V NăL Uă NG TI CÔNG TY C P HN SA BA Ì
B ng 2.2 So sánh ch s ROA, ROE ca Công ty vi trung bình ngành
VT:% Ch tiêu Ngành hàng tiêu dùng Th c ph m ậđ u ng Công ty CP s a Ba Vì Chênh l ch ROA (n m 2012) 8,7 (4,31) (13,01) ROE (n m 2012) 18,2 (2,29) (20,49) [7] - So v i ROA c a trung bình ngành n m 2012, t su t sinh l i c a Công ty CP s a Ba Vì th p h n r t nhi u. Trong khi ROA c a ngành đ t 8,7% thì Công ty đ t m c âm 4,31% t c là th p h n 13,01%. i u này cho th y Công ty đang ho t đ ng kém hi u qu và b nh h ng b i nhi u các công ty khác cùng ngành đ c bi t là IDP, Vinamilk, TH true milk.
- i v i ch s ROE c a Công ty có th th y r ng n m 2012 là m t n m khó kh n c a Công ty khi mà ch s ROE c a trung bình ngành là 18,2 còn c a Công ty là âm 2,29. ROE đ c dùng đ đánh giá m c đ s d ng hi u qu đ ng v n c a c đông, ngh a là Công ty đư cân đ i hài hòa gi a v n c đông và v n đi vay đ khai thác l i th c nh tranh c a mình trong quá trình huy đ ng v n và m r ng quy mô.
37
B i v y, khi ch s ROE n m 2012 c a Công ty âm đ ng ngh a v i vi c v n góp c a c đông ch a đ c s d ng m t cách h p lý, đi u này s nh h ng đ n quy t đ nh đ u t c a các c đ ng vào n m ti p theo.
Tóm l i, trong giai đo n này tuy các ch s c a Công ty không đ c kh quan nh ng do quá trình ph c h i kinh t và s l ng các doanh nghi p khác cùng ngành s a v n chi m t tr ng nh trong ngành hàng tiêu dùng; cùng v i s phát tri n ngày càng nhanh chóng và l n m nh c a các công ty s a khác nh M c Châu milk, IDP, Vinamilk... Công ty c n qu n lý ch t ch h n, gi m b t chi phí, t ng l i nhu n đ nhóm ch tiêu này t ng trong th i gian s p t i.
Nhóm ch tiêu v kh n ngăthanhătoán
ây là nhóm ch tiêu nh m đánh giá ti m l c tài chính c a doanh nghi p thông qua kh n ng tr n (hay kh n ng thanh toán) d a trên ba ch tiêu quan tr ng: kh n ng thanh toán hi n hành, kh n ng thanh toán nhanh, kh n ng thanh toán t c th i.
B ng 2.3. Kh n ng thanh toán c a Công ty CP s a Ba Vì
VT: l n
(Ngu n: Phòng K toán) đánh giá m t cách chính xác kh n ng thanh toán c a Công ty ta so sánh v i kh n ng thanh toán c a trung bình ngành đ c th hi n b ng s li u 2.4
Ch tiêu Công th c N mă
2010 N mă 2011 N mă 2012 Chênh l ch 10-11 11-12 Kh n ng thanh toán hi n hành 21,54 0,72 2,27 (20,82) 1,55 Kh n ng thanh toán nhanh 15,26 0,24 0,97 (15,02) 0,73 Kh n ng thanh toán t c th i 8,17 0,06 0,17 (8,11) 0,11
B ng 2.4. So sánh kh n ng thanh toán c a Công ty v i trung bình ngành VT:l n VT:l n Ch tiêu Ngành hàng tiêu dùng Th c ph m ậđ u ng Công ty CP s a Ba Vì Chênh l ch Kh n ng thanh toán hi n hành n m 2012 1,99 2,27 0,28 Kh n ng thanh toán nhanh n m 2012 1,33 0,97 (0,36) Kh n ng thanh toán t c th i 1,56 0,17 (1,39) [7] - Kh n ng thanh toán hi n hành: ph n ánh kh n ng chuy n đ i trong ng n h n c a các TSL thành ti n đ chi tr các kho n n ng n h n. T i Công ty CP s a Ba Vì kh n ng thanh toán ng n h n đ t m c 21,54 vào n m 2010 có ngh a 1 đ ng n c a Công ty đ c đ m b o b ng 21,54 đ ng TSL nguyên nhân là do t c đ t ng c a n ng n h n nh h n r t nhi u so v i tài s n ng n h n. So v i trung bình ngành, ch tiêu này trong n m 2012 là 1,99 nh v y th p h n Công ty 0,29, đi u này cho th y kh n ng thanh toán ng n h n c a Công ty t t h n nhi u doanh nghi p cùng ngành khác, đây là m t con s t ng đ i lý t ng b i trong n m 2012 t c đ t ng c a tài s n ng n h n t ng t ng ng v i t c đ t ng c a n ng n h n. Trong ba n m t n m 2010 đ n 2012 tr n m 2011 thì kh n ng thanh toán hi n hành c a Công ty nh h n 1 có ngh a là không đ m b o kh n ng thanh toán ng n h n. Tuy nhiên, h s này càng cao không ph i là t t vì nó cho th y Công ty s d ng TSL không hi u qu vì b ph n này không sinh l i.
- Kh n ng thanh toán nhanh: trong giai đo n 2010-2012 kh n ng thanh toán nhanh c a Công ty có xu h ng gi m. N m 2010 đ t m c 15,26 có ngh a 1 đ ng n ng n h n Công ty có th s d ng 15,26 đ ng TSL đ chi tr mà không c n gi m hàng t n kho. Tuy nhiên, kho so sánh v i kh n ng thanh toán nhanh c a trung bình ngành là 1,30 thì kh n ng thanh toán nhanh c a Công ty n m 2012 th p h n 0,06. i u này cho th y Công ty d tr hàng t n kho cao trong c c u TSL so v i các doanh nghi p cùng ngành khác khi n kh n ng thanh toán th p. Bên c nh đó, trong hai n m 2011 và 2012 h s này th p h n 1 có ngh a kh n ng thanh toán nhanh c a Công ty đang m c không an toàn.
- Kh n ng thanh toán t c th i: ph n ánh kh n ng thanh toán ngay t i m t th i đi m xác đ nh, không ph thu c vào các kho n ph i thu và hàng t n kho. D a vào b ng s li u tính toán đ c trên ta th y đây là ch tiêu nh nh t, có xu h ng gi m trong giai đo n 2011 – 2012. N m 2010, kh n ng thanh toán t c th i c a Công ty
39
đ t 8,17 có ngh a 1 đ ng n ng n h n đ c đáp ng b ng 8,17 đ ng d tr ti n m t. N m 2011, ch tiêu này gi m xu ng ch còn 0,06 do t c đ gi m ti n là âm 25,49% th p h n r t nhi u so v i t c đ t ng c a n ng n h n. So v i kh n ng thanh toán t c th i c a ngành n m 2012 ta th y ch s này Công ty th p h n r t nhi u, c th c a ngành là 1,56 còn Công ty là 0,17. i u này cho th y l ng ti n m t t i doanh nghi p n m 2012 r t th p và thi u công c đ u t tài chính ng n h n nh v y s m t nhi u th i gian đ đáp ng các kho n n ng n h n.
Tóm l i, kh n ng thanh toán hi n hành c a Công ty đang duy trì m c n đnh, tuy nhiên kh n ng thanh toán nhanh và t c th i có xu h ng gi m, th p h n so v i ch tiêu ngành và nh h n 1. Do v y, đ c i thi n đ c v n đ này, Công ty c n cân đ i gi m l ng hàng t n kho m c thích h p và b sung thêm các công c đ u t tài chính ng n h n.
- Nhóm ch tiêu ph n ánh kh n ng qu n lý tài s n
Hi u su t s d ng t ng tài s n (hay vòng quay tài s n) dùng đ đo l ng hi u qu s d ng t ng tài s n nói chung mà không phân bi t tài s n l u đ ng hay tài s n c đnh. D a vào b ng cân đ i k toán và báo cáo k t qu kinh doanh ta thu đ c s li u th hi n b ng 2.5 nh sau:
B ng 2.5. Kh n ng qu n lý tài s n c a Công ty so v i trung bình ngành
VT: l n
Ch tiêu Công th c tính N mă 2010 N mă 2011 N mă 2012 Ngành hàng tiêu dùng 2012 Ch nh l ch 10-11 11-12 Hi u su t s d ng t ng tài s n 1,02 0,91 0,49 1,50 (0,11) (0,42) (Ngu n: Phòng K toán) D a vào s li u tính toán đ c ta th y hi u qu s d ng tài s n c a Công ty có xu h ng gi m d n và có bi n đ ng l n trong ba n m qua. N m 2010, t s vòng quay tài s n đ t m c 1,02 có ngh a c 1 đ ng tài s n c a DN t o ra đ c 1,02 đ ng doanh thu. Sang n m 2012, hi u su t s d ng t ng tài s n gi m m nh ch còn 0,49, th p nh t trong toàn giai đo n và so v i ch s c a trung bình ngành 2012 là 1,50 [8] nh v y trong giai đo n v a qua Công ty đang qu n lý tài s n ch a h p lý.
Nhóm ch tiêu ph n ánh kh n ngăqu n lý n
Nhóm ch tiêu này bao g m hai t s quan tr ng: t s n trên tài s n, t s n trên v n ch s h u. Hai t s này đ c tính toán và trình bày trong b ng 2.6 sau:
B ng 2.6. Kh n ng qu n lý n c a Công ty
Ch tiêu Công th c VT N mă2010 N mă2011 N mă2012
Chênh l ch 10-11 11-12 T s n trên t ng tài s n % 49,89 49,97 8,21 0,08 (41,76) T s n trên v n CSH L n 0,99 0,99 0,08 0 (0,91) (Ngu n: Phòng K toán) - T s n trên t ng tài s n: ph n ánh m c đ s d ng n c a doanh nghi p. Thông th ng t s này n m trong kho ng t 50%-70%. T i Công ty CP s a Ba Vì, n m 2010 và 2011 con s này x p x 50%, còn sang đ n n m 2012 con s này b s t gi m m nh m ch còn 8,21%. C th , n m 2010 t s n trên t ng tài s n c a Công ty là 49,89% có ngh a là n chi m 49,89% ngu n v n (do t ng tài s n b ng t ng ngu n v n) hay Công ty s d ng 49,89% n đ tài tr cho tài s n c a doanh nghi p, tuy nhiên v i t s cao nh v y trong hai n m 2010 – 2011 Công ty ti m n m t kh n ng thanh toán b t c lúc nào. Sang n m 2012, ch s này gi m m nh do Công ty đ u t p trung đ u t vào tài s n dài h n mua s m máy móc, thi t b ...và chi đ u t , góp v n vào đ n v khác nhi u h n.
- T s n trên v n CSH: th ng g i là t s n , ph n ánh m c đ s d ng n c a doanh nghi p so v i m c đ s d ng v n CSH. T s n c a Công ty n m 2010 là 0,99 có ngh a là m c đ s d ng n c a doanh nghi p ch b ng 0,99 l n v n ch s h u. Nói cách khác, t ng ng v i m i đ ng v n ch s h u, doanh nghi p ch s d ng 0,99 đ ng n vay. T s này có th nh h n ho c cao h n 1. Công ty CP s a Ba Vì, trong giai đo n 2010 – 2012 ch có n m 2012 t s n trên v n CSH là 0,08 do trong n m này v n CSH bi n đ ng nhi u còn vay n thì ít h n.Có th th y Công ty ch y u s d ng v n ch s h u thay vì s d ng n đ tài tr cho ho t đ ng s n xu t kinh doanh. V i t s n th p Công ty có l i th trong vay v n và t ch tài chính cao, ít g p r i ro tuy nhiên kh n ng sinh l i s th p.
Thông qua vi c phân tích t s n trên t ng tài s n và t s n trên v n ch s h u ta th y Công ty ch y u s d ng v n ch s h u đ tài tr cho tài s n c a doanh nghi p, tuy nhiên, ít s d ng n vay Công ty s không t o ra đ c nhi u l i nhu n và không t n d ng đ c lá ch n thu t vi c s d ng n , không h p d n đ c các c đông. Trong th i đi m kinh t nhi u bi n đ ng, lãi su t huy đ ng v n cao lên t i 18%/n m trong n m 2011[9] vi c Công ty s d ng ph n l n v n ch s h u đ kinh
41
doanh s đ m b o an toàn h n, nh ng Công ty v n c n ph i đi u ch nh và cân đ i gi a n vay và v n ch s h u đ kinh doanh đ t l i nhu n cao h n.
V năl uăđ ng ròng
V n l u đ ng ròng hay VL th ng xuyên là s v n mà Công ty th c có, đ m b o ch c ch n cho công vi c kinh doanh th ng ngày c a doanh nghi p do đư đ c lo i tr đi các ngh a v tr n ng n h n. ây là ch s dùng đ đo l ng hi u qu ho t đ ng c ng nh n ng l c tài chính trong ng n h n c a Công ty.
B ng 2.7. V n l u đ ng ròng t i Công ty Ch
tiêu Công th c tính VT N mă2010 N mă2011 N mă2012 Chênh l ch 10 ậ 11 11 ậ 12
VL
ròng TSL – N ng n h n Tri u
đ ng 2.691 (1.456) 3.447 (4.147) 4.903 (Ngu n: Phòng K toán) VL ròng t i Công ty có xu h ng t ng lên t n m 210 đ n 2012 ngo i tr n m 2011. Có th th y r ng trong n m 2012 VL ròng t ng m nh lên 3.447 tri u đ ng t c là t ng 4.903 tri u đ ng so v i 2011 do Công ty đư thanh toán m t l ng l n các kho n n m trong n ng n h n. M c dù VL ròng trong n m 2011 âm nh ng sang n m 2012 đư d ng tr l i cho th y các kho n n ng n h n đư đ c đ m b o b ng các TSL , kh n ng thanh toán đ c đ m b o m c an toàn.
2.3 Th c tr ng s d ng v nă l uă đ ng và hi u qu s d ng v nă l uă đ ng t i Công ty CP s a Ba Vì Công ty CP s a Ba Vì
2.3.1 Chính sách qu n lý v n l u đ ng
Thông qua b ng cân đ i k toán c a Công ty CP s a Ba Vì ph l c 1 và ph l c 2 ta th y đ c chính sách qu n lý v n l u đ ng c a Công ty nh trong hình 2.1:
Hình 2.1. Chính sách qu n lý v n l u đ ng
VT:%
(Ngu n: S li u đ c tính toán t Ph l c 1 và Ph l c 2) Qua hình 2.1 ta th y trong hai n m 2010 và 2012 Công ty CP s a Ba Vì qu n lý VL theo chính sách th n tr ng, v i đ c đi m là m t ph n ngu n v n dài h n tài tr cho tài s n l u đ ng. Chính sách này mang l i cho Công ty nhi u kho n l i nhu n nh : ngu n v n dài h n có tính n đ nh cao, h n ch r i ro trong kinh doanh, tính t ch cao, chi phí lãi vay cao. Tuy chính sách này h n ch đ c r i ro nh ng đem l i l i nhu n kì v ng không cao do ph i chu chi phí cao h nnh : chi phí qu n lý, chi phí lãi vay và chi phí l u kho. Tuy nhiên, trong n m 2011 Công ty có xu h ng d ch chuy n sang s d ng chính sách qu n lý c p ti n khi ngu n v n ng n h n t ng m nh lên đ n 23,60% so v i n m 2010 ch chi m 0,68%. Vi c chuy n sang qu n lý VL theo chính sách c p ti n khi n cho kh n ng thanh toán ng n h n không đ c đ m b o, c th kh n ng thanh toán ng n h n c a Công ty n m 2011 ch đ t 0,27 l n, d n đ n khi có m t kho n phát sinh không d báo tr c s khi n Công ty lúng túng trong vi c tr ti n. Do đó n m 2012 Công ty có xu h ng chuy n v qu n lý VL theo chính sách th n tr ng.
2.3.2 K t c u v n l u đ ng t i Công ty C ăc u tài s n ng n h n
Tài s n ng n h n (hay còn đ c g i là tài s n l u đ ng) là b ph n vô cùng quan tr ng c a doanh nghi p. Thông qua quá trình luân chuy n TSL có th đánh giá kp th i vi c mua hàng hóa, d tr s n xu t và tiêu th c a doanh nghi p.
C c u tài s n ng n h n c a Công ty đ c th hi n qua b ng s li u 2.8 d i đây: