QUẢN TRỊ TIỀN MẶT
1. Quản trị tiền mặt quốc tế
41
Nguồn tiền mặt cty con Nguồn tiền mặt
cty con Cty mẹCty mẹ Vốn vayVốn vay
Khoản phải thuKhoản phải thu
Tồn khoTồn kho Vật tưvà
nguyên vật liệuVật tưvà nguyên vật liệu Sốdưkhoản
phải trả Sốdưkhoản
phải trả Các dựCác dựán dài hạnán dài hạn
Bán trảBán trảchậmchậm
Phí và một phần thu nhập Các
khoả n vay Trảtiền Vay vay
Tiền từ các khoản
phải thu
Tiền thu từbán
hàng
Tiền chi mua hàng
Sản xuất
Thanh toán
Đầu tư
Nghiên cứu tổng thể dòng tiền của các MNC
42
Công ty mẹ
Chứng khoán ngắn hạn
Các dựán dài hạn
Nguồn cung ứng nợ
Các cổđông Cty con “2”
Cty con “1”
Lợi nhuận hoặc vốn gốc trên khoản tiền mặt thặng dư đượcđầu tưbởi cty con
Các khoản vay Phí và một phần thu nhập
Thanh toán do cung ứng vật tư
Đtưtiền mặt thặng dư
Đtưtiền mặt thặng dư
Phí và một phần thu
nhập
Lợi nhuận hoặc vốn gốc trên khoản tiền mặt thặng dư đượcđầu tưbởi cty con
Các khoản vay
Tiền thu từ bán các CK
Đtưdài hạn
Cho vay Thanh toán các khoản vay
Tiền trảcho phát hành cổphiếu mới
43
2. QU 2. QU 2. QU
2. QU Ả N TR N TR N TR N TR Ị TI TI TI TI Ề N M N M N M N M Ặ T QU T QU T QU T QU Ố C T C T C T C T Ế C
CC Cáááácccc kkkk ỹ thu thu thu thu ậ tttt đđđđ ể tttt ố iiii ưu ưu ưu ưu hhhhóóóóaaaa dòng dòng dòng titititi dòng ề nnnn
Tăng tốc dòng tiền thu vào
Sử dụng netting để giảm thiểu chi phí chuyển đổi tiền tệ.
Tối thiểu hoá thuế đánh vào tiền mặt
Quản lý nguồn vốn không chuyển về nước Thực hiện chuyển giao tiền mặt giữa các công ty con
Tăng tốc dòng tiền thu vào
• Trước hết, có thể thành lập những hộp khoá trên khắp thế giới được đánh mã số theo hộp thư bưu cục cho những khách hàng được thông báo phải chi trả các khoản thanh toán.
• Khi được thành lập ở những địa điểm thích hợp (bưu cục gần ngân hàng), một hộp khoá có thể giảm bớt thời gian giao dịch. Việc xử lý các ngân phiếu gởi đến hộp khoá thường được thực hiện hằng ngày bởi một ngân hàng.
45
• Thanh toán uỷ quyền trước: cho phép một công ty trả cho một tài khoản ngân hàng của khách hàng đến một giới hạn nào đó.
Cả hai cách trên đều có thể sử dụng cho các khoản thanh toán trong nước.
• Vì những giao dịch quốc tế đòi hỏi một khoảng thời gian dài nên sử dụng các phướng pháp này để tăng tốc dòng tiền thu vào có giá trị đáng kể cho một công ty đa quốc gia.
Thanh toán ủy quyền trước
46
Các lợi ích chủ yếu của phương pháp này:
Giảm bớt các chi phí hành chính cho việc chuyển đổi tiền mặt.
Giảm bớt nhu cầu về chuyển đổi ngoại tệ → giảm bớt chi phí giao dịch gắn liền với việc chuyển đổi ngoại tệ.
Kiểm soát chặt chẽ những thông tin về giao dịch giữa các công ty con.
Việc dự báo dòng tiền sẽ trở nên dễ dàng hơn
SSSS ử dddd ụ ng ng netting ng ng netting netting đđđđ netting ể gi gi gi gi ả m m m m thi thi thi thi ể uuuu chi chi
chi chi ph ph ph phíííí chuy chuy chuy chuy ể nnnn đđđđ ổ iiii titititi ề nnnn tttt ệ ....
47
H HH
H ệ th th th th ố ng ng ng ng netting netting netting netting đa đa đa phương đa phương phương phương H
HH
H ệ th th th th ố ng ng netting song ng ng netting song netting song netting song phương phương phương phương
SSSS ử dddd ụ ng ng ng ng netting netting netting netting đđđđ ể gi gi gi gi ả m m m m thi thi thi thi ể uuuu chi
chi chi
chi ph ph phíííí chuy ph chuy chuy chuy ể nnnn đđđđ ổ iiii titititi ề nnnn tttt ệ ....
- 70 40
60 0
30 40
Đức
0 - 20
20 20 60 10
Mỹ
70 50 -
10 30 50 10
Thụy Sỹ
10 30 20
- 50 30 100 Nhật
40 0 10
20 -
20 90
Anh
30 50 60
30 40 - 60 Pháp
60 40 20
90 80 40 -
Canada
Đức Mỹ Thụy Sỹ Nhật
Anh Pháp Canada
Sốtiền phải thanh toán tính bằngđô la Mỹ (đơn vị1000$) cho các cty con đóng tại
Khoản thiếu nợ ròng của các cty con đóng tại
Hệ thống netting đa phương
49
- 30 0
50 0
0 0
Đức
0 - 0
0 20 10 0
Mỹ
30 30 -
0 20 0 0
Thụy Sỹ
0 10 10
- 30 0 10 Nhật
40 0 0
0 - 0 10 Anh
0 0 10
0 20 - 20 Pháp
20 30 10
0 0 0 -
Canada
Đức Mỹ Thụy Sỹ Nhật
Anh Pháp Canada
Sốtiền phải thanh toán tính bằngđô la Mỹ (đơn vị1000$) cho các cty con đóng tại
Khoản thiếu nợ ròng của các cty con đóng tại
Hệ thống netting đa phương
50
TTTTối i i i thithithithiểuuuu hohohohoáááá thuthuthuthuế đđđđáááánhnhnhnh vvvvààààoooo titititiềnnnn mmmmặtttt
N NN
Nếuuuu mmmmứcccc thuthuthuthuế đđđđốiiii vvvvớiiii llllợiiii nhunhunhunhuậnnnn ccccủaaaa côngcôngcôngcông tytyty con tycon con con chuy
chuy chuy
chuyểnnnn vvvvề côngcôngcôngcông tytytyty mmmmẹ caocaocaocao: : : : CôngCôngCông tyCông tytyty con con con con ttttạmmmm ththththờiiii không
không không
không chuychuychuychuyểnnnn llllợiiii nhunhunhunhuậnnnn vvvvề mmmmàààà ttttááááiiii đđđđầuuuu tưtưtưtư ởnưnưnưnướcccc chchchchủ nh
nh nh nhàààà đđđđóóóó....
Th ThTh
Thựcccc hihihihiệnnnn chuychuychuychuyểnnnn gigigiáááá nhgi nhnhnhằmmmm ttttốiiii thithithithiểuuuu hhhhóóóóaaaa ssssố thuthuthuthuế thu
thu thu
thu nhnhnhnhậpppp MNC MNC MNC MNC phphphphảiiii nnnnộpppp trêntrêntrêntrên bbbbììììnhnhnh dinhdididiệnnnn ttttổngng thngngthththể....
Thay Thay Thay
Thay đđđđổiiii ccccấuuuu trtrtrtrúúúúcccc vvvvốnnnn theotheotheotheo hưhưhưhướngng ttttngng ốiiii thithithithiểuuuu hhhhóóóóaaaa ssssố thuthu
thuthuếphphphphảiiii nnnnộpppp....
Th Th Th
Thàààànhnhnhnh llllậpppp ccccáááácccc trungtrungtrungtrung tâmtâmtâm nghiêntâm nghiênnghiên ccccnghiên ứuuuu phphphphụcccc vvvvụ chochochocho hoho
hohoạtttt đđđđộngngngng ccccủaaaa MNC MNC MNC MNC nhnhnhnhằmm mmm mmmụcccc đđđđííííchchchch điđiđiđiềuuuu chuychuychuychuyểnnnn chi chi chi chi ph
ph ph phíííí. . . .
ThiThi
ThiThiếtttt llllậpppp mmmmộtttt trungtrungtrung tâmtrungtâmtâmtâm ttttááááiiii ttttạoooo hohohoáááá đơnho đơnđơn....đơn
51
Tối thiểu hoá thuế đánh vào tiền mặt
• Để cho dòng tiền của mình được tối ưu hơn, MNC phải xem xét đến hệ quả của thuế làm thay đổi dòng tiền.
• Nếu chính phủ nước chủ nhà của một công ty nào đó áp đặt mức thuế cao đối với lợi nhuận của công ty con chuyển về cho công ty mẹ, công ty đa quốc gia mẹ có thể chỉ thị cho công ty con tạm thời không chuyển lợi nhuận về mà thay vào đó nên tái đầu tư ở nước chủ nhà đó.
Tối thiểu hoá thuế đánh vào tiền mặt
• Nếu mức thuế thường xuyên cao, công ty mẹ có thể có thể tính chi phí phát minh bản quyền hay các chi phí gián tiếp cao hơn cho các hoạt động của công ty mẹ đối với công ty con nhằm giảm bớt khoản
thuế mà công ty con phải đóng.
53
32.500 20.000
12.500 Lãi ròng
17.500 5.000
12.500 ThuếHitax 50%; Lotax 20%
50.000 25.000
25.000 Lãi trước thuế
10.000 5.000
5.000 Lãi vay
60.000 30.000
30.000 EBIT (lãi trước thuếvà lãi vay)
40.000 20.000
20.000 Trừchi phí hoạtđộng
100.000 50.000
50.000 Lãi gộp
150.000 100.000
50.000 Giá vốn hàng bán
250.000 150.000
100.000 Doanh sốbán
Được hợp nhất Cty Lotax
Cty Hitax
Theo tính toán ban đầu Chỉtiêu
54
38.500 36.000
2.500 Lãi ròng
11.500 9.000
2.500 Thuế
50.000 45.000
5.000 Lãi trước thuế
10.000 5.000
5.000 Lãi vay
60.000 50.000
10.000 EBIT
40.000 20.000
20.000 Trừchi phí hoạtđộng
100.000 70.000
30.000 Lãi gộp
130.000 80.000
50.000 Giá vốn hàng bán
230.000 150.000
80.000 Doanh sốbán
Được hợp nhất Cty Lotax
Cty Hitax
Theo tính toánđượcđiều chỉnh dựa trên việc thayđổi chính sách chuyểnđổi chí phí Chỉtiêu
55
34.000 24.000
10.000 Lãi ròng
16.000 6.000
10.000 Thueá
50.000 30.000
20.000 Lãi trước thuế
10.000 0
10.000 Lãi vay
60.000 30.000
30.000 EBIT (lãi trước thuế
và lãi vay)
40.000 20.000
20.000 Trừ chi phí hoạt động
100.000 50.000
50.000 Lãi gộp
130.000 100.000
50.000 Giá vốn hàng bán
230.000 150.000
100.000 Doanh số bán
Được hợp nhaát Coâng ty
Lotax Coâng ty
Hitax
Theo tính toán được điều chỉnh dựa trên THAY ĐỔI CẤU TRÚC VỐN Chổ tieõu
• Một phương pháp khác nữa là công ty mẹ có thể chỉ thị cho công ty con thiết lập một bộ phận nghiên cứu và phát triển có thể mang lại lợi ích cho công ty con ở một nơi nào khác.
• Mục đích chính đằng sau chiến lược này là tìm cách sử dụng hiệu quả nguồn vốn ở nước ngoài nếu các nguồn vốn này không được chuyển về cho công ty mẹ mà không bị đánh thuế quá mức.
Tối thiểu hoá thuế đánh vào tiền mặt
57
Thiết lập một trung tâm tái tạo hoá đơn.
• Mục tiêu chính là chuyển lợi nhuận sang các công ty con ở nơi có mức thuế thu nhập thấp .
• Danh mục hàng hóa thì được đưa ra trung tâm tái tạo hoá đơn nhưng hàng hoá thật thì không. Hoá đơn thông thường được định danh bằng loại tiền tệ của công ty con xuất khẩu.
• .
58
Thiết lập một trung tâm tái tạo hoá đơn.
• Trung tâm tái tạo hoá đơn được xem là nơi cho phương tiện thanh toán tập trung và các công ty con phải chịu cho một khoản chi phí cho việc sử dụng dịch vụ này.
59
Quản lý nguồn vốn không chuyển về nước.
• Dòng tiền cũng có thể chịu ảnh hưởng bởi việc chính quyền nước chủ nhà hạn chế chuyển về nước các nguồn quỹ.
• Điều này là do chính quyền nước đó yêu cầu tất cả các nguồn quỹ phải được giữ lại trong nước nhằm tạo ra việc làm và giảm thất nghiệp.
• Để đối phó với việc các nguồn vốn không
chuyển về nước, các công ty đa quốc gia có thể thực hiện những chiến thuật giống như những chiến thuật đã được áp dụng trong trường hợp thuế của nước chủnhà quá cao.
• Để tận dụng có hiệu quảnguồn quỹnày, công ty mẹ có thểchỉthị cho công ty con thiết lập một bộphận nghiên cứu và phát triển để từ đó gánh chịu những chi phí và có thể điều tiết nguồn thu nhập cho các công ty con khác.
Quản lý nguồn vốn không chuyển về nước.
61
Định giá chuyển giao theo hướng tăng CP cho các công ty con gánh chịu
• Chính quyền nước chủ nhà thường nới lỏng các ràng buộc đối với các nguồn quỹ nhằm bù đắp chi phí hơn là nguồn thu nhập chuyển về cho công ty mẹ.
• Khi các công ty con bị hạn chế trong việc chuyển giao thu nhập về cho công ty mẹ, công ty mẹ có thể chỉ thị cho công ty con tìm nguồn vốn vay từ ngân hàng trong nước hơn là từ công ty mẹ.
• .
62
Định giá chuyển giao theo hướng tăng CP cho các công ty con gánh chịu
• Bằng cách vay vốn thông qua trung gian trong nước, công ty con có thể sử dụng thu nhập để thanh toán các khoản nợ vay trước đó.
63
Ví dụ
• Một ví dụ về việc quản lý vốn không chuyển về nước là các công ty con của một MNC Mỹ bị phong toả ở Philipines đã bị ngăn cấm việc chuyển đồng pêsô sang đô la Mỹ để chuyển về nước.
• Để đối phó với hạn chế này, một tổng giám đốc đã mang tất cả số tiền bằng pêsô này sang Hồng Kông, sau đó ông ta đã chuyển sang đô la Mỹ.
• Một cách tốt hơn để đối phó với các hạn chế như thế là tìm cách sử dụng đồng pêsô tại Philipines.
• Ví dụ trong trường hợp trên, một công ty đã tổ chức hội nghị toàn MNC tại Manila và vì thế công ty này có thể sử dụng pêsô để thanh toán chi phí cho hội nghị (khách sạn, ăn uống…) và cách thức này có phần nào giống với việc chuyển tiền về cho
công ty mẹ, vì có khả năng công ty mẹ sẽ phải trả các khoản chi phí cho hội nghị nếu được tổ chức tại chính quốc.
Ví dụ
65
Thực hiện chuyển giao tiền mặt giữa các công ty con.
• Quản lý uyển chuyển dòng lưu chuyển tiền mặt cũng có thể mang lợi ích về cho công ty con đang cần vốn.
• Giảsử công ty X đang cần vốn trong khi công ty con Y có nguồn vốn dư thừa, đồng thời công ty X định kỳcó mua hàng hóa từ công ty Y.
• Trong trường hợp này, công ty Y có thể cung cấp nguồn tài chính bằng cách cho phép công ty X trảchậm.
• Hoặc công ty Y có mua hàng từ công ty X, công ty Y có thểcung cấp nguồn tài chính bằng cách thanh toán tiền hàng sớm hơn thời gian quy định.
66
Chiến lược trả chậm hay trả sớm
• Chiến lược trả chậm hay trả sớm có thể giúp tránh được nhu cầu vay mượn, do đó có thể giảm bớt số vay nợ ngắn hạn trên bảng cân đối kế toán.
• Tuy nhiên, khi áp dụng phương thức này các công ty đa quốc gia cần phải hiểu thấu đáo luật lệ của nước chủ nhà bởi vì một số nước ngăn cản việc thực hiện phương thức trên bằng cách yêu cầu các công ty con phải thanh toán ngay vào thời điểm chuyển giao hàng.
67
Chuyển giá quốc tế
• Việc thực hiện chính sách giá đối với hàng hóa, dịch vụ và tài sản được chuyển dịch giữa các thành viên trong tập đoàn qua biên giới không theo giá thị trường nhằm tối thiểu hóa số thuế của các công ty đa quốc gia trên toàn cầu”.
• Kết quảgiám định của Công ty giám định quốc tếThuỵ Sĩ(SGS) cho thấy: “Liên doanh Khách sạn Thăng Long (TP HồChí Minh) - giá trịthiết bịkhai báo 496.906 USD, giá trịthẩm định khai khống là 190.006 USD, chiếm tỷlệ 40,43%.
• Trung tâm quốc tếdịch vụ văn phòng (Hà Nội) - giá trị thiết bịkhai báo là 1.288.170 USD, giá trịthẩm định khai khống là 260.000 USD, tỷlệ21,16%.
• Công ty ô tô Hoà Bình (Hà Nội) - giá trịthiết bịkhai báo là 5.823.818 USD, giá trịthẩm định khai khống là
1.602.298 USD, chiếm tỷlệ27,51%”.
Chuyển giá quốc tế
69