- Phương án 2: Bạn dùng số tiền đĩ đầu tư vào cổ phiếu GIL Giá cổ phiếu GIL trên thị
CHƯƠNG 8: THẨM ĐỊNH HIỆU QUẢ KINH TẾ – XÃ HỘI CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ
CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ
8.1 KHÁI NIỆM:
Thẩm định hiệu quả kinh tế của dự án là đánh giá dự án trên quan điểm tồn nền kinh tế, đánh giá tác động của dự án đến sự phát triển kinh tế của cả nước. Thẩm định hiệu quả kinh tế của dự án thường chỉ áp dụng đối với những dự án cĩ liên quan đến sự tài trợ của Nhà nước hay dự án đầu tư bằng nguồn vốn ngân sách.
Để thẩm định hiệu quả kinh tế của dự án, trước tiên cần điều chỉnh giá tài chính về giá kinh tế(để loại bỏ các yếu tố về chính sách và đưa giá cả về đúng giá trị kinh tế của nĩ), trong đĩ:
- Giá tài chính là giá hạch tốn trong dự án
- Giá kinh tế là giá cĩ tính đến chi phí cơ hội của các nguồn lực trong nền kinh tế Các nguyên nhân làm giá tài chính khác biệt nhiều với giá kinh tế gồm cĩ: thuế, trợ cấp của chính phủ, chênh lệch tỷ giá…
Tiêu chuẩn để chọn hàng hĩa nhằm đánh giá kinh tế
- Những hàng hĩa dịch vụ chiếm tỷ trọng lớn trong các yếu tố đầu vào và đầu ra của dự án. Như nguyên vật liệu chính, sản phẩm chính của dự án
- Những hàng hĩa mà giá thị trường khác biệt nhiều với giá kinh tế
8.2 GIÁ KINH TẾ TRONG THẨM ĐỊNH HIỆU QUẢ DỰ ÁN
Căn cứ vào tính chất của hàng hĩa, dịch vụ trong dự án, người ta chia chúng thành bốn nhĩm.
8.2.1 Các khoản thanh tốn chuyển giao
Thanh tốn chuyển giao là những khoản thu hay chi phí của dự án mà khơng cĩ hàng hĩa, dịch vụ cụ thể được trao đổi. Các khoản thanh tốn chuyển giao khơng làm thay đổi giá trị tổng sản phẩm xã hội nên khơng được tính khi thẩm định hiệu quả kinh tế của dự án theo phương pháp trực tiếp.
Các khoản thanh tốn chuyển giao bao gồm: thuế, trợ giá của chính phủ, lãi vay. Các khoản thanh tốn chuyển giao này sẽ được loại ra khỏi chi phí, thu nhập khi thẩm định hiệu quả kinh tế của dự án.
Cần chú ý:
- Trợ cấp gián tiếp thơng qua việc điều chỉnh thị trường của chính phủ (bằng các cơng cụ điều tiết như: đánh thuế các sản phẩm cạnh tranh, hạn chế nhập khẩu….) khơng được coi là một khoản thanh tốn chuyển giao.
- Lãi vay các tổ chức tín dụng nước ngồi, phí bảo hiểm phải được tính trong giá kinh tế (vì đĩ là chi phí thực sự của nền kinh tế).
8.2.2 Hàng mậu dịch
Là những hàng hĩa cĩ khả năng trao đổi, tức là cĩ thể xuất nhập khẩu được hay những
- Hàng xuất khẩu thường cĩ giá FOB > chi phí sản xuất trong nước - Hàng nhập cĩ giá CIF < chi phí sản xuất trong nước
Điều chỉnh giá kinh tế hàng nhập khẩu mậu dịch gồm các bước:
Điều chỉnh giá xuất nhập khẩu (giá FOB đối với hàng xuất, giá CIF đối với hàng nhập) bằng cách áp dụng tỷ giá ngoại tệ điều chỉnh (tỷ giá ẩn)
Tỷ giá ẩn là tỷ giá tài chính được tính thêm một tỷ lệ thưởng ngoại tệ
SER = MER (1 + Fx)
Trong đĩ SER = tỷ giá hối đối điều chỉnh (ẩn) MER = tỷ giá hối đối tài chính.
Fx = tỷ lệ thưởng ngoại tệ ( ) ( ) X M S X T M MER SER i X + + + + = * (8.1) Với FX = ( ) ( ) X M S X T M i X + + + + - 1
X : là kim ngạch xuất khẩu ở giá FOB M : là kim ngạch nhập khẩu ở giá CIF Ti : thuế nhập khẩu
SX : Trợ cấp xuất khẩu
Cộng vào gía mua nguyên vật liệu nhập khẩu ( hay trừ ra trong giá bán hàng xuất khẩu) chi phí vận chuyển, bốc dỡ… để đưa hàng hĩa từ cảng (cửa khẩu) đến địa điểm của dự án
8.2.3 Hàng phi mậu dịch
Là những hàng hĩa khơng thể xuất khẩu được do giá, do hạn chế chính phủ hay do tính chất của chính hàng hĩa đĩ. Hàng phi mậu dịch thường được tính bằng giá thị trường nội địa. Hai trường hợp quan trọng nhất là đất đai và lao động.
a. Đất đai:
Nếu giá mua đất phản ánh tương đối giá trị thực của đất thì lấy giá mua làm
giá kinh tế.
Thuê đất: tính tiền thuê trong chi phí hay vốn hĩa tiền thuê trong đất và đưa
vào tổng vốn đầu tư.
Giá trị vốn hĩa = Tiền thuê hàng nămLãi suất hàng năm
Nếu khơng tính được hợp lý giá mua hay thuê đất, giá kinh tế của đất được xác định trên cơ sở khả năng sản xuất trực tiếp của đất (thu nhập – chi phí)
Nếu đất bị bỏ hoang trước khi cĩ dự án thì chi phí cơ hội của đất khi sử dụng cho dự án sẽ bằng khơng hay nĩi cách khác giá kinh tế của đất bằng khơng.
b. Lao động:
- Giá kinh tế của lao động bằng lương trả cho số lao động này khi khơng cĩ dự án (chi
phí cơ hội của lao động)
- Trường hợp lao động thất nghiệp trước khi cĩ dự án: chi phí cơ hội bằng chi phí tiêu dùng tối thiểu (hay lương tối thiểu)
- Chuyên gia nước ngồi: giá kinh tế bằng lương trả cho chuyên gia bằng ngoại tệ nhân (*) tỷ giá hối giá ẩn.
8.2.4 Hàng mậu dịch gián tiếp:
Là những hàng hĩa phi mậu dịch, nhưng trong nĩ cĩ những thành phần là hàng mậu dịch.
Ví dụ: Máy mĩc lắp ráp trong nước bằng những linh kiện ngoại nhập. Tính giá kinh tế hàng mậu dịch gián tiếp, ta chia chúng thành hai thành phần: mậu dịch và phi mậu dịch và sau đĩ tính theo các cách như đối với hàng hĩa mậu dịch và phi mậu dịch như trên rồi tổng hợp lại.
8.3 CÁC CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ KINH TẾ XÃ HỘI CỦA DỰ ÁN
Người ta dùng các chỉ tiêu tương tự như khi thẩm định hiệu quả tài chính, đĩ là: Thời gian hồn vốn, NPV, tỷ số B/C. Điểm khác biệt là khi thẩm định hiệu quả kinh tế xã hội cần điều chỉnh giá tính trong dự án (giá tài chính) về giá kinh tế.
Ngồi ra trong thẩm định hiệu quả kinh tế – xã hội cịn cĩ các chỉ tiêu đặc thù như:
8.3.1 Chỉ số sinh lợi kinh tế: (ERR = Economic rate of return)
Chỉ số sinh lợi kinh tế là tỷ suất chiết khấu làm cho hiện giá lợi ích kinh tế của dự án bằng chi phí kinh tế của dự án.
Chỉ số sinh lợi kinh tế tính tương tự như IRR nhưng cĩ ý nghĩa đánh giá dự án dưới gĩc độ của tồn nền kinh tế, tồn xã hội.
( )(1 ) 0 0 = + − ⇔ = − = ∑n t t t t r C B r ERR
Bt : lợi ích kinh tế năm thứ i. Ct : chi phí kinh tế năm thứ i
8.3.2 Hệ thống chỉ tiêu phản ánh lợi ích kinh tế xã hội của dự án đầu tư
Chỉ số sinh lời kinh tế là một cơng cụ để đánh giá một cách chính xác hiệu quả kinh tế xã hội của dự án đầu tư. Nhưng trên thực tế khơng phải lúc nào cũng thu thập được đầy đủ số liệu theo yêu cầu đề ra. Do đĩ trên thực tế để đánh giá lợi ích kinh tế xã hội của dự án đầu tư người ta thường sử dụng những phương pháp tính tốn đơn giản phù hợp với khả năng cung ứng thơng tin của đất nước để xem dự án đĩng gĩp như thế nào đến mục tiêu phát triển của quốc gia.