Chương 3 THỰC TRẠNG TRẦN NỢ CÔNG VIỆT NAM
4.2 KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM XÁC ĐỊNH TRẦN NỢ CÔNG VIỆT NAM
4.2.1 Kết quả thực nghiệm kiểm định mô hình hồi quy phi tuyến giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế
Để kết quả đánh giá mức độ và xu hướng ảnh hưởng của nợ công lên tăng trưởng kinh tế đảm bảo được xem xét tính đa chiều và toàn diện, tác giả tiến hành hồi quy phi tuyến với nhiều biến khác nhau trong nhiều trường hợp khác nhau, cụ thể là đánh giá tăng trưởng kinh tế trong sự ảnh hưởng của các biến kiểm soát là: Đầu tư;
Lạm phát; Cung tiền và Thu Ngân sách, kết quả như sau:
Bảng 4.3 Kết quả thực nghiệm mô hình hồi quy phi tuyến giữa
nợ công và tăng trưởng kinh tế
(1) (2) (3)
VARIABLES LGDP_PER LGDP_PER LGDP_PER
debt_gdpv 1.9151** 1.7882** 2.1077***
(0.8279) (0.6710) (0.6473) debt2_gdpv -1.6926*** -1.2069** -2.1228***
(0.6011) (0.4952) (0.4691)
i_gdpv 0.4581***
(0.8377)
cpi 1.2228*** 0.6178*** 1.0773***
(0.0332) (0.0742) (0.0252)
lm2 0.4948***
(0.0654)
ltns_gdpv 1.7173***
(0.2147) Constant 12.8772*** 8.2005*** 17.5734***
(0.4315) (0.8953) (0.3987)
Observations 28 28 28
R-squared 0.9896 0.9932 0.9937
Standard errors in parentheses
*** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1
(Nguồn: Tác giả tổng hợp kết quả tính toán trên phần mềm Stata)
Kết quả hồi quy phi tuyến giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế (bảng 4.3) với
các môi trường kiểm soát vĩ mô khác nhau như sau:
Trường hợp 1 (cột 1) xem xét mối quan hệ phi tuyến giữa tỷ lệ nợ công/GDP
và tăng trưởng kinh tế với Đầu tư và Lạm phát là các biến kiểm soát cho kết quả mức độ tin cậy là 98,96% (vì R-squared = 0,9896). Hệ số hồi quy của tỷ lệ nợ công/GDP trong cột 1 là dương (+) và có ý nghĩa thống kê, trong khi hệ số hồi quy bình phương của tỷ lệ nợ công/GDP là âm (-) và có ý nghĩa thống kê. Điều này hàm ý rằng, tỷ lệ nợ công/GDP tăng lên thì tăng trưởng kinh tế cũng tăng lên nhưng quy luật đúng tới khi đạt điểm cực trị, khi tỷ lệ nợ công/GDP tăng vượt qua giá trị cưc trị thì sẽ làm cho tăng trưởng kinh tế giảm xuống. Kết quả cho thấy dấu của các hệ số không đổi, hệ số của biến số tỷ lệ nợ công/GDP vẫn là dương và có ý nghĩa thống kê và hệ số của biến số bình phương tỷ lệ nợ công/GDP là âm và có ý nghĩa thống kê. Do đó, tỷ lệ nợ
công/GDP và tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ phi tuyến, điều này cũng hàm ý rằng ảnh hưởng của nợ công tới tăng trưởng kinh tế tồn tại ngưỡng. Đối chiếu với hệ số hồi quy cho thấy nợ công có tác động rất mạnh tới tăng trưởng kinh tế (yếu tố điều kiện tạo nguồn nền tảng để kinh tế tăng trưởng) kể cả khi đã sử dụng các biến kiểm soát khác đưa vào mô hình để kiểm định thì ảnh hưởng của nợ công vẫn là lớn nhất trong cả 3 trường hợp, khi nợ công tăng lên 1% thì tăng trưởng kinh tế tăng lên (1,1915%; 1,7882% và 2,1077%) ứng với 3 trường hợp.
Đối với Vốn đầu tư toàn xã hội/gdp (i_gdp) và Lạm phát (cpi) đều có tác động tới tăng trưởng kinh tế. Cụ thể là vốn đầu/GDP tăng lên 1 % thì tăng trưởng kinh tế tăng thêm 0,4581% và lạm phát tăng 1% thì tăng trưởng kinh tế tăng thêm 1,2228%.
Trường hợp 2 (cột 2) xem xét mối quan hệ phi tuyến giữa tỷ lệ nợ công/GDP và tăng trưởng kinh tế với Cung tiền và Lạm phát là biến kiểm soát cho kết quả mức độ tin cậy là 99,32% (cột 2) vì R-squared = 0,9932. Kết quả thu được trong thực hiện cũng tương tự như trường hợp 1, cho thấy tồn tại quan hệ phi tuyến giữa tỷ lệ nợ công và tăng trưởng kinh tế. Do hệ số hồi quy của tỷ lệ nợ công/GDP là dương và có ý nghĩa thống kê, trong khi hệ số hồi quy bình phương của tỷ lệ nợ công/GDP là (-) và có ý nghĩa thống kê. Ngoài ra, kết quả trong mô hình này cũng cho thấy tác động tích cực từ việc gia tăng Cung tiền trong nền kinh tế. Cụ thể là khi Cung tiền tăng 1% thì tăng trưởng kinh tế tăng tương ứng 0,4948 % và khi lạm phát tăng 1% thì tăng trưởng kinh tế tăng thêm 0,6178%.
Trường hợp 3 (cột 3) xem xét mối quan hệ phi tuyến giữa tỷ lệ nợ công/GDP và tăng trưởng kinh tế với biến tỷ lệ Thu ngân sách/GDP và Lạm phát là biến kiểm soát cho kết quả mức độ tin cậy là 99,37% vì R-squared = 0,9937. Kết quả thu được trong thực hiện cũng tương tự như trường hợp 1 và 2 là có tồn tại quan hệ phi tuyến giữa tỷ lệ nợ công và tăng trưởng kinh tế. Kết quả trong mô hình này cũng cho thấy tác động tích cực từ việc Thu ngân sách đối với tăng trưởng kinh tế. Cụ thể là khi tỷ lệ Thu ngân sách/GDP tăng 1% thì tăng trưởng kinh tế tăng tương ứng 1,1713% và
khi Lạm phát tăng 1% thì tăng trưởng kinh tế tăng thêm 1,0073%.
Như vậy, kết quả kiểm định hồi quy tác động của nợ công lên tăng trưởng kinh tế với 3 môi trường kiểm soát là: Đầu tư và Lạm phát; Cung tiền và Lạm phát; Thu ngân sách và Lạm phát đều đảm bảo độ tin cậy cao là 98,96%; 99,32%; 99,37% và
tác động của nợ công tới tăng trưởng kinh tế là mạnh nhất. Trong đó, hệ số hồi quy của các biến kiểm soát khác như: Đầu tư, Lạm phát, Cung tiền và Thu ngân sách đều thể hiện tác động rõ nét lên tăng trưởng kinh tế. Điều này hàm ý rằng, khi quốc gia có tập trung tăng cường Đầu tư, Cung tiền, Thu ngân sách thì tác động tích cực tới tăng trưởng kinh tế và điều tiết lạm phát trong tầm kiểm soát sẽ kích thích tăng trưởng kinh tế nhất định. Đặc biệt, đối với trường hợp 3 được xem xét với biến kiểm soát là
Thu ngân sách thấy được sự tác động tích cực này rõ nét nhất với hệ số hồi quy của nợ công là 2,1077% được giải thích rằng: khi tăng lên 1% tỷ lệ nợ công thì tăng trưởng kinh tế tăng lên 2,1077% trong bối cảnh được cộng hưởng của sự gia tăng bền vững của biến Thu ngân sách. Điều này có thể hàm ý rằng, khi Thu ngân sách được đảm bảo thì khả năng trả nợ tăng lên và tăng cường khả năng vốn đối ứng để Chính phủ có điều kiện cần và đủ thực hiện chiến lược vay nợ tối ưu. Do đó, quá trình quản lý nhà nước về kinh tế, Chính phủ cần chú ý tới công cụ điều tiết vĩ mô là chính sách tài khoá, quản lý thuế tối ưu bền vững trong trung và dài hạn (nghiên cứu cải tiến chính sách thuế và mở rộng áp dụng những sắc thuế mới cho đời sống xã hội đảm bảo tính cân bằng trong sự vận động của nền kinh tế) nhằm tăng nguồn thu cho ngân sách nhà nước. Việc áp dụng chính sách tài khoá này, Chính phủ vẫn đảm bảo giữ vững ổn định kinh tế vĩ mô nên cần áp dụng công cụ điều tiết lạm phát, giá cả như việc sử dụng chính sách giá cả đối với những mặt hàng thiết yếu, mặt hàng là đầu vào ảnh hưởng chi phối giá cả của các mặt hàng có liên quan trong nền kinh tế như việc
quốc gia thực hiện tốt việc dự trữ quốc gia (tích trữ gạo...); điều tiết giá điện, giá xăng dầu... hoặc có thể áp dụng chính sách giá cả khác theo mục tiêu quốc gia.
Từ kết quả mô hình hồi quy phi tuyến đã chỉ ra mối quan hệ giữa nợ công và tăng tăng trưởng kinh tế là có quy luật theo đường cong dạng hình chữ U ngược (có ngưỡng) và cũng là căn cứ nền tảng cơ bản để tác giả tiếp tục xác định trần nợ công tối ưu. Ngoài ra, mô hình có căn cứ đề xuất môi trường áp dụng khi được xem xét tác động của nợ công tới tăng trưởng kinh tế trong điều kiện các không gian kinh tế vĩ
mô khác nhau, mỗi biến số kinh tế vĩ mô khác nhau sẽ có tác động đến tăng trưởng kinh tế khác nhau trong từng điều kiện nhất định. Mô hình tác giả xây dựng thực nghiệm hoàn toàn phù hợp với thực tế, sự vận động của nền kinh tế, các yếu tố luôn có tác động qua lại với nhau, việc xem xét các bối cảnh và lựa chọn mục tiêu của tăng trưởng kinh tế sẽ phụ thuộc vào sự lựa chọn điều hành chính sách của Chính phủ.
Để đảm bảo việc xem xét toàn diện và cụ thể hơn với bối cảnh Chính phủ hướng tới mục tiêu tăng trưởng kinh tế tối ưu với mức nợ công tối ưu trong khuôn khổ đảm bảo an ninh tài chính quốc gia, tác giả tiến hành sử dụng mô hình hồi quy ngưỡng để xác định khoảng nợ công an toàn, khoảng nợ công tối ưu, trần nợ công tối ưu ở phần tiếp theo.