PHẦN II: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
CHƯƠNG 2: CẤU TRÚC VỐN VÀ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TẠI SỞ GDCK TP.HỒ CHÍ MINH
2.5. Phương pháp nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công
2.6.2. Thống kê mô tả các biến đưa vào phân tích hồi quy
Từ việc lựa chọn biến phụthuộc là hệsốnợ, các biếnđộc lậpđược chọn: Quy mô doanh nghiệp, thời gian hoạt động, quyết định của nhà quản trị, số vòng quay tài sản TAT, hệsốthanh toán ngắn hạn, hệsốtài trợ, ROA, ROE, lãi cơbản trên cổphiếu EPSđưa vào phần mềm SPSS, ta có bảng thống kê mô tảcác biếnnhư sau:
Bảng 2.4 Thống kê mô tảcác biến đưa vào phân tích hồi quy Descriptive Statistics (Thống kê mô tả)
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
Hesono 44 0,187 0,843 0,513 0,165
TongTS 44 9,990 14,330 12,429 0,749
Sonamhd 44 6,000 27,000 14,432 4,106
HDQT 44 0,429 0,857 0,701 0.126
HesoTT 44 0,655 7,272 2,169 1,429
HesoTaitro 44 0,001 0,657 0,054 0,107
TAT 44 -0,003 1,127 0,311 0,239
ROA 44 -0,492 0,256 0,041 0,098
ROE 44 -0,727 0,551 0,093 0,165
EPS 44 -5.038,158 12.313,669 2.033,479 2.699,356
Valid N (listwise) 44
(Nguồn: Phân tích dữliệu- Phụlục 3) (Giá trịtổng tài sản của một doanh nghiệp bằng 12,43 có nghĩa là 10^12,43=2.691,54 tỷ đồng. Vì bài toánđã lấyLogarit cơ số10 của tổng tài sản)
Trong đó N: Sốquan sát
Minimum: Giá trịnhỏnhất Maximum: Giá trịlớn nhất Mean: Giá trịtrung bình Std. Deviation: Độlệch chuẩn
Trường Đại học Kinh tế Huế
Nhìn vào bảng 2.4, ta có thểthấy
Thống kê mô tảbiến phụthuộc hệsốnợ
Hệsốnợ trung bình của các doanh nghiệp Bấtđộng sản niêm yết đãđược khảo sát trên Sở Giao dịch chứng khoán Tp.HCM là 0,513, tức là trung bình cứ 1 đồng tài sản thì được tài trợ 0,513 đồng nợphải trả, hay nói cách khác sựtài trợcủa vốn chủsở hữu cho tài sản cũng khá lớn 0,487 lần. Mức độ huy động vốn từ nợ phải trả mức cao nhất là 0,843 lần và mức thấp nhất là 0,187 lần với độ lệch chuẩn là 0,165. Từ đó, ta có thểthấy khoảng cách giữa giá trị lớn nhất và giá trị nhỏ nhất của đòn bẩy tài chính doanh nghiệp Bất động sản là rất lớn, điều này cho thấy nguồn huy động vốn của các doanh nghiệp Bấtđộng sản có sựchênh lệch rất lớn giữa các doanh nghiệp và cần phải có sựquan tâm cấp thiết. Hay nói cách khác, vẫn còn tồn tại nhiều doanh nghiệp Bất động sản niêm yết sửdụng nguồnhuy động vốn phụthuộc vào nguồn vốn chủsở hữu làm cho chi phí sử dụng vốn cao. Điều này dễ làm cho các nhà đầu tưtrong và ngoài nước quan ngại trong việc đầu tư dài hạn, và ảnh hưởng đến mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận và gia tăng giá trịcủa doanh nghiệp.
Khi nguồnhuy động đang có sựphân bổ đều cho nguồn nợ phải trảvà vốn chủ sở hữu trong khi mô hình đang hướng đến chỉ tiêu đo lường là hệsố nợ phản ánh cấu trúc vốn của doanh nghiệp, vấnđề đặt ra cần phải có sựphân tích và tìmra hướng giải quyết về các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp. Hiện tượng mà nguồn huy động vốn bình quân phụ thuộc vào nợ phải trả ở mức trung bình và sự chênh lệch khá lớn về giá trị đòn bẩy giữa các công ty Cổ phần ngành Bất động sản niêm yết nó sẽdẫn đến chi phí sử dụng vốn cao, đây là điều mà không doanh nghiệp nào muốn.
Thống kê mô tảcác biến độc lập
Biến quy mô doanh nghiệp có sựkhác biệt rất lớn, nhỏ nhất là 9,77 tỷ(109,990), lớn nhất là 213.796 tỷ(1014,330) và giá trịtrung bình là 2.685 tỷ(1012.429), điều này cho thấy trung bình quy mô doanh nghiệp của các công ty cổ phần ngành Bất động sản
Trường Đại học Kinh tế Huế
niềm yết trên SGDCK HCM khá cao. Từ đó, việc vay vốn của các doanh nghiệp có thể dễdàng hơn nếu thếchấp bằng tài sản.
Thời gian hoạt động của các doanh nghiệp trong mẫu nghiên cứu này cũng được phân bổdài từ6đến 27 năm và trung bình là hơn 14 năm, từ đóta có thểthấy 44 công ty ngành Bất động sản có thời gian hoạt động trung bình cũng khá dài.Đây cũng là một trong những ưu thếcủa doanh nghiệp Bất động sản trong việc tạo niềm tin, uy tín trên thị trường.
Số thành viên HĐQT không tham gia điều hành trung bình là 0,701, cho thấy trong các doanh nghiệp số thành viên độc lập rất nhiều, số thành viên vừa nằm trong HĐQT vừa không tham gia điều hành công ty chiếm đa số. Đặc biệt có doanh nghiệp, tỷlệnày chiếm đến 90%, tuy nhiên, cũng có doanh nghiệp tỷlệnày là 0%. Việc mà số thành viên HĐQT không tham gia điều hành ảnh hưởng khá lớn đến các quyết định, chiếnlược phát triển của doanh nghiệp.
Khả năng thanh toán hiện hành của các doanh nghiệp đạt trung bình 2,169 tức là cứ 1 đồng nợ ngắn hạnđượcđảm bảo bởi 2,169đồng tài sản, so với mặt bằng chung thì hệ số này khảcao, dấu hiệu tốt vềkhảnăng thanh toán khoản nợ ngắn hạn của các doanh nghiệp Bất động sản. Tuy nhiên không phải hệ số này càng lớn càng tốt, bởi càng cao thì cấp thiết vềviệc trảnợcàng lớn, gây ra áp lực tài chính cho doanh nghiệp.
Khả năng thanh toán giữa doanh nghiệp ngành Bất động sản có sựkhác biệt lớn, lớn nhất là 7,272 và nhỏ nhất là 0,655 tuy nhiên nó vẫn khá cao, các doanh nghiệp có thể tận dụng lợi thế nàyđối với các khoản nợ sắp đến hạn. Tính hợp lý của hệsốnày còn phụ thuộc vào hình thức vay nợ, thêm vào đó nếu doanh nghiệp có tài sản ngắn hạn chiếm tỷlệcao trong tổng tài sản thì hệsốnày cao vàngược lại.
Tỷlệtrung bình của tài sản cố định trong tổng tài sản là 0,054 tức là bình quân cứ 1 đồng tổng tài sản thì có 0,054 đồng tài sản cố định, đây là con sốrất thấp và ảnh hưởng đếnhuy động vốn của doanh nghiệp bởi sựkhôngđảm bảo vềtài sản. Tỷlệ tài sản cố định trong tổng tài sản của các doanh nghiệp khác biệt nhiều giữa các doanh nghiệp, tỷlệthấp nhất là 0,001 lần và cao nhất là 0,657 lần.Đây là dấu hiệu chưa thật sự tốt vì có sự chênh nhau khá nhiều và mức trung bình cũng khá thấp, với doanh
Trường Đại học Kinh tế Huế
nghiệp có tỷlệtài sản cố định cao có khảnăng sẽ đi vay nợnhiều hơn là doanh nghiệp ít sự đầu tư về tài sản cố định, lúc này cấu trúc vốn của mỗi doanh nghiệp cũng có sự khácđi rất nhiều. Nguyên nhân có thể là do các công ty cổ phần ngành Bất động sản ngoài ngành nghề kinh doanh chính là kinh doanh Bất động sản còn có thêm một số lĩnh vực khác như sản xuất, thương mại…nên tỉ lệ tài sản cố định không đồng đều là điều dễhiểu.Điều này khiến cho nhà đầu tưchưa thật sự tin tưởng và có sức hấp dẫn với họ.
Khả năng sinh lời trên tài sản ROA có tỷ lệ trung bình khá thấp đạt 0,041 lần tức là bình quân cứ đầu tư 1 đồng tài sản vào hoạt động kinh doanh thì sẽ đem về 0,041đồng lợi nhuận sau thuế, khảnăng sinh lời trên vốn chủsở hữu ROE cũng thấp chỉ đạt 0,093 lần tức là cứbình quân đầu tư 1 đồng vốn chủsởhữu vào hoạtđộng kinh doanh thì sẽ đem về 0,093 động lợi nhuận sau thuế. Thêm nữa, có doanh nghiệp còn có khảnăng sinh lời bị âm với mức thấp nhất của ROA là -0,492 lần và ROE là -0,723 lần,đây là con sốkhiến nhà quản trị phải tìm rađáp án cho bài toán xây dựng cấu trúc vốn đảm bảo khảnăng sinh lời của doanh nghiệp. Cho thấy, mặc dù năm 2017 có sự tăngtrưởng vềkinh tếnhưng vẫn còn không ít khó khăn do ảnhhưởng của nền kinh tế thế giới và các yếu tố vĩ mô ảnh hưởng không mong muốn khác. Việc gửi tiền vào ngân hàng sinh lời cao hơn là mua cổphần của các doanh nghiệp khiến nhiều nhà đầu tư chưa thực sự tin tưởng vào các doanh nghiệp ngành Bất động sản niêm yết tại SGD chứng khoán HồChí Minh.
Lãi cơ bản trên cổ phiếu EPS cũng có nhiều sự biến động trong năm 2017, cụ thể có thể thấy mức EPS lớn nhất là 12313.669 tỷ đồng, thấp nhất là -5038.158 tỷ đồng. EPS đạt mức trung bình của các công ty cổ phần ngành Bất động sản là 2033.47941 tỷ đồng là vẫn còn tương đối thấp bởi trong năm 2017 là năm mà chứng khoán Việt Nam có chỉ số VN-Index tăng hơn 45%; vốn hóa thị trường tăng hơn 70%
rất tạo điều kiện đểcác doanh nghiệp nói chungtrong đó có Bất động sản nói riêng gia tăng lượng cổ phiếu đang phát hành. Nguyên nhân chủ yếu mà chỉ sốnày có mức độ trung bình thấp là do số lượng lưu hành cổ phiếu trong năm 2017, bởi lợi nhuận sau thuế khá cao và chỉcó 2 công ty lỗ là công ty cổ phầnBất động sản Du lịch Ninh Vân
Trường Đại học Kinh tế Huế
Bay- NVT (455.953.311.805) VNĐ và công ty cổ phần đầu tư hạ tầng và đô thị dầu khí- PTL (38.107.399.486) VNĐ.