15.81 20.15 - 7.78 4.33
ROE 36.15 25.46 36.03 - 10.69 10.57
Tác động của đòn bảy tài chính 7.08 6.13 10.94 - 0.95 4.81
(Nguồn Báo cáo tài chính của Công ty CP Tam Kim từ năm 2008-2010)