- Phương án 2: Bạn dùng số tiền đĩ đầu tư vào cổ phiếu GIL Giá cổ phiếu GIL trên thị
d- Cùng một dự án nhưng bắt đầu vào những thời điểm khác nhau thì giá trị IRR cũng khác nhau Đây là trường hợp của dự án loại trừ nhau về mặt thời gian, cĩ nghiã là chỉ cĩ
khác nhau. Đây là trường hợp của dự án loại trừ nhau về mặt thời gian, cĩ nghiã là chỉ cĩ
một dự án nhưng nhà đầu tư khơng biết nên bắt đầu đầu tư vào thời điểm nào cho cĩ lợi.
7.5 CHỈ TIÊU SUẤT SINH LỜI NỘI BỘ CĨ HIỆU CHỈNH – MIRR
Khi tính tỷ suất sinh lợi nội bộ – IRR, người ta thường giả định là tất cả các khoản thu nhập
của dự án đã tạo ra được một tỷ suất lợi nhuận bằng đúng tỷ số này.
Năm 0 1 2 3
CF -30 12 14.4 17.28
Ta tính được IRR = 20%.Điều này cĩ nghĩa là.
Thu nhập năm 1 đã tạo ra mức lời là 2 tỷ: 10+2 = 10(1+0,2)1 = 12. Thu nhập năm 2 =10+4.4 = 10(1+0.2)2 = 14.4
Thu nhập năm 3 =10+7.28 = 10(1+0.2)3 = 17.28
Nĩi cách khác, các khỏan thu nhập này nếu mang đi tái đầu tư thì đến khi chấm dứt dự án nĩ sẽ mang lại một khỏan lợi nhuận giống như ta đầu tư tịan bộ vốn của dự án với chỉ số sinh lời nội bộ IRR.
12 tỷ VNĐ năm 1 → 12(1 + 0.2)2 = 17.28=12*1,44 14.4 năm 2→ 14.4(1+0.2) =17.28= 14,4 * 12 17.28 năm 3→ = 17.28
Tổng = 51.84 30(1+0.2)3 = 51.84
Điều giả định này thường khơng thực hiện được trong thực tế. Hơn nữa, để tính IRR người ta dung phương pháp nội suy ( gần đúng) và cĩ nhiều trương hợp một dự án cĩ nhiều giá trị IRR khác nhau.
Để khắc phục nhược điểm trên, người ta thay chỉ tiêu IRR bằng chỉ tiêu MIRR ( suất sinh lời nội bộ cĩ hiệu chỉnh).
Cách tính sinh lợi cĩ hiệu chỉnh (MIRR) :
Người ta giả định rằng tất cả các dự án đều được mang đi tái đầu tư với tỷ suất lợi nhuận tái đầu tư r, ( r, chọn tùy theo tình hình thực tế trên thị trường vốn). Vậy, giá trị tương lai ở cuối chu kỳ khai thác dự án ( năm thứ n) của các khỏan thu nhập này sẽ là:
( t)n in n i t nt NCF r F − = + =∑ 1 1
MIRR là suất chiết khấu để qui đổi Fni về hiện tại và bằng với vốn đầu tư (tương ứng với tỷ suất lợi nhuận hằng năm do lợi nhuận của dự án tạo ra)
-I0 + Fni(1 + r,’)-n = 0 và r’ = MIRR
I0 : Gía trị hiện tại của tổng vốn đầu tư Nếu vốn đầu tư bỏ ra trong nhiều năm ta cĩ:
( ) ∑ = + = n o t t t r i I " 0 1 Trong đĩ r” là chi phí sử dụng vốn
Ví dụ 7.16: lấy lại ví dụ 7.15 giả sử các khoản thu nhập của dự án được tái đầu tư với suất chiết khấu r’ = 10% ta cĩ:
Fni = 12(1+0.1)3-1 + 14.4(1+0.1)3-2 + 17,28(1+0.1)3-3 =47,64 Ap dụng cơng thức tính MIRR ta cĩ:
-30 + 47,64(1+r’)-3 = 0; giải phương trình này ta cĩ r’ = 16,67 = MIRR. Kết luận: dự án tạo ra mức lời tương đương là 16,67% mỗi năm.
Ưu điểm của MIRR:
- Cĩ thể giải trực tiếp bằng tay.
- Khơng phát sinh nhiều nghiệm như IRR.
- Thu nhập của dự án được tái đầu tư bằng suất chiết khấu của thị trường nên sát với thực tế hơn.
7.6. CHỈ TIÊU THỜI GIAN HỊA VỐN.7.6.1. Khái niệm. 7.6.1. Khái niệm.
Thời gian hịa vốn của dự án được hiểu là thời gian cần thiết để cĩ thể hồn trả số vốn đầu tư từ lợi ích rịng thu được của dự án.
Chỉ tiêu thời gian hồn vốn được sử dụng rộng rãi trong việc ra quyết định đầu tư. Chỉ tiêu này dễ tính tốn đối với các dự án cĩ thời gian hồn vốn nhanh, nên nĩ trở thành tiêu chí để đánh giá các dự án trong kinh doanh. Chỉ tiêu thời gian hồn vốn cho thấy ngưỡng hồn vốn của một dự án mà chỉ tiêu NPV khơng thực hiện được. Thời gian hồn vốn cĩ 2 phương pháp tính tốn: