Chương 3 : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.1. Mơ hình nghiên cứu và dữ liệu nghiên cứu
3.1.1. Mơ hình nghiên cứu
Để xem xét tác động của các yếu tố vĩ mô đến TTCK Việt Nam, tác giả đã thực hiện mơ hình nghiên cứu với giả định là biến động của TTCK Việt Nam chịu ảnh hưởng của các biến kinh tế vĩ mô, cụ thể như sau:
- Giá trị GDP thực (real_gdp) của Việt Nam được lấy từ giá trị GDP hiện hành điều chỉnh theo chỉ số giá CPI (với năm gốc là năm 2007). Sau khi tính tốn ra giá trị GDP thực, giá trị này tiếp tục được hiệu chỉnh yếu tố mùa vụ theo phương pháp so sánh số liệu tại một quý trong năm với một quý ở cùng thời điểm năm trước đó (áp dụng theo phương pháp điều chỉnh X11/X12 do Bureau of Census của Mỹ xây dựng).
- Cung tiền M2 bao gồm tiền mặt ngoài ngân hàng, tiền ngân hàng và những khoản gửi có thể nhanh chóng chuyển thành tiền mặt mà hầu như khơng bị mất mát. Hiện tại ở Việt Nam chủ yếu sử dụng là M2 để nghiên cứu.
- Tỷ giá hối đối sẽ lấy cặp tỷ giá của đồng đơ la Mỹ và đồng Việt Nam do hiện nay, không chỉ Việt Nam mà hầu hết các nước trên thế giới vẫn sử dụng đồng đô la Mỹ để thực hiện các trao đổi hàng hóa. Theo báo cáo của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) trong năm 2014: “Khu vực USD chiếm hơn ½ nền kinh tế tồn cầu. Tại nhiều nước với đồng nội tệ so với USD ổn định hơn so với euro, tỷ trọng dự trữ ủng hộ USD tạo ra nguồn thu ổn định hơn tính theo đồng nội tệ”. Đồng thời, đồng đơ la Mỹ cũng gần như được chấp nhận thanh toán trên tồn thế giới. Vì thế, biến động trong tỷ giá của đồng đô la Mỹ so với Việt Nam đồng sẽ có ảnh hưởng đáng kể đến các giao dịch ngoại thương của Việt Nam.
- Dự trữ ngoại hối trong luận văn được xem xét ngoại trừ vàng. Theo nhận định của tác giả thì biến động của giá vàng trong nước chủ yếu tác động đến tâm
30
lý đầu cơ của nhà đầu tư mà không mang lại những giá trị gia tăng cho GDP thực của cả nước. Ngân hàng Nhà nước sẽ can thiệp trên thị trường bằng cách: Mua nội tệ vào, bán ngoại tệ ra và từ đó làm giảm dự trữ ngoại hối; hoặc ngược lại là bán nội tệ ra để mua ngoại tệ vào, từ đó làm tăng dự trữ ngoại hối.
- Lạm phát được xem xét thông qua chỉ số giá tiêu dùng CPI, để đại diện cho sự đo lường sự thay đổi trong chi phí sinh hoạt. CPI được sử dụng để điều chỉnh tiền lương, phúc lợi xã hội, lương hưu, thuế và các chỉ số kinh tế khác nữa. Nó cũng cung cấp cho các nhà đầu tư các thơng tin về những biến động có thể xảy ra trên thị trường tài chính, nơi mà cổ phiếu có mối quan hệ cả trực tiếp và gián tiếp đối với CPI.
- Ngoài ra, đề tài nghiên cứu sử dụng chỉ số chứng khoán Vn-Index để đại diện cho chỉ số của TTCK Việt Nam. Lý do là bởi quy mô, thanh khoản, giá trị giao dịch… của TTCK Vn-Index.
3.1.2. Mẫu dữ liệu nghiên cứu
- Dữ liệu trong đề tài nghiên cứu là nguồn dữ liệu thứ cấp, lấy theo quý (từ quý 1/2007 đến quý 4/2018). Dữ liệu được thu thập trên các trang web: data.imf.org, cafe.vn, finance vietstock.vn với tổng cộng 48 quan sát theo dữ liệu thời gian lấy theo quý với các biến giá trị GDP thực, Cung tiền M2, tỷ giá hối đoái, dự trữ ngoại hối, CPI và chỉ số chứng khoán Vn-Index. Nguồn dữ liệu và cách tính tốn các biến cho dữ liệu hồi quy được trình bày trong bảng 3.1.
Bảng 3.1: Mơ tả các biến trong mơ hình nghiên cứu
Tên biến Ký hiệu Cách tính Dấu kỳ
vọng Nguồn số liệu GDP thực GDP (Gross Domestic Product)
Lấy giá trị GDP danh nghĩa điều chỉnh theo chỉ số CPI, lấy năm 2007 là năm gốc
+
Trang web Finance.vietstock
31
dùng (Consumer
Price Index)
với năm gốc là năm 2007 (Giá trị CPI của cả năm 2007 = 69,70) Data.imf.org Cung tiền (M2) M2 (Money Supply) + Trang web Finance.vietstock Tỷ giá hối đoái EX (Exchange rate)
Lấy tỷ giá bình quân liên ngân hàng của cặp tỷ giá song phương giữa đồng USD và VND + Trang web Data.imf.org Dự trữ ngoại hối ER (External reserves)
Lấy giá trị của dự trữ ngoại hối (ngoại trừ vàng) + Trang web Data.imf.org Chỉ số TTCK VN_Index SP (Stock price)
Lấy giá trị đóng cửa đã được điều chỉnh của chỉ số VN_Index trong ngày cuối cùng của quý
Trang web Cafef.vn
Nguồn: Tổng hợp của tác giả