Chương 3 THỰC TRẠNG TRẦN NỢ CÔNG VIỆT NAM
4.2 KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM XÁC ĐỊNH TRẦN NỢ CÔNG VIỆT NAM
4.2.3 Kết quả thực nghiệm ước lượng mô hình hồi quy phân tích tăng trưởng kinh tế tối ưu và các biến số vĩ mô trong khoảng nợ công an toàn
Kết quả thực nghiệm ước lượng mô hình hồi quy phân tích tăng trưởng kinh tế tối ưu và các biến số vĩ mô trong khoảng nợ công an toàn (36%, 64%GDP) thực hiện trong môi trường kiểm soát: (1) Đầu tư và Lạm phát; (2) Đầu tư tư nhân, Lạm phát và Lãi suất; (3) Đầu tư trực tiếp nước ngoài và Lạm phát; (4) Lạm phát, Đầu tư trực tiếp nước ngoài và Độ mở nền kinh tế và (5) Lạm phát và Cung tiền như sau:
Trường hợp 1 (cột 1) xem xét mối quan hệ giữa tỷ lệ nợ công/GDP và tăng trưởng kinh tế trong môi trường kiểm soát là: Đầu tư và Lạm phát, kết quả cho thấy mức độ tin cậy là 98,95% (R-squared = 0,9895). Khi tăng tỷ lệ nợ công/GDP 1% thì tăng trưởng kinh tế tăng 1,0163%. Các biến số về Vốn đầu tư toàn xã hội/gdp (i_gdp)
và Lạm phát (cpi) đều tác động tích cực tới tăng trưởng kinh tế: vốn Đầu tư/GDP và Lạm phát tăng lên 1% thì tăng trưởng kinh tế tăng thêm 0,0365% và 1,13%.
Trường hợp 2 (cột 2) xem xét mối quan hệ giữa tỷ lệ nợ công/GDP và tăng trưởng kinh tế với biến số Lãi suất và Lạm phát và Đầu tư tư nhân là các biến kiểm
soát cho kết quả mức độ tin cậy là 99,72% (R-squared = 0,9972). Kết quả ước lượng cho thấy, khi tăng tỷ lệ nợ công/GDP 1% thì tăng trưởng kinh tế tăng 0,6074%. Các biến số: Lãi suất, Lạm phát và Đầu tư tư nhân đều có tác động tới tăng trưởng kinh tế, cụ thể là: Lãi suất, Lạm phát và Đầu tư tư nhân tăng lên 1% thì tăng trưởng kinh tế thêm tương ứng là: 0,0203%; 0,0062% và 0,6344%. Bối cảnh này cho thấy, khi Chính phủ quyết tâm đạt tới trạng thái kinh tế tăng trưởng tối ưu bằng giải pháp tối ưu hóa việc vay và kế hoạch vay trả nợ công bền vững, thì Chính phủ có thể chấp nhận gia tăng lãi suất nhằm huy động nguồn lực cho ngân sách nhà nước, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong ngắn hạn.
Trường hợp 3 (cột 3) xem xét mối quan hệ giữa tỷ lệ nợ công/GDP và tăng trưởng kinh tế với biến số kiểm soát là: Đầu tư trực tiếp nước ngoài và Lạm phát, có mức độ tin cậy là 98,53% (R-squared = 0,9853). Kết quả ước lượng cho thấy, khi tăng tỷ lệ nợ công/GDP 1% thì tăng trưởng kinh tế tăng lên 0,9029%. Kết quả cũng cho thấy biến số vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài và lạm phát (cpi) đều có tác động tới tăng trưởng kinh tế. Cụ thể là: vốn Đầu tư trực tiếp nước ngoài và Lạm phát tăng lên 1% thì tăng trưởng kinh tế tăng thêm 0,3381% và 0,6734%. Kết quả này chỉ ra trong khoảng nợ công an toàn, gia tăng lượng đầu tư FDI càng nhiều sẽ giúp phát
triển cơ sở hạ tầng tại địa phương tiếp nhận nguồn vốn FDI. Bên cạnh đó, với việc phát triển các khu cụm công nghiệp FDI sẽ giúp vấn đề về giải quyết việc làm được
cải thiện, một phần có ý nghĩa nâng cao chất lượng nguồn nhân lực thông qua việc chuyển giao một phần kinh nghiệm quản lý, đồng thời giúp gia tăng thu nhập cho địa phương, đóng góp vào ngân sách nhà nước.
Trường hợp 4 (cột 4) xem xét mối quan hệ giữa tỷ lệ nợ công/GDP và tăng trưởng kinh tế với biến số kiểm soát là: vốn Đầu tư trực tiếp nước ngoài, Độ mở nền kinh tế và Lạm phát cho mức độ tin cậy là 98,88% (R-squared = 0,9888). Kết quả ước lượng cho thấy khi tăng tỷ lệ nợ công/GDP 1% thì tăng trưởng kinh tế tăng 0,6213%. Kết quả cũng cho thấy biến số vốn Đầu tư trực tiếp nước ngoài, Độ mở nền kinh tế và Lạm phát tăng lên 1% thì tăng trưởng kinh tế tăng thêm tương ứng 0,3093%, 0,6418% và 0,55%. Kết luận này được giải thích về việc mở cửa nền kinh tế hay gia nhập các khối kinh tế như WTO, CPTPP hay AEC sẽ giúp kim ngạch xuất nhập khẩu của Việt Nam tăng lên, lưu thông hàng hóa qua hải quan tăng lên, điều này dẫn đến thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong nước.
Trường hợp 5 (cột 5) xem xét mối quan hệ giữa tỷ lệ nợ công/GDP và tăng trưởng kinh tế với biến số Cung tiền và Lạm phát là các biến kiểm soát cho kết quả mức độ tin cậy là 98,95% (R-squared = 0,9895). Kết quả ước lượng cho thấy khi tăng tỷ lệ nợ công/GDP 1% thì tăng trưởng kinh tế tăng 0,9014%. Kết quả cũng cho thấy biến số Cung tiền và Lạm phát (cpi) đều có tác động tới tăng trưởng kinh tế: Cung tiền và Lạm phát tăng lên 1% thì tăng trưởng kinh tế thêm 0,4302% và 0,65%.
Bảng 4.6 Kết quả thực nghiệm ước lượng mô hình phân tích tăng trưởng kinh tế tối ưu và các biến số vĩ mô trong khoảng nợ công an toàn
(1) (2) (3) (4) (5)
VARIABLES LGDP_PER LGDP_PER LGDP_PER LGDP_PER LGDP_PER debt_gdpv 1.0163*** 0.6074*** 0.9029** 0.6213* 0.9014***
(0.3092) (0.1679) (0.3668) (0.3507) (0.3107)
lip 0.6344***
(0.0665)
cpi 1.13*** 0.0062*** 0.67*** 0.55*** 0.65***
(0.0004) (0.0005) (0.0011) (0.0011) (0.0009)
ir 0.0203***
(0.0045) i_gdpv 0.0365***
(0.0075)
lfdi 0.3381*** 0.3093***
(0.1001) (0.0907)
lopen 0.6418**
(0.2730)
lm2 0.4302***
(0.0891) Constant 13.4061*** 7.0089*** 14.8183*** 15.0089*** 9.2427***
(0.3245) (0.7952) (0.1542) (0.1606) (1.1683)
Observations 23 23 23 23 23
R-squared 0.9895 0.9972 0.9853 0.9888 0.9895
Standard errors in parentheses
*** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1
Nguồn: Tác giả tổng hợp kết quả trên phần mềm Stata
Như vậy, bằng phương pháp phân tích thực nghiệm hồi quy phi tuyến với chuỗi dữ liệu từ 1995-2022, tác giả đã tìm được tác động của nợ công lên tăng trưởng kinh tế là tích cực được xem xét trong môi trường nghiên cứu với các biến số: Đầu tư; Lạm
phát; Cung tiền và Thu ngân sách. Có thể thấy, việc Chính phủ cần điều tiết chính sách tài khoá để thu hút Đầu tư toàn xã hội và tăng Ngân sách nhà nước là hết sức cần thiết và nghiên cứu mở mới thêm các sắc thuế chưa áp dụng cho Việt Nam như sắc thuế về môi trường... Bên cạnh đó, việc điều hành của Chính phủ vẫn cần đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô, do đó cần thiết phải sử dụng chính sách tiền tệ điều tiết giá cả và cung tiền bằng việc tăng hoặc giảm giá, tăng giảm tích trữ những mặt hàng thiết yếu, mặt hàng là đầu vào chủ chốt của các quy trình sản xuất khác như xăng, dầu, than... để đạt được mục tiêu của Chính phủ (*).
Qua thực nghiệm kiểm định phân tích hồi quy đa ngưỡng khoảng cách kép tác giả đã xác định được: Khoảng nợ công an toàn (36%, 64%); Khoảng nợ công tối
ưu (50%, 64%) và trần nợ công tối ưu của Việt Nam giai đoạn 1995-2022. Trong
đó, trường hợp 1 có hệ số hồi quy giữa nợ công lên tăng trưởng kinh tế cao nhất (0,0163) với các biến kiểm soát trong mô hình là Đầu tư và Lạm phát (**).
Kết quả cũng cho thấy các giả thuyết của tác giả về mô hình, biến kiểm soát đều có ảnh hưởng rõ nét tới: Đầu tư, Lạm phát, Cung tiền; Thu ngân sách; Đầu tư tư
nhân; Đầu tư trực tiếp nước ngoài; Độ mở nền kinh tế và Lãi suất và Chính phủ cần tác động tới các biến kiểm soát đó nhưng vẫn đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô như:
Điều tiết Lạm phát, Lãi suất để tác động đến XNK và Độ mở nền kinh tế nhằm điều tiết quản lý nhà nước và chỉnh sửa chính sách tài khoá hấp dẫn Đầu tư nước ngoài và Đầu tư tư nhân trong vòng xoay ổn định kinh tế vĩ mô (***).
Từ (*); (**) và (***) trong kết quả thực nghiệm chuỗi dữ liệu Việt Nam, xác định 64%GDP là trần nợ công tối ưu giai đoạn 1995-2022. Kết quả thu được cũng tương đồng kết quả nghiên cứu của Caner M và cộng sự (2010) đề xuất các quốc gia phát triển, đang phát triển là 64%GDP; Chang T. và Chiang G. (2006) nghiên cứu ngưỡng tối nợ công cho OECD là 66,63%, WB cũng đưa ra khuyến cáo cho các quốc gia đang phát triển, trong đó có đề xuất Việt Nam nên áp dụng trần nợ công cho giai đoạn 2011-2020 là 65%GDP. Vì vậy, tác giả xác định trần nợ công 64%GDP là tối
ưu được đề xuất là sát với tình hình thực tiễn Việt Nam giai đoạn 2011-2020, là nền
tảng khoa học tin cậy để Chính phủ căn cứ dự báo trần nợ công giai đoạn 2024-2030.
Chương 5
ĐỀ XUẤT TRẦN NỢ CÔNG TỐI ƯU VÀ GIẢI PHÁP ÁP DỤNG CHO VIỆT NAM ĐẾN NĂM 2030