PHẦN II: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN CHO CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TẠI SỞ GDCK TP.HỒ CHÍ MINH
3.1. Đối với doanh nghiệp
Dựa trên nghiên cứu này, nhà nghiên cứu và quản lý công ty có thể tiếp tục triển khai nghiên cứu nhiều hơn để đánh giá chính xác hơn vềtácđộng của các nhân tố ảnh hưởng đến công ty cổ phần ngành Bất động sản niêm yết tại sở giao dịch chứng khoán HồChíMinh theo hướngdướiđây:
Quy mô của một doanh nghiệp được xem là yếu tố quyết định cơ bản của nhà đầu tư khi muốn tìm hiểu doanh nghiệp. Một doanh nghiệp có quy mô lớn sẽ dễdàng để tiếp cận vốn của ngân hàng, tổ chức tín dụng và thu hút vốnđầu tư trong và ngoài nhà nước. Đối với doanh nghiệp ngành Bất động sản là một loại hình kinh doanh thường xuyên có nhu cầu trợ vốn từ bên ngoài dù là từ nhà đầu tư hay vay vốn ngân hàng, thì sự đảm bảo bằng tổng tài sản luôn là tiêu chí đầu tiên cho việc trợ vốn dễ dàng và nhanh chóng nhất có thể. Trong bảng cân đối kế toán, ta có thểthấy sự tăng lên của nguồn nợ phải trả được đảm bảo bởi nguồn tải sản tương ứng. Việc tăng quy mô doanh nghiệp Bất động sản có thể đầu tư vào trang thiết bị, máy móc, nhà xưởng…nhằm tăng tỷlệtài sản dài hạn trong tổng tài sảnđể đảm bảo cho sựthếchấp đối với các khoản vay dài hạn. Bên cạnh đó sự tăng lên nguồn lực tài sản ngắn hạn
Trường Đại học Kinh tế Huế
trong cơcấu tài sản cũng giúp cho doanh nghiệp có thểtựtài trợ cho các khoảnđầu tư cũng nhưkhảnăng thanh toán cho các khoản nợ mang tính trảnợcấp thiết. Đây chính là giải pháp giúp cho các công ty cổphần ngành Bấtđộng sản thuận lợi trong việc huy động các khoản vay dài hạn trong chiếnlược phát triển lâu dài của mình.
Các công ty cổ phần ngành Bất động sản có tuổi thọtrung bình là hơn 14 năm, đây là một con số đáng ghi nhận, bởi lẽ đối với một ngân hàng hay tổ chức tín dụng cho vay thì tuổi thọhoạt động nămđảm bảo cho sự tin tưởng về khảnăng trả nợ cũng như đối với các nhàđầu tư đảm bảo cho uy tín và khảnăng sinh lợi của nguồn vốnđầu tư. Với doanh nghiệp Bấtđộng sản có tuổi thọcàng cao thì cànghuy động được nguồn vốn,đảm bảo cho chiến lược phát triển lâu dài của doanh nghiệp.Ở mỗi giai đoạn thì chính sách vốn của các doanh nghiệp khác nhau, cụthểnhưsau:
- Giai đoạn mới thành lập của doanh nghiệp Bất động sản: Giai đoạn này doanh nghiệp còn phải bắt đầu khẳng định thương hiệu nên vẫn chưa có uy tín cao trên thị trường trường, việc vay vốn từ các tổ chức tín dụng hay thương lượng điều khoản thương mại về nợ phải trảcủa doanh nghiệp trong giai đoạn này rất khó khăn. Lúc này, vốn chủ sở hữu là nguồn cung ứng vốn chủ yếu cho hoạt động của doanh nghiệp.Do đó trong giai đoạn này, doanh nghiệp cần có chính sách duy trì vốn chủsởhữu và điều tiết việc chi trảcổtức.
- Giai đoạn phát triển của doanh nghiệp Bất động sản: Giai đoạn này, nhu cầu vốn của doanh nghiệp là rất lớn để phục vụ cho việc phát triển quy mô, thị phần, hàng hóa Bất động sản...Với sự tăng trưởng cao qua các năm, các tổchức tín dụng, các đối tác sẽ sẵn sàng cho doanh nghiệp vay vốn hoặc cho nợ. Tận dụng tín hiệu khảquan của các chỉ số tài chính như quy mô doanh nghiệp, tính thanh khoản, hệ số sinh lời trên vốn chủ sở hữu ROE…doanh nghiệp dễ dàng huy động vốn, tận dụng lợi thếcủa đòn bẩy tài chính và tấm chắn thuế. Lúc này nguồn cung chủ yếu là vốn vay, do đó lợi thế đòn bẩy tài chính phải gắn liền với kinh tếvĩ mô.
- Giai đoạn tăng trưởng của doanh nghiệp Bất động sản: Giai đoạn này doanh thu phát triển nhưng sau đó giảm dần, lúc này lợi nhuận doanh nghiệp giảm làm sự
Trường Đại học Kinh tế Huế
cạnh tranh giá cả trở nên gây gắt, vấn đề đặt ra là phải gia tăng khoản chi phí.
Lúc này, ngoài việc nâng cao giá trị thương hiệu của ngành thì trợvốn là vấn đề vô cùng cấp thiết. Nếu giai đoạn trước thì tập trung vào vốn vay dài hạn để tăng trưởng, thì ở giai đoạn này cần cân nhắc việc phát hành thêm cổ phần cho cổ đông hiện hữu và cổ đông mới, lúc này doanh nghiệp buộc phải chấp nhận chi trảcổtức, tức là chi phí sửdụng vốn cao.
- Giai đoạn suy thoái của doanh nghiệp Bất động sản: Giai đoạn này nhu cầu về Bất động sản có dấu hiệu đi xuống. Sự kiểm soát chi phí trở nên càng quan trọng khi nhu cầu giảm xuống, và vai trò của nhà quản trị lại quan trọng hơn bao giờ hết nó ảnh hưởng đến sống còn của doanh nghiệp. Lúc này dựa vào nguồn lực là vốn chủsở hữu bằng việc giữcổtức thì khôngđược cổ đông chấp thuận. Việc huy động vốn từcác ngân hàng, tổ chức tín dụng, nhà đầu tư sẽ trở nên khó khăn rất nhiều. Tuy nhiên, doanh nghiệp Bất động sản có thể chứng minh được giá trị, kiểm soát được chi phí và lợi nhuận…để tạo được uy tin thì khả năng huy động nguồn vốn vay từbên ngoài sẽdễ dàng hơn.
Như kết quả nghiên cứu ở trên thì khả năng thanh toán ngắn hạn biến động ngược chiều với hệ số nợ và tác động khá lớn đến hệ số nợ. Do đódoanh nghiệp cần giảm thiểu các nguồn vốn ngắn hạn để giảm khả năng cấp thiết cho việc trả, giảm áp lực vềtài chính cho doanh nghiệp nhất là trong nền thị trường cạnh tranh hiện nay đỏi hỏi sự thay đổi và bù đắp liên tục về sự tài trợ của vốn trong hoạt động kinh doanh.
Ngoài việc đảm tài sản ngắn hạn cho việc tài trợ cho các khoản đầu tư của mình thì doanh nghiệp cũng cầnđầu tưvào các tài sản dài hạn để đảm bảo thế chấp trong việc huy động các nguồn vay dài hạn.
Để tăng khả năng sinh lời ROE cho doanh nghiệp có rất nhiều cách, ROE càng lớn tạo ra sức hấp dẫn của các nhà đầu tưnên sức cạnh tranh rất là cao do đó mà kèm theo nguy cơ rủi ro cao, do đó lựa chọn phương án làm tăng ROE phải dựa trên mặt bằng kinh tế chung. Thứ nhất là quản lí tốt chi phí, bởi khi tối thiểu hóađược chi phí thì sẽ tạođảm bảo lợi nhuận sau thuế cao làm gia tăng khảnăng sinh lời trên vốn chủ sở hữu. Thứhai là tăng vòng quay của vốn, tức là tăng khảnăng luân chuyển vốn vay,
Trường Đại học Kinh tế Huế
tuy nhiên cách này cần phải cân nhắc bởi doanh nghiệp Bất động sản chủyếu là nguồn vay dài hạnđể đảm bảo chiếnlược phát triển lâu dài.
Chủ động nguồn cung tiền bằng cách khai thác thêm các kênh huy động vốn.
Hiện tại thì các doanh nghiệp Bất động sản ưu tiên đi vay ngân hàng có lãi suất thấp hoặc phát hành thêm cổ phiếu để tài trợ cho hoạt động của công ty. Tuy nhiên, việc phát hành cổ phiếu hay vay nợ đều đòi hỏi doanh nghiệp phải làm nhiều thủ tục, chi phí cao và bị chi phối nhiều bởi tình hình kinh tếcũng như các tín hiệu của thị trường chứng khoán. Công ty có thể tìm kiếm nguồn vốn tài trợ bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi, vay nợ từ các nguồn phi ngân hàng hay thương lượng một chính sách nợtốt từcác nhà cung cấp...
Nâng cao năng lực quản lí tài chính để đảm bảo hiệu quả kinh doanh và chiến lược phát triển lâu dài của doanh nghiệp, đặc biệt là tối thiểu hóa chi phí sửdụng vốn của doanh nghiệp và tốiđa hóa lợi nhuận.
- Thứnhất doanh nghiệp bất động sản cần phải đào tạo, tuyển dụng được đội ngũ nhân viên có chuyên môn sâu trong lĩnh vực tài chính, bởi lẽ khi càng đi sâu và nắm rõ vềtài chính của doanh nghiệp thì nhà quản trịsẽtận dụng được đòn bẩy tài chính phù hợp với cấu trúc vốn của doanh nghiệp.
- Thứhai,ứng dụng lý thuyết trật tựphân hạng trong xây dựng cấu trúc vốn, dựa mối quan hệgiữa cấu trúc vốn và giá trị doanh nghiệp phù hợp với thuyết trật tự phân hạng (Myers, 1984) các công ty cổ phần ngành Bất động sản nên ưu tiên sử dụng vốn vay dài hạn trong hoạt động sản xuất kinh doanh, tận dụng được nguồn vốn vay để đáp ứng được chiến lược phát triển lâu dài trong doanh nghiệp, cần duy trì tỉ lệ nợ dài hạn cao hơn vốn chủsở hữu tuy nhiên vẫn có sự tương ứng nhất định bởi lẽ kinh doanh Bất động sản cần nguồn vốn vay lớn nhưng ổn định vốn chủsởhữu đểgiúp nâng cao giá trịdoanh nghiệp.
- Thứ ba, thường xuyên theo dõi các phân tích dự báo xu hướng thị trường tài chính thế giới, khu vực và trong nước nhằm nắm bắt được nền kinh tế thị trường đểcó chiến lược vềvốn phù hợp.
Trường Đại học Kinh tế Huế
Trong chiến lược sử dụng vốn của doanh nghiệp đó là cần huy động nhiều nguồn vốn dài hạn càng tốt tuy nhiên doanh nghiệp cần có các dự toán về vốn để sử dụng nguồn vốn tiết kiệm và có hiệu quả. Ngoài ra doanh nghiệp cất cắt bỏ bớt việc đầu tư tràn lan, tập trung vào lĩnh vực chuyên sâu của mình để đem lại hiệu quả cao trong kinh doanh, tốiđa hóađược lợi nhuận cho doanh nghiệp.
Cần tạo niềm tin cho các nhà đầu tư thông qua hiệu quả hoạt động và những triển vọng của công ty trong tương lai. Liên hệ với Quỹbảo lãnh tín dụng để đề nghị bảo lãnh nếu không có tài sản thếchấp.