2.2.3.1Diễn biến giao dịch trờn TTCK Việt Nam từ năm 2000-nay
a. Thị trƣờng cổ phiếu niờm yết
Kể từ khi TTCK chớnh thức đi vào hoạt động thỏng 2/2000 cho đến nay, trải qua gần 9 năm hoạt động, cú thể chia quy mụ giao dịch và diễn biến của thị trường qua 3 giai đoạn phỏt triển sau:
Giai đoạn 1 (từ năm 2000-2003) giai đoạn khởi đầu
Ngày đầu khai trương thị trường chớnh thức tại TTGDCK thành phố Hồ Chớ Minh ngày 28/7/2000 chỉ cú 2 loại cổ phiếu được niờm yết là REE và SAM, với tổng giỏ trị vốn niờm yết là 270 tỷ đồng, chỉ số Vn-Index đạt 100 điểm. Đến ngày 4/8/2000 cú thờm hai cổ phiếu nữa là HAP và TMS. Tổng số lượng cổ phiếu niờm yết trờn thị trường đạt 44,7 triệu với tổng giỏ trị niờm yết là 447 tỷ đồng. Ngày 15/2/2000 cú thờm cổ phiếu LAF. Như vậy hết năm 2000 đó cú 5 cổ phiếu niờm yết. Trong năm 2001, cú thờm 5 cổ phiếu chớnh thức lờn sàn giao dịch. Tổng khối lượng niờm yết là 16,24 triệu cổ phiếu, với tổng giỏ trị là 162,4 tỷ đồng. Tuy số lượng cụng ty niờm yết bằng năm 2000 nhưng khối lượng niờm yết thấp hơn hẳn. Lỳc này trờn thị trường cầu chứng khoỏn vượt xa cung dẫn đến giỏ cỏc loại cổ phiếu tăng liờn tục qua cỏc phiờn, ở mức trần với biờn độ quy định là 2%/ phiờn. Giỏ cỏc loại cổ phiếu tăng gấp nhiều lần mệnh giỏ. Cổ phiếu tăng nhiều nhất là TMS (tăng 7 lần mệnh giỏ) và tăng ớt nhất là SAM (tăng 4 lần). Chỉ số Vn-Index đó lập kỷ lục đạt 571,04 điểm vào phiờn 25/06/2001.
Trước việc cung khụng đủ cầu như vậy, cơ quan quản lý thị trường đó ra quyết định mở rộng biờn độ giao động giỏ lờn 7%/phiờn từ ngày 13/06/2001 nhằm hạ nhiệt cho thị trường. Sau quyết định này giỏ cỏc loại cổ phiếu đồng loạt giảm giỏ, khiến cơ quan quản lý một lần nữa đưa biờn độ giao động quay về mức cũ.
Năm 2002, cú thờm 10 cụng ty tham gia niờm yết cổ phiếu với tổng khối lượng niờm yết là 43,95 triệu cổ phiếu và tổng giỏ trị niờm yết trờn thị trường là
439,95 tỷ đồng. Tuy tổng giỏ trị niờm yết chỉ bằng năm 2000, nhưng sự cú mặt thờm của 10 cổ phiếu mới đó làm cho hàng hoỏ trờn TTCK đa dạng hơn. Chỉ số Vn- Index đầu năm 2002 giao động xung quanh mức 200 điểm , đạt 231 điểm ngày 2/1/2002. Sau đú, rớt xuống cũn 174,62 điểm ở phiờn ngày 7/11/2002, đõy cũng là phiờn thấp điểm nhất trong năm.
TTCK năm 2003 vẫn tiếp tục đà suy giảm của năm 2002. Trong 3 thỏng đầu năm 2003, chỉ số Vn-Index liờn tục giảm với tốc độ nhanh. So với mức khởi điểm đầu năm là 183,41 điểm, giảm xuống ở mức 139,64 điểm ngày 1/4/2003 (-23,8%). Những phiờn sau đú nhờ một số biện phỏp của cơ quan quản lý, chỉ số Vn-Index cú nhớch lờn nhưng vẫn khụng đạt được mức khởi điểm đầu năm. Sau đú, chỉ số Vn- Index tiếp tục đợt giảm giỏ thứ hai bắt đầu từ thỏng 6/2003 đến thỏng 10/2003, kết thỳc phiờn giao dịch 652 với chỉ số Vn-Index là 130,9 điểm. Giỏ cỏc loại cổ phiếu liờn tục giảm, hầu hết đều chạm đỏy thấp nhất kể từ khi TTCK lờn sàn, cú những cổ phiếu thấp hơn mệnh giỏ như BBC, PPC, REF. Giao dịch thời kỳ này chỉ đạt 500 triệu đồng/phiờn mặc dự TTGDCK thành phố Hồ Chớ Minh đó ỏp dụng việc giao dịch theo lụ nhỏ và thực hiện khớp lệnh 02 lần/phiờn. Đến thỏng cuối năm 2003, thị trường mới tạm phục hồi trở lại, giỏ trị giao dịch đó đạt 10 tỷ đồng/phiờn, chỉ số Vn- Index tăng từ 130,9 điểm ngày 24/10/2003 lờn 159,98 điểm ngày 21/11/2003.
Trong giai đoạn này, TTCK Việt Nam đó cú đó cú những thành cụng nhất định. Song giai đoạn này TTCK Việt Nam cũng đó bộc lộ nhiều hạn chế về khuụn khổ phỏp lý, chưa cú Luật chứng khoỏn điều chỉnh thị trường, hạn chế từ phớa trung gian thị trường cũn thiếu thụng tin, cơ quan quản lý nhà nước chưa cú kinh nghiệm trong việc đưa vào vận hành điều tiết thị trường. Một phần hạn chế nữa là trỡnh độ của cỏc nhà đầu tư cỏ nhõn (chiếm phần lớn nhà đầu tư trờn thị trường), nhưng họ thiếu kinh nghiệm, hạn chế về kiến thức, bản lĩnh kinh doanh và khả năng tài chớnh. Vỡ vậy, khi thị trường cú những biến động lớn thỡ hiệu ứng tõm lý lan truyền, hiện tượng “đầu tư bầy đàn” đó gõy tỏc động xấu lờn thị trường.
Giai đoạn 2 (từ 2004-2007): giai đoạn phỏt triển
Tiếp tục năm 2003 sang năm 2004, thị trường dần đi vào hoạt động ổn định và cú nhiều dấu hiệu khởi sắc. Ngay từ phiờn giao dịch đầu tiờn của năm, bầu khụng khớ đó diễn ra sụi động khỏc hẳn với sự ảm đạm của năm 2003. Giỏ cỏc cổ phiếu
tăng khiến cỏc chỉ số Vn-Index liờn tục tăng điểm. Ngày 31/12/2004 chỉ số Vn- Index đạt 239,29 điểm tăng 72,35 điểm so với cuối năm 2003 là 166,94 điểm. Niềm lạc quan đó dần trở lại với cỏc nhà đầu tư trờn thị trường do những thay đổi ở tầm vĩ mụ, tốc độ tăng trưởng GDP đạt 7,5% cựng với những dấu hiệu tốt về khả năng tăng trưởng ở những ngành khỏc. Hàng hoỏ chứng khoỏn xuất hiện thờm loại mới là chứng chỉ quỹ đầu tư - VF1, chớnh thức được lờn sàn trong phiờn giao dịch thứ 911 ngày 8/11/2004. Ngay trong phiờn giao dịch đầu tiờn đó cú 381.920 chứng chỉ được chuyển nhượng tại mức giỏ 10.000 đồng/chứng chỉ, tương ứng với gần 3,86 tỷ đồng. Trong đú, nhà ĐTNN mua 366.300 chứng chỉ. Điều này chứng tỏ sự quan tõm của nhà ĐTNN đến một loại hàng hoỏ mới trờn thị trường, cỏc nhà đầu tư trờn thị trường cú thờm cơ hội mới đầu tư vào chứng khoỏn thụng qua quỹ đầu tư. Cỏc thỏng cuối năm 2004, TTCK cú xu hướng giảm nhẹ. Đến những thỏng đầu năm 2005, tỡnh hỡnh giao dịch trờn thị trường khụng cú dấu hiệu khả quan, cỏc giao dịch diễn ra một cỏch trầm lắng, cầm chừng. Trong năm này, Chớnh phủ đó dựng nhiều biện phỏp kớch cầu mạnh như: Khai trương TTGDCK Hà Nội, ban hành Quyết định số 238 mở rộng tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu của cỏc cụng ty niờm yết cho nhà ĐTNN từ 30% lờn 49%, ban hành Quyết định 528 về phờ duyệt danh sỏch doanh nghiệp cổ phần hoỏ, thực hiện đấu giỏ cổ phiếu niờm yết giao dịch tại cỏc TTGDCK, ban hành Nghị định 187 về chuyển cụng ty nhà nước thành cụng ty cổ phần (nay thay bằng Nghị định 109/2007/NĐ-CP). Những biện phỏp đú đó tỏc động tớch cực tới tăng trưởng của khối cầu chứng khoỏn trờn thị trường. Nhờ đú TTCK Việt Nam đó hỡnh thành xu hướng tăng trưởng mới. Chỉ số chứng khoỏn tăng nhanh chúng vượt ngưỡng 320 điểm và đạt mức cao nhất trong năm 2005 là 322 điểm vào phiờn 1.162 ngày 7/11/2005
Sang năm 2006, tiếp tục đà tăng trưởng của năm 2005, cựng với việc gia nhập WTO, TTCK bựng nổ chớnh là một trong hai sự kiện kinh tế quan trọng nhất của Việt Nam. TTCK Việt Nam năm 2006 đó chứng kiến những đợt “thăng hoa” đầy ngoạn mục. Cầu chứng khoỏn tăng nhanh và mạnh là một trong những nguyờn nhõn khiến cổ phiếu của cỏc cụng ty niờm yết tăng giỏ liờn tục. Mức tăng giỏ cổ phiếu niờm yết/đăng ký giao dịch trờn cỏc TTGDCK khoảng 2,5 lần làm cho chỉ số Vn-Index tăng từ 305,28 điểm vào ngày 31/12/2005 lờn 751 điểm vào ngày
31/12/2006, tăng hơn 2,46 lần. Trờn TTGDCK Hà Nội, chỉ số HASTC-Index tăng từ 91,3 điểm ngày 31/12/2005 lờn 242,9 điểm vào ngày 31/12/2006. Mức vốn hoỏ thị trường tăng vọt từ 1% GDP vào thời điểm cuối năm 2005 lờn 22,7% GDP vào cuối năm 2006. Theo số liệu thống kờ của UBCKNN, trong năm 2006 đó cú 157 doanh nghiệp tham gia niờm yết, đăng ký giao dịch trờn TTCK tập trung, nhiều gấp 3,75 lần so với hơn 6 năm trước đú. Về quy mụ thị trường tớnh đến ngày 31/12/2006, TTCK tập trung đó cú 193 cụng ty niờm yết, đăng ký giao dịch, tổng giỏ trị vốn hoỏ thị trường cổ phiếu đạt 221.156 tỷ đồng (tương đương 14 tỷ USD), chiếm 22,7% GDP năm 2006 (tăng gần 20 lần so với cuối năm 2005). Cụ thể, tại TTGDCK thành phố Hồ Chớ Minh cú 106 loại cổ phiếu, 2chứng chỉ quỹ và 367 loại trỏi phiếu với tổng giỏ trị niờm yết theo mệnh giỏ trờn 72.000 tỷ đồng; tại TTGDCK Hà Nội cú 87 cổ phiếu và 93 loại trỏi phiếu với tổng mức đăng ký giao dịch theo mệnh giỏ đạt trờn 30.000 tỷ đồng.[29]
Chứng khoỏn của cỏc ngõn hàng thương mại (Sacombank, ACB) và cỏc cụng ty chứng khoỏn (SSI, BVSC, HPSC) lần đầu tiờn lờn sàn đó gúp phần đa dạng hoỏ cỏc cổ phiếu. Trong năm 2006, tổng khối lượng giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài là 499,42 tỷ đồng chiếm 12,36% tổng giỏ trị giao dịch cổ phiếu trờn toàn thị trường, tăng 486,82 tỷ đồng so với năm 2005. Trong tổng khối lượng giao dịch cỏc NĐTNN thỡ mua vào chiếm 80% lượng cổ phiếu được giao dịch, đầu tư của cỏc NĐTNN chiếm khoảng từ 25-30% lượng cổ phiếu của cỏc cụng ty niờm yết. Như vậy, chỉ trong năm 2006, TTCK đó tăng trưởng hơn 20 lần, làm cho mục tiờu đề ra là đến năm 2010 tổng giỏ trị vốn hoỏ của TTCK tương đương 10 tỷ USD và bằng 10-15% GDP sớm bị lựi lại phớa sau, vỡ lỳc này TTCK đó đạt tới hơn 14 tỷ USD và hơn 20% GDP.
Năm 2007, TTCK Việt Nam tiếp tục mức tăng trưởng nhanh của năm 2006 trong những thỏng đầu năm. Chỉ số Vn-Index tăng ngoan mục, từ 741 điểm trong phiờn giao dịch đầu năm lờn 1.174 điểm ngày 13/3/2007 (tăng 58%) đạt ở mức cao nhất kể từ khi thị trường thành lập đến nay, với giỏ trị thị trường đạt khoảng 1200 tỷ đồng/phiờn (biểu đồ 2.1). Tại TTGDCK Hà Nội, chỉ số Hastc-Index cũng tăng cao đạt 459,36 điểm ngày 19/3/2007. Chỉ số P/E của cỏc cụng ty niờm yết thời điểm này tăng ở mức quỏ cao so với kết quả hoạt động thực tế của cỏc cụng ty niờm yết, chỉ
số P/E trung bỡnh thỏng 3/2007 là 38,18, nhiều cụng ty cú chỉ số này lờn tới 60-70. Trong khi đú, chỉ số trung bỡnh của cỏc thị trường khỏc chỉ vào khoảng 10-17. Trước sự tăng trưởng nhanh và mạnh như vậy đó khiến cho cỏc nhà quản lý lo ngại, vỡ vậy UBCKNN đó phối hợp với ngõn hàng nhà nước đưa ra giải phỏp nhằm hạ nhiệt thị trường đú là chỉ thị 03 của thống đốc ngõn hàng nhà nước về việc hạn chế cỏc ngõn hàng thương mại cho vay đầu tư chứng khoỏn khụng vượt quỏ 3% dư nợ, và chớnh sỏch thuế đỏnh vào thu nhập từ chứng khoỏn 25% trong dự thảo thuế thu nhập cỏ nhõn. Sự điều chỉnh này đó tỏc động trực tiếp đến trạng thỏi của TTCK trong thời gian điều chỉnh. Kể từ sau khi cú sự can thiệp của cơ quan quản lý nhà nước lờn TTCK, thị trường đó cú dấu hiệu giảm mạnh. Đến thời điểm ngày 31/8/2007, chỉ số Vn-Index chỉ cũn 908,37 điểm, doanh số giao dịch đạt khoảng 500 tỷ đồng/phiờn, Cựng thời điểm này tại TTGDCK Hà Nội chỉ số Hastc-Index chỉ cũn 250 điểm. Phiờn giao dịch cuối cựng của năm 2007, chỉ số Vn-Index đúng cửa ở mức 927,02 điểm tăng 185,75 điểm so với phiờn giao dịch đầu năm ngày 2/1/2007 đạt 741,27 điểm, chỉ số Hastc-Index đúng cửa phiờn giao dịch cuối năm đạt 323,55 điểm , tăng 81,63 điểm so với phiờn giao dịch đầu năm. Mặc dự, những thỏng cuối năm 2007 chỉ số chứng khoỏn trờn thị trường cú giảm so với thời kỳ giữa năm nhưng TTCK vẫn được đỏnh giỏ là một năm thành cụng với khối lượng giao dịch và giỏ trị giao dịch lớn. Quy mụ thị trường cú bước tăng trưởng mạnh, cho đến thời điểm hiện tại, hết năm 2007 tổng mức vốn hoỏ thị trường đạt khoảng 300 nghỡn tỷ đồng chiếm 31% GDP, tăng 25 lần so với cuối năm 2005.
Biểu đồ 2.1 Diễn biến chỉ số Vn-Index từ năm 2000-nay. Nguồn: [56]
Giai đoạn 3 (từ năm 2008-nay): giai đoạn suy giảm
Sang năm 2008, chỉ số chứng khoỏn trờn thị trường liờn tục giảm mạnh qua cỏc phiờn. Nếu như đầu năm 2008 chỉ số Vn-Index đạt 927,02 điểm thỡ kết thỳc phiờn giao dịch cuối cựng vào ngày 31/12/2008 chỉ số Vn-Index đó để mất đi 2/3 giỏ trị tương đương 611,4 điểm xuống cũn 315,62 điểm . Mức vốn hoỏ thị trường sụt giảm mạnh chỉ cũn khoảng 18% so với mức 43% hồi đầu năm 2007 và mức 31% hồi cuối năm 2007, những thỏng đầu năm 2008 thị trường đó liờn tục với cỏc phiờn giảm mạnh, tất cả cỏc mức đỏy 800 điểm, 700 điểm, 600 điểm lần lượt bị xuyờn thủng. Những phiờn giao dịch xuống gần hết biờn độ giao động cho phộp. Sau 7 phiờn giao dịch liờn tiếp sụt giảm đỏy 600 điểm đó bị xuyờn thủng, Vn-Index đúng cửa ở mức 583,45 điểm (-4,17% so với phiờn giao dịch trước đú ngày 5/3/2008). Trờn TTGDCK Hà Nội, sau 3 phiờn giao dịch chỉ số Hastc-Index cũng giảm 36 điểm xuống cũn 191,38 điểm tại ngày 5/3/2008. TTCK Việt Nam luụn trong tỡnh trạng ảm đạm, mốc 500 điểm cũng tiếp tục bị xuyờn thủng vào trung tuần thỏng 3/2008. Những tưởng mốc 496,64 điểm của Vn-Index và 166,57 điểm của Hastc đó là đỏy của thị trường khi cỏc cơ quan quản lý vào cuộc mạnh mẽ với một loạt giải phỏp nhằm sớm hồi phục TTCK. Những thỏng cuối năm 2008, TTCK vẫn
Điểm
khụng cú khả năng phục hồi, chỉ số chứng khoỏn tiếp tục lao dốc khụng phanh
Biểu đồ 2.2 Diễn biến chỉ số Hastc-Index từ năm 2005 đến nay
Nguồn:[57]
Kết thỳc năm 2008 sang năm 2009 TTCK vẫn tiếp tục sụt giảm, năm 2009, TTCK mở đầu với một phiờn giao dịch tẻ nhạt, rất ớt nhà đầu tư tham gia giao dịch. Tổng giỏ trị khớp lệnh tại sàn HoSE đạt 115,5 tỷ đồng và sàn Hastc đạt 62,5 tỷ đồng. Chỉ số Vn-Index đạt 313,34 điểm giảm 2,28 điểm. Hastc-Index đạt 104,47 điểm giảm 0,65 điểm. Cỏc thỏng đầu năm 2009, thị trường vẫn khụng cú dấu hiệu phục hồi, Vn-Index và Hastc-Index tiếp tục mất điểm, cú lỳc xuống thấp nhất cỏc chỉ số này chỉ cũn 235,18 điểm và 78,06 điểm ngày 24/02/2009 (biểu đồ 2.2). Dưới đõy là toàn bộ quy mụ giao dịch TTCK Việt Nam.
Năm Điểm
Bảng 2.2 Quy mụ giỏ trị giao dịch toàn thị trƣờng Hose
đơn vị: triệu đồng
Năm Toàn thị trường Cổ phiếu Chứng chỉ quỹ Trỏi phiếu
2000 92.357 90.215 0 2.143 2001 1.034.721 964.020 0 70.702 2002 1.080.891 959.330 0 121.561 2003 2.998.321 502.022 0 2.496.299 2004 19.887.150 1.970.969 32.899 17.883.282 2005 26.877.959 2.784.291 256.079 23.837.589 2006 86.829.273 35.472.342 2.702.683 48.654.249 2007 263.054.025 217.835.771 5.299.425 39.918.828 2008 152.165.908 124.576.086 1.594.260 26.445.562 Nguồn: [35]
Bảng 2.3 Quy mụ khối lƣợng giao dịch toàn thị trƣờng Hose
Năm Toàn thị trường Cổ phiếu Chứng chỉ quỹ Trỏi phiếu 2000 3.662.790 3.641.000 0 21.790 2001 19.721.930 19.028.200 0 693.730 2002 37.008.649 35.715.939 0 1.292.710 2003 53.155.990 28.074.150 0 25.081.840 2004 248.072.240 72.894.288 3.498.720 171.679.232 2005 353.070.622 94.846.187 26.113.610 232.110.825 2006 1.120.781.696 538.536.869 104.744.380 477.500.447 2007 3.389.522.805 1.814.278.168 194.257.630 386.987.007 2008 3.404.797.430 2.977.771.458 162.624.770 265.401.202 Nguồn: [35]
b.Thị trƣờng cổ phiếu chƣa niờm yết (Thị trƣờng chứng khoỏn tự do)
Thị trường cổ phiếu chưa niờm yết xuất hiện và hoạt động từ năm 1996, sớm hơn thị trường cổ phiếu niờm yết. Trước thỏng 6/2000, thị trường tự do hoạt động khỏ sụi động và hấp dẫn, dường như ai đầu tư lỳc này cũng được lời. Hoạt động của thị trường này diễn ra sụi động và mạnh mẽ ở cỏc trung tõm kinh tế và ở cỏc thành phố lớn. Hàng hoỏ giao dịch trờn thị trường rất đa dạng và phong phỳ bao gồm: cổ phiếu của hơn 25000 cụng ty cổ phần mới được thành lập theo Luật Doanh nghiệp (phần lớn là cỏc doanh nghiệp nhỏ và vừa); cổ phiếu của cỏc doanh nghiệp cú tiềm năng nhưng chưa niờm yết trờn thị trường chứng khoỏn tập trung như: cổ phiếu của cỏc ngõn hàng thương mại (ngõn hàng Nhơn Ái, ngõn hàng An Bỡnh, ngõn hàng Xuất Nhập khẩu Việt Nam, ngõn hàng Phương Nam,…), cổ phiếu của ngành dược