• Biến động nguồn cung:
Nguồn cung vàng của Việt Nam hàng năm chính là nguồn vàng nhập khẩu. Khi giá vàng trong nước thấp hơn giá vàng thế giới quy đổi, các công ty kinh doanh vàng có sẵn nguồn vàng sẽ xuất khẩu vàng để thu lợi nhuận. Ngược lại, khi giá vàng trong nước cao hơn giá vàng thế giới, họ lại nhập khẩu vàng để cung cấp cho thị trường trong nước. Tuy nhiên, nguồn cung này lại phụ thuộc vào hạn ngạch do NHNN cho phép nên đáp ứng chậm so với nhu cầu, điều này càng đẩy giá vàng lên cao hơn, tạo điều kiện cho đầu cơ và buôn lậu vàng, khiến tình hình giá vàng trong nước càng khó kiểm soát.
• Biến động về cầu vàng:
Theo báo cáo của Hội đồng vàng Thế giới (WGC) ngày 13/11/2014 về Xu hướng Nhu cầu vàng quý 3/2014, Việt Nam là nước tiêu thụ vàng nhiều thứ 7 thế giới. Nhu cầu vàng quý 3 năm 2014 của Việt Nam ở mức 19 tấn, giảm 27% so với cùng kỳnăm 2013, con sốnày cũng thấp hơn chút so với mức tiêu thụ 29,3 tấn vàng của quý 2 và 19,5 tấn của quý 1. Trong đó nhu cầu về vàng nữ trang của Việt Nam giảm 9% so với cùng kỳnăm ngoái, còn 2 tấn; nhu cầu đầu tư vào vàng miếng cũng giảm 29%, còn 17 tấn. Nhu cầu vàng trên thị trường vàng Việt Nam bao gồm: Nhu cầu trang sức, nhu cầu tích lũy, nhu cầu sản xuất và nhu cầu đầu tư. Nhưng cũng như trên thịtrường thế giới, nhu cầu đầu tư vàng trên thịtrường có tác động mạnh đến giá vàng.
2.2.2 Chính sách của Nhà nước
• Chính sách tiền tệ:
Theo công thức quy đổi giá vàng, tỷgiá USD/VND tác động cùng chiều lên giá vàng trong nước. Tuy nh iên, trên thực tế, tác động của tỷ giá USD/VND lên giá vàng thực tếđược giao dịch trên thị trường vàng Việt Năm lại rất phức tạp, góp phần làm giá vàng trong nước và giá vàng thế giới quy đổi có sự chênh lệch. Vì tỷ giá USD/VND vừa là công cụ, vừa là kết quả của chính sách tiền tệ, tác động trực tiếp lên kỳ vọng vào giá trị đồng VND, và là một trong những thông số tham chiếu trong quyết định đầu tư của các nhà đầu tư trên thịtrường tài chính mà vàng là một kênh đầu tư trên thịtrường đó. Từđó, tỷ giá USD/VND đã gián tiếp tác động lên giá vàng.
Mặt khác, sự biến động tỷ giá USD/VND không phải là tác nhân chính khiến giá vàng trong nước chênh lệch lớn so với giá vàng thế giới. Vì, khi ta dùng tỷ giá USD/VND bình quân qua các năm để tính giá vàng thế giới quy đổi tại các thời điểm khác nhau theo đơn vị triệu đồng/lượng thì chênh lệch giữa giá vàng thế giới và Việt Năm vẫn rất lớn, thậm chí còn lớn hơn so với các giá trị thông thuờng khi ta dùng tỷ giá trần để quy đổi.
• Quy định về việc nhập khẩu vàng của Ngân hàng Nhà nước:
Việc cấp hạn ngạch nhập khẩu vàng là một biện pháp quản lý hành chính trong việc quản lý thịtrường vàng. Biện pháp này được NHNN đưa ra nhằm kiểm soát ngoại hối có liên quan đến việc điều hành tỷ giá. Tuy nhiên, với diễn biến giá vàng như năm 2012, giá vàng trong nước tăng cao, chênh lệch lớn so với giá vàng thế giới, có thời điểm lên đến gần 4 triệu đồng/lượng, cần bổ sung nguồn cung nhanh chóng để giảm giá, bình ổn thị trường vàng thì việc cấp hạn ngạch nhập khẩu vàng đã gây chậm trễ trong việc bổ sung nguồn cung, tạo điều kiện cho buôn lậu và đầu cơ vàng thu lợi, càng làm rối loạn thịtrường vàng.
• Cấm sàn giao dịch vàng và kinh doanh vàng trên tài khoản:
Việc đóng cửa hoạt động sàn giao dịch vàng và cấm kinh doanh vàng trên tài khoản, thị trường vàng Việt Nam sẽ chuyển hoàn toàn sang thị trường vàng vật chất, chủ
yếu giao dịch mua bán vàng miếng như hiện nay. Trong khi, nhu cầu thực của thị trường đối với các loại hình giao dịch này rất lớn và phù hợp với xu hướng hội nhập.
Mặt khác, việc cấm sàn vàng và kinh doanh vàng tài khoản khiến cho thông tin đầu tư bị hạn chế, tạo điều kiện cho đầu cơ làm giá trên thịtrường vàng vật chất, ảnh hưởng xấu đến giá vàng trong nước và việc quản lý thịtrường vàng càng trởnên khó khăn.
2.2.3 Giá vàng thế giới
Hiện nay, với xu thế toàn cầu hóa, tựdo thương mại giữa các quốc gia, giá vàng trong nước phụ thuộc vào giá vàng thế giới do khi giá vàng thế giới và giá vàng trong nước có chênh lệch thì lập tức giá vàng trong nước sẽ lập tức điều chỉnh thông qua hoạt động xuất nhập khẩu.
Mặc dù tại một số thời điểm, giá vàng trong nước có chênh lệch so với giá vàng thế giới, có thể do sự chi phối của Nhà nước, do tâm lý hoặc có sự xuất hiện của các nhà đầu cơ, … nhưng sự chênh lệch này không duy trì được lâu và sẽ bị phá vỡ bởi quy luật cung cầu: Giá vàng trong nước cao dẫn đến các nhà đầu tư tiếp tục nhập khẩu, cung vàng tăng dẫn đến giá vàng giảm. Giá vàng trong nước thấp dẫn đến hành động xuất vàng ra nước ngoài tìm kiếm lợi nhuận, cung vàng giảm dẫn đến giá vàng tăng trở lại khiến cho giá vàng trong nước tiếp tục theo sát với giá vàng thế giới.
2.2.4 Tỷ giá USD/VND
Đối với nguồn vàng có được từ nhập khẩu, giá vàng theo thông thường được mua bán theo đơn vịUSD/ounce, do đó tỷ giá USD/VND là một trong các yếu tố quan trọng tác động đến giá vàng trong nước của lượng vàng này.
Khi nhu cầu USD tăng bởi nhiều yếu tố kinh tếtác động, trong đó có một số yếu tố ảnh hưởng trực tiếp như: tăng lãi suất tiền gửi đồng USD, các chỉ số sức mạnh của nền kinh tế Mỹ tăng bền vững và chính trị bình ổn, … USD sẽđược định giá cao hơn, khi đó giá vàng sẽđược điều chỉnh lại thông qua quy đổi. Về mặt quy đổi trong mối tương quan của các cặp tiền tệ, khi USD tăng thì giá vàng được định giá bằng đồng USD sẽ trởnên đắt hơn so với các loại tiền tệ khác, ngay lập tức giá vàng sẽđược điều chỉnh giảm.
Trở lại quy đổi giữa VND, USD và giá vàng, khi tỷ giá USD/VND giảm, số tiền VND cần dùng để mua các hàng hóa được niêm yết theo giá USD như vàng sẽ giảm và ngược lại.
2.2.5 Giá dầu
Vì giá dầu được tính bằng USD nên bất cứ sự dao động nào trong giá dầu sẽ ảnh hưởng đến tỷ giá USD và kéo theo sựtăng giảm giá vàng. Nghĩa là giá vàng không bị ảnh hưởng trực tiếp từ giá dầu hỏa mà cùng với giá dầu chịu ảnh hưởng của các biến cố chính trị - xã hội khác. Giả sử khi giá dầu mỏtăng, do USD là đồng tiền chủ yếu được dùng trong thanh toán quốc tế nên tất yếu dẫn đến hệ quả tiền USD giảm giá trị, từ đó các nước càng có xu hướng nhập vàng về tích trữ, do đó nhu cầu vàng trên thế giới sẽtăng và kéo theo sự tăng giá của vàng.
2.2.6 Lãi suất tiền gửi
Lãi suất tiền gửi cũng gây ảnh hưởng gián tiếp đến giá vàng trong một vài trường hợp. Nếu lãi suất tiền gửi giảm, lãi suất cho vay cũng sẽ giảm, điều này sẽ thu hút việc vay vốn đầu tư của các doanh nghiệp, làm tăng lượng tiền trong lưu thông sẽ gây ra lạm phát.
Nếu tốc độ lạm phát tăng cao, người dân sẽđầu tư vào vàng như một phương thức dự trữ tài sản, bảo toàn vốn hiệu quả nhất. Lúc này, cầu về vàng sẽ phát sinh ở cả cộng đồng, đẩy mức cầu vàng tăng cao, khiến giá vàng tăng theo.
2.2.7 Biến động giá chứng khoán
Sự biến động giá chứng khoán cũng có ảnh hưởng đến sự biến động của giá vàng theo hướng cùng chiều. Khi giá chứng khoán biến động liên tục, chỉ số biến động của thị trường tăng điều này có nghĩa là thịtrường đang hoảng loạn và các nhà đầu tư thường đầu tư vàng cả trực tiếp lẫn gián tiếp để phòng ngừa rủi ro. Điều này khiến giá vàng tăng cao.
2.2.8 Các yếu tố khác
Tình trạng đầu cơ: Giới kinh doanh vàng tranh thủ giá vàng thế giới tăng nhanh và đoán biết tâm lý của người đầu tư cho rằng giá vàng còn đi lên, đã dùng kỹ xảo tạo ra cầu
ảo, đẩy giá vàng trong nước tăng nhanh, cao hơn giá thế giới để trục lợi. Có thể thấy rằng chính những bất hợp lý trong cơ chế điều hành xuất nhập khẩu vàng, công tác quản lý thị trường vàng hạn chế về công cụđầu tư của thị trường vàng đã tạo điều kiện cho hoạt động đầu cơ phát triển.
Tâm lý nhà đầu tư, người dân: Tâm lý “bầy đàn” và e ngại lạm phát của người dân cũng là một trong những nguyên nhân dẫn đến những cơn sốt vàng tại Việt Nam trong thời gian qua.
2.3 CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN