EPS có kết quả p-value= 0.000 với mức ý nghĩa 1% chỉ ra ảnh hưởng cùng chiều với biến phụ thuộc. Kết quả hồi quy cho thấy hệ số hồi quy là 4.502711 có nghĩa là khi giá trị EPS biến động tăng hoặc giảm 1 đơn vị thì giá trị thị trường của cổ phiếu biến động tăng hoặc giảm 4.502711 đơn vị trong điều kiện các yếu tố khác không đổi và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Xuất phát từ mục tiêu nghiên cứu ban đầu, kết quả nhận được giống với giả thuyết H1 mà tác giả đã nói là thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) lên giá cổ phiếu ngành vận tải biển có mức độ ảnh hưởng cùng chiều. Kết quả này của tác giả cũng trùng quan điểm với các công trình nghiên cứu khác đã chỉ ra từ phần trước như công trình nghiên cứu của Uddin và cộng sự (2013), nghiên cứu của Trương Đông Lộc (2014). Khi EPS tăng lên chứng tỏ doanh nghiệp vận tải biển làm ăn tốt, từ đó sẽ thu hút nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt
47
Nam. Chính vì vậy nên các doanh nghiệp trong ngành sẽ cần chú trọng nhiều đến biến lợi nhuận để chỉ tiêu EPS tăng cao.
P/E có kết quả p-value= 0.000 với mức ý nghĩa 1% chỉ ra ảnh hưởng cùng chiều với biến phụ thuộc. Kết quả hồi quy cho thấy hệ số hồi quy 0.2100415 có nghĩa là khi giá trị P/E biến động tăng hoặc giảm 1 đơn vị thì giá trị thị trường của cổ phiếu biến động tăng hoặc giảm 0.2100415 đơn vị trong điều kiện các yếu tố khác không đổi và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Xuất phát từ mục tiêu nghiên cứu ban đầu, kết quả nhận được giống với giả thuyết H2 mà tác giả đã nêu là hệ số P/E với giá cổ phiếu ngành vận tải biển có mức độ ảnh hưởng cùng chiều. Kết quả này của tác giả cũng giống quan điểm với các công trình nghiên cứu khác đã chỉ ra từ phần trước như công trình nghiên cứu của nghiên cứu của Uddin và cộng sự (2013), nghiên cứu của Malhotra & Tandon (2013). Hệ số P/E mà càng cao cho thấy biến động giá cổ phiếu càng tăng, chính vì vậy mà các doanh nghiệp cũng cần cố gắng nâng cao tỷ số này.
ROA có kết quả p-value= 0.000 với mức ý nghĩa 1% chỉ ra kết quả ảnh hưởng cùng chiều với biến phụ thuộc. Kết quả hồi quy cho thấy hệ số hồi quy 55.40114 có nghĩa là khi tỷ suất sinh lời biến động tăng hoặc giảm 1% thì giá trị thị trường của cổ phiếu biến động tăng hoặc giảm 55.40114% trong điều kiện các yếu tố khác không đổi và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Xuất phát từ mục tiêu nghiên cứu ban đầu, kết quả nhận được giống với giả thuyết H3 mà tác giả đã nêu là ROA với giá cổ phiếu ngành vận tải biển có mức độ ảnh hưởng cùng chiều. Kết quả này của tác giả cũng giống với kết quả nghiên cứu của Saeidi và Okhli (2012) đã chỉ ra ở phần trước. ROA của các doanh nghiệp vận tải biển càng cao thì chứng tỏ doanh nghiệp làm ăn có lợi nhuận mức cao hấp dẫn, thu hút nhà đầu tư hơn.
SIZE có kết quả p-value= 0.023 với mức ý nghĩa 5% chỉ ra ảnh hưởng cùng chiều với biến phụ thuộc. Kết quả hồi quy cho thấy hệ số hồi quy 1.423214 có nghĩa là khi quy mô doanh nghiệp biến động tăng hoặc giảm 1% thì giá trị thị trường của cổ phiếu biến động tăng hoặc giảm 0.01423214 % trong điều kiện các yếu tố khác không đổi và có ý nghĩa thống kê ở mức 5%. Xuất phát từ mục tiêu nghiên cứu ban đầu, kết quả nhận được giống với giả thuyết H4 là quy mô doanh nghiệp (SIZE) lên giá cổ phiếu ngành vận tải biển có mức độ ảnh hưởng cùng chiều. Kết quả này của tác giả cũng giống với kết quả nghiên cứu của Naveed và Ramzan (2013) cho thấy
48
rằng quy mô có quan hệ cùng chiều với giá trị thị trường của cổ phiếu. Doanh nghiệp vận tải biển có quy mô lớn, nguồn nhân lực nhiều hơn tạo được rất nhiều lợi thế so với doanh nghiệp vận tải có quy mô nhỏ. Tuy nhiên, do quy mô lớn chính vì vậy mà doanh nghiệp cũng cần phải nâng cao chất lượng nguồn nhân lực như các cán bộ quản lí, giám sát để mọi hoạt động của doanh nghiệp được trở lên tốt hơn.
GIABRENT có kết quả p-value= 0.010 với mức ý nghĩa 1% chỉ ra ảnh hưởng cùng chiều với biến phụ thuộc. Kết quả hồi quy cho thấy hệ số hồi quy 0.1436344 có nghĩa là khi giá dầu Brent biến động tăng hoặc giảm 1 đơn vị thì giá trị thị trường của cổ phiếu biến động tăng hoặc giảm 0.1436344 đơn vị trong điều kiện các yếu tố khác không đổi và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Xuất phát từ mục tiêu nghiên cứu ban đầu, kết quả nhận được khác với giả thuyết H5 ban đầu của tác giả là ảnh hưởng của giá dầu brent (GIABRENT) với giá cổ phiếu ngành vận tải biển có mức độ ngược chiều. Tuy nhiên kết quả này lại giống với kết quả của Tunah (2010) cho thấy giá dầu có những biến động khá tương đồng đối với giá chứng khoán. Giá dầu càng cao sẽ đẩy giá cước vận tải biển tăng lên từ đó khiến cho doanh thu của các doanh nghiệp vận tải biển nâng cao.
GDP có kết quả p-value= 0.000 với mức ý nghĩa 1% chỉ ra ảnh hưởng ngược chiều với biến phụ thuộc. Kết quả hồi quy cho thấy hệ số hồi quy 96.17098 có nghĩa là khi giá trị GDP biến động tăng hoặc giảm 1% thì giá trị thị trường của cổ phiếu biến động giảm hoặc tăng 96.17098% trong điều kiện các yếu tố khác không đổi và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Xuất phát từ mục tiêu nghiên cứu cứu ban đầu, kết quả nhận được ngược lại với giả thuyết H8 mà tác giả đã nêu là tổng sản phẩm quốc nội (GDP) lên giá cổ phiếu ngành vận tải biển có ảnh hưởng cùng chiều. Kết quả này của tác giả lại khác với kết quả nghiên cứu của Mehr-un-Nisa và Nishat (2012) là chỉ ra GDP tác động cùng chiều và rất mạnh mẽ lên giá cổ phiếu. Tuy vậy, nghiên cứu của tác giả trên TTCK Việt Nam trong giai đoạn 2015-2021 lại cho thấy có quan hệ ngược chiều là hoàn toàn hợp lí. Khi nền kinh tế Việt Nam giảm, người dân sẽ ưa chuộng đầu tư vào TTCK nhiều hơn, đây là một kênh mà không cần nguồn huy động vốn cao, hơn hết vấn đề thanh khoản của cổ phiếu lại nhanh chóng. Chính vì vậy, mà ảnh hưởng của dịch bệnh khiến cho số lượng nhà đầu tư tham gia vào thị trường tăng cao dẫn đến việc cầu tăng lên nhiều trong khi GDP của Việt Nam năm 2020-2021 lại
49
ở mức thấp. Việc biến động giá cổ phiếu chủ yếu mạnh mẽ trong 2 năm 2020-2021 qua tác động của nhân tố vĩ mô GDP có ảnh hưởng đáng kể đến biến động giá cổ phiếu. Kết quả của tác giả chỉ ra nhân tố này phù hợp với bối cảnh của Việt Nam giai đoạn hiện nay.
Tỷ giá hối đoái là nhân tố được kì vọng là sẽ có những ảnh hưởng tới biến động giá cổ phiếu ngành vận tải biển niêm yết trên TTCK VN nhưng kết quả sau khi chạy mô hình lại cho thấy biến này chưa có ý nghĩa thống kê tới biến động giá. Kết quả này của tác giả lại khác với các nghiên cứu của Gan, Lee và Zhang (2006), Narayan, P.K và Narayan, S. (2010) cho thấy mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và giá chứng khoán là cùng chiều. Nhân tố này tác giả nghiên cứu cho ra kết quả chưa có ý nghĩa thống kê. Kết quả trên có thể do nhà đầu tư chưa chú trọng nhiều vào nhân tố này với các doanh nghiệp vận tải biển hoặc là nguồn dữ kiện thông tin đưa vào chưa đầy đủ nên tác giả chưa đưa ra được kết quả.
Tỷ lệ lạm phát là nhân tố được kì vọng là sẽ có những ảnh hưởng tới biến động giá cổ phiếu ngành vận tải biển niêm yết trên TTCK VN nhưng kết quả sau khi chạy mô hình lại cho thấy biến này chưa có ý nghĩa thống kê tới biến động giá. Tuy nhiên, kết quả này của tác giả lại trùng với kết quả của Grierde và Saettem (1999) cũng cho thấy không có mối quan hệ nào giữa giá cổ phiếu và tỷ lệ lạm phát. Có lẽ khoảng thời gian nghiên cứu của tác giả từ năm 2015-2021, tỷ lệ lạm phát của Việt Nam luôn được duy trì ở mức thấp quanh mức trung bình 3%. Chính vì vậy, nên nhà đầu tư có lẽ tin rằng tỷ lệ lạm phát hiện tại của Việt Nam vẫn đang ở mức thấp, nếu trường hợp lạm phát gia tăng, thì lợi nhuận của cổ phiếu họ đem lại cho họ có thể bù đắp lạm phát, khiến thu nhập của họ không thay đổi khi có lạm phát xảy ra, điều này dẫn đến giá cổ phiếu không có ảnh hưởng khi có lạm phát xảy ra.
50
Bảng 3.6: Bảng so sánh giả thuyết nghiên cứu và kết quả nghiên cứu
Tên biến Kí hiệu Giả thuyết Kết quả
Biến động giá cổ phiếu trong năm DPRICE
Thu nhập trên mỗi cổ phiếu EPS Quan hệ
cùng chiều
Quan hệ cùng chiều Hệ số giá trên thu nhập một cổ phiếu PE Quan hệ
cùng chiều
Quan hệ cùng chiều
Quy mô doanh nghiệp SIZE Quan hệ
cùng chiều
Quan hệ cùng chiều Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản ROA Quan hệ
cùng chiều
Quan hệ cùng chiều
Giá dầu brent GIABRENT Quan hệ
ngược chiều
Quan hệ cùng chiều
Tỷ giá hối đoái TYGIA Quan hệ
cùng chiều
Không ảnh hưởng
Tỷ lệ lạm phát INF Quan hệ
ngược chiều
Không ảnh hưởng
Tổng sản phẩm quốc nội GDP Quan hệ
cùng chiều
Quan hệ ngược chiều