Sau khi phân tích dữ liệu và chạy mơ hình dựbáo, ta có được kết quả sau:
Bảng 4.6 Kết quả dự báo giá vàng tại Việt Nam từtháng 6/2014 đến tháng 12/2014
Thời gian (VND/lượng)Giá dự báo (VND/lượng)Giá thực tế Sai số (%) (VND/lượng)Chênh lệch
06/2014 35623069 35116146 1,42 506923
07/2014 36158485 35600749 1,54 557736
08/2014 35587312 35479706 0,30 107606
10/2014 34323849 33906824 1,21 417024
11/2014 33734829 33401613 0,99 333217
12/2014 33864055 33384912 1,41 479144
(Nguồn: Tác giả tính tốn từ chương trình Eviews)
Biểu đồ 4.5 Giá trị thực tế và giá trị dự báo giá vàng Việt Nam từtháng 6/2014 đến
tháng 12/2014
(Nguồn: Tác giả tính tốn từ chương trình Eviews)
Dựa vào kết quả dự báo và biểu đồ tổng hợp trên ta nhận thấy giá vàng dự báo và giá vàng thực tế khá phù hợp ở thời điểm tháng 8 và tháng 9/2014, ngoài khoảng thời gian này thì giá vàng dự báo lại tương đối cao hơn giá vàng thực tế. Kết quả cho thấy mức độ sai số
so với thực tếdao động trong khoảng từ0,18% đến 1,54% và giá trị chênh lệch từ 62.974
đồng/lượng đến 557.736 đồng/lượng. Tùy theo mức độ chấp nhận rủi ro mà ta vẫn có thể
chấp nhận mức chênh lệch này. 4.4 TÓM TẮT VÀ THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 31500000 32000000 32500000 33000000 33500000 34000000 34500000 35000000 35500000 36000000 36500000 Gi á v àn g Tháng
Như vậy theo kết quả nghiên cứu thì cảhai mơ hình (1.4) và (2.4) đều khơng có hiện
tượng đa cộng tuyến, khơng tự tương quan, khơng có hiện tượng phương sai thay đổi. Vì thếcác ước lượng trong cảhai mơ hình đáng tin cậy để giải thích sựảnh hưởng của các yếu tốvĩ mô lên giá vàng Việt Nam. Với những lý do đó, tác giả hi vọng kết quảước lượng hồi quy sẽlà cơ sởđáng tin cậy để chúng ta nhìn nhận và giải thích các yếu tốvĩ mô ảnh hưởng
đến giá vàng Việt Nam, từ đó có cơ sở để tiến hành lập mơ hình dự báo giá vàng trong
tương lai giúp người tiêu dùng và các nhà đầu tư có những dự tính trong việc kinh doanh của mình, đồng thời cũng là căn cứ để các nhà hoạch định chính sách có thể vạch ra được những kế hoạch điều hành nền kinh tế trong thời gian tới.
Theo nghiên cứu ở hai mơ hình (1.4) và (2.4) thì tùy theo từng thời điểm có những nhóm yếu tố khác nhau có ảnh hưởng lớn đến giá vàng Việt Nam. Kết quả chiều hướng ảnh
hưởng của các yếu tốđến giá vàng Việt Nam được tóm tắt trong bảng sau:
Bảng 4.7 Kết quả chiều hướng ảnh hưởng của các yếu tốđến giá vàng Việt Nam
STT Yếu tố
Kết quả
nghiên cứu thực nghiệm
Kỳ vọng ảnh
hưởng trong bài nghiên cứu
Kết quả
nghiên cứu
1 Lãi suất tiền gửi - - +
2 Tỷ giá hối đoái +/- + -
3 Giá dầu thế giới +/- + -
4 Giá bạc thế giới + + +
5 Giá vàng thế giới +/- + +
Nguồn: Tổng hợp từ các nghiên cứu thực nghiệm
Ghi chú: (+) có nghĩa là các nhân tốcó tương quan thuận, (-) có nghĩa là các nhân
Ảnh hưởng của lãi suất tiền gửi đến giá vàng Việt Nam là cùng chiều, tương đối nghịch so với kết quả nghiên cứu thực nghiệm của Ganesh Mani và Srivyal Vuyyuri (2005) khi nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng ở Ấn Độ và nghiên cứu của Vural (2003).
Tỷ giá hối đối có tác động ngược chiều với giá vàng Việt Nam, khi USD được định
giá cao hơn, giá vàng sẽđược điều chỉnh lại thông qua quy đổi, cụ thểgiá vàng được định giá bằng đồng USD sẽ trởnên đắt hơn so với các loại tiền tệ khác, lập tức giá vàng sẽđược
điều chỉnh giảm. Kết quả nghiên cứu này tương tự với kết luận của Sindhu (2013) nhưng
nghịch với kết luận trong nghiên cứu của Pravit Khaemasunun (2009).
Giá dầu thế giới có tác động ngược chiều với giá vàng Việt Nam, khác với kỳ vọng của bài nghiên cứu và nghiên cứu thực tiễn của Vural (2003), Pravit Khaemasunun (2009), Cengiz Toraman và cộng sự (2011) nhưng phù hợp với kết quả nghiên cứu của Sindhu (2013).
Giá bạc thế giới có mối tương quan thuận với giá vàng Việt Nam, phù hợp với kỳ vọng của bài nghiên cứu và kết quả nghiên cứu thực nghiệm của Vural (2003).
Giá vàng thế giới cũng tác động theo chiều thuận với giá vàng Việt Nam, phù hợp với kỳ vọng của bài nghiên cứu. Tại thịtrường Việt Nam, nhìn chung giá vàng cũng biến động theo giá thế giới vì 90% vàng tại Việt Nam được nhập khẩu, đơi lúc có sự chênh lệch so với giá vàng thế giới nhưng do quy luật cung cầu nên sự chênh lệch này cũng mau chóng được thu hẹp lại. Trong nghiên cứu thực nghiệm của Jitprapan (2006) được trích dẫn trong bài nghiên cứu của Pravit Khaemasunun (2009), giá vàng thế giới có tác động mạnh đến
giá vàng Thái Lan nhưng không nêu rõ mối tương quan là thuận hay nghịch, vì thế chưa xác định rõ được chiều hướng ảnh hưởng của giá vàng thế giới lên giá vàng Thái Lan.
Trong nghiên cứu của Pravit Khaemasunun (2009), mơ hình ARIMA(1,1,1) được sử
dụng và dự báo giá vàng Thái Lan trong khoảng thời gian 13 ngày, mức độ sai số so với thực tếdao động trong khoảng từ0,02% đến 1,92%. Còn trong luận văn này tác giảcũng
Nam trong khoảng 7 tháng, và mức độ sai số cũng chỉ dao động trong khoảng 0,18% đến
TÓM TẮT CHƯƠNG 4
Chương 4 tác giảđã kiểm định được các nhân tốảnh hưởng đến giá vàng qua hai giai
đoạn khác nhau, đồng thời đưa ra được mơ hình dự báo giá vàng gồm các biến: Biến phụ
thuộc là giá vàng trong nước, các biến giải thích bao gồm tỷ giá hối đoái USD/VND, giá
bạc thế giới. Theo mơ hình dự báo này, giá vàng dự báo thay đổi theo sát giá vàng thực tế, tuy nhiên có xu hướng cao hơn giá vàng thực tế khoảng từ0,18% đến 1,54%.
CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 5.1 KẾT LUẬN
Luận văn đã thực hiện theo một trình tự nhất định theo hướng giải quyết dần những vấn
đề có thể xảy ra khi xây dựng mơ hình dựbáo như hiện tượng hồi quy giả mạo, phương sai thay đổi hay tự tương quan,… từcác mơ hình đã được tiếp cận dần trong q trình học ở
mơn học Kinh tếlượng như mơ hình hồi quy bội, mơ hình ARIMA.
• Mơ hình hồi quy bội: xảy ra hiện tượng hồi quy giả mạo do các biến phụ thuộc và biến giải thích là chuỗi thời gian, dao động theo xu thế, có thể là tăng, có thể là giảm. Từ đó, sử dụng phương pháp khử yếu tố xu thếnhư lấy sai phân và sử dụng cách xác định p, q trong mơ hình ARIMA.
• Mơ hình kết hợp các biến đã được xác định là có tác động đến sựthay đổi của biến cần dựbáo và mơ hình ước lượng đạt đủcác điều kiện cần có để khẳng định mơ hình là phù hợp dùng cho dự báo.
Xác định được mơ hình dự báo phù hợp để dựbáo giá vàng trong nước với giá vàng dự
báo có thể bám sát sự biến động của giá vàng thực tế.
Biến động của giá vàng trong nước khơng chỉđược giải thích bằng lãi suất tiền gửi, tỷ
giá hối đoái USD/VND, giá dầu thế giới, giá bạc thế giới hay giá vàng thế giới mà còn được giải thích thơng qua các biến trễ của chính nó và biến trễ của sai số. Trong luận văn, ở giai
đoạn nghiên cứu đểđưa ra mơ hình dự báo thì lãi suất tiền gửi, giá dầu thế giới và giá vàng thế giới không được dùng để giải thích cho sự biến động của giá vàng trong nước.
5.2 GỢI Ý VỀ CHÍNH SÁCH
Từ tình hình biến động giá vàng trong nước từ năm 2007 đến tháng 5/2014, ta thấy ngoài các nhân tố giá dầu thế giới, giá bạc thế giới và giá vàng thế giới mà ta khơng thể chi
• Lãi suất tiền gửi, tỷ giá USD/VND.
• Các nhân tốkhơng có trong mơ hình như cung vàng, yếu tố mùa và các nhân tố thuộc vềchính sách như thuế, hạn ngạch xuất nhập khẩu, các quy định về mua bán vàng,…
5.2.1 Về lãi suất tiền gửi
Lãi suất ngân hàng có liên quan rất mật thiết với tỷ lệ lạm phát trong nước, vì vậy
khi điều hành lãi suất các nhà hoạch định chính sách cần theo dõi chặt chẽ tỷ lệ lạm phát, việc khắc phục tâm lý lạm phát trong dân đối với việc ổn định lãi suất, sựổn định và tăng trưởng của nền kinh tếlà điều hết sức quan trọng.
5.2.2 Về tỷ giá USD/VND
Việc tác động đến nhân tố này là hết sức khó khăn và cần được cân nhắc kỹ do nó có ảnh hưởng đến tình hình xuất nhập khẩu, tình trạng dự trữ ngoại hối, nợ nước ngoài,… Các nhà chính sách khơng thể chỉ vì quản lý thị trường vàng mà có sựđiều chỉnh khơng chính xác gây nên tổn thất lớn cho nền kinh tế. Để điều chỉnh tỷ giá, các nhà chính sách cần phán đốn chính xác dựa trên tình hình thực tế của tồn bộ nền kinh tế.
5.2.3 Về yếu tố cung vàng
Các nhà hoạch định chính sách cần cơng bố cơng khai và chính xác số liệu về hạn ngạch, số liệu thực xuất và thực nhập, tạo nên thị trường có thơng tin minh bạch, tránh tình trạng thơng tin sai lệch gây nên những tác động không mong muốn và tránh bị một số nhà
đầu cơ “làm giá” gây nên tổn thất cho nền kinh tếtrong nước.
Nghiêm cấm và có biện pháp ngăn chặn hành vi mua bán vàng khống đang diễn ra, hành vi nhập lậu vàng khi giá trong nước cao hơn giá thế giới và xuất lậu ra nước ngoài khi
5.2.4 Về yếu tố mùa
Tuy trong luận văn không làm rõ yếu tốmùa có tác động như thếnào đến giá vàng
trong nước nhưng có một thực tế khơng thể phủ nhận: nhu cầu vàng trong dân có thay đổi theo từng thời kỳtrong năm. Nhà chính sách cần nghiên cứu làm rõ thời kỳnào trong năm
nhu cầu vàng tăng hay giảm nhằm kịp thời đáp ứng, tránh hiện tượng dư thừa hoặc thiếu hụt cung vàng trong nước, gây nên hiện tượng kiềm giữ giá hoặc nâng giá.
5.2.5 Vềchính sách Nhà nước
Thường xuyên tra soát các hoạt động xuất nhập khẩu vàng.
Khi đãđưa ra biện pháp nhằm điều chỉnh thịtrường vàng, nhà chính sách nên đồng thời đưa ra các biện pháp giám sát, rà soát và các biện pháp này cần được thực hiện thường xuyên và liên tục, đưa ra các mức thưởng phạt nghiêm minh nhằm đảm bảo hành vi lừa
đảo, đầu cơ, mua bán vàng khống, thao túng thịtrường vàng trong nước.
5.3 HẠN CHẾ CỦA NGHIÊN CỨU VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO
Tuy bài viết được khởi đầu bằng đưa ra vấn đề cung vàng và cầu vàng nhưng khi phân
tích và xây dựng mơ hình thì:
• Cung vàng: trên thực tế, thực sự rất khó xác định được cung vàng trong nước bởi cung vàng trong nước còn chịu ảnh hưởng của hạn ngạch và số liệu thực nhập và xuất
cũng không được công khai đầy đủ, thậm chí cịn xảy ra một số tình trạng tiêu cực như mua
bán vàng khống, xuất nhập lậu qua cửa khẩu biên giới,… vì vậy khó thu thập được số liệu
chính xác đểđưa vào mơ hình nghiên cứu.
• Cầu vàng: do cịn hạn chế vềđiều kiện thu thập cũng như về số liệu nên cũng khơng được đưa vào mơ hình nghiên cứu.
Bên cạnh các nhân tốtác động đến sự biến động của giá vàng trong nước đã được nêu
ra trong mơ hình được lựa chọn, giá vàng trong nước có thể cịn phụ thuộc vào rất nhiều yếu tốkhác như:
• Nhóm yếu tố thuộc nhóm hàng hóa thay thếnhư: chứng khốn, bất động sản,…
• Nhóm yếu tố thuộc về chính sách như: thuế, cung tiền, lạm phát, hạn ngạch xuất nhập khẩu, quy định về mua bán vàng,…
Với điều kiện nghiên cứu hiện tại không thểđưa tất cả các nhân tốđó vào cùng 1 mơ hình để phân tích dự báo, do đó mơ hình được nghiên cứu trong luận văn chỉ có thể đạt
được độchính xác tương đối.
Các yếu tốtác động lên giá vàng Việt Nam thay đổi liên tục, có những khoảng thời gian yếu tốnày được nhận định là có tác động đáng kểđến giá vàng, nhưng với khoảng thời gian khác thì lại có tác động khơng đáng kể, do đó mơ hình trong bài nghiên cứu khơng thểđược sử dụng trong suốt một khoảng thời gian dài mà cần được xây dựng liên tục để phù hợp với tình hình từng thời điểm.
Cũng vì tính chất biến động liên tục và phức tạp, không theo quy luật nhất định của các yếu tốtác động đến giá vàng nên mơ hình dự báo chỉ nên dùng trong khoảng thời gian ngắn
trong tương lai, nếu dự báo thời gian quá xa thì kết quả càng khơng chính xác.
Để mơ hình dựbáo được hồn thiện hơn, hướng tiếp theo tác giả sẽ thu thập thêm những tài liệu nghiên cứu trên thế giới về mơ hình dự báo, tìm hiểu thêm về những mơ hình khác
ngồi mơ hình ARIMA, đồng thời nghiên cứu đưa thêm những biến kinh tế khác có tầm
ảnh hưởng quan trọng đến giá vàng Việt Nam vào mơ hình dựbáo, đểmơ hình đạt được độ
chính xác cao hơn và có thể sử dụng để dự báo trong những khoảng thời gian dài hơn, có
TĨM TẮT CHƯƠNG 5
Chương 5 tác giảđã tóm tắt lại những nghiên cứu đã thực hiện trong luận văn và những
điểm cần quan tâm về việc ứng dụng trong thực tiễn. Luận văn cũng nêu lên những mặt hạn chế khi nghiên cứu và đưa ra một số gợi ý, kiến nghị về việc phát triển thịtrường vàng cũng như về những chính sách can thiệp, bình ổn giá vàng của các cơ quan điều hành kinh tếvĩ
PHỤ LỤC 1: BẢNG THỐNG KÊ MÔ TẢ CÁC BIẾN
PHỤ LỤC 1.1: Thống kê mô tả các biến giai đoạn 2007 - 2011
VGP IR EX OP SP WGP Mean 24446684 10.66403 17719.03 87.36313 19.66745 1066.922 Median 20788333 10.27500 16973.00 82.55804 17.07880 947.5250 Maximum 46433333 17.16000 20813.00 139.1831 41.96560 1771.880 Minimum 12100000 6.540000 15960.00 40.16617 9.865200 631.1700 Std. Dev. 9971696. 3.139360 1692.776 22.75962 8.698016 320.0327 Skewness 0.686321 0.417817 0.704882 0.125551 1.192691 0.620102 Kurtosis 2.302872 1.921060 2.058526 2.721351 3.134686 2.376647 Jarque-Bera 5.925338 4.655983 7.184521 0.351744 14.27048 4.816683 Probability 0.051681 0.097491 0.027536 0.838725 0.000797 0.089964 Sum 1.47E+09 639.8420 1063142. 5241.788 1180.047 64015.30
Sum Sq. Dev. 5.87E+15 581.4791 1.69E+08 30562.01 4463.674 6042836.
Observations 60 60 60 60 60 60
PHỤ LỤC 1.2: Thống kê mô tả các biến giai đoạn tháng 1/2012 - tháng 5/2014 VGP IR EX OP SP WGP Mean 40907632 8.370483 20907.48 101.7003 26.21698 1497.469 Median 41721923 7.560000 20828.00 100.9823 27.43180 1585.500 Maximum 46871481 14.00400 21036.00 115.7789 34.14050 1747.010 Minimum 34408575 5.880000 20828.00 91.02123 19.36030 1225.400 Std. Dev. 4137401. 2.330355 102.2925 6.162872 5.323979 182.9680 Skewness -0.141045 1.254689 0.494730 0.491157 0.055216 -0.076232 Kurtosis 1.613983 3.579143 1.248149 2.880688 1.386628 1.362875 Jarque-Bera 2.417413 8.014133 4.891348 1.183169 3.159989 3.266636 Probability 0.298583 0.018187 0.086668 0.553450 0.205976 0.195281 Sum 1.19E+09 242.7440 606317.0 2949.308 760.2923 43426.59
Sum Sq. Dev. 4.79E+14 152.0555 292985.2 1063.468 793.6530 937364.5
PHỤ LỤC 2: KẾT QUẢ HỒI QUY CÁC MƠ HÌNH
PHỤ LỤC 2.1: Kết quả hồi quy của mơ hình (1.1):
Dependent Variable: VGP Method: Least Squares Date: 11/20/14 Time: 01:08 Sample: 2007M01 2011M12 Included observations: 60
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C -1846108. 400154.1 -4.613492 0.0000 IR 15320.26 7104.386 2.156452 0.0355 EX 87.69915 29.25858 2.997383 0.0041 OP -2579.225 1076.692 -2.395507 0.0201 SP 3658.288 4296.856 0.851387 0.3983 WGP 2555.799 140.4970 18.19112 0.0000
R-squared 0.992228 Mean dependent var 2444668.
Adjusted R-squared 0.991508 S.D. dependent var 997169.6
S.E. of regression 91889.22 Akaike info criterion 25.78919
Sum squared resid 4.56E+11 Schwarz criterion 25.99863
Log likelihood -767.6758 Hannan-Quinn criter. 25.87112